计算机 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 6 月 15 日 强于大市 物理 AI：从数字世界走向 物理世界，商业落地加速中 计算机行业"一周解码" 物理 AI 产业催化持续升温，政策、产业、资本与二级市场多维共振。物理 AI 可理解为人工智能从"数字世界"向"物理世界"的延伸，其核心在于让 AI 不仅能够生成文字、图像、视频等数字内容，还能够理解重力、摩擦、空间、 运动、受力、碰撞等真实物理规律，并进一步驱动机器人、智能汽车、工业 装备等实体终端完成感知、决策与执行。物理 AI 有望成为 AI 从数字应用走 向实体经济的重要产业主线。 支撑评级的要点 投资建议 我们认为，物理 AI 产业化初期，最先体现价值的环节是高质量数据、仿 真平台、世界模型、数字孪生、3D 感知和工业软件等底层基础设施，相 关产业景气度有望提升。建议关注索辰科技、能科科技等。 评级面临的主要风险 技术创新不及预期，政策推行不到位，下游需求景气度不稳定。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 计算机 物理 AI 从数字世界走向物理世界，高质量数据与仿真平台成为核心底 座。物理 AI 的核心并非简单的"机器人概念" ...

2026 年 6 月 15 日 Vera Rubin 加速全面量产，Token 工厂生产效率显著提升。Vera Rubin 包括 Vera Rubin NVL72 系统、液冷式 Vera CPU 机架、Groq 3 LPX、Spectrum-6 SPX 以太网机架，以及 Vera BlueField-4 STX 存储等 5 大系统。凭借极致的软硬件 协同，Token 工厂生产效率全面提升，此前黄仁勋在 GTC 2026 主题演讲时表示， Vera Rubin 在同一座 1GW 数据中心里 Token 的生成速率提升到了 7 亿。 CPU：数据中心+AI PC 加速生态扩张。NVIDIA 推出专为 Agent 设计的 CPU Vera， 其运行速度比 x86 处理器快 1.8 倍，可为数据中心带来更高的 token 收入，客 户包括 Anthropic、OpenAI、SpaceXAI 等全球头部模型厂商，以及字节跳动、 CoreWeave 和 Oracle 等超大规模云计算服务商。此外，台北 GTC 上还首先推 出 RTX Spark 驱动的笔记本电脑，定位专为创作、游戏和 Agent 设计的 AI PC。 R ...

行业背景与范式转变 - 2026年被标记为物理AI的元年，AI开始从数字世界（Chat-centric AI）进入物理世界，拥有感知环境、理解因果、实时控制实体的能力[3] - 物理AI的落地远比数字AI复杂，需要底层模型具备物理世界因果推理能力、车端与云端算力协同以及全新的中间层连接大脑与身体[26][27] - 行业现状中，仅给语音助手接入大模型与真正的物理AI相差数个维度，模型、数据、场景三要素均不匹配[28] AIVA公司的核心定位与产品理念 - 公司定位为“硅基生命体”，其AI Agent（AIVA）的原生载体是汽车，强调“AI定义汽车，先有AI再有车”[6][7][17] - 核心产品理念是围绕一个跨数据模态、跨任务类型的物理AI来设计其首个规模化载体，而非为现有车辆加装AI助手[17] - AIVA是一个具备长记忆、跨场景推理、主动执行任务能力的Agent，设计为车辆原生的全域AI操作系统，可在不同终端间流转[10][12] 技术路径与产品差异化 - 公司选择切入连接基础模型与不同终端的中间层，打造物理AI的骨架和神经系统（Agent OS）[34] - Agent OS负责长记忆存储调用、跨场景意图理解、多模态感知融合及安全下发车控指令，使AI能持续理解用户[36] - 产品差异化在于以“产品经理”思维实践物理AI，面向消费者提供非人形机器人形态的超级Agent，它是有记忆、有情感、能理解复杂环境并操作多设备的服务[44][46] 市场机遇与载体选择 - 判断汽车最有可能成为引爆物理AI大众市场的载体，因其同时满足足够普及、高频、复杂三个条件[42][43] - 汽车是物理AI时代的第一个爆发节点，作为最强的用户入口，连接着最广泛的终端触点，并能提供高质量、高频率的交互数据[36] - 在汽车这一高价值场景中，公司实践构成了一个触手可及的物理AI数据闭环，对基础模型和算力基础设施玩家具有超越商业订单的技术验证价值[47] 具体产品规划与合作模式 - 首款量产车型AIVA ME7计划于2026年内亮相，定位20万元以上主流市场[15] - 概念车AIVA Origin Concept的设计起点是“生命感”，采用仿生设计（如鸟类叉骨结构轮毂、G4连续曲率车身、可交互前大灯）以体现自然生长感[20][21] - 公司采用结果导向的合作模式：赛力斯输出制造、供应链与质量体系；火山引擎输出基础模型与算力；AIVA自身负责搭建骨架和神经系统[53]

