报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月30日硅铁2509合约收盘6008上涨0.77%，现货端宁夏硅铁现货报5830上涨80元/吨，宏观面工信部推进改革任务落实，开工低位运行，成本端宁夏兰炭价格下跌，钢材需求预期总体仍较弱，铁合金生产利润为负，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上震荡运行对待 [2] - 7月30日锰硅2509合约收盘6116下跌0.42%，现货端内蒙硅锰现货报5900，锰系头部企业主办研讨会推动行业节能减排，供应存下降可能，厂家开工率低位连续8周回升，库存中性偏高，成本端进口锰矿石港口库存增加，下游铁水产量高位，本月钢厂采购较招标价格回升，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上震荡偏强运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价6116元/吨，环比降96元/吨；SF主力合约收盘价6008元/吨，环比降102元/吨 [2] - SM期货合约持仓量651212手，环比降4189手；SF期货合约持仓量438378手，环比增6020手 [2] - 锰硅前20名净持仓-120404手，环比降3885手；硅铁前20名净持仓-47806手，环比降6249手 [2] - SM1 - 9月合约价差92元/吨，环比增18元/吨；SF1 - 9月合约价差132元/吨，环比增26元/吨 [2] - SM仓单78736张，环比降454张；SF仓单22003张，环比降6张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5900元/吨，持平；内蒙古硅铁FeSi75 - B报价5870元/吨，环比增80元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报价5950元/吨，环比增50元/吨；青海硅铁FeSi75 - B报价5710元/吨，环比增150元/吨 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报价5950元/吨，环比增50元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B报价5830元/吨，环比增80元/吨 [2] - 锰硅指数均值5688元/吨，环比增78元/吨；SF主力合约基差 - 178元/吨，环比增182元/吨 [2] - SM主力合约基差 - 216元/吨，环比增96元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港报价37元/吨度，持平；硅石（98%西北）报价210元/吨，持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦报价1050元/吨，环比增50元/吨；兰炭（中料神木）报价620元/吨，持平 [2] - 锰矿港口库存449.5万吨，环比增21万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率41.58%，环比增1.05%；硅铁企业开工率33.33%，环比增0.88% [2] - 锰硅供应186480吨，环比增3640吨；硅铁供应102300吨，环比增2300吨 [2] - 锰硅厂家库存205000吨，环比降11300吨；硅铁厂家库存6.21万吨，环比降0.14万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存14.24天，环比降1.25天；硅铁全国钢厂库存14.25天，环比降1.13天 [2] - 五大钢种锰硅需求123670吨，环比增289吨；五大钢种硅铁需求20065.7吨，环比增52吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.48%，持平；247家钢厂高炉产能利用率90.78%，环比降0.14% [2] - 粗钢产量8318.4万吨，环比降336.1万吨 [2] 行业消息 - 当地时间7月28 - 29日中美经贸中方牵头人与美方牵头人在瑞典斯德哥尔摩举行会谈，双方将推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天 [2] - IMF将2025年中国经济增速大幅上调0.8个百分点至4.8% [2] - 中国钢铁工业协会会长表示2025年国家将继续实施粗钢产量调控政策，下半年相关调控措施或显现，钢铁供需矛盾会缓解 [2] - 今年夏天全球多地极端高温带动我国空调出口增长，1 - 6月我国空调累计出口额达93.5亿美元，同比增长近10%，对欧盟国家空调出口量同比增长43.2%，出口金额达37.6亿美元创同期历史新高 [2] 观点总结 - 硅铁方面，7月30日2509合约收盘上涨，现货端宁夏硅铁现货上涨，宏观面工信部推进改革，开工低位运行，成本端宁夏兰炭价格下跌，钢材需求预期弱，铁合金生产利润为负，技术上4小时周期K线位于20和60均线上方，震荡运行对待 [2] - 锰硅方面，7月30日2509合约收盘下跌，现货端内蒙硅锰现货报价稳定，锰系头部企业主办研讨会推动行业节能减排，供应存下降可能，厂家开工率低位连续8周回升，库存中性偏高，成本端进口锰矿石港口库存增加，下游铁水产量高位，本月钢厂采购较招标价格回升，技术上4小时周期K线位于20和60均线上方，震荡偏强运行对待 [2]

据钢铁协会监测，2025年6月份，CSPI平均值为90.10 点，环比下降2.26点，降幅为2.45%；同比下降14.14点，降幅为13.56%。其中，CSPI长材指数平均值 为91.91点，环比下降2.41点，降幅为2.55%；同比下降14.94点，降幅为13.98%。板材指数平均值为88.32点，环比下降2.28点，降幅为2.51%；同比下降 14.04点，降幅为13.72%。 截至2025年6月末，中国钢材价格指数(CSPI)为89.51 点，环比下降1.29点，降幅为1.42%；比上年末下降7.96点，降幅为8.17 %；同比下降13.45点，降幅为 13.06 %。(见下图) 1-6月份，CSPI平均值为93.75点，同比下降14.45点，降幅为13.35%。 (一)长板材价格继续下降，长材降幅小于板材。 智通财经APP获悉，中钢协发布6月份中国钢材价格指数月评。6月份，国内钢材市场在淡季效应逐渐深入、供需矛盾逐步累积、成本支撑持续走弱的背景 下震荡下行。进入7月份，受中财委会议提出的 "依法依规治理企业低价无序竞争""推动落后产能有序退出"影响，以及在国内部分地区开始实施粗钢产量 调控等多重因素影 ...

