经观感知 7月28日，佑驾创新（2431.HK）宣布与重庆再生资源集团达成战略合作，双方将重点部署新能源重卡车队，并推动自动驾驶技术在矿区转运、无人化编队 运输、大宗商品外运等复杂场景的应用落地。 资本市场的敏锐嗅觉，向来是行业爆发的先导信号。近期，曾被业内视为L4商业化落地"先锋战场"的无人矿卡，在各路玩家的一系列密集动作下，持续刷 屏。 前有驭势科技、希迪智驾、易控智驾等公司扎堆向港交所递交IPO申请，向资本市场发起冲刺；后有拿下BBA三家定点风头正盛的Momenta，领投已组建矿 区无人矿卡编队的零一汽车5亿元A轮融资。叠加本次佑驾创新与地方产业集团携手的重磅消息，矿区物流赛道骤然升温。映射出在智驾商业化拐点时刻， 头部玩家们为巩固市场根基、开拓新增量，开启集体突围。 资本躁动、黑马入场，一场围绕矿区智能化千亿市场的竞速赛已经鸣枪…… 为何是矿区？ 答案或许在于其独特的场景价值与现实压力。 矿业作为国民经济序列中的基础产业，有着不可或缺的重要作用。在全球"双碳"目标驱动，以及人力成本攀升、招工困难的背景下，传统矿区高能耗、高排 放的粗放模式已难以为继，亟待技术破局。 矿业转型迫在眉睫，"组合拳"也持续加 ...

公司定位与愿景 - 公司定位为空间机器人企业，而非传统汽车企业[1][26] - 长期目标是成为全球用户体验最好的智能电动车终端企业[7] - 终极愿景是在人工智能硬件终端领域推出类似2007年iPhone级别的颠覆性产品[1][26] 产品与技术战略 - 坚持用户导向的产品开发逻辑，曾顶住投资人压力选择增程式技术路线[19][20] - 全球首个量产5C纯电技术，实现10分钟充电500公里[20] - 功能安全是产品开发最高优先级，安全预算无需CEO审批[18] - 外观设计被视为价值观表达而非资源分配问题[18] 组织管理方法论 - CEO时间分配遵循631原则：60%组织建设/30%产品/10%学习[2][9] - 招聘核心标准：技术实力>沟通能力>价值观，任一不达标即否决[2][15] - 主张会议激烈辩论，通过思想碰撞形成"更完善的大脑"[5][9] - 建立针对年轻员工的专属培训体系，拒绝传统管理方式[3][21] 行业竞争策略 - 核心竞争力在于交叉能力：比车企更懂大型软件/比互联网公司更懂造车[13][19] - 行业洗牌期注重练内功，用AI技术解决物理世界难题[21] - 与雷军/李斌/何小鹏保持高频交流，坚持坦诚相待原则[22][23] 人工智能布局 - 定义AI时代核心是创造硅基角色（如L4自动驾驶创造硅基司机）[13][14] - 预测物理世界的ChatGPT时刻将在2-3年后出现[2][21] - 当前AI应用痛点在于未能真正提升员工效率或创造增量收入[13] 决策机制与价值观 - 决策需统一到用户视角，避免欲望/恐惧/本位视角干扰[3][16] - 三种触发CEO发怒的情况：逻辑混乱/要求过低/违背价值观[3][8] - 坚持"优秀是卓越的敌人"理念，推动团队持续突破[9] 创始人特质 - 自称"中年少年"，保持创业初期心态[6][11] - 每日工作14小时（10am-10pm），仅需6小时睡眠[10] - 最想观察乔布斯的团队协作方式而非直接对话[25]

配售协议详情 - 公司与中信证券订立配售协议，以每股23 26港元配售最多680万股新H股，配售价总额预期约为1 58亿港元，净额约为1 55亿港元 [1] - 配售股份将面向不少于6名独立第三方承配人，包括机构、企业专业及其他投资者 [1] - 所得款项净额分配计划：40%用于智能驾驶解决方案功能提升及中高阶辅助驾驶项目落地，30%用于L4级自动驾驶技术升级，20%用于潜在策略伙伴及收购机会，10%用于营运资金 [1] 资金用途及业务规划 - 公司计划在未来两年内将配售所得款项用于智能驾驶解决方案、L4自动驾驶技术升级、策略收购及营运资金 [1] - 中高阶辅助驾驶项目需求快速增长，公司承接项目同比显著增长，研发人力需求迫切 [2] - 配售款项将保障新定点项目交付、端到端技术投入及现金流支撑业务稳健运营 [2] 行业背景及业务发展 - 2025年整车厂智驾平权战略推动中高阶辅助驾驶需求快速增长，行业技术先进性要求提升 [2] - L4自动驾驶业务iRobo需求爆发，公司进入项目与投入并行增长阶段，需增加投入以加速商业化解决方案落地 [2] - 配售事项有助于支持中高阶辅助驾驶业务规模化扩张及L4自动驾驶商业化落地，同时多元化股东结构和资本基础 [2]

