腾远钴业电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与业绩表现 * 公司为腾远钴业，主营业务为钴、铜、锂等金属的冶炼、回收及新材料生产 [1] * 2025年公司收入83.4亿元，同比增长27.5%；净利润11.1亿元，同比增长62.1% [3] * 2026年第一季度收入同比增长75%，利润同比增长超过三倍，产品净利润率处于行业头部水平 [3] * 截至2025年底，公司总资产规模达到131亿元，负债率仅为百分之二十几，远低于行业平均水平 [3] * 整体毛利率较2024年提升超过5个百分点 [4] 二、 各产品线经营表现与优势 钴产品 * 2025年钴产品产销量创下历史新高，新增产能实现投产即达产 [3] * 钴产品毛利率从7.62%大幅提升至28.32% [2][4] * 公司研发多为高残锂系列钴产品，并构建了从废料回收到高端产品合成，再到导入高端供应链的业务闭环 [3] * 已成功协助客户进入多家无人机、人形机器人及机器狗等新兴领域龙头企业的供应链 [3] * 公司钴酸锂回收规模已占市场流通量的70%以上 [2][4] 铜产品 * 铜业务毛利率长期稳定在30%左右，是公司核心利润支柱和稳定的现金流来源 [2][3] * 2026年第一季度电力供应超预期，1至3月份生产基本实现满产 [10] * 2026年铜产量目标为9万吨 [2][10] * 新建3万吨铜项目选址紧邻矿源地，单吨运费可节省超1,000美金 [2][10] 锂产品 * 2025年锂金属回收量同比增长超过一倍 [3] * 2026年碳酸锂产量目标为1.5万吨 [2][23] 二次资源回收 * 2025年钴金属回收量同比增长超过三倍 [3] * 二次资源在公司原料中的占比已达到30% [3]，其中二次资源占公司原料比重达到20% [12] * 公司已实现从黑粉到前驱体材料再到高端产品导入的一体化链路 [4] * 在二次资源领域覆盖全球90%以上的二次资源供应商 [4] 三、 核心竞争优势 技术与成本控制 * 所有产线工艺均为自主研发设计，关键设备自制，固定资产投入比同行节省30% [2][4] * 固定资产收益率高达35.86%，净资产收益率12.12%，均领先于行业 [4] * 投建速度远超行业平均水平 [4] 市场与供应链 * 凭借二十余年的行业深耕，在产品质量、服务和低碳方面积累了良好口碑 [4] * 成功进入了AI机器人、无人机等新兴领域以及全球新能源汽车、消费电子、航空航天等传统龙头企业的供应链 [4] * 2025年通过多渠道市场开拓，新增了超过150家国内外供应商，构建了广泛多元的供应网络 [3] * 在钴盐市场，尤其是在氯化钴和硫酸钴领域处于龙头地位，全球约70%的高钴材料（如钴酸锂）的钴原料由公司供应 [20][21] 四、 资源保障与供应链策略 资源获取模式 * 坚持一次资源与二次资源双轮驱动的策略 [6] * 联合开发模式主要针对尾矿采购，双方按照固定计价模式合作 [9] * 租赁矿山模式是公司进行长期租赁并自主开发，回报率更高，模式更稳定 [9] * 公司从未停止在非洲及南北美洲等地加速寻求矿产资源机会 [12] 应对刚果（金）政策 * 刚果（金）钴出口配额政策于2025年10月宣布，但实际出口速度非常缓慢 [7][11] * 2025年第四季度的配额预计在2026年4月才能完成运出刚果（金），而2026年第一季度的配额尚未开始执行 [11] * 公司认为该政策中长期内放开的可能性不大 [14] * 2026年公司原料策略上会优先将铜矿伴生的钴资源“应收尽收”，对于单独采购钴矿则将视后续与刚果（金）政府的沟通情况而定 [11] 关键原料库存与供应 * 对于硫磺等辅助材料，始终保持1-2个季度的库存 [13] * 拥有4到5个月的低价硫磺库存，为未来提供了良好的抗风险能力 [7] * 硫磺采购来源是国际市场，主要从津巴布韦采购 [7] * 通过一体化生产模式，利用硫磺制备硫酸，并利用过程中产生的蒸汽发电以优化电力需求 [7] 五、 产能规划与项目进展 产能目标 * 2026年钴盐产量目标为2万吨以上 [2][23] * 2026年碳酸锂产能将提升至1.5万吨 [6] * 2026年铜产量目标为9万吨 [2][10] 项目进展 * 腾石项目已实现满产，产品供不应求 [3] * 新建3万吨铜项目力争在2026年6月30日前进行试产，并在第三季度达到设计产能水平 [10] * 全力推进刚果（金）的合创项目，力争在第四季度实现投产即达产，并充分释放刚果（金）6万吨铜的产能 [6] 能源与成本优化 * 公司很早就对能源电力进行了布局，采用多模式供电（水电、重油发电、柴油发电、热电循环） [9] * 水电成本最低，大约在0.3元人民币以下 [9] * 通过“以酸换电”的方式，向水电供应商提供硫酸以换取绿色电力 [14] * 新建3万吨铜工厂选址矿源地，完全节省了此前每吨可能超过1,000美金的运费 [10] 六、 行业趋势与市场展望 钴市场展望 * 预计2026年钴资源的供给将非常紧张，供给端的缩量大于需求端的缩量 [17] * 对2026年全年钴价持看多态度 [2][17] * 行业普遍认为43.5-45万元/吨是能让产业链各环节都比较健康的合理价格区间 [19] * 未来钴的需求增量将来自多维度场景的共振，包括高端新能源汽车、人形机器人、无人机、eVTOL、医疗设备和消费电子等 [4] * 单台机器人或高端设备约需0.5至1公斤的钴 [5] * IDC预测，全球人形机器人出货量到2030年将突破51万台，年复合增长率超过95% [5] 新兴应用领域 * 公司已进入AI机器人、无人机及固态电池供应链 [2] * 行业正加速向高循环寿命、高安全性能的固态三元电池路线发展，钴作为稳定剂和性能增强剂不可或缺 [4] * 无人机、5G/6G通讯、海洋装备、生物制造和量子科技等前沿领域也将为钴带来广阔的应用空间 [5] 铜市场展望 * 铜的战略价值已从传统大宗商品转变为支撑AI算力、电网升级、能源转型的核心基础 [5] * AI数据中心对高纯铜的需求呈指数级增长，其用铜量是传统数据中心的至少2.5倍以上 [5] 2026年需求分析 * 2026年第一季度，手机端的消费电子需求有所下降 [15] * 低空经济、无人机和人形机器人等新兴领域的需求增长超出预期 [15] * 新能源汽车和储能领域仍在向前发展 [16] 七、 公司发展战略 * 2026年公司目标是实现收入超15%的增长 [2][6] * 在下游新材料端，公司将精准匹配下游需求，卡位固态电池配套材料、高端合金电子粉体等前沿赛道 [6] * 深化产业链协同合作，联合上下游企业布局AI产业链的关键材料 [6] * 公司对并购持开放态度，认为并购能带来矿山资源和资本市场的双重红利 [12]

华测检测2026年4月20日电话会议纪要关键要点 一、 公司整体业绩与战略 * 公司2026年第一季度营收同比增长16.2%，其中内生增长10.1%[2] * 经营性现金流近十年来首次转正，体现经营质量显著提升[2] * 公司推行“123战略”，动态调配资源，将短期（1）资源向中期（2）增长领域倾斜[16] * 2026年关键词为“跨越”，目标在积累后实现更好成长，组织能力提升被视为核心要素[16] 二、 各业务板块表现与展望 1. 