二、工资普遍往上调，普通上班族的腰包更鼓了 眼瞅着新年刚过，身边不少朋友都在念叨，今年日子好像慢慢有盼头了，不管是买房的、上班的，还是想凑首付安家的，都能听到点实打实的好消息。有人 说房价不跌了，有人说工资悄悄涨了，还有人发现保障房首付不用一下子凑齐了，这些事儿可不是空穴来风，而是实实在在落地的民生利好。据业内人士分 析，从一月开始，全国大概七成的普通家庭，都会陆续遇上这三件大好事，每一件都能戳中咱们老百姓过日子的刚需，今天就掰开揉碎了跟大伙说说，这些 好事到底能给咱们的生活带来啥改变。 咱老百姓过日子，房子永远是绕不开的话题，前几年房价起起落落，可把不少人折腾坏了。早早买房的怕房子贬值，攥着钱观望的又怕踏空，每天盯着房价 走势，心里七上八下的。但最近这段时间，楼市明显有了不一样的变化，房价跌势彻底刹住了，不少城市尤其是一线城市，二手房的成交量一天比一天高， 这可不是偶然，而是市场信心慢慢回来的信号。 为啥房价能稳住？说到底还是实打实的政策在托底，各地都在放宽房贷条件，首付比例一降再降，不少地方还推出了购房补贴，直接把买房的门槛往下拉了 一大截。以前想买房，光凑首付就够喝一壶，现在贷款容易了、补贴也有了，手里 ...

宏观经济表现与预测 - 法国2025年经济增速预计为0.9%，2026年增速预计为1% [1] - 2025年第三季度法国GDP环比增长0.5%，较第二季度明显加快，显示经济运行动能增强 [1] - 2025年11月法国通胀率同比上涨0.9%，处于欧元区较低水平，相对温和的通胀有助于稳定居民实际购买力预期 [1] 行业与部门表现 - 航空航天领域供给约束缓解，带动制造业产出环比增长1.3%，制造业出口额环比增长4.8% [1] - 企业投资额环比增长0.8% [1] - 2025年11月工业表现较为突出，相关指标连续第六个月高于长期平均水平，计算机、电子和光学产品等行业加快发展 [2] - 农业和汽车等传统行业出现回暖迹象 [2] - 工业销售价格总体保持稳定，服务业价格小幅上行 [2] 企业经营状况与挑战 - 约8500家企业参与的调查显示，供给、价格和用工压力的缓解为经济修复创造了相对稳定的外部条件 [2] - 有8%的工业企业认为存在明显供给困难 [2] - 反映存在招聘困难的企业占比约为16%，较此前有所下降 [2] - 食品、住房等价格仍保持较快增长，预计居民购买力增速仍将低于经济活动水平 [3] 财政与债务状况 - 截至2025年第三季度末，法国公共债务总额达到34822亿欧元，占GDP的117.4% [3] - 欧盟委员会预测法国2025年财政赤字将占GDP的5.5%，显著高于欧盟设定的3%上限 [3] - 法国公共债务增速近年来高于国内经济增长水平 [3] - 市场对法国政府预算安排和债务政策高度敏感，预算越早明确，越有利于缓解市场观望情绪 [3]

核心观点 - 2025年12月CPI与PPI数据显示物价运行呈现合理回升态势，传递出经济回暖、需求增加、企业活力增强的积极信号 [1] - 宏观政策组合拳持续发力，有效激发了市场活力与内需潜力，消费信心回暖 [1] - 随着宏观政策显效及产业转型推进，CPI有望稳中有升，PPI将进入回升周期，经济持续向好 [2] 价格指数表现 - 2025年12月居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，涨幅比11月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月以来最高水平 [1] - 2025年12月CPI环比由降转升，上涨0.2% [1] - 扣除食品和能源的核心CPI同比涨幅为1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上 [2] - 2025年12月工业生产者出厂价格指数（PPI）环比连续3个月上涨，同比降幅收窄 [1] 消费市场与行业价格变化 - 通信工具、母婴用品、文娱耐消品价格环比普遍上涨，涨幅在1.4%至3.0%之间 [1] - 国内金饰品价格环比涨幅达5.6%，折射出居民购物娱乐需求集中释放与消费信心回暖 [1] - 家用器具价格涨幅扩大至5.9% [2] - 燃油小汽车价格降幅收窄至2.4% [2] - 新能源小汽车价格降幅收窄至2.2% [2] 经济与市场影响 - 上游原材料价格向下游消费品传导，企业不再单纯“以价换量”，市场供需开始重新匹配，企业发展动力增强 [2] - PPI走势向好消除了外界对工业利润持续收缩的担忧，价格之“锚”稳住有助于企业投资、就业、信贷形成正向反馈 [2] - 宏观政策组合拳包括“全国统一大市场建设”、“反内卷”及“提振消费专项行动” [1] 未来展望与政策方向 - 面对外部挑战，需坚持供需两端发力，在“稳物价”与“促转型”之间求得动态平衡 [2] - 要通过精准宏观调控稳定市场供应，保障物价基本稳定 [2] - 要加快产业转型升级，提高企业核心竞争力和抗风险能力，推动经济高质量发展 [2] - “反内卷”政策持续深入，加之新兴产业快速发展、消费潜力有效释放，将支撑PPI进入回升周期 [2]

宏观经济整体态势 - 12月制造业PMI逆季节性回升至荣枯线上方，非制造业景气度同步提升，国信高频宏观扩散指数亦明显逆季节性回升[1] - 经济改善得益于5000亿元政策性金融工具及5000亿元地方债限额结余加速落地，以及制造业产出价格指数连续两个月回升、12月CPI与PPI环比双双转正[1] - 预计第四季度GDP增速达4.5%左右，全年“5%左右”增长目标将顺利达成[2] - 2026年首周国信高频宏观扩散指数延续逆季节性上升，经济回暖动能有望至少延续至1月，为良好开局奠定基础[2][11] 生产与高频数据 - 生产端延续回暖：螺纹钢产量同比降幅收窄，冷轧板产量同比明显上升，PTA产量同比转正，显示房地产、机电产品、纺织服装等领域生产景气改善[12][14][15] - 基建投资内部结构分化：中厚板产量同比回升，但沥青开工率同比大幅回落[12][15] 消费与需求 - 消费呈现人流与消费分化：开年前五天一线城市地铁客流量日均3929.6万人次，同比增长5.4%，但反映商品消费的物流数据同比转为-2.7%[12][17] - 服务与大宗消费偏弱：1月1日-7日电影日均票房约1.096亿元，同比萎缩19.4%；汽车销售最新一周数据同比跌幅扩大至-13.1%[12][18] 外贸与财政 - 外贸量稳价升：本周中国港口货物吞吐量2.54亿吨，同比增速-0.44%；出口集装箱运价指数(CCFI)回升至1194.89[12][20] - 财政发力：已有26个省/计划单列市披露2026年Q1地方债发行计划约2.1万亿元，包括6514亿元新增专项债和1658亿元新增一般债[29] 货币与房地产 - 货币市场宽松度适中，债券市场加杠杆意愿继续上升，银行间待购回债券余额处于历史同期高位[31] - 房地产市场持续调整：新年前两周一二手房成交均较去年底下滑，十大城市存销比录得82.5，为2019年以来同期最高[12][37]

铜 - 隔夜内外铜价震荡回落，国内精炼铜进口维持亏损 [3][8] - 宏观方面，美国12月ISM服务业PMI为54.4，创一年多最高，显示需求稳健和招聘回暖，美国12月ADP就业人数增长4.1万人，扭转前月下滑趋势，数据显示自11月政府停摆以来的经济回暖信号，但对未来的指引较弱 [3][8] - 库存方面，LME库存下降2850吨至143,225吨，Comex库存增加3256吨至464,910吨，SHFE铜仓单增加3203吨至96,474吨 [3][8] - 需求方面，因铜价持续高位，终端订单有所放缓，市场维系刚性采购需求 [3][8] - 市场分歧加大，贵金属和有色板块开始出现降温，是近期部分品种过热后多头获利了结的结果，有序调整后有利于后续行情发展 [3][8] 镍与不锈钢 - 隔夜LME镍价下跌4.21%至17,655美元/吨，沪镍下跌1.44%至143,280元/吨 [4][9] - 库存方面，LME镍库存增加20,088吨至275,634吨，SHFE仓单减少612吨至38,776吨，LME 0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持600元/吨 [4][9] - 消息面，印尼镍矿商协会透露，2026年工作计划和预算中提出的镍矿石产量或将约为2.5亿吨，较2025年RKAB中3.79亿吨的产量目标大幅下降 [4][11] - 节日期间消息，淡水河谷印尼公司暂停镍矿开采，因2026年生产计划未获政府批准，2026年1月第一期镍矿内贸基准价较2025年12月第二期微涨 [4][11] - 近期镍价快速上涨主要受市场情绪和印尼政策刺激影响，随着价格上涨，一级镍排产环比大幅增加18.5%至3.72万吨，套保需求或对盘面价格造成压力 [4][11] - 印尼政策刺激镍价走强，但实际配额落地仍需时间，追高风险较大，可考虑远期合约逢低做多机会 [4][11] 氧化铝、电解铝与铝合金 - 隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2605合约收于2889元/吨，跌幅0.69%，持仓增仓43,759手至53.8万手 [5][12] - 隔夜沪铝震荡偏弱，AL2602合约收于24,135元/吨，跌幅1.21%，持仓减仓12,122手至21.9万手 [5][12] - 隔夜铝合金震荡偏弱，主力AD2603合约收于22,965元/吨，跌幅0.54%，持仓增仓109手至20,509手 [5][12] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2681元/吨，铝锭现货贴水收至200元/吨，佛山A00铝报价提升至24,130元/吨 [5][12] - 矿石储备偏高，氧化铝厂短期溢价采购情绪较低，近期南方出现焙烧炉检修，但由于与电解铝厂长单签订完毕且新季度几矿协议价大幅下调，后续氧化铝厂大规模检修可能性不高 [5][12] - 发改委鼓励产业重组整合的消息引领，盘面利空驱动减缓，远月有望维持升水，现货向期货收敛 [5][12] - 美联储降息预期升温，贵金属过热情绪带动铝价飙升，当前新疆铝锭发运增量和主销地出库减量形成累库压力，因春节较晚下游备货期拉长，累库节奏存在延长压力 [5][12] - 宏微分歧下盘面升水格局进一步走扩，对后续铝价进一步冲高提出挑战 [5][12] 工业硅与多晶硅 - 7日工业硅震荡偏强，主力2605合约收于8980元/吨，日内涨幅1.07%，持仓增仓10,123手至24.5万手，百川工业硅现货参考价9603元/吨，持稳 [6][13] - 多晶硅震荡偏弱，主力2605合约收于58,300元/吨，日内跌幅2.13%，持仓减仓4553手至6.78万手，百川多晶硅N型复投硅料价格持稳在53,500元/吨 [6][13] - 工业硅主产重心延续向北转移，虽有环保控产减量但难抵需求降幅空间，多晶硅限额减产，有机硅抱团减产，铝合金环保减产，工业硅有成本支撑无向上驱动 [6][13] - 近期电池片带动光伏产业链提价，但因组件环节传导受阻，进一步提涨效果有限，下游进一步扩大减产规模 [6][13] - 1月行业自律叠加硅料联合减产，多晶硅有望出现超预期供给减量，给予较强支撑，同时由于交易所执行风控限仓，上方溢价空间收紧 [6][13] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货2605合约上涨4.54%至142,300元/吨 [7][14] - 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨6000元/吨至133,500元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨5750元/吨至130,000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨6500元/吨至124,000元/吨 [7][14] - 仓单库存增加2039吨至25,180吨 [7][14] - 供给端，周度产量环比增加259吨至22,420吨，其中锂辉石提锂环比增加60吨至13,924吨，锂云母产量环比增加70吨至2936吨，盐湖提锂环比增加70吨至3145吨，回收料提锂环比增加59吨至2415吨 [7][14] - 2026年1月碳酸锂产量预计环比下降1.2%至97,970吨，其中盐湖、云母和回收提锂分别下降0.3%、6.4%和7.4%，锂辉石提锂环比增加0.7% [7][14] - 需求端，2026年1月三元材料产量预计环比下降4.43%至78,180吨，磷酸铁锂产量预计环比下降10.03%至363,400吨 [7][14] - 2026年1月三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力电池预计环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能电池预计环比增加0.99%至63.15GWh [7][14] - 库存端，周度碳酸锂社会库存环比下降168吨至109,605吨，其中下游库存环比下降894吨至38,998吨，其他环节库存增加910吨至52,940吨，上游库存减少184吨至17,667吨 [7][15] - 在地缘政治、政策等因素扰动下，市场对锂资源实际供应有所担忧，同时产业定价机制调整若进展顺利，正极排产或需上修，涨价传导或更顺畅 [7][15] - 从目前的库存结构和中长期看多锂价的交易逻辑来看，即便跌价仍将出现备货需求，总体表现价格易涨难跌 [7][15]

核心观点 - 报告认为“十五五”开局之年财政政策与流动性有望形成共振，叠加地产预期改善，将增强经济延续回暖的信心 [2] - 报告判断外部需关注美元阶段性走强风险，随后可能出现美元、美债、美股“三杀”，中国市场有望在此过程中完成长期风格切换，并伴随人民币大幅升值 [2] - 报告建议短期以科技成长为进攻方向，关注恒生科技、商业航天、机器人；长期看好保险、央国企红利、反内卷行业、中概互联网、军贸 [2] 中国经济景气度改善 - 2025年12月中国三大PMI指数同步升至扩张区间：制造业PMI为50.1%（环比+0.9个百分点），非制造业商务活动指数为50.2%（环比+0.7个百分点），综合PMI产出指数为50.7%（环比+1.0个百分点）[8] - 制造业PMI重返扩张，产需两端显著改善：生产指数为51.7%（环比+1.7个百分点），新订单指数为50.8%（环比+1.6个百分点）[8] - 政策定调转向系统性强力措施，旨在终结市场与政策博弈，2026年财政前置发力可期，流动性宽松延续 [8] 港股复盘 - 2025年12月港股主要指数收跌：恒生指数跌-0.88%，恒生中国企业指数跌-2.37%，恒生科技指数跌-1.48% [15] - 当月港股军工细分方向超额领先，军工股、商业航天和稀土永磁领涨 [16] A股市场复盘 - 2025年12月A股宽基指数普涨：上证指数涨2.06%，创业板指大幅收涨4.93% [22] - 远月股指期货预期改善：IH升水走阔，IC、IM和IF贴水收敛 [23] - 因子表现显示机构持股方向占优：高贝塔值大幅领涨，基金重仓股、回购计划和社保重仓股涨幅居前 [30] - 产业层面涨跌分化：先进制造、周期和科技涨幅领先，医药医疗跌幅较深 [31] - 细分行业层面，军工相关行业超额收益领先：航天装备、军工电子和工业金属相对上证指数超额收益领涨 [36] 外资与汇率 - 报告期内外资期指持仓走弱：IC、IF和IM净空仓扩大，IH净持仓维持在0 [42] - 在岸与离岸人民币掉期收益率下行，中债加掉期收益率低于美债收益率 [45] 下周关注热点 - 下周（2026年1月5日至9日）重点关注美国ADP就业、ISM非制造业PMI及季调后非农就业人口变动数据，同时关注中国CPI和PPI数据 [47][48]