报告核心信息 - 投资评级：看好（维持）[1] - 报告日期：2026年06月14日[1] - 核心观点：聚焦AI主线，关注国产模型、物理AI、游戏，并建议围绕核心AI方向布局，同时关注暑期游戏消费旺季[3][4] 行业核心观点与投资主线 - **AI模型迭代加速**：海外方面，Anthropic于6月9日推出Claude Fable 5，官方称其在软件工程、知识工作、视觉、科学研究等领域性能卓越，复杂任务性能优于Opus模型，但于6月12日因美国政府要求暂停开放[3][31]。国内方面，智谱于6月13日官宣其最强开源大模型GLM-5.2完成全量开放，支持1M上下文[3][33]。月之暗面Kimi K2.7 Code模型上线，长程编程任务能力提升，平均token消耗减少30%[32]。华为盘古大模型目标世界第一[32] - **物理AI产业浪潮奔涌**：6月8日，高德发布全球首个3D原生城市世界模型ABot-Earth0.5，可在10分钟内生成公里级3D城市场景[3][29]。6月12日，英伟达宣布与LG集团共同打造AI工厂，推动物理AI发展；同日，智源AI大会发布全球首个通用世界基座模型悟界·Physis-v0.1[3]。世界模型或将成为物理AI全面落地的大脑[3] - **AI应用生态拓展**：6月8日至14日，微信开放平台宣布提供接入微信AI生态能力，美团、滴滴、携程、同程等生活服务平台宣布接入[30]。国家数据局印发方案，目标到2028年底建成一批行业高质量数据集[31]。腾讯AI视频工具“TDream”内测曝光，主打互动影游创作[37] - **投资建议**：报告建议继续围绕核心AI方向布局[3] - **国产模型**：重点推荐快手-W、腾讯控股[3] - **物理AI（3D数据、机器视觉、AI仿真）**：受益标的包括凡拓数创、索辰科技、奥比中光[3] - **AI广告**：重点推荐汇量科技[3] - **AI漫剧/短剧**：重点推荐阅文集团[3] - **AI社交**：受益标的包括盛天网络、赤子城科技[3] - **算力云/算力租赁**：重点推荐顺网科技[3] 游戏行业动态与数据 - **出海表现亮眼**：据Sensor Tower，世纪华通旗下点点互动三款产品会师5月中国手游出海收入榜TOP5[4]。其中《Kingshot》5月收入环比增长**11%**，排名升至第2；《Tasty Travels: Merge Game》收入环比增长**12%**，首次跻身第5[4]。5月共38个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金**22.9亿美元**，占全球TOP100收入的**42.8%**[34] - **新游表现突出**：完美世界《异环》成为5月全球下载量最高的开放世界手游，海外收入接近**1700万美元**[34]。《逆水寒：新世界》定于6月26日上线[35] - **暑期档布局建议**：随暑期游戏消费旺季来临，建议加配游戏板块，重点推荐完美世界、心动公司、恺英网络、巨人网络、网易[4] - **市场数据**： - **iOS榜单**：截至6月13日，《三角洲行动》为内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》为畅销榜第一[10] - **预约榜单**：TapTap平台，《龙岛异兽起源》为安卓预约榜第一（累计预约**144万**），《Hello Kitty My Dream Store》为iOS预约榜第一（累计预约**83万**）[20][21] 影视与短剧行业动态 - **电影市场**：截至6月13日当周，电影《给阿嬷的情书》获得周票房冠军，周票房**1.20亿**，累计票房**17.04亿**[22]。即将上映的《玩具总动员5》猫眼想看人数达**13.75万**[24] - **AI短剧发展**：人民日报评价AI短剧正在跨过“奇点”[36]。点众科技2025年营收**145亿**，其国内APP“河马剧场”2025年12月月活达**4720万**[36]。余禾文化AI漫剧《逆血登天》抖音播放破亿[36]。国产互动影游《盛世天下》全系列营收有望冲击**1.5亿元**[37] - **网播内容**：网播剧《翘楚》播映指数第一（**78.4**），网播综艺《乘风2026》播映指数领先（**78.1**）[25][28] 公司公告与市场行情 - **公司动态**：心动公司计划回购**4亿港元**股份[39]。百奥家庭互动董事会主席于3月30日至6月8日间累计购入**750.8万股**[38] - **板块行情**：2026年第24周（6月8日-6月12日），A股传媒板块下跌**5.12%**，表现居市场下游[40]。子板块中游戏板块表现最好（上涨**1.98%**），体育板块表现较弱（下跌**7.75%**）[40][43]。游戏板块相对传媒指数获得**+7.10%**的超额收益，相对沪深300获得**+2.80%**的超额收益[40][45] - **个股涨跌**： - A股：天娱数科周涨幅最大（**+12.91%**），横店影视周跌幅最大（**-19.23%**）[41] - 美股：ROKU周涨幅最大（**+17.50%**），36氪周跌幅最大（**-11.69%**）[46] - 港股：凤凰卫视周涨幅最大（**+10.56%**），百奥家庭互动周跌幅最大（**-11.00%**）[47]

