美联储政策框架进入“沃什时代” - 凯文·沃什宣誓就任美联储主席，美联储正式进入“沃什时代”，政策框架进入改革观察期 [1][1] - 沃什的政策思路更强调货币纪律、稳健通胀指标、降息与缩表并行以及金融监管“松绑” [1][2] 沃什面临的核心政策难题 - 不降息难以回应白宫诉求，降息又可能刺激通胀，缩表又可能推升长端利率 [1][2] - 当前美国通胀重新抬头、美伊局势仍不明朗、高赤字和高发债压力也限制缩表空间 [1][2] 美联储内部政策倾向与市场预期 - 4月美联储会议纪要显示，多数与会者认为若通胀持续高于2%目标，货币政策可能需要重新收紧，仅少数官员支持未来降息 [1][2] - 在通胀粘性、关税冲击和中东能源风险共同作用下，市场对年内降息的定价明显退潮 [1][2] - 芝加哥商品交易所（CME）数据显示，市场押注年底加息概率超过60% [1][2]

支撑坚实 上行仍需驱动 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F031122984 投资咨询号：Z00210404 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 赵奕 从业资格证号：F03153902 投资咨询号：Z0023788 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 8 铝周报 2026 年 5 月 25 日 ⚫ 电解铝方面，上周美联储会议纪要超预期偏鹰，市场对美 联储年底前加息25bp的预期升至60%，2026年降息预期几 近归零，强美元环境持续压制金属风险偏好。不过地缘方 面，特朗普称美伊谈判进入最后阶段，美伊僵局出现曙 光，宏观情绪有所修复。基本面，海外紧缩延续，LME铝 库存已降至约33.95万吨，续创历史冰点，0-3月升水结构 持续走深，欧洲及日本现货升水居高不下。国内 ...