行业趋势 - 快递场景成为L4自动驾驶商业化落地的突破口 市场快速扩容带来产业链机会 同时可能加剧行业竞争 [1] - 2023年以来 行业头部公司销量目标普遍翻倍增长 A股无人配送概念受资金热炒 [2] - 相比于载人场景的艰难 低速商用载货(尤其是快递物流)成为技术落地的优先方向 [3] 商业化进展 - 顺丰2023年招标百台级无人物流车 2024年扩至千台级 被视为行业商业化标志性事件 [6] - 主要快递企业投入规模：中通1000辆 圆通500辆 韵达超100辆 申通超200辆 顺丰超800辆 [6] - 中通与新石器合作计划未来落地10000台 顺丰预计2025年无人车规模达8000辆 [6] 成本效益分析 - 无人物流车单趟可载500票快递 往返1000票 单票成本节约30%-50% [4] - 通达系加盟商案例：日单量5000+ 使用3台无人车后单票成本从0.2元降至0.1元 年节省18万元 [4] - 人效提升：快递小哥业务量增加20% 月增收2000元 公司业务量同步提升20% [5] 技术及成本突破 - 当前无人物流车时速40公里/小时 固定路线可实现安全运营 [7] - 激光雷达价格从10万元/台降至千元级 整车BOM成本普遍低于10万元 [7] - 九识智能2024年新车价格降至4-5万元 FSD订阅模式5年总成本约10万+ 最新车型裸车价低至1.98万元 [7] 产能与市场扩张 - 九识智能2024年目标产量3000台 实际单日预售5290台 全年交付目标1万台 [8] - 易咖智车南京工厂规划年产1万辆 利用当地汽车产业链优势降低成本 [8] - 行业核心指标转向"日活" 白犀牛2025年日活目标5000台以上 [8] 市场空间与政策 - 华泰证券测算：仅快递网点到驿站场景潜在市场空间366亿元 [10] - 2021年起北京等地开放路权试点 但全国性标准仍需3年左右建立 [11] - 头部企业采用"地推"模式 每城单独申请牌照 已落地超百城 [11] 产业链合作 - 九识与吉利远程合作推进车规化量产 白犀牛与经纬恒润合作开发高可靠性硬件 [11][12] - Robotaxi企业文远知行切入市场 但行业认为技术复用率仅10% 跨界竞争难度大 [13]

行业前景与市场预测 - Robotaxi处于行业爆发前期 AI技术飞跃、核心零部件成本下降、政策助力及消费者接受度提高共同推动行业发展 [1] - 天风证券预测2025年为自动驾驶出租车元年 2030年市场规模达5000亿元 渗透率32% 较2027年增长22倍 [2] - L3技术量产落地为L4商业化提供依据 车企普遍计划2023下半年至2024年实现L3量产 产业化临近临界点 [2] 哈啰战略布局 - 联合蚂蚁集团、宁德时代成立造父智能科技 专注L4自动驾驶研发 首期投资超30亿元 [1] - 业务分阶段推进 第一阶段打造多层级运营平台 适配不同车型 提供运维体系及充换电等配套服务 [1] - 从共享两轮业务转型 2018-2020年累计亏损50亿元后 逐步拓展网约车、顺风车等四轮业务 Robotaxi为战略转型关键一步 [3] 技术合作与数据积累 - 蚂蚁集团提供AI算力与算法支持 宁德时代提供滑板底盘及电池技术 哈啰贡献出行平台运维能力 [1] - 聚焦"长尾场景"数据攻关 结合真实驾驶与模拟仿真数据加速积累 利用行业开源模型降低研发门槛 [2] 行业竞争格局 - 赛道已聚集百度Apollo、小马智行等科技公司 T3出行等平台及主流车企 竞争呈多层次化 [6] - 多数企业仍处测试运营阶段 市场未达白热化 哈啰需突破核心技术壁垒与场景应用难题 [6] 商业化挑战 - 政策法规待完善 运营覆盖密度不足制约商业模式闭环形成 [4] - L4技术依赖海量道路测试数据迭代 哈啰缺乏自研历史沉淀 外部合作或影响技术壁垒构建速度 [5] - 资金压力显著 30亿元投入仅支撑初期研发 需在未来2-3年内验证盈利模式以维持资本市场信心 [5]

