报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [6] - 套利：暂缓 [7] - 期权：short put @ 77,000元/吨 [8] 报告的核心观点 - 目前TC价格极低，需求端展望不乐观，但终端表现尚可，沪伦两地库存流向纽约市场，低库存使近月合约易受挤仓风险，预计价格易涨难跌，操作上以逢低买入套保为主 [6] 各目录总结 期货行情 - 2025年7月7日，沪铜主力合约开于79810元/吨，收于79270元/吨，较前一交易日收盘跌0.58%；夜盘开于79370元/吨，收于79390元/吨，较午后收盘降0.15% [1] 现货情况 - 7月7日电解铜现货市场弱势整理，SMM1电解铜报价79800 - 79970元/吨，当月合约升水区间收窄至50 - 140元/吨，均价95元/吨，较前日回落20元；盘面波动后维持弱势震荡，市场分化，主流平水铜成交回落，优质品牌维持高升水，常州等地成交走弱，俄罗斯非标货源溢价缩水；月差与进口压力双重压制，预计短期内现货升水仍面临下行压力 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 5月20日，多家银行调整人民币存款利率表，活期存款下调0.05个百分点至0.05%，各期限定期存款挂牌利率下调0.15 - 0.25个百分点 [3] 矿端 - 7月7日消息，印尼内政部长要求放宽对Amman Mineral International的铜精矿出口禁令，因其所在省一季度经济同比萎缩1.47%，该公司冶炼厂正在增加产能，其铜冶炼厂每年能生产22万吨阴极铜 [4] 冶炼及进口 - 7月4日消息，中国稀土出口管制影响全球供应链，中国加工能力扩张挤压金属行业利润，纳米比亚和菲律宾铜冶炼厂投入维护保养，嘉能可澳大利亚铜冶炼厂面临关闭，Nyrstar铅锌冶炼厂和力拓铝冶炼厂陷入困境 [4] 消费 - 据Mysteel调研，2025年6月国内43家铜管样本企业总产量16.69万吨，较5月环比减2.52万吨，减幅13.12%，综合产能利用率72.25%，环比降10.91%；预计7月铜管开工继续大幅下行，产量减至14.5万吨左右，产能利用率62.77%，环比降9.48% [5] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变950吨至97400吨，SHFE仓单较前一交易日变 - 625吨至21682吨，7月7日国内市场电解铜现货库存14.29万吨，较前一周变1.11万吨 [5] 策略 - 铜操作上以逢低买入套保为主 [6] - 套利操作暂缓 [7] - 期权策略为short put @ 77,000元/吨 [8] 铜价格与基差数据 |项目|今日（2025 - 07 - 08）|昨日（2025 - 07 - 07）|上周（2025 - 07 - 01）|一个月（2025 - 06 - 08）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM：1铜（升贴水）|95|115|130|75| |升水铜（升贴水）|125|145|150|135| |平水铜（升贴水）|70|80|115|30| |湿法铜（升贴水）|-10|-5|55|-30| |洋山溢价|63|52|50|65| |LME（0 - 3）|95|88|241|48| |LME库存|97400|95275|90625|132400| |SHFE库存|84589|/|81550|/| |COMEX库存|200446|193385|188596|167090| |SHFE仓单|21682|22307|25851|32278| |LME注销仓单占比|35.63%|33.82%|36.84%|53.08%| |CU09 - CU07连三 - 近月|-680|-700|-660|-330| |CU08 - CU07主力 - 近月|-280|-260|-230|-80| |CU08/AL08|3.88|3.86|3.88|3.93| |CU08/ZN0|3.59|3.56|3.55|3.53| |进口盈利|-1146|-960|-2109|-1517| |沪伦比（主力）|8.09|8.10|8.09|8.10| [27][28][29]