股价表现与交易情况 - 农业银行H股(01288)股价上涨2.44%至5.45港元 成交额达8.57亿港元[1] - 中国平安人寿于8月26日增持829万股 每股作价5.4592港元 总金额约4525.68万港元[2] - 增持后持股数量达46.16亿股 持股比例升至15.01%[2] 中期财务业绩 - 营业收入3697.93亿元 同比增长0.72%[1] - 归母净利润1395.1亿元 同比增长2.66%[1] - 基本每股收益0.37元[1] 资产与负债状况 - 总资产46.9万亿元 较上年末增加3.6万亿元[1] - 客户贷款及垫款总额26.73万亿元 较上年末增加1.82万亿元[1] - 负债总额43.7万亿元 客户存款新增2.60万亿元[1] 资产质量与风险控制 - 不良贷款率1.28% 较上年末下降0.02个百分点[1] - 逾期贷款率1.22% 逾期不良比为95.11%[1] - 拨备覆盖率295% 拨备余额持续增长[1] 经营质量与监管评价 - 央行MPA评估中连续13个季度获得A档 为可比同业唯一[1] - 存款偏离度连续5个季度保持在3%以下[1] - 融资供给保持同业前列 业务经营展现较强韧性[1]

股价表现 - 农业银行股价上涨2.44%至5.45港元 成交额达8.57亿港元 [1] 财务业绩 - 营业收入3697.93亿元 同比增长0.72% [1] - 归母净利润1395.1亿元 同比增长2.66% [1] - 基本每股收益0.37元 [1] 资产与负债 - 总资产46.9万亿元 较上年末增加3.6万亿元 [1] - 客户贷款及垫款总额26.73万亿元 较上年末增加1.82万亿元 [1] - 负债总额43.7万亿元 客户存款新增2.60万亿元 [1] 资产质量 - 不良贷款率1.28% 较上年末下降0.02个百分点 [1] - 逾期贷款率1.22% 逾期不良比95.11% [1] - 拨备覆盖率295% 拨备余额持续增长 [1] 监管评级与经营表现 - 央行MPA评估连续13个季度获得A档 为可比同业唯一 [1] - 存款偏离度连续5个季度低于3% [1] 股东变动 - 中国平安人寿保险股份有限公司增持829万股 每股作价5.4592港元 [2] - 增持后持股数量46.16亿股 持股比例15.01% [2]

股价表现 - 截至2025年8月29日收盘价13.63元，较上周下跌2.22% [1] - 本周最高价14.15元（8月26日），最低价13.44元（8月28日） [1] - 总市值4156.74亿元，在股份制银行板块排名第4/9，A股市场排名第33/5152 [1] 股东结构变化 - 股东户数11.61万户，较3月31日减少8319户（减幅6.69%） [2][6] - 户均持股数量由23.59万股增至26.07万股，户均持股市值达361.79万元 [2] - 优先股股东总数65户（浦发优1 39户，浦发优2 26户），可转债持有人15,718户 [5] 2025年上半年业绩 - 营业收入905.59亿元，同比增长2.62% [3] - 归母净利润297.37亿元，同比增长10.19% [3][6] - 扣非净利润299.84亿元，同比增长11.86% [3] - 第二季度单季归母净利润121.39亿元，同比增长26.88% [3] 资产质量与经营效率 - 不良贷款率降至1.31%，较上年同期下降0.05个百分点 [3] - 成本收入比下降至25.07% [3] - 净利息收益率1.41% [3] 公司治理与重大事项 - 董事会第八次会议审议通过2025年半年度报告及相关议案，报告经毕马威华振会计师事务所审阅 [4][6] - 本期不进行利润分配，也不实施公积金转增股本 [4][6] - 为关联方上海国际集团有限公司提供350亿元综合授信额度，占最近一期经审计净资产的4.75% [4] - 浦发转债累计转股912,418,786股，未转股余额38,211,383,000元（占发行总量76.4228%） [4] 重要股东变动 - 信达投资有限公司增持9.18亿股，持股比例达3.03% [4] - 中国移动通信集团广东有限公司为可转债第一大持有人，持有比例23.78% [4]