泡泡玛特跨界家电行业 - 泡泡玛特疑似进军家电行业，正在招聘冰箱领域相关人才，包括小家电采购主管、家电品质专家、研发工程师等岗位 [1] - 招聘薪资范围在12000-45000元之间，工作地点分布在深圳、东莞、上海、北京等地 [1] 国家发改委支持灾后恢复 - 国家发改委紧急安排中央预算内投资1亿元支持贵州灾区基础设施和公共服务设施灾后应急恢复 [2] - 追加安排1亿元支持广东、湖南进一步做好灾后应急恢复工作 [2] 货拉拉首款专属货车上市 - 货拉拉多拉首款专属纯电厢式货车将于7月首发并开售，由长安跨越深度定制 [3] - 该车型载货容积达7.8立方米，18分钟快速充电，承重达1475KG [3] 小米发布AI眼镜 - 小米将于6月26日发布小米AI眼镜，定位为"面向下一代的个人智能设备" [4] 中国建设新一代太阳望远镜 - 中国在海拔4700米的四川省稻城县无名山启动建设"2.5米大视场高分辨率太阳望远镜" [5][6] - 该项目是国家重大科研仪器研制项目 [6] 特斯拉Robotaxi及自动驾驶行业 - 特斯拉于6月22日在美国推出基于FSD的Robotaxi试运营服务 [7] - L4自动驾驶行业今年迎来拐点，Robovan龙头订单加速放量 [7] 芯片模型研究渐冻症 - 美国研究人员利用ALS患者干细胞创建"芯片上的ALS"疾病模型，有望揭示疾病成因并推动治疗开发 [8] 微软Xbox部门裁员 - 微软计划下周在Xbox游戏部门进行大规模裁员，作为公司整体重组的一部分 [9] 阿里巴巴业务整合 - 马云和吴泳铭现身饿了么工区参与淘宝闪购周会，显示阿里三大业务线协同作战序幕拉开 [10] 房地产行业政策预期 - 预计下半年"稳楼市"政策将进一步加码，城市更新和土地收储政策将改善行业库存压力 [11] 长安汽车集团更名 - 中国长安汽车集团更名为"辰致汽车科技集团"，注册资本609227.34万元 [12] 济南公积金政策调整 - 济南允许住房公积金缴存人提取公积金支付保障性住房购房首付款，最低首付比例15% [13]

市场表现 - A股三大指数6月25日早盘震荡走高 沪指涨0 28%至3430 16点 深证成指涨0 64%至10282 96点 创业板指涨1 34%至2091 82点 [1] - 大金融板块集体走强 中农工建四大行创历史新高 国盛金控、湘财股份、瑞达期货等多股涨停 [1] - 军工股震荡拉升 中天火箭、航发科技、北方导航等十余股涨停 固态电池概念股一度冲高 天际股份涨停 [1] - 油气股延续调整 准油股份连续跌停 [1] 热点板块 - 涨幅居前板块：多元金融、证券、军工装备、互联网保险、中船系、期货 [2] - 跌幅居前板块：油气开采及服务、影视院线、白酒、可燃冰、短剧游戏、CRO [2] 机构观点 - 中信建投：L4自动驾驶行业迎拐点 特斯拉推出Robotaxi试运营 九识、新石器等订单放量 机器人板块和整车新车周期为汽车投资主线 [3] - 开源证券：债市定价宽货币加码 权益资产性价比凸显 国内股市股息率高于存款及债券 估值低于海外市场 [3] - 中金公司：人形机器人传感器市场2030年或达119亿元 多模态感知需求推动电力、MU、视觉传感器增量 [3] 政策动态 - 外商投资企业境内投资信息报告试点启动 首批覆盖江苏、上海、天津等8省市 [4] - 上海拟推动海洋智能机器人发展 重点开发水下机器人、无人运载装备及深海潜水器 目标构建跨域多平台智能系统 [5] 行业动态 - 国泰君安国际获批升级牌照 成为首家可提供虚拟资产交易服务的香港中资券商 服务涵盖加密货币交易、衍生品发行等 [6][7]

L4自动驾驶行业 - 特斯拉于6月22日在美国奥斯特推出基于FSD的Robotaxi试运营服务 [1] - Robovan龙头九识、新石器和白犀牛订单加速放量 [1] - L4自动驾驶行业今年迎来拐点 [1] 汽车板块投资主线 - 机器人板块（科技成长）和整车新车周期仍是汽车板块投资主线 [1] - 新车、内需和出口等因素仍是确定性较强的结构性增量 [1] 行业情绪与订单情况 - 前期行业受主机厂淡季开启促销活动影响情绪 [1] - 近期终端订单有所回暖 [1] - 当前仍然存在预期修复或上行空间 [1]

