Key Takeaways VRT reported better-than-expected Q2 earnings and strong year-over-year sales growth.Performance was fueled by organic growth and robust results across all regional segments.A growing backlog and raised full-year outlook supported positive market reaction.Vertiv Holdings (VRT) reported second-quarter 2025 non-GAAP earnings of 95 cents per share, beating the Zacks Consensus Estimate by 14.46%. The figure jumped 41.8% year over year.Net sales increased 35.1% year over year to $2.64 billion, surp ...

Luxembourg – 31 July 2025 – Subsea 7 S.A. (Oslo Børs: SUBC, ADR: SUBCY, ISIN: LU0075646355, the Company) announced today results of Subsea7 Group (the Group, Subsea7) for the second quarter and first half of 2025 which ended 30 June 2025. Highlights Second quarter Adjusted EBITDA of $360 million, up 23% on the prior year period, equating to a margin of 21%Strong operational and financial performance from both Subsea and Conventional and Renewables, with Adjusted EBITDA margins of 21% and 17% respectivelyGu ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为1.49美元，主要由6.5%的核心销售增长驱动[4] - 核心订单增长近20%，主要由航空航天和电子业务推动[4] - 公司上调全年调整后收益预期至5.5-5.8美元区间，此前为5.3-5.6美元[7] - 第二季度销售额增长6.5%，主要来自航空航天和电子业务的持续强劲表现[20] - 调整后营业利润增长15%，得益于强劲的净价格和生产率[20] - 核心外汇中性订单同比增长19%，主要由航空航天和电子业务推动[22] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与电子业务 - 销售额达2.58亿美元，增长12%，几乎全部为有机增长[23] - 创纪录的积压订单超过10亿美元，同比增长29%，环比增长9%[24] - 总售后市场销售额增长18%，其中商业售后增长9%，军用售后增长37%[24] - OEM销售额增长9%，商业和军用均增长9%[24] - 调整后部门利润率26.3%，创历史新高，较去年23.8%提升250个基点[24] - 预计2025年核心销售增长为高个位数至低双位数[13] 工艺流体技术业务 - 第二季度销售额3.19亿美元，增长7%[25] - 核心销售增长3%，Cryoworks和Tecnifab收购带来3%的收益[25] - 核心外汇中性积压订单同比下降4%，但核心外汇中性订单增长4%[25] - 调整后营业利润率20.7%，扩大20个基点[25] - 核心运营杠杆率为35%，处于30-35%目标区间的高端[25] - 预计2025年核心增长将处于低至中个位数区间的低端[18] 公司战略和发展方向 - 宣布收购Baker Hughes的精密传感器和仪器业务(PSI)，执行增加专有和差异化技术的战略[5] - PSI业务包括三个全球领先的传感器技术品牌：Druck、Panametrics和Reuter Stokes[8] - Druck品牌(约1.5亿美元收入)将纳入航空航天和电子部门[9] - Panametrics业务(约1.5亿美元收入)将作为独立实体纳入工艺流体技术部门[10] - Reuter Stokes(约9000万美元收入)将使现有核业务规模翻倍[10] - 预计PSI收购将于1月1日完成，整合计划进展顺利[11] - 公司资产负债表强劲，有能力和容量进行更多并购活动[6] - 