良种推广成效 - 陕西农垦大华种业自主研发的"华垦麦23"小麦良种具有耐旱抗寒、抗赤霉病、产量高等特点，2022年审定以来累计推广超100万亩，2024年示范田平均亩产达735.1公斤 [2] - 公司2024年收购小麦种子1500万公斤，可满足100万亩麦田种植需求，除自主培育的"华垦麦7""华垦麦23"外，还引进推广10多种优质小麦品种 [2] - 陕西加快主要粮油作物品种更新换代，推广密植抗逆玉米、高油大豆、优质水稻及"双低"油菜等新品种，并将主推品种推荐至县镇级单位 [3] 种业创新成果 - 陕西省农牧良种场选育的"巨良19"水地亩产695公斤、旱地亩产450公斤，"巨良8079"中强筋小麦水地亩产675公斤，两品种通过省审并在关中灌区大面积种植 [4][5] - 该场年均繁殖推广小麦原种/良种200万公斤，覆盖15万亩，带动农民增收2000万元，累计选育20多个小麦品种品系 [5] - 杨凌种业创新中心开展生物育种攻关，重点培育耐密抗逆、节水宜机收新品种，并加强制种基地建设，打造小麦/玉米/油菜良种繁育基地群 [6] 龙头企业与品种输出 - 陕西杨凌伟隆农业成为全省首家国家级"育繁推"一体化种子企业，其国审品种"伟隆169"累计推广超3000万亩，2024年示范田亩产743.5公斤，被农业农村部列为全国主导品种 [7] - 西北农林科技大学吉万全团队培育的"西农511"2024年推广面积781万亩（全国第五），国审后累计推广近4000万亩，技术转让费455万元创省内纪录 [7][8] - 陕西通过政策扶持培育国家级种业企业，搭建杨凌旱区植物品种权交易中心，推动产学研合作与产业链升级 [8]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入85.66亿元，同比-7.13%，归属净利润1.14亿元，同比-43%，EPS0.09元 [1] - 24Q4实现营收56.9亿元，同比-2.91%，归属净利润5.9亿元，同比-24.3%，EPS0.45元 [1] - 2025Q1公司总收入14亿元，同比-32%，归属净利润-209万元，同比-103%，摊薄后EPS-0.002元 [2] 水稻种业 - 2024年水稻种业收入同比增长13%，录得净利润3.4亿元，增速超50% [1] - 得益于核心水稻新品大面积推广，水稻种业表现亮眼 [1] - 2024年起国内杂交水稻种业进入去库存阶段，行业迎来景气向上拐点 [2] 玉米种业 - 国内玉米种业实现营收21.21亿元，在行业高库存压力下保持经营韧性 [1] - 巴西玉米种业销量持平，市占率维持在20%，但种子销价下降带动销售额下滑至29亿元 [1] - 2025Q1国内外玉米种子业务销量下滑，导致营收及利润下降 [2] 其他业务 - 蔬菜、杂谷及食葵种业均取得较好增长 [1] - 2024年公司累计计提减值损失4.56亿元，2025Q1计提减值转回约1680万元 [1][2] 行业前景 - 海外玉米种业或迎质变拐点，有望受益于国际贸易格局变化带来的市场规模扩容 [1] - 转基因玉米商业化全面扩面提速，公司审定转基因玉米品种数量和推广面积居全国前列 [3] - 国家对粮食安全和种业安全的重视程度不断提升 [3] 长期发展 - 公司产业运营能力持续提升，有望带动盈利实现高质量增长 [2] - 预计2025~2027年公司归母净利润分别为4.32/6.05/8.59亿元，摊薄后EPS为0.33/0.46/0.65元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][6] 报告的核心观点 - 水稻种业逆势增长盈利超预期，国内玉米种业龙头优势稳固经营韧性凸显，海外玉米种业或迎质变拐点且有望受益于国际贸易格局变化带来的市场规模扩容，看好公司长期发展前景 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为4.32/6.05/8.59亿元，摊薄后EPS为0.33/0.46/0.65元 [2][6] - 2023 - 2027年营业总收入分别为92.23/85.66/94.81/103.01/111.35亿元，同比增长150%/-7%/11%/9%/8%；营业利润分别为3.63/-3.73/6.78/9.01/13.42亿元，同比增长 - 149%/-203%/-282%/33%/49%；归母净利润分别为2.00/1.14/4.32/6.05/8.59亿元，同比增长 - 123%/-43%/279%/40%/42% [2] 基础数据 - 总股本13.17亿股，已上市流通股13.15亿股，总市值136亿元，流通市值135亿元，每股净资产3.8元，ROE0.7，资产负债率64.8%，主要股东为中信农业科技股份有限公司，持股比例16.54% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为1%、 - 4%、 - 15%，相对表现分别为5%、1%、 - 22% [5] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入85.66亿元，同比 - 7.13%；归属净利润1.14亿元，同比 - 43%，EPS0.09元；24Q4实现营收56.9亿元，同比 - 2.91%；归属净利润5.9亿元，同比 - 24.3%，EPS0.45元 [6] - 2025Q1公司总收入14亿元（yoy - 32%），归属净利润 - 209万元（yoy - 103%），摊薄后EPS - 0.002元，计提减值转回约1680万元 [6] 各业务表现 - 水稻：2024年公司水稻种业收入同增13%，录得净利润3.4亿元，增速超50% [6] - 国内玉米：在行业高库存压力下，2024年玉米种业实现营收21.21亿元，保持较好的经营韧性 [6] - 巴西玉米：2024年在国际粮价下跌及极端气候扰动下，公司销量持平，市占率维持在20%左右，但种子销价下降带动销售额下滑至29亿元，净利润出现较大幅度下滑 [6] - 蔬菜、杂谷及食葵种业：2024年均取得较好增长 [6] 盈利预测简表 - 涵盖2023 - 2027年营业收入、营业成本、营业税金及附加等多项财务指标预测 [18] 各季度业绩回顾 - 展示23Q3 - 25Q1各季度营业收入、营业毛利、营业费用等指标及相关比率和同比变化 [19] 财务预测表 - 包含2023 - 2027年资产负债表、营业总收入、营业成本等多项财务预测 [20] 主要财务比率 - 涉及年成长率、获利能力、偿债能力、营运能力、每股资料、估值比率等多方面财务比率 [21] 现金流量表 - 呈现2023 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等情况 [23]

种质资源安全事件 - 某农业研究所研究员符某某违规将61份水稻种质资源分3次私自携带出境，包括1份我国特有的珍稀野生稻资源[1][4][6] - 符某某通过欺骗手段获取种质资源，包括未经审批留存研究剩余种子、私自采集单位试验田样本、以科研名义向国内机构索要[4] - 涉事种质资源具有重要科研生产价值，违规出境可能对我国种业发展和知识产权保护造成不利影响[6] 事件背景与动机 - 符某某作为公派访问学者，企图利用国外先进设备完成国内科研项目以提升个人学术成果[2] - 外方导师宋某某明确要求符某某多带中国野生稻种质资源，双方达成违规合作意向[2] 法律后果 - 符某某因"为境外非法提供情报罪"被判处有期徒刑2年，剥夺政治权利1年[6] 行业影响 - 种业被定位为农业"芯片"，种质资源安全直接关系国家粮食安全[1] - 特殊种质资源受国家严格保护，部分珍稀资源严禁向境外提供[6]