社会服务 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 8 月 5 日 强于大市 社会服务行业双周报 关注未来可能政策增量对于消费的助推作用 前两交易周（2025.7.21-2025.8.01）社会服务板块上涨 1.99%，在申万一级 31 个行业排名中位列第 11。社会服务板块跑赢沪深 300 指数 2.08pct。海南 封关日期已经确定，期待相关市场新变化。此外，政治局会议也提及 H2 要 注重培养服务消费新增长点，各类助消费政策值得期待，我们维持行业 强于 大市 评级。 市场回顾&行业动态数据 双周要闻 投资建议 期待促消费和稳就业等政策的推出和更新能进一步助推消费市场信心修 复。我们建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：同 程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青 旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及疫后 市占率提高的连锁酒店品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店等；受益于 促就业政策推动的科锐国际、北京人力；跨境游市场恢复有望推动机场 免税的恢复和市内免税新政加速推出，建议关注中国中免、王府井；承 接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品 ...

稳就业政策核心措施 - 通过降低企业用工成本稳定就业岗位：包括提高失业保险返还（大型企业最高50%、中小微企业最高90%）、扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围、允许社保阶段性缓缴（免收滞纳金）[5][6][7] - 激励企业创造新岗位：扩大社会保险补贴范围（重点行业中小微企业吸纳重点群体可获25%个人缴费额补贴）、给予一次性扩岗补助（吸纳16-24岁失业青年就业企业每人最高1500元，执行至2025年底）[10][11] - 提升劳动者技能：政府部门组织重点群体培训、技工院校放宽招生年龄限制（原15-26岁放宽至30岁以上）、企业开展在岗培训可获补贴[13][14][15] - 加强就业援助兜底：为困难毕业生推荐3个以上优质岗位、保障失业人员基本生活（足额发放失业保险金）[17] 行业与就业结构 - 民营企业贡献超80%城镇劳动就业，政策优先支持其用工成本缓解[3] - 重点行业覆盖制造业、养老托育等政策扶持领域，重点群体包括毕业生、残疾人、农民工等[10] 劳动力市场现状与挑战 - 技能摩擦性失业突出：岗位需求与劳动者技能不匹配，需系统性培训解决[13] - 内卷加剧就业门槛：原60分岗位现需90分人才，低技能者机会锐减[24][25][26] 政策长期影响 - 就业稳定关联社会消费与楼市复苏，是经济链条关键环节[37] - 充分就业可降低社会治理成本，增强社会凝聚力[18]

国民经济运行与就业形势 - 二季度国民经济运行总体平稳，就业优先政策持续发力，劳动力市场较为活跃，城镇调查失业率较一季度有所降低，与上年同期持平，就业形势总体稳定 [1] 城镇调查失业率 - 二季度全国城镇调查失业率均值为5.0%，较一季度下降0.3个百分点，与上年同期持平 [2] - 分月看，4月、5月失业率分别降至5.1%、5.0%，环比均下降0.1个百分点，6月失业率保持在5.0% [2] - 31个大城市城镇调查失业率均值为5.0%，较一季度下降0.2个百分点，各月失业率与全国城镇整体水平持平 [2] 主要群体就业情况 - 城镇30岁至59岁劳动力（不含在校生）失业率均值为4.0%，低于全国城镇整体水平1.0个百分点，较一季度下降0.1个百分点 [3] - 城镇本地户籍劳动力失业率二季度均值为5.1%，较一季度下降0.3个百分点，5月降至5.0%的年内低点 [3] - 城镇外来农业户籍劳动力失业率二季度均值为4.8%，较一季度下降0.1个百分点，6月回落至4.8% [3] 稳就业政策与挑战 - 二季度各行业用工需求增加，就业人数较一季度明显增长，但内需扩大动能尚需增强，外部不稳定因素较多 [4] - 青年、农民工等重点群体及部分行业就业压力有所增加，需通过专项贷款、失业保险稳岗返还、社保补贴等政策支持企业稳岗扩岗 [4] - 需加强职业技能培训，优化对重点群体、困难群体的就业帮扶指导，确保就业形势稳定 [4]

就业形势总体情况 - 上半年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，比一季度下降0.1个百分点 [1] - 6月份全国城镇调查失业率为5.0%，同比环比均持平 [1] - 外来户籍劳动力调查失业率为4.8%，比上月下降0.2个百分点 [1] - 31个大城市城镇调查失业率为5.0%，与上月持平 [1] 行业招聘趋势变化 - 房地产、互联网、金融三大传统行业招聘岗位数量收缩 [2] - 人形机器人行业招聘岗位数量暴涨409% [2] - 新材料、宠物服务、智能硬件等行业招聘岗位数量增长超60% [2] - 在线生活服务、医美/健康服务、养老/看护服务、交通/运输等行业招聘增长明显 [2] 稳就业政策举措 - 国务院出台19条稳就业政策，重点支持中小微企业 [1][3] - 对重点行业中小微企业给予25%社会保险补贴，期限1年 [3] - 建议通过特别国债为21-26岁青年群体提供社保补贴，五年累计覆盖3.4亿人次 [3] 就业与消费关系 - 青年群体消费需求强劲但受可支配收入制约 [4] - 社保补贴可增加青年可支配收入并提振消费信心 [5] - 政策有助于推动大宗消费和体验型消费 [5]

