行业投资评级 - 报告对行业给予“增持”评级 [114] 核心观点 - 纸浆模塑行业受益于全球尤其是美国严格的“限塑”政策驱动、消费者环保偏好增强、以及产品在特定应用场景下相比PLA等可降解塑料具备性能和成本优势，需求持续增长 [8][31] - 中国是全球纸浆模塑的产能和供应中心，2025年前三季度产能占全球比重达56.8%，且产能利用率与产量增速显著高于行业平均水平 [51][55][57] - 美国本土纸浆模塑企业因成本控制等问题经营困难，产能衰微，为中国出口创造了巨大市场空间，2024年中国出口至美国的纸浆模塑产品金额占比高达41.3% [8][11][58] - 行业龙头公司凭借成本、技术和海外产能布局优势，有望持续受益于行业增长 [114] 产品特性与应用场景对比 - **纸浆模塑局限性**：难以制作中空、透明、精细化产品（如吸管、薄膜），传统工艺热压后收缩变形误差达±0.5mm，且纤维多孔结构需喷涂防水涂层 [3] - **PLA优势**：具有更好的热塑性、透明性和延展性 [3] - **应用场景分化**： - **餐饮**：纸浆模塑适合快餐盒、餐盘等需承载带汤汁食物的刚性容器；PLA擅长制作吸管、杯盖、薄膜等细长薄壁配件，但高温下易变形 [7] - **食品包装**：纸浆模塑的透气性适配鸡蛋、水果等需要保鲜防挤压的产品；PLA的密封性适合需要隔绝空气的食品包装 [7] - **医疗用品**：纸浆模塑用于非植入类器械的防潮缓冲包装；PLA因生物相容性用于可降解的植入类医疗器械（如骨钉） [7] - **农业**：纸浆模塑用于蔬果运输缓冲托；PLA用于可降解农业地膜 [7] - **电子**：纸浆模塑核心优势是缓冲防护，用于电子产品内衬；PLA用于绝缘薄膜、定制化小型部件 [7] 性能、成本与环保优势 - **降解性能**：纸浆模塑（天然植物纤维）在自然条件下约3个月可完全降解，成本低；PLA需在特定工业堆肥条件下（约60°C，60%湿度）约6个月才有分解迹象，降解成本高 [19][20] - **产品性能**：纸浆模塑在适用温度范围（-20-120°C）、抗折强度、硬度和可微波加热方面表现良好，但阻隔性和透明性较低 [20] - **成本优势显著**： - 原材料价格：纸浆价格远低于PLA和PBAT [24] - 企业毛利率：以纸浆为主要原料的众鑫股份（餐饮具）毛利率（2021-2023年平均约30.9%）高于以PLA为主要原料的家联科技（生物全降解材料制品，同期平均约21.3%） [23][24] - 终端产品价格：亚马逊上PLA叉子（0.99元/个）、冷饮杯（0.48美元/个）价格均高于纸浆模塑纸盘（0.85元/个）和甘蔗渣热饮杯（0.33美元/个） [27][29][30] 美国市场：核心驱动力与政策分析 - **核心出口市场**：2024年，美国占中国纸浆模塑产品出口金额的41.3%，是最大的海外市场 [8][11] - **政策驱动强劲**：2020年后美国各州限塑政策趋于严格，范围更广并设有明确惩罚机制，是需求增长主因 [14] - **政策特点**：设定明确减量目标（如加州要求2032年一次性塑料包装减量25%）、引入生产者责任延伸（EPR）计划、对不可回收材料征收高额合规成本 [14][16][17] - **典型法案**：加州SB 54法案要求2032年一次性塑料包装100%可回收或堆肥，且塑料制造商需支付50亿美元基金 [15][17] - **与中国政策对比**：中国政策用词多为“推广”、“鼓励”，美国政策目标清晰、限制范围更广、惩罚措施明确，推动替代进程更快 [16] 技术进步与生产革新 - **工艺演进**：从干压、湿压工艺向更环保节能的半干压、直压新技术发展 [39] - **直压技术优势**：属于干法工艺，直接使用纸浆板热压成型，避免了碎解、成型、干燥等高能耗环节，显著降低能源消耗 [39] - **生物基涂层技术**：增强纸浆模塑产品的防潮性能和印刷适性，提升产品美观度与实用性 [45] - **海外技术创新**：如PulPac公司的干法模塑纤维技术，生产周期缩短至3.5秒，材料利用率达99%，二氧化碳排放比塑料低约80% [49] 行业供需与产能格局 - **中国产能全球主导**：2025年前三季度，中国纸浆模塑产能突破250万吨，占全球总产能的56.8%，较2022年的42%显著提升 [51][55][56] - **产量高速增长**：2025年前三季度中国实际产量182万吨，同比激增25%，增速是纸制品制造业平均水平的3倍以上 [51][57] - **产能利用率提升**：从2021年的68%大幅提升至2022年的84% [57] - **美国本土产能衰微**：因成本控制失效、经营策略失衡等问题，美国本土企业如Footprint（持续亏损）、UFP Technologies（剥离业务）、国际纸业（退出业务）均收缩或退出了纸浆模塑产能 [58][60][68] 市场渗透率与增长空间 - **全球渗透率仍低**：2025年全球纸浆模塑市场规模为62.1亿美元，对传统塑料的渗透率仅为5.14%，预计2033年规模将达101.8亿美元 [94][97] - **中国渗透率快速提升**：从2022年的1.40%提升至2025年的5.14% [93][94] - **细分领域高增长**： - **食品外卖**：渗透率已达62%，年增长率12%-15% [95][97] - **快餐业**：全球渗透率从2020年的12%大幅提升至2023年的39% [96][97] - **电子电器、医疗健康、农业育苗**：渗透率分别为20%、15%、8%，但年增长率较快，分别达26.50%、17.40%、30% [95] 下游大客户需求明确 - **星巴克**：2030年目标为100%的客用包装可重复使用、可回收或可堆肥，目前已在全球40%门店使用年消耗超35亿只的甘蔗浆杯盖 [98][100] - **麦当劳**：2025年目标为100%客用包装采购自可再生、回收或认证材料，2024年进度达90.93%；中国区2024年纸浆模塑餐盒采购量达20亿只，占包装总量58% [101][105] - **海底捞**：优先采用可降解材料，2024年餐盒使用总量2502.44吨 [102][106] - **伊利**：2030年实现100%包材可回收，并通过“纸代塑”减塑，其金典系列已使用纸浆模塑包装 [103][104] 竞争材料PLA的产能扩张 - **PLA产能大幅规划**：预计到2029年，全球PLA规划产能约186.5万吨，其中中国规划产能约101.5万吨，若需求增长不及预期，价格上行将受限 [108][111] - **纸浆模塑扩产平缓**：2025-2027年，主要纸浆模塑龙头企业（众鑫、家联等）披露的新增产能合计约27.5万吨，扩产节奏相对较缓 [108][110] 重点推荐公司 - **众鑫股份 (603091.SH)**：推荐评级“增持”，具有成本及海外产能布局优势的行业龙头 [114][115] - **裕同科技 (002831.SZ)**：推荐评级“增持”，在纸浆模塑工业包装领域具备规模优势 [114][115] - **家联科技 (301193.SZ)**：推荐评级“增持”，有望逐步收获海外工厂红利 [114][115]

核心事件 - 2026年1月27日晚，东材科技、高盟新材、毅昌科技三家上市公司同时公告，其共同实际控制人熊海涛被四川省监察委员会留置并立案调查 [1][2] - 高盟新材的公告单独透露，熊海涛被留置的原因系涉嫌犯罪，尚待进一步调查 [2][25] - 同日，绵阳市长李云也因涉嫌严重违法违纪接受调查，引发市场对两者关联的猜测 [3][26] 市场反应 - 公告次日（1月28日）收盘，三家上市公司股价及市值均出现大幅下跌 [4][27] - 东材科技股价下跌3.65%，市值蒸发9.9亿元 [4][27] - 毅昌科技股价下跌9.94%，市值蒸发3.5亿元 [4][27] - 高盟新材股价下跌14.52%，市值蒸发9亿多元 [4][27] - 三家公司在一天内市值共计蒸发超过22亿元 [4][27] 实际控制人背景与资本版图 - 熊海涛，61岁，四川绵阳人，从普通工人起步，曾任职于四川长虹、深圳康佳等企业 [5][29] - 其资本市场之路始于1997年加入前夫袁志敏创立的金发科技，该公司于2004年A股上市，后成为改性塑料全球龙头企业 [6][29] - 熊海涛通过控制高金技术产业集团有限公司（高金集团）99.7%的股份，成为三家A股上市公司的实际控制人 [8][33] - 具体持股比例为：高盟新材28.35%、毅昌科技25.25%、东材科技22.86% [8][30] - 此外，熊海涛还是金发科技的第五大股东 [8][30] - 2025年胡润百富榜显示，袁志敏、熊海涛夫妇以220亿元身家排名第284位 [10][34][35] 控制上市公司概况 - 熊海涛实际控制的三家公司总市值超过300亿元 [12][35] - 东材科技：主营电子材料，市值261.64亿元 [12][35] - 高盟新材：主营胶粘剂材料，市值53.01亿元 [12][35] - 毅昌科技：主营汽车、新能源、家电、医疗健康等领域的精密模具及零部件，市值32.41亿元 [12][35] - 毅昌科技与金发科技存在频繁的关联交易 [10][32] 历史争议事件 - 熊海涛财富跃升的关键节点是2005年东材科技（前身为绵阳国营东方绝缘材料厂）的国企改制 [13][36] - 改制中，熊海涛和袁志敏被指通过其持股的广州高新，仅以9280万元的价格收购了东材科技全部股份，仅比评估价高出700元 [13][36] - 标的公司当时拥有数千名员工、8亿多元资产且连续盈利，是优质资产，但收购价被质疑过低，且当地政府承担了9000万元职工安置费 [13][36] - 此次改制曾遭老厂长邵景发举报，此次熊海涛被查，该段往事被重新提起 [13][36] - 东材科技证券部表示，调查文件由四川省监委签发，公司认为所涉事项与公司经营业务无关，但不清楚是否涉及改制问题 [14][37] 近期相关动态 - 在熊海涛被调查公告发布前一天，其因个人原因从毅昌科技辞职 [15][38] - 辞职前，2026年1月9日，滁州市国资委已批复以8.5亿元人民币收购熊海涛通过高金集团持有的毅昌科技25.33%股份（10419.89万股） [17][40] - 但因熊海涛被查，股权变更尚未彻底完成，毅昌科技的控制权目前仍在熊海涛手中 [20][43] 关联方过往风险 - 熊海涛前夫、金发科技实控人袁志敏曾因操纵股价、内幕交易被立案调查，并于2024年7月被判处有期徒刑三年，缓刑四年，并处罚金90万元，追缴违法所得32.73万元 [21][44] - 2024年初，熊海涛实控下的高盟新材与时任东材科技董事、高盟新材董事长曹学等人，曾因涉嫌侵犯商业秘密罪被采取强制措施，后法院判决对三人不予起诉 [22][45][46]

公司概况与市场地位 - 公司是国内热成型食品容器行业的领先企业，产品涵盖塑料和纸制食品容器，包括杯、碗、盖、托、盒、吸管等 [3][6] - 客户涵盖蜜雪冰城、沪上阿姨、海底捞、米村拌饭、肯德基、杨国福、西贝、蒙牛、伊利、农夫山泉等头部餐饮和食品饮料品牌 [3][12] - 公司旗下拥有OTOR新天力、密扣、鲜保诺、乐天然等自有品牌，累计服务超过1000家客户 [13] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营收分别为9.44亿元、10.22亿元、11.01亿元，净利润分别为3632.26万元、5777.40万元、6840.08万元，三年利润增长近翻倍 [8] - 2025年上半年营业收入5.36亿元，同比增长1.14%，净利润4257.27万元，同比增长17.71% [8] - 塑料食品容器是主要收入来源，2022年至2024年该业务收入分别为8.73亿元、9.64亿元和10.5亿元，占总营收比例从93.15%提升至96.30% [8] 客户集中度与依赖 - 前五大客户销售占比高，2024年前五大客户销售额占营业收入比例达65.60%，2023年和2022年分别为63.63%和62.10% [14] - 蜜雪冰城和香飘飘是两大核心客户，2024年对两家公司销售额分别为2.80亿元和2.57亿元，合计占销售收入比重近50% [14] - 2025年上半年蜜雪冰城执行分散化采购策略，减少了对新天力大单品塑料杯的采购份额，导致销售额同比减少3492.78万元 [15] 行业环境与竞争态势 - 新茶饮行业市场规模达3547.2亿元，市场逐渐饱和，进入存量竞争阶段，预计未来维持小幅稳定增长 [16] - 同业公司富岭股份、恒鑫生活均在2024年内成功登陆深交所，行业竞争激烈 [18] - 公司核心竞争力在于规模化生产能力和定制化响应速度，能快速满足品牌方对容器形状、材质、印刷的个性化需求 [18] 产品结构与业务发展 - 纸质食品容器业务呈下降趋势，2022年至2024年收入分别为5022万元、3568万元和2864万元，占总营收比例从5.36%降至2.63% [8] - 公司积极拓展新客户，已开拓同庆楼、辣小鸭、华莱士、九阳豆浆、五芳斋等客户 [16] - 与部分客户合作历史悠久，如2005年与香飘飘合作，2014年与蜜雪冰城合作，2015年与伊利股份和米村拌饭合作 [13]