消费品与汽车业务 * 消费品板块2026年第一季度实现超过15%的自然增长，毛利高速提升[3] * 汽车业务排产饱满，电机电控等新增产能满负荷运转，甚至需要扩产[2][3] * 汽车EMC业务在华东地区已建立起绝对龙头地位，处于投产即满产状态[9] * 汽车行业价格竞争倒逼主机厂加快研发迭代，反而为公司研发测试业务创造了大量需求[8] 2. 医药医学板块 * 2026年第一季度增长超过55%，毛利率提升显著[2][3] * 增长受益于行业向好、CRO业务签单价格上涨及收购猴场后核心资源的保障[3] * 功能医学领域占据约70%的市场份额，处于领导地位[3] * 2025年投资的医疗器械板块成长迅速[3] 3. 半导体与电子科技业务 * 半导体测试业务2026年第一季度增长超过40%，毛利大幅提升并显著减亏[2][3] * 尽管半导体芯片业务一季度收入未增长，但签单情况良好，预计后续收入将加速增长[3] * 在PCB领域，收购麦克罗泰克并结合深圳自有投资，增长势头良好[12] * 计划于2026年在机器人芯片的物理安全与防篡改等功能安全领域投资超过1,000万元[2][12] 4. 建筑工程及工业服务板块 * 板块正经历战略转型，2026年第一季度整体收入增长超过20%[4] * 建筑工程业务重心从竣工验收转向存量建筑检验、城市设施检验等，与国家城市更新政策契合[4] * 工业服务重心从新建项目转向既有设施设备的运维保障检验检测，并拓展至新能源、船舶、电网等领域[4] * 现金流改善，自2025年下半年起回款明显加速，2026年第一季度回款情况有非常大提升[4] * 一季度毛利有所下降，主因新并购公司毛利率较低及汇兑损失（约七八百万元，而2025年同期有二百多万元汇兑收益）[4][5] 5. 环境与食品检测业务 * 环境检测业务签单情况不错，但一季度收入因2025年同期高基数及新签订单转化滞后而略有下降[3] * 环境业务“三普”项目总额约4.8亿，尚有约1.6亿政府款项待回款，预计2026年五六月份后陆续到账[2][14] * 食品板块整体签单情况良好，政府业务在收缩，但国际化业务增长[3] 三、 国际化战略与海外业务 * 目标通过3-5年努力，将海外业务收入占比提升至20%以上，2026年第一季度该比例约为11%[2][9] * 2026年第一季度整体收入增长中约6%由并购贡献[15] * 通过南非并购进入HSQE培训和检验认证服务领域，在南部非洲市场处于领先[4] * 通过并购地球化学检测服务相关资产，进入战略性矿产和金属检测这一高增长行业[4] * 海外市场竞争激烈程度普遍低于国内，部分被收购企业管理精细化程度不高，存在效率提升空间[9][10] * 将国内精益管理体系向海外输出，已在新加坡和E-mark业务中成功推行[10] * 2026年海外并购方向聚焦于大消费品领域和认证业务，地域上重点关注东南亚和欧洲，已有标的进入尽职调查阶段[15] 四、 应对FCC政策变化 * FCC于2026年4月8日讨论取消中国大陆实验室测试资格的提案，预计4月30日投票，通过可能性较大[5] * 政策若通过将有两年过渡期，理论上解决方案是在中国大陆以外设实验室或通过与有MRA协议的国家地区合作[5] * 对公司直接冲击有限，因该项测试业务在公司总收入占比较小[6] * 公司拟通过香港、新加坡等海外转介点应对，若香港实验室资格被认可，可便捷设立实验室[2][6] 五、 盈利能力与效率提升 * 2026年第一季度毛利率与去年同期基本持平，预计后续季度将有更好表现[11] * 盈利能力提升来源包括：部分业务板块好转、产能利用率提升、内部管理优化、并购公司整合赋能等[11] * 