研修班概况 - 中国能建第五期项目经理高级研修班学员前往大象酒店项目开展深度研学活动[1] - 研修班学员构成：5级岗1人 6级岗20人 7级岗20人 其他岗级43人 硕士24人 本科48人[3] - 9位行业专家参与授课（4名集团内部专家 5名集团外部专家）[6] 课程内容与目标 - 课程设置3大模块（宏观视野 项目管理 综合素养）共计46课时[6] - 培养目标为打造具备职业道德 懂技术 强管理 善经营 精核算的项目经理队伍[6] 大象酒店项目特点 - 该项目为公司首个超高层装备式项目 采用巨象造型设计[8] - 项目实践聚焦绿色建造与融合创新技术[8] 学习形式与成果 - 通过象牙交锋 星火激辩等互动形式促进思维碰撞[12] - 72名学员完成研修 将知识转化为实践能力[19] - 活动形成群象聚力 万象更新的发展态势[1][19]

项目概况 - 中冶建工承建的深圳敏华控股大厦项目已通过竣工验收，该项目为超高层写字楼，建筑总高度151.3米，总建筑面积约8.5万平方米 [1][3] - 项目位于深圳市南山区前海桂湾片区，由地下4层、地上32层办公塔楼及11.4米高裙房组成，首层至三层为商业及配套区域，四层以上为敞开办公区 [3] - 项目规划发展全球家具博览、总部结算和研发设计三大核心业务，建设供应链管理中心、智能家居创新中心等七大功能模块 [3] 施工技术与创新 - 项目团队采用"后浇带分段施工底板钢筋"和"利用基坑支护梁板做临时加工场"等创新方案解决场地狭小问题 [4] - 独创"支护桩植筋+砖胎膜满砌顶紧"单侧支模方案，解决地下室外墙施工空间限制问题 [4] - 3F以上楼板采用钢筋桁架楼承板，外框柱、核心筒应用铝模板，梁体采用装配式塑料模板，安装效率提升30% [4] - 钢骨柱、钢骨梁工厂预制后现场安装，焊接探伤合格率达100% [4] 绿色建造 - 施工过程中设置沉淀池与过滤系统对废水分类处理，建筑垃圾利用率超60% [5] - "一种基坑内支撑梁拆除用水收集装置"获评实用新型专利 [5] - 实时监测施工现场空气质量、噪声等指标，最大限度降低环境影响 [5] 项目时间节点 - 项目于2021年12月开工，2022年8月主楼冲出"正负零"，2023年9月主体封顶，2023年11月完成爬架拆除，2025年7月通过竣工验收 [3]

报告核心观点 - 2025年上半年基建投资平稳增长 雅鲁藏布江超级水电工程开工 建筑行业在城市更新等方向有发展机遇 房地产行业从增量扩张转向存量提质增效 高品质住宅或迎发展浪潮 聚灿光电产销两旺 红黄光产能释放 润本股份驱蚊和婴童赛道协同 有望维持高速增长 新华保险权益投资积极 整体表现较好 [2][9][16][19][23][26] 建筑装饰行业 - 2025年上半年全国基础设施投资稳中有进 狭义基建累计同比增长4.6% 广义基建累计同比增长8.9% 能源等高景气板块支撑显著 [9] - 7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工 总投资1.2万亿元 墨脱水电站规划装机7000 - 8100万千瓦 年发电量有望达3000亿千瓦时 推动清洁能源开发和水工建筑施工 [10] - 7月14 - 15日中央城市工作会议召开 城镇化进入提质增效阶段 建筑行业在城市更新等方向有系统性机遇 [10] - 本周申万建筑装饰指数下滑0.71% 化学工程等子板块涨幅居前 个股时空科技等涨幅前五 [11] - 建议从区域建设、央国企估值修复、转型升级三条主线把握建筑板块配置机会 [12] 房地产行业 - 本周房地产(申万)下跌2.2% 42个重点城市新房成交环比降10.8% 21个重点城市二手房成交环比升1.7% [2][14][15] - 中央城市工作会议指出城市发展转向存量提质增效 统计局公布1 - 6月房地产开发投资同比降11.2% 销售面积同比降3.5% 住建部等推进相关工作 多地因城施策 [16] - 6月龙湖集团等销售额下降 招商蛇口发行债券 华侨城集团计划增持华侨城A [17] - 维持房地产“看好”评级 建议关注核心城市布局房企、二手房中介和物业管理企业 [17] 电子行业（聚灿光电） - 2025年半年度聚灿光电营收15.94亿元 同比增19.51% 归母净利润1.17亿元 同比增3.43% 扣非归母净利润1.14亿元 同比增8.12% [19] - 上半年行业需求扩容 公司主营业务产销两旺 产能利用率达96.60% 25Q2营收创单季度新高 [19] - 公司产品结构优化 高端高价产品占比升 毛利率提升 营运效率提高 [20] - 红黄光产能爬坡 “年产240万片红黄光外延片、芯片项目”进展显著 公司转型全色系LED芯片供应商 [20] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.14/3.49/4.05亿元 同比增速60.31%/11.25%/16.07% 维持“买入”评级 [21] 新消费行业（润本股份） - 7月8日以来广东佛山基孔肯雅热本地疫情确诊2158例 防蚊需求或带动公司驱蚊产品营收增长 [23] - 2024年公司升级推新90余款产品 驱蚊、婴童、精油系列营收分别为4.4/6.9/1.6亿元 同比+35.4%/+32.4%/7.9% 毛利率提升 [24] - 预计2025 - 2027年归母净利润3.9/4.9/6.1亿元 同比增速29%/26%/24% 维持“买入”评级 [24] 非银金融行业（新华保险） - 2025年1季度归母净利润同比增19%至58.8亿元 归母净资产较年初降17%至798.5亿元 新业务价值同比增67.9% [26] - 归母净利润上升因保险服务业绩增长和年化总投资收益率上升 归母净资产下降与资产负债会计处理有关 [26] - 2024年权益仓位增加 股票+基金投资规模增至3071亿元 占比18.85% 已开展三期保险资金长期投资试点 [27] - 25Q1个险长期险首年保费同比增131.5% 银保渠道发展好 但分红险转型或滞后 [29] - 近年来按净利润30% - 35%分配股利 后续可能发行永续债 [30] - 预计2025 - 2027年归母净利润211/240/282亿元 同比增速 - 19.5%/13.6%/17.5% 首次覆盖 给予“买入”评级 [30]

