市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2026 年 01 月 29 日 星期四 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周三 A 股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指收涨 0.27%，深成指收 涨 0.09%，创业板指收跌 0.57%。沪深两市成交额 29650.88 亿元。申 万行业方面，有色金属、石油石化、煤炭领涨，综合、传媒、国防军 工领跌；概念板块方面，黄金概念、金属铅、金属锌概念涨幅居前， 猴痘、细胞免疫治疗、科创次新股概念跌幅居前。港股方面，恒生指 数收涨 2.58%，恒生科技指数收涨 2.53%；海外方面，美国三大指数 涨跌不一，道指收涨 0.02%，标普 500 收跌 0.01%，纳指收涨 0.17%。 【重要新闻】 【美联储维持基准利率在 3.50%-3.75%不变】美联储在连续三次降息 25 个基点后暂停行动，维持基准利率在 3.50%-3.75%不变，符合市场 预期。美联储主席候选人沃勒支持降息 25 个基点，与特朗普"钦点" 理事米兰立场一致。美联储在声明中指出，失业率已现初步企稳迹象， 通胀仍处于相对高 ...

行业突破 - 中国科研团队在创新性细胞与基因治疗领域取得新突破 成功利用自主研发的自体CD19 CAR T细胞治疗多线药物失败的自身免疫性溶血性贫血患者 为常规药物治疗失败的患者提供了新的挽救性治疗方案 [1] - 该研究成果已在线发表于国际顶级医学期刊《新英格兰医学杂志》周刊 [1] 临床需求与现状 - 自身免疫性溶血性贫血是一类自身免疫性血液系统疾病 发病率和患病率均较高 约半数患者进展为复发或难治状态 [1] - 该疾病会引起严重感染和脓毒症、血管栓塞等 致残、致死率高达20% [1] - 当前治疗主要依赖糖皮质激素及多种免疫抑制药物的长期维持 整体疗效有限 且显著损害患者生活质量和长期健康 [1] - 开发能实现临床治愈的创新疗法已成为亟待解决的重大临床需求 [1] 治疗方法与疗效 - 针对多线治疗失败的难治/复发性患者 研究团队建立了细胞免疫治疗新体系 利用我国自主研发的自体CD19 CAR T细胞进行治疗 取得了显著疗效与良好的安全性 患者实现了长期无药物治疗缓解 [2] - 对于少数CAR T治疗后复发的患者 研究团队进一步采用BCMA×CD3双特异性抗体进行精准二次挽救治疗 同样取得了成功 [2] 科学机制与模式创新 - 研究团队为CAR T细胞治疗后疾病复发提供了清晰的基础免疫学解释 推动细胞免疫治疗从经验探索向机制引导的精准干预迈进 [2] - 研究指出 疾病复发并非治疗终点 即便在CAR T细胞治疗后再次复发 仍可基于明确的免疫学机制实施更具针对性的细胞免疫治疗策略 [2] - 该研究为构建序贯、可持续的细胞免疫治疗新模式提供了科学依据 [2] 研究团队与支持 - 该研究由中国医学科学院血液病医院（中国医学科学院血液学研究所）的施均、熊海清团队完成 [1][2] - 研究获得了国家重点研发计划、国家自然科学基金、中国医学科学院医学与健康科技创新工程和天津市自然科学基金的支持 [3]

市场回顾 - 周二A股三大指数集体收跌，沪指收跌0.64%至4,138.76点，深成指收跌1.37%至14,169.40点，创业板指收跌1.96%至3,321.89点 [2][8] - 沪深两市成交额为36,507.66亿元 [2][8] - 申万一级行业中，石油石化、医药生物、有色金属领涨，国防军工、电子、通信领跌 [2][8] - 概念板块中，CRO概念、细胞免疫治疗、重组蛋白概念涨幅居前，成飞概念、商业航天、航空发动机概念跌幅居前 [2][8] - 港股方面，恒生指数收涨0.9%至26,848.47点，恒生科技指数收涨0.11% [2][4][8] - 海外市场方面，美国三大指数集体收跌，道指收跌0.8%至49,191.99点，标普500收跌0.19%至6,963.74点，纳指收跌0.1%至23,709.87点 [2][4][8] - 日经225指数表现突出，收涨3.10%至53,549.16点 [4] 重要新闻与政策 - 工信部召开第十八次制造业企业座谈会，来自钢铁、有色、新材料、汽车、机械、船舶、轻工、医药、电子等重点行业的12家企业负责人参会，会议强调企业应积极参与行业规则制定和自律机制建设，自觉抵制“内卷” [3][8] - 民政部等八部门联合出台14项具体举措，旨在促进养老服务和银发经济高质量发展 [3][9] - 截至2024年底，全国60岁及以上老年人口达3.1亿人，预计到2035年将超过4亿人，银发经济规模有望突破30万亿元 [3][9]

