市场表现 - 11月7日三大指数集体低开，沪指低开0.34%，深成指低开0.54%，创业板指低开0.72% [1] - 食品饮料ETF天弘（159736）低开后翻红，现涨0.14%，溢折率0.10%，盘中频现溢价交易 [1] - 截至11月6日，该ETF最新流通规模为56.29亿元，规模居深市食品饮料类ETF第一 [1] - 近10日有9日获资金净流入，累计"吸金"超1.1亿元 [1] 产品与持仓 - 食品饮料ETF天弘跟踪中证食品饮料指数，仓位布局高端、次高端白酒龙头股，兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头 [1] - 前十权重股包括"茅五泸汾洋"、伊利、海天等 [1] 公司动态 - 贵州茅台计划以集中竞价交易方式回购股份，资金总额不低于15亿元且不超过30亿元，回购价格不超过1887.63元/股 [1] - 回购的股份将用于注销并减少公司注册资本 [1] 行业观点 - 当前白酒需求景气度已处历史底部，向下风险或有限 [2] - 政策较宽松为消费回暖提供基础，预计更多托底政策出台将助力白酒需求稳步筑底回升 [2] - 未来白酒需求或以较慢斜率小幅回升，短期宴席需求在低基数下或有望表现，中期政策刺激有望促高端白酒需求企稳 [2] - 全年白酒业绩在三四季度低基数支撑下或呈先抑后扬走势 [2] - 行业周期底部中小企业加速出清，龙头企业份额或将提升 [2] - 行业当前估值优势明显，白酒龙头企业或具备中长期配置价值 [2]

白酒行业需求分析 - 当前白酒板块面临需求缺口 行业走出周期底部需依赖需求支撑 [1] - 白酒需求景气度处于历史底部 过去五年景气度分位数为28% 向下风险有限 [1] - 1-3月经济数据表现良好 宽松政策为消费回暖提供基础 预计更多托底政策将助力需求筑底回升 [1] 白酒需求复苏路径 - 短期大众需求偏刚性 宴席需求在低基数下或有所表现 [1] - 中期政策刺激有望推动高端白酒需求企稳 [1] - 全年板块业绩在去年三四季度低基数支撑下或呈现先抑后扬走势 [1]