文章核心观点 - 截至2025年1月25日，首批8家披露业绩快报的上市银行全部实现归母净利润同比正增长，其中7家实现营收与净利润双增，整体呈现“量稳、质优、结构改善”的稳健增长态势 [1] - 业绩向好的关键支撑因素包括：负债成本改善、中间业务收入快速增长、资产规模稳步扩张以及资产质量保持稳健 [1][2][3][4] - 多家银行在规划2026年工作时，重点聚焦于优化业务结构、拓宽中收来源、深化风险管理及加大不良资产处置力度 [1][5][6] 盈利表现 - 首批8家银行归母净利润全部实现同比增长，其中7家实现营收与净利润双增 [1][2] - 城商行增速突出：杭州银行归母净利润同比增长12.05%领跑，宁波银行增长8.13%，南京银行增长8.08% [2] - 农商行中，苏农银行归母净利润同比增长5.04% [2] - 股份制银行中，浦发银行归母净利润同比增长10.52%表现亮眼；中信银行、招商银行、兴业银行分别增长2.98%、1.21%和0.34% [2] - 营收方面，7家银行同比增长，仅中信银行营收同比微降0.55% [2] - 宁波银行营收同比增长8.01%至719.68亿元，其中手续费及佣金净收入同比大增30.72% [2] - 浦发银行营收达1739.64亿元，同比增长1.88%；兴业银行营收2127.41亿元；招商银行营收3375.32亿元 [2] 负债成本与息差 - 负债端成本改善是业绩重要支撑：宁波银行2025年存款付息率同比下降33个基点 [2] - 浦发银行表示付息成本下降显著，净息差实现趋势企稳 [2] 资产规模扩张 - 多家银行总资产迈上新台阶：招商银行总资产突破13万亿元，兴业银行站上11万亿元，中信银行与浦发银行双双跻身“十万亿俱乐部” [3] - 中小银行资产规模增速更快：南京银行、宁波银行、杭州银行资产总额较年初分别增长16.63%、16.11%和11.96% [3] - 信贷投放聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融领域，上述三家城商行贷款总额增速均超过10% [3] 资产质量 - 资产质量核心指标保持稳健，不良贷款率稳中有降 [4] - 8家银行中，4家不良率较上年末下降，3家持平，仅兴业银行小幅上升1个基点至1.08% [4] - 浦发银行不良率降幅较大，较上年末下降10个基点至1.26%；中信银行、招商银行分别下降1个基点至1.15%和0.94%；苏农银行下降2个基点至0.88% [4] - 城商行资产质量优异，多家不良率低于1%：宁波银行与杭州银行不良率均维持在0.76%，南京银行为0.83% [4] - 拨备覆盖率整体仍处于充足水平：苏农银行、南京银行、宁波银行拨备覆盖率均在300%以上，杭州银行超过500% [4] - 拨备覆盖率小幅下降主要缘于银行在前期高拨备基础上，加大不良处置和核销力度以主动消化存量风险 [4] 2026年经营工作重点 - 多家银行2026年工作重点聚焦于优化业务结构、拓宽中收来源和强化风险防控 [5] - 光大银行明确将加大重点领域金融支持，强化科技型企业服务，提升中小微企业服务质效；推动存款成本改善，提高中间业务贡献；加大不良处置和清收力度 [5] - 苏州银行表示从两方面拓展中收：一是深耕财富管理业务，做好多品类资产配置；二是在国债代销、非金融企业债券主承销、托管等新批业务持续发力 [5] - 杭州银行董事长表示将坚持拓展客户、深化客群经营；坚持数智赋能，提升产品能级；深化风险管理 [5] - 北京银行部署2026年十大工作举措，明确要做优增量、盘活存量；做深“五篇大文章”、做透“五大特色银行”、做专“六大创新金融”，加快打造一流数智银行；坚持守牢风险底线 [6]

报告行业投资评级 - 对商业银行行业给予“增持”评级 [4] 报告核心观点 - 截至2026年1月23日，已有8家银行披露2025年业绩快报，显示业绩稳健增长，资产质量保持平稳 [2][4] - 展望2026年，在息差降幅收窄、信用成本继续下行的支撑下，预计上市银行业绩有望延续改善趋势 [2][4] 银行2025业绩快报核心指标 - **业绩表现**：营收端，股份行增速普遍改善，浦发、兴业、招商、中信2025年营收分别同比+1.9%、+0.2%、+0.01%、-0.6% [4][7]；区域行表现分化，南京、宁波、杭州、苏农营收同比+10.5%、+8.0%、+1.1%、+0.4%，其中南京银行利息净收入增长强劲，同比超30%，宁波银行中收表现亮眼，同比增速超30% [4][7]；利润端，杭州银行、浦发银行利润增速超10% [4] - **规模增长**：优质区域行信贷增长强劲，2025年末南京、宁波、杭州银行总资产增速分别为16.6%、16.1%、12.0%，贷款增速分别为13.4%、17.4%、14.3% [4][7]；存款增长总体平稳，城商行存款增速维持在10%以上，股份行增速在7%-8% [4] - **资产质量**：披露快报的8家银行不良率均企稳或下行，浦发、苏农、中信银行不良率分别环比三季度末下行3bp、2bp、1bp至1.26%、0.88%、1.15% [4][7]；拨备覆盖率方面，杭州银行、招商银行较三季度末下行超10个百分点，但绝对水平仍处高位 [4] 行业及公司动态跟踪 - **主要新闻**：财政部等优化消费贴息政策，将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底，并扩大支持范围、提高贴息标准 [8]；银行业理财登记托管中心报告显示，截至2025年末，银行理财存续规模33.29万亿元，较年初增加11.15%，2025年累计为投资者创造收益7303亿元 [9] - **主要公告**：多家银行发布2025年度业绩快报，例如宁波银行营收719.68亿元，同比增8.01%，归母净利润293.33亿元，同比增8.13% [10]；南京银行营收555.40亿元，同比增10.48%，归母净利润218.07亿元，同比增8.08% [11]；招商银行营收3375.32亿元，同比微增0.01%，归母净利润1501.81亿元，同比增1.21% [11]；杭州银行营收387.99亿元，同比增1.09%，归母净利润190.30亿元，同比增12.05% [11] 周度数据跟踪 - **市场利率**：图表显示10年期国债收益率、银行间同业拆借利率及同业存单发行利率走势 [13] - **同业存单发行**：2026年1月，国有大行、股份行、城商行、农商行同业存单发行量分别为2132亿元、2769亿元、6691亿元、1033亿元，发行利率分别在1.58%、1.62%、1.65%、1.66%左右 [18] - **银行转债**：部分银行转债距离强制转股价尚有空间，例如常银转债空间为6.6%，重银转债为18.3%，上银转债为19.2% [26] - **板块估值**：银行板块部分个股估值情况显示，A股银行板块2025E平均PB为0.50，PE为5.9，股息率为4.57% [28] - **重点银行预测**：报告列出了重点银行的最新盈利预测与估值水平，例如交通银行2025E PB为0.56，PE为6.57；招商银行2025E PB为0.82，PE为6.57 [29] 投资建议 - 2026年银行板块投资建议把握三条主线：一是寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的，推荐宁波银行、招商银行、南京银行 [4]；二是重视具备可转债转股预期的银行，推荐重庆银行、常熟银行，相关标的包括上海银行 [4]；三是红利策略仍有望延续，推荐交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行 [4]

**1) 报告公司投资评级** * **投资评级：买入（维持）** [1][8] **2) 报告的核心观点** * 杭州银行2025年业绩快报显示，其盈利实现两位数增长，2021-2025年战略规划圆满收官[5] * 公司2025年贷款增速稳中有进，重点领域投放维持高景气度，2026年信贷投放有望实现“开门红”[6] * 资产质量保持稳定，不良率维持在低位，拨备覆盖率处于行业领先水平，为未来业绩提供安全垫[7] * 公司已确立“三三六六”新五年战略框架，2026年作为开局之年，全年保持较好经营态势可期[8] * 当前估值具有吸引力，维持“买入”评级[8] **3) 根据相关目录分别进行总结** **业绩表现与盈利分析** * **2025年业绩概览**：2025年实现营业收入**388亿元**，同比增长**1.1%**；实现归母净利润**190.3亿元**，同比增长**12.1%**；加权平均净资产收益率（年化）为**14.65%**，同比下降**1.35个百分点**[4] * **收入结构分析**： * 