宏观经济预期 - 超七成投顾对三季度宏观经济持中性或乐观态度，43%认为经济触底回升，17%认为运行正常 [24] - 上半年GDP达66.05万亿元，同比增长5.3%，47%投顾认为宏观政策处于宽松状态 [25] - 57%投顾预计三季度流动性取向为放松或中性偏松，29%预期增量资金持续入市 [26] A股市场预期 - 78%投顾看涨三季度A股，51%预计涨幅0%-5%，27%预计涨幅超5% [29] - 85%投顾预测上证综指运行上限在3500点及以上，42%集中在3500点附近 [29][18] - 超六成投顾认为市场以结构性行情为主，科技股、新消费、房地产和金融板块受青睐 [32] 行业配置偏好 - 59%投顾认为权益类资产配置价值最高，较二季度上升17个百分点 [35][19] - 科技板块中，39%看好人工智能，半导体和AI产业链受关注 [32] - 创新药板块38%投顾看好，49%认为估值合理，34%认为医改政策是核心驱动力 [34] 操作策略 - 44%投顾建议灵活掌握主题性投资思路，26%推荐价值投资 [37][20] - 72%投顾建议仓位保持五成以上，36%推荐80%-100%高仓位 [36] - 行业ETF配置中，38%偏好科技类ETF，18%倾向消费和金融ETF [38] 高净值客户行为 - 70%高净值客户二季度盈利，9%盈利超30%，51%选择加仓 [41] - 45%客户计划三季度追加资金，48%增量资金来自现金存款 [43] - 港股市场84%投顾认可投资价值，30%青睐科技龙头股，28%偏好高股息蓝筹 [44][45]

东方港湾二季度美股持仓分析 持仓规模与变动 - 二季度末持股市值达11.26亿美元（约80亿元人民币），较一季度末8.68亿美元增长29.7% [2] - 共持有13只美股标的，新买入特斯拉、奈飞、Coinbase三只股票 [3][4] 新进持仓与重点标的 - **特斯拉**：新买入19.83万股，期末市值6301万美元 [4] - **奈飞**：新买入4.28万股，期末市值5723万美元 [4] - **Coinbase**：首次纳入持仓，市值5470万美元，为美国最大加密货币交易所 [5] - **英伟达**：仍为第一大重仓股，减持11万股至126.78万股，市值2亿美元 [5] - **谷歌**：加仓26.7万股至92万股，市值1.63亿美元升至第二大重仓股 [5] 减持操作 - 对苹果、亚马逊、微软和Meta进行了一定程度的减持 [6] 持仓策略特征 1. **聚焦AI产业链**：重仓英伟达、谷歌等AI相关公司 [7] 2. **运用杠杆工具**：新买入三倍做多FANG+指数ETN（520万份，市值1.29亿美元），占总仓位超20% [7][10] 3. **激进风格显现**：同时持有三倍做多纳指ETF（1.05亿美元）和二倍做多英伟达ETF（856万美元） [10] 杠杆工具风险与市场表现 - 三倍做多FANG+指数ETN为高波动性衍生品，单日涨跌幅为标的指数的三倍 [11] - ETN本质为银行发行的债务工具，存在信用风险 [12] - 旗下产品4月回撤超30%，但7月净值回升至4.64元/份，接近历史高点4.75元/份 [8][9]

市场表现 - 早盘市场震荡分化，沪指跌0.68%，深成指跌0.45%，创业板指涨0.43%，沪深两市半日成交额1.14万亿，较上个交易日放量562亿 [1] - 全市场超3400只个股下跌，早盘涨停数量为40家，封板率为71%，连板股数量为11家 [1] - AI产业链全线爆发，算力硬件方向持续走强，中际旭创、新易盛等多股创历史新高 [1] AI产业链 - 微软第四财季营收764.4亿美元，同比增长18%，智能云业务营收298.8亿美元，第一财季资本支出预计超300亿美元 [3] - Meta第二季度营收475.2亿美元，同比增长22%，全年资本支出预期提高至660-720亿美元 [3] - 大模型应用个人用户注册总数超31亿，API调用用户总数超1.59亿 [4][25] - AI应用股走强，易点天下20CM涨停，金现代、新致软件等涨幅居前 [3][26] 创新药与辅助生殖 - 创新药概念股持续活跃，康缘药业等多股涨停，板块中10余股涨超9% [1][15][17][18] - 石药集团与美国公司达成20.75亿美元授权协议，涉及GLP-1受体激动剂 [15] - 辅助生殖概念股走强，共同药业20CM涨停，汉商集团、利德曼等涨停 [4][36] - 北京市将辅助生殖技术项目纳入医保支付范围 [35] 液冷IDC与PCB - 天风证券预计GB200到GB300将带动整柜价值量由60万元提升至70万元+ [19] - 液冷IDC概念股表现强势，英维克2连板，冰轮环境等涨停 [20][22] - PCB板块走强，宏和科技4天2板，诺德股份等涨停 [24] - 微软和Meta资本支出增加带动光通信、算力工程等相关板块 [27][32] 其他热点板块 - 婴童概念股上涨，安正时尚3连板，珠江股份2连板 [31] - 工程机械板块表现活跃，南方路机9天8板，天元智能涨停 [40] - 数字货币概念股异动，数字认证20CM涨停 [41]