行业竞争格局 - 华为推出高速L3商用解决方案，获得11家车企支持，对干线物流自动驾驶公司形成竞争压力[10] - 理想汽车成立无人卡车项目组，由智驾感知负责人常黎领导[12] - 行业原已存在图森未来、小马智行、嬴彻科技、千挂科技等公司，但部分企业遭遇困境（图森转型游戏、千挂破产清算）[5] 智加科技发展现状 - 2024年处于净亏损状态，但控股方满帮集团持续追加投资[2] - 2024年底完成行业首个仓到仓全无人驾驶运营测试，路线覆盖复杂城区与多车道高速[2] - 2018年获全国首张营运货车自动驾驶路测牌照，2023年在苏台高速完成全球首次示范运营[2] - 中美团队分拆运营：美国团队30-40人，主要与亚马逊合作销售自动驾驶系统；中国团队由容力领导[4] 技术商业化难点 - 编队运输模式面临货物供应稳定性挑战，空载率影响成本效益[5] - L4级自动驾驶技术难度高且改造成本大，运输调度体系与人力资源配置问题尚未解决[5] - 嬴彻科技的L2+方案仅实现从4人减至3人，仍需补贴且未减少工作时间[6] 企业资本动态 - 智加科技2021年上市计划因滴滴事件暂停，2023年传出重启美股上市消息[2][5] - 嬴彻科技2025年考虑上市，2024年销售约2000台车辆，采用以租代售模式[6] - 九识智能2023年收入约1亿元，软件收费7000元/季度，正按15亿美元估值筹备港股IPO[7] 细分场景差异 - 矿山和末端物流是无人驾驶重卡发展较好的场景，九识智能的无人小车被定义为特种设备降低落地难度[6][7] - 货运平台布局自动驾驶具有防御性战略考量，满帮增持智加是为应对未来可能出现的无人化货运需求[9] 市场潜在变量 - 特斯拉FSD和华为ADS若进化至L4级别，将对市场格局产生重大影响[10]

中国自动驾驶企业出海动态 - 文远知行与优步达成战略合作，计划未来5年新增15座国际城市部署Robotaxi服务，涉及欧洲、中东等区域[3] - Momenta与优步合作将自动驾驶车辆引入优步平台，首批合作车型将于2026年初在欧洲启动[4] - 小马智行与优步计划于2023年下半年在中东市场接入Robotaxi服务，并逐步向北美、东南亚扩张[4] - 百度"萝卜快跑"计划扩展至瑞士、土耳其、日本，此前已与迪拜签署协议部署超1000辆无人车[5] 区域市场拓展策略 - 东南亚、中东成为首选目的地，因开放度高、场景明确[5] - 中东地区如阿联酋、沙特将自动驾驶视为智慧城市核心，阿布扎比已启动自主快速交通系统[6] - 欧洲市场通过《欧洲汽车行业行动计划》推动向智能、清洁、网联汽车转型[6] 技术路径与商业模式 - L4自动驾驶Robotaxi/Robobus为主要抓手，中国企业提供技术赋能优步[7] - 文远知行技术迭代效率提升3倍，法国项目收费比人工驾驶低20%，日均订单200单[7] - Momenta采用"无图技术"适配全球复杂路况，计划2025年底在慕尼黑、巴黎启动全无人测试[8] - L2与L4技术并行发展，中国企业在AI大模型、Robotaxi量产等关键技术实现工程化[9] 市场数据与渗透率 - 2025年中国市场L2及以上自动驾驶功能渗透率将达62%[10] - 2025年高速NOA渗透率预计10.8%，城市NOA渗透率9.9%[10] - 地平线与大众合作开发高阶智能驾驶方案，计划2026年在主要海外市场量产[11] 行业驱动因素 - 国内整车企业海外布局带动配套供应商体系延伸[9] - 新能源汽车崛起为自动驾驶技术出海打开局面，形成"整车+技术"打包输出[9] - 跨国零部件企业利用中国智驾优势拓展全球业务，如博世获5家中国车企定点合作[11] 技术优势与效率 - Momenta通过复用国内30亿公里驾驶数据，将新城市落地周期压缩至6个月，效率提升3倍[8] - 中国企业在复杂城市交通环境积累大量实践经验，技术成熟度受国际认可[9] - 智能辅助驾驶完成从高精地图到端到端大模型的技术演进，成本不断降低[10]