项目创新技术 - 中建六局在天津大学爱尔眼科医院项目工地创新投用天津市首个基坑气膜全封闭施工系统，形似巨型"充气枕头"，构建超大密闭作业空间 [1] - 基坑气膜依靠内外气压差形成稳定密闭空间，能将整体施工噪声降低40分贝以上，综合降尘率达90% [2] - 技术团队采用46根高强度钢索编织成精密网状支撑体系，配合PVDF高分子膜材，实现高达25米的气膜与复杂地形贴合，结构可抵御12级强台风 [2] 施工效益 - 气膜全封闭系统有效阻隔施工扬尘与噪音，保障工程风雨无阻推进，降低因天气延误产生的综合成本 [1][2] - 系统集成智能控制系统与实时监测报警装置，为施工安全提供全方位保障 [2] 环保与民生协调 - 项目南侧紧邻居民楼，最近距离不足25米，施工噪声控制成为关键，该绿色建造方案助力城市精细化环境管理 [2] - 创新方案在民生工程推进与居民环境保护间寻求最优解，极大缓解对周边居民生活的干扰 [2]

白云机场三期工程安置区建设进展 - 广州机建投一次性交付17栋1516套安置房 累计完成投资超880亿元 封顶621栋 移交151栋 [3][4] - 本次交付安置区位于花都区金谷南路以东 总建筑面积超25万平方米 配建社区商业和市政道路等设施 [4] - 项目采用智能建造和绿色建造技术 集成七大新型装配式结构体系 获得269项创优成果 [4] 项目背景与规划 - 白云机场三期安置区开建五周年 早于主体工程开工 是广东省在建规模最大的安置区项目 [4] - 广州市规划15个安置区 形成"竣工一批 移交一批 入住一批"的良性循环 [4] - 项目由市住建局和广州机建投牵头 联合白云区、花都区政府协同推进 [4] 公司业务拓展 - 广州机建投凭借机场三期经验 参与环五山创新策源区等城中村改造项目 [5] - 环五山创新策源区的元岗、长湴等村已实现首期安置房开工建设 [5]

安岚高速岚皋至陕渝界全线贯通 - 洛院坪隧道双线贯通标志着安岚高速岚皋至陕渝界全线贯通，为年内通车奠定坚实基础 [1] - 洛院坪隧道全长413米，位于大巴山腹地，地形复杂，施工难度大、风险高 [1] - 项目团队采用"管超前、短进尺、强支护、勤量测"原则，运用智能系统确保施工安全 [1] - 创新实施"零开挖"施工，通过环保措施实现绿色建造，最大限度保留自然生态原貌 [1] 安岚高速项目概况 - 安康至岚皋高速公路是国家高速公路银百线（G69）的重要组成部分 [2] - 项目连接陕西和重庆两地，与重庆市在建的城口至开州高速公路相接 [2] - 岚皋至陕渝界段桥隧比例高达96%，为全省桥隧比例最高的山区高速公路 [2] - 建成通车后，安康到重庆开州车程将缩短至2.5小时 [2] - 项目对改善区域交通条件、加快秦巴山区联动发展具有重要意义 [2]

