市场表现 - 2025年上半年A股整体震荡上行，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨2 76%、0 48%、0 53%，北证50涨近40%创历史新高 [1] - 期货市场交投活跃，贵金属及有色金属表现强劲，黑色系商品跌幅较大 [1] - 资管产品收益分化，私募排排网数据显示368只有业绩展示的产品近半年收益均值2 44%，中位数2 03% [1] 策略收益排名 股票策略 - 收益均值和中位数最高，分别为4 96%和3 58%，跑赢三大指数 [1] - 前3产品：国海良时金时2号指数增强、金鹰行稳致远3号集合、湘财证券启泰1号 [2][4] - 10强中主观多头占5只，股票多空和量化多头分别有3只和2只 [2] 期货及衍生品策略 - 104只产品中量化CTA占6只，主观CTA占3只且收益居前5 [7] - 前3产品：瑞达期货-瑞智无忧99号单一、中信建投期货-量化CTA一号、信达力天3号 [7][9] - 瑞达期货产品以明显优势夺冠，中信建投期货资管规模达340亿元 [10][11] 组合基金 - 104只产品均为FOF策略 [12] - 前3产品：招商期货-宝元FOF、万家共赢中泰量化30FOF积极1号集合、鹏华资产中证500指数增强FOF [12] - 招商期货产品由刘畅宇管理，擅长衍生品统计套利和CTA趋势跟踪 [12] 多资产策略 - 复合策略和宏观策略各占5只 [14] - 前3产品：国海良时金时6号、大越期货海赢一号、安粮期货天成量化 [14][17] - 国海良时期货产品由何湘琪管理，注重大类资产配置 [18] 债券策略 - 90只产品中转债交易策略和纯债策略各占4只 [20] - 前3产品：海通期货黄金1号、大越期货兴丰、上海中期可转债套利1号 [21][23] - 海通期货三度上榜，上海中期期货二度上榜 [20] 管理人背景 - 国海良时期货何湘琪：10年量化投资经验，擅长多资产组合构建 [5] - 金鹰基金陈颖：13年TMT行业经验，现任首席投资官 [6] - 瑞达期货林华：专注量化交易模型，覆盖多时间尺度策略 [10] - 招商期货刘畅宇：衍生品统计套利专家，纽约大学金融工程硕士 [12]

市场表现 - 2025年上半年A股整体震荡上行，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨2 76%、0 48%、0 53%，北证50涨近40%创历史新高 [2] - 期货市场交投活跃，贵金属及有色金属表现强劲，黑色系商品跌幅较大 [2] - 私募资管产品收益分化，368只有业绩展示的产品近半年收益均值2 44%，中位数2 03% [2] 策略收益排名 股票策略 - 股票策略产品收益均值4 96%、中位数3 58%，均跑赢A股三大指数 [2] - 收益前3产品：国海良时金时2号指数增强（量化多头）、金鹰行稳致远3号集合（主观多头）、湘财证券启泰1号（量化多头） [4][6] - 10强产品中主观多头占比50%（5只），股票多空和量化多头分别占30%、20% [3] 期货及衍生品策略 - 104只产品中量化CTA占60%（6只），主观CTA占30%且包揽前5中的3席 [9] - 收益前3产品：瑞达期货-瑞智无忧99号单一（主观CTA）、中信建投期货-量化CTA一号、信达力天3号（主观CTA） [9][11] 组合基金 - 104只产品均为FOF策略，招商期货-宝元FOF（衍生品套利+CTA）、万家共赢中泰量化30FOF积极1号集合、鹏华资产中证500指数增强FOF位列前三 [14][15] 多资产策略 - 复合策略与宏观策略各占50%，国海良时金时6号（宏观策略）以大类资产配置夺冠，大越期货海赢一号（复合策略）第二 [18][20] 债券策略 - 90只产品中转债交易和纯债策略各占40%，海通期货黄金1号（债券增强）、大越期货兴丰、上海中期可转债套利1号分列前三 [22][24] 管理人亮点 - 国海良时期货何湘琪（北航+纽约大学硕士）管理的两只产品分别夺得股票策略和宏观策略冠军 [6][21] - 瑞达期货林华（厦门大学软件工程）凭借多周期CTA策略在期货衍生品领域领先 [11] - 中信建投期货资管规模达340亿元，构建"期货+固收+全市场"投资体系 [13]