市场指数表现 - 截至1月13日收盘，上证综指下跌0.64%，收于4138.76点 [1] - 深证成指下跌1.37%，收于14169.4点 [1] - 创业板指下跌1.96%，收于3321.89点 [1] 强势个股表现 - 当日沪深两市A股共计75只涨停 [1] - 鲁信创投（600783）为最强势个股，连板数为13天11板，换手率20.18% [1] - 杭萧钢构（600477）为次强势个股，连板数为4连板，换手率15.79% [1] - 巨力索具（002342）同样为4连板，换手率高达39.34% [1] - 其他连板强势股包括省广集团（3连板，换手率21.3%）、天龙集团（3连板，换手率52.81%）、交运股份（3连板，换手率0.44%）、钧达股份（6天3板，换手率24.62%）、海格通信（2连板，换手率12.66%）、视觉中国（2连板，换手率19.9%）以及思创医惠（首板，换手率20.58%） [1] 强势概念板块表现 - 涨幅靠前的概念板块为AI应用、CRO概念与细胞免疫治疗 [2] - AI应用概念板块涨幅最高，达10.3% [3] - CRO概念板块涨幅为3.56% [3] - 细胞免疫治疗概念板块涨幅为2.92% [3] - 其他涨幅居前的概念板块包括重组蛋白（涨2.27%）、减肥药（涨2.21%）、青蒿素（涨2.18%）、家庭医生（涨1.93%）、辅助生殖（涨1.88%）、维生素（涨1.76%）和阿尔茨海默概念（涨1.74%） [3]

公司业务与产品布局 - 公司主营业务为提供重组蛋白等关键生物试剂产品及技术服务，2024年年报显示其收入构成为：重组蛋白82.27%，抗体及其他试剂12.88%，技术服务3.04%，其他(补充)1.80% [8] - 公司依托自主研发的生物技术平台，开发出众多高质量、高活性的重组蛋白，涵盖多种疾病靶点及生物标志物，满足生物药研发和生产各环节的需求 [2] - 在细胞与基因治疗（CGT）领域，公司推出了针对CAR-T细胞治疗靶点CD19的特异性抗独特型抗体，并提供了用于iPSCs诱导分化的细胞因子、层粘连蛋白、用于CAR细胞激活扩增的磁珠以及多种检测试剂盒，助力CAR-T疗法的研发进程 [2] - 公司已关注猴痘病毒传播情况，并启动了相关产品开发工作，目前已上线多款重组蛋白、抗体以及试剂盒产品，以助力相关疫苗及药物的开发 [2] - 公司已入选工信部国家级专精特新“小巨人”企业名单，该称号授予专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术的排头兵企业 [3] 财务与经营表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.13亿元，同比增长32.26%；归母净利润1.32亿元，同比增长58.61% [9] - 公司海外营收占比较高，根据2024年年报，海外营收占比为66.46% [4] - 公司自A股上市后累计派现4.32亿元，近三年累计派现3.12亿元 [10] 市场表现与交易数据 - 截至1月7日，公司股票涨1.96%，成交额1.60亿元，换手率2.18%，总市值96.34亿元 [1] - 1月7日主力资金净流入382.23万元，占成交额0.03%，在所属行业中排名第14/55，且已连续3日被主力资金增仓 [5] - 近期主力资金流向显示，近3日净流入2068.04万元，近5日净流入2940.43万元，近10日净流入1630.59万元，近20日净流出1486.80万元 [6] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，1月7日主力成交额3210.48万元，占总成交额的7.32% [6] - 技术面显示，该股筹码平均交易成本为56.66元，近期获筹码青睐且集中度渐增，当前股价靠近支撑位57.24元 [7] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.06万户，较上期减少9.75%；人均流通股为11947股，较上期增加54.93% [9] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1355.58万股，较上期增加756.94万股；中欧医疗健康混合A（003095）为第四大流通股东，持股599.44万股，较上期增加277.81万股；中欧医疗创新股票A（006228）为新进第九大流通股东，持股206.14万股 [10] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品 [9] - 公司所属概念板块包括：猴痘概念、抗原检测、生物医药、阿尔茨海默、人工智能等 [9]

