行业投资评级 - 增持 [4] 核心观点 - 6月行业运行整体延续此前趋势，变化幅度极小，可视同为平稳，预计后续仍将以探底为主 [4][57] - 市场逻辑重归分化，优质蓝筹企业、低杠杆开发商仍将更具优势 [4][57] - 政策最新定调为消费，在《扩大消费“十五五”规划》中将地产划分在“大宗耐用商品消费”和“多渠道促进居民增收”两大章节，对行业中长期良好发展更为有利 [4][58] - 行业逐步导向消费驱动过程，市场竞争对具备产品设计、融资成本优势、内部运营能力的龙头房企将更有优势 [4][59] - 2026年上半年行业开发投资完成额与销售金额基本持平，均为3.8万亿元，若趋势持续，房企经营性现金流将再次转正，行业层面系统性风险消除 [4][58] 2026年1-6月行业数据总结 - **投资端**：全国房地产开发投资累计完成额为38,074亿元，同比下降18.0%，降幅较1-5月扩大1.2个百分点 [7][8][11] - **新开工与竣工**：房屋新开工面积累计2.32亿平方米，同比下降23.4%；房屋竣工面积累计1.72亿平方米，同比下降23.7% [7][8][15] - **销售端**：商品房销售面积累计4.01亿平方米，同比下降11.6%；商品房销售额累计3.79万亿元，同比下降13.6% [7][8][20] - **分线城市销售**：一线城市商品住宅销售面积同比下降2.5%，销售额同比下降8.8%；二线城市销售面积同比下降13.7%，销售额同比下降14.0%；三四线城市销售面积同比下降13.5%，销售额同比下降16.3% [23][25] - **价格表现**：2026年6月，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，二线城市环比持平，三线城市环比下降0.4% [31] - **资金状况**：房地产开发资金来源累计4.02万亿元，同比下降20.2% [7][8][41]；其中国内贷款累计5,716亿元，同比下降31.7%；个人按揭贷款累计5,137亿元，同比下降24.9% [8][43] - **库存与去化**：截至2026年6月末，全国商品房待售面积为7.63亿平米，去化周期（按12个月移动平均计算）为10.19个月 [33]；样本35城商品住宅库存出清周期为26.42个月 [35] 投资建议 - **开发类**：A股推荐保利发展、招商蛇口、金地集团；H股推荐中国海外发展 [4][57] - **商住类**：推荐龙湖集团 [4][57] - **物业类**：推荐华润万象生活、万物云、中海物业、保利物业、招商积余 [4][57] - **文旅类**：推荐华侨城A [4][57]