私募资管产品业绩概览 - 截至2025年5月底，私募排排网有业绩展示的资管产品共371只，5月收益均值为0.66%，其中正收益产品267只，占比72.55%，收益超5%的产品17只 [2] - 多资产策略表现最优，5月收益均值达1.53%，期货及衍生品策略和股票策略近1年收益均值均超10% [2] - 分策略统计显示：期货及衍生品策略产品119只近1年收益13.33%，组合基金111只收益8.49%，债券策略66只收益4.05%，股票策略43只收益11.70%，多资产策略32只收益4.52% [3] 股票策略领先产品 - 股票策略近1年前10强上榜门槛未披露，其中国海良时期货"金时2号指数增强"以显著优势夺冠，野村东方国际证券"君和1号"和金鹰基金"行稳致远3号"分列二三位 [4][6] - 前10强中主观多头占6席，量化多头3席，股票多空策略1席，涉及机构包括恒泰盈沃、湘财证券等 [4][6] - 国海良时期货成立于1996年，控股股东为国海证券，主营风险管理相关业务，投资经理何湘琪为纽约大学风险管理硕士，擅长量化策略 [6][7] 期货及衍生品策略亮点 - 瑞达期货"瑞智无忧99号"（主观CTA）以未披露收益夺冠，天风天成"天赢2号"（量化CTA）和瑞达期货"冠优股指2号"分列二三位 [8][9][11] - 前10强中主观CTA占6席，量化CTA占3席，期权策略1席，涉及机构包括广发期货、银河期货、中信建投期货等 [10] - 瑞达期货投资经理林华为厦门大学软件工程专业，具备多策略开发能力，天风天成最高管理规模达200亿，累计备案产品700余只 [11] 其他策略表现 - 组合基金中招商期货"宝元FOF"、汇安基金"美来一号FOF"和鹏华资产产品位列前三，该策略近1年正收益占比79.28% [12][15] - 多资产策略前3名为五矿期货"宏观量化股指转债一号"、金信期货"跃迁一号"和广发期货产品，五矿期货投资经理王晓光为普渡大学统计学博士 [16][18] - 债券策略海通期货"黄金1号"和"利达1号"包揽冠季军，华鑫证券产品获亚军，该策略近1年正收益占比92.42% [19] 行业动态 - 百亿量化私募数量增至39家，聚宽重回百亿阵营，龙旗、幻方分列行业前三 [22] - 百亿私募中进化论、泓湖、君之健、日斗等机构在不同策略领域表现突出 [23]

报告行业投资评级 - 银行：增持（维持）[9] - 证券：增持（维持）[9] 报告的核心观点 - 2025年5月理财存续增长，ETF规模放量，资本市场投融资综合改革深化，奠定资管产品发展基础，建议把握优质个股机遇，银行推荐招行（AH）、宁波银行，券商推荐广发证券、东方证券[1] 各行业情况总结 银行理财 - 2025年5月全市场发行理财产品5400份，环比-9.8%；理财子新发产品1673份，环比-14.5% [2][16] - 5月末银行理财产品存续数量4.22万份，环比+0.72%；存续规模31.29万亿元，环比+1.12%，主要由固收类驱动 [2][16] - 银行理财近1月收益率2.52%，与上月保持相对稳定，5月存款挂牌利率再度调降，理财比价优势持续显现 [2] 公募基金 - 截至2025年5月末，全市场公募基金规模32.03万亿元，月环比+0.35%，同比+10%，存量规模继续上升 [3][16] - 5月末ETF份额、资产净值环比分别-1.9%至2.74万亿份、+1.0%至4.10万亿元，基准做市信用债ETF贡献核心规模增量 [3][16] - 5月公募基金发行份额为641亿份，月环比-31%，债券型新发占比较高，股票型次之 [3][79] - QDII基金近期表现较好，近20日涨幅4.3% [3][84] 券商资管 - 截至24Q4末，证券公司资产管理规模为6.10万亿元，季度环比-3% [89] - 2025年5月新成立券商资管总数及份额分别72只、13.37亿份，新发份额环比-55%，债券型占比较高，为66.87% [91] 私募基金 - 截至2025年4月末，全市场私募基金产品数量14.16万只，月环比-0.49%，产品规模20.22万亿元，月环比+1.28% [96] - 2025年4月，私募基金新增备案规模644亿元，同比+83%，其中私募证券投资基金新增备案规模367亿元，同比+115%；私募股权投资基金新增备案规模161亿元，同比+61% [5][97] 保险资管 - 截至25Q1末，保险资金运用余额达34.93万亿元，同比+16.68%，环比+5.0% [103] - 财产险公司债券、股票占比环比分别提升0.87、0.35个百分点；人身险公司债券、股票、长期股权投资占比环比分别提升0.92、0.86、0.51个百分点 [6][103] 信托 - 截至2024年二季度末，信托行业资产规模27.00万亿元，较年初增长12.87%，同比增长24.52% [110] - 2025年5月信托产品共发行670只，合计172亿元，月环比-63.78%，其中新发证券投资信托产品471只，合计55亿元，新发规模环比-66.08% [110] 重点推荐公司 |股票名称|股票代码|目标价(当地币种)|投资评级| | --- | --- | --- | --- | |招商银行|600036 CH|54.44|买入| |招商银行|3968 HK|53.93|增持| |宁波银行|002142 CH|29.77|买入| |广发证券|000776 CH|21.34|买入| |东方证券|600958 CH|12.95|买入|[12] 5月大资管领域政策及新闻 - 2025年5月7日，国新办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会推出多项稳市场、稳预期金融政策，包括降准、下调政策利率等 [116] - 2025年5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 [116] - 2025年5月23日，国家金融监管总局就《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》公开征求意见 [116] - 2025年5月21日，银行理财公司分类监管评级办法已进入试评级阶段 [116]

