行业投资评级 - 计算机行业投资评级为增持 [1] 报告核心观点 - 海内外大模型及应用持续更新，技术迭代与场景落地并行推进 [2] - 过去一周（10.5-10.9）上证综指下跌0.74%，创业板指下跌2.93%，沪深300指数下跌0.93%，计算机（申万）指数上涨0.27%，跑赢上证综指1.01个百分点，跑赢创业板指3.20个百分点，跑赢沪深300指数1.19个百分点，位列全行业第17名 [2] - 建议关注国产AI芯片、超节点整机、算租/AIDC及核心配套等方向 [5][6] 大模型及应用更新 - Anthropic于当地时间10月7日发布Claude Haiku 5.5，重点放在更低成本、更快速度和高频调用上，此前已分别推出旗舰模型Opus 5.5和中型模型Sonnet 5.5 [3] - Haiku 5.5定位高频、低成本任务，官方称其运行成本平均较上一代Haiku 4.5下降约75%，对于10万token以内的请求，输入价格降至每百万token 0.10美元、输出0.50美元，较上一代价格下降90% [3] - OpenAI官宣GPT-6正式全量上线，向全球每周超12亿ChatGPT用户开放 [4] - OpenAI于当地时间10月7日推出GPT-6及智能交互层Intelligent UI，继续向更强的通用智能和全新交互形态推进 [4] - OpenAI此次升级的核心主要是在已发布的GPT-6中引入Intelligent UI，其动态交互输出能力能够使ChatGPT快速回答问题，日常答案更加直观，且可以立即快速创建工具来解决任务 [4] - 随着Intelligent UI上线，ChatGPT可以根据任务动态生成图表、按钮、表单、地图及可操作工具，让用户从阅读模型输出转向直接操作模型生成的界面，使传统文字问答转变为能直接操作的任务环境 [4] - 谷歌于10月8日推出面向职场的AI智能体Gemini Agent，可用于执行多种任务，包括解答问题、处理知识工作、创建图像和媒体，编写和运行代码等，用户只需设定目标，然后等待查看最终成果 [4] - 谷歌云围绕Gemini Agent补齐了四重记忆机制、跨平台协作、企业数据访问、安全隔离和成本控制等能力，形成一套能够将企业任务从指令推进到执行结果的智能体系统 [4] - 智谱AI新一代大模型GLM-5.4与GLM-5.5在参数规模上实现重大突破，迈入万亿级别，并通过双轨技术路径探索，显著提升模型的效率和效能，推动国产大模型向通用人工智能（AGI）迈进 [4] 投资建议 - 建议关注国产AI芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份等 [5] - 建议关注超节点整机：中科曙光、浪潮信息、中兴通讯、紫光股份、华勤技术等 [5] - 建议关注算租/AIDC：协创数据、宏景科技、润建股份、利通电子、盈峰环境、行云科技、盛视科技等 [5] - 建议关注核心配套：华丰科技、杰华特、盛科通信、澜起科技、申菱环境、鸿日达、高澜股份、川环科技、飞龙股份、欧陆通、中恒电气等 [6]

1 行业投资评级 - 宏观与金融板块下全球经济品种评级为向下 [1] 2 报告核心观点 - 芯片行业供不应求局面至少延续至2028年 下游客户加速扩产建厂 设备订单已经排到2028 不少企业已经提前洽谈2029乃至2030年光刻机采购 AI浪潮带动半导体设备需求持续爆发 [1] - 中国发展AI的核心优势不在于一味死磕最前沿的模型 而是将AI视为像水电一样的基础设施 通过把高性价比的AI技术广泛装进其占据全球绝对优势的制造业产品中 从而全面提升社会的整体效率以及在全球市场的竞争力 [1] - AI豪赌迎来钱荒时刻 融资成本失控或令AI基建延期 2027年半导体订单面临断档风险 [1] - 全球经济已在2025年底越过顶部区域 持续向下运行 [5] 3 分目录内容总结 重要资讯 - ASML CEO Christophe Fouquet表示芯片行业供不应求的局面至少延续至2028年 下游客户加速扩产建厂 设备订单已经排到2028 