宏观经济与政策环境 - 2026年是“十五五”规划开局之年，宏观经济政策支撑力度与内生增长动力将较2025年显著增强，经济回暖成为大概率事件 [1] - 二十届四中全会重申“经济建设为中心”，叠加“十五五”规划开局的政策红利，投资回暖值得期待，基建及大型项目或将成为发力重点 [1] - 2026年美国宏观政策加码、俄乌冲突有望实质性缓和，外部环境改善将推动海外经济回暖，进而拉动中国出口增长 [1] 总需求分析 - 出口有望保持较强韧性，2025年出口结构中高端制造相关机电类产品占比持续提升，为中国制造筑牢基础 [1] - 内需消费方面，政策支持导向明确，叠加CPI有望修复，双重积极因素将为消费复苏提供支撑 [1] 总供给与行业趋势 - 2026年产能利用率有望保持偏暖态势，随着政策持续发力与行业出清推进，年内PPI有望实现转正 [1] - 受反内卷趋势及行业周期影响，2025年下半年部分周期行业已出现边际改善 [1] - 2025年股市上涨更多依赖估值提升，2026年受益于宏观基本面改善，更多行业有望实现业绩端实质性好转，结构性机会将进一步扩散 [2] 流动性环境 - 2026年美国有望延续降息节奏，为中国货币政策跟随调整打开空间 [2] - 居民部门此前锁定的定期高息资产陆续到期，市场无风险高收益资产供给减少，居民资产再配置需求将持续释放 [2] - 资金流入趋势明确，入市渠道已从过往以券商、公募权益基金为主，转向通过固收+、保险等方式间接入市 [2] - 预计2026年权益市场流动性将保持充足，为市场走强提供支撑 [2] 市场风险偏好 - 当前尚未观察到明显风险点，市场风险偏好有望维持中性偏暖 [2] - 2025年关税冲突的压力测试，充分展现了中国经济的韧性，市场对未来潜在关税及贸易相关风险的担忧大幅下降 [2] - 中美两国政府均对2026年经济表现持积极表态，财政货币政策将逐步发力，为基本面提供坚实支撑与稳定预期 [2] - 若2026年俄乌冲突实现实质性缓和，也对全球风险偏好形成正向提振 [2] 行业投资机会 - 有色、化工等既受益于经济回暖，又在供给端受益于反内卷、行业出清的偏周期性行业，盈利修复空间值得期待 [3] - 科技领域方面，AI浪潮持续推进与自主可控需求提升仍是核心投资线索 [3] - 2026年选股难度或将加大，需通过深入研究把握选股与择时机会 [3]

美国宏观经济数据与增长动力 - 2025年第三季度美国实际GDP年化增长率初值为4.3%，较前值3.8%显著提升[1] - 个人消费支出对经济增长贡献超过一半，政府投资也呈现回暖态势[1] - 2025年第三季度个人消费支出年化增速录得3.5%，较前值2.5%显著上涨，拉动GDP增速2.4个百分点，相比前值拉动的1.7个百分点提升明显[3] - 商品消费增速升至3.1%，服务消费增速达3.7%[3] 货币政策效果与前景 - 自2025年以来，美联储已累计降息75个基点，联邦基金利率目标区间降至3.5%-3.75%[3] - 降息降低了企业和居民的融资成本，增强了企业投资意愿并带动消费需求回暖，同时推动了金融市场资产价格上涨[3] - 受经济回暖影响，市场对2026年1月美联储降息25个基点的概率预期由26%下降至13%[3] - 有观点认为，鉴于就业岗位未显著增加，美联储或在2026年1月暂停降息[6] 黄金市场表现与驱动因素 - 美国强劲GDP数据公布后，黄金价格短线下跌约60美元，随后迅速反弹并维持高位震荡[1] - 国际黄金价格一度突破4500美元/盎司，国内金价突破1000元/克整数关口[6] - 近期黄金ETF资金流入明显，例如12月22日单日增持12.02吨，多只黄金ETF连续多日放量增长[5] - 年末圣诞、元旦及中国春节临近的黄金传统消费旺季，婚庆、送礼等实物需求为金价提供支撑[5] - 美联储宽松预期、地缘风险等被视为黄金的中长期支撑逻辑[6] 黄金市场技术分析与展望 - 从技术面看，黄金周线级别价格刷新历史新高，在4520美元/盎司附近徘徊[7] - 中期来看，金价大概率将在4380美元至4680美元/盎司的区间内运行[7] - 尽管存在高位获利回吐压力和节日期间流动性不足可能引发的短期波动，但金价大概率维持高位震荡格局[1][6]