营业收入表现 - 营业收入达1795.25亿元 同比增长1.47% [1] - 利息净收入1390.58亿元 同比下降2.67% [1] - 非利息收入404.67亿元 同比增长18.87% [1] 盈利能力指标 - 归属于银行股东净利润492.28亿元 同比增长0.85% [1] - 每股收益0.43元 [1] - 每10股派发现金股利1.230元（含税） [1] 资产负债规模 - 总资产规模突破18万亿元 达18.19万亿元 [1] - 总负债规模突破17万亿元 达17.05万亿元 [1] - 资产负债总额双双创历史新高 [1] 资产质量状况 - 不良贷款率维持0.92% 保持行业优秀水平 [1] - 拨备覆盖率260.35% 风险抵补能力充足 [1]

营业收入与增长 - 营业收入达1795.25亿元 同比增长1.47% [1] - 利息净收入1390.58亿元 同比下降2.67% [1] - 非利息收入404.67亿元 同比增长18.87% [1] 盈利能力表现 - 归属于银行股东净利润492.28亿元 同比增长0.85% [1] - 每股收益0.43元 [1] - 每10股派发现金股息1.230元（含税） [1] 资产负债规模 - 总资产规模突破18万亿元 达18.19万亿元 [1] - 总负债规模突破17万亿元 达17.05万亿元 [1] 资产质量与风险控制 - 不良贷款率0.92% 维持优秀水平 [1] - 拨备覆盖率260.35% 风险抵补能力充足 [1]

投资评级 - 维持买入评级 目标价12.02元人民币[1][5][7] 核心观点 - 业绩增速平稳 2025年1-6月归母净利润同比增长2.0% 营业收入同比增长4.2%[1] - 非息收入增速回暖 分红比例提升至32.22%[1][4] - 净息差降幅趋稳 2025年上半年净息差1.15% 较2024年全年下降2bp[2] - 资产质量整体稳定 6月末不良贷款率1.18% 拨备覆盖率244%[4] - 资本水平夯实 6月末资本充足率14.62% 核心一级资本充足率10.78%[4] 财务表现 - 2025年上半年年化ROE 11.00% 同比下降0.50pct 年化ROA 0.81% 同比下降0.01pct[1] - 非息收入同比增长8.1% 较第一季度提升5.5pct 其中其他非息收入同比增长12.1%[3] - 中间业务收入同比下降6.0% 但降幅较第一季度收窄2.2pct[3] - 成本收入比同比下降1.1pct至22.0% 运营成本持续优化[3] - 预测2025-2027年归母净利润分别为242/253/268亿元[5] 业务发展 - 6月末总资产同比增长2.2% 贷款同比增长0.9% 存款同比增长1.6%[2] - 信贷投放主要依靠对公和票据业务 零售贷款出现收缩[2] - 资产定价承压 2025年上半年生息资产收益率2.91% 较2024年下降37bp[2] - 负债端成本优化 计息负债成本率1.76% 存款成本率1.62% 均较2024年下降30bp[2] 估值分析 - 当前估值对应2025年预测PB 0.55倍[5] - 可比同业2025年预测PB平均0.75倍[5][20] - 基于分红比例提升和估值修复预期 给予2025年目标PB 0.68倍[5] - 每股净资产预测2025年达17.68元[5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][11] 核心观点 - 宁波银行2025年上半年营收372亿元（同比增长7.91%），归母净利润148亿元（同比增长8.23%），业绩增速较25Q1提升2.3-2.5个百分点 [1][2] - 净息差承压（25H1为1.76%，较24A下降10bp），但负债结构优化（活期存款占比提升4.5pc至35.2%）和资产投放节奏加快缓解息差压力 [2][3][4] - 资产质量稳健，不良率持平于0.76%，不良生成率降至0.98%（较25Q1下降11bp），拨备覆盖率提升至374.16% [1][10] - 财富管理业务表现亮眼，理财余额同比增长48.5%，带动手续费收入增速提升至4.0% [3] - 中期分红方案每10股派现3元，分红比例占净利润13.41% [1] 业绩表现 - **营收与利润**：25H1营收增速7.91%（25Q1为5.61%），净利润增速8.23%（25Q1为5.73%），主要受益于非息收入正增长及所得税率下降 [2] - **利息净收入**：同比增长11.11%，但净息差收窄至1.76%（24A为1.86%），主要因生息资产收益率下降39bp至3.58% [2] - **非息收入**：手续费收入增速4.0%（较25Q1提升5.4pc），其他非息收入增速0.5%（较25Q1提升8pc），投资收益同比增长32.3% [3] 资产负债 - **资产端**：25Q2总资产3.47万亿元（同比增长14.4%），贷款总额1.67万亿元（同比增长18.7%），贷款占生息资产比例提升0.6pc至55.3% [4] - **负债端**：存款总额2.08万亿元（同比增长12.7%），活期存款占比提升至35.2%，存款成本率下降23bp至1.71% [3][9] - **信贷结构**：企业贷款新增1756亿元（主要投向基建领域），个人贷款减少224亿元（因消费贷风险暴露） [4] 资产质量 - **不良指标**：不良率0.76%（持平），关注率1.02%（微升2bp），逾期率0.89%（较上年末下降6bp） [10] - **细分风险**：企业贷款不良率0.24%（微升3bp），个人贷款不良率1.86%（升18bp），其中制造业不良率提升31bp至0.62% [10] - **拨备水平**：拨备覆盖率374.16%（较上季提升4pc），拨贷比2.84%（提升3bp），信用成本1.22%（同比提升11bp） [10] 财务预测与估值 - 预计2025年营收增速8.36%，利润增速8.19%，每股收益4.44元 [11][13] - 当前股价28.29元，对应市盈率6.37倍，市净率0.81倍 [5][13] - 关键假设：净息差逐步回升至1.73%（2027E），不良生成率降至0.90%（2027E） [13]

