股价表现与市场对比 - 公司股价在过去一年中下跌18.4%，表现远逊于Zacks互联网商务行业18.7%的增长和Zacks零售-批发板块11.6%的回报率 [1] - 股价下跌反映了市场对其业务组合转变、短期利润率压力以及现金流恢复缓慢的谨慎情绪 [1] 新业务拓展与财务影响 - 外卖新业务在2025年第二季度录得148亿元人民币的经营亏损，对盈利能力造成显著拖累 [5] - 公司快速接入了超过150万家餐厅，并建立了超过15万人的配送队伍，运营开支规模巨大 [5] - 公司自由现金流在过去十二个月内急剧收窄至101亿元人民币，远低于一年前的560亿元人民币 [9] - 公司持有2230亿元人民币的现金及短期投资，但持续的投资可能限制其流动性 [10] 竞争格局与战略转型 - 公司面临来自拼多多通过激进折扣和社交商务促销扩大市场份额的竞争，以及阿里巴巴在时尚和消费品等品类上持续的定价压力 [7][8] - 公司的战略正从中心化、库存驱动的零售模式转向超本地化、即时需求的物流网络 [6] - 公司计划深化外卖与核心零售品类（如超市和生活用品）的整合，以提升用户参与度和复购率 [6] 财务预期与估值水平 - Zacks对2025年第三季度每股收益的共识预期为44美分，意味着同比大幅下降64.52% [7][16] - 2025年第三季度营收共识预期为412.1亿美元，同比增长11.06%；2025年全年营收共识预期为1833.3亿美元，增长5.15% [9] - 公司当前远期12个月市盈率为10.34倍，显著低于行业平均的24.11倍和板块平均的24.5倍，也低于拼多多的11.63倍、阿里巴巴的19.57倍和亚马逊的30.42倍 [11] - 公司获得"A"的价值评分，表明其股价相对于同业低于内在价值水平 [11] 未来展望与战略重点 - 新业务的单位经济效益预计在2025年将持续承压，有意义的利润率恢复需等待路线密度提升和补贴强度减弱 [6] - 公司预计在2025年仍将处于再投资阶段，重点在于强化生态系统而非短期盈利扩张 [18] - 拟议收购欧洲的CECONOMY可能增强其国际影响力，并增加来自更高利润率市场的收入流 [12]