核心观点 - 特朗普考虑提名新任美联储主席候选人引发市场对货币政策独立性的担忧 若提名具有MAGA色彩及私交密切的人选可能导致滞胀风险上升 财政担忧加剧 美元地位削弱及资本外逃 并对美国股债汇市场造成抛售压力 [1] 候选人背景与立场 - 主要候选人包括沃勒（现任美联储理事） 哈塞特（白宫国家经济委员会主任） 沃什（前美联储理事） [1] - 其他候选人涵盖四类背景：现任美联储官员（鲍曼/杰斐逊/洛根） 金融机构人士（贝莱德里德尔/杰富瑞泽尔沃斯） 前美联储官员（林赛/布拉德） 前政府经济学家（萨默林） [1] - 近期被提名为美联储理事的米兰可能成为黑马 倡导对等关税 利率立场偏鸽派 主张通过缩短理事任期和允许总统罢免理事来削弱美联储独立性 [1] 候选人政策言论 - 沃勒支持7月降息25个基点 认为不应等待劳动力市场恶化才采取行动 强调美联储理事会应专注于本职工作而非总统言论 [2] - 哈塞特批评美联储在关税问题上"非常错误" 呼吁重新调整利率路径 同时表示特朗普首要任务是维护美联储独立性 并开放讨论担任美联储主席的可能性 [2] - 沃什赞同特朗普公开推动降息的行为 表示若投票将支持下周降息 并对担任美联储主席持积极态度 [2]

外国投资者持有美国国债情况 - 截至6月外国投资者持有美国国债总额达9.1277万亿美元 较上月增加802亿美元 [1] - 中国持有美国国债规模7564亿美元 较上月增持1亿美元 为今年3月以来首次增持 [1] - 持有美国国债规模前三地区为日本(1.1476万亿美元)、英国(8581亿美元)、中国(7564亿美元) 三地均在6月增持 [1] - 日本作为第一大债主增持126亿美元 英国作为第二大债主大幅增持487亿美元 [1] - 中国自2022年4月以来持有规模始终低于1万亿美元 总体呈现逐步减持态势 今年3月起从第二大债主变为第三大债主 [1] 美国国债总体规模 - 美国国债规模近日突破37万亿美元 膨胀速度远超预期 创历史纪录 [2] - 若将债务分摊 相当于每户家庭负债28万美元 每人负债10.8万美元 [3] 美国财政状况 - "大而美"法案放宽举债上限 减税蚕食财政收入 国债利息支出飙升 财政缺口持续扩大 [3] - 特朗普政府试图通过提高关税增收但收效甚微 [3] - 面对债务和赤字压力 特朗普将矛头对准美联储 [4] 美债后市展望 - 中金公司研报指出 若美股上涨动能弱化 风险偏好趋弱 流入美债资金可能再度提高 [5] - 美国经济放缓叠加风险偏好调整及降息预期抬升 美债需求可能重新回暖 [5] - 申万宏源认为关税引发的"滞胀担忧"仍在 财政可持续性添新扰动 美元指数或延续走弱 [5] - 美股与美债高波动中 "股债汇三杀"或将"脉冲式"反复上演 [5] - 利率波动性和资产相关性变化将影响美债"安全溢价" [5]

美国国债持有情况 - 截至6月外国投资者持有美国国债总额达9 1277万亿美元 较上月增加802亿美元 [1] - 中国持有美国国债规模7564亿美元 较上月增持1亿美元 为3月以来首次增持 [1] - 持有规模前三地区为日本 英国 中国 日本持有1 1476万亿美元 增持126亿美元 英国持有8581亿美元 增持487亿美元 [1] - 中国自2022年4月以来持有规模持续低于1万亿美元 总体呈减持态势 3月起从第二大债主降为第三大债主 [1] 美国国债规模与财政状况 - 美国国债规模突破37万亿美元 创历史纪录 膨胀速度远超预期 [2] - 分摊至美国民众相当于每户家庭负债28万美元 每人负债10 8万美元 [2] - 财政缺口持续扩大 原因包括举债上限放宽 减税政策 国债利息支出飙升 关税增收效果有限 [2] 美债市场展望 - 中金公司预测若美股上涨动能减弱 风险偏好趋弱 资金可能回流美债 经济放缓叠加降息预期或推动美债需求回暖 [4] - 申万宏源认为关税引发的滞胀担忧与财政可持续性问题将导致美元指数走弱 美股美债高波动下"股债汇三杀"可能反复出现 [4] 其他市场动态 - 老铺黄金宣布年内第二次涨价 股价直线拉升 [5] - 央行连续9个月增持黄金 [5] - 东南亚电商爆发 中企加速布局 [5]