市场表现与交易数据 - 2025年1月5日，公司股价上涨4.13%，成交额1.56亿元，换手率2.22%，总市值94.00亿元 [1] - 当日主力资金净流入505.87万元，占成交额0.03%，在所属行业中排名第18位，且连续2日获主力增仓 [5] - 所属医药生物行业当日主力净流入2.97亿元 [5] - 近期主力资金流向：近3日净流入1378.26万元，近5日净流入487.40万元，近10日净流入248.56万元，近20日净流出3409.46万元 [6] - 主力成交额2755.26万元，占总成交额9.88%，筹码分布非常分散，主力未控盘 [6] - 筹码平均交易成本为56.61元，近期获筹码青睐且集中度渐增，股价靠近54.50元支撑位 [7] 业务与产品布局 - 公司主营业务为提供重组蛋白等关键生物试剂产品及技术服务，2024年年报显示主营业务收入构成为：重组蛋白82.27%，抗体及其他试剂12.88%，技术服务3.04%，其他(补充)1.80% [8] - 在细胞与基因治疗（CGT）领域，公司推出针对CAR-T细胞治疗靶点CD19的特异性抗独特型抗体，并拓展了用于iPSCs诱导分化的细胞因子、层粘连蛋白等蛋白产品，以及用于CAR细胞激活扩增、富集、分析的磁珠和多种检测试剂盒 [2] - 公司依托自主研发平台，开发出众多高质量、高活性的重组蛋白，涵盖多种疾病靶点及生物标志物，满足生物药研发和生产各环节需求 [2] - 公司已关注猴痘病毒传播，并启动相关产品开发，目前已上线多款重组蛋白、抗体及试剂盒产品，助力相关疫苗及药物开发 [2] - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，专注于细分市场、创新能力强、掌握关键核心技术 [3] 财务与运营状况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入6.13亿元，同比增长32.26%；归母净利润1.32亿元，同比增长58.61% [9] - 公司海外营收占比较高，2024年年报显示海外营收占比为66.46%，受益于人民币贬值 [4] - A股上市后累计派现4.32亿元，近三年累计派现3.12亿元 [10] - 截至2025年9月30日，股东户数为1.06万户，较上期减少9.75%；人均流通股11947股，较上期增加54.93% [9] 股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1355.58万股，较上期增加756.94万股 [10] - 中欧医疗健康混合A（003095）为第四大流通股东，持股599.44万股，较上期增加277.81万股 [10] - 中欧医疗创新股票A（006228）为新进第九大流通股东，持股206.14万股 [10] 公司基本信息 - 公司全称为北京百普赛斯生物科技股份有限公司，成立于2010年7月22日，于2021年10月18日上市 [8] - 公司位于北京市大兴区北京经济技术开发区 [8] - 公司所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品 [9] - 公司涉及的概念板块包括：猴痘概念、抗原检测、阿尔茨海默、生物医药、人工智能等 [9]

