01 10月31日，创新药主题ETF集体大涨，涨幅前十的ETF均是创新药主题ETF，涨幅均超5%；通信设备ETF和通信ETF领跌。 近期，多只跨境ETF涨幅较大。10月，日经225ETF上涨21.72%，成为本月涨幅最大的ETF，另外，日经ETF、中韩半导体ETF、纳指科技ETF等 多只跨境ETF10月涨幅超过10%。10月31日，易方达基金、华夏基金等，午间发布旗下跨境ETF溢价风险提示公告。 02 10月31日，ETF成交活跃，11只ETF成交额超百亿元，其中包括多只科创债ETF，以及港股创新药ETF等跨境ETF。 03 10月30日，证券ETF、港股创新药ETF、医药ETF、通信ETF等多只行业ETF资金净流入额居前。前一交易日，资金流入较多的则是宽基ETF。 创新药主题ETF集体大涨 10月31日，创新药板块逆势走强，创新药主题ETF集体大涨，涨幅前十的ETF均是创新药主题ETF。其中，科创创新药ETF汇添富、科创创新药 ETF国泰涨幅居前，均超过7%；港股通创新药ETF、港股创新药ETF等涨幅超过5%。 科创债ETF成交活跃 | 代码 | | 今日涨幅 (%) | 近一个月涨幅(%) | | --- ...

01 10月31日，创新药主题ETF集体大涨，涨幅前十的ETF均是创新药主题ETF，涨幅均超5%；通信设备ETF和通信ETF领跌。 02 10月31日，ETF成交活跃，11只ETF成交额超百亿元，其中包括多只科创债ETF，以及港股创新药ETF等跨境ETF。 03 10月30日，证券ETF、港股创新药ETF、医药ETF、通信ETF等多只行业ETF资金净流入额居前。前一交易日，资金流入较多的则是宽基ETF。 通信设备ETF领跌 10月31日，工业富联（601138）等AI概念股出现调整，通信设备ETF和通信ETF领跌，跌幅均超5%，5GETF、半导体设备ETF易方达、科创芯片 ETF博时等跌幅超4%。 | 代码 | 简称 | | 今日涨幅 (%) 近一个月涨幅 (%) | | --- | --- | --- | --- | | 159583 | 通信设备ETF | -5.34 | -0.46 | | 515880 | 通信ETF | -5.26 | 1.57 | | 159994 | 5GETF | -4.96 | -0.75 | | 159811 | 5G50ETF | -4.93 | -0.23 | | 51 ...

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][4] 核心观点 - 报告认为神州泰岳新游周期及AI商业化将开启，业绩拐点渐近 [1][4] - 公司2025年第三季度营收及扣非归母净利润同比降幅明显收窄，凸显核心游戏韧性 [4] - 看好新游周期下公司逐步迎来业绩拐点，维持2025-2026年并上调2027年归母净利润预测 [4] 财务表现与预测 - 2025年第一季度至第三季度实现营收40.68亿元（同比-9.86%），归母净利润7.24亿元（同比-33.77%），扣非归母净利润6.96亿元（同比-16.42%）[4] - 2025年第三季度单季营收13.84亿元（同比-5.3%），扣非归母净利润2.08亿元（同比-3.2%）[4] - 2025年第一季度至第三季度毛利率为58.6%（同比-3.4个百分点），期间费用率39.6%（同比-1.2个百分点），净利率17.5%（同比-6.5个百分点）[4] - 预测2025-2027年归母净利润分别为11.54亿元、17.24亿元、26.04亿元，对应市盈率分别为20.6倍、13.8倍、9.1倍 [4][7] - 预测2025-2027年营业收入分别为59.51亿元、81.15亿元、104.61亿元，同比增长率分别为-7.8%、36.4%、28.9% [7] 游戏业务分析 - 核心游戏《Age of Origins》2025年7月至9月在美国iOS游戏畅销榜排名均值分别为30、29、26，整体企稳向上，9月因7周年庆典活动排名最高至第17 [5] - 据SensorTower数据，《Age of Origins》在2025年7月、8月、9月分别位列中国出海手游收入榜第12、11、12名，头部地位稳固 [5] - 