外国投资者持有美国国债情况 - 截至今年6月外国投资者持有美国国债总额达到9.1277万亿美元较上月增加802亿美元[1] - 中国持有美国国债规模7564亿美元较上月增持1亿美元为今年3月以来首次增持[1] - 日本目前持有美国国债规模1.1476万亿美元较上月增持126亿美元延续增持态势[3] - 英国目前持有美国国债8581亿美元较上月大幅增持487亿美元[3] 国际资本流动数据 - 6月外国投资者在美净增持证券资产778亿美元其中私人外资净增持73亿美元官方外资净增持705亿美元[1] - 6月外国投资者净增持美国长期证券1923亿美元私人外资增持1546亿美元官方外资增持377亿美元[1] - 经调整后6月外国投资者净增持美国长期证券1508亿美元上月为净减持2594亿美元[1] 美债市场动态 - 中国自2022年4月以来持有美国国债规模始终低于1万亿美元总体呈现逐步减持态势[3] - 今年3月起中国由美国国债海外第二大债主变为第三大债主[3] - 美股上涨动能弱化可能促使资金流入美债需求可能重新回暖[2] 市场观点 - 美国经济放缓叠加风险偏好调整及降息预期抬升可能推动美债需求回暖[2] - 美元指数或将延续走弱美股与美债高波动中"股债汇三杀"可能反复上演[3] - 利率波动性和资产相关性变化将影响美债"安全溢价"[3]

外国投资者持有美国国债变化 - 截至6月外国投资者持有美国国债总额达9.1277万亿美元 较上月增加802亿美元 [1] - 6月外国投资者净增持美国证券资产778亿美元 其中私人外资净增持73亿美元 官方外资净增持705亿美元 [1] - 6月外国投资者净增持美国长期证券1923亿美元 私人外资净增持1546亿美元 官方外资净增持377亿美元 [1] 主要国家持有美国国债情况 - 日本持有美国国债1.1476万亿美元 较上月增持126亿美元 为第一大持有国 [2] - 英国持有美国国债8581亿美元 较上月大幅增持487亿美元 为第二大持有国 [2] - 中国持有美国国债7564亿美元 较上月增持1亿美元 为第三大持有国 系3月以来首次增持 [1][2] 美债市场趋势与预期 - 美股上涨动能弱化可能促使资金转向美债 美国经济放缓与降息预期或推动美债需求回暖 [2] - 美元指数可能延续走弱 美股与美债高波动可能导致"股债汇三杀"脉冲式反复上演 [2] - 利率波动性与资产相关性变化将影响美债"安全溢价" [2]

外国投资者持有美国国债变化 - 截至6月外国投资者持有美国国债总额达9.1277万亿美元 较上月增加802亿美元 [1] - 6月外国投资者净增持美国长期证券1923亿美元 其中私人外资净增持1546亿美元 官方外资净增持377亿美元 [1] - 经股票互换调整后6月外国投资者净增持美国长期证券1508亿美元 上月为净减持2594亿美元 [1] 主要国家地区持有美国国债情况 - 日本作为美国国债第一大持有地区 6月持有规模1.1476万亿美元 较上月增持126亿美元 [3] - 英国作为第二大持有地区 6月持有规模8581亿美元 较上月大幅增持487亿美元 [3] - 中国作为第三大持有地区 6月持有规模7564亿美元 较上月增持1亿美元 为3月以来首次增持 [1][3] 中国持有美国国债趋势 - 中国自2022年4月以来持有美国国债规模始终低于1万亿美元 总体呈现逐步减持态势 [3] - 今年3月起中国由美国国债海外第二大持有地区变为第三大持有地区 [3] 资金流动与市场预期 - 6月外国投资者在美净增持证券资产778亿美元 其中私人外资净增持73亿美元 官方外资由净减持转为净增持705亿美元 [1] - 美股上涨动能弱化可能导致风险偏好趋弱 对应流入美债的资金可能会再度提高 [2] - 美国经济放缓叠加风险偏好调整及降息预期抬升 可能推动美债需求重新回暖 [2] 市场波动与资产表现 - 关税引发的滞胀担忧持续 财政可持续性添新扰动 美元指数或将延续走弱 [3] - 美股与美债高波动中可能出现"股债汇三杀"脉冲式反复上演 [3] - 利率波动性和资产相关性变化将影响美债安全溢价 [3]