报告核心观点 本周指数震荡上扬沪指站上3500点，市场赚钱效应较好；6月CPI同比由降转涨、PPI同比降幅扩大，后续CPI与PPI或延续低位运行，政策仍需发力；国务院办公厅发布稳就业举措、国家发改委下达以工代赈投资、强调行业自律；美国对多国加征关税、美联储鹰鸽博弈；7月处于多期叠加，关注相关会议和政策变动；虽关税对基本面影响不确定但对资本市场影响缓和，考虑国内经济韧性和抛压，短期市场大概率震荡；操作上建议关注银行、公用事业、建筑装饰、有色金属和TMT等板块 [3][8][13] 本周走势回顾 - 本周指数强势震荡走强，沪指站上3500点，周K线录得三连阳，三大指数周K线涨超1%；上证指数涨1.09%，深证成指涨1.78%，创业板指涨2.36%，科创50指数涨0.98%，北证50指数涨0.41% [1][8][9] - 个股板块普涨，房地产、钢铁、非银金融、综合和建筑材料等板块表现靠前，家用电器、汽车、银行、煤炭等板块表现靠后 [1][9] 下周大势研判 物价情况 - 6月CPI同比终结四连降转涨0.1%，核心CPI创14个月新高升至0.7%；工业消费品价格回暖、食品降幅微缩、服务价格稳健增长；环比看，6月CPI环比降幅收窄至0.1%，呈现食品价格超预期走强、工业品价格整体转涨、服务价格稳中微升特征 [8][9] - 6月PPI同比降幅比上月扩大0.3个百分点，环比下降0.4%降幅与上月相同；随着宏观政策加力，部分行业供需改善价格企稳回升，如全国统一大市场建设、提振消费政策、新动能积聚带动部分行业价格变动；往后看，在出口、地产、消费因素影响下，CPI与PPI或延续低位运行，政策需促进物价合理回升 [8][9] 政策情况 - 7月9日国务院办公厅印发稳就业通知，从7方面提出举措稳就业、稳企业等；国家发改委新增下达100亿元以工代赈投资，支持多地项目实施，预计助力31万名重点群体就业增收；相关会议及政策强调整治“内卷式”竞争，促进行业长期健康发展 [10][13] 海外情况 - 7月美国对多国加征关税，后续收到关税函国家范围可能扩大，全球贸易增速预期承压；美联储官员对利率前景分歧显现，关注7月议息会议是否有增量信息释放 [12][13] 操作建议 板块上建议关注银行、公用事业、建筑装饰、有色金属和TMT等板块 [3][13][14] 个股跟踪 本月月度潜力股跟踪 - 给出东莞证券2025年7月份潜力股跟踪数据，包括招商银行、成都银行等多只股票的本周收盘价、区间最大涨幅、区间收盘涨幅等，潜力股平均区间最大涨幅5.28%、区间收盘涨幅 -0.17%，上证综指和沪深300有相应涨幅数据 [22] 三季度潜力股表现 - 展示东莞证券2025年三季度潜力股表现，涉及新华保险、中国太保等多只股票不同时间收盘价、区间涨幅、区间最大涨幅等，潜力股平均区间涨幅1.35%、区间最大涨幅5.42%，上证综指、深证成指、沪深300有对应涨幅数据 [23][24]

政策核心内容 - 国务院办公厅印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》，从7个方面提出19项政策举措，旨在稳企业、稳市场、稳预期 [1][3] - 政策通过稳企业来稳就业，是多维度的政策集成，包括金融政策、财税政策等综合措施 [5][7] 金融支持政策 - 扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围，加大失业保险稳岗返还政策力度 [5][8] - 中小微企业失业保险稳岗返还比例提高到不超过90%，力度空前 [8] - 扩大社会保险补贴范围，按照个人缴费额的25%给予补贴 [8] 财税支持政策 - 给予社会保险补贴和一次性扩容补助 [7] - 减免社保费用，实施阶段性缓缴社会保险费政策 [7] - 允许相关企业申请阶段性缓缴养老保险、失业保险、工伤保险单位缴费部分，缓缴范围从特困行业扩大 [10] 就业援助政策 - 加强就业困难人员帮扶，失业人员可在常住地办理失业登记并享受当地就业创业服务和扶持政策 [12] - 大龄、残疾、长期失业等劳动者可申请认定为就业困难人员，享受就业援助政策 [12] - 完善困难毕业生实名帮扶机制，为困难人员提供专业化就业服务 [14]