另一核心游戏《War and Order》2025年7月至9月在美国iOS游戏畅销榜排名均值分别为117、109、108，呈现向好趋势 [5] - 两款SLG新游《Stellar Sanctuary》与《Next Agers》已步入商业化测试尾声，并获得国内版号，国内外发行推广有望贡献业绩增量 [5] - 公司在研游戏丰富，其中3款SLG新游计划于2026年中以前陆续开启商业化测试 [5] AI业务进展 - 公司于2025年7月推出智能语音机器人avavox，在出行服务场景通话效率较传统人工坐席提升3-5倍，预计可降低业务沟通环节运营成本40%-60% [6] - avavox当前落地场景已覆盖金融证券、在线教育、电商推广等 [6] - 2025年10月公司发布avavox全球菁英生态伙伴计划，推动全球市场拓展 [6] 公司基本信息 - 报告发布日期为2025年10月30日，当前股价12.11元 [1] - 公司总市值为238.22亿元，流通市值为220.71亿元 [1] - 公司总股本为19.67亿股，流通股本为18.23亿股 [1] - 近3个月换手率为324.4% [1]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][7] 核心观点 - AI商业化持续推进，信创业务加速落地，公司成功搭建起融合云、协作与AI的办公应用服务体系 [1] - 2025年第三季度业绩增长显著加速，营业收入同比增长25.33%，归母净利润同比增长35.42% [1] - AI能力由工具型应用向协同智能体转变，推动高价值业务线重构 [4] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入41.78亿元，同比增长15.21%；归母净利润11.78亿元，同比增长13.32% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入15.21亿元，同比增长25.33%；归母净利润4.31亿元，同比增长35.42% [1] 分业务表现 - **WPS个人业务**：实现营收8.99亿元，同比增长11.18%；WPS Office全球月度活跃设备数达6.69亿，同比增长8.83% [2] - **WPS 365业务**：实现营收2.01亿元，同比增长76.61%，延续高速增长趋势 [2] - **WPS软件业务**：实现营收3.91亿元，同比增长50.52%，受益于党政信创招标及确收进度加速 [3] AI技术进展与产品创新 - 发布原生Office办公智能体“WPS灵犀”和“WPS知识库”，作为WPS AI 3.0的核心能力载体，标志着AI能力向协同智能体转变 [4] - “WPS知识库”支持管理多种Office格式文档，具备信息溯源、AI问答和一键分享功能 [4] - 商务部公告附件采用WPS格式，引发市场对国产化信创的积极关注 [3] 未来业绩预测 - 预测公司2025-2027年收入分别为61.09亿元、72.95亿元、87.17亿元 [4] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为4.12元、5.16元、6.23元 [4][6] - 对应2025年10月29日收盘价的市盈率（PE）分别为82倍、65倍、54倍 [4][6] 主要财务指标预测 - 营业收入增长率预计将从2024年的12.4%提升至2025-2027年的19.3%-19.5% [6][10][11] - 毛利率预计保持在较高水平，2025-2027年分别为84.88%、86.06%、86.12% [10][11] - 净资产收益率（ROE）预计持续改善，从2024年的14.49%提升至2027年的16.96% [10][11]

