文章核心观点 文章通过高频数据跟踪，描绘了当前宏观经济各领域的景气分化图景：受地缘冲突影响，大宗商品价格尤其是油价大幅飙升，同时土地市场溢价率出现显著反弹[2] 然而，国内需求侧表现疲软，商品房销售降幅扩大，基建相关生产活动未见起色，房价持续下跌[3] 从资产配置角度看，股票相对于债券的配置价值凸显[11] 政策层面，财政支出力度空前，旨在扩大内需和稳定增长，同时中央层面频繁提及并着手整治“内卷式”竞争[43][44][18] 根据相关目录分别进行总结 (一) 春节错位下，华创宏观 WEI 指数大幅波动 - 截至2026年3月1日，华创宏观周度经济活动指数（WEI）为3.08%，较2月22日的2.66%上行0.41%，主要受春节假期效应影响[8] - 指数回升的驱动因素为内需（电影票房）和生产（半钢胎开工率）：3月1日当周电影票房同比156.81%，较前周上行8个百分点；2月26日当周汽车半钢胎开工率为34.56%，较2月19日当周的14.24%上行20个百分点[8] (二) 资产：股债夏普比率差仍在高位 - 截至2026年3月6日，股债夏普比率差为2.55，超过9月中旬2.43的高点，处于历史十年84.8%分位数的高位，表明股票相对于债券的配置性价比高[11] - 同期债股收益差为0.03%，处于历史十年16.0%分位数的低位，表明债券相对于股票依然偏贵[11] (三) 需求：商品房住宅销售降幅再度扩大 - **服务消费**：出行数据平稳，3月第一周国内航班执行数同比+18%，但环比上月回落5个百分点；3月前6日26城地铁客运人数基本持平去年[13] - **地产销售**：商品房住宅销售降幅再度扩大，3月前6日，67城商品房住宅成交面积同比去年农历同期下降19%；2月全月，住宅成交面积较去年农历同期下降8%[13] - **土地市场**：土地溢价率大幅反弹，截至3月1日当周，百城土地溢价率为17.62%，而2月2日至22日三周平均仅为1.17%，1月为2.36%[13] (四) 生产：节后复工开工率持平去年，基建高频未见起色 - **基建活动**：高频数据仍在低位，截至3月6日，水泥发运率为14.5%，较2月27日下滑约1个百分点；截至3月4日当周，石油沥青装置开工率为23%，环比上升1.9个百分点，但较去年农历同期低2.6个百分点[16] - **行业开工**：上游及汽车产业链开工率相对较好，节后汽车产业链开工率迅速回升；同比来看，焦化、江浙织机、半钢胎、全钢胎开工率好于去年农历同期，PTA、唐山高炉弱于去年[18] - **项目复工**：据百年建筑调研，截至3月4日（农历正月十六），全国10692个工地开复工率持平去年农历同期，其中房地产项目略好于去年，非房地产项目弱于去年[18] - **政策动向**：中央层面定调“反内卷”，政府工作报告提出综合运用多种手段深入整治“内卷式”竞争；国家发改委提出鼓励新兴产业保持产能适度冗余[18] (五) 贸易：港口集装箱吞吐量边际反弹 - **中国出口量**：港口集装箱吞吐量同比边际回落，截至3月1日当周环比增长6.4%，九周累计同比回落至12.4%；二十大港口离港船舶载重吨累计同比8.4%；港口出境停靠次数累计同比下降18.9%[23] - **出口运价**：受地缘局势影响，3月6日当周上海出口集装箱综合运价指数环比上涨11.7%，欧洲航线运价环比上涨2.3%，美西、美东航线运价环比分别上涨4.5%和1%[23] - **中美贸易**：中国发往美国载货集装箱船数量15天同比降至-28.6%；美国从中国进口占比在3月前4天回升至25.3%[24] (六) 物价：油价飙升，二手房挂牌价再度转跌 - **大宗商品**：受地缘冲突影响，南华综合指数上涨6.4%，RJ/CRB商品价格指数上涨7.7%[37] - **关键品种**：油价大幅上涨，美油收于90.9美元/桶，上涨35.6%；布油收于92.7美元/桶，上涨27.9%；COMEX黄金下跌2.7%；LME铜价下跌4.8%[37] - **国内价格**：地产系价格分化，螺纹钢价格下跌0.9%，铁矿石价格上涨1.6%，水泥价格下跌0.3%，玻璃价格上涨2.4%；碳酸锂价格大幅回调，本周上涨19.3%[38] - **农产品**：猪肉批发价下跌3%，蔬菜批发价下跌2.9%，鸡蛋批发价上涨1.5%[38] - **房价**：2月23日当周，一线城市二手房挂牌价下跌0.9%，全国下跌0.8%；今年以来，一线累计下跌0.7%，全国累计下跌0.6%[38] - **服务价格**：3月8日当周，海南旅游价格指数下跌18.8%[39] (七) 