公司全面推广精益管理，预计2026年将覆盖超过60%的实验室，2026年第一季度人员效率已提升5%以上[11] * 数字化、自动化及AI技术应用将进一步提升运营效率[11] * 公司强化跨事业部协同销售，并对所有亏损实验室制定扭亏方案[11] 六、 现金流与应收账款管理 * 公司主动优化客户结构，放弃回款风险较高的业务，如部分低线级市县政府项目和回款困难的房地产客户[13] * 在合同审核阶段即明确约定付款节点与周期，并严格追踪，集团定期审阅超三个月应收账款[13] * 内生部分应收账款持续减少，整体账款规模未再增加，部分增长由并购并表所致[14] * 政府客户占比持续下降，食品检测业务政府客户占比从2025年约20%继续下降，建筑工程业务政府客户占比也在下降[14] * 环境业务渠道客户占比较高，政府客户占比估计在30%左右[14] 七、 其他重要布局与信息 * 前瞻布局AI机器人、低空经济及芯片安全领域[2] * 德国IMAT（易码）2026年第一季度收入恢复增长，毛利率持续提升，亏损正在收窄，预计2026年全年有望实现盈亏平衡[9] * 收购的希腊M-Cert认证机构使公司成为目前中国唯一能提供欧盟CBAM碳排放核查认证服务的本土机构[15] * 电子科技、汽车（包括EMC）、航空、高科技可靠性测试以及医药医学是公司近几年资本开支最大的板块[13]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：瑞丰高材 [1] * 行业：化工行业，具体涉及PVC助剂、工程塑料助剂、CSR树脂增韧剂、高端聚酯材料等领域 [2] 核心观点与论据 近期经营表现与展望 * 2026年第一季度销量、收入、利润均实现同比大幅增长，3月份产品价格大幅提高是利润增长主因 [3] * 3月提价效应将在第二季度全面显现，预计Q2整体价格水平更高，全年应有较好表现 [2][3] * 3月份毛利率因原材料价格上涨而显著提升，预计第二季度（4月、5月、6月）能维持3月的高毛利率水平 [6] 历史利润压制因素与应对措施 * 2024年、2025年利润基数较低，主要受可转债利息及设备折旧影响，两项合计每年影响约5,000万元 [2][4] * 应对措施一：将6万吨PBAT产能转产为PETG、PCTG等高端聚酯材料，预计2026年8月投产，届时折旧计入成本以消化影响 [2][4] * 应对措施二：积极促进3亿元可转债转股，转股完成后财务费用影响将消除 [2][4] 核心增长业务：工程塑料助剂 * 工程塑料助剂是核心增长极，2025年收入达1.5亿元，现有1万吨产能满负荷运行，毛利率明显高于传统PVC助剂 [2][5] * 产品线从3种扩至7种，全面对标日韩欧美产品进行进口替代，受益于AI机器人、低空经济、风电电子封装等新兴需求放量 [2][6] * 规划扩建6万吨产能，分两期：一期2万吨（含5,000吨CSR）预计2026年底投产；二期4万吨预计2027年适时启动，2028年第三或第四季度投产 [2][6][8] * 未来7万吨总产能将布局七种产品，包括ABS高胶粉、ASA胶粉、PC-ABS增韧改性剂、透明ABS增韧改性剂、PMMA增韧改性剂、有机硅类增韧改性剂和CSR [8] 高壁垒产品CSR的突破 * CSR增韧剂打破日美法垄断，国内除公司外尚无其他生产商，市场依赖进口 [9][10] * 进口产品（如日本）单价超过12万元/吨，毛利率在40%-50%以上 [2][10] * 公司CSR产品价格超过10万元/吨，已向覆铜板、汽车、风电等领域的国内头部企业送样并获得性能认可，正与最头部覆铜板企业合作测试优化 [10] * 