投资评级 - 报告对焦点科技维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司作为跨境B2B平台综合性服务商，组织架构优化助力人效提升，AI业务发展强劲，在跨境电商领域AI应用商业化落地领先 [3] - 基于销售和研发费用率上浮，调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润5.2/6.1/7.2亿元（前值为5.4/6.4/7.5亿元），对应PE分别为28/23/20 [3] 25Q3及25Q1-3财务表现 - 25单Q3：营收4.89亿元，同比增长17%；归母净利1.22亿元，同比下降1.98%；扣非归母净利1.18亿元，同比下降3.42% [1] - 25单Q3：毛利率79%，同比下降1.4个百分点；归母净利率25%，同比下降4.8个百分点；销售/管理/研发费用率分别为35%/9.2%/9.7%，同比分别+2.4/+1.1/+1.7个百分点 [1] - 25Q1-3：营收14亿元，同比增长16%；归母净利4.16亿元，同比增长16%；扣非归母净利4.04亿元，同比增长15% [1] - 期末合同负债11亿元，同比增长25% [1] 业务增长与运营数据 - 截止25Q3末，MIC收费会员数2.92万，同比增长9.5%，单季净增515位 [2] - 单Q3现金收款5.04亿元，同比增长18%，预计后续增长驱动来自会员数增长和ARPPU值提升 [2] - Q3中东地区流量同比增幅达45%，拉美、非洲、欧洲市场流量增幅均超30% [2] AI业务进展 - 25Q3末AI麦可累计收费会员数1.57万，单季新增2687位，增长环比提速，AI麦可渗透率进一步提升，预计AI业务全年收入有望高速增长 [3] - 10月22日SourcingAI 2.0正式发布，帮助买家从“找到所需”升级至“更优决策”，使用后买家整体采购效率可提升35% [3] - MIC国际站构建“AI麦可（服务卖家）+ SourcingAI 2.0（服务买家）”的智能协同布局，实现服务买卖双方的全流程AI赋能生态闭环 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为19.19亿元/21.93亿元/25.02亿元，增长率分别为14.97%/14.32%/14.09% [4] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为5.17亿元/6.13亿元/7.16亿元，增长率分别为14.63%/18.52%/16.84% [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.63元/1.93元/2.26元 [4] - 对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为27.82/23.47/20.09 [4] - 预计2025-2027年毛利率分别为80.73%/81.05%/81.45%，净利率分别为26.96%/27.95%/28.62% [10]

全球AI应用市场季度总览 - 2025年9月海外AI应用月活跃用户达到14.48亿，季度增长率为19.16%，市场进入价值深挖的成熟期[8] - 2025年第三季度中国AI应用月活跃用户达4.67亿，季度增长率7.17%，增长驱动力从技术普及者转向应用创新者[10] - 海外市场增长飞轮在于完善的云服务技术基座和用户成熟的付费习惯，而中国市场增长由豆包等新兴应用驱动[8][10] AI应用赛道格局：中国市场 - AI聊天机器人以2.9亿月活占据市场主导，年度增长率高达116.83%，远超第二名AI搜索引擎的1.01亿月活[14] - AI教育学习和AI视频创作年度增长率分别达65.60%和121.35%，季度增长保持强劲势头，展现巨大市场潜力[14] - 市场呈现显著分化特征，AI教育学习、效率提升等领域保持超29%季度增长，而AI虚拟角色、图像生成等领域年度负增长超20%[16] AI应用赛道格局：海外市场 - AI聊天机器人7.83亿月活地位稳固，Q3增长超22%，而AI办公和AI效率工具成为新增长引擎，季度增长分别达33.44%和2423.67%[19][20] - AI教育赛道在年初下行后Q3增长转正7.92%，显现复苏信号，市场回归实用价值[21] - 成熟的内容创作赛道普遍降温，AI视频编辑和视频创作季度增长分别为-4.63%和-16.07%[21] Web端与GPTs市场特征 - 