核心事件 - 中原科技学院校内饮品店因校方推行限塑令要求使用指定样式杯子而集体停业 涉及库迪咖啡 茶百道 蜜雪冰城 瑞幸等至少5家品牌门店[1][2] - 校方规定必须使用指定样式杯子 校内恰好有商家售卖该指定杯子 若不使用则面临罚款或闭店处理[1] - 品牌方规定门店不能使用品牌之外物料 违规同样面临罚款或闭店处罚 加盟商陷入两难境地被迫选择闭店[1][2] 涉及品牌 - 库迪咖啡门店8月30日开业 9月1日即被告知需使用指定杯子 其使用pet材质杯子与校方要求材质相同但外形不同[1][2] - 茶百道门店确认品牌方使用可降解材质杯子符合环保要求[2] - 蜜雪冰城去年就曾因限塑令三天两头闭店[4] - K22饮品店因使用pp5材质加盖杯子可二次使用符合校方规定而正常营业[2] 学校政策执行 - 学校此前已强调限塑令 但近期开始严格执行 出现检查 停业整顿及罚款等措施[4] - 政策执行存在反复 去年有段时间校内所有饮品不许加盖不许装袋 但9月1日仍有学生购买到瑞幸正常包装饮品[4][5] - 广东两所高校茶饮店表示可正常使用品牌方提供的降解材质杯子 未受限塑令影响[5] 事件进展 - 受影响饮品店正在积极与学校及品牌方沟通协商 试图在遵守双方规定前提下恢复营业[5] - 截至9月5日发稿 校方与品牌方均未对事件作出正式回应[5]

行业背景与公司概况 - 食品容器行业处于快速发展阶段 主要受益于加工食品需求增加和电商及外卖行业兴起 [1] - 新天力科技为国家级专精特新"小巨人"企业 专注于热成型食品容器领域 主营塑料食品容器研发、生产和销售 [1] - 公司拟于北交所公开发行2341.78万股普通股 募资39763.79万元 用于年产36000吨塑料食品容器扩产项目 [1] 行业竞争格局 - 塑料食品容器行业呈现"大行业、小企业"格局 进入门槛较低 参与者众多 [2] - 除少数自动化程度高的龙头企业外 多数企业规模较小 包括家庭作坊式企业 [2] 政策风险与可持续性 - 限塑令政策对不可降解塑料制品实行分阶段禁限管理 2025年前主要针对吸管和餐具 但海南等省份已禁止非生物降解餐饮具 [3] - 公司93.15%收入来自塑料食品容器业务 若限塑范围扩大或采取"一刀切"政策 将对经营产生不利影响 [3][4] - 公司未涉及可降解塑料产品开发 与国际环保趋势脱节 出口收入占比极低 [4][5] 财务数据真实性疑点 - 2021-2023年塑料食品容器收入占比从91.07%升至95.11% 销售价格从1.82万元/吨降至1.68万元/吨 [9] - 纸制食品容器收入从6715.98万元降至3568.81万元 收入占比从7.06%降至3.52% [9] - 前五大客户销售占比稳定在62%-64%之间 大客户依赖明显 [9] - 季度收入分布异常均衡 各季度占比20%-30% 与冷饮旺季特征不符 [11][12] - 人均年产值达74-77万元/年 是所在地台州人均GDP的8.16倍 [13][14] 盈利能力疑点 - 综合毛利率为19.53%、17.13%、18.78% 低于行业平均值且为可比公司中最低 [15] - 塑料食品容器毛利率从19.26%降至18.07% 纸制容器毛利率从18.80%升至24.89% [16] - 2020年末未分配利润为-2363.89万元 报告期内突然实现累计净利润14400.89万元 [20] - 2022年所得税费用为-238.20万元 可弥补亏损从3498.14万元增至6588.09万元 [20] 成本与采购数据异常 - 直接材料成本从48994.85万元增至50458.28万元 [18] - PP采购价从7774.38元/吨降至6772.47元/吨 