价格走势 - 2025年上半年中国钢材市场供需失衡 螺纹钢价格累计下跌约10% 振幅为17.99% [1] - 6月出现超跌反弹 源于估值修复及煤矿环保检查停产导致的阶段性供应收缩 但属于技术性修复而非基本面改善 [1] - 钢材库存处于低位 但需求端缺乏持续性支撑 制造业边际转弱 出口增速预期放缓 价格反弹空间受限 [1] 供给端 - 2025年1—5月全国粗钢产量累计43171.0万吨 同比减少441.4万吨 降幅1.01% 市场预期已对生产行为产生影响 [2] - 国家发展改革委多次提及产量调控 6月底提出整治"内卷式"竞争 部分地区启动环保限产措施 [2] - 1—5月高炉开工率整体高于去年同期 但5月起回落 预计下半年粗钢产量同比下降1.5% 全年总产量控制在10亿吨以内 [2] - 全球粗钢产量结构性分化 中国微降 印度同比增长8.42% 德国下降10.34% 俄罗斯下降6.09% [2] 需求端 - 1—5月全国粗钢表观消费量37842.45万吨 同比减少1585.91万吨 降幅4.02% [3] - 房地产投资偏弱 1—5月开发投资累计下降10.7% 房屋新开工面积同比降幅22.8% 压制建筑钢材需求 [3] - 基建投资增速回落 专项债发力效果未完全显现 1—5月钢材出口量累计3789万吨 同比增长8.2% 但下半年增速或放缓 [3] - 下半年需求端预计"弱修复" 粗钢表观需求量预计4.4亿～4.5亿吨 较上半年略有改善但仍低于去年同期 [3] 后市展望 - 钢材市场延续"供需双降"局面 供给端受粗钢压减政策约束 需求端房地产弱势复苏 出口增速放缓 基建投资独木难支 [4] - 全年钢材价格或呈"N"形走势 三季度因政策预期出现阶段性反弹 四季度面临需求淡季与库存压力 全年价格重心较2024年下移概率较大 [5]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [5] 报告的核心观点 - 本周行业供需平稳运行，但市场需求较弱，钢材总库存由降转升，钢价底部虽回落但周五有所反弹，淡季钢价或偏弱运行但低位有支撑 [2][3] - 钢铁行业利润企稳修复，板块估值低且处于利润修复通道，未来产业矛盾化解后有望迎来估值与盈利水平双修复机遇，建议关注低pb和具有区域优势的企业 [4][9][10] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 截至6月27日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3181元/吨、3514元/吨、3205元/吨、3607元/吨、3371元/吨，周环比分别变化 -0.63%、 -0.71%、 -0.17%、 -0.19%、 -0.78% [2] - 本周原材料炼焦煤、焦炭、进口铁矿、废钢、钢坯均价较上周分别变化 -0.64%、 -3.89%、 -0.96%、 -0.41%、 -0.32% [17] 行业重点数据跟踪 生产数据 - 本周五大品种产量880.99万吨，周环比上升12.48万吨；247家钢铁企业日均铁水242.29万吨，周环比上升0.11万吨，高炉产能利用率90.83%，周环比上升0.04个百分点，高炉开工率83.82%，周环比持平；短流程企业，电炉产能利用率54.50%，周环比下降0.04个百分点，电炉开工率70.14%，周环比下降0.79个百分点 [2] 五大品种钢材消费量 - 本周五大材合计消费量879.85万吨，周环比下降4.33万吨；其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化 +0.72万吨、 -3.43万吨、 -4.44万吨、 -2.07万吨、 +4.89万吨 [2] 库存情况 - 钢材社会库存：本周社会库存环比下降6.6万吨至906.51万吨 [2] - 钢材钢厂库存：本周钢厂库存环比上升7.74万吨至433.52万吨 [2] 盈利情况 - 截至6月27日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为 +145元/吨、 +108元/吨、 -36元/吨，周环比变化 -10元/吨、 +8元/吨、 +15元/吨；本周59.31%的样本钢企处于盈利状态，周环比持平 [2]

