报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [6] 报告的核心观点 - 锌价下方支撑有力，短期需警惕市场对衰退预期的交易，若衰退未发生，长期来看海内外消费仍有良好预期，锌价有望向好表现，海外库存持续下滑，LME升水有望走高 [1][5] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -1.50 美元/吨，SMM 上海锌现货价 22510 元/吨较前一交易日降 50 元/吨，升贴水 -50 元/吨；广东锌现货价 22490 元/吨较前一交易日降 50 元/吨，升贴水 -70 元/吨；天津锌现货价 22500 元/吨较前一交易日降 50 元/吨，升贴水 -60 元/吨 [2] - 期货方面，2025 - 08 - 14 沪锌主力合约开于 22600 元/吨，收于 22480 元/吨较前一交易日降 190 元/吨，成交 78030 手，持仓 80798 手，日内最高点 22640 元/吨，最低点 22430 元/吨 [3] - 库存方面，截至 2025 - 08 - 14，SMM 七地锌锭库存总量 12.92 万吨较上期增 1.00 万吨，LME 锌库存 77450 吨较上一交易日降 1025 吨 [4] 市场分析 - 锌矿短期供应端有干扰，进口锌矿现货报价 TC 在 10 美元/吨左右，长单韩国锌业与泰克资源签订 TC 为 85 美元/吨且提高贵金属计价，海外冶炼端因能源成本上涨复产概率小，国内冶炼亏损持续收窄，供给积极性犹在，下游消费进入节后复工阶段，虽社会库存偏高但预计库存拐点将至 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月锌价大跌后企稳横盘，国内锌产业维持偏弱，伊朗冲突对锌矿供应实质影响偏小，但市场存在担忧，油价暴涨引发通胀担忧、下调降息预期，使有色金属走势承压，锌价有向下突破风险，预计冲突持续期间锌价跟随板块情绪宽幅震荡为主[11] 各部分总结 月度评估 - 2月2日 - 3月4日，沪锌加权指数收跌4.89%至24510元/吨，总持仓大幅减少2.84万手至18.70万手；伦锌3M合约收跌2.57%至3283.5美元/吨，持仓减少1.32万手至22.25万手；SMM0锌锭均价24470元/吨，上海基差 - 95元/吨，天津基差 - 105元/吨，广东基差 - 115元/吨，沪粤价差20元/吨[11] - 国内上期所锌锭期货库存7.47万吨，3月5日全国主要市场锌锭社会库存21.36万吨，较3月2日增加0.17万吨；内盘上海地区基差 - 95元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 80元/吨；海外LME锌锭库存9.54万吨，注销仓单0.68万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 19.21美元/吨，3 - 15价差61美元/吨；跨市剔汇后盘面沪伦比价1.082，锌锭进口盈亏 - 2560.87元/吨[11] - 锌精矿国产TC1550元/金属吨，进口TC指数24美元/干吨；锌精矿港口库存33.2万实物吨，工厂库存57.8万实物吨；镀锌结构件周度开工率6.84%，原料库存1.3万吨，成品库存38.3万吨；压铸锌合金周度开工率8.73%，原料库存0.9万吨，成品库存1.3万吨；氧化锌周度开工率19.76%，原料库存0.2万吨，成品库存0.9万吨[11] 宏观分析 未提及具体分析内容，仅展示美国财政及债务、美联储资产负债表、美元流动性、中美制造业PMI、美国制造业新订单及未完成订单等相关图表[14][16][19][20] 供给分析 - 2026年2月锌矿产量22.43万金属吨，同比 - 6.9%，环比 - 23.8%，1 - 2月共产锌矿51.86万金属吨，累计同比3.0%；2025年12月锌矿净进口46.26万干吨，同比1.15%，环比 - 10.44%，1 - 12月累计净进口531.88万干吨，累计同比30.4%[25] - 2025年12月国内锌矿总供应49.6万金属吨，同比3.82%，环比 - 8.8%，1 - 12月累计供应606.32万金属吨，累计同比9.5%；锌精矿港口库存31.5万实物吨，工厂库存61.8万实物吨[27] - 