政策与市场准入 - 国家医保局于2025年12月7日正式发布《商业健康保险创新药品目录》，标志着创新药可及性改革迈出关键一步，细胞免疫治疗进入“商保+创新药”协同新阶段 [1][6] - 目录旨在通过多层次保障体系支持高值创新药的支付和临床应用，申报产品共141个，经过多轮严格评审后，最终仅有不到20%的创新程度高、临床价值显著的药品成功纳入首批目录 [2][7] - 药明巨诺的倍诺达®（瑞基奥仑赛注射液）作为中国首款自主研发的I类新药CAR-T产品，成功纳入首批目录，这是中国细胞治疗产业的重要里程碑 [2][7] - 截至2025年6月，倍诺达®已被纳入超过100个城市惠民保及近100项商业保险目录，以多元支付方式提升患者可及性并减轻负担 [2][7] 产品临床价值与适应症拓展 - 倍诺达®自2021年9月上市以来，已惠及约600位中国患者，在复发或难治性大B细胞淋巴瘤、滤泡性淋巴瘤、套细胞淋巴瘤三大适应症中疗效显著 [2][7] - 该产品曾获得“重大新药创制”专项、新药上市申请优先审评资格及突破性治疗药物认定 [2][7] - 2025年5月，倍诺达®针对二线不适合自体造血干细胞移植的成人复发或难治性大B细胞淋巴瘤的第四项适应症上市申请获药监局受理，有望覆盖更前线治疗需求，进一步扩大受益人群 [2][7] 生产能力与成本控制 - 公司建有三个经国家药监局批准的CAR-T生产模块，其中模块三为国内唯一获批的传染病阳性患者CAR-T生产车间，保障了产品的可及性与安全性 [3][8] - 2025年10月，倍诺达®新增使用国产病毒载体的上市后补充申请获药监局正式受理，标志着核心物料自主可控，预计慢病毒载体的物料成本将显著下降 [3][8] - 公司自建的高规格慢病毒载体生产车间采用悬浮生产工艺，突破传统贴壁工艺限制，单批次产量可提升至满足1500人份CAR-T治疗需求，而传统贴壁工艺单批次仅能供应约100人份，生产效率与供应能力显著提高 [3][8] 技术授权与国际化 - 2025年4月，药明巨诺将其自研的慢病毒载体生产工艺授权予美国Juno公司，实现了中国细胞治疗技术的反向出口，展现出国际竞争力 [3][8] - 公司正积极拓展亚洲市场，推动倍诺达®的全面商业化，已在香港开展“特定患者项目”，并于2025年5月获得澳门药物监督管理局的上市许可批准 [4][10] 研发管线与全球化布局 - 公司已战略性地搭建了健全且差异化的细胞免疫治疗产品管线，涵盖血液肿瘤、自身免疫性疾病和实体肿瘤 [4][9] - 在自身免疫疾病领域，其产品瑞基奥仑赛作为国内首个用于系统性红斑狼疮适应症的新药研究，早期研究成果被《中国狼疮肾炎诊治和管理指南（2025版）》收录 [4][9] - 在血液肿瘤领域，增强型Fast CAR-T产品JWCAR239已于2025年9月完成首例患者回输；同年12月，靶向CD19/CD20的双特异性CAR-T疗法JWCAR201的临床结果亮相ASH年会 [4][9] - 在实体肿瘤领域，公司与再生元合作在国内开展MAGE-A4产品的IIT研究，以加速TCR-T疗法开发 [4][10]

文章核心观点 - 由多所大学组成的联合团队成功研制出一种超软水凝胶免疫机器人，该机器人具备多模态运动能力，能精准递送免疫细胞至肿瘤部位，完成任务后可自动溶解，为细胞免疫治疗提供了突破性的靶向递送解决方案 [3][5][9] 技术原理与设计 - 机器人由超软水凝胶构成，杨氏模量仅为808.5 Pa，能进行大幅柔性形变和蠕动 [3] - 机器人设计了行走、翻滚、爬行、波动四种运动步态，以应对人体内各种复杂地形 [3] - 其行为完全由预设的物理或化学信号编程控制，如外部磁场或内部生物信号 [5] - 采用模块化设计，将敏感的免疫细胞与驱动模块物理分离，避免驱动过程影响细胞活性 [5] - 水凝胶基质为细胞提供三维的、类组织的微环境，在运输过程中更好地维持细胞活力与功能 [6] 功能与治疗机制 - 机器人能主动穿越胃肠道复杂的褶皱、黏液层及组织间隙，抵达常规药物难以分布的生理“死角” [5] - 在模拟胃肠道动态流体环境的实验中，展现出强大的黏膜粘附能力，能抵抗生理流体的冲刷 [6] - 抵达肿瘤区域后，能感知微环境pH变化，并用整个身体将肿瘤球体紧密包裹，形成“局部药物工厂” [8] - 这种“零距离”接触使携带的自然杀伤细胞能最大化发挥作用，体外实验证实其在四天内清除了3D肿瘤模型 [8][9] - 完成任务后，在钠离子溶液触发下会自动溶解，被人体自然代谢，无需二次手术取出 [9] 实验验证与治疗潜力 - 在肝癌小鼠模型实验中，装载免疫细胞的机器人在15天后显著抑制了治疗组小鼠的肿瘤生长，效果远优于对照组 [12] - 其设计理念使其成为一个可适配多种治疗场景的通用技术平台，核心“细胞舱”可灵活装载干细胞、工程化细菌、蛋白药物或mRNA等不同治疗制剂 [12] - 制造策略允许将机器人尺寸从毫米级缩放至数百微米级，从而拓展其从腔道至更细微血管网络的应用场景 [13] 技术挑战与未来方向 - 从实验室走向临床需融合更先进的实时成像技术与闭环控制算法，以在活体内实现亚毫米级的实时追踪与操控 [12] - 需开发能主动适应并补偿呼吸、心跳、胃肠蠕动等生理运动干扰的智能机器人及控制系统 [12] - 未来需推动从单个机器人操控向少量或集群协同作业发展，并建立符合临床药品生产质量管理规范的标准制备流程 [12] - 通过集成微型传感器，未来版本或能实时监测局部生物标志物并动态调整治疗策略，实现“诊疗一体化” [12]

