未来经济发展模式将加快向"内需主导、消费拉动、内生增长"转型，通过加大公共服务和民生投入提升居民消费 率，释放内需潜力。 交流会现场。 作者：潘珊菊 10月28日，"十五五"规划建议全文正式公布，明确未来五年经济社会发展目标。中国国际经济交流中心副理事长 王一鸣近日在中国公共关系协会组织的学习党的二十届四中全会精神交流会上，围绕规划目标与经济转型进行了 解读。 王一鸣提到，中国制造业正在由成本优势向综合竞争优势转换。超大规模市场、完整产业链、丰富人才资源优势 等逐步形成。针对统一大市场建设，他认为需破解"内卷式"竞争等堵点。 谈超大规模市场： 中国正在形成新的优势支撑未来发展 在王一鸣看来，尽管我国传统的劳动力低成本优势在减弱，但正在形成新的优势支撑未来发展，包括超大规模市 场优势、完整产业链优势、丰富人才资源优势等。 同时，王一鸣强调，实现该目标还要考虑价格和汇率走势两方面因素。一是推动价格稳定增长，当前需通过扩大 内需，促进价格回归合理区间；二是促进人民币汇率稳定和合理升值，汇率取决于经济基本面与竞争力，只有持 续提升经济质量，才能为汇率升值提供支撑。 中国国际经济交流中心副理事长王一鸣。 谈全国统一大市 ...

30省份前三季度GDP数据出炉 各省份最新经济数据陆续出炉。截至目前，除西藏外，全国30个省份均已公布前三季度GDP数据。 从GDP增速来看，共有19个省份跑赢全国5.2%的平均增速，甘肃以6.1%的增速暂时领跑全国，福建与全国增速持平。此外，还有10个省份跑输全国大 盘，青海、海南及山西增速排名倒数，分别为3.7%、3.9%及4.0%。 根据国家统计局数据，今年1—9月，煤炭开采和洗选业在营业成本下降13%的情况下，营业收入下降20%，利润总额同比下降51%。相关行业研究机构研 究指出，"收入与利润下滑主要受价格累计同比大幅下降影响，煤炭企业仍面临较大经营压力。" 具体到山西，前三季度规上煤炭工业增加值增长5.6%，比上半年回落1.5个百分点。在煤炭工业持续回落的同时，山西非煤工业也未能形成有力支撑，前 三季度增速仅3.9%。 值得注意的是，对比国家统计局公布的去年同期数据，山西GDP总量增长微乎其微，显示经济增长依然面临挑战。去年前三季度，山西GDP增速也仅 1.8%，在全国排名垫底。 解读：今年初，山西定下的2025年增速预期目标为"地区生产总值增长5%左右"。从细分指标来看，山西经济增速不甚理想，主要 ...

各省份最新经济数据陆续出炉。截至目前，除西藏外，全国30个省份均已公布前三季度GDP数据。 值得注意的是，对比国家统计局公布的去年同期数据，山西GDP总量增长微乎其微，显示经济增长依然面临挑战。去年前三季度，山西 GDP增速也仅1.8%，在全国排名垫底。 解读：今年初，山西定下的2025年增速预期目标为"地区生产总值增长5%左右"。从细分指标来看，山西经济增速不甚理想，主要还是受 二产拖累。今年前三季度，山西二产增加值6907.25亿元，增长3.5%。 从GDP增速来看，共有19个省份跑赢全国5.2%的平均增速，甘肃以6.1%的增速暂时领跑全国，福建与全国增速持平。此外，还有10个省 份跑输全国大盘，青海、海南及山西增速排名倒数，分别为3.7%、3.9%及4.0%。 山西省统计局在解读前三季度经济运行情况时称，"前三季度，全省GDP增长4.0%，比上半年加快0.2个百分点。这是在我省工业特别是 煤炭工业回落的情况下实现的，很不容易"。 众所周知，山西是能源大省，煤炭产业占比一度超过GDP的30%及财政收入的50%。也因此，山西经济运行受煤炭行业影响较大。 根据国家统计局数据，今年1—9月，煤炭开采和洗选业在营 ...