政策核心观点 - 国务院办公厅印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》，从7个方面提出19项政策举措 [1] - 政策亮点在于多维度集成金融、财税等工具，包括专项贷款、社保补贴、缓缴社保费等，综合支持稳就业稳企业 [2] - 重点强化企业支持与重点群体就业援助，通过扩大政策覆盖范围和提高补贴比例实现稳岗扩岗 [3][4][5] 多维度政策集成 - 跟踪调度存量政策落实，完善稳就业政策工具箱，及时推出增量储备政策 [2] - 扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围（金融政策） [2][3] - 扩大社会保险补贴范围，包括一次性扩容补助、减免社保费用、阶段性缓缴社会保险费（财税政策） [2][4] 企业支持措施 - 加大失业保险稳岗返还力度，中小微企业返还比例提高至不超过90% [4] - 社会保险补贴额度按个人缴费额的25%计算 [4] - 扩大阶段性缓缴养老保险、失业保险、工伤保险单位缴费的范围，从特困行业延伸至更多困难企业 [4] 重点群体就业援助 - 失业人员可在常住地办理失业登记，享受当地就业创业服务及税收优惠政策 [5] - 大龄、残疾、长期失业等劳动者可申请认定为就业困难人员，享受专项就业援助政策 [5]

稳就业政策核心措施 - 扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围，深化政银合作并优化业务流程，提升贷款便利度以增强资源调配能力 [1] - 将企业作为政策核心，中小微企业失业保险稳岗返还比例从60%最高提至90%，允许困难企业申请阶段性缓缴养老/失业/工伤保险单位缴费部分 [2] - 扩大以工代赈政策覆盖范围和规模，既保障失业群体尊严又激励就业创业，强化社会保障体系的托举功能 [2] 政策实施关键考量 - 需平衡金融杠杆成本，设定专项贷款使用标准以避免边际恶化或负外部性成本 [2] - 防范道德风险和逆向选择，建立透明化担保体系，明确贷款定价机制 [3] - 失业保险返还和社保补贴需评估边际效益，警惕企业为套利而逆向选择 [4] 制度配套改革方向 - 需同步推进社保和财税体制改革，从制度层面降低企业税费负担以增强经营稳定性 [4] - 优化营商环境，通过减员增效的政府改革和轻税薄赋政策拓宽市场主体自由度 [5] - 构建法律和制度的稳定性，形成长期就业友好型环境以提振市场信心 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外特朗普第二轮征税新增八国，对巴西加征50%关税，欧盟与美方协商关税问题，6月美联储纪要影响市场，国内6月CPI同比转正、PPI降幅扩大，经济处于温和窄幅波动、政策预期发酵阶段，各品种受宏观、产业等因素影响呈现不同走势 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外特朗普第二轮征税新增八国，对巴西加征50%关税，巴西雷亚尔一度下跌近3%，欧盟与美方协商关税，6月美联储纪要缓解市场担忧，“美债发行潮”风险缓解，10Y美债利率回落，美元指数震荡走弱 [1] - 国内6月CPI同比转正至0.1%，核心CPI回升，PPI降幅扩大至 -3.6%，国务院发文加码“稳就业”，A股高开低走，国债期货低开高走，利率预计短期区间震荡 [2] 贵金属 - 周三国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.17%，COMEX白银期货跌0.39%，贸易紧张局势支撑金价，但美元指数限制黄金吸引力，特朗普再发征税函，市场聚焦贸易谈判，预计短期维持震荡走势 [3][4] 铜 - 周三沪铜主力大幅下挫，伦铜高位震荡，特朗普宣布对进口铜征收50%关税令美铜价格飙升，美联储会议纪要显示官员对关税影响通胀程度有分歧，明年FED降息空间存疑，预计短期美铜波动率放大，伦铜偏强震荡，沪铜企稳 [5][6] 铝 - 周三沪铝主力收涨0.1%，伦铝收涨0.97%，消费季节性淡季开始，铝锭社会库存缓慢累库，国内外仓单库存回升，铝价预计上方空间受限 [7][8] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收涨2.15%，仓单库存低位持稳，现货市场挺价跟涨意愿强，消费端畏高，中长期产能过剩压制上方空间 [9] 锌 - 周三沪锌主力合约窄幅震荡后偏强，伦锌收涨，下游接货积极性下降，贸易商出货不畅，美元震荡偏弱提振锌价，供应稳定需求走弱，短期锌价承压运行 [10] 铅 - 周三沪铅主力合约日内回吐涨幅后夜间收涨，伦铅先抑后扬，铅价走高下游采买减弱，多数企业期待旺季消费，短期宏观情绪转紧，供应恢复需求未大幅改善，铅价低多思路为主 [11][12] 锡 - 周三沪锡主力合约探底回升，伦锡探底回升，特朗普关税政策加码，国内炼厂复产，消费淡季需求不足，库存累积，基本面偏弱，短期横盘震荡 [13] 工业硅 - 周三工业硅主力合约窄幅震荡，仓单库存持续下滑，现货市场企稳反弹，供应端弱势下行，需求侧多晶硅价格反弹但成交有限，产业链短期弱势探底，中长期业态改善，期价短期维持震荡 [14][15] 螺卷 - 周三钢材期货震荡偏强，宏观面政策推进基建、叠加反内卷政策预期，市场情绪转好，基本面建材需求淡季，供需矛盾缓慢积累，预计钢价震荡反弹 [16][17] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡偏强，宏观面稳就业政策和基建推进提振市场情绪，港口库存下降，海外发运回落，唐山高炉减产，预计铁矿高位震荡 [18] 豆菜粕 - 周三豆粕、菜粕合约收涨，CBOT美豆合约收跌，美豆产区天气适宜，中国未采购美豆，贸易担忧影响出口需求，近端供应充足，远端未采购，短期连粕震荡运行 [19] 棕榈油 - 周三棕榈油合约收涨，豆油、菜油合约收跌，马来西亚棕榈油产量预计恢复，印尼洪灾或影响生产，市场预计马棕油库存下滑，等待MPOB报告，短期震荡偏强 [20][21] 主要品种交易数据 - 展示了SHFE铜、LME铜、SHFE铝等多个品种的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量等交易数据 [22] 产业数据透视 - 呈现了7月9日和7月8日铜、镍、锌等品种的主力合约价格、仓单、库存、升贴水、报价等产业数据及涨跌情况 [23][24][25]