并购渠道丰富，包括航空航天和电子以及工艺流体技术领域的机会，交易规模从低于1亿美元到10亿美元不等[12] 行业竞争和市场环境 - 航空航天和国防市场需求环境非常强劲[13] - 商业方面，波音继续增加产量，售后市场活动保持高位[13] - 国防方面，采购支出稳固，鉴于全球不确定性增加，继续关注加强更广泛的国防工业基础[13] - 工艺流体技术终端市场尚未出现明显拐点[16] - 低温业务积压订单创历史新高，受太空发射等领域强劲需求推动[17] - 化学领域继续赢得关键项目，尽管许多化学客户宣布减少资本支出[17] 管理层评论 - 尽管宏观背景不确定，但积压订单和强劲执行使公司有信心提高全年收益预期[7] - 航空航天和电子业务有望在未来十年超越市场表现[16] - 工艺流体技术业务尽管市场波动，仍保持良好定位以超越周期增长[16] - 关税影响预计全年毛成本增加约3000万美元，低于上季度估计的6000万美元[23] - 公司预计通过价格和生产率抵消关税影响[23] 问答环节总结 航空航天与电子业务积压订单 - 积压订单增长广泛，涉及商业和军用领域[32] - 空中防御领域特别强劲，订单主要针对2026和2027年[33] - C4ISR通信平台和C929、C919项目也有显著订单流入[34] 利润率展望 - 预计下半年利润率下降，主要因商业OEM和售后市场组合变化[36] - 全年运营杠杆率仍预计在35-40%之间[38] PSI收购相关问题 - PSI业务预计将在未来几年内对公司财务状况产生增值影响[8] - 收购将增强公司在核能、测试测量等领域的地位[10] - 预计通过运营模式改进而非传统协同效应来提升价值[66][68] 工艺流体技术业务 - 订单季度表现符合预期，市场整体稳定但有些领域疲软[46] - 化学市场疲软，项目推迟，欧洲尤其明显[47] - 低温、生物制药和废水处理等领域表现强劲[48] 关税和定价 - 定价行动按计划执行，预计全年完全抵消关税影响[69] - 铜价影响不到100万美元，主要在工艺流体技术业务[71] 其他问题 - 新税法预计对自由现金流有适度改善，但不超过5%[57] - 核能业务在现有核电站、重启和新小型模块堆方面都有机会[108][109] - 太空发射平台需求显著增长，从2012年2次发射增至2022年60次，今年预计超过160次[112]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度合并净销售额为1210万美元，低于2024年第一季度的1410万美元 [11] - 2025年第一季度毛利润约为200万美元，较2024年的190万美元增加超10万美元，毛利率为16.8%，较2024年第一季度增加320个基点，且高于2024年全年 [11] - 2025年第一季度运营费用为280万美元，较去年增加61.5万美元，增幅28.4%，其中41.2万美元与股票薪酬费用增加有关，占增幅的67%，剔除该非现金费用后增幅略高于9% [12] - 2025年第一季度运营亏损74.6万美元，2024年同期亏损25.9万美元；2025年第一季度净亏损98.8万美元，合每股0.27美元，2024年第一季度净亏损70.6万美元，合每股0.21美元 [13] - 2025年第一季度调整后EBITDA增至57.6万美元，较2024年第一季度增加21.4万美元，增幅近60% [13] - 与2024年12月31日相比，总债务减少约160万美元，库存略有增加超10万美元，应收账款减少超200万美元，应付账款加应计费用减少约55万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 - 按过去十二个月计算的订单出货比在第一季度末为1.34:1，高于行业标准，较上一年提高近20%，自2023年第一季度以来增长了80% [7][8] - 有客户确定订单支持的已获资金积压订单达到创纪录的1.2亿美元，包括预测但尚未确定的客户订单在内的总积压订单超过50亿美元 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在第一季度加速业务发展计划，6月将参加巴黎航展，过去参加巴黎和英国航展成功引入了几个主要新客户 [6] - 公司关注电动飞机领域，有相关会议安排，将其视为未来投资方向 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为关税对进口的影响将减弱，因有客户提供价格保护；对于国防开支，虽预计不会从支出激增中获得显著收益，但也不会因支出优先级重新排序而受到重大影响 [15] - 尽管2025年季度业绩会有波动，但公司重申2025年全年业绩将超过2024年 [16] 其他重要信息 - 行业原材料初始交货时间从下单到到货大幅增长，目前若收到客户订单，可能需9 - 15个月才能开始加工产品 [9][10] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度收入情况及第二季度趋势 - 第一季度发货产品的原材料可能是约一年前或更早采购的，当时获取材料存在及时性问题；目前获取材料有所改善，虽交货时间大幅延长，但公司能获取材料并满足客户交付预期 [19][20][22] 问题2: 客户是否因经济情况有犹豫 - 公司参与的项目相对不受影响，如CH 53 k虽资格认证滞后但预计不影响发货，e 2 d平台预计按计划发货，f 35未来可能有数量减少压力，但公司可增加其产品内容 [23][24][26] 问题3: 巴黎航展是否有特定新客户目标 - 到巴黎航展时日程已排满，有大型海外制造商表现出兴趣并安排了会议，公司还针对一些额外客户，同时在电动飞机领域有相关会议安排 [27][28][29] 问题4: 股票薪酬费用是否为一次性事件 - 未来季度该费用可能降低 [30]

文章核心观点 公司多元化和战略聚焦使业务具经济韧性，推动营收增长和利润率提升 2025 年第一季度新合同和奖项超 13 亿美元 创纪录的积压订单为全年及 2026 年营收增长和利润率提升提供可见性[1] 财务亮点 - 2025 年第一季度营收同比增长 4% 毛利润率和调整后 EBITDA 利润率分别提升超 120 个基点至 9.4% 和 4.8% [2] - 调整后收益和经营现金流改善幅度超营收增长 净收入略低于 2024 年 受 Jacob Bros 收购无形资产非现金摊销影响 [2] - 资产负债表和流动性强劲 支持公司平衡资本配置战略 包括支持有机增长的资本投资、把握并购机会和向股东分红 [2] 财务结果对比（2025 年第一季度 vs 2024 年第一季度） 收入与利润 - 2025 年第一季度建筑收入 7.176 亿美元 较上年同期 6.882 亿美元增长 4% [4][5] - 2025 年第一季度净收入 940 万美元 每股收益 0.17 美元 2024 年同期分别为 1000 万美元和 0.19 美元 [4][5] - 2025 年第一季度调整后收益 1290 万美元 调整后每股收益 0.23 美元 较 2024 年同期分别增长 14% 和 11% [5] - 2025 年第一季度调整后 EBITDA 3410 万美元 占收入 4.8% 较 2024 年同期 2420 万美元（占收入 3.5%）增长 41% [5] 利润率 - 2025 年第一季度毛利润率升至 9.4% 2024 年为 8.0% 调整后 EBITDA 利润率从 3.5% 升至 4.8% [9] 积压订单与流动性 - 截至 2025 年 3 月 31 日 已签约工作积压订单较上季度增长 16.4% 超 43 亿美元 创历史新高 [9] - 第一季度积压订单新增超 13 亿美元 比本季度执行的工作量多 85% 待签约积压订单增至 40 亿美元 含超 9.5 亿美元未来五年收入 [9] - 2025 年 3 月 31 日 公司流动性强 现金及现金等价物 1.378 亿美元 银团信贷安排下还有 3.367 亿美元可用 [9] 项目与合同 - 2025 年第一季度 公司获五个项目 总价值约 4.7 亿美元 包括大西洋加拿大首个 IPD 项目等 [9] - 合资企业 Rail Connect Partners 与 Metrolinx 签署项目联盟协议 交付东港湾交通枢纽 [9] - 季度末后 公司获五个项目 总价值超 6.5 亿美元 涵盖基础设施、工业和建筑业务 [9] 股息 - 董事会宣布 2025 年 3 月和 4 月普通股每股股息 0.07 美元 [9] 会议与文件 - 公司将于 2025 年 5 月 15 日上午 10 点举办投资者网络直播 讨论季度业绩 [7] - 财务报表和管理层讨论与分析将在 SEDAR+ 和公司网站公布 [8] 术语与非 GAAP 财务指标 - 新闻稿使用非 IFRS 标准术语和财务指标 包括非 GAAP 财务指标、比率和补充财务指标 [9][10] - 调整后收益和调整后 EBITDA 为非 GAAP 财务指标 2024 年调整后收益组成有变化 [12] - 文档给出调整后收益和调整后 EBITDA 的计算方式 [13][14] 前瞻性信息 - 新闻稿含前瞻性陈述 涉及预期财务表现、2025 年展望、调整后 EBITDA 利润率等多方面 [16] - 前瞻性陈述有固有风险和不确定性 实际结果可能与预期有重大差异 [17] 公司简介 - 公司是加拿大领先建筑和维护公司 提供全面建筑服务和创新解决方案 注重安全和服务 [20]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入达到2.223亿美元，同比增长15.4%[12] - 单户住宅收入增长21.6%至8890万美元，订单同比增长16.6%[12] - 多户住宅和商业收入增长11.6%至1.334亿美元，反映出强劲的执行力[12] - 