本文作者为创金合信基金首席经济学家魏凤春 上期的首席视点是"疾风知劲草"，考虑到相对多变的宏观环境，从长计议，布局真成长才是价值投资的 根本。本期的首席视点发布比预定的周一晚了几天，主要是有一点基本的感受：在没有深入领会十五五 规划这一重大战略的精神之前，做出的趋势和结构判断大多是草率的，给投资者提供可资参考的策略建 议效果会打折扣。特别是在五年规划建议以及对建议的说明公布之前，分析起来不够深刻。对这一重大 战略理解的不同，特别是长期的愿景和短期的现实考量以及目标实现过程的认知不仅对2025年，更对未 来的投资布局产生非同寻常的影响。我们的首席视点将会陆续表达学习的体会，本次主要谈新旧产业的 平衡。 一、市场回顾：哑铃策略的变形，左手黄金，右手AI，左右互搏 从周度数据看，科技成长与黄金此消彼长。上周创业板、科创50涨幅接近8%，伦敦金和白银跌幅接近 9%，基本是旗鼓相当。回首2025年这十个月，投资者发现最有效的策略仍然是哑铃策略。只不过在过 去三年安心三宝（黄金+长债+红利低波）Vs科技成长的长跑中，长债和红利低波掉队了而已。即使没 掉队的黄金和AI，逻辑也发生了变化。以前是"落霞与孤鹜齐飞，秋水共长天一 ...

这几年，谁都能感觉到，生活不像以前那么轻松了。以前大家买房买车像赶集，现在一大半人都开始琢 磨怎么省钱过日子。 有工作的不敢松懈，没工作的到处投简历。物价在变，节奏在变，不变的，是大家都越来越小心翼翼地 过日子。 经济学家王德培提了个观点，说中国现在正处于一个急剧大洗牌的阶段。 从工厂到商场，从打工人到老板，大家都在经历一场看不见的"大换血"。 有些行业突然火了，有些行业却悄悄冷下来了。你昨天还风光无限，今天可能就要关门歇业了；你昨天 还在迷茫转行，今天也许就找到了风口。 现在的局面就像是大家都站在一个巨大的十字路口，谁都知道得往前走，但没人能告诉你哪条是捷径， 哪条是弯路。 多周期"撞车"：经济转型的阵痛期，谁都感同身受 中国经济这几年像是跑上了一条多车道高速，每条道都在拐弯，而且方向还不一致。 猪周期、产能周期、科技周期、房地产周期，四个周期几乎同时见顶，头顶顶着天花板，脚下踩着油 门，想不晃都难。 老百姓最直接的感受是什么？手里钱不够花了。 比起2008年金融危机，那时候靠出口、靠基建就能拉回来。而现在，消费、出口、投资"三驾马车"都面 临挑战，这都不是简单的"熬一下就过去"的问题。 根据国家统计局20 ...

美联储10月份议息会议再次降息25个基点，与此前预期一致。这次降息此前已被市场充分预期，因为近 期公布的美国就业数据及其他经济数据走势疲软，而通胀基本可控，美联储货币政策目标已从防通胀转 向稳就业、稳增长。但此次降息有两位委员投下反对票，其中一位主张降50bp、一位主张不降息，显示 分歧加剧。降息25个基点后，联邦基金利率目标区间下降至3.75% ~ 4%之间。美联储同时宣布，将于12 月1日停止缩表，届时到期的机构债务将被再投资于国库券，停止缩表意味着在流动性方面适度宽松。 | 上证指数 | | 4010.66 | -5.67 | -0.14% | | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | h | | | | | 创业板指 | | 3289.34 | -34.93 | -1.05% | | 399006 | | | | | | 深证成指 | | 13595.76 | -95.62 | -0.70% | | 399001 | | | | | | 科创50 | | 1468.96 | -20.17 | -1.35% | | 000688 | | | | | | 北证5 ...

公募基金前十大重仓股变动 - 宁德时代超越腾讯控股，重返公募基金第一大重仓股，持有基金数达1408只，持仓市值758.81亿元，较二季度末增长238.52亿元 [2][3] - 腾讯控股回落至第二大重仓股，持仓市值699.38亿元，较二季度末增长107.88亿元 [3] - 中际旭创和工业富联新晋前十大重仓股，分别位列第四和第七，持仓市值分别为558.13亿元和363.43亿元 [2][4] - 美的集团与小米集团退出公募基金前十大重仓股之列 [2][4] 主要增持板块及个股 - 中际旭创成为最受青睐标的，获公募基金增持401.74亿元，持仓总市值达558.13亿元，重仓基金数量由392只增至746只 [5] - 新易盛和工业富联紧随其后，三季度分别获增持369.30亿元和341.20亿元 [5] - 阿里巴巴、宁德时代、寒武纪等10只股票获公募基金超百亿元增持 [5] - 增持方向集中于新能源汽车、AI、互联网、有色金属、生物医药等赛道龙头公司 [2][5] 主要减持板块及个股 - 小米集团是公募基金三季度减持最多个股，减持市值达108.34亿元 [6] - 美的集团、招商银行、顺丰控股分别被减持88.51亿元、75.68亿元和74.80亿元 [6] - 家电、银行等防御性板块成为公募基金减持重点 [6] 新增与剔除重仓股趋势 - 光库科技、江西铜业股份、中船特气位列三季度公募基金新增前50大重仓股前五，显示资源品、硬科技与高端制造领域布局趋势 [5] - 三诺生物、孩子王、云顶新耀等个股位居三季度公募基金剔除前50大重仓股前列 [6]