传媒 2026 年 06 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2025-06 2025-10 2026-02 传媒 沪深300 相关研究报告 《坚定把握 AI 主线，继续关注暑期文 娱消费旺季效应—行业点评报告》 -2026.6.8 《模型新版竞相发布，暑期临近，布 局 AI 及线下文娱消费—行业周报》 -2026.5.31 《多模态 AI：逐光前行，加速进击— 行业投资策略》-2026.5.27 聚焦 AI 主线，关注国产模型、物理 AI、游戏 ——行业周报 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 Anthropic Fable5 惊艳，智谱 GLM-5.2 将开放，物理 AI 奔涌，聚焦核心 AI 6 月 9 日，Anthropic 推出 Claude Fable 5 与 Mythos 5，Fable 5 为目前能力最强的 Claude 模型，官方称其在软件工程、知识工作、视觉、科学研究等领域展现出卓 越的性能，在执行更长时间、更复杂任务时性能优于 Opus 模型， ...

物理 AI：Infra 建设提速，投资机会深度拆解 20260614 物理 AI 与具身智能研报：世界模型驱动仿真与数据采集迎爆发 摘要 物理 AI 核心由世界模型驱动，英伟达 Cosmos3 通过生成合成视频训练 具身智能，Omniverse 平台则作为仿真训练底座。 世界模型存在视频生成、3D 生成及隐式路径三条路线，目前处于融合阶 段，谷歌在长时序一致性方面具备领先优势。 具身数据缺口巨大，行业正从真机遥操转向混合采集模式，2026 年预 计成为第一人称视角等数据采集爆发元年。 索辰科技物理 AI 业务 2025 年创收 5,800 万元，低空经济项目率先落地， 2026-2027 年累计收入目标定为 2.5 亿元。 51Sim-One 在智驾仿真市占率达 50%，受益于 2026 年 L3 量产强制 检测政策，其能力正向具身智能仿真迁移。 智元、京东等厂商通过众包模式布局千万小时级数据产能，海天瑞声作 为核心服务商深度参与具身数据采集计划。 Q&A 请介绍一下物理 AI 与生成式 AI 的主要区别，其产业链环节、核心算法（世界 模型）以及主要应用场景有哪些？ 物理 AI 与生成式 AI 的核心区别在于 ...

核心观点 - 持续重视物理AI与算力，关注AI应用落地确定性较高的方向 [2] - 全球大模型密集迭代，商业化进程正在提速 [2] - 算力基础设施持续紧缺，AI基础设施（AI Infra）建设高歌猛进 [2] 行业趋势与需求 - **AI+制造战略地位提升**：需求方面，重视AI+制造在“十五五”期间的战略高度，国产通用大模型渗透有望加速提升 [2][6] - **物理AI受重视**：技术方面，重视物理AI，英伟达近期发布Cosmos3世界模型，仿真技术突破有望加速具身智能等产业落地 [2] - **算力需求高景气**：GPU产品形态持续裂变，博通宣布与Apollo及黑石共同建立“AI XPV平台”，目标到2028年实现超过20GW的计算容量 [3] - **国产算力发展加速**：昇腾910C算力集群顺利完成1.6万亿参数DeepSeek-V4-Pro全流程训练，国产芯片产品加速发展 [3] - **AI服务器驱动MLCC需求**：随着AI数据中心需求拉动，AI服务器及高端车规MLCC处于量价齐升的上行通道，且有加速可能 [3] 技术进展与商业化 - **大模型性能突破**：Anthropic Fable 5发布，刷新各大测试榜单，擅长Coding、复杂任务，大模型在长任务领域实现攻坚 [2] - **大模型商业化提速**：26Q2以来，Claude Code、Github Copilot调整计费方式，用户Token账单普遍翻倍；豆包即将迎来收费 [2] - **AI Coding是核心场景**：AI Coding被定位为LLM核心场景，其性能与渗透率正在快速提升 [5][6] 基础设施与成本 - **算力服务价格上涨**：金山云官网宣布AI算力相关产品服务价格上涨约15%-50%，文件存储相关产品服务价格上调约30%-50% [2] - **算力基础设施紧缺**：云产品涨价反映了算力基础设施持续处于紧缺状态 [2] - **客户体系化建设需求**：算力建设中，客户的体系化建设需求是未来1-2年的长发展趋势 [3]

