固定资产投资总体情况 - 1-8月全国固定资产投资同比增长0.5% [2] - 民间固定资产投资同比下降2.3% 降幅连续三个月扩大 [2] 民间投资结构分析 - 房地产开发民间投资下降16.7% 下拉全部民间投资增速4.5个百分点 [5] - 扣除房地产开发投资后 民间项目投资同比增长3% 快于全部投资增速 [2][5] - 制造业民间投资同比增长4.2% 占全部民间投资比重达40.6% [5] - 汽车制造业民间投资增长22.6% 铁路船舶航空航天设备制造业增长16.2% [5] - 基础设施民间投资同比增长7.5% 电力燃气及水生产供应业增长23.5% [6] - 住宿餐饮业民间投资增长17% 文化体育娱乐业增长7% [6] 创新领域投资表现 - 高技术产业中信息服务业民间投资增长26.7% [5] - 专业技术服务业民间投资增长17.6% [5] - 31个制造业行业大类中16个行业实现两位数增长 [5] 政策环境与发展前景 - 大规模设备更新政策效应持续释放 [5] - 民营企业持续加大创新投入 积极布局新兴产业和未来产业 [5][6] - 民间资本参与铁路能源水利等国家重大项目建设稳步推进 [6] - 《民营经济促进法》实施优化民间投资准入环境 [7]

付凌晖说，广大民营企业敢闯敢拼，对市场需求和技术前沿嗅觉灵敏、反应迅速，具有高度灵活性和适 应性。各地区各部门积极健全政府投资带动社会投资体制机制，民间投资准入环境持续优化，资金和要 素保障不断强化，有利于调动民间投资积极性，促进民间投资稳定发展。(完) 国家统计局：中国民间投资增长有支撑 中新社北京9月15日电 (记者 王恩博)针对今年以来中国民间投资增长承压，国家统计局新闻发言人付凌 晖15日在北京表示，中国经济未来发展空间广阔，民间投资增长有支撑。 付凌晖在当天的国新办发布会上说，民间投资中，房地产开发投资占比较大。受房地产开发投资下降拖 累，1—8月份，民间固定资产投资同比下降2.3%。同期，扣除房地产开发投资，民间项目投资同比增 长3%，快于全部投资增长。 其中，大规模设备更新政策效应持续释放，经济转型升级扎实推进，带动制造业民间投资持续增长和占 比提升。1—8月份，制造业民间投资同比增长4.2%，快于民间项目投资1.2个百分点，占全部民间投资 的比重为40.6%。 付凌晖还提及，民间资本参与铁路、能源、水利等国家重大基础设施项目建设稳步推进，拓展了民间投 资增长空间。1—8月份，基础设施民间投资同 ...