利率债：今年支出总量、新增政府债券规模、中央对地方转移支付创新高 - **财政力度空前**：财政部表示今年三个方面创“新高”：1) 支出总量首次超过30万亿元；2) 新增政府债券规模达11.89万亿元，包括新增地方政府专项债4.4万亿元、超长期特别国债1.3万亿元等；3) 中央对地方转移支付达10.42万亿元[43][44] - **地方债发行**：1-2月新增专项债累计发行8242亿元，去年同期为5968亿元；已披露地区2026年第一季度新增专项债发行计划达11932亿元[42] (八) 资金：资金利率低位震荡 - **资金利率**：截至3月6日，DR001收于1.3194%，DR007收于1.4149%，R007收于1.4920%，较2月28日环比分别下行2.55bps、6.56bps、3.72bps[51] - **国债收益率**：同期，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.2858%、1.5341%、1.7810%，较2月28日环比分别下行3.58bps、1.58bps、0.67bps[51] - **公开市场**：本周净回笼资金15634亿元，下周到期资金4276亿元[51]

宏观政策总览 - 2026年作为“十五五”开局之年，政府工作报告更重视高质量发展和增长可持续性，GDP增长目标设定为4.5%-5%，采用区间形式并强调“在实际工作中努力争取更好结果”，兼顾长期可持续性与短期必要性[1][4][5] - 货币政策延续“适度宽松”基调，定调为“促进社会融资成本低位运行”，预计央行可能相机选择降准降息，且降准可能性高于降息[6][17][31] - 财政政策在总量上延续灵活积极基调，一般预算赤字率、超长期特别国债及新增专项债规模均与去年持平，政府新增债务规模小幅增长2300亿元，但考虑到去年或有约5000亿元未使用资金结转及新型政策性金融工具规模由5000亿元扩大至8000亿元，预计今年广义财政赤字率可能较去年有所提升[6][14] - 宏观政策强调稳增长与防风险并重，坚决遏制新增地方政府隐性债务，在此约束下，未来基建投资将更多呈现结构性特征，兼具收益性、新基建属性及民生安全导向的领域有望增长较快[7] 消费提振措施 - 激发消费注重结构性政策与周期性政策并举，结构性政策旨在增强居民消费内生动力，包括制定实施城乡居民增收计划、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度、扩能提质服务业以增强就业带动能力[9] - 周期性政策方面，安排2500亿元特别国债支持消费品以旧换新，并增设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贴息、担保、风险补偿等方式支持扩大内需，同时消费贷和服务业经营贷贴息将扩围、提额、延期[9][18] - “民生为大”政策提升消费意愿，包括提高城乡居民基础养老金和居民医保财政补助标准、扩大失业工伤保险覆盖面、支持初婚初育和多子女家庭住房等[9] 产业与科技发展 - 产业政策突出科技应用与创新转化，将“加紧培育壮大新动能”和“加快高水平科技自立自强”分别放在今年政府工作任务的第二和第三条，重要性凸显[1][4][10] - 首次在政府工作报告中提出“打造智能经济新形态”，强调促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用[10][18] - 对科技企业提供强力融资支持，提出对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制[10] - 新兴产业发展方向明确，提及集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，以及未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业[18] 体制改革与对外开放 - 