截至收盘，上证科创板50成份指数、科创综指均下跌1.1%，科创100指数下跌1.2%，上证科创板成长指数下跌1.3%。 据证监会网站披露，蓝箭航天空间科技股份有限公司昨日办理辅导备案登记，拟首次公开发行股票并在科创板上市。 东吴证券表示，科技成长方向，AI产业链、人形机器人、军工、创新药仍是中长期主线；主题投资可关注脑机接口、商业航天、可控核聚变、3D打印等领 域。 | 该指数由科创板中市值大、流动性 | 今日 | 该指数 | 该指数自 | | --- | --- | --- | --- | | 好的50只股票组成, "硬科技"龙 | 该指数涨跌 | 滚动市盈率 | 发布以来 | | 头特征显著,半导体占比超60%, | | | | | 与医疗器械、软件开发、光伏设备 | -1.1% | 147.9倍 | 99 | | 行业合计占比超75% | | | | | 今日 该指数涨跌 | 该指数 滚动市盈率 | | 该指 | | --- | --- | --- | --- | | -1.2% | 247. 6倍 | 2023年 | 47 | | 今日 | 该指数 | 该指 | | --- | --- | --- | ...

南向资金流入情况 - 今年以来南向资金累计净流入8420.02亿港元 创年度净流入历史新高 为2024年同期的2倍多 [1] - 4月9日单日净流入355.86亿港元 创单日净流入纪录 [1] - 在135个交易日中 114个交易日出现净流入 占比超八成 [1] - 7月29日南向资金成交额1554.92亿港元 占当日港股市场成交额近六成 [2] - 南向资金全年累计流入或超万亿港元 下半年流入速度可能放缓 [1][6] 港股市场表现 - 恒生指数累计上涨27.24% 恒生科技指数上涨26.33% 领涨全球主要市场 [1][3] - 恒生指数成分股中超八成股票上涨 总市值超1万亿港元股票全线上涨 平均涨幅36.82% [4] - 医疗保健业累计上涨85.37% 原材料业上涨58.90% 资讯科技业上涨37.37% [4] - 中国生物制药累计涨逾130% 瀚森制药涨逾110% 小米集团-W涨逾60% [4] - 恒生指数滚动市盈率从年初8.96倍提升至10.49倍 [5] 南向资金持仓情况 - 南向资金持股数量5256.06亿股 较2025年初增加598.21亿股 [2] - 持仓市值超5.6万亿港元 较2025年初增加2.03万亿港元 浮盈1.2万亿港元 [2] - 金融行业持仓市值14517.43亿港元 信息技术11115.84亿港元 可选消费7175.67亿港元 [2] - 腾讯控股持仓超5400亿港元 建设银行、中国移动、小米集团-W、工商银行持仓均超2000亿港元 [2] - 近一个季度加仓金融行业1128.71亿港元 医疗保健461.75亿港元 可选消费265.48亿港元 [3] 行业与个股表现 - 创新药、科技、新消费、大金融板块表现亮眼 能源业、公用事业等传统行业跑输恒生指数 [4] - 美团-W、建设银行、中芯国际近一个季度净买入金额居前 分别达358.72亿、302.72亿、60.52亿港元 [3] - 腾讯控股累计上涨34.26% 工商银行上涨23.59% 阿里巴巴-W上涨48.94% [4] - 建设银行获南向资金增持67.84亿股 中国银行47.57亿股 工商银行34.10亿股 [3] 市场展望 - 政策发力驱动基本面修复 叠加资金面持续改善 港股有望进一步向上 [1][6] - 全球广义流动性依然充裕 恒生科技修复空间或更大 [6] - 关注高股息标的、政策利好板块(稳定币概念股、创新药、AI产业链)、中报业绩超预期板块 [7] - 优选景气改善+低估值行业 如互联网电商、游戏、煤炭水泥、社会服务、纺织服装等 [7]