中国市场Web端AI聊天机器人1.37亿月活年增25.94%，AI效率提升和AI虚拟角色年增分别达351.7%和255.6%[25][26] - 全球GPTs应用中AI聊天机器人月新增对话数超34000万遥遥领先，AI图像生成应用近24000万新增对话数反映创意设计领域强劲需求[32] - AI聊天机器人赛道Q3增长率高达26.67%，在所有15个赛道中居第三位，显示市场仍在高速增量发展期[36] AI搜索市场变革 - 移动端成为AI搜索核心增长极，海外APP市场月活从1月4844万飙升至9月7390万，累计增长率达52.60%[42] - 中国Web AI搜索月活从1月2011万骤降至9月787万，累计降幅达60.33%，面临AI聊天机器人的范式颠覆[44] - 中国AI搜索市场形成豆包超2亿用户和DeepSeek亿级用户的"两超多强"格局，竞争从用户获取转向用户留存[50][52] 头部公司AI生态布局 - 字节跳动以34款应用构建全景生态，CapCut应用端月活4.35亿和豆包应用端月活2.24亿构成两大核心引擎[105] - 阿里巴巴以夸克为核心战略支点，移动端月活达亿级规模，形成"云-模型-应用"一体化战略生态[111][113] - 科大讯飞聚焦教育、医疗等垂直领域，讯飞星火双端月活1224.62万，通过B/G端与C端业务协同构建长期竞争力[115][117] 垂直赛道竞争态势 - AI虚拟角色赛道传统APP模式衰退，中国Web端Q3实现91.08%爆炸性增长，全年增长率达255.64%[76][79] - AI教育赛道呈现"一超多强"格局，豆包爱学以1121.71万月活领先，Q3集体实现约30%高速增长[93][95] - AI图像编辑市场从全球同步转向区域分化，中国市场APP端实现爆发式增长，海外市场步入"Web为王"新稳态[65][66]

1、盈利转折点何时到来：滴普科技研发与人力开支高企，短期实现正现金流难度较大。 2、市场竞争加剧：第四范式、依图科技、商汤等均加速布局企业AI。 导语：尽管资本追捧火热，但滴普科技要从"超购王"走向成熟商业化，仍面临三大挑战。 3、客户续约与规模化验证：能否复制成功案例，将决定其未来估值稳定性。 10 月 28 日，港交所迎来一场人工智能的狂欢。北京滴普科技股份有限公司（ Deepexi ， 01384.HK ）正式挂牌上市，成为"港股企业级大模型 AI 应用第一股"。 这家成立仅七年的 AI 公司，以高达 7569.83 倍的超额认购刷新港股主板纪录，堪称本年度无可争议的"超购王"。 所谓 "企业级大模型 AI 应用"，可拆解为两层含义： "企业级"：指服务对象为 B 端客户，强调可定制、安全 可控、与企业私有数据深度结合，区别于面向消费者的 C 端通用模型；"大模型 AI 应用"：是指基于企业自有 数据和业务逻辑，开发的专属 AI 决策系统与数字员工，旨在替代部分管理和分析岗位，提升生产效率。 上市首日，滴普科技开盘价报 56.5 港元，较发行价 26.66 港元暴涨 112% ，最终收盘价 67 港元， ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 券商热议信号意义 10月28日早盘，沪指一度突破4000点，这是沪指历史第三次突破这一关键点位，也是最近10年来首次站上4000点整数关口。 每经记者｜王海慜 每经编辑｜彭水萍 10月28日早盘，沪指震荡上行，于10时14分突破4000点大关，为最近10年来首次。 这一整数关口的突破，也被券商首席经济学家们赋予极大意义。其中，德邦证券研究所所长兼首席经济学家程强对《每日经济新闻》 记者表示，4000点的信号意义巨大，一方面是市场信心转变的标志，另一方面也是政策改革深化见效的标志。 杨靖制图 值得注意的是，和前两轮突破4000点行情相比，本轮行情"科技牛"的特征十分明显。 与此同时，海外投资者对中国股票兴趣渐浓，高盛、摩根大通继续看好中国股市。其中，高盛最新报告指出，中国股市将进入更为持 久的"慢牛"行情！ 截至10月28日收盘，沪指报收于3988.22点，小幅下跌0.22%。尽管沪指4000点"得而复失"，但在受访的多位机构人士看来，以科技突 破与战略信心为核心动力的A股"慢牛"新格局已开启，这成为不少海内外机构的共识。 谈及此次沪指突 ...