净利息收入同比增长**12.8%**，增速较2025年前三季度提升**2.9个百分点**，测算的净息差代理变量在2025年为**1.23%**，较前三季度年化值略升**1个基点**，显示息差或已阶段性企稳回升[5] * 非息收入同比下降**19.5%**，主要受上年同期高基数扰动；其中手续费及佣金收入同比增长**13.1%**，预估财富代销及资管业务收入是重要支撑[5] **资产负债与业务发展** * **资产端：贷款增长强劲，结构优化**：2025年末总资产同比增长**12%**；其中贷款同比增长**14.3%**，增速较三季度末提升**1.7个百分点**；贷款占总资产比重为**45.3%**，较年初提升**0.9个百分点**[6] * **重点领域贷款高增长**：2025年末，制造业、科技、绿色、普惠型小微企业贷款增速分别为**22.3%**、**23.4%**、**22.8%**、**17.1%**，重点领域投放维持高景气度[6] * **负债端：存款基础扎实**：2025年末总负债同比增长**11.4%**；其中存款同比增长**13.2%**，存款占总负债比重达**65.4%**，较三季度末提升**2.2个百分点**，较年初提升**1个百分点**[7] * **2026年展望**：2026年“开门红”对公信贷投放整体良好，较往年同期有所多增，资产投放收益率较2025年第四季度保持稳定[6] **资产质量与风险抵御能力** * **不良率保持稳定**：截至2025年末，不良贷款率为**0.76%**，与年初持平[7] * **逾期指标改善**：逾期贷款/不良贷款、逾期90天以上贷款/不良贷款分别为**55.9%**、**45.4%**，较年初分别下降**16.9**、**10.2个百分点**[7] * **拨备厚度充足**：截至2025年末，拨备覆盖率为**502.2%**，拨贷比为**3.81%**，拨备厚度仍处于行业领先水平[7] **未来展望与战略规划** * **新战略框架**：公司已确立2026-2030年“三三六六”新五年战略框架，聚焦客户、规模、效益三维目标，坚持流量化、数智化、国际化导向，围绕六大业务板块发力，提升六大核心能力[8] * **盈利预测**：报告维持2025-2027年每股收益（EPS）预测为**2.72元/3.18元/3.71元**[8] * **估值水平**：当前股价对应2025-2027年市净率（PB）估值分别为**0.88倍/0.77倍/0.67倍**[8]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 截至2026年1月23日，已有8家银行披露2025年业绩快报，显示业绩稳健增长，资产质量保持平稳 [2][4] - 展望2026年，在息差降幅收窄、信用成本继续下行的支撑下，预计上市银行业绩有望延续改善趋势 [2][4] 银行2025业绩快报核心指标总结 - **业绩表现**：股份行营收增速普遍改善，浦发银行、兴业银行、招商银行、中信银行2025年营收同比增速分别为+1.9%、+0.2%、+0.01%、-0.6%，增速较前三季度分别持平、+2.1个百分点、+0.5个百分点、+2.9个百分点 [4][7] - **区域行表现分化**：南京银行、宁波银行、杭州银行、苏农银行2025年营收同比增速分别为+10.5%、+8.0%、+1.1%、+0.4%，增速较前三季度分别为+1.7个百分点、-0.3个百分点、-0.3个百分点、+0.3个百分点 [4][7] - **利润增速**：上市银行利润增速整体平稳，杭州银行、浦发银行利润增速超10% [4] - **利息净收入**：南京银行利息净收入同比增长超30%，宁波银行同比增长10.8%，杭州银行同比增长12.8% [4][7] - **中间业务收入**：宁波银行受益于资本市场活跃，中收表现亮眼，同比增速超30% [4][7] - **规模增长**：优质区域行信贷增长延续强劲，2025年末南京银行、宁波银行、杭州银行总资产同比增速分别为16.6%、16.1%、12.0%，贷款同比增速分别为13.4%、17.4%、14.3% [4][7] - **存款增长**：2025年末城商行存款增速维持在10%以上，股份行增速在7%-8%之间，整体增长态势稳健 [4] - **资产质量**：披露快报的8家银行不良率均呈企稳或下行趋势，浦发银行、苏农银行、中信银行不良率分别环比三季度末下行3个基点、2个基点、1个基点至1.26%、0.88%、1.15% [4][7] - **拨备水平**：杭州银行、招商银行拨备覆盖率较三季度末下行超10个百分点，但绝对水平仍处高位，其他银行拨备水平基本平稳 [4][7] 行业及公司动态跟踪总结 - **政策动态**：财政部等部委优化消费贴息政策，将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底，并将信用卡账单分期业务纳入支持范围，年贴息比例为1个百分点 [8] - **理财市场**：根据《中国银行业理财市场年度报告（2025年）》，2025年全国累计新发理财产品3.34万只，累计募集资金76.33万亿元，截至2025年末银行理财存续规模33.29万亿元，较年初增加11.15% [9] - **公司公告**：多家银行发布2025年度业绩快报，宁波银行实现营业收入719.68亿元，同比增长8.01%，归母净利润293.33亿元，同比增长8.13% [10]；南京银行实现营业收入555.40亿元，同比增长10.48%，归母净利润218.07亿元，同比增长8.08% [11]；招商银行实现营业收入3,375.32亿元，同比微增0.01%，归母净利润1,501.81亿元，同比增长1.21% [11]；杭州银行实现营业收入387.99亿元，同比增长1.09%，归母净利润190.30亿元，同比增长12.05% [11] 2026年展望与投资建议 - **业绩驱动因素**：预计2026年上市银行业绩延续改善趋势，主要得益于1) 息差降幅收窄，利息净收入增速有望改善；2) 银保渠道发力有望带动手续费收入增长；3) 信用成本仍有下行空间，驱动利润释放 [4] - **投资主线**：报告建议2026年银行板块投资把握三条主线：1) 寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的，推荐宁波银行、招商银行、南京银行；2) 重视具备可转债转股预期的银行，推荐重庆银行、常熟银行，相关标的包括上海银行；3) 红利策略仍有望延续，推荐交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行 [4]

投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][5] 核心观点 - 报告认为杭州银行高成长性延续，资产质量优质 [1][2] - 公司净利润延续两位数高增，2025年归母净利润同比增长12.1%至190.30亿元 [1] - 净利息收入增速亮眼，2025年同比增长12.8%，主要得益于规模高增和净息差企稳 [1] - 信贷延续高增，扎实做好金融“五篇大文章”，相关领域贷款增速均高于整体贷款增速 [2] - 资产质量指标均处在低位，不良率维持在0.76%，拨备覆盖率高达502% [2] - 考虑到2026年LPR大概率仍有所下降，报告调降了2026-2027年盈利预测 [2] 财务业绩与预测 - **2025年业绩快报**：全年实现营收387.99亿元，同比增长1.1%，归母净利润190.30亿元，同比增长12.1% [1] - **收入结构分析**： - 净利息收入同比增长12.8% [1] - 非息收入同比下降19.5%，主要受其他非息收入同比大幅下降31%拖累 [1] - 手续费及佣金净收入同比增长13.1% [1] - **2025-2027年盈利预测（调整后）**： - 2026年归母净利润预测为213亿元（原预测233亿元），同比增长12.0% [2] - 2027年归母净利润预测为241亿元（原预测273亿元），同比增长13.2% [2] - **每股收益预测**：2025-2027年摊薄每股收益分别为3.03元、3.41元、3.88元 [4] - **盈利能力指标**：2025-2027年预测净资产收益率（ROE）分别为15.6%、16.2%、16.3% [4][9] - **估值水平**：当前股价对应2026-2027年市净率（PB）分别为0.79倍、0.70倍 [2][4] 业务规模与增长 - **资产负债规模**：2025年末资产总额2.36万亿元，较年初增长12.0% [2] - **信贷投放**：2025年末贷款总额1.07万亿元，较年初增长14.3% [2] - 制造业、科技、绿色贷款、普惠小微企业贷款余额较年初分别增长22.25%、23.44%、22.75%和17.06%，均高于贷款总额增速 [2] - **存款增长**：2025年末存款总额1.44万亿元，较年初增长13.20% [2] - **增长预测**：预计2026-2027年总资产同比增速分别为13.0%、12.0%，贷款同比增速分别为14.0%、13.0% [9] 资产质量与风险管理 - **不良贷款率**：2025年末为0.76%，与2023年及2024年末持平 [2][9] - **逾期率**：2025年末逾期率0.62%，90天以上逾期率0.53%，与2025年9月末持平 [2] - **拨备覆盖率**：2025年末为502%，较2025年9月末下降11个百分点，仍处同业前列 [2] - **信用成本**：预测2025年信用成本率为0.60%，2026-2027年分别为0.65%、0.64% [9] 资本状况 - **核心一级资本充足率**：预测2025-2027年分别为8.95%、8.94%、9.03% [9] - **一级资本充足率**：预测2025-2027年分别为11.15%、11.14%、11.23% [9]

投资评级与核心观点 - 报告给予南京银行“增持”评级，目标价为14.57元 [6] - 报告核心观点认为，南京银行在新五年战略规划引领下推进改革，公司金融、零售金融、金融市场三大板块协同发展，盈利能力持续提升，营收增长亮眼 [12] - 报告维持公司2025-2027年净利润增速预测为8.1%、9.4%、11.1%，并给予2026年0.90倍PB估值目标 [12] 财务业绩与预测 - **营收与利润**：2025年预计营业收入为555.67亿元，同比增长10.5%；归母净利润为218.07亿元，同比增长8.1% [4][12]。2025年第四季度单季营收136亿元，同比高增16.0% [12] - **增长趋势**：预测2026年、2027年营收将分别达到606.37亿元和667.02亿元，增速分别为9.1%和10.0%；同期归母净利润将分别达到238.67亿元和265.22亿元，增速分别为9.4%和11.1% [4] - **盈利能力指标**：预计2025年净资产收益率（ROE）为10.7%，每股净资产（BVPS）为14.83元 [4] 业务板块分析 - **利息净收入**：2025年利息净收入预计为349.33亿元，同比大幅增长31.1% [12][13]。增长得益于量价协同：总资产规模达3.02万亿元，同比增长16.6%；贷款规模达1.42万亿元，同比增长13.4% [12]。同时，负债成本改善显著，2025年前三季度存款成本率同比下降30个基点 [12] - **非利息收入**：2025年非息收入预计同比下滑12.7%，主要受其他非息收入在高基数下波动影响 [12]。但中收预计在理财子与基金子协同下延续较好增长 [12] - **零售业务**：2025年末零售客户资产管理规模（AUM）突破1万亿元，同比增长21.2%；私行客户AUM同比增长22.9% [12] 资产规模与质量 - **资产规模**：2025年末总资产迈上3.02万亿元新台阶，年度增量达4310亿元 [8][12] - **资产质量**：2025年末不良贷款率预计为0.83%，拨备覆盖率为313%，资产质量指标保持稳定 [12]。零售贷款占比约24%，且不良生成上行斜率趋缓，减值压力有望减轻 [12] - **资本充足率**：报告期末核心一级资本充足率为9.36% [8] 估值与市场表现 - **估值水平**：基于2026年预测BVPS 16.18元，给予0.90倍PB估值，得出目标价14.57元 [12]。当前股价对应2025年预测市净率（P/B）为0.70倍，市盈率（P/E）为5.91倍 [4][13] - **市场表现**：过去12个月绝对升幅为2%，但相对指数表现落后26个百分点 [11]。52周股价区间为10.00-12.15元 [7] - **同业比较**：南京银行当前估值（0.70倍2025年预测PB）低于报告中列出的部分可比同业均值（0.75倍） [14]

上市银行2025年首批业绩快报核心观点 - 多家上市银行业绩指标明显改善，资产质量保持稳健，首批披露的8家银行均实现归母净利润正增长 [1] 整体业绩表现 - 招商银行2025年归母净利润达1501.81亿元，同比实现小幅增长 [1] - 杭州银行2025年净利润同比增长约12% [1] - 截至目前，A股已有中信银行、浦发银行、兴业银行、宁波银行、南京银行、苏农银行等8家银行披露业绩快报，均实现归母净利润正增长 [1] 资产规模与增长 - 8家上市银行资产规模均实现稳健扩表 [1] - 中小银行资产规模增速领先 [1] 资产质量状况 - 不良贷款率维持向好，暂未有银行不良率出现明显反弹 [1] 风险抵御能力 - 多数银行加大了拨备计提力度 [1] - 拨备覆盖率仍在下滑 [1]