公司业务与产品应用 - 公司主要从事锂电铜箔的研发、生产和销售，产品广泛应用于新能源汽车、3C数码产品、储能系统等领域 [2] - 公司锂电铜箔产品作为锂电池的关键材料，可应用于生产符合航空公司要求的3C认证充电宝 [2] - 公司产品作为高性能电池的核心材料，为AI硬件设备（如无人机、机器人、智能终端等）提供了关键的能源支持 [2] - 公司产品属于AI产业链的重要基础材料 [2]

2025世界人工智能大会 - 2025年7月26日-28日以"智能时代，同球共济"为主题的2025世界人工智能大会在上海举行，为人工智能产业高质量发展注入新动能 [1] - 受大会催化，恒生科技ETF（513130）获资金关注，7月28日单日净申购2.01亿份，份额攀升至374.82亿份，规模达281.49亿元 [1] 恒生科技ETF市场表现 - 截至2025/7/28，年内超187亿元资金净流入跟踪恒生科技指数的ETF，其中恒生科技ETF（513130）获30.19亿元加仓 [1] - 该ETF年内日均成交额达48.87亿元，流动性水平居同类前列 [1] - 恒生科技指数市盈率回落至21.58，处于近五年21.46%分位数水平，估值吸引力提升 [2] 恒生科技指数成分与AI产业 - 恒生科技指数涵盖AI产业链的算力基建、大模型开发、商业应用及终端生态等多环节 [2] - 前五大成份股为腾讯控股、小米集团-W、网易-S、阿里巴巴-W、比亚迪股份，均为AI领域龙头企业 [2] - AI产业正从技术探索向价值深耕转变，新兴技术加速在各场景落地转化为生产力 [2] 华泰柏瑞基金管理能力 - 华泰柏瑞基金是境内首批ETF管理人，保持18年ETF零差错运营纪录 [3] - 旗下标杆产品包括沪深300ETF（510300）、红利ETF（510880）等 [3] - 恒生科技ETF（513130）2021年至2025年上半年收益分别为-30.24%、-21.43%、-8.89%、21.13%、16.37%，与基准表现接近 [3] 产品交易特性 - 恒生科技ETF（513130）支持场内T+0交易，场外投资者可关注其联接基金（A类015310/C类015311） [2]

资金流入方面，金融科技ETF最新资金净流出1613.52万元。拉长时间看，近10个交易日内有6日资金净流入，合计"吸金"1.44亿元，日均净流入达1438.89万 元。 截至2025年7月29日 13:11，中证金融科技主题指数(930986)下跌0.16%。成分股方面涨跌互现，恒生电子(600570)领涨10.01%，金证股份(600446)上涨 4.30%，中科金财(002657)上涨3.40%；飞天诚信(300386)领跌3.97%，先进数通(300541)下跌3.41%，天阳科技(300872)下跌3.19%。金融科技ETF(516860)下 跌0.20%，最新报价1.47元。拉长时间看，截至2025年7月28日，金融科技ETF近1周累计上涨2.86%。 流动性方面，金融科技ETF盘中换手9.94%，成交1.32亿元。拉长时间看，截至7月28日，金融科技ETF近1周日均成交1.78亿元。 消息面上，日前，《浙江省关于科技金融赋能创新浙江建设 因地制宜发展新质生产力的若干举措（征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，扩大创业投 资资金来源。持续推进金融资产投资公司（AIC）股权投资试点，推动试点基金组建及 ...