美国经济展望 - 2025年下半年需防范美国经济超预期下行风险，若失业率升至4.4-4.6%区间可能触发"衰退交易" [1][2] - IMF 4月下修2025年全球GDP增速预测至2.8%，较1月下降0.5个百分点，其中美国从2.7%下调至1.8%，降幅达0.9个百分点 [1] - 关税2.0政策增加了下半年商品贸易、工业生产和经济增长的不确定性 [1] 市场主线与风险 - 2025年下半年两条主线：关税数据验证和《美丽大法案》的可能冲击 [2] - 与滞胀环境对应的风险是"股债汇三杀"，但美国债务问题尚未临近不可持续的临界点 [5] - 历史上美国曾出现持续期超过一个月的"股债汇三杀"现象 [6] 汇率走势 - 在美国经济放缓和美联储降息驱动下，美元汇率可能进一步贬值，人民币兑美元或被动升值 [8] - 《美丽大法案》落地后若美国推动财政平衡并创造降息空间，美元或延续缓慢贬值趋势 [8] - 美元贬值的关键问题包括终点水平和前提条件 [9]

美联储独立性及特朗普施压影响 - 解雇鲍威尔被视为高难度、低收益且高风险行为 可能性较低 后续特朗普更可能通过提前宣布继任者施加影响[1] - 美联储内部货币政策分歧较大 特朗普重塑美联储的效果或相对有限[1][3] - 特朗普向鲍威尔发难反映"财政焦虑"蔓延 美国正加深对顺周期赤字的路径依赖 代价是高债务发行成本与长债接受度下滑[1] 美联储独立性机制设计 - 法律规定不能无故解雇美联储主席职务[5] - 近期高级法院判例强调美联储政策独立性[5] - 联邦公开市场委员会实行2/3多数投票表决制 当前仅Bowman和Waller支持尽快降息 多数委员倾向维持现状[5] 历史经验与通胀风险 - 伯恩斯时期美联储受尼克松政治压力实施宽松政策 虽短期提振经济 但导致后续顽固通胀 损害美联储信誉[3] - 美联储独立性丧失会加大通胀预期脱锚风险 信誉修复需高昂代价[3] 白宫对货币控制权的争夺 - 稳定币法案通过可减轻财政部债务发行压力 同时剥夺美联储数字货币发行权[1] - 法案创造"影子美联储"（稳定币发行方） 扩大白宫对货币数量的控制与监管范围[1]

日本政坛动荡对金融市场的影响 - 日本首相石破茂领导的执政联盟在参议院选举失利，引发投资者对财政前景的担忧，日本国债市场明显下跌 [1] - 自民党内部要求石破茂下台的呼声强烈，多名党内人士公开要求其辞职，包括前干事长甘利明批评其"握着权力不放" [1][8] - 参议院选举后，日本20年期和40年期国债收益率分别上升1个和4个基点，日元兑美元汇率下跌0.2%至147.7 [1] 金融市场反应 - 日本国债市场疲弱表现反映投资者对政府财政扩张的担忧，住友三井信托分析师预计收益率曲线将出现熊市陡峭化，尤其超长期债券 [6] - 20至40年期日本国债收益率近月来急剧上升，波及全球市场，40年期国债拍卖预计"不会一帆风顺" [6] - 分析师警告政治不确定性可能引发日元、债券和股票的"三重下跌"，财政让步或直接推高债券收益率 [5][7] 日本股市与外部挑战 - 日元走弱短期内或利好出口商，但政治噪音可能侵蚀更广泛的投资者信心 [7] - 美国威胁对日本出口产品征收25%关税，内部动荡的政府或难以在贸易谈判中维护本国利益 [7] - ATFX分析师预计日本股市将出现抛售，日元整体走弱，政策不确定性对股市不利 [7] 自民党内部危机 - 自民党高知县支部联合会已提交申请要求石破茂辞职，党内重量级人物如铃木英敬和若林洋平公开施压 [8][9] - 自民党陷入70年来最弱议会地位，参众两院均失去多数席位，党内普遍认为总裁选举或将无法避免 [9] - 寻找继任者充满挑战，可能重演本世纪头十年五年更换六位首相的政治混乱局面 [9] 长期结构性困境 - 选举失利暴露自民党深层结构性问题，面临通过立法和预算的燃眉之急及票仓流失的更大危机 [10] - 政治分析师认为石破茂难以带领自民党度过危机，动荡预示日本政坛和市场将迎来艰难时期 [10]

黄金价格走势 - 黄金上攻3375阻力位 [1] - 黄金出现飙升行情 [1] 欧元兑美元汇率预测 - 摩根士丹利预测欧元目标位为1.30 [1] 对冲资金动向 - 3.6万亿对冲资金处于蓄势待发状态 [1] 美元长期趋势 - 美元长期上升通道可能出现破裂 [1] 美联储政策影响 - 鲍威尔去留问题引发股债汇三杀行情 [1]