经济体制改革重点在于统一大市场建设，出台地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单以破除地方保护，并运用产能调控、标准引领等手段综合整治行业内卷现象[11] - 财税体制改革方面，提出加大财政资源和预算统筹力度，提高国有资本收益收取比例，并健全地方税体系，调整优化消费税[11] - 高水平对外开放进一步落实落细，明确进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点，压减跨境服务贸易负面清单，并加大信贷、信保支持以扩大人民币跨境使用[12] 房地产领域 - 房地产政策延续“控增量、去库存、优供给”思路，强调在可持续发展新模式下进行周期性库存出清，探索多渠道盘活存量商品房用于保障性住房，以推动房价止跌回稳[7][37] - 需求侧更强调改革方式，深化住房公积金制度改革，预计公积金贷款或在提额度、降首付、异地互认等方面进行改善[7][38] - 中长期制度建设重点包括深化住房公积金制度改革、优化保障房供给、加快危旧房改造、有序推动“好房子”建设以及深入推进房地产发展新模式[38] 金融领域 - 货币政策保持宽松，预计年内或将降息1-2次，幅度10-20bp，降准50-100bp，存款利率下调幅度不低于LPR，以保护银行合理息差[31] - 推进国有大行第二批注资，拟发行特别国债3000亿元支持国有大型银行补充资本，注资后预计能撬动约4万亿元的资产扩张[32] - 发行新型政策性金融工具8000亿元，相比2025年的5000亿元规模扩容，预计有望撬动约11万亿元投资，假设80%由信贷贡献则能够撬动9万亿元新增贷款，投向主要为数字经济、人工智能、低空经济、绿色技术等[32] - 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贷款贴息、融资担保等方式支持扩大内需，假设财政支持比例平均约为1个百分点，该资金能够长期支持10万亿元的居民和民营经济融资需求[33] 大宗商品与能源 - 大宗商品领域实施“双碳+反内卷”政策优化供给格局，钢铁行业供给治理着力点或逐步由产量压减转向产能优化，双碳成为产能优化抓手；煤炭行业在反内卷政策下产能弹性可能受限，但大规模去产能可能性较低[22][23] - 能源安全保障目标明确，“十五五”期间能源综合生产能力目标达到58亿吨标准煤，2025年一次能源综合生产能力已达51.3亿吨标准煤，政策以传统能源兜底与能源结构优化双举并行[24] - 煤炭仍是我国能源体系基石，2025年原煤产量折合约34.6亿吨标准煤，占比近七成；非化石能源是主要增量来源，2025年贡献约11亿吨标准煤，占比提高至两成[24] 农业与粮食安全 - 粮食安全政策转向产量、产能与综合效益协同兼顾，全链条系统治理，并主动提升整体韧性，明确将粮食产量稳定在1.4万亿斤左右[25] - 针对粮油供需结构性矛盾，提出巩固大豆产能、扩大油料生产，以缓解油料对外依存度过高风险[25] - 统筹抓好生产、收储等关键环节，推动粮食等重要农产品价格运行在合理区间，保障农民种粮基本收益并稳定市场供应[25] 公用事业与电力 - “十五五”突出高质量发展，算电协同等智能经济新形态提振用电需求，推动电力消费长期快于经济增长[42] - 强化重大技术装备攻关，加快推动全面绿色转型，2026年单位GDP排放目标降低3.8%，完善碳排放统计核算并扩大碳市场覆盖范围[42] - 发展低碳经济，深入推进零碳园区和工厂建设，设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点[43] - 加快智能电网建设，强调发展新型储能，以平抑功率波动、优化电力时空匹配，提升电网安全稳定运行水平[43] 电力电气设备 - 政策上实施碳排放总量和强度双控制度，随着碳市场覆盖范围扩大，新能源、电力设备及储能等相关绿色技术溢价较多的行业将受益[46] - 应用上加快全面推动绿色转型，电网和大储为基础，工商储零碳园区和低碳工厂成为储能应用新方向，国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%[46] - 技术上构建新型电力系统，发展新型储能，并将氢能及绿色燃料发展成为深度脱碳的后继力量，国家低碳转型基金将加快电解槽、氢氨醇等低碳技术和装备的研发应用[47] 