锌精矿国产TC1550元/金属吨，进口TC指数24美元/干吨[29] - 2026年2月锌锭产量50.46万吨，同比4.9%，环比 - 10.0%，1 - 2月共产锌锭106.52万吨，累计同比6.2%；2025年12月锌锭净进口 - 1.6万吨，同比 - 148.9%，环比 - 31.5%，1 - 12月累计净进口24.2万吨，累计同比 - 48.9%[33] - 2025年12月国内锌锭总供应53.6万吨，同比 - 2.3%，环比 - 6.3%，1 - 12月累计供应707.6万吨，累计同比6.2%[35] 需求分析 - 镀锌结构件周度开工率6.84%，原料库存1.3万吨，成品库存38.3万吨；压铸锌合金周度开工率8.73%，原料库存0.9万吨，成品库存1.3万吨；氧化锌周度开工率19.76%，原料库存0.2万吨，成品库存0.9万吨[39] - 2025年12月国内锌锭表观需求55.3万吨，同比 - 8.7%，环比 - 8.5%，1 - 12月累计表观需求696万吨，累计同比4.4%[41] 供需库存 - 2025年12月国内锌锭供需差短缺1.6万吨，1 - 12月累计供需差过剩11.6万吨[52] - 2025年11月海外精炼锌供需差过剩3.2万吨，1 - 11月累计供需差过剩9.2万吨[55] 价格展望 - 国内3月5日全国主要市场锌锭社会库存21.36万吨，较3月2日增加0.17万吨；上期所锌锭期货库存7.58万吨，内盘上海地区基差 - 105元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 75元/吨[60] - 海外LME锌锭库存9.53万吨，注销仓单0.8万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 16.64美元/吨，3 - 15价差61.56美元/吨[62] - 跨市剔汇后盘面沪伦比价1.079，锌锭进口盈亏 - 2681.29元/吨[65] - 伦锌投资基金净多小幅下行，商业企业净空下行[68]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [6] 报告的核心观点 - 中东危机持续发酵，后期或涉及伊朗锌矿供应问题，短期对锌供应影响有限，长期运费上涨运输受阻的担忧仍存，需警惕矿产资源保护风险外溢 [5] - 副产品价格高涨使综合冶炼亏损收窄，国内供需较大考验需求复苏情况，海外因电价持续走强，冶炼利润难体现，供给压力不大 [5] - 矿端TC依旧偏低，对锌价形成有利支撑 [5] - 国内节后现货市场成交恢复仍需时间，关注后期的去库节奏 [5] - 对长期宏观和实际消费保持乐观预期，绝对价格方面寻找逢低买入保值的机会 [5] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -19.21 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日变化 70 元/吨至 24470 元/吨，升贴水 -95 元/吨；广东锌现货价较前一交易日 90 元/吨至 24450 元/吨，升贴水 -115 元/吨；天津锌现货价较前一交易日 70 元/吨至 24460 元/吨，升贴水 -105 元/吨 [2] - 期货方面：2026 - 03 - 04 沪锌主力合约开于 24375 元/吨，收于 24480 元/吨，较前一交易日 -145 元/吨，全天成交 160241 手，持仓 87434 手，日内最高点 24630 元/吨，最低点 24360 元/吨 [3] - 库存方面：截至 2026 - 03 - 04，SMM 七地锌锭库存总量为 25.46 万吨，较上期变化 3.47 万吨；LME 锌库存为 95250 吨，较上一交易日变化 -125 吨 [4]