PET采购价从5692.09元/吨升至6462.68元/吨 [18] - 电费金额从5502.18万元增至7626.39万元 [18] 员工福利与合规问题 - 2021年住房公积金缴纳比例仅31.14% 社保缴纳比例60.72% 2022年进一步下降 [21] - 2023年才改善至85.10% 未缴纳原因为设定了入职年限和岗位职级限制 [21][22] 募投项目合理性 - 扩产项目计划新增36000吨塑料容器产能 但报告期产能利用率存在波动（90.70%、83.38%、97.43%）[34] - 研发中心投入4540.33万元 但在研项目仅3项 总金额不足700万元 [34] - 研发费用率勉强达标（3.24%、3.28%、3.29%） 接近高企认定底线 [35]

公司经营业绩 - 2025年第一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润1438.59万元，同比下降16.19%，扣除非经常性损益的净利润1104.15万元，同比下降19.67% [2] - 2024年度，公司实现营业收入115146.75万元，同比下降18.72%；归属于上市公司股东的净利润为6386.92万元，同比上升27.40% [2][5] - 2024年度经营活动现金流净额同比减少40.80%，主要系上年收回较多石油贸易业务的应收余额所致，资金链状况良好 [2] 公司业务情况 - 公司专注于快递电商包装印刷产品的研产销及服务，拓展至综合包装解决方案服务商，有电子标签、塑胶包装等系列产品，应用于快递物流、电子商务等行业 [3][4][5][13] - 公司合作客户有韵达货运、中国邮政、京东、希音、FedEx、UPS等 [5] 公司发展规划 - 围绕主业持续投入，扩大市场份额，加强经营管理，做好成本控制 [4] - 根据自身发展、条件及融资环境等因素谨慎选择融资和并购计划，如有计划将履行披露义务 [6][7] 公司绿色研发 - 坚持绿色包装研发理念，围绕“双碳”和“限塑令”要求投入研发，有可降解、“以纸替塑”等绿色产品 [4][6][7] - 2024年度研发费用投入达5195.27万元，成功申请14项实用新型专利，推进GRS类包装产品系列化 [6] 其他问题回复 - 柬埔寨合资公司进展将按规则披露 [1] - 股东人数已在定期报告披露，查询其他时间段需发相关资料至公司邮箱 [2] - 严格按规定做好信息披露，确保信息真实、准确、完整、及时、公平 [4] - 报告期内不存在资金被占用情形 [4] - 中美贸易战对公司整体影响有限且可控，会关注政策动态并采取应对措施，推进多元化市场布局 [6] - 目前业务暂未涉及金属包装领域，股本转增和套期保值业务将结合实际审慎决策并按要求披露 [7] - 2024年度政府补助金额为319.55万元，会持续做好主业 [7]

上市计划 - 公司拟首次公开发行股票并在上海证券交易所主板上市[2] - 本次公开发行新股数量不超过2555.97万股，占发行后总股本比例不低于25%，发行后总股本不超过10233.88万股[7][32] - 保荐人（主承销商）为中信证券股份有限公司[7] 业绩数据 - 2020 - 2022年公司营业收入分别为57,841.54万元、91,032.23万元和131,579.38万元[39] - 2020 - 2022年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为7,024.68万元、14,597.58万元和20,556.73万元[39] - 2022年度加权平均净资产收益率为25.94%，2021年度为23.60%，2020年度为45.00%[41] - 2023年1 - 6月，公司营业收入为60,460.66万元，上年同期为62,535.94万元，变动率为 - 3.32%；净利润为10,075.16万元，上年同期为10,051.99万元，变动率为0.23%[46] 市场与客户 - 报告期内公司前五名客户销售金额合计占同期营业收入比例分别为50.92%、50.55%和39.34%[22] - 2022年度，公司在全球纸浆模塑餐饮具领域市场占有率约16%，产量占全国纸浆模塑餐饮具产量的20%[37] - 