3D打印围墙技术应用 - 国网枣庄供电公司首次在110千伏信华变电站工地创新应用3D打印围墙技术 具有零污染 可再生 降噪声 艺术化等综合优势 [1] - 3D打印围墙采用智能化制造 可高效回收利用固体废弃物等可再生资源 减低碳排放 安装速度比传统围墙建造快两倍 节省人力约50% [3] - 信华变电站共订制86块3D打印围墙 工期仅需一周时间 相比传统砖砌或支模浇筑工艺显著提升效率 [3] 变电站建设特点 - 110千伏信华变电站位于滕州市城区核心位置 连接老城区与高铁新区 本期建设2台50兆伏安变压器 [1] - 该站着力打造"质量提升"示范 "绿色建造"示范和"现代标杆智慧工地"示范 目标建成与现代城区融为一体的核心城区变电站样板 [1] 绿色建造发展历程 - 公司自2013年起持续创新绿色建造技术 包括钢模板防火墙 基础倒角工艺 围墙拉毛工艺 透水混凝土等应用 [5] - 2022年在110千伏燕山和板桥变电站首次应用彩色透水混凝土 连续两年蝉联中电建协绿色建造评价星级工程 [5] - 220千伏邵楼变电站工程同时获得中国电力优质工程奖 安装之星和国网公司优质工程银奖 [5]

文章核心观点 - 建筑行业整体承压，德才股份面临营收与利润压力，但在2024年展现经营韧性，经营性现金流创新高，2025年一季度归母净利润同比增长，公司通过战略布局、风险防控、创新赋能等举措应对挑战并取得一定成效 [1] 行业情况 - 建筑行业整体承压，新签合同额连续两年下滑，2024年建筑企业受下游行业景气度和资金状况拖累，发展增速受阻 [1] 公司经营业绩 - 2024年公司营收41.34亿元，归母净利润 -2.87亿元，主要因市场需求放缓及竞争加剧，业务规模缩减且计提减值损失增加 [1] - 2024年公司经营性现金流达4.55亿元，创历史新高，通过加强风险控制，企业流动性健康平稳 [1] - 2025年一季度公司营收5.51亿元，归母净利润4379.79万元，同比增长17.11% [1] 公司战略布局 - 以“城市更新”和“城市配套”为战略重点，2024年这两类项目签约金额占新签项目总金额超八成，新签“城市更新”类项目约19.83亿元，“城市配套”类项目约15.10亿元，占全年新签项目总金额80.38% [1] - 以“立足青岛，辐射全国”为方针，完善营销网络布局，2024年在深圳、上海等一线城市业务拓展成效显著，落地一系列优质客户订单 [1] - 紧抓国家“三大工程”政策机遇，重点聚焦相关领域项目建设，实现新签项目金额增长 [1] 公司风险防控 - 建立多维风险防控体系，强化应收账款管理，提高订单筛选门槛 [1] 公司创新发展 - 积极创新赋能发展，技术中心获国家企业技术中心认定 [1] - 全资子公司德才高科聚焦绿色建造，布局智能系统门窗赛道 [1] - 依托全产业链和上市平台优势，做大做精“EPC+”模式 [1] 公司股东权益维护 - 2024年多次实施股份回购，累计回购金额2550.51万元，2025年1月开展新一轮股份回购计划，回购金额预计达3500万元—7000万元 [1]

智能建造新技术应用 - 杭州共有11项新技术入选浙江省智能建造新技术新产品创新服务案例 数量居全省第一 [3] - 中国京杭大运河博物院项目应用塔机运行状态监测技术 实现单塔区域保护控制和多塔防碰撞预警 [3][4] - 品茗科技研发的塔机安全监测系统可秒级回传实时数据 已截断20余次塔机碰撞风险 [4] - 萧政储出项目使用BIM钢筋信息提取及切割软件 实现单批次节约0.6%钢筋用材 [5] - 汉尔姆建筑科技研发钢结构装配式技术 实现建筑部品部件循环再利用 [5][6] 智能建造产业发展 - 智能建造具有科技含量高 产业关联度大 带动能力强等特点 可培育经济新增长点 [6] - 杭州致力于推广智能建造 绿色建造和装配式建筑 加快培育智能建造产业集群 [6] - 杭州将加强智能建造技术集成应用 逐步迭代升级 推动建筑业向工业化 数字化 绿色化转型 [6]

建筑创新与工艺 - 山河智能总部大楼采用清水混凝土技术，成为中国首个装配式清水混凝土建筑鲁班奖项目，体现绿色建造、数字建造、智能建造、装配式建造的典型代表 [1] - 建筑预制构件采用定制化不锈钢模具和自密实混凝土，通过"五同一"标准确保平整度误差控制在2毫米以内 [3] - 清水混凝土技术实现工业化生产精度与艺术美感融合，外墙挂板及预制内隔墙均采用高难度工艺 [3] 智能建造与数字化应用 - 项目采用BIM正向设计，打通设计、生产、施工到运维的全链条信息交互，实现建筑、结构、水暖电全专业协同设计 [5] - 通过PKPM-PC系统实现数据互通，深化设计数据自动转化为物流生产清单，构件生产状态实时统计 [5] - 施工环节采用3965个预制构件，装配率达55%，创新应用夹心饼永久性保温一体化技术提升节能效果 [5] 行业示范与认可 - 山河智能办公楼建筑面积3.6万平方米，2022年获中国建设工程鲁班奖，成为全国首个装配式清水混凝土技术获奖建筑 [7] - 项目通过"BIM+装配式+智能生产"模式，为长沙打造智能建造试点城市提供可复制经验 [7] - 长沙构建"四梁八柱一底座"智能建造体系，推动建筑业向工业化方向转型 [7]