香港银行股表现 - 渣打集团(02888)涨4 09%报147 7港元 [1] - 东亚银行(00023)涨2 32%报12 78港元 [1] - 汇丰控股(00005)涨1 96%报98 9港元 [1] - 恒生银行(00011)涨1 77%报115 1港元 [1] 银行业绩表现 - 渣打 汇丰扣非后业绩超市场预期 [1] - 上半年非息收入表现亮眼 为营收增长提供主要支撑 [1] - 渣打 汇丰二季度本地贷款环比收缩 [1] 行业风险因素 - HIBOR持续低位导致息差下行 拖累二季度净利息收入 [1] - 香港信贷需求疲软 [1] - 香港商业地产不良率环比提升 地产行业压力持续 [1] 香港金管局干预 - 8月6日港元汇率触及7 85弱方兑换保证 香港金管局买入84 39亿港元 [1] - 银行体系总结余将于8月8日降至640 62亿港元 [1] - 7天内第4次干预 [1] - 未来若弱方兑换保证再被触发 香港金管局将继续买入港元 [1] - 银行总结余下降将逐步推高拆息 [1]

香港银行股表现 - 渣打集团股价上涨4 09%至147 7港元 [1] - 东亚银行股价上涨2 32%至12 78港元 [1] - 汇丰控股股价上涨1 96%至98 9港元 [1] - 恒生银行股价上涨1 77%至115 1港元 [1] 银行业绩表现 - 渣打和汇丰上半年扣非后业绩超市场预期 [1] - 非息收入表现亮眼 为营收增长提供主要支撑 [1] - 渣打和汇丰二季度本地贷款环比收缩 [1] - 香港商业地产不良率环比提升 [1] 香港金融市场动态 - 港元汇率触及7 85港元兑1美元的弱方兑换保证 [1] - 香港金管局买入84 39亿港元并沽出美元 [1] - 银行体系总结余将于8月8日降至640 62亿港元 [1] - 香港金管局在7天内第4次干预汇市 [1] - 银行总结余下降将逐步推高拆息 [1] 行业挑战 - HIBOR持续低位导致息差下行 [1] - 二季度净利息收入受到拖累 [1] - 香港信贷需求仍然疲软 [1] - 地产行业压力持续 [1]

核心财务表现 - 上半年营业收入905.59亿元 同比增长2.62% 同比增加23.11亿元 [1] - 归属于母公司股东的净利润297.37亿元 同比增长10.19% 同比增加27.49亿元 [1] - 扣非净利润299.84亿元 同比增长11.86% 同比增加31.78亿元 [1] 资产负债结构 - 总资产9.65万亿元 较上年末增长1.94% 增加1839.11亿元 [1] - 贷款总额5.63万亿元 较上年末增长4.51% 增加2434.01亿元 [1] - 总负债8.84万亿元 较上年末增长1.46% 增加1274.40亿元 [1] - 存款总额5.59万亿元 较上年末增长8.71% 增加4483.49亿元 [1] 资产质量与风险控制 - 不良贷款余额736.72亿元 较一季度末减少6.08亿元 [1] - 不良贷款率1.31% 较上年末下降0.05个百分点 较一季度末下降0.02个百分点 [1] - 拨备覆盖率193.97% 较上年末上升7.01个百分点 较一季度末上升6.98个百分点 [1]