国盛证券认为，用电旺季带动需求改善，电改持续深入推进政策端边际改善，建议重视电力板块投资价 值。1）火电：储能政策频出，容量补偿机制尚有提升空间，用电需求持续改善，重视调节性电源价 值；2）绿电：8月，规上工业风电增速加快，水电降幅扩大，火电、核电、太阳能发电增速放缓；核发 绿证2.71亿个，交易价格环比增长22.77%；3）水电/核电：把握水核防御优势。 据国家能源局消息，2025年8月，全国完成电力市场交易电量6550亿千瓦时，同比增长11.6%。从交易 范围看，省内交易电量4859亿千瓦时，同比增长11.0%；跨省跨区交易电量1691亿千瓦时，同比增长 13.4%。从交易品种看，中长期交易电量6249千瓦时；现货交易电量302亿千瓦时；绿电交易电量249亿 千瓦时，同比增长47.2%。 信达证券认为，在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；在电力市场化改革的持续推进下， 电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出 台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此 外，伴随着国家发展改革委加大电煤长协保供力度，电 ...

储能产业市场关注度 - 近期市场关注度较高源于海外需求景气 价格回升 拐点信号兑现[1] - 新型储能「倍增计划」为装机提供持续保障[1] 储能盈利模式转变 - 中期电改进程加速推进使储能正由成本项转为盈利项[1] - 容量补偿机制不断完善为储能提供盈利「安全垫」[1] 容量市场机制发展 - 长期容量市场机制建设将对包含储能在内的市场参与主体装机进行有效规划[1] - 明确收益预期并可能成为电改下一重点方向[1] - 容量市场作为电力交易体系有效补充应当未雨绸缪[1]

储能产业市场关注度 - 近期市场关注度较高源于海外需求景气 价格回升 拐点信号兑现以及新型储能"倍增计划"为装机提供持续保障 [1] 储能盈利模式转变 - 中期电改进程加速推进下储能正由成本项转为盈利项 [1] - 容量补偿机制不断完善进一步为储能提供盈利"安全垫" [1] 容量市场机制发展 - 长期容量市场机制建设将对包含储能在内的各类市场参与主体装机进行有效规划 [1] - 明确收益预期或成为电改的下一重点方向 [1] - 容量市场作为电力交易体系的有效补充应当未雨绸缪 [1]

人工智能业务布局 - 2015 年开启人工智能技术研究，依托企业级复合 AI 平台，研发上千款 RPA 机器人，发布智能设备，形成 3+N 业务模式 [2] - 重点研究 RAG、AI agent 等技术，发布远光智言 2.0 等平台和应用，提升 DAP 产品智能化程度，有大量应用案例 [2][3] 人工智能业务未来规划 - 丰富完善 AI 中台，研究验证模型蒸馏等方面，沉淀公共基础能力 [4] - 推进 DAP 产品规模化智能应用，依托数智人提升产品自动化、智能化程度 [4] - 拓展电网领域人工智能应用，分析用户用电行为实现精准需求侧管理 [4] - 构建公司人工智能生态体系，加强与行业头部企业、高校及集团公司技术团队合作 [4] 电改对业务影响 - 市场主体面临复杂交易局面，需要数字化和信息化支撑手段，为公司电力交易信息化带来机遇 [5] - 重点落地场景包括基于 AI 的功率预测、负荷预测等 [6] 客户需求与公司布局 - 客户对人工智能技术关注度显著提升，聚焦大模型技术与垂直业务场景深度耦合需求 [6] - 公司将加大研发投入，构建分层研发体系，推出系列化智能应用 [6] - 秉持自研创新与生态合作并重策略，推动人工智能技术与业务场景深度融合 [6] 业务分类调整 - 因客户关注度提升、公司加大投入、营收占比高且增长空间大，将人工智能业务单列 [6] 人员规模规划 - 今年整体人员规模预计与去年基本持平，积极引进关键核心人才 [6] - 持续重视控本增效，优化人员结构，提升员工价值回报 [7] 利润分配规划 - 综合考虑多因素制定 2024 年度利润分配预案 [7] - 未来聚焦主业发展，结合实际情况综合研判履行利润分配政策 [7] 经营活动现金流情况 - 2024 年经营性现金流入同比增加 45,105.98 万元，营业收现率同比增加约 18.5 个百分点，现金流量净额同比增加 31,711.62 万元 [7] - 未来将强化往来款管理长效工作机制，提升周转效率 [7]

公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入5 50亿元 同比增长20 50% 归母净利润9358 84万元 同比增长11 09% 扣非净利润8242 84万元 同比增长15 67% [1] - 第四季度营收占比最高 销售费用1 45亿元(同比+23 01%) 管理费用4668 42万元(同比+8 48%) 研发费用8532 16万元(同比-2 40%) 财务费用因利息收入减少及利息支出增加同比+80 02% [1] 行业发展趋势 - 2024年全国发电装机容量33 5亿千瓦(同比+14 6%) 可再生能源装机18 89亿千瓦(同比+25%) 占比达56% 其中太阳能装机8 9亿千瓦(同比+45 2%) 风电装机5 2亿千瓦(同比+18%) [2] - 光伏新增并网27757万千瓦(同比+28%) 集中式光伏新增15939万千瓦(同比+33%) 分布式光伏新增11818万千瓦(同比+23%) 风电新增并网7982万千瓦(同比+5%) [2] 核心产品表现 - 功率预测服务覆盖4345家新能源电站(净增755家 同比+21 03%) 产品收入3 09亿元(同比+15 55%) 其中设备收入7873 48万元(同比+22 94%) 服务费收入1 93亿元(同比+20 37%) 升级改造收入3783 17万元(同比-13 05%) 毛利率稳定在69 34% [3] - 并网智能控制产品收入1 24亿元(同比+28 01%) 升级改造收入1331 34万元(同比+26 21%) 分布式产品已拓展至11个省份 [4] 创新业务布局 - 电力交易业务受益于电改加速 虚拟电厂业务通过子公司开展 微电网业务推进多示范项目 创新类产品线将成为未来发展重点 [4] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为6 95亿元 8 95亿元 11 70亿元 归母净利润1 33亿元 1 60亿元 1 79亿元 EPS分别为1 33元 1 59元 1 79元 [5]