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][4] 核心观点 - 报告看好公司AI商业化持续推进及AI全面赋能业务成长，Q4“双11+国补”有望助力业绩继续修复，因此维持“买入”评级 [4] - 报告维持2025-2027年盈利预测，预测2025-2027年公司营收分别为13.7/15.8/18.2亿元，归母净利润分别为0.9/1.1/1.3亿元，当前股价对应PE分别为72.5/60.2/50.8倍 [4] 财务表现与预测 - 2025Q1-Q3公司营收8.1亿元，同比下滑20%，主要系公司低毛利业务战略性收缩及业务升级 [4] - 2025Q1-Q3归母净利润0.13亿元，同比增长253%，主要系公司确认大额递延所得税抵免 [4] - 其中，2025Q3营收2.2亿元，同比下滑24%，归母净利润0.008亿元，同比增长120% [4] - 预测公司毛利率将从2024年的47.2%提升至2025-2027年的52.3%/52.5%/52.9% [8][11] - 预测净利率将从2024年的5.0%提升至2025-2027年的6.6%/6.9%/7.1% [8][11] AI商业化进展 - 2025Q1-Q3公司确认AI相关收入1.32亿元，正式开启AI商业化 [5] - 2025年9月，公司调用第三方大模型API消耗tokens数量达1,084亿，较2025年6月增长47% [5] - 2025年9月，海纳MCP Server输出量超2,087万，较2025年6月增长154% [5] AI战略与业务赋能 - 2025年7月，公司研发“值数”AI全域洞察平台，通过AI能力评估内容质量、洞察用户情绪，从内容、渠道、用户三个维度助力品牌营销效果提升 [6] - 2025年9月，“张大妈”App正式上线，AI购物管家“张大妈”基于推理模型，结合意图解析与任务执行，提升用户决策效率与消费体验 [6] - 公司与华为签署战略合作协议，深化在华为云、华为终端BG、市场联合营销等方面的合作 [6] - 2025年10月，公司与微盟的SaaS商业操作系统深度对接，将依托“海纳”MCP Server开放消费数据服务能力，共同为外部AI生态提供“专业消费内容+AI导购推荐+交易转化”的技术底座，构建“匹配—交易”AI电商闭环 [6] 短期业绩催化 - “双11”大促开启期，“国补”政策消费拉动力强劲，截至10月20日，京东“双11”有5.2万+个品牌的成交额同比增长超300% [5] - 10月15日天猫预售1小时内，破亿品牌数、成交翻倍品牌数、活跃用户数均超去年同周期 [5] - “什么值得买”平台内相关消费GMV实现单日环比增长103% [5]

在生成式AI的狂欢之后，整个科技产业迎来了更多全新的命题：如何让智能真正落地，与实体经济共 舞？算力的瓶颈如何突破？数据的价值如何通过硬件释放？ 归根结底，它们指向了同一个问题，什么样的硬核创新才能撕开AI商业化的缺口？ 在此背景下，由北京市、朝阳区科协指导，京东方科技服务主办，数字之友会、零秒空间、ZODIOAC 之所与36氪联合承办的"AI慧聚·创领新局"2025人工智能创新力路演大会应运而生。 本次大会汇聚了多位来自产业、投资与学术界的大咖嘉宾。其中不仅包括九合创投、火山石投资等专注 硬科技的顶尖投资机构的负责人，更有国内产业龙头企业的负责人，从嘉宾阵容来看，这并非一场简单 活动或是技术秀场，而是对AI产业融合深度探索。 这场盛会，或将成为"技术商业化的年度检验场"。 当大模型的光芒趋于理性，一场更深层次的变革正在算力、硬件与产业场景的交叉点上悄然发生，这预 示着，我们正在进入AI价值的"深水区"。 当下，全球人工智能产业站在了关键转折点：中国人工智能核心产业规模已超1.3万亿元，较2024年增 长约28%，行业竞争已从"技术参数比拼"转向"场景落地效率"的深层较量。 AI技术在实际应用场景中的落地，第 ...