工业生产 - 全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%，其中装备制造业和高技术制造业分别增长8.1%和9.3%，快于整体工业2.9和4.1个百分点 [2] - 采矿业、制造业、电力热力燃气及水供应业增加值分别增长5.1%、5.7%、2.4%，私营企业增长4.6%，外商及港澳台投资企业增长2.3% [2] - 3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产量同比分别增长40.4%、22.7%、14.4%，制造业采购经理指数为49.4%，环比上升0.1个百分点 [2] 服务业表现 - 服务业生产指数同比增长5.6%，信息传输软件和信息技术服务业、金融业、租赁和商务服务业分别增长12.1%、9.2%、7.4%，快于服务业整体6.5、3.6、1.8个百分点 [3] - 服务业商务活动指数为50.5%，环比上升0.5个百分点，铁路运输、水上运输、航空运输等行业商务活动指数位于60%以上高位景气区间 [3] - 1-8月规模以上服务业企业营业收入同比增长7.4%，服务业业务活动预期指数为57.0%，环比上升0.4个百分点 [3] 消费市场 - 社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，其中城镇和乡村消费分别增长3.2%和4.6%，商品零售和餐饮收入分别增长3.6%和2.1% [4] - 限额以上单位日用品类、粮油食品类、体育娱乐用品类零售额分别增长7.7%、5.8%、16.9%，家具类、家用电器类、文化办公用品类分别增长18.6%、14.3%、14.2% [4] - 1-8月网上零售额99828亿元，同比增长9.6%，实物商品网上零售额80964亿元，增长6.4%，占社会消费品零售总额比重25.0% [4] 投资情况 - 1-8月全国固定资产投资326111亿元，同比增长0.5%，扣除房地产开发投资后增长4.2%，基础设施投资增长2.0%，制造业投资增长5.1% [5] - 房地产开发投资下降12.9%，新建商品房销售面积和销售额分别下降4.7%和7.3%，民间投资下降2.3%，扣除房地产开发投资后增长3.0% [5] - 高技术产业中信息服务业、航空航天器及设备制造业、计算机及办公设备制造业投资分别增长34.1%、28.0%、12.6% [6] 进出口贸易 - 8月货物进出口总额38744亿元，同比增长3.5%，其中出口23035亿元增长4.8%，进口15709亿元增长1.7% [7] - 1-8月机电产品出口增长9.2%，占出口总额比重60.2%，一般贸易进出口增长2.2%，占进出口总额比重63.9% [7] - 对共建"一带一路"国家进出口增长5.4%，民营企业进出口增长7.4%，占进出口总额比重57.1%，同比提高2.1个百分点 [7] 就业与物价 - 8月全国城镇调查失业率5.3%，环比上升0.1个百分点，31个大城市城镇调查失业率5.3%，企业就业人员周平均工作时间48.5小时 [8] - 全国居民消费价格同比下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%，涨幅扩大0.1个百分点，食品烟酒价格下降2.5%，其中猪肉和鲜菜价格分别下降16.1%和15.2% [9] - 工业生产者出厂价格同比下降2.9%，降幅收窄0.7个百分点，工业生产者购进价格同比下降4.0%，降幅收窄0.5个百分点 [9]

核心观点 - 市场呈现"双轮驱动"结构：全球科技共舞下的成长品类提供弹性，"反内卷"牵头下周期与顺周期交易PPI修复扩散行情[3] - 与其等待全面经济复苏 更应重视结构性产业成长期 尤其关注科技制造业的盈利高增长和头部企业集中效应[3][4][5] - 全A盈利增速与市值正相关 头部公司盈利增长显著优于中小市值公司[5][21] 2025年中报业绩概览 - 全A营收同比增速由负转正：2025年H1全A营收同比增速0.04% 较Q1的-0.15%改善 全A非金融H1营收同比增速-0.45% 略低于Q1的-0.2%[2][12] - 全A盈利增速放缓：2025年H1全A净利润同比增速2.40% 较Q1的4.02%回落 全A非金融H1净利润同比增速0.96% 大幅低于Q1的5.21%[2][12] - 中国经济总量已从2000年10.13万亿增长至2024年134.9万亿 多数行业难复昔日高增长[13] 行业盈利结构分析 - 扩张型盈利高增长行业：科技制造电子机械设备 消费家用电器 周期有色金属 大金融非银金融[4][19] - 反转型盈利高增长行业：计算机 农林牧渔 钢铁[4][19] - Q1盈利负增长但中报显著改善行业：电力设备 国防军工 医药生物[4][20] - 科技制造业处于较高盈利增速期 电子行业净利润同比增速达19.1% 机械设备增速7.3%[23] 市值分层盈利表现 - 市值高于200亿公司815家 净利润增速中位数9.2%[5][21] - 市值100-200亿公司836家 净利润增速中位数5.5%[5][21] - 市值50-100亿公司1381家 净利润增速中位数1.7%[5][21] - 市值50亿以下公司2388家 净利润增速中位数-3.4%[5][21] 行业竞争格局特征 - 盈利高增长且增速均衡行业：非银金融 基础化工 钢铁 行业β强于α[5][22] - 盈利高增长但增速分化显著行业：电子 农林牧渔 机械设备 行业α强于β[5][22] - 电子行业头部企业虹吸效应明显 企业壁垒持续加厚[5][22] 结构性投资机会 - 中国经济处于转型升级重要时点 技术密集型产业快速发展[14] - DeepSeek 宇树机器人 哪吒 创新药等现象级产业显现突破迹象[14] - 经济发展动能从政策依赖转向产业驱动 结构性高增长处于早期阶段[14]

