拼多多2025年表现分析 核心观点 - 尽管存在担忧，拼多多股价仍有望实现两位数上涨，表现仅次于阿里巴巴，且今年迄今涨幅超过标普500指数 [1] - 目前拼多多股价处于相对低位，分析师认为当前是买入机会 [2][11] 价格回报表现 - 拼多多年初至今价格回报表现优于阿里巴巴、京东和标普500指数 [4] 三大优势 1 收入增长潜力 - 2025年上半年线上零售额同比增长8.5%，高于消费品零售总额5%的增速，拼多多2025Q1收入同比增长10% [6] - 分析师可能上调2025年全年收入预测至同比增长9.9%，最高增长预期达18.5% [7] 2 战略投资影响盈利但长期利好 - 2025Q1非公认会计准则营业利润和净利润同比分别下降36%和45%，主因公司增加平台投资以应对外部环境变化 [7] - 投资旨在支持商家和消费者，提升销售额并降低成本，预计未来持续影响利润但改善长期健康 [7] - 分析师预计2025年每股收益降幅小于Q1，且2026年起盈利将恢复两位数增长 [7][8] 3 估值吸引力 - 拼多多预期非公认会计准则市盈率13.56倍，远低于五年均值71.8倍，与阿里巴巴(13.64倍)和京东(11.84倍)接近 [10] - 预期GAAP市盈率14.95倍，显著低于2024年2月的24.85倍 [10] 盈利预测 - 2025年EPS预计8.48元(同比-25.66%)，2026年回升至11.53元(同比+35.92%)，2027年进一步增长至13.55元(同比+17.49%) [9] - 长期盈利增长趋势明确，2028-2029年EPS预计维持两位数增速 [9]

零售店调整 - 苹果将首次关闭中国大连百年城零售店 计划于2025年8月9日停止营业 关闭原因是该商场已有多个零售商撤出[1] - 苹果在大中华区拥有56家零售店 占全球530多家门店的10%以上[1] - 公司计划8月16日在深圳前海万象汇开设新店 未来一年还将在北京和上海增设门店 今年1月已在安徽开设新店[1] - 全球扩张方面 苹果计划在底特律 阿联酋 沙特阿拉伯和印度开设新店 今年7月在日本大阪 1月在迈阿密开设新店 去年在马来西亚开设首家零售店[1] - 苹果同时宣布关闭英国布里斯托门店 以及密歇根州Partridge Creek和悉尼Hornsby门店[2] 财务与市场表现 - 2025财年第二财季营收953 59亿美元(同比+5%) 净利润247 80亿美元(同比+5%)[2] - 大中华区营收160 02亿美元(同比-2%) 是三大主要市场中唯一下滑地区[2] - 中国市场iPhone销量同比增长8% 为2023年第二季以来首次增长 主要受益于电商平台对iPhone16的折扣促销和以旧换新政策[2] - 华为第二季度中国销量同比增长12% 市占率第一 Vivo第二 苹果排名第三[2] 战略调整 - 自疫情以来 苹果整体零售扩张速度放缓 更多资源投入印度和沙特等市场的线上零售商店建设 并对老旧门店进行改造搬迁[1] - 公司在续签租赁合同时表现更为谨慎[2] - 中国市场面临激烈竞争 但iPhone销量恢复增长对投资者构成利好[3] - 截至周一美股收盘 苹果股价年内累计下跌约14%[3]

公司动态 - 莎莎国际将于6月24日前关闭所有中国内地线下门店，彻底退出中国内地线下市场[1][3] - 公司2025财年年报已预告将在6月30日前关闭中国内地剩余门店[4] - 关闭线下门店原因是线上业务占比超过80%，线下无法达到规模经济效益[4] - 公司否认彻底退出中国内地市场，将集中资源发展线上业务，并考虑以批发形式与内地零售商合作[5] - 近年来持续收缩线下门店，2025财年关闭14家中国内地门店，2019年退出新加坡市场[5] 公司历史与业绩 - 公司成立于1978年香港，1997年上市，2005年进入中国内地市场[5] - 巅峰时期全球门店超200家，中国内地达77家门店[5] - 2011财年前营收约40亿港元，2012财年跃升至64亿港元，2015财年达89亿港元[8] - 2025财年营收降至39亿港元，仅为巅峰时期一半[8] - 2021年才开始布局线上渠道，包括自营官网、微信小程序、抖音平台等[9] 商业模式与竞争 - 起步定位大牌代理，产品价格比原价低20%-50%，销售逾600个品牌[6] - 凭借高性价比和多品牌优势曾跻身行业前列[6][7] - 线上布局过晚，2015年业绩波动但2021年才开始重视线上[9] - 与卓悦、屈臣氏等传统美妆零售商同样面临困境[10][11] - 屈臣氏2024年中国美容保健产品收益135.08亿港元，同比下滑17.9%[11] 行业趋势 - 新兴美妆零售商如话梅、调色师崛起，调色师已开超100家门店[11] - 新兴零售商通过细分领域和潮牌合作吸引年轻消费者[11] - 行业建议传统零售商突破"传统零售"定位，挖掘新消费群体需求[11] - 屈臣氏推行"O+O"策略，莎莎国际加快数码系统升级[12] - 公司计划引入美肌保健等热门小分类产品以适应市场潮流[12]

经济运行态势 - 泰安市经济呈现稳中有进、回升向好的发展态势 [5] 工业生产 - 1-4月规模以上工业增加值同比增长8.3%，增速较一季度提升0.3个百分点 [1] - 制造业增加值增长10.8%，对规上工业增长贡献率达98.5% [1] - 采矿业增加值增长0.9%，电力热力燃气及水生产供应业下降0.2% [1] - 37个工业行业大类中25个行业增加值增长，增长面67.6% [1] - 154种主要工业产品中79种产量增长，增长面51.3% [1] 固定资产投资 - 1-4月固定资产投资同比增长5.8% [1] - 第一产业投资增长3.5%，第二产业增长26.7%，第三产业下降6.8% [1] - 三次产业投资占比为4.0：43.6：52.4 [1] - 工业投资增长26.6%，其中制造业投资增长19.6% [2] - 工业技改投资增长16.8%，民间投资增长7.2% [2] - "四新"投资增长17.1%，高新技术产业投资增长47.6% [2] 消费市场 - 1-4月限额以上单位零售额169.2亿元，同比增长13.2% [2] - 家用电器类增长46.2%，粮油食品类增长19.9%，石油制品类增长16.1%，服装类增长19.7% [2] - 汽车零售增长8.9%，家用电器增长45.2%，通讯器材增长18.7% [2] - 线上零售额14.9亿元，增长25.2%，贡献率13.7% [2] 服务业 - 一季度规上服务业营收89.9亿元，增长7.0% [3] - 十大行业门类中七个营收增长，六个行业实现两位数增长 [3] - 615家规上服务业企业中379家营收正增长，增长面61.6% [3] - 前30强企业营收49.6亿元，占比55.1%，拉动增长4.8个百分点 [3] 财政金融 - 1-4月一般公共预算收入106.3亿元，增长5.5%，税收收入76.0亿元增长2.1% [3] - 4月末金融机构存款余额7238.0亿元增长10.5%，贷款余额5195.3亿元增长9.9% [3] 用电量 - 1-4月全社会用电量95.0亿千瓦时增长2.8%，工业用电量增长3.7%，第三产业用电量增长7.1% [3] 居民消费价格 - 1-4月CPI同比下降0.3%，八大类商品五涨三跌 [4] - 衣着类价格上涨1.3%，食品烟酒类下降1.2% [4]