强势个股表现 - 截至11月26日收盘，上证综指下跌0.15%至3864.18点，深证成指上涨1.02%至12907.83点，创业板指上涨2.14%至3044.69点 [1] - 沪深两市A股共计76只涨停，其中特发信息（000070）和欢瑞世纪（000892）均为4连板，雷科防务（002413）为3连板 [1] - 特发信息换手率25.84%，成交额31.22亿元，龙虎榜净买入1901.43万元，最高价创一年来新高，所属通信行业 [1] - 欢瑞世纪换手率37.38%，成交额24.44亿元，龙虎榜净卖出248.64万元，最高价创一年来新高，所属传媒行业 [1] - 雷科防务换手率30.8%，成交额30.63亿元，龙虎榜净卖出5448.86万元，最高价创一年来新高，所属国防军工行业 [1] - 永鼎股份（600105）为2连板，成交额67.94亿元，龙虎榜净买入26亿元，创一年新高，所属通信行业 [1] - 东芯股份（688110）为首板，成交额56.13亿元，龙虎榜净买入3.73亿元，所属电子行业 [1] 强势概念板块 - 赛马概念板块涨幅居首，上涨1.95%，其中16.67%成分股涨停，50%成分股上涨，33.33%成分股下跌 [2] - 免税店概念板块上涨1.72%，10.34%成分股涨停，68.97%成分股上涨，27.59%成分股下跌 [2] - 广东自贸区概念板块上涨1.5%，11.54%成分股涨停，30.77%成分股上涨，57.69%成分股下跌 [2] - 医药电商概念上涨1.38%，5.81%成分股涨停，61.94%成分股上涨，34.84%成分股下跌 [2] - 共封装光学(CPO)概念上涨1.27%，2.4%成分股涨停，56%成分股上涨，43.2%成分股下跌 [2]

公司业务与产品亮点 - 公司针对CAR-T细胞治疗核心靶点CD19，推出高灵敏度、高特异性的抗独特型抗体，并拓展细胞与基因治疗产品线，包括用于干细胞诱导分化的细胞因子、层粘连蛋白、靶点特异性激活磁珠及多种检测试剂盒，以助力CAR-T疗法研发 [2] - 公司依托自主研发平台，开发出覆盖多种疾病靶点及生物标志物的高质量、高活性重组蛋白，满足生物药研发与生产各环节需求 [2] - 公司已启动猴痘病毒相关产品开发工作，上线多款重组蛋白、抗体及试剂盒产品，助力预防性疫苗及治疗性药物开发 [2] - 公司主营业务收入构成中，重组蛋白占比82.27%，抗体及其他试剂占比12.88%，技术服务占比3.04%，其他业务占比1.80% [8] 公司市场地位与属性 - 公司已入选工信部国家级专精特新“小巨人”企业名单，该称号是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高的排头兵企业荣誉 [3] - 公司所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品，概念板块涵盖融资融券、送转填权、专精特新、中盘、人工智能等 [9] 财务表现与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.13亿元，同比增长32.26%，归母净利润1.32亿元，同比增长58.61% [9] - A股上市后累计派现4.32亿元，近三年累计派现3.12亿元 [10] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.06万，较上期减少9.75%，人均流通股为11947股，较上期增加54.93% [9] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1355.58万股，较上期增加756.94万股；中欧医疗健康混合A基金持股599.44万股，较上期增加277.81万股；中欧医疗创新股票A基金新进持股206.14万股 [10] 市场交易数据 - 11月19日公司股价下跌1.39%，成交额为7926.34万元，换手率为1.05%，总市值为99.80亿元 [1] - 公司海外营收占比为66.46%，受益于人民币贬值 [4] - 当日主力资金净流出721.75万元，近3日主力资金净流出1131.12万元，近5日净流出1160.88万元 [5][6] - 主力持仓未控盘，筹码分布分散，主力成交额1420.43万元，占总成交额3.65% [6] - 筹码平均交易成本为56.94元，股价靠近压力位59.80元 [7]