固收市场 - 经济增长目标小幅下调至4.5%-5%，新增债务总规模相对平稳，为11.89万亿元，略高于去年全年的11.86万亿元，广义财政进一步增长空间受限[27] - 考虑到内需偏弱而财政发力空间受限，预计货币政策将发挥更大作用，货币政策放松或明显加快[27] - 从债券角度看，今年政府债券供给压力减小，在货币政策放松而流动性宽松背景下，债券利率有望走出震荡、回归下行[28] 策略与资本市场 - 政府工作报告释放积极信号，既要保持一定的增长目标，也重视对于经济新动能的培育与支持，有助于提振市场信心并明确中长期方向[20] - 报告全文多处提及资本市场，包括提出“高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资”，以及“持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制”[19] - 配置方面建议关注四个方向：景气成长（如AI算力、半导体、机器人）、资源类板块（受地缘环境影响的有色金属、油气）、外需突围（出海成功的工程机械、电网设备等）以及高股息板块[20]

2026年政府工作报告核心观点 - 报告将2026年经济增长目标设定为“4.5%-5%”的区间形式，旨在为调结构、防风险、促改革留出政策空间，其中“改革”与“创新”是高频词，预示工作重点在于制度改革和创新发展 [2][13] - 核心施策导向是“既要政策给力，也要改革发力”，强调用改革的办法打通经济循环的卡点堵点，将政策效果转化为内生增长动能 [4][15] - 扩大内需连续两年位列政府工作任务首位，政策侧重点在于释放服务消费潜力和发挥新基建的投资撬动作用 [6][17] 主要经济目标与“十五五”规划 - 2026年GDP增长目标设定为4.5%-5%，4.5%的下限是保障就业民生、稳定财政收入和防风险的前提，5%的上限结合“努力争取更好结果”的表述，明确了政策的积极主动取向 [2][13] - “十五五”规划GDP目标增速延续“保持合理区间、年度视情提出”的务实基调，锚定2035年人均GDP较2020年翻番的长远目标 [3][14] - “十五五”期间，全社会研发经费投入年均增长目标维持在7%以上，提出数字经济核心产业增加值占GDP比重达12.5%，单位GDP二氧化碳排放累计降低17% [3][14] 宏观政策基调与具体安排 - 财政政策延续“更加积极”总基调，2026年赤字率拟按4%左右安排，与2025年持平，对应赤字规模5.89万亿元，较上年增加2300亿元 [4][15] - 拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟发行3000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本，地方新增专项债券拟安排4.4万亿元 [4][15] - 货币政策延续“适度宽松”总基调，目标更清晰，将“促进经济稳定增长、物价合理回升”纳入考量，强调灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [5][15] - 结构性货币政策工具在优化创新基础上，新增扩大规模、优化实施方式的部署，旨在引导金融机构重点支持扩内需、科创、中小微等领域 [5][17] 扩大内需与消费投资举措 - 政策着力点在于服务消费潜力释放与新基建的投资撬动，消费端将制定实施城乡居民增收计划，并重点推进服务消费提质惠民行动 [6][17] - 财政端安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，并新增1000亿元财政金融协同促内需专项资金 [6][17] - 投资端，“两重”建设资金持平，新型政策性金融工具扩容至8000亿元，或重点布局新基建 [6][17] 产业发展与科技创新 - 产业方面，报告将数字经济上升为“智能经济”，重点提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程 [7][17] - 延续安排2000亿元特别国债资金支持大规模设备更新，并要求高效用好国家创业投资引导基金，政府投资基金要带头做耐心资本 [7][17] - 培育壮大新兴产业和未来产业，建立未来产业投入增长和风险分担机制，涉及未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等领域 [9] 重点领域改革 - 向“改革”要红利，2026年将加快推进统一大市场建设、财税金融改革、民生保障改革、绿色低碳转型等 [2][13] - 统一大市场建设将着重关注“反内卷”，出台地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单，规范税收优惠、财政补贴政策 [2][9] - 财税金融改革中，消费税相关改革值得重点跟踪，包括调整优化消费税征税范围、税率，并推进部分品目征收环节后移 [2][9] 绿色低碳转型 - 低碳转型与“反内卷”协同加码，将推动落后产能加快淘汰，高耗能高排放传统行业的落后供给或加速出清 [7][17] - 提出设立“国家低碳转型基金”，重点提及氢能、绿色燃料等增长点，并制定“能源强国建设规划纲要” [7][17] - 着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用 [7][9] 高水平对外开放 - 扩大制度型开放将同步加速，以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点 [2][9] - 加速对接CPTPP等高标准经贸规则，推动外贸稳规模优结构，加大信贷、信保支持 [2][9]

2026年政府工作报告核心观点 - 经济增长目标设定为“4.5%-5%”的区间形式，旨在为调结构、防风险、促改革留出政策空间，其中“改革”与“创新”是高频词，预示年度工作重点在于制度改革与创新发展 [2][13] - 核心施策导向是“既要政策给力，也要改革发力”，强调用改革办法打通经济循环卡点，将政策效果转化为内生增长动能 [4][15] - 扩大内需连续两年位列政府工作任务首位，政策侧重点在于释放服务消费潜力与发挥新基建的投资撬动作用 [6][17] 主要经济目标与“十五五”规划 - 2026年GDP增长目标设定为4.5%-5%的区间，4.5%的下限旨在保障就业民生、稳定财政收入并与2035年远景目标衔接，5%的上限结合“努力争取更好结果”的表述，体现政策积极主动取向 [2][13] - “十五五”规划GDP增速目标延续“保持合理区间、年度视情提出”的务实基调，锚定2035年人均GDP较2020年翻番的长远目标 [3][14] - “十五五”期间研发投入维持7%以上的年均增速，提出数字经济核心产业增加值占GDP比重达12.5%，单位GDP二氧化碳排放累计降低17% [3][14] 宏观政策基调与具体部署 - 财政政策延续“更加积极”总基调，2026年赤字率拟按4%左右安排，与2025年持平，对应赤字规模**5.89万亿元**，较上年增加**2300亿元**；拟发行超长期特别国债**1.3万亿元**；拟发行特别国债**3000亿元**支持国有大型商业银行补充资本；地方新增专项债券拟安排**4.4万亿元** [4][15] - 货币政策延续“适度宽松”总基调，目标更清晰，将“促进经济稳定增长、物价合理回升”纳入考量，强调灵活运用降准降息等工具，并引导金融机构重点支持扩内需、科创、中小微等领域 [5][15] - 政策协同强调加强财政、货币、就业、产业等政策的协调，并强化改革举措与宏观政策的协同 [4] 扩大内需与消费投资举措 - 消费端政策包括制定实施城乡居民增收计划，重点推进服务消费提质惠民行动，并配套中秋假期、带薪错峰休假制度 [6][17] - 财政端安排**3000亿元**超长期特别国债支持消费品以旧换新，并新增**1000亿元**财政金融协同促内需专项资金 [6][17] - 投资端，“两重”建设资金持平，新型政策性金融工具扩容至**8000亿元**，或重点布局新基建 [6][17] 产业发展与科技创新重点 - 产业方面，将数字经济上升为“智能经济”，重点提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程 [7][17] - 延续安排**2000亿元**特别国债资金支持大规模设备更新，并要求高效用好国家创业投资引导基金，政府投资基金要带头做耐心资本 [7][17] - 低碳转型方面，提出设立“国家低碳转型基金”，重点发展氢能、绿色燃料等，并制定“能源强国建设规划纲要”，着力构建新型电力系统，发展新型储能 [7][17] - 低碳转型将协同“反内卷”推动高耗能高排放传统行业的落后产能加速出清 [7][17] 重点领域改革与开放 - 改革重点包括纵深推进全国统一大市场建设，关注“反内卷”式竞争；深化财税金融改革，其中消费税相关改革（调整征税范围、税率及推进部分品目征收环节后移）值得重点跟踪 [2][13] - 扩大制度型开放将同步加速，侧重服务业领域，并加速对接CPTPP等高标准经贸规则 [2][13]

行业核心问题与治理背景 - 制造业面临激烈的价格战，导致企业利润微薄、研发投入不足、产品质量问题频发 [2] - 尽管2025年前11个月国际贸易顺差突破1万亿美元，但欧美反倾销和关税壁垒日益增多，国内部分行业供大于求的矛盾突出 [2] 政策引导与治理行动 - 2025年7月1日的中央财经委员会第六次会议明确提出要依法依规治理企业低价无序竞争，引导品质提升和落后产能有序退出 [4] - 市场监管总局于2026年1月约谈光伏行业协会及部分企业，通报垄断风险并要求整改 [9] - 全国统一大市场建设条例正在制定，相关清单陆续出台，旨在促进公平竞争 [9] 主要行业的具体响应与措施 - 光伏玻璃行业头部企业自2025年7月起集体减产30%，供应量降至45GW左右 [5] - 钢铁产区唐山执行烧结机30%限产，水泥协会发文强调自律并反对低价倾销 [5] - 汽车行业推出价格行为合规指南，实施全链条管理 [7] - 生猪养殖领域，农业农村部通过约谈大型集团及召开会议（如11月广东会议）调控产能，引导能繁母猪存栏向合理区间靠拢 [7] 落后产能的退出与市场格局优化 - 光伏玻璃部分企业通过冷修和堵窑口方式压减产量，加速落后窑炉退出，二三线企业保持较低稼动率，尾部产能面临重组或退出 [12] - 钢铁、水泥领域错峰生产常态化，产能利用率逐步回升 [12] - 2025年底至2026年初，多部门联合检查并纠正地方财政违规补贴行为 [12] - 2026年光伏行业供需格局改善，部分环节报价企稳并出现盈利修复迹象，钢铁、水泥利润降幅收窄 [14] - 生猪产能调控初见成效，价格波动趋缓 [14] 竞争秩序规范与统一市场建设 - 市场规则逐步统一，地方保护和不当补贴得到清理，统一大市场建设推进，招标投标更透明，要素流动障碍减少 [7] - 行业协会提供成本参考数据，监管部门加强价格执法以防止低于成本销售 [14] - 统一市场监管执法加强后，跨区域协同更顺畅，数据共享平台打破信息壁垒，执法尺度全国统一 [14] 产业升级与新质生产力培育 - 资源从低端价格战转向芯片产业链、大飞机制造、量子计算等关键领域 [16] - 企业增加研发投入，产学研合作增多，技术成果转化加快 [16] - 2026年制造业投资边际改善，传统产业数智化转型推进，新兴产业规模扩大，人工智能应用场景丰富 [16] - 财政政策支持"两新""两重"项目，激发民间投资活力 [16] 治理成效与未来展望 - 反内卷与统一大市场建设共同缓解供需错配，物价温和回升，企业利润改善 [18] - A股企业盈利增速有望提升，反内卷、出海和AI成为重要驱动 [19] - 光伏等行业新技术迭代加快，低银无银组件、光储协同发展带来新增长点 [19] - 行业生态趋于健康，企业更专注于品质和创新，超大规模市场优势得以释放 [21]

2026年宏观经济与市场展望 - 2026年是“十五五”启幕之年，经济将步入非典型复苏状态，名义GDP修复带动企业盈利改善，行业与企业间分化明显，结构性特征突出 [2] - “反内卷”与“扩内需”是打破循环阻滞的核心抓手，政策通过“反内卷”遏制低价竞争修复企业利润，推动PPI转正与盈利回升，同时突出“投资于人”以打开服务消费增长空间 [2] - 财政政策靠前发力，加大化债力度以缓解对投资资金的挤出效应，确保设备更新、数字基建与能源转型等固定资产投资稳步修复 [2] 2026年A股市场展望 - 短期A股有望在“顺周期”叙事下迎来资金再平衡的延续，名义GDP修复与资产回报率预期改善可能推动资金从债市流向权益市场，推动资产价格重估 [3] - 