国内CSR需求量大约为2万吨（注：信息来自公司内部反馈，可能不完全准确） [11] * CSR归类于工程塑料助剂，与其它产品共线生产，仅后处理工艺不同 [8] 传统业务与定价策略 * 传统PVC助剂（ACR 10万吨、MBS 6万吨、MC 4万吨）合计20万吨产能，未来两年无扩产计划，业务重心向高毛利工程塑料助剂倾斜 [2][8] * 公司定价机制灵活，能及时将MMA、丁二烯、苯乙烯等原材料成本上涨传导至产品价格 [2][6] * 若原材料价格大幅下降，产品价格也会随之下降，调整可能略有滞后但影响不大，公司通过调整销售政策（增加预付款比例、订单精准签订生产）来管理成本不确定性 [7] 其他重要内容 * 公司业务存在季节性因素，通常第四季度为销售小淡季 [12]

公司运营与游客表现 - 春节期间黔灵山公园作为贵阳的城市“流量担当” 游客量巨大 开启了“人从众”模式 [3] - 2月15日至2月20日累计接待游客41.93万人次 同比增长约56.1% 单日客流峰值超11万人次 [5] - 公园实施高频次网格化动态巡查 优化标识标牌 在热门景点实行单向通行和精准分流 以保障游客在高人流下的舒适体验 [18] 产品与服务创新 - 公园紧扣马年主题 联合中国动物园协会推出“甲午马年”生肖主题科普活动 新增的“矮马互动展示区”受到游客特别是儿童欢迎 [7] - 园区引入AI机器人全天候为游客制作咖啡 将科技与生态环境结合 提升了游客的新奇体验 [7] - 黔灵湖游船项目完成升级改造 调整为全电动 外观设计为“乘猴破浪”主题 春节期间100艘游船全部投运 [11] - 游船项目日均接待约8000人 通过增开通道将排队时间控制在十分钟内 并配备巡逻艇和安保人员保障安全 [11] - 公园计划结合总体规划 分区域、分业态优化功能布局 推动业态年轻化、品牌化、特色化升级 下一步计划激活北门至西门沿线区域 打造多元业态集群 [18] 商业与消费表现 - 园内新春市集摊位生意火爆 有焖面摊位单日售出99碗 营收2000多元 [8] - 公园文创店“一心不二”春节单日营收均在2万元以上 今年推出15个新品 其中“黔灵森友会”Q版萌粒形象冰箱贴最为畅销 累计出货上千件 [14][16] - 公园后续将拓展集文化体验、亲子娱乐、休闲消费于一体的消费新场景 [18] 市场营销与活动 - 公园在春节期间举办了“2026年黔灵山公园新春嘉年华”活动 并将持续至元宵节 [20] - 元宵节前公园还将推出“贵阳黔灵湖元宵喜乐灯光秀” 通过新年主题灯光秀和创意灯光造型在山体上呈现光影艺术景观 [20]

2026西海岸马年灯会运营情况 - 灯会面积较去年翻倍，达到20万平方米 [1] - 日均安排150场演出，开设100余个市集摊位 [2] - 预计吸引游客超50万人次 [2] 灯会内容与主题设计 - 精心打造祥灯贺春、国潮华韵、山海幻境、童梦灯语四大主题区 [1] - 融合打铁花、南派醒狮等传统民俗与AI机器人、VR互动、冰雪大世界等现代体验 [1] - 包含萌宠互动、冰滑梯、卡丁车、旋转木马等亲子娱乐项目 [1] - 设有非遗打铁花表演、舞狮、京剧等传统年俗活动 [1][2] 创新互动与游园体验 - 创新推出“银票”游园系统，游客通过完成NPC发布的剧情任务可兑换文创礼品或演出优先席位 [1] - 部分灯组具备触摸触发动态光影和音效的互动功能 [2] - 旨在让赏灯从“看”变成“玩”，打造沉浸式新春体验 [1] 游客反馈与市场吸引力 - 游客反馈灯会体验项目丰富，能感受年味，满足全龄段需求 [1] - 国潮风灯组设计吸引年轻游客拍照打卡 [1][2] - 传统非遗表演引发中老年游客的情感共鸣 [2] 行业融合与活动定位 - 活动以灯火为媒，将文化、科技、旅游、消费深度融合 [2] - 定位为一场沉浸式的新春文化之旅 [2] - 旨在打造城市文旅名片，吸引各地游客 [2]