热点资讯 - 2025年6月全国居民消费价格同比上涨0.1% 其中城市上涨0.1% 农村下降0.2% 食品价格下降0.3% 非食品价格上涨0.1% 消费品价格下降0.2% 服务价格上涨0.5% 上半年全国居民消费价格比上年同期下降0.1% [2] - “永恒C”号船只在也门附近遭胡塞武装袭击后沉没 部分船员落水 已救出五人 [2] - 美国将限制中国公民等在美国购买农田 中方敦促美方停止将经贸投资问题政治化 [2] - 国务院办公厅印发通知 支持企业稳定就业岗位 扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围 [2] - 摩根大通估算 美国平均关税税率将从13.4%升至14.6% [3] - 美联储6月会议纪要显示 多数与会者认为今年下调联邦基金利率目标区间可能适当 关税对通胀上行压力或暂适度 中长期通胀预期稳定 经济活动和劳动力市场或减弱 [3] 板块表现 重点关注 - 烧碱、纯苯、焦煤、尿素、菜油 [4] 夜盘表现 - 非金属建材涨2.85% 贵金属涨27.21% 油脂油料涨12.63% 有色涨20.32% 软商品涨2.88% 煤焦钢矿涨14.17% 能源涨3.18% 化工涨12.74% 谷物涨1.20% 农副产品涨2.82% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动 [5] 大类资产表现 权益 - 上证指数日跌0.13% 月涨1.41% 年涨4.22% 上证50日跌0.26% 月涨1.03% 年涨2.05% 沪深300日跌0.18% 月涨1.41% 年涨1.44% 中证500日跌0.41% 月涨0.64% 年涨3.98% 标普500日涨0.61% 月涨0.94% 年涨6.49% 恒生指数日跌1.06% 月跌0.75% 年涨19.10% 德国DAX日涨1.42% 月涨2.68% 年涨23.31% 日经225日涨0.33% 月跌1.65% 年跌0.18% 英国富时100日涨0.15% 月涨1.21% 年涨8.49% [6] 固收类 - 10年期国债期货日涨0.05% 月涨0.14% 年涨0.11% 5年期国债期货日涨0.03% 月持平 年跌0.36% 2年期国债期货日持平 月跌0.03% 年跌0.50% [6] 商品类 - CRB商品指数日跌0.21% 月涨1.47% 年涨1.66% WTI原油日跌0.06% 月涨5.06% 年跌5.05% 伦敦现货金日涨0.38% 月涨0.33% 年涨26.25% LME铜日跌1.33% 月跌2.21% 年涨10.00% Wind商品指数日跌1.01% 月跌0.96% 年涨12.72% [6] 其他 - 美元指数日持平 月涨0.74% 年跌10.13% CBOE波动率日持平 月涨0.48% 年跌3.11% [6]