上市险企1Q25业绩分析 整体业绩表现 - 1Q25净利润可比口径下同比增长1.4%，非年化ROE由1Q24的4.2%下滑至1Q25的4.0%，略好于预期 [1] - 1Q25末A股上市险企平均归母净资产较年初持平，其中人寿增速最高(4.5%)，新华最低(-17.0%) [1] - 1Q25承保利润同比增长27.3%，主要系同期基数较低，寿险业务超赔表现良好叠加财险业务承保利润同比激增 [1] - 投资利差同比回落25.8%，是导致净利润增速分化的核心原因 [1] - 1Q25上市险企简单年化平均净投资收益率3.08%(1Q24:3.19%)，简单年化平均总投资收益率4.06%(1Q24:4.08%) [1] 寿险业务表现 - 1Q25上市险企平均NBV增速约两成，价值率改善是核心，NBV同比增速由高至低分别为：新华(67.9%)、平安(34.9%)、人保(31.5%)、太保(11.3%)、国寿(4.8%) [2] - 1Q24季报口径新单同比增长2.9%，个险受开门红拖累，银保新单结构优化 [2] - 价值率改善归因：预定利率下调使新业务利差走阔、产品和期限结构优化、积极降本增效 [2] 财险业务表现 - 1Q25上市险企合计实现财险业务保险服务收入2496.35亿元，同比增长4.0% [3] - 实现承保综合成本率95.7%，同比大幅下降2.8pct，实现新准则下承保利润106.53亿元，同比接近翻两倍 [3] - 1Q25上市险企合计实现车险原保费收入同比增长3.2%，良好的费用管控水平助力车险承保利润改善 [3] - 1Q25我国自然灾害直接经济损失101.6亿元(1Q24：237.6亿元)，赔付率明显好转带动非车险承保利润大幅改善 [3] 市场展望 - 权益市场是胜负手，在系列监管政策的推动下，权益市场信心迎来修复窗口 [1]