公司战略定位与愿景 - 公司电动两轮车的目标不是击败国内友商，而是要超越燃油车[1] - 公司希望不再只是一家电动车公司，而是从单一交通工具向AI机器人进化，构建智能产品生态体系[2] - 公司的终极目标是让智能电动车成为全球摩托车行业的主流选择[6] 核心战略方向 - 公司未来将通过双品牌、全球化、电切油的战略，推动从产品到生态、从国内到全球、从电动替代到智能超越的进化[1] - 公司不会选择在国内扩大规模、扩建门店、参与“内卷”的简单路线[2] - 公司正加速推进从电动车到AI机器人的战略升级，将机器人技术深度融入出行产品[6] 市场趋势与产品逻辑 - 电动化产品替代内燃机是必然趋势，是“21世纪和20世纪的区别”[2] - 对于追求“安静、安全、便捷”出行的通勤及实用场景，电动智能产品相比燃油车拥有明显优势[2] - 国内两轮电动车市场逐渐进入存量竞争阶段，新国标对产品质量和设计提出了更高要求[1] 产品与技术发展 - 公司新一代电池技术旨在实现150公里乃至300公里的真实续航，以消除用户焦虑[2] - 公司正推动毫米波雷达、ABS防抱死、TCS牵引力控制等主动安全技术下沉与普及，覆盖更多车型[2] - 公司正在开发两轮电动车的L2级别辅助驾驶能力，融合前置摄像头、AI算力与自平衡技术[7] - 通过云端数据与AI算法，公司产品已具备高准确率的电池安全隐患识别能力，能预防自燃事故[7] 双品牌与全球化战略 - 公司在国内正式启动“Ninebot九号”和“Segway赛格威”的双品牌运营，并计划在2026年宣布全球品牌战略[3] - 双品牌不以市场区分，而以消费人群的风格偏好区分，将在全球多个市场同时出现[3] - 两个品牌在营销、渠道上完全独立运营，但售后服务体系尽可能实现网络共享[3] - 公司产品已进入全球100多个国家和地区，全球化进程将因双品牌战略深化而提速[3] - 在欧美等成熟市场，公司九成员工和多数高管是当地人，由本地团队主导[3] - 东南亚等新兴市场是电动车行业的下一个目标，公司已在拉美及越南、马来西亚等市场展开考察[4] 智能化与AI布局 - 公司专注于AI的产业赋能，让技术服务于用户体验提升，并视此为核心竞争力[6] - 机器人被定义为一套通过自动化的感知、决策与执行能力简化生活的技术体系[6] - 公司将感知、决策、交互及执行等机器人核心技术持续融入车辆产品中[6] - 2025年公司推出凌波OS短途交通全域操作系统，具备跨品类通用适配性[6] - 预计2026年上半年，公司将发布基于应用大模型的用车助手[6] 公司里程碑 - 公司宣布其智能电动车国内累计出货量已突破1000万台[1]

核心观点 - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克评论实现“普遍高收入”的途径 他认为通过美国政府直接向所有公民发放货币是可行方案 前提是商品和服务的产出增长超过货币供应量的增长 而这一条件将随着AI机器人的大规模应用而实现 [1][1] - 马斯克进一步展望未来生产力 指出其公司开发的“擎天柱”机器人和太空AI的产出潜力 认为它们未来的产出可能远超地球当前的商品和服务总产出 [1][1] 行业影响与趋势 - AI与机器人技术被视为未来生产力飞跃的关键驱动力 其大规模应用有望使商品和服务的产出增速超越货币供应量 [1][1] - 太空AI与机器人（特指“擎天柱”）被描绘为具有变革性的生产力来源 其潜在经济产出规模可能对现有全球经济体系构成颠覆性影响 [1][1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：新能源电池材料（钴、铜）、有色金属冶炼、废旧电池回收 * 公司：腾远钴业[1] 核心观点与论据 **公司业务与产能布局** * 公司主营业务为新能源电池材料，主要产品为钴和铜[3] * 公司在非洲刚果金布局铜冶炼业务，现有产能6万吨，新投建3万吨项目预计2026年第四季度投产，届时总产能将达9万吨[3] * 公司是全球钴源出口龙头企业，钴产品产能从2022年的6500吨持续扩充至2025年的3.15万吨[2][4] * 公司生产线设计灵活，可根据下游需求实时调整生产规模[2][5] **技术、客户与供应链优势** * 公司技术团队强大，核心成员来自中南大学冶金学院，自主研发设计所有生产线和关键设备[4][5] * 公司已成功导入新能源汽车、消费电子、航天航空等传统领域龙头客户，以及AI机器人、无人机等新兴科技场景客户[2][6] * 公司供应链优势明显，积极寻求国内外优质矿山资源以扩大市场份额[2][6] * 公司不担心刚果金配额问题，因已签订260吨长单，签约情况良好，且通过供应链打通了要求提供100%源自废旧电视回收材料的国际知名供应商[23] **财务状况与股东回报** * 公司营收规模稳步提升，利润持续释放并稳定增长[2][7] * 公司账面现金充裕，负债率约为20%，远低于行业平均水平（约50-60%）[2][7] * 公司坚持分红政策，自上市以来累计分红金额近20亿元，占净利润约60%[7] **产品结构与策略调整** * 公司主要出货形态包括氯化钴、四氧化三钴、硫酸钴和电钴[2][9] * 2025年下半年因电钴利润较低且加工费较高，公司减产电钴，将更多精力放在氯化钴和四氧化三钴上[2][9] * 2026年前三季度氯化钴和四氧化三钴出货占比超过70%[2][9] * 2026年第四季度硫酸钴补库量上升，占比约40%[9] **原料来源与回收业务** * 废料回收是公司重要原料来源，2026年全年均值约占原料的30%[19] * 2026年四季度开始，因氢氧化钴采购困难，废料占比明显增加，目前已占整体原料的50%以上[4][19][20] * 公司主要回收高骨、纯骨料，来源于消费电子（如手机、平板电脑、充电宝）的退役电池，不再回收普通三元材料[4][21] * 回收废旧电池生产相比中间品有盈利优势，因废旧电池仍有系数差，可赚取约20%的毛利率（扣除期间费用和折旧等成本后）[22] **定价机制与成本** * 硫酸钴和氯化钴定价基本没有折扣，已达溢价水平，更多以高低幅均价定价[18] * 中间品（如硫酸钴、氯化钴、电钴）折扣系数自2025年二季度开始缩窄，三季度后接近100%（无折扣）[18] * 电钴转化为硫酸钴成本较高，目前每吨需加约一万多元[14] **市场价格与展望** * 电钴价格受无锡盘影响较大，易受金融套利行为影响而波动[4][10][11] * 2026年钴价预计处于爬坡阶段，目前40多万元/吨属于半山腰，有望冲至60万元/吨以上，但随着矿企货料到港，价格可能回落至40万至50万元/吨之间[15][16] * 印尼若对镍钴矿中的钴收税或增加摩擦成本，可能推高钴价[17] * 铜业务毛利率保持在30%左右，若LME铜价持续上行，将增厚公司毛利率水平[3][26] 其他重要内容 **具体运营策略** * 公司在无锡盘接收电钴的策略包括：囤积待价而沽，或在国内原料不足且经济账划算时，将电钴拿回来进行反融处理[4][13] * 从刚果金采购产品为贸易买卖形式，不涉及委外加工，公司每年需向头部矿企采购2万吨中间品[24] * 刚果金试验货物量级不大，仅为初步阶段[12] **产能与生产计划** * 2026年新增的3万吨铜产能预计要到第四季度才能实现贡献[25] * 公司计划继续扩大海外和国内优质矿山资源布局，寻找古铜和镍资源，并在废旧电池回收领域进行布局（包括散货、厂费渠道及海外城市矿山资源进口）[2][8]