宏观经济与政策环境 - 韩国央行在11月底将2025年和2026年实际GDP增长预期分别上调至1%和1.8% [1][6] - 2024年韩国经济增速为2%，不及预期，一季度GDP同比下降0.1%，为2020年第四季度以来首次收缩 [4] - 二季度经济环比增长0.7%，同比增长率较前一季度扩张0.6个百分点，但远低于外界预期 [4] - 三季度实际GDP环比增长1.3%，高出预测值0.1个百分点，为近四个季度来最快增幅 [5] - 李在明新政府推出一系列经济措施，包括提振人工智能、半导体、生物技术和制造业，推动文化产业发展，以及向全民发放消费券 [5] - 韩国国会通过了补充预算案，以稳定财政与金融市场 [5] - 第三季度韩美贸易协定谈妥，扫除了韩国在外贸出口领域中的最大不确定性 [5] 行业表现与出口 - 二季度制造业表现突出，环比增长2.5%，主要得益于计算机、电子及光学设备、运输设备等行业增长 [5] - 半导体、显示器等主力产业继续保持竞争优势，成为支撑韩国出口的重要力量 [5] - 三季度半导体和电子行业产出同比增长16.5%，汽车行业产出增长7.5% [5] - 二季度美国特朗普政府对包括韩国在内的多个经济体加征25%的“对等关税”，致使韩国汽车、钢铁等传统出口行业面临严重挑战 [4] - 韩国经济在三季度的回弹，被分析认为是半导体产业回暖、韩美汽车关税下降以及内需复苏的“巧合共振” [6] 政治事件与影响 - 2024年12月3日，时任韩国总统尹锡悦宣布“紧急戒严”，随后遭国会弹劾下台，韩国举行提前大选，李在明当选总统 [1] - 前总统尹锡悦及其妻子金建希等执政圈子核心成员已被起诉或拘留，涉及内乱首谋、操纵股价、受贿、妨碍特殊公务执行等多项罪名 [2] - 检方寻求对前第一夫人金建希判处15年监禁和20亿韩元罚款，其一审判决最早可能在2025年1月28日公布 [2] - 尹锡悦除涉嫌内乱首谋罪案件外，共在5起案件中接受审判，其一审判决结果预计在2025年2月中旬左右出炉 [2] - 前国务总理韩德洙因涉嫌未能阻止尹锡悦非法宣布戒严，已被移交审判，预计最终结果将在2025年1月21日前后宣判 [3] - 盖洛普韩国11月底民调显示，尹锡悦以77%的负面评价成为“韩国史上最差的前总统” [2] - 当前韩国社会分裂并未弥合，李在明所在的共同民主党支持率为42%，在野的国民力量党支持率约为24% [3]

核心观点 - 2025年9月中国住户中长期贷款（主要为房贷）出现显著增长，单月增加2500亿元，较8月的200亿元增长超过10倍，释放出房地产市场可能企稳回暖的关键信号 [1] - 贷款增长主要由一线城市限购政策优化、贷款利率处于历史低位以及消费贷贴息等政策组合拳推动，政策传导效应直接有效 [3][8] - 市场呈现结构性分化，回暖迹象主要集中在有人口和产业支撑的核心城市，而多数三四线城市仍面临压力 [8] 住户贷款与房贷分析 - 9月住户中长期贷款增加2500亿元，而2025年1月至8月全国住户新增房贷总量尚不足3000亿元，凸显9月单月数据的强劲反弹 [1][3] - 新发放个人住房贷款加权平均利率约为3.1%，较去年同期下降25个基点，处于历史低位，降低了购房者的实际成本 [3] - 前8个月房贷总量不及楼市火热时期半个月的放贷规模，9月数据是在长期低迷市场中的一次企稳 [3][8] 政策影响与市场反应 - 北京、上海、深圳等一线城市在八九月份调整住房限购政策（如北京放开五环外限购，上海优化外环外房贷利率），直接刺激市场需求 [3] - 个人消费贷贴息及服务业经营主体贷款贴息政策于9月正式落地，降低了贷款利息成本 [3] - 政策出台后市场反应立竿见影，9月30个大中城市商品房成交面积同比增长约7%，上海新房成交量环比上涨19% [3][8] 整体金融环境与宏观经济信号 - 9月全部人民币贷款增加1.29万亿元，较8月翻倍以上增长，显示金融数据整体回暖 [5] - 企业中长期贷款增加9100亿元，表明企业长期投资意愿正在稳步恢复 [5] - 狭义货币M1同比增长速度达7.2%，较上月加快1.2个百分点，显示经济体内资金活跃度提升，短期交易意愿增强 [10] 市场结构性分化与季节性因素 - 房地产市场呈现“冰火两重天”景象，一线和热点二线城市市场活跃度提升较快，而大多数三四线城市面临高库存和需求不足的压力 [8] - 9月楼市数据提升部分受季节性因素影响，九、十月份为传统销售旺季，开发商推盘量增加，且去年同期销售基数较低 [7] - 第一季度住户中长期贷款曾增加8832亿元显示韧性，随后市场再度低迷，直至9月政策推动下出现反弹 [8]