纪要涉及的行业和公司 行业：黑色金属行业（包括钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金等细分行业）、房地产行业、基建行业、制造业 公司：力拓、FMG、必和必拓（BHP）、淡水河谷、南 32 纪要提到的核心观点和论据 钢材市场 - **核心观点**：2025 年上半年钢材价格整体疲弱，下半年市场供需延续偏宽松状态，钢材整体承压[1][3]。 - **论据**：国内需求偏弱，受房地产市场拖累，美国加征关税冲击出口预期；螺纹钢表需环比波动下行、同比下滑，热卷需求边际走弱；房地产投资、新开工和销售面积不佳，对钢材需求形成拖累；基建投资改善幅度有限，制造业景气程度下降且投资增速可能放缓；1 - 5 月钢材出口同比增长 8.9%，全年预计维持高位，但对价格支撑有限；粗钢产量调控政策未落地，若有压减目标将支撑价格；海外市场需求收缩，下半年出口回落压力大，铁水可能小幅负增长[1][2][3][7][10][15]。 铁矿石市场 - **核心观点**：2025 年上半年供需基本面相对健康，下半年供应宽松，价格可能下行[27][28]。 - **论据**：上半年供应不及预期，需求韧性强；下半年四大矿山增量约 1600 万吨，中小矿山增量约 400 万吨；贸易摩擦和政策限产影响下，出口下滑或导致铁水减产压力增加；四季度累库压力加大，长期供应趋势未变[20][22][28]。 焦煤市场 - **核心观点**：2025 年经历显著跌幅后有所反弹，但幅度不大，估值位于低位，未来走势需关注关键因素[29]。 - **论据**：海外贸易争端致全球经济衰退预期增加，地产等板块拖累，工业品估值回落；供应压力稍缓，但仍有过剩潜力[29]。 焦炭市场 - **核心观点**：下半年供需面临压力，反弹可能性较小，市场格局整体过剩[32]。 - **论据**：铁水产量强度预计环比下降 2% - 2.5%，对炉料产生负面效应；钢厂补库情绪不足；原材料供应未趋紧，国内需求难支撑估值向上；出口量预计下滑；山东产能集中去化难改过剩格局；炼钢利润靠压炉料，碳元素易压缩，下游无库存空间，出口和贸易诉求未启动；入炉煤估值已低，焦化利润将压缩并导致减产[32]。 铁合金市场（硅锰和硅铁） - **核心观点**：市场价格有所反弹，库存去化情况不同，出口受多种因素影响，成本有变化[39][40][41][42]。 - **论据**：年初硅锰行情上涨后价格下行去库，供应端减少和下游补库推动；硅锰和硅铁价格反弹，现货抵抗式下跌，供应端复产下硅锰库存去化放缓、硅铁继续快速去库；硅铁出口受高额关税和俄乌冲突影响，中美互征关税使粗钢需求预计下行；年初西北产区降电价使硅铁成本下降[39][40][41][42]。 锰矿市场 - **核心观点**：短期看多，中长期看空，价格与库存存在一定关系[45][48]。 - **论据**：短期港口锰矿库存累增缓慢，与持续去库构成价格反驱动；中长期锰矿库存将累积；南 32 澳矿供应恢复，与卡米拉奥矿存在价差，阶段性拖欠发货会影响价格；国际油价波动对南非中小型矿山定船意愿有扰动，但影响较小[45][48][49][50]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年 1 - 5 月我国累计出口钢材接近 5000 万吨，5 月单月出口 1057.8 万吨，同比环比增长 1.1%[15]。 - 5 月制造业 PMI 为 49.5，低于 50，1 - 5 月制造业投资增速为 8.5%[12][13]。 - 今年铁矿石到港量及进口量下滑幅度较大，1 - 5 月进口下滑幅度超过 2700 万吨[23]。 - 1 - 5 月国产铁精粉产量约为 1.07 亿吨，同比下滑约 600 万吨[24]。 - 2025 年 1 - 5 月份我国共进口炼焦煤 4380 万吨，同比减少 338 万吨，降幅 7.2%[36]。 - 动力煤今年估值快速补跌，目前港口最新报价约 620 元/吨，5500 大卡动力煤较年初跌 150 元，火电同比降幅约 4 - 5 个百分点[37]。

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[6] 报告的核心观点 - 行业利润修复主要来自成本端让利，当前市场供需矛盾不突出，但下半年需求转弱时产量需控制 [3] - 短期钢材价格底部震荡，关注淡季供需平衡后边际走势带来的行业变化 [3] - 板块估值低，部分优质企业 pb 处于低位，行业利润修复且空间有望加大，产业矛盾化解后有望迎来估值与盈利双修复 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 截至 6 月 20 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格周环比分别变化 -0.21%、-0.13%、+0.37%、-0.26%、-0.68% [2] - 钢材细分品种焊管、H 型钢等价格有不同程度涨跌 [18] - 原材料炼焦煤、焦炭等本周均价较上周有涨跌变化 [19] 行业重点数据跟踪 生产数据 - 本周五大品种产量 868.51 