重要推荐 - **绿源集团控股（02451）**：电动两轮车技术标杆，主业稳健增长，具身智能打开成长空间[4]。公司以液冷电机技术构筑壁垒，电动摩托车2025年市占率第二，休三轮车加速布局，带动产品结构优化[4]。预计2026-2028年营收分别为57.8亿元、64.2亿元、70.8亿元，同比-2.1%、11.1%、10.2%[4]。归母净利润分别为1.8亿元、2.1亿元、2.4亿元，同比2.3%、16.3%、16.1%[4]。 - **快手-W（01024）**：看好其多模态大模型可灵AI打开第二成长曲线，并赋能核心主业[6]。预计2026-2028年总收入分别为1473.41亿元、1578.43亿元、1724.31亿元，同比增长3%、7%、9%[7]。经调整净利润分别为174.84亿元、200.68亿元、234.69亿元，同比-15%、15%、17%[7]。采用SOTP估值法，给予整体估值3518亿元人民币，目标价93.99港币/股，对应股价空间105%[6][7]。 策略观点 - **核心算力与具身智能**：华为韬定律与物理AI（具身智能）构成“底层算力革命使能上层应用爆发”的深度协同关系[8]。物理AI产业链投资机会沿“上游根技术→中游承载平台→下游应用场景”三层展开，其中上游核心零部件确定性最强、利润率最高[8]。 - **A股下半年策略**：展望后市，创业板指技术位置类似于2021年2月，处于“中线走势安全”格局[11]。下半年配置思路为“风格两端走，相对做主线，绝对做安全”[11]。主线关注AI（通信、电子）及机械（机器人），安全边际关注电力、煤炭、食品饮料（啤酒）、家用电器（空调）及非银金融（证券）[11]。 - **A股短期策略**：双创（创业板、科创板）仍是市场焦点主线，但近期波动大可适当切换部分至红利和大金融板块[13]。建议当上证指数回踩前低形成“黄金右脚”时适当增配[14]。 - **AI渗透率展望**：2026年中国实体产业AI渗透率约为10%，对比互联网80%、新能源汽车61%的渗透率，未来有显著扩张空间[16]。AI渗透率提升的关键之一是Token费用骤降，应用需从“纯文本、高容错”向“多模态、低容错、强合规”场景扩散[16]。全球AI资本开支加速扩张，若收入增速长期大幅落后于CAPEX，渗透率斜率或难以陡峭化[17]。 行业与宏观观点 - **酒店餐饮行业**：拉长时间维度看，行业充沛现金流、优异ROE及底部估值水平已具备投资性价比[9]。供需错配下最弱时段（24Q2至25Q1）已过，边际数据进入温和向上通道，客单价持续企稳，供给出清利好头部[9][10]。 - **宏观流动性**：预计6-7月短端流动性会偏紧，需关注外部环境对资金面的扰动[15]。若8-9月中美关系缓和、汇率趋稳，短端流动性或重新迎来边际宽松窗口[15]。 - **债券市场**：宏观层面本次资金收紧的“可预见性”差，微观层面货币基金已成为银行间流动性市场的“稳定器”[19]。当前1.50%左右的1年期存单或已对偏紧的狭义流动性反映较为充分[19]。 - **工程机械行业**：1-4月工程机械出口额同比增长18%，其中非洲出口额同比增长59%，主要受矿业需求驱动[20]。投资机会在于一带一路需求旺盛、矿山机械需求景气及龙头公司海外市占率提升[20][21]。