文章核心观点 - 尽管美国各州信用质量稳固，但主动管理在当前的市政债券投资中可能比被动策略更具优势 [1][2] - 联邦资金削减（特别是《一个美好大法案》）将财政负担转移给各州，为主动管理创造了差异化机会 [2][4] - 资产管理公司通过积极研究各州及地方政府的应对措施，旨在识别压力点和投资机会 [8] 联邦资金削减的影响 - 《一个美好大法案》在10年内将联邦补充营养援助计划资金削减了1860亿美元 [3] - 该法案的变化包括更严格的工作要求、各州行政成本份额增加25%，以及若支付错误率超过6%则州政府需承担高达15%的计划成本 [3] - 这些联邦资金削减并非以统一方式影响各州，导致各州面临不同的财政压力 [4] 各州的财政挑战与应对 - 2027财年预算周期中，许多AAA评级的州面临收入增长放缓的新情况 [6] - 持续的通货膨胀和不断上涨的基本医疗保健成本，将迫使各州采取削减开支、寻找新收入和提升效率等措施 [6] - 各州为平衡预算采取不同策略：例如加州考虑征收财富税以增加收入，而美国许多县则预期通过提高销售税来弥补联邦资金削减 [7] 主动管理的价值与具体产品 - 在当前的财政环境下，主动管理可能为市政债券投资者带来回报 [7] - 资产管理公司正密切关注州和地方官员对《一个美好大法案》资金条款的应对，以评估解决方案并识别机会与压力点 [8] - 主动型市政债券ETF产品包括American Century Diversified Municipal Bond ETF (TAXF) 和 American Century California Municipal Bond ETF (CATF) [8]

新产品发布 - Thornburg投资管理公司于6月23日推出了新的主动型ETF——Thornburg Premium Income Builder ETF (THOR)，扩展了其主动型ETF产品线 [1] - 该基金旨在通过投资全球范围内的派息股票，并结合期权策略来产生收益，主要投资于全球市场的股票证券和期权策略 [1] - THOR基金的管理费为79个基点 [1] 产品策略与特点 - 该基金通过投资于全球多元化、以高质量派息股票证券为目标的投资组合来产生持续收益，股票敞口不受市值或地域限制，允许对包括新兴市场在内的国际公司进行重大投资 [4] - 为增强收益创造，该策略还采用期权策略，基金将对个股和指数进行备兑看涨期权和看跌期权的卖出操作，以赚取期权权利金作为额外收入 [5] - 基金采用高信念、估值敏感的方法来选择能够适应不断变化的市场条件的持久性企业，并利用非分散化结构，使投资组合经理能够将资金集中投资于这些精选的高信念标的 [6] - 基金还可以根据需要投资于多种固定收益证券，以提供下行弹性和收益稳定性 [6] 公司战略与平台发展 - 公司CEO表示，此次推出是基于公司数十年来相同的基础研究驱动、高信念投资方法，通过不断增长的主动管理ETF阵容来扩展客户获取Thornburg投资专长的途径 [3] - THOR基金建立在公司Thornburg Investment Income Builder策略的成功基础上，将相同的收益创造专长引入一个灵活的主动管理ETF中 [3] - 尽管18个月前才推出首只ETF，但Thornburg的ETF平台增长迅速，目前管理着近7.6亿美元的资产 [8] - 其两只最大的基金Thornburg International Equity ETF (TXUE)和Thornburg Multi Sector Bond ETF (TMB)合计总资产超过7亿美元 [9]