不少企业已经提前洽谈2029乃至2030年光刻机采购 AI浪潮带动半导体设备需求持续爆发 [1] - 达利欧认为 中国发展AI的核心优势不在于一味死磕最前沿的模型 而是将AI视为像水电一样的基础设施 通过把高性价比的AI技术广泛装进其占据全球绝对优势的制造业产品中 从而全面提升社会的整体效率以及在全球市场的竞争力 [1] - Anthropic向投资者披露的数据显示 第三季度营收达168亿美元 环比增幅接近50% 较第二季度的115亿美元大幅跃升 公司表示已在调整后口径下实现盈利 并录得正向现金流 [1] - Anthropic三季度营收符合预期 但市场并不买账 核心隐忧在于 月度增速从此前33%骤降至个位数 年底1000亿美元目标存在百亿缺口 token价格跌至历史低点 [1] - CoreWeave债券跌破面值80% 收益率突破15% 五年内违约概率超50% CEO随即向员工发出内部备忘录 称公司拥有逾1042亿美元的订单积压 完全足以支撑所有债务义务 并将市场抛售归因于误解与非理性行为 [1] - AI豪赌迎来钱荒时刻 CoreWeave债券收益率飙破15% 云巨头明年或发债超4000亿美元 与近2万亿美元美债赤字争夺资金 高盛警告 融资成本失控或令AI基建延期 2027年半导体订单面临断档风险 [1] - 美联储褐皮书显示 通胀压力正在扩大 但经济活动与就业尚未呈现强劲增长 过早放松政策可能令通胀更难回落 但若进一步收紧货币政策 融资成本上升又可能加重消费者和企业负担 拖累本已温和的经济增长 [1] - 全球柴油短缺正从价格冲击演变为结构性危机 IEA警告 中东与俄罗斯出口暴跌逾60% 叠加炼厂检修与冬季需求高峰 四季度柴油供应仍将低于需求 库存补充最早要等到2027年下半年 欧美柴油价格一度冲破每桶220美元 [1] 全球经济逻辑 - 阿斯麦CEO表示 设备订单已经排到2028 不少企业已经提前洽谈2029乃至2030年光刻机采购 [2] - 纽约联储主席表示 年内再加息一次后 预计到2027年无需进一步加息 [2] - 贝莱德近六年来首次终结低配美债立场 将短期美债升至超配 核心逻辑是10年期收益率已从0.9%飙升至5.2%以上 即便未来再涨75个基点仍可正回报 [2] - AWS年收入已达1600亿至1700亿美元 增速37% 企业上云 AI原生初创公司与智能体工作流正同步驱动三重增长曲线 [2] - 美国企业今年已授权创纪录的1.3万亿美元回购 执行窗口将从10月15日起陆续重开 [2] - 高盛认为 纳斯达克指数创新高的驱动力来自AI智能代理带来的深层生产率变革 市场开始押注 面向普通消费者的智能体 可能正在接近大规模普及的转折点 [2] - 黄仁勋预计英伟达未来一年芯片销量将达到今年的两倍 [2] - Nebius算力全线涨价20% H100至B300多款芯片悉数上调 [2] - OpenAI宣布已经实现了AGI Astra带来的能力跃升将触发更多AI收入场景 [2] - 黄仁勋在G20峰会表示 建设1吉瓦规模的AI基础设施 需要500亿至600亿美元投资 现在到本十年末 相关AI基础设施建设规模将达到约100吉瓦 [2] - SK海力士CEO郭鲁正表示 预计当前的存储芯片供应短缺将持续至2030年底 [2] - 英伟达第一次提前一整年给出收入指引 2028财年营收增长70% 英伟达正式与华尔街多家顶级金融机构达成协议 筹集5000亿美元巨额资金 帮助其客户为购买算力提供融资 [2] - 马斯克表示 存储供给每年增长约20% 但需求增速高达200%甚至更高 需求增速远超供给 价格上涨是经济学基本规律 [2] - 三星 美光 SK海力士的DRAM及HBM 2027年全年产能已全数分配完毕 NAND Flash产能亦预售一空 [2] - OpenAI宣布已经实现了AGI [3] - 科技公司大规模举债进行算力资本支出 推升了美国长债收益率 [4] - 贝莱德近六年来首次终结低配美债立场 将短期美债升至超配 由于美国连续的错误政策 全球经济已在2025年底越过顶部区域 持续向下运行 [5]