调整后EBITDA同比增长37.5%至7020万美元，EBITDA利润率提升至31.6%[12] - 毛利率为43.9%，同比提升510个基点，受益于单户住宅收入的良好组合[12] - 2025年第一季度净收入为4218.9万美元，较2024年同期的2973万美元增长[72] 现金流与债务 - 2025年第一季度运营现金流为4690万美元，创下季度自由现金流记录为2880万美元[12] - 2025年第一季度流动性约为3.3亿美元，包括创纪录的现金1.573亿美元和1.7亿美元的循环信贷可用额度[44] - 2025年第一季度净债务与过去12个月调整后EBITDA比率为-0.16倍，且到2026年底前没有重大债务到期[44] - 2025年第一季度的债务余额为1.09亿美元[44] 订单与市场表现 - 订单积压增长24.9%至创纪录的11.4亿美元，书到建比为1.2倍[12] - 公司在单户住宅市场的收入占美国收入的42%，较2017年的3%大幅提升[25] 未来展望与策略 - 公司预计2025年将继续增长，尽管面临铝关税的挑战，预计影响约为2500万美元[36] - 2025年预计收入范围为9.6亿至10.2亿美元，调整后EBITDA为3.05亿至3.3亿美元[52][53] - 公司在2025年将继续扩展其产品线，特别是在乙烯基窗户市场[39] 投资回报 - 公司在过去三年平均股本回报率（ROE）为39%，高于同行业平均的26%[46] - 公司在过去三年平均投资回报率（ROIC）为17%，高于同行业平均的9%[46]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益增长29%至1.63美元，调整后EBITDA为8000万美元，增长31% [8][9] - 收入按预估计算增长7%，毛利润率从上年提高超400个基点至22% [9] - 第一季度末积压订单总计21.28亿美元，较2024年末增长26%，积压订单毛利率为17.7%，较2024年末提高100个基点 [16] - 第一季度末合并积压订单为22.3亿美元，较2024年末增长21%，第一季度积压订单和合并积压订单的订单消耗比分别为2.23倍和2.13倍 [17] - 第一季度收入为4.309亿美元，剔除RHB后较上年同期增长7% [17] - 第一季度综合毛利润为9480万美元，占收入的22%，较2024年第一季度提高400个基点 [18] - 第一季度一般及行政费用增加730万美元，预计全年G&A费用约占收入的6.3%，2024年剔除RHB后为6.1% [18] - 第一季度有效所得税税率为26.1%，预计全年有效所得税税率约为26% [19] - 第一季度调整后净收入为5020万美元，摊薄后每股收益为1.63美元，较2024年第一季度提高29%；GAAP基础上摊薄后每股收益为1.28美元，2024年第一季度为1美元 [19] - 2025年第一季度经营活动现金流为8490万美元，2024年第一季度为4960万美元；2025年投资活动现金使用包括1640万美元的净资本支出和3790万美元的收购支出；融资活动现金流为流出5620万美元，主要是4380万美元的股票回购 [20] - 季度末现金及现金等价物为6.386亿美元，债务为3.1亿美元，净现金余额为3.286亿美元，7500万美元的循环信贷额度未使用 [20] - 2025年全年指导范围：收入20.5 - 21.5亿美元，净收入2.22 - 2.39亿美元，摊薄后每股收益7.15 - 7.65美元，调整后摊薄后每股收益8.4 - 8.9美元，EBITDA 3.81 - 4.03亿美元，调整后EBITDA 4.1 - 4.32亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 电子基础设施解决方案 - 第一季度收入增长18%，数据中心市场是主要增长驱动力，增长约60%，调整后部门经营收入增长61%，调整后经营利润率达到23%，提高618个基点 [13][14] - 第一季度末积压订单为12亿美元，增长27%，数据中心工作占电子基础设施积压订单的比例超65% [12][14] - 预计2025年电子基础设施收入实现中到高两位数增长，调整后经营利润率达到20%中段水平 [24] 交通解决方案 - 第一季度收入按预估计算增长9%，调整后经营利润增长60%，季度末积压订单为8.61亿美元，按预估计算同比增长11% [14][15] - 预计2025年交通解决方案收入按预估计算实现中个位数增长，调整后经营利润实现中两位数增长 [26] 建筑解决方案 - 第一季度部门收入下降14%，调整后经营收入下降18%，传统住宅业务收入下降19% [15] - 预计2025年建筑解决方案整体收入略有增长，主要由收购贡献，传统住宅业务预计有机下降，商业业务预计继续按此前提及的速度下降 [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场在第一季度增长约60%，是电子基础设施增长的主要驱动力 [14] - 电子商务市场在2025年有所加强，预计全年会有更多项目授予 [23] - 小型仓库和商业市场自2023年开始疲软后，目前有加强迹象 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于追求最具吸引力和高回报的机会，继续加强业务基础，提高利润率，追求提升长期价值的机会 [10][11] - 电子基础设施市场是并购的首要优先事项，同时也关注建筑解决方案领域的机会，将保持耐心和纪律性执行无机增长战略 [28] - 公司致力于照顾员工、环境、投资者和社区，以“斯特林方式”为指导原则执行战略 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对各市场的多年机会持乐观态度，电子基础设施方面，数据中心需求预计在可预见未来持续强劲，制造业预计2025年有稳定的中大型回流项目活动，2026 - 2027年有大量大型项目，电子商务市场加强，小型仓库和商业市场有改善迹象 [22][23][24] - 交通解决方案处于联邦资金周期后半段，积压订单超两年，投标活动良好，预计核心市场继续增长，得克萨斯州低投标重型公路业务缩减将推动利润率提升 [24][25] - 建筑解决方案业务长期增长前景良好，关键地理区域人口增长将推动住房需求，收购Drake Concrete为市场复苏做好准备 [26][27] 其他重要信息 - 2024年末RHB JV会计处理变更，不再合并收入和积压订单，但不影响从该JV确认的EBITDA份额，讨论结果时将参考预估数据调整前期结果以符合当前会计处理 [6] - 公司可能提及调整后的经营收入、EBITDA和EPS数据，以调整某些非现金和非经常性项目，相关调整说明和对账见新闻稿 [6] - 公司在第一季度完成对Drake Concrete的收购，花费2500万美元，预计该收购在2025年贡献5500万美元收入和650万美元EBITDA [10] 问答环节所有的提问和回答 问题：电子基础设施业务组非数据中心部分积压订单情况及业务拓展可能性 - 公司认为这部分积压订单情况良好，制造业全年将保持稳定，电子商务业务复苏速度和程度超预期，小型工业和仓储业务活动下半年有望继续增加，且下半年各业务板块都有潜在项目投标机会 [32][33] 问题：公司在关税方面的直接成本暴露情况及展望中的体现 - 交通解决方案业务中，主要项目的钢材等组件大多需美国制造，合同开始时锁定价格，部分项目有价格指数调整机制，受影响极小；电子基础设施业务中，主要成本项燃料和地下材料在主要合同中有价格指数调整机制，项目分阶段定价，最多有两到三个月的暴露风险；建筑解决方案业务中，混凝土是最大材料成本，目前价格下降，项目周转快，价格上涨可在60 - 90天内传递给客户 [36][38][40] 问题：交通解决方案业务利润率提升的驱动因素及后续利润率变化节奏 - 利润率提升主要是业务组合向高利润率终端产品转移，如替代交付高速公路项目、航空和铁路业务，低投标业务的影响预计在今年底到明年初开始显现 [47][48] 问题：在当前运营环境下投标新项目和承接新工作的信心及执行情况 - 公司团队执行能力强，技术等方面的改进措施持续见效，投标活动良好，IIJA资金还有一年多时间，2025年预算增加约8%，电子基础设施业务开始关注2026 - 2027年的项目填充，住宅市场疲软但有潜在需求，是提升能力和扩张的机会 [50][51][52] 问题：电子基础设施业务并购的重点是地理扩张还是增加服务 - 公司既关注地理扩张，如进入得克萨斯州市场，也重视增加电气、机械和专业管道等服务，还计划将小型干公用事业业务在未来12个月内扩大两到四倍，并将这些服务提供给核心客户 [58][59][60] 问题：新增服务是独立提供还是作为现有基础设施项目的附加服务 - 新增服务既可以用于现有客户，也可以独立于现有客户提供，合适的收购可能会使公司进入不同的终端市场 [61] 问题：第一季度毛利率为22%且全年指导也是22%，为何夏季和秋季没有季节性提升 - 夏季和秋季毛利率会上升，第四季度会下降，全年综合来看接近22% [63] 问题：IIJA法案即将结束，对下一个基础设施法案的看法 - 即使法案结束，通常会有过渡年或桥梁措施，目前下一个基础设施法案的两党活动比前两个法案更活跃，相关人员被要求制定更大更好的法案，还在讨论通过不同类型车辆注册费等长期方式支付费用，情况比以往更乐观 [69][70][71] 问题：电子基础设施业务中生物制药项目的情况、项目规模及产能限制 - 公司目前看到的生物制药等制造业项目是零散的，尚未出现大规模的行业建设浪潮，公司与相关工程公司有沟通，等待项目浪潮到来，公司有能力承接更多项目，必要时可增加25% - 30%的产能，明年产能将更多，目前项目审批流程过长影响项目建设速度 [75][76][79]