报告期内出口美国销售收入占同期主营业务收入比重均超50%[26] 财务指标 - 2022年母公司资产负债率为17.56%，2021年为19.80%，2020年为29.16%[41] - 2022年研发投入占营业收入的比例为2.80%，2021年为3.30%，2020年为4.04%[41] - 报告期各期末，公司流动比率分别为1.35、1.22和1.23，速动比率分别为0.84、0.80和0.79，整体呈下降趋势[64] 股权结构 - 本次发行前滕步彬控制公司89.73%股权，发行后控制67.30%股权[67] - 2021年7月26日季文虎和滕步彬分别将7.08%和7.38%股权转让给金华众腾，代持的14.46%股权解除[81][82] - 滕步彬与季文虎于2021年10月10日签署《一致行动协议》，至众鑫股份上市满三十六个月，期间不得变更或解除[184][185] 收购与重组 - 2021年众鑫有限以换股方式收购众生纤维100%股权，众生纤维作价1.563482242亿元，众鑫有限作价2.6361528215亿元[118][119] - 众生纤维收购广西华宝42%股权，交易估值5.08亿元，42%股权作价21336万元[128][129] - 众鑫股份收购海南甘浙君40%股权，按注册资本500万元协商定价，40%股权作价200万元[131][132] 子公司情况 - 截至招股说明书签署日，公司有7家一级全资子公司，3家二级全资子公司[152] - 众生纤维2022年末总资产32646.66万元、净资产11290.17万元、营收27080.89万元、净利润2878.83万元[158] - 广西华宝2022年末总资产46398.40万元、净资产3194.79万元、营收64036.61万元、净利润12199.57万元[160]

上市信息 - 公司拟首次公开发行不超过2555.97万股A股并在上海证券交易所主板上市，发行后总股本不超过10233.88万股[7][16][32] - 保荐人（主承销商）为中信证券股份有限公司[7] - 发行申请尚需经上海证券交易所和中国证监会履行相应程序[2][3] 业绩总结 - 2019 - 2022年1 - 9月，公司营业收入分别为55635.17万元、57841.54万元、91032.23万元和100060.76万元，呈增长态势[39] - 2019 - 2022年1 - 9月，扣非后归母净利润分别为5390.89万元、7024.68万元、14597.58万元和17621.58万元，业绩稳定增长[39] - 报告期内，公司主营业务毛利率分别为39.75%、39.62%、33.23%和28.66%，呈下降趋势[24][53] 用户数据 - 报告期内，公司前五名客户销售金额合计占同期营业收入比例分别为58.73%、50.92%、50.55%和36.90%，客户相对集中[22][49] 市场地位 - 2021年度，公司在全球纸浆模塑餐饮具领域的市场占有率约12%，产量占全国纸浆模塑餐饮具产量的18%[37][39] 业务结构 - 公司主营业务收入主要来源于餐饮具产品，报告期内，餐饮具产品销售收入占主营业务收入的比例均超99%[24][35] - 公司产品以外销为主，主要销往北美、欧洲等国家和地区[26][36] 募集资金项目 - 募集资金投资项目总投资153826.45万元，包括年产10万吨甘蔗渣可降解环保餐具项目（来宾众鑫一期、崇左众鑫一期）、研发中心建设项目和补充流动资金[33][44] 股权结构 - 本次发行前滕步彬控制公司89.73%股权，发行完成后控制67.30%股权[61] - 截至招股说明书签署日，发行人股东和股本未再发生变化[111] 风险提示 - 公司存在客户集中、行业市场竞争加剧、毛利率下降、贸易政策等风险[22][23][24][26] 收购重组 - 2021年公司收购众生纤维全部股权，以换股方式进行，众生纤维作价156348224.20元[115][116] - 2021年8月众生纤维收购广西华宝42%股权，作价21336.00万元，广西华宝成为公司全资控股子公司[126] - 众鑫股份2022年收购海南甘浙君40%股权，作价200万元[130] - 发行人2021年转让蓝顶包装60%股权[131]