宏观市场与价格表现 - 隔夜伦锌价格下跌，收于3367美元/吨，跌幅0.61% [1] - 晚间沪锌主力2604合约收于24570元/吨，跌幅0.04% [1] - 美伊核谈释放积极信号，市场紧张情绪缓解，导致油价下跌并对锌价构成宏观压力 [1] - 美联储官员预计今年晚些时候将降息数次，但强调需“谨慎”行动 [1] 行业基本面分析 - 部分海外矿企下调今年锌矿产量预期，国内锌矿加工费维持在偏低水平，显示锌矿供应紧张 [2] - 锌矿供应紧张尚未完全传导至锌锭端，锌价下方仍有支撑 [2] - 春节假期导致供需错配，国内锌锭持续累库，上期所锌库存已累积至87025吨，环比1月30日上涨33.57% [2] - 国内锌现货升水持续承压下调，持货商出货意愿强，但贸易商接货意愿不强，市场维持偏淡局面 [2] 价格走势与市场展望 - 供增需弱下锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期实现需等待矿端向冶炼端进一步传导 [2] - 关键观察指标是进口矿冶炼利润和沪伦比能否持续回升 [2] - 预计短期现货锌价将在24200-24650元/吨的区间内震荡 [2]

锌期货市场表现 - 隔夜伦锌偏强运行，开盘报3392美元/吨，收于3418美元/吨，上涨20美元，涨幅0.59% [1] - 伦锌成交量10803手，增加2795手，持仓量235482手，增加4800手 [1] - 晚间沪锌主力2603合约高开转跌，收盘报24475元/吨，下跌10元，跌幅0.04% [1] 宏观影响因素 - 美国1月非农就业数据新增13万个，远超市场预期的7万个，失业率从4.4%降至4.3% [1] - 强劲就业数据推动隔夜美元指数走强，股市转弱，资金交易情绪趋于谨慎，对锌价上行构成压力 [1] 国内锌市场基本面 - 春节临近，贸易商报价与下游采买意愿双双走弱，现货成交清淡，升水保持稳定 [1][2] - 社会库存持续累积，下游工厂已陆续开启休假模式，预计节前市场交易动能疲弱 [2] - 中长期看，海外宏观宽松预期未逆转，但沪锌短期驱动因素暂未改变 [2] 价格分析与展望 - 短期随着资金情绪趋于平淡，沪锌或将呈震荡调整态势，支撑位在23500-24500元/吨 [2] - 鉴于下周临近春节，国内市场参与积极性下降，下游可考虑逢低备货 [2] - 今日现货锌价格涨跌幅度预计较为有限 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮锌价大幅下探，一方面是因贵金属走弱引发跨品种流动性冲击，另一方面是基本面风险，一季度锌市场需求支撑不牢固，锌价在25000元/吨以上存在高估风险 [3] - 从基本面及资金情绪看，春节前锌价或延续弱势回调格局，当前价格下跌或为年后旺季行情蓄力 [3] - 基本面短期锌供应延续边际宽松，下游进入春节季节性停工周期，预计春节累库峰值约21万吨，3月下旬快速去库 [3] - 价格层面，当前冶炼厂利润维度给予23000元/吨附近成本支撑 [3] - 内外比价方面，一季度预计延续内弱外强结构，后续不排除锌锭出口窗口再度打开可能 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 本轮锌价大幅下探，受贵金属走弱和基本面风险影响，春节前或延续弱势回调，但为年后旺季蓄力 [3] - 短期锌供应边际宽松，原料端国内1月锌矿到港量高、港口库存达近3月高位，2月锌锭计划产量环比降5.2 - 5.7万吨；下游接货意愿改善但头部企业采购未达预期，已进入春节停工周期，预计春节累库峰值约21万吨，3月下旬快速去库 [3] - 价格上，冶炼厂利润给予23000元/吨附近成本支撑；内外比价预计一季度内弱外强，后续可能打开锌锭出口窗口 [3] 历年春节前后锌市场情况 - 去库时间与锌价走势相关性不大，多取决于长周期供需逻辑；春节假期锌价大多下跌；一季度多处于当年价格相对高位 [4] - 今年节前锌价大幅回调，有助于改善下游采购意愿，增加节后快速去库概率 [4] 月度平衡表 - 预计2026年1月锌锭产量约53.2万吨，2月少量检修产量环比降5.2万吨 [5] - 进出口方面，2025年11、12月锌锭出口量显著增加，2026年预计进口量低 [5] - 预计春节期间国内锌锭社库累库峰值达21万吨，3 - 4月迅速去库 [5] 主要行业新闻 - Antamina矿山2026年锌精矿指导产量下调至3.5 - 4.5万金吨，同比降27万吨，较此前再降7万吨 [7] - MMG 2025年四季度锌矿产量6.53万吨，同比增2% [7] - Glencore 2025年全年自有锌产量96.94万吨，同比增7%，2026年产量指引为70 - 74万吨 [7] - 