核心观点 - 招商银行2025年经营业绩保持稳健，营业收入与利润总额微增，净利润实现1.21%的同比增长[5] - 公司资产与负债规模同步扩张，增幅分别为7.56%和7.98%，资产质量保持优异，不良贷款率微降至0.94%[5] - 风险抵补能力指标有所调整，拨备覆盖率和贷款拨备率分别下降20.19个百分点和0.24个百分点[5] 主要财务数据与指标 - 2025年实现营业收入3,375.32亿元人民币，同比微增0.01%[5] - 2025年实现利润总额1,789.93亿元人民币，同比增长0.19%[5] - 2025年实现归属于本行股东的净利润1,501.81亿元人民币，同比增长1.21%[5] - 截至2025年末，公司资产总额达130,705.23亿元人民币，较上年末增长7.56%[5] - 截至2025年末，公司负债总额达117,896.24亿元人民币，较上年末增长7.98%[5] 资产质量与风险抵补 - 截至2025年末，公司不良贷款率为0.94%，较上年末下降0.01个百分点[5] - 截至2025年末，公司拨备覆盖率为391.79%，较上年末下降20.19个百分点[5] - 截至2025年末，公司贷款拨备率为3.68%，较上年末下降0.24个百分点[5] - 公告中拨备覆盖率定义为贷款损失准备与不良贷款余额之比[3] - 公告中贷款拨备率定义为贷款损失准备与贷款和垫款总额之比[4] 财务数据计算说明 - 基本每股收益和加权平均净资产收益率的计算，在归属于本行股东的净利润中扣除了当期优先股股息和永续债利息[1] - 加权平均净资产的计算扣除了优先股和永续债[1] - 归属于本行普通股股东的每股净资产按扣除优先股和永续债后的归属于本行普通股股东的权益除以期末普通股股本总数计算[2] - 公告中金融工具项目的余额未包含应计利息[2]

投资评级 - 报告给予兴业银行“买入”评级，当前价格为19.61元，合理价值为22.99元 [4] 核心观点 - 报告核心观点认为兴业银行营收利润双增，业绩筑底回升 [2] - 2025年度业绩快报显示，营业收入与归母净利润同比增速双双转正，单季度业绩环比大幅改善 [8] 业绩表现 - **2025全年业绩**：营业收入同比增长0.24%，增速较2025年前三季度环比回升2.1个百分点；归母净利润同比增长0.3%，增速环比回升0.2个百分点 [8] - **2025年第四季度业绩**：单季度营业收入同比增长7.3%，增速较第三季度环比大幅回升8.1个百分点；单季度归母净利润同比增长1.3%，增速环比回升1.4个百分点 [8] 规模增长 - **资产规模**：2025年末总资产同比增长5.6%，增速较前三季度提升2.0个百分点，总资产规模突破11万亿元；贷款总额同比增长3.7% [8] - **资产结构**：第四季度资产增量主要来源于非信贷资产，单季非信贷资产规模增加4,615亿元，同比多增2,560亿元；同期总贷款规模回落410亿元 [8] - **信贷结构**：科技金融贷款突破1.12万亿元，占总贷款比重超过18.8%；绿色金融贷款达到1.1万亿元，占比约18.5%；制造业贷款接近万亿元，占比接近16.8%，三项规模均为股份行领先 [8] - **负债规模**：2025年末总负债同比增长5.9%，增速较前三季度提升2.2个百分点；存款总额同比增长7.2% [8] - **负债结构**：第四季度负债增量主要来源于主动负债，单季主动负债规模增加3,140亿元，同比多增2,349亿元；同期存款规模增长948亿元，同比少增125亿元 [8] 资产质量与拨备 - **资产质量**：2025年末不良贷款率为1.08%，环比持平 [8] - **风险领域**：对公房地产、信用卡新发生不良同比均有所下降，地方政府融资平台没有新发生不良，相关风险从高发走向收敛 [8] - **风险抵补能力**：2025年末拨备覆盖率为228.41%，较第三季度末环比提升0.60个百分点；拨贷比为2.47%，环比提升1个基点 [8] 股东回报 - **中期分红**：公司拟向全体普通股股东每10股派发现金股利5.65元（税前），预计派发现金股利119.57亿元 [8] - **分红比例**：根据2025年半年报归属于普通股股东的当期净利润398.27亿元测算，中期分红比例达到30.02% [8] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026年、2027年归母净利润增速分别为3.12%、4.83%；预计每股收益（EPS）分别为3.58元、3.77元 [8] - **估值水平**：当前股价对应2025年、2026年市盈率（PE）分别为5.47倍、5.21倍；对应2026年、2027年市净率（PB）分别为0.49倍、0.46倍 [8] - **估值依据**：综合考虑历史市净率（LF）估值中枢和基本面情况，给予公司最新财报每股净资产0.60倍PB，对应合理价值22.99元/股 [8]

文章核心观点 - 截至2025年1月15日，中信银行与浦发银行率先发布业绩快报，两家银行均实现归母净利润正增长并迈入资产总额“10万亿俱乐部”，但发展路径存在差异，中信银行“稳扎稳打”，浦发银行“高举高打” [1][3] - 2025年上市银行整体业绩预计改善，营收与归母净利润有望实现同比正增长，资产质量普遍向好，行业分析师对2026年银行板块行情持乐观态度 [6][7][8][9] 已披露银行2025年业绩详情 - **中信银行2025年业绩**：营业总收入2124.75亿元，同比下降0.55%；归母净利润706.18亿元，同比增长2.98%；资产总额10.13万亿元，较上年末增长6.28%；不良率1.15%，略降0.01个百分点；拨备覆盖率203.61%，同比下降5.82个百分点 [3] - **浦发银行2025年业绩**：营业收入1739.64亿元，同比增长1.88%；归母净利润500.17亿元，同比增长10.52%；扣非归母净利润501.44亿元，同比增长13.43%；资产总额100817.46亿元，较上年末增长6.55%；不良率1.26%，同比下降0.10个百分点；拨备覆盖率200.72%，同比上升13.76个百分点 [3][4] - **分析师对浦发银行的点评**：浙商证券邱冠华指出，浦发银行总资产同比增速提升至6.6%，息差趋势企稳，资产质量改善带动信用成本下降，预计2025-2027年归母净利润增速分别为10.52%、7.22%、8.18% [4] 银行业绩与规模趋势 - **“10万亿俱乐部”扩容**：随着中信银行和浦发银行加入，资产总额超过10万亿元的上市银行成员达到10家，此前已有6家国有大行及招商银行、兴业银行 [1][5] - **2025年银行板块表现**：去年银行板块上涨12.05%，42家上市银行总市值突破15万亿元，较2024年末增加约2.1万亿元 [6] - **2025年上市银行整体业绩预测**：浙商证券梁凤洁预计，2025年A股上市银行营业收入同比增长1.2%，归母净利润同比增长1.8%；其中国有行、股份行、城商行、农商行归母净利润增速预计分别为+1.4%、+0.5%、+7.0%、+3.9%，营收增速预计分别为+2.5%、-2.7%、+3.9%、+0.6% [7] 2026年银行业经营展望与投资主线 - **信贷与存款趋势**：国泰海通马婷婷预计，2026年信贷增量与2025年基本相当，增速或略有下行，结构仍以对公为主；存款“搬家”趋势持续但规模占比不显著，外流主要源自长期定存到期 [8] - **营收与息差展望**：净利息收入增速有望改善，主要得益于息差降幅大幅收窄；非息收入中，财富管理增长目标积极，但债券投资收益贡献预计回落 [8][9] - **投资建议主线**：国泰海通马婷婷提出三条投资主线：一是寻找业绩高增长标的，如宁波银行、招商银行；二是关注具备可转债转股预期的银行，如兴业银行、重庆银行等；三是延续红利策略，关注交通银行、江苏银行等 [8] - **广发证券行业展望**：倪军表示，银行资产收益率下行趋势边际缓和，负债成本改善是息差企稳核心驱动，预计2026年行业息差有望企稳回升；中收增速有望继续正增长，代理与支付结算业务突出的银行更受益 [9] 2025年年报披露时间安排 - **最早披露银行**：平安银行（3月21日）与中信银行（3月21日）将最先披露年报，渝农商行紧随其后（3月26日） [6] - **国有大行披露时间**：交通银行、建设银行和邮储银行定于3月28日，农业银行、工商银行和中国银行定于3月31日 [7] - **披露高峰期**：3月31日将有10家银行集中披露年报，为单日最多；4月23日将迎来另一个披露高峰，有7家银行披露 [7]