美联储利率决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4 25%-4 5%不变 符合市场预期 这是连续第四次维持利率不变 [1] - 美联储以全票通过维持利率不变 延续自2023年12月以来的"按兵不动"策略 [1] - 美联储承认经济活动仍以稳健速度扩张 失业率处于较低水平 但对失业率描述进行细微调整 [1] 经济预测与通胀展望 - 美联储下调2025年经济增速至1 4% 失业率升至4 5% 核心PCE通胀达3 1% [1] - 2026年失业率或维持在4 5% 通胀小幅回落至2 4% 凸显劳动力市场降温与服务业通胀黏性矛盾 [1] - 美联储上调2026年利率中值预测至3 6% 长期中性利率维持3%不变 反映对中长期通胀压力的担忧 [5] 点阵图与内部意见分歧 - 19名委员中 8人支持年内降息两次 7人支持维持利率不变 4人主张降息一次或三次 支持维持利率人数较3月增加3人 [5] - 2025年利率中值仍为3 9% 对应降息两次 但2026年利率中值从3 4%上调至3 6% [5] 政策调整与市场预期 - 美联储删除5月声明中"失业率和通胀上升风险均已上升"表述 强调经济前景不确定性有所降低但仍处于高位 [2] - 缩表计划继续推进 但国债赎回上限从250亿美元降至50亿美元 显示对市场流动性的谨慎呵护 [2] - 市场押注9月降息概率达66% 源于5月零售销售环比下降0 9% 非农就业下修近10万人等经济数据走弱 [8] 外部风险因素 - 美联储主席鲍威尔指出通胀上行风险主要来自关税滞后效应 未来几个月通胀可能加速回升 [8] - 中东局势引发的油价波动可能加剧短期通胀波动 如伊朗冲突导致油价上涨10% [8] - 特朗普政府关税政策不确定性仍是关键变量 若全面转嫁至消费端 核心通胀可能突破3 5% [9]

纪要涉及的行业和公司 未提及具体公司，涉及美国整体经济、通胀、居民消费、进口、机动车、服务业等行业 纪要提到的核心观点和论据 - **美国经济数据表现**：近期美国经济数据整体不及市场预期，通胀指标（CPI、PPI）及首次申请失业救济人数数据疲软，但中小企业信心指数和消费者信心指数超预期向上修复，软硬数据背离源于关税冲突[2] - **美国通胀不及预期原因**：关税冲突影响，虽易引发核心商品价格上涨，但居民总收入未显著上升，消费预算压缩，减少服务消费；关税对居民相当于政府加税，限制消费能力[3][5] - **5月CPI数据表现**：5月CPI环比增长0.13%，低于预期的0.2%；核心CPI环比增长0.3%，也低于预期。核心商品价格涨幅不足，油价回落，进口依赖度高的部分商品受关税影响价格上涨，可选消费需求偏弱[6] - **高关税对美国居民部门影响**：相当于政府加税，导致劳动报酬下降、转移收入减少、利息支出增加，居民削减服务消费预算，生活成本压力加剧，对经济形成边际衰退效应[1][5][9] - **美国进口商品价格变动**：4月2日起美国进口商品价格上涨，中国进口商品单月环比涨0.7个百分点，加拿大和墨西哥进口商品呈通缩趋势，部分中国进口商品可被加墨替代；一季度商品进口对GDP负贡献-4.98，库存正贡献2.64[10] - **美国机动车市场情况**：新车因需求不足、利率高企和车贷违约率上升对通胀贡献为负；零部件价格因关税冲击显著上涨；二手车市场跟随Manheim指数变化，预计下月指数先升后降[11] - **美国服务业通胀情况**：自住房折算无显著变化，租金超预期下跌反映消费降级；可选服务领域同比增速提升但环比下降，居民预算有限且商品消费挤占预算，导致服务通胀下降[4][12] - **美国整体通胀走势**：核心商品CPI涨幅偏弱因贸易商提前补库和美墨加协议政策；关税对居民是加税，对商品和服务部门有负面影响，通胀结构因关税冲击愈发割裂，总体上行压力有限且不及预期[13][14] - **未来美国CPI走势预测**：预计同比增速从5月开始上行至少一个季度，年底可能回到3%，因去年5月起环比增速偏弱；环比路径更可能维持在0.2，而非市场预期的0.3[4][15] - **美联储降息情况**：美国经济边际趋向衰退，有利于美联储在9月和12月进行两次降息[4][16] - **特朗普对美联储货币政策独立性影响**：2018年四季度特朗普施压美联储主席鲍威尔停止加息，但鲍威尔完成最后一次加息，使全年加息四次，事后证明此次加息过度紧缩导致2019年降息通道，凸显特朗普对美联储独立性的扰动[17][18] - **美联储主席更换市场影响**：特朗普提名新主席人选，新主席可能2026年五六月份立即降息，影响一年期和两年期美债利率；若关税冲击恶化，可能采取降息维稳美股和经济，引发类似70年代第二次通胀风险[19] - **地缘政治对市场交易影响**：地缘政治增加市场交易难度，如洛杉矶公共骚乱、美国军演和中东局势等事件影响大，相比之下美国经济数据影响较小[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 无