工业企业利润表现 - 前7个月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.7% 降幅较上半年收窄0.1个百分点 [2] - 7月规上工业企业利润同比下降1.5% 降幅较6月收窄2.8个百分点 连续两个月收缩 [2] - 7月高技术制造业利润同比增长18.9% 较6月下降0.9%实现大幅逆转 拉动规上工业企业利润增速较6月加快2.9个百分点 [2] 高科技制造业引领作用 - 生物医药行业通过长期积累形成国际竞争力 人工智能行业在不利条件下通过差异化竞争保持全球第一梯队地位 [2] - 寒武纪股价超过贵州茅台成为A股最高价公司 反映市场对科技企业未来增长预期强烈 [3] - 6月23日以来行情由企业和机构投资者主导 体现市场对技术创新企业的风险投资共识 [3] 行业结构性分化 - 上游原材料行业持续承压 消费服务业面临有效需求不足冲击 [4] - 非高科技行业体量更大且涉及利益主体复杂 构成经济重点风险隐患 [4] - 前7月外商及港澳台投资企业、私营企业实现利润正增长 国有控股企业利润独降 [5] 制度保障与改革方向 - 需尊重企业经营自主权 通过降低监管成本和保护产权支持高科技企业发展 [4] - 需建立市场化退出机制 完善破产清算制度 推广个人破产试点（深圳、厦门） [4] - 国企需推进现代企业制度改革 市场化转型是唯一出路 [5] - 权力部门应限定行权范围于公共外部性领域 为企业创新提供制度便利 [5]

市场交易活跃度 - 沪深两市成交额连续10个交易日突破2万亿元 其中8月25日达3.14万亿元 创年内纪录并居A股历史第二高位 [1] 资金结构变化 - 机构投资者中长期资金加速入市 社保及保险资金密集举牌 养老保险基金委托投资规模持续扩大 [1] - 个人投资者新开户数显著增长 截至7月末全年累计新开户1456万户 同比增长36.88% 其中7月新增196.36万户 同比增70.54% [2] - 国际资本提升配置比例 港股和A股配置分别增加0.8和0.7个百分点 [2] 资金配置方向 - 科技创新领域成为资金主要流向 电子和生物医药行业千亿市值公司数量增长 [3] - 大消费板块持续活跃 食品饮料与零售方向保持涨势 [3] - 资金从传统银行/非银金融/石油石化领域转向新兴科技赛道 [3] 政策与市场预期 - 中共中央政治局会议提出巩固资本市场回稳向好势头 预期出台更多引導资金入市的增量政策 [4] - 市场交投活跃度提升有助于增强服务实体经济能力 推动现代化产业体系建设 [3][4]

科技领军企业创新成就 - 宁德时代首席科学家吴凯入选中国科学院技术科学部候选人 公司为全球动力电池龙头 A股市值达1.25万亿元[3] - 比亚迪首席科学家廉玉波入选 公司凭借刀片电池和CTB技术创新领跑全球电动汽车市场[3] - 中国商飞C909总设计师陈勇与航空工业直升机所总设计师邓景辉入选 代表大型飞机和直升机领域最新成就[3] - 麒麟软件首席科学家吴庆波入选 公司实现技术专利超500项 完成超600万软硬件生态适配[3] - 隆基绿能创始人李振国入选工程院化工冶金与材料工程学部 公司研发累计投入220亿元 获2500多项专项 十余次刷新太阳能电池转换效率世界纪录[4] 传统产业技术突破与转型 - 陕西煤业化工集团总工程师尚建选候选工程院能源与矿业工程学部 旗下陕煤股份拥有煤炭储量179.31亿吨 可开采储量102.46亿吨 可开采年限70年以上[5] - 中国平煤神马集团常务副总经理张建国入选 集团计划2028年前拥有6至7家上市公司 目前已有平煤股份等4家上市平台[5] - 延长石油首席科学家王香增候选 成果支撑油田千万吨以上连续18年增产稳产和万亿方储量延安致密气田发现[6] - 中国宝武首席科学家李国保候选 集团资产规模上万亿元 旗下宝钢股份粗钢产量全球第二 汽车板和硅钢产量全球第一[6] - 金发科技首席科学家黄险波入选 公司主营化工新材料研发生产 覆盖改性塑料和生物降解塑料等多个类别[6] - 中车株洲所董事冯江华入选 主导从"中华之星"到"复兴号"的牵引技术迭代 获詹天佑奖和茅以升科学技术奖[6] 资本市场反馈与行业影响 - 宁德时代和比亚迪市值双双突破万亿元 陕煤股份等企业市值超千亿[7] - 院士候选人名单反映中国产学研深度融合趋势 助推以企业为主体的技术创新体系构建[1][7]

