行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [6] 核心观点 - 报告核心观点为PT ANTAM TBK通过推进多个下游项目，加强印尼国内矿产下游产业，以实现可持续业务发展 [8][9] 分业务生产经营情况 - 2025年第三季度镍铁产量为4,242吨，环比下降7%，同比下降16% [1] - 2025年第三季度镍铁销量为2,419吨，环比大幅增长162%，但同比下降50% [1] - 2025年第三季度镍矿石产量为3,450,567湿吨，环比下降23%，同比增长11% [2] - 2025年第三季度镍矿石销量为3,062,154湿吨，环比下降30%，同比增长30% [2] - 2025年第三季度黄金产量为151千克，环比下降27%，同比下降50% [3] - 2025年第三季度黄金产品销量为4,804千克，环比下降69%，同比下降62% [3] - 2025年第三季度白银产量为995千克，环比下降26%，同比下降54% [4] - 2025年第三季度白银产品销量为1,789千克，环比增长5%，同比下降20% [4] - 2025年第三季度铝土矿产量为931,914湿吨，环比增长28%，同比大幅增长883% [5] - 2025年第三季度铝土矿销量为77,482湿吨，环比下降84%，同比下降20% [5] - 2025年第三季度氧化铝产量为44,840吨，环比下降1%，同比增长4% [5][7] - 2025年第三季度氧化铝销量为43,660吨，环比下降7%，同比下降2% [7] 可持续业务发展举措 - 在黄金领域，持续推进东爪哇格雷西克爪哇综合工业港区的贵金属加工厂建设 [8] - 与印尼自由港公司签署合作协议，约定每年采购30吨纯度为99.99%的黄金，以加强原材料供应 [8] - 在镍领域，印尼电动汽车电池生态系统发展项目已取得关键里程碑，并于2025年6月启动综合电池工厂建设 [9] - 在铝土矿领域，通过孟帕瓦的冶炼级氧化铝精炼厂项目支持国家铝业一体化，并已向铝冶炼厂进行氧化铝试运 [9]