万吨，周环比上升 9.66 万吨 [2] - 247 家钢铁企业日均铁水 242.18 万吨，周环比上升 0.57 万吨，高炉产能利用率 90.79%，周环比上升 0.21 个百分点，高炉开工率 83.82%，周环比上升 0.41 个百分点 [2] - 短流程企业，电炉产能利用率 54.54%，周环比下降 2.19 个百分点，电炉开工率 70.93%，周环比下降 3.08 个百分点 [2] 五大品种钢材消费量 - 本周五大材合计消费量 884.18 万吨，周环比上升 16.08 万吨 [2] - 螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化 -0.78 万吨、+4.81 万吨、+10.81 万吨、+1.51 万吨、-0.29 万吨 [2] 库存情况 - 钢材总库存 1338.39 万吨，周环比下降 15.67 万吨，其中社会库存环比下降 14.37 万吨至 913.11 万吨，钢厂库存环比下降 1.30 万吨至 425.78 万吨 [2] 盈利情况 - 截至 6 月 20 日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为 +155 元/吨、+100 元/吨、-51 元/吨，周环比变化 +20 元/吨、+40 元/吨、+14 元/吨 [2] - 本周 59.31%的样本钢企处于盈利状态，周环比上升 0.87 个百分点 [2]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 报告的核心观点 - 本周受南方高温多雨天气影响需求进入 6 月淡季后持续走弱，部分钢厂增加检修降低生产强度，铁水及成材产量持续回落，需求端下降早于钢厂产量降幅，钢材价格弱势震荡，后续供需边际变化关系或改善，钢价虽短期上涨动能不强但供给加速下降后对底部价格有支撑，短期维持钢材价格弱势震荡判断，需关注以色列对伊朗袭击带动大宗商品价格上涨为钢材带来成本支撑[1][2] - 钢铁行业利润企稳修复，板块整体估值低，部分优质企业 pb 处于 2022 年以来较低分位值，行业处于利润修复通道且未来修复空间有望加大，产业矛盾化解后行业有望迎来估值与盈利水平双修复机遇，建议关注低 pb 及具有区域优势企业[3][9][10] 本周行情回顾 - 截至 6 月 13 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收 3208 元/吨、3544 元/吨、3198 元/吨、3623 元/吨、3421 元/吨，周环比分别变化-0.33%、-0.40%、-0.80%、-0.64%、-0.87%[1] - 截至 6 月 13 日，钢铁（申万）指数报收 2120.22 点，周上涨 0.04%，同期万得全 A 指数报收 5142.43 点，周下跌 0.27%[3] - 板块整体市净率 0.95 倍，处于近五年 35.25%分位，冶钢原料当前市净率 1.37 倍，处于近五年的 9.55%分位，普钢当前市净率 0.79 倍，处于近五年 53.55%分位，特钢当前市净率 1.33 倍，处于近五年 10.00%分位[3] 行业重点数据跟踪 生产数据 - 本周五大品种产量 858.85 万吨，周环比下降 21.53 万吨[1] - 247 家钢铁企业日均铁水 241.61 万吨，周环比下降 0.19 万吨，高炉产能利用率 90.58%，周环比下降 0.07 个百分点，高炉开工率 83.41%，周环比下降 0.15 个百分点[1] - 短流程企业，电炉产能利用率 56.73%，周环比下降 1.97 个百分点，电炉开工率 74.01%，周环比下降 2.68 个百分点[1] 五大品种钢材消费量 - 本周五大材合计消费量 868.1 万吨，周环比下降 14.07 万吨，其中螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-9.06 万吨、-1.95 万吨、-1.04 万吨、-0.27 万吨、-1.75 万吨[1] 库存情况 钢材社会库存 - 本周钢材社会库存环比下降 3.53 万吨至 927.48 万吨[1] 钢材钢厂库存 - 本周钢材钢厂库存环比下降 5.72 万吨至 427.08 万吨[1] 原材料库存 - 未提及具体数据变化情况，但有相关库存图表展示 247 家钢厂进口铁矿石库存、114 家钢厂铁矿平均可用天数、铁矿石 45 个港口库存、247 家钢铁企业炼焦煤库存、247 家钢铁企业焦炭库存及焦炭库存可用天数等内容[80][86][90] 盈利情况 - 根据钢联数据对 114 家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2321 