2月3日新疆火烧云铅锌矿销售5万吨铅锌未破碎原矿石，锌品位15% - 40%，2月10日竞价 [7] 锌精矿产量及加工费 - 2025年12月国内锌精矿产量28.78万金属吨，环比 -7.58%，同比5.85%，1 - 12月累计产量365.7万吨，累计同比 -1.21%，1月预计产量29.26万吨 [10] - 12月下旬国产锌精矿TC报价止跌企稳，本周平均1500元/金属吨，连续6周持平，预计3 - 4月随国内矿山复产TC有小幅反弹空间 [10] - 本周进口锌精矿加工费指数25.5美元/干吨，环比降4.25美元/干吨，近期锌矿进口利润回落至小幅亏损 [10] 锌精矿进口 - 2025年12月锌矿砂及其精矿进口量46.25万吨，环比降10.87%，同比增1.15%，1 - 12月累计进口量533.05万实物吨，累计同比增30.1%，进口主要来自秘鲁、澳大利亚、南非等，澳大利亚减量明显 [14] - 受到货周期性影响，12月进口矿到货减少，1月预计显著增多 [14] - 截止2026年2月4日，锌精矿进口盈亏 -64元/吨，进口窗口1月26日再次关闭，或影响后续到港情况 [14] 锌精矿港口库存 - 截止1月29日，7个主要港口周度库存量37.75万吨，环比升8.1万吨，达近3月高位 [18] - 12月锌精矿到港量减少，12月下旬进口窗口打开后，1月初到港数量增多，1月16日、23日分别到港10.58、20.29万吨 [18] 锌冶炼厂生产情况 - 2026年1月我国精炼锌产量环比升0.85万吨至56.06万吨，略低于月初预期，1月炼厂原料库存天数回升1.4天至23.7天 [24] - 1月锌价上涨修复冶炼厂利润，2月国内炼厂产量减量不多，预计环比下降5.2 - 5.7万吨，剔除天数差异后生产水平与1月基本一致 [24] - 后续支撑炼厂利润为正需春节后需求旺季验证 [24] 精炼锌进口 - 2025年12月中国进口精炼锌0.87万吨，出口2.72万吨，净出口1.85万吨，进口主要来自哈萨克斯坦、伊朗，出口主要是中国台湾、新加坡、香港 [27] - 国内锌锭现货出口窗口12月中旬关闭，1月30日再度回落，截至2月5日，沪伦比值回落至7.47，锌锭进口亏损扩大至2677元/吨，26年上半年外紧内松格局大概率延续，不排除出口窗口再度打开 [27] 锌下游企业情况 - 本周国内锌下游初级加工企业开工率39.52%，较前一周降7.16个百分点，回归历史季节性表现，下游平均放假22天，同比增加1天，2月底至3月初复工 [29] - 截至2月5日锌下游企业周度原料总库存25071吨，较前一周增472吨，镀锌企业原料库存累库多，压铸锌合金及氧化锌企业原料库存降至低位 [29] 镀锌企业生产情况 - 2月5日镀锌企业周度开工率38.6%，环比降7.59个百分点，1月22日当周开工超预期反弹后季节性下降 [31] - 镀锌企业原料库存因长单到货小幅上行，23城市镀锌板库存维持高位但最新库存下降，未开启季节性累库 [31] - 34家镀锌样本企业今年春节放假平均20天，较去年增加1天，2月底至3月初复产 [31] 压铸锌合金企业生产情况 - 2月5日压铸锌合金企业周度开工率42.42%，环比降3.95个百分点，企业对锌价敏感，高价下采购放缓，原料库存下降，成品库存上升 [39] - 20家压铸锌合金样本企业今年春节放假平均23.1天，较去年增加1.1天，放假时长9 - 44天不等，复工时间集中在农历正月初八或元宵节左右 [39] 氧化锌企业生产情况 - 2月5日氧化锌企业周度开工率50.37%，环比降8.15个百分点，原料库存降至历史同期低位，成品库存升至历史同期高位 [45] - 行业放假安排分化，头部企业春节正常生产，部分企业因技改等长时间放假；下游订单结构性差异，化工产品和大型轮胎厂配套需求稳定，饲料级和陶瓷级氧化锌需求季节性下降 [45] 国内库存 - 截至1月30日，上期所精炼锌库存总计6.52万吨，环比降7997吨 [52] - 截至2月5日，SMM七地锌锭社会库存13.39万吨，周比增1.67万吨，预计春节期间库存峰值约21万吨，3月下旬去库 [52] LME库存 - LME库存10月下旬开始入库，1月19日达近期高峰11.23万吨，而后持续小幅去库，截至2月5日为107,800吨，较上周降1950吨，注销仓单比升至近3个月高位，注销仓单余13275吨 [55] - 本周全球显性库存达23.43万吨，周环比升9200吨，海内外库存走势分化但整体季节性累库 [55] 结构&套利 沪锌价差结构 - 1月下旬国内现货报对沪锌主力步入小幅贴水，本周四上海地区均价对主力2603合约报贴水30元/吨，较上周收窄25元/吨 [59] - 近期沪锌Contango结构显著收敛，建议关注4 - 7跨期正套机会 [59] 伦锌结构曲线 - 外盘12月中旬回归Contango结构，截止2月5日LME锌0 - 3贴水20.75美元/吨，贴水幅度收窄 [62] - 海外持续去库，LME市场呈异常凸型结构，可考虑正套持有 [62] 市场集中度 - CashReport、WarrantBandingReport显示近期市场集中度小幅上升，仓单30 - 39%持有量出现1席位 [63]

宏观市场与价格表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)锌期货价格微涨0.14%，收于3323美元/吨，盘中在3280美元至3369美元区间震荡[1] - 同期上海期货交易所锌主力2603合约下跌0.40%，收于24805元/吨[1] - LME锌成交量减少10876手至12713手，持仓量减少3230手至232503手[1] - 美元指数走软为金属价格提供了支撑，抵消了美股全线下挫带来的部分压力[1] - 宏观层面关注美联储理事米兰关于今年需降息超100个基点的言论，以及里士满联储主席巴金对货币政策的谨慎表态[1] 锌精矿供应与加工费(TC) - 锌精矿供应紧张格局持续，国产锌精矿加工费(TC)仍处于低位[1] - 2025年锌精矿市场预计呈现先紧后松态势，海外矿山恢复及新矿投产将推动TC回升[2] - 产业链利润将向冶炼端转移，从而提升炼厂开工积极性[2] - 三季度末炼厂为冬储备库，旺盛的原料需求为四季度供应紧张埋下伏笔，并推动TC大幅下滑[2] - 当前国内北方矿山处于季节性检修，且因沪伦锌比值偏低导致进口窗口关闭，炼厂转向采购国产矿[2] 供需基本面与库存 - 供给端形成“矿端趋紧而锭端放量”的局面，高开工率的炼厂对原料需求旺盛，对锌价构成支撑[2] - 需求端因元旦后国内锌价大涨抑制了下游采购，终端订单差且成本压力高，部分企业提前放假导致开工率下滑，节前补库有限[2] - 国内外显性库存处于偏低水平，对锌价有支撑作用[2] - 锌价回调后现货成交略有改善，但春节淡季下游放假增多，预计将出现季节性累库，锌价承压震荡[2] 短期市场展望 - 市场风险情绪有所释放，前期过激的跌幅得到修复[2] - 因美国政府停摆，原定周五发布的非农就业数据可能延期，宏观层面缺乏明确指引[2] - 近期需关注美联储提名主席沃什的参议院审查与听证，以观察其未来的政策立场[2] - 综合判断，今日现货锌价预计涨跌有限[1][2]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 美元走弱中东危机，锌价跟随走强，但高价抑制下游采购积极性，现货升水回落 [4] - 基本面表现相对坚挺，虽进入消费淡季，但社会库存未累库，矿端国内供应弱，进口矿补充使冶炼厂冬储备库完成，进口矿下滑，综合冶炼亏损，锌锭供给压力难显 [4] - 消费长期看好，库存压力不高，锌价估值偏低，短期情绪走弱回调空间不大 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货：LME锌现货升水为 -30.81 美元/吨，SMM上海锌现货价25240元/吨，升贴水5元/吨；广东锌现货价25300元/吨，升贴水20元/吨；天津锌现货价25190元/吨，升贴水 -45 元/吨 [1] - 期货：2026 - 01 - 28沪锌主力合约开于24920元/吨，收于25605元/吨，成交284497手，持仓118199手，最高点25645元/吨，最低点24820元/吨 [2] - 库存：截至2026 - 01 - 28，SMM七地锌锭库存11.68万吨，较上期 -0.20 万吨；LME锌库存110375吨，较上一交易日 -175 吨 [3] 市场分析 - 美元走弱和中东危机使锌价走强，高价抑制采购，现货升水回落，基本面坚挺，消费淡季未累库 [4] - 矿端国内供应弱，进口矿补充使冬储备库完成，进口矿下滑，新一年Benchmark签订前进口矿TC难涨，综合冶炼亏损，锌锭供给压力难显 [4] - 消费长期看好，库存压力不高，锌价估值低，回调空间不大 [4] 策略 - 单边策略为中性 [5] - 套利策略为中性 [5]