全社会用电量增长 - 7月全社会用电量达1.02万亿千瓦时，同比增长8.6% [2] - 全社会用电量比十年前翻了一番，相当于东盟国家全年用电量 [2] - 多轮高温天气与工业生产稳中向好共同带动用电量较快增长 [2] 城乡居民生活用电量 - 7月城乡居民生活用电量达2039亿千瓦时，同比增长18.0% [2] - 河南、陕西、山东等省居民生活用电量同比增长超过30% [2] 新能源发电占比 - 风电、太阳能、生物质发电量快速增加，占比接近总量的四分之一 [2] - 新能源占比显著提升，体现能源绿色转型步伐加快 [2] 经济与能源关联 - 用电量是经济晴雨表，反映中国经济转型升级持续深化 [2] - 新动能发展势头强劲，体现经济发展大趋势 [2]

全社会用电量突破 - 7月全社会用电量达1.02万亿千瓦时 同比增长8.6% [1] - 用电量比十年前翻一番 相当于东盟国家全年用电量 [1] - 多轮高温天气与工业生产稳中向好共同带动用电量较快增长 [1] 城乡居民生活用电量增长 - 7月城乡居民生活用电量达2039亿千瓦时 同比增长18.0% [1] - 河南 陕西 山东等省居民生活用电量同比增长超过30% [1] - 全国多地负荷创新高 受持续高温高湿天气拉动 [1] 新能源发电占比提升 - 风电 太阳能 生物质发电量快速增加 占比接近总量四分之一 [1] - 新能源占比显著提升 体现能源绿色转型步伐加快 [1] 经济转型升级趋势 - 用电量是经济晴雨表 反映中国经济转型升级持续深化 [1] - 新动能发展势头强劲 [1]

7月经济数据总体表现 - 7月出口增速连续第二个月回升至8%，较6月提升0.8个百分点，进口增速回升至4.8%，较6月提升2.4个百分点，进出口总额达3.91万亿元同比增长6.7% [1] - 社会消费品零售总额同比增长3.7%但环比下降0.14%，其中商品零售增长4%而餐饮收入仅增1.1%，反映居民消费谨慎 [3] - 固定资产投资1-7月累计增长1.6%但增速回落1.2个百分点，制造业投资增长6.2%回落1.3个百分点，基建投资增长3.2%回落1.4个百分点，房地产开发投资降幅扩大至12% [5] 出口与进口结构分析 - 对美出口同比下降但非美市场开拓成效显著，高技术产品（含飞机发动机）和集成电路进口环比增速最高 [3] - 中美关税暂停措施延长90天，缓解短期贸易压力 [3] 消费细分领域表现 - 以旧换新政策带动家电音像器材（+28.7%）、文化办公用品（+13.8%）、家具（+20.6%）、通讯器材（+14.9%）等品类零售额增速显著高于商品零售整体水平 [5] - 1-7月服务零售额同比增长5.2%，商品与服务零售合并测算消费整体增速约5% [5] - 暑期出行活跃推动交通运输仓储邮政业生产指数同比增长5.5%，增速较上月加快0.4个百分点 [3] 投资影响因素 - 极端天气、外部环境复杂化及行业转型导致投资收益下降，房地产等传统行业投资减弱而新兴行业尚未完全对冲 [6] - 扣除价格因素后1-7月固定资产投资实际增速达4%-5%，表明实物量仍在扩张 [6] 政策导向 - 宏观政策将持续发力，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，重点提振消费（含服务消费新增长点）和激发民间投资活力 [7][8] - 推进"两重"（重大战略、重大工程）建设以扩大有效投资 [8]