元/吨，周环比下降 41 元/吨[1] - 截至 6 月 13 日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为+135 元/吨、+60 元/吨、-65 元/吨，周环比变化+36 元/吨、+27 元/吨、-3 元/吨[1] - 根据 Mysteel 统计的 247 家钢铁企业盈利率，本周 58.44%的样本钢企处于盈利状态，周环比下降 0.43 个百分点[1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 本周行业呈淡季特征，供需双弱，高炉、电炉开工率下行，成材中螺纹钢产量降幅明显，热轧板卷产量环比增加，五大材表需环比回落，库存降幅大幅收窄，库存近期或迎拐点，6月后淡季特征明显，短期供需同步走弱，但钢厂检修增加，供给端或收缩支撑底部钢价，钢材价格短期内或维持底部震荡走势[1][2] - 钢铁行业利润企稳修复，板块整体估值低，部分优质钢铁企业pb处于2022年以来较低分位值，行业处于利润修复通道且未来修复空间有望加大，产业矛盾化解后，行业有望迎来估值+盈利水平双修复机遇，建议关注低pb和具有区域优势的企业[9][10] 本周行情回顾 - 截至6月6日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3218元/吨、3558元/吨、3224元/吨、3646元/吨、3451元/吨，周环比分+0.05%、+0.08%、+0.10%、-0.12%、-0.64%[1] - 截至6月6日，钢铁（申万）指数报收2119.39点，周下跌0.23%，同期万得全A指数报收5156.21点，周上涨1.61%[3] - 板块整体市净率0.94倍，处于近五年30.83%分位，冶钢原料当前市净率1.36倍，处于近五年的8.31%分位，普钢当前市净率0.79倍，处于近五年53.88%分位，特钢当前市净率1.32倍，处于近五年8.35%分位[3] 行业重点数据跟踪 生产数据 - 本周五大品种产量880.38万吨，周环比下降0.47万吨，247家钢铁企业日均铁水241.8万吨，周环比下降0.11万吨，高炉产能利用率90.65%，周环比下降0.04个百分点，高炉开工率83.56%，周环比下降0.31个百分点，短流程企业，电炉产能利用率58.7%，周环比下降0.33个百分点，电炉开工率76.69%，周环比下降1.09个百分点[1] 五大品种钢材消费量 - 本周五大材合计消费量882.17万吨，周环比下降31.62万吨，其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-19.65万吨、-0.26万吨、-6.01万吨、+1.38万吨、-7.09万吨[1] 库存情况 钢材社会库存 - 本周钢材社会库存环比下降1.53万吨至931.01万吨[1] 钢材钢厂库存 - 本周钢材钢厂库存环比下降0.26万吨至432.80万吨[1] 原材料库存 - 报告未提及本周原材料库存具体数据变化情况，但展示了相关库存图表[80][86][90] 盈利情况 - 根据钢联数据对114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2362元/吨，周环比下降37元/吨[1] - 截至6月6日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为+99元/吨、+33元/吨、-62元/吨，周环比变化+9元/吨、0元/吨、+62元/吨[1] - 根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周58.87%的样本钢企处于盈利状态，周环比持平[1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 需求显现淡季特征，钢材价格走弱，受降雨影响本周市场需求体现淡季特征，五大材表观消费量环比下降，行业供需错配致价格走弱，后续淡季或继续压制需求但下降空间有限，供给有望从高位收缩，钢材价格预计震荡运行 [1][2] - 钢铁行业利润企稳修复，关注未来供给调控政策带来的弹性，当前行业总体效益偏低，钢企需把握生产节奏落实限产政策，今年原燃料价格回落使钢厂盈利修复，若粗钢调控落地有望带来更大利润弹性，板块估值低且处于利润修复通道，未来有望迎来估值与盈利双修复 [3][9][10] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格周环比分别变化 -1.50%、-1.09%、-0.75%、-0.97%、-0.52% [1] - 钢材细分品种焊管、H 