文章核心观点 - 宏观环境与市场情绪支撑锌价偏强运行，但上海期货交易所规则调整和部分资金止盈限制了反弹高度，预计今日现货锌价可能继续上涨 [1][2] 锌期货市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)锌价偏强运行，收于3376美元/吨，上涨17美元，涨幅0.51% [1] - 隔夜LME锌成交量增加2682手至14032手，持仓量减少1107手至233157手 [1] - 晚间上海期货交易所沪锌主力2603合约高开震荡走强，收于25320元/吨，上涨105元，涨幅0.42% [1] 宏观影响因素 - 油价走强且美联储利率决议符合预期，维持基准利率在3.50%-3.75%不变，暂停了自去年9月以来的连续三次降息 [1] - 美国财长力挺美元，美元小幅反弹但仍处近期低位，对锌价影响有限 [1] - 黄金、白银、电解铝等大宗商品价格上涨，市场风险偏好维持高位 [1] - 欧美天然气价格持续上涨，对锌价形成支撑 [1] 行业基本面：供应端 - 国内锌精矿加工费持续在低位区间运行，导致冶炼利润跌破成本线 [2] - 生产利润受挤压，冶炼厂生产积极性受挫，导致精炼锌产出受限，供应偏紧，为锌价提供有力支撑 [2] 行业基本面：需求端 - 行业淡季叠加临近春节，部分下游企业陆续放假，对锌的需求预期转弱 [2] - 现货升水承压调整，下游企业维持刚需采购 [2] - 基于对锌价上涨的预期，部分贸易商存在追涨补货举动，并积极消纳低价货源，使得低价需求好转，成交企稳上行 [2] 市场结构与资金动向 - 上海期货交易所规则调整使锌价承压，部分资金止盈离场，限制了锌价反弹高度 [1] - 有色金属板块上涨行情延续，支撑市场情绪 [2] - 期货市场呈现主力减仓上涨态势，多头资金未大幅增加 [2] 后市展望与关注点 - 锌价偏强格局或持续，但需警惕市场情绪切换带来的回调风险 [2] - 后续需重点关注冶炼厂春节前的生产安排、下游节前备货节奏以及海外库存变动 [2] - 预计今日现货锌价可能继续上涨 [1][2]

宏观市场环境 - 国际油价走强与美元指数走弱共同推动锌价上行 美元指数一度下跌超过1%至95.7905 创近四年新低 [1] - 美国1月消费者信心指数环比下降9.7点至84.5 创2014年以来新低 [1] - 2025年全国规模以上工业企业利润总额73982.0亿元 同比增长0.6% 扭转了连续三年的下降态势 [1] 期货市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)三个月期锌价格上涨8美元 涨幅0.22% 收于3359美元/吨 盘中高点3358.5美元 低点3299.5美元 [1] - 隔夜伦锌成交量11350手 减少5212手 持仓量234264手 增加3054手 [1] - 晚间上海期货交易所沪锌主力2603合约上涨25元 涨幅0.10% 收于25025元/吨 [1] 行业供需基本面 - 国内锌市场呈现供需双弱的态势 [1][2] - 国内锌精矿现货加工费维持低位 主流价格区间为1100-1500元/金属吨 冶炼厂加工费已跌破成本线 供应整体偏紧 [2] - 进口锌精矿加工费在30-40美元/干吨区间低位震荡 由于沪伦比值回正 采购进口矿的情绪升温 成交及矿山招标增多 [2] - 弱势的加工费加大了冶炼厂的生产压力 限制了精炼锌的产出 [2] 库存与需求状况 - 国内精炼锌社会库存近期震荡 截至周一 全国主要市场锌锭库存为10.99万吨 较1月22日增加0.13万吨 增幅较小 对锌价压力有限 [2] - 国内需求疲软 临近春节 部分下游企业将放假 需求预期欠佳 [2] - 由于今年春节时间较晚 1月消费整体平稳 但河北部分镀锌企业因污染问题生产受限 [2] 价格展望与影响因素 - 尽管加工费走低 但较高的锌价维持了冶炼厂的生产意愿 炼厂生产符合预期 [2] - 近期海外美伊博弈升级 周边金属波动加剧 预计锌价波动幅度将扩大 [2] - 综合判断 今日现货锌价可能上涨 但涨势将受到限制 [1][2]