报告行业投资评级 - 银行：增持（维持） [10] - 证券：增持（维持） [10] 报告的核心观点 - 2025年4月银行理财产品存续规模上升，理财收益回暖；公募基金存量规模扩张延续，新发份额环比减少；券商资管存量规模环比下降，新发份额环比减少；私募基金存量规模环比微增，证券投资基金备案规模同比提升；保险资管险资余额稳步上升，对债券和股票的投资均有增加；信托存量规模稳步提升，发行规模环比减少 [2][17] - 建议把握优质个股，银行推荐零售及财富管理标杆招行（AH）；券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发证券、东方证券 [2] 各行业情况总结 银行理财 - 4月全市场发行理财产品5985份，环比-3.2%，理财子新发产品1957份，环比-9.6% [17][18] - 4月末银行理财产品存续数量4.19万份，环比+1.97%；存续规模30.95万亿元，环比+7.15%，主要由固收类驱动 [17][38] - 4月银行理财收益率上升，全市场近1月收益率2.51%，较上月上行7bp；固收类产品收益率上行，现金管理类产品收益率走势平稳，混合类和权益类产品收益率环比下行 [51] - 4月理财产品破净比例较3月下降，全市场有1542只理财产品破净，占比2.62% [52] - 4月新发产品业绩比较基准下行，互联网理财产品收益率较前一月末整体下行 [59] - 4月养老理财产品存续规模较上一月末增加，累计存续规模1081亿元，较上一月末+0.56%；月度年化收益率较上一月下行 [65][71] 公募基金 - 截至2025年4月末，全市场公募基金规模31.92万亿元，环比+0.99%，同比+9.84% [17][75] - 4月末股票ETF份额、资产净值均环比提升，分别+4%至2.03万亿份、+4%至2.95万亿元 [4][77] - 4月公募基金发行份额为925亿份，环比-8.36%，股票型新发占比较高，为49.61%，债券型次之，为36.54% [81] - 收益方面，债券型基金近期表现较好，近20日涨幅0.34%；成长基金长期表现较为领先，近1年涨幅最大；平衡基金中期表现较为优秀，近6个月涨幅最大；价值基金短期表现相对较好，近1个月跌幅最小 [89][90] 券商资管 - 截至24Q4末，证券公司资产管理规模为6.10万亿元，季度环比-3% [92] - 2025年4月新成立券商资管总数及份额分别64只、23.22亿份，新发份额环比-8.57%，债券型和FOF占比较高，分别为37.99%、29.54% [94] 私募基金 - 截至2025年3月末，全市场私募基金产品数量14.23万只，月环比-0.63%，产品规模19.97万亿元，月环比+0.17% [100] - 3月私募基金新增备案规模同比提升75.42%，其中私募证券投资基金新增备案规模和数量均同比增加，私募股权投资基金新增备案规模同比提升，数量同比减少 [101] 保险资管 - 截至24Q4末，保险资金运用余额达33.26万亿元，同比+15.08%，对债券和股票的投资均有增加 [17][107] 信托 - 截至24Q2末，行业资产规模27.00万亿元，较年初+12.87%，同比+24.52% [114] - 2025年4月信托产品共发行871只，合计205.55亿元，环比-78.84%，其中新发证券投资信托产品规模39.28亿元，环比减少78% [8][114] 4月大资管领域政策及新闻概览 - 银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场季度报告（2025年一季度）》 [121] - 中央汇金再次增持ETF，未来将继续增持 [121] - 国家金融监管总局印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》《保险集团并表监督管理办法》《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》 [121] - 央行就支持中央汇金公司稳定资本市场答记者问 [121] - 中共中央政治局会议指出持续稳定和活跃资本市场等 [121] - 深交所对创业板指数编制方案进行修订 [121] - 国新办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会推出多项稳市场、稳预期金融政策 [121] - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 [121]