型钢等价格有不同程度涨跌 [16] - 原材料炼焦煤、焦炭等价格本周均价较上周有不同变化 [17] 行业重点数据跟踪 生产数据 - 本周五大品种产量 872.44 万吨，周环比上升 4.09 万吨，247 家钢铁企业日均铁水 243.6 万吨，周环比下降 1.17 万吨，高炉产能利用率 91.32%，周环比下降 0.44 个百分点，高炉开工率 83.69%，周环比下降 0.46 个百分点，短流程企业电炉产能利用率 59.5%，周环比上升 2.93 个百分点，电炉开工率 77.18%，周环比上升 1.98 个百分点 [1] 五大品种钢材消费量 - 本周五大材合计消费量 904.56 万吨，周环比下降 9.2 万吨，其中螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化 -13.16 万吨、+18.76 万吨、-16.47 万吨、+2.23 万吨、-9.2 万吨 [1] 库存情况 - 钢材社会库存：本周钢材社会库存环比下降 33.11 万吨至 960.56 万吨 [1] - 钢材钢厂库存：本周钢材钢厂库存环比增加 0.99 万吨至 437.98 万吨 [1] - 原材料库存：报告展示了 247 家钢厂进口铁矿石库存、114 家钢厂铁矿平均可用天数、铁矿石 45 个港口库存、247 家钢铁企业炼焦煤库存、247 家钢铁企业焦炭库存及可用天数等数据图表 [81][86][91] 盈利情况 - 截至 5 月 23 日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为 +88 元/吨、+40 元/吨、-55 元/吨，周环比变化 -15 元/吨、+9 元/吨、-11 元/吨，本周 59.74%的样本钢企处于盈利状态，周环比增加 0.43 个百分点 [1]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 铁水进入下行周期，原料成本进一步松动，钢材利润小幅回暖 [5] - 在外需不确定性仍存、内需弱复苏的背景下，粗钢产量调控的可能性增大，叠加原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 5月中旬重点钢企粗钢日产219.9万吨，生铁日产198.2万吨，钢材日产212.4万吨，钢材库存量1635万吨 [8] - 宝钢股份5月22日首发4款无取向硅钢产品，其中型号为B10AHV900M的产品实现高端硅钢材料领域重大技术突破 [8] - 2025年5月19日西芒杜跨几内亚铁路全线桥梁架设任务圆满完成，项目进入通车冲刺新阶段 [9] - 4月中国汽车产量260.4万辆，同比增长8.5%，1 - 4月汽车产量1011.6万辆，同比增长11.1% [9] - 1 - 4月新建商品房销售面积28262万平方米，同比下降2.8%，销售额27035亿元，下降3.2% [10] 国内钢材市场 - 截至5月23日，上海多种钢材价格下跌，如20mm HRB400材质螺纹钢价格3160元/吨，较上周降40元/吨 [3][11] 国际钢材市场 - 截至5月23日，美国钢材市场价格稳中有降，欧洲钢材市场价格震荡 [24] 原材料和海运市场 - 截至5月23日，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格下跌，废钢价格下跌，海运市场稳中 有升，焦炭市场价格下跌，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平 [29] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.69%，环比减少0.46个百分点，高炉炼铁产能利用率91.32%，环比减少0.44个百分点，钢厂盈利率59.74%，环比增加0.43个百分点，日均铁水产量243.6万吨，环比减少1.17万吨 [39] 库存 - 截至5月23日，全国主要城市五大钢材品种总库存环比降33.1万吨至959.54万吨，其中螺纹钢社库降18.42万吨，厂库增2.77万吨 [4][41] 利润情况测算 - 本周板材利润上升，长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化0元/吨、+23元/吨和+69元/吨，短流程电炉钢毛利环比前一周变化 - 20元/吨 [3] 钢铁下游行业 - 4月城镇固定资产投资完成额累计值147024亿元，同比增长4.0%，房地产开发投资完成额累计值27730亿元，同比下降10.3%等 [59] 主要钢铁公司估值 - 展示了23家主要钢铁企业股价变化，如本钢板材股价4.26元，一周涨跌幅9.2%等 [65]