以下文章来源于一观大势 ，作者国泰海通策略团队 一观大势 . "双创"改革和再融资储架发行制度，以及便利配置型外资准入许可实行绿色通道，有助形成资本市场 - 经 济转型 - 科技进步的良性发展。 证监会主席吴清表示， 10 月 28 日科创板科创成长层将迎来首批新注 册企业上市；还将启动实施深化创业板改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市 标准。科创板成长层（未盈利企业）的设立和创业板改革，一方面有助于推动经济转型、支持国家战略， 与优化资本市场结构与经济结构相匹配；另一方面，有利中国市场丰富符合新技术趋势和商业需求的投资 标的和选择。"择机推出再融资储架发行制度"表明 2026 年并购重组或提速，有助于进一步推动提高上市 公司质量和促进上市公司推进产业整合。此外，证监会推出《合规境外投资者制度优化工作方案》，对配 置型外资准入许可实行绿色通道和简易流程，有望推动多元化增量入市。 严格监管举措和稳市机制建设有利于改变社会各界对待中国资产的观念，提高中国市场的可投资性与应对 风险挑战的韧性。 证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，在现代化资本市场中， 退市新规、减持新规、内 ...

十五五规划核心目标与宏观经济展望 - 十五五时期主要目标包括高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高等，远期目标是到2035年人均GDP达到中等发达国家水平 [1] - 未来10年名义GDP增速可能为5.4%左右，十五五期间可能要保持在5.5%左右 [1] - 十四五时期GDP在2020年突破100万亿元，今年预计达到140万亿元左右 [1] 新质生产力与重点产业发展方向 - 新质生产力首次纳入规划框架，可分为战略新兴行业、未来产业、数字经济、传统产业升级四大领域 [2][3] - 打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，催生数个万亿元及以上规模市场 [3] - 前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能、核电、脑机接口、具身智能、6G等成为新经济增长点 [3] - 2024年我国"三新"经济增加值占GDP比重超过18% [3] 资本市场影响与投资机会 - 十五五规划释放积极信号，夯实投资者对中国经济长期发展的信心，让科技牛行情走得更远 [2] - 科技创新板块今年以来行情愈演愈烈，经过短暂调整后再次领涨两市，符合经济发展目标 [2] - 市场出现分化，新质生产力为代表的科技创新板块大幅上涨，传统板块表现低迷 [4] - 居民储蓄向资本市场转移节奏可能加快，为A股市场走出全面牛市带来机会 [2][4] 资金环境与市场流动性 - 当前居民存款快速增长，今年前三季度人民币存款增加22.71万亿元，累计突破160万亿元 [5] - 国有大行一年期定期存款利率已跌破1%，中国央行有进一步降息降准空间 [5] - 低利率环境使得居民需要寻找较高回报率投资机会，资本市场走强将吸引资金从银行存款搬家 [5]

中国人民银行10月24日发布《2025年三季度金融机构贷款投向统计报告》。报告显示，三季度末，金融 机构人民币各项贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6%，增速较二季度末的7.1%有所放缓。前三季度人 民币贷款增加14.75万亿元。在总量平稳增长的背后，信贷结构正经历深刻变革，资金精准流向国民经 济重点领域和薄弱环节。 在总量增速放缓的背景下，结构优化特征更加突出。三季度普惠小微贷款同比增长12.2%，科技型中小 企业贷款增速达22.3%，不含房贷的住户消费性贷款同比增长4.2%。这三大领域不仅延续了二季度的增 长态势，还在投放节奏、覆盖广度和结构质量上出现新变化，成为观察中国经济内生动能的重要窗口。 普惠小微贷款增速微调 2025年三季度末，人民币普惠小微贷款余额为36.09万亿元，同比增长12.2%，较二季度末的12.3%微降 0.1个百分点，但仍显著高于整体贷款增速。前三季度新增3.15万亿元，其中三季度单季新增5200亿元， 低于二季度的单季约7300亿元（上半年增加2.63万亿元、一季度增加1.9万亿元），显示银行在三季度加 快了普惠贷款的投放节奏。 农户经营性贷款余额保持在9.92万亿元，与二 ...