尽管外部贸易存在不确定性，但国内政策工具箱充足、出口结构优化，经济发展具韧性，资本市场将定价质的提升与盈利实质性改善，A股有望在震荡中中枢逐步抬升 [3] - 长周期看，“十五五”期间产业蜕变与改革红利是高质量发展核心引擎，深层次改革红利叠加“新质生产力”培育，为中国资产长期重估提供坚实逻辑 [3] 2026年核心改革主线与投资机遇 - 向改革要红利，重点关注统一大市场建设、高水平对外开放、加快绿色转型、民生保障、财税金融体系改革等方向 [4] - 统一大市场建设涵盖统一市场基础制度、基础设施、要素资源市场、政府行为尺度、市场监管执法及扩大对内对外开放 [4] - 以服务业为主要对象，对外以自贸区与自贸港为载体、对内以限制类政策放松为表征的制度型开放或进一步提速，酝酿重要时代机遇 [4] - 加快绿色转型是重要政策主线，本轮转型以传统高耗能行业节能降碳改造为核心抓手，通过技术创新、产能置换等措施推动低碳高效转型，与“反内卷”协同，实现淘汰落后产能遏制无序竞争，并提升传统产业核心竞争力，达成降碳与提质双赢 [4]

2026年宏观经济与政策展望 - 2026年是“十五五”的启幕之年 经济转型与制度改革全面发力 经济将步入非典型“复苏”状态 [3] - 名义GDP修复将带动企业盈利改善 但行业间、企业间分化明显 结构性特征突出 [3] - “反内卷”与“扩内需”是打破循环阻滞的核心抓手 [3] 政策核心方向 - “反内卷”政策旨在遏制低价竞争 修复企业受损利润表 推动PPI转正与盈利回升 [3] - “扩内需”政策突出“投资于人” 依托民生保障改革与服务业开放 持续打开服务消费增长空间 [3] - 财政政策靠前发力 加大化债力度以缓解对投资资金的“挤出效应” 确保固定资产投资稳步修复 [3] - 固定资产投资重点在设备更新、数字基建与能源转型等方向 [3] 资本市场展望 - 2026年A股有望在“顺周期”新叙事下迎来资金“再平衡”的延续 [4] - 伴随名义GDP修复与资产回报率预期改善 资金有望从低利率、高波动的债市向权益市场流动 推动资产价格重估 [4] - 资本市场将不仅反映经济量的增长 更将定价质的提升与盈利的实质性改善 A股有望在震荡格局中实现中枢逐步抬升 [4] 长期发展引擎 - “十五五”期间 产业“蜕变”与改革“红利”将成为高质量发展的核心引擎 [4] - 全国统一大市场建设、财税金融体制改革等深层次改革红利 叠加“新质生产力”培育推进 为中国资产长期重估提供坚实逻辑 [4] 2026年重点改革领域 - 统一大市场建设包括统一市场基础制度、市场基础设施、要素资源市场、政府行为尺度、市场监管执法以及持续扩大对内对外开放 [5] - 以“服务业”为主要对象 对外以自贸区与自贸港等为载体、对内以限制类政策放松为表征的制度型开放或进一步提速 [5] - 加快绿色转型是值得关注的政策主线 本轮转型将传统高耗能行业的节能降碳改造作为核心抓手 [5] - 通过技术创新、产能置换、能耗管控等措施推动向低碳高效转型 与“反内卷”形成协同 实现“降碳”与“提质”双赢 [5]

宏观经济与政策环境 - 2026年是“十五五”启幕之年，经济将步入非典型“复苏”状态，名义GDP修复将带动企业盈利改善，但行业间、企业间分化明显，结构性特征突出 [3] - “反内卷”与“扩内需”是打破循环阻滞的核心抓手，政策通过“反内卷”遏制低价竞争以修复企业利润表，推动PPI转正与盈利回升 [3] - 政策突出“投资于人”，依托民生保障改革与服务业开放，或将持续打开服务消费增长空间 [3] - 财政政策将靠前发力，加大化债力度以缓解对投资资金的“挤出效应”，确保固定资产投资稳步修复，重点领域包括设备更新、数字基建与能源转型 [3] 资本市场展望 - 2026年A股有望在“顺周期”新叙事下迎来资金“再平衡”的延续，伴随名义GDP修复与资产回报率预期改善，资金有望从债市流向权益市场，推动资产价格重估 [4] - 尽管外部贸易形势存在不确定性，但国内政策工具箱储备充足、出口结构持续优化，经济发展仍具韧性 [4] - 资本市场将不仅反映经济量的增长，更将定价质的提升与盈利的实质性改善，A股有望在震荡格局中实现中枢逐步抬升 [4] - 长周期看，“十五五”期间产业“蜕变”与改革“红利”将成为高质量发展的核心引擎，深层次改革红利叠加“新质生产力”培育，为中国资产长期重估提供了坚实逻辑 [4] 改革主线与投资机遇 - 向“改革”要红利，可重点关注统一大市场建设、高水平对外开放、加快绿色转型、民生保障、财税金融体系改革等方向 [4] - 统一大市场建设包括统一市场基础制度、市场基础设施、要素资源市场、政府行为尺度、市场监管执法，以及持续扩大对内对外开放 [5] - 2026年起，以“服务业”为主要对象的制度型开放或进一步提速，对外以自贸区与自贸港等为载体、对内以限制类政策放松为表征，酝酿着重要时代机遇 [5] - 加快绿色转型是值得关注的政策主线，本轮转型或将传统高耗能行业的节能降碳改造作为核心抓手，通过技术创新、产能置换、能耗管控等措施推动低碳高效转型 [5] - 绿色转型与“反内卷”形成协同，淘汰落后产能可遏制行业无序竞争，绿色改造与产业升级相结合可提升传统产业核心竞争力，实现“降碳”与“提质”双赢 [5] 经济发展前景总结 - 2026年作为“十五五”开局之年，从服务消费升级与企业盈利改善，到新质生产力壮大；从内需主导动能增强，到全球竞争力提升，中国经济正站在新发展模式的起点 [5]

贵州省市场监管“十五五”规划与2026年工作部署 - 会议全面总结2025年及“十四五”市场监管工作，并谋划“十五五”发展思路与部署2026年重点任务 [1] “十五五”时期总体战略目标 - 坚持追高线与守底线两线并重，锚定推动经济高质量发展、服务群众高品质生活、构建高效能市场监管体系“三高”奋斗目标 [1] - 全力实施经营主体培育壮大、统一市场清障破堵、质量竞争优势锻造、知识产权强链增效、市场安全全域守护“五大行动” [1] - 全面强化政治引领、法治规范、智慧驱动、基层基础、技术能力“五项保障”，筑牢事业发展根基 [1] 2026年总体工作思路与目标 - 牢牢把握“二三五”总体工作思路，大力推动经营主体扩容提质，加强统一市场建设和公平竞争 [1] - 纵深实施“两个强省”建设，有效防范化解重点领域安全风险 [1] - 目标是实现“十五五”市场监管良好开局，为推动贵州经济发展实现质的有效提升和量的合理增长贡献力量 [1] 2026年六方面重点工作 - 突出抓好培育壮大经营主体，夯实高质量发展根基 [2] - 统筹推进统一大市场建设，促进要素资源高效流动 [2] - 精准实施质量提升，赋能贵州特色现代化产业体系建设 [2] - 着力提升知识产权全链条服务水平，推动科技创新和产业创新深度融合 [2] - 落实落细“三品一特”安全监管措施，守牢市场安全底线 [2] - 持续加强能力保障支撑，夯实市场监管基层基础 [2]

2026年1月通胀数据概览 - 2026年1月CPI同比增速为0.2%，低于预期的0.4%，前值为0.8%[1] - 2026年1月核心CPI（剔除食品和能源）同比增速为0.8%，前值为1.2%[1] - 2026年1月PPI同比增速为-1.4%，高于预期的-1.5%，前值为-1.9%[1] CPI结构分析 - CPI环比增长0.2%，表现弱于历史春节偏晚年份的环比区间（0.26%-1.0%）[3] - 食品项环比持平，显著低于1.8%的历史季节性均值，其中鲜菜价格下跌4.8%拖累CPI环比约0.09个百分点[4] - 核心CPI环比上涨0.3%，为近半年最高增幅，国际金价上涨拉动“其他用品和服务”分项环比大涨2.7%，贡献CPI环比约0.08个百分点[4] - 服务价格环比上涨0.2%，略低于0.3%的季节性涨幅，但医疗服务价格环比上涨0.4%已连续十个月正增长[5] PPI结构分析 - PPI环比增长0.4%，较去年四季度的0.1%-0.2%明显提速[6] - 原材料工业与加工工业环比分别上涨0.7%和0.5%，两者合计权重近70%，构成PPI修复的核心支撑[7] - 有色金属矿采选业和冶炼及压延加工业环比分别大涨5.7%和5.2%，仅后者一项便拉动PPI上涨约0.36个百分点[7] - 30个主要工业行业中，价格环比上涨的行业数量从前月的9个增加至13个[8] 市场影响与未来展望 - 数据发布后，10年期国债收益率快速下行0.9个基点，反映市场对宽松货币政策的预期升温[9] - 报告预计2月CPI同比有望回升至1.0%附近，而PPI同比预计维持在-1.4%左右[8] - 年内CPI和PPI同比回升趋势相对确定，明显加快主要发生在3月至6月[8]