公司里程碑与战略升级 - 九号公司智能电动车全球累计出货量已突破1000万台 [1] - 公司正式发布以“双品牌、全球化、电切油”为核心的战略升级 [1] - 未来十年内致力于推动智能电动两轮车体验超越内燃机两轮车并成为全球摩托车行业主流 [1] 双品牌战略与全球化布局 - 在国内正式启动“Ninebot九号”与“Segway赛格威”双品牌独立协同运营 [3] - Ninebot九号聚焦“智能带来便捷与安全”服务大众市场 [3] - Segway赛格威聚焦自由探索旨在实现智能电动对内燃机摩托车的体验超越 [3] - 基于双品牌支撑同步启动全球化出海计划 [3] - 东南亚电动二轮车渗透率只有5%左右具备显著市场潜力 [3] - 公司将直面全球电动化进程中的里程焦虑电池安全充电设施智能化体验等难题 [3] - 凭借锂电池安全智能交互整车EE架构车联网等技术底座及全球化运营经验进军全球市场 [4] 未来十年三大战略机遇 - 战略机遇一：从“电动车”到“AI机器人”将感知决策交互等机器人技术应用于车辆产品 [6] - 未来的车辆将成为搭载感知决策与交互能力的智能终端成为个人移动机器人 [6] - 战略机遇二：从“智能产品”到“智能生态”通过下一代电池电驱技术智能底盘及补能网络解决续航焦虑 [7] - 利用Nimble OS软件平台提供三端融合的软硬件一体价值并构建开放配件生态 [7] - 战略机遇三：从“我做你买”到“一起创造”汇聚全球创造力与用户共同定义出行未来 [7]

公司战略升级 - 公司宣布以“双品牌、全球化、电切油”为核心的战略升级 [1] - 公司智能电动车业务将依托“Ninebot九号”与“Segway赛格威”双品牌协同运营 [1] - 公司宣布未来十年内将推动智能电动两轮的体验超越内燃机两轮车并成为全球摩托车行业主流 [1] 里程碑与市场地位 - 公司智能电动车全球累计出货量已突破1000万台 [1] 未来三大战略机遇 - 第一从“电动车”到“AI机器人”将机器人技术应用于车辆产品使车辆成为懂你、随你、服务你的个人移动机器人 [3] - 第二从“智能产品”到“智能生态”通过下一代电池电驱技术、智能底盘及补能网络解决续航焦虑并通过软件平台提供三端融合的软硬件一体价值 [4] - 第三从“我做你买”到“一起创造”汇聚全球创造力与用户共同定义出行未来 [4] 双品牌战略具体定位 - Ninebot九号品牌聚焦“智能带来便捷与安全”服务更广泛的大众市场 [6] - Segway赛格威品牌聚焦自由出发和勇敢探索旨在实现智能电动对内燃机摩托车的体验超越 [6] - 两个品牌一套技术底座协同作战一个满足便利一个满足渴望一个扎根新兴市场一个引领发达市场 [7] 全球化出海计划 - 公司同步启动了全球化出海计划将携双品牌产品矩阵进军全球市场 [8] - 东南亚电动二轮车渗透率只有5%左右与传统燃油车形成替代空间具备显著市场潜力 [8] - 欧洲用户越来越拥抱绿色能源和智能化的出行体验拉美市场渴望更经济、更节能的出行方案 [8] - 公司将直面全球电动化进程中的里程焦虑、驾驶品质与安全性、充电基础设施不健全、智能化体验等难题 [8] 技术基础与未来展望 - 公司凭借在锂电池安全、智能交互、整车EE架构、车联网-云端边协同技术等领域构建的扎实技术底座进军全球 [8] - 未来公司将以机器人技术为内核以双品牌为翼以全球化为径持续深耕智能出行生态 [9]