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 25Q2通信板块获公募显著加仓，光模块为核心增配方向；北美科技巨头纷纷加码AI投资，算力军备竞赛全面提速，AI产业链“戴维斯双击”时刻已到，AI商业变现提速带动PE估值提升，通信板块估值仍处于低位，具备较高配置性价比 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 板块行情 - 2025年第30周，通信板块下跌0.57%，在长江一级行业中排名31位；2025年年初以来，通信板块上涨17.08%，在长江一级行业中排名第7位 [2][4] - 个股层面，通信板块内市值在80亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为东信和平（+34.1%）、深桑达A（+9.8%）、鼎通科技（+9.7%），跌幅前三分别为德科立（-9.6%）、恒宝股份（-8.3%）、英维克（-7.3%） [4] 25Q2通信板块持仓情况 - 25Q2，通信行业公募基金重仓持股占比5.37%，环比+2.63pct，在长江32个一级行业中排名第6 [5] - 分板块来看，25Q2通信设备/电信应用/运营商配置比例分别为4.52%/0.11%/0.74%，分别同比+2.60pct /+0.01pct /+0.02pct [5] - 个股层面，从重仓规模来看，25Q2持股市值TOP5分别为新易盛、中际旭创、中国移动、天孚通信、中天科技；从增减配维度看，增持TOP5为中际旭创、新易盛、天孚通信、长芯博创、源杰科技；减持TOP5为中国联通、中兴通讯、亨通光电、润泽科技、光环新网 [5] 北美云商AI投资情况 - Meta公布两项超大数据中心，Prometheus项目位于俄亥俄州，计划2026年完工，设计容量1GW；Hyperion项目位于路易斯安那州，计划2030年投产2GW容量，未来扩容至5GW；未来还将建设多个类似规模的“Titan”级数据中心 [6] - 甲骨文与OpenAI宣布将在美国新增开发4.5GW的Stargate数据中心容量，加上德克萨斯州阿比林项目，Stargate项目总容量将超5GW，运行200万余枚芯片 [6] - 谷歌母公司Alphabet发布25Q2财报，将2025年资本支出计划从原指引的750亿美元上调至850亿美元；Google Cloud实现营收136.2亿美元，同比+32%；GCP新客户数量环比增长近28%，25Q2积压订单环比+18%，同比+38%，截至季度末达到1060亿美元；Google月均Token处理量自5月的480万亿激增至980万亿，Gemini应用月活用户达4.5亿，日请求量较Q1增长超50% [6] - xAI新Colossus 2项目初步将配备55万张GB200和GB300芯片，并提出未来五年内上线5000万个H100等效AI计算单元 [6] - 微软从Google DeepMind挖角约24名AI高端人才，并宣布新财年将大幅提升对Copilot、Azure和Microsoft 365等核心业务的合作伙伴激励投入 [6] 投资建议 - 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通 [7] - 光模块：重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，重点关注太辰光、源杰科技、长飞光纤 [7] - 国产算力：重点推荐烽火通信、华丰科技、英维克、润泽科技、光环新网、奥飞数据、光迅科技、中兴通讯、紫光股份，关注科华数据 [7] - AI应用：推荐和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通、博实结、翱捷科技 [7] - 卫星应用：重点推荐海格通信、华测导航 [7] 通信行业板块重点公司营收及业绩增速 - 展示了通信行业板块重点公司2024年和2025年Q1营收及业绩增速、归母净利润（2025E）、预测2025年PE估值等数据 [15]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 本周“反内卷”情绪升温，对水泥、玻璃、玻纤大宗商品品种影响明显，行业在政策预期下有产能出清抓手，目前行业价格及盈利均在底部，在政策催化下有望基本面迎来长期趋势改善 [4] 各部分总结 上周行情回顾 - 过去一周（7.20–7.27）申万建筑材料行业指数涨跌幅为8.20%，上证综指为1.67%，深证成指为2.33%，创业板指为2.76%，沪深300为1.69%；在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第1位 [6] “反内卷”行情启动，大宗商品价格上涨明显 水泥价格淡季呈现下跌趋势 - 本周水泥价格呈下行态势，处于高温雨季传统施工淡季，全国袋装P.O 42.5普通水泥价格环比上周下滑2.13%；25年6月水泥单月产量同比下滑5.3%，较5月下滑8.1%降幅收窄 [8] 反内卷驱动平板玻璃价格上涨 - 本周玻璃价格上涨0.76%，7月25日期货价格收盘价为1362元/吨，价格大幅上涨主要因“反内卷”政策驱动，中游贸易商补库明显，下游终端需求改善有限 [12] 本周重点公告 - 塔牌集团2025年半年度报告期实现营收20.56亿元，同比+4.05%，归母净利润4.35亿元，同比+92.47%，扣非后2.42亿元，同比+31.73%；25Q2营收11.36亿元，同比+15.56%，归母净利润2.70亿元，同比+250.65%，扣非后1.51亿元，同比+128.79% [16] - 濮耐股份与格林美约定26 - 28年50万吨活性氧化镁订单总量，定价模式另行协商；双方探讨全球范围资本合作 [16] - 科顺股份子公司珠海横琴逸东投资合伙企业以自有资金出资2.4亿元，与关联方共同设立4.81亿元产业并购基金，拟投资前沿科技及相关领域 [17]