投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位有申万电子、上海原点资产管理、国信证券资管 [2] - 活动时间为 2025 年 7 月 24 日 10:30 - 12:00 [2] - 活动地点在广东省珠海市金湾区三灶镇鹤湖路 987 号京东方华灿光电（广东）有限公司综合楼会议室 1 - 1 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书张超 [2] 产品技术相关 - 公司 AR 眼镜产品开发以客户需求为导向，针对不同客户技术参数需求提供解决方案，目前处于性能和良率提升阶段 [2] - Micro LED 凭借超高亮度、高光电转换效率和长寿命三大核心优势，契合 AR/VR 设备技术需求，虽受量产成本限制，但商业化进程在加速，公司将深化其技术研发 [3] 人员结构相关 - 2024 年度研发人员减少是因公司业务结构优化调整，Micro LED 一期项目投产使相关人员划入生产体系，反映研发成果产业化落地进程 [2][3] - 公司重视研发创新，持续招募高端技术人才，加强新型显示技术、AR/VR 光学方案等前沿领域投入 [3] 生产运营相关 - 生产运营优化聚焦通过集中生产布局和自动化改造提升规模化效益，包括缩短物料转运流程、优化产线布局、推进智能制造升级 [5] - 战略性聚焦高附加值产品领域，布局 Mini/Micro LED 和车用 LED 等核心业务，提升高毛利产品占比，实现运营效率和盈利能力提升 [5]

LGD评估无FMM面板技术 - LGD计划评估无FMM面板技术，通过半导体光刻工艺生产OLED面板，不使用精细金属掩模版(FMM) [1] - 该技术将有机材料沉积后通过光刻设备完成OLED图案化制程，与传统FMM技术不同 [1] - LGD计划在广州生产成本较低的TV OLED面板，同时在坡州厂E4产线上测试无FMM技术 [2] - E4产线已安装CVD设备，可采用类似eLEAP技术制造OLED，但现阶段不打算投入大量资金进行规模量产 [3] LGD的OLED技术路线 - LGD主要发展WOLED和POLED两大技术路线，分别面向大尺寸和中小尺寸市场 [4] - WOLED通过蒸镀白光OLED材料再通过彩色滤光膜实现全彩显示，绕开FMM在大尺寸应用的难题 [4] - LGD引入"META Technology"提升WOLED面板亮度、视角和能效，目前是全球唯一量产大尺寸WOLED电视面板的厂商 [4] - POLED采用传统FMM技术，用于智能手机、智能手表等，LGD开发了Tandem OLED技术提升折叠设备耐用性 [6] - LGD还在透明OLED等前沿领域持续投入，产品已应用于商业展示和交通等多个场景 [7] 无FMM技术的优势 - 无FMM技术有望提升产线利用率并扩大未来发展空间，可能成为LGD攻入笔记本、车载显示等新领域的利器 [8][9] - 无FMM技术理论上可涵盖全尺寸应用，满足头戴装置面板的超高PPI规格 [9] - 光刻技术能实现远超FMM的精度，像素密度可提升至数千甚至上万PPI [17] - 开口率可大幅提高，如JDI的eLEAP技术开口率达60%以上，是传统FMM的两倍 [17] - 光刻工艺不受尺寸限制，为制造更大尺寸、任意形状的OLED面板提供可能 [18] - 长远来看能减少有机材料浪费，省去FMM设计、制造和清洁成本，有望降低整体生产成本 [19] FMM技术的局限性 - FMM是OLED蒸镀工艺中的消耗性核心零部件，随着分辨率增高工艺难度增大 [10][11] - FMM技术逐渐逼近物理极限，出现精度限制大、材料利用率低等问题 [12] - FMM限制了孔径精细度和排列密度，OLED像素密度难以突破1000PPI [12] - FMM金属框架会遮挡部分蒸镀区域，导致开口率受限，影响屏幕亮度和能效 [13] - 大尺寸面板制造中FMM会因重力产生下垂、变形等问题，导致良率显著下降 [14] - FMM设计和制造过程复杂且昂贵，尤其对于定制化、异形屏等产品 [15] - 蒸镀技术从6代往8.6代升级过程中，FMM开发难度陡增，色偏问题与蒸镀均匀性成为技术难点 [16] 无FMM技术竞争格局 - JDI是首家入局无FMM技术的企业，2022年发布eLEAP技术，开口率可达60% [23] - JDI开发了14英寸笔记本产品，亮度峰值达1600nits，采用串联结构可达3000nits以上 [25] - JDI与群创成立eLEAP策略联盟，推广32吋OLED车载显示器，亮度提高1倍、寿命延长3倍 [27] - 维信诺2023年发布ViP技术，通过半导体光刻工艺实现像素图案化制备 [29] - ViP技术使AMOLED开口率从29%增至69%，像素密度提升至1700PPI以上 [31] - 维信诺G8.6代AMOLED新产线开工，预计同时导入FMM与ViP技术 [33] - 三星显示2024年购买5项无FMM OLED领域美国专利，采购非FMM蒸镀设备进行评估 [35][36] - TCL华星布局印刷OLED技术，材料利用率高，可减少材料损耗30% [39] 中尺寸OLED市场机会 - 中尺寸是OLED有机会爆发潜力的领域，包括NB、MNT、Pad及车载显示 [45] - 2025年OLED在智能手机领域渗透率达61%，IT品牌产品正导入OLED面板 [45] - 蓝色磷光材料加速商用化，TADF敏化技术与高色域材料组合开发逐步完善 [47] - 国内厂商在UTG、FMM等OLED关键技术材料上取得突破，有助于改善成本 [49] - 2025年OLED在笔电市场渗透率达4.5%，OLED显示器出货量年增达83% [52] - OLED市场规模扩大为无FMM技术提供更大舞台，布局厂商有望推动技术落地与商业化 [53]

公司动态 - 惠科首款自主研发并制造的OLED模组在深圳惠科创新半导体显示工业园成功点亮[1] - 该OLED模组攻克了核心工艺壁垒 采用创新的氧化物半导体背板技术和Hybrid混合面板架构设计[3] - 产品历经5个月技术攻坚 在惠科首条全制程OLED产线上完成从设计到试产的全流程验证[3] - 此次成功填补了惠科在OLED领域的空白 助力构建覆盖LCD Mini LED至OLED的全产品体系[3] 技术布局 - 公司现有技术包括a-Si TFT-LCD技术 Oxide TFT Oxide RGB OLED Oxide LCD Mini LED[3] - 自研的氧化物OLED RGB OLED以及超低频OLED产品已进入试生产阶段[3] - 2025年1月以约5.04亿元人民币收购柔宇科技深圳柔性显示产业园部分资产[4] - 通过收购获得柔宇G5.5柔性OLED产线和氧化物TFT技术 补强OLED技术实力[4] 战略意义 - 此次量产是惠科布局OLED赛道的战略级成果[3] - 收购柔宇资产被视为快速切入OLED赛道的关键一步[4] - 产品体系涵盖小尺寸至大尺寸的全应用场景[3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：显示面板行业，包含LCD和OLED面板领域 [1][2][3] - **公司**：华兴光电、京东方、慧科、天马、群创光电、友达光电、日本显示公司JDI、松下公司、三星、勒金显示、夏普、彩虹光电、LGD、维信诺、小米、OPPO、vivo、苹果、三星显示、LG显示、和辉光电 纪要提到的核心观点和论据 全球显示面板产量预测 - 全球显示面板产量将从2023年的3亿平方米增长到2028年的3.3亿平方米 [2] - 全球LCD面板产量将从2023年的2.9亿平方米增长到2028年的3.0亿平方米；OLED面板产量将从2023年的1970万平方米增长到2028年的3070万平方米 [1][2] 中国显示面板产量预测 - 中国LCD面板产量将从2023年的2.08亿平方米增长到2028年的2.44亿平方米，2024 - 2028年以3.2%的年均负荷增长率增长 [3][5] - 中国OLED面板产量将从2023年的450万平方米增长到2028年的2230万平方米，2026年前后全球市场占有率将达到65.9% [3] 中国LCD面板市场情况 - 2022年因需求缺乏减产，总面积较2021年减少约2%；2023年出货量增加至208.5百万平方米 [4] - 2024 - 2028年预计每年面积增加出货量约700万平方米，增长源于消费者电视机尺寸增长 [5] 各地区和厂商LCD面板情况 - 中国台湾LCD面板厂多为老工厂，竞争力难与大陆抗衡，厂商积极转型 [6] - 日本和韩国显示面板企业LED产能基本出清，市场话语权和竞争力下降 [8] - 中国大陆LCD面板市场集中度有望提升到80%以上 [9] 不同类型显示屏市场情况 - 非晶硅薄膜晶体管液晶显示屏是笔记本电脑和平板电脑面板主流，IGZO薄膜晶体管液晶显示屏份额将增加 [9] - OLED屏幕在IT设备渗透率低，将推动中型和中大型OLED面板出货量增加 [10] LCD电视面板市场情况 - 2023年全球LCD电视面板出货量2.3亿片，较2022年下降10.8%，出货面积达1.621亿平方米 [10] - 长期来看，LCD电视面板平均尺寸上升趋势不变，厂商减少小尺寸面板生产，增加大尺寸产出 [11][12] OLED面板市场情况 - 全球OLED面板产能将两位数增长，2024年产能增长率约20%，成本有望下降 [17] - OLED屏幕在智能手机市场渗透率从2018年的29.2%增长到2023年的50.8%，将持续攀升 [18] - 苹果2024款iPad Pro采用OLED面板，供应商为三星显示和LGD [20] 大尺寸OLED面板情况 - 中国大陆大尺寸OLED面板产能预计2026年显现，2028年底两座京东方工厂预计达计划产能50% [22] - OLED电视市场潜力大，但因成本高，全面应用时代未到，2023年出货率负增长 [23] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2022年华兴光电广州T9产线扩张，现有工厂全年产能下降约17% [4] - 2023年天马、华欣有新产线计划投产，惠科郑州11代线项目可能取消 [5] - 群创光电对南京工厂产线和产品调整，推出X光平板传感器，投资新技术项目 [7] - 友达光电建立生态链，转投资公司复采可量产MicroLED晶元 [8] - 2022 - 2023年华兴光电、京东方提高面板良率，降低成本，获得客户订单 [15] - 华兴光电产能受小米订单影响，京东方受苹果订单影响，京东方获车厂订单 [16] - 2024年三星显示为苹果iPad提供OLED屏幕存在技术问题 [20] - 三星和京东方积极建设OLED 8.6代工厂降低制造成本 [21]

核心观点 - 1Q25公司营收同比增长64.92%，归母净利润0.38亿元(YoY+336.1%，QoQ+121.9%)，毛利率41.75%(YoY-5.26pct，QoQ+10.41pct)，显示与半导体业务毛利率逐步改善 [2] - 2024年公司实现营收25.65亿元(YoY+5.59%)，归母净利润为-0.98亿元(YoY-165.02%)，业绩承压主要因显示产品价格下调导致毛利率同比下降9.02pct及新能源业务亏损0.89亿元 [2] - 半导体业务1Q25实现销售收入2.12亿元(YoY+63.71%)，在手订单16.68亿元占总订单59%，14nm明场缺陷检测设备已交付，7nm制程部分产品完成验收并获重复订单 [3] 半导体业务 - 半导体业务2024年营收7.68亿元(YoY+94.65%)，研发投入占比49% [2] - 1Q25半导体研发投入0.76亿元(YoY+32.31%)占公司研发50.3%，薄膜量测、明场等新产品线预计贡献新增长点 [3][5] - 已完成7nm制程膜厚、OCD、电子束设备交付验收，更先进制程产品在验证中 [3] 显示业务 - 1Q25显示业务收入3.82亿元(YoY+42.46%)，毛利率回升，在手订单7.64亿元 [4] - 行业逐步走出周期底部，京东方G8.6 OLED等中大尺寸项目带来持续需求 [4] - 在AR/VR领域获全球头部客户Micro OLED检测及AR光学模组检测设备独家订单 [4] 研发投入 - 1Q25总研发投入同比增长11.4%，显示检测领域投入0.62亿元(YoY-1.94%)占41.1% [5] - 新能源领域研发投入0.13亿元(YoY-12.56%)占8.6%，随行业下行稳步收缩 [5]

定增募资计划 - 公司拟以简易程序向35名特定对象募资不超过约3亿元，主要用于OLED显示核心材料PSPI材料生产基地项目及补充流动资金 [1][2] - 募资项目总投资额达2.4亿元，占总募资额的80%，建设期预计为3年 [2] - 项目建成后预计首年可实现营收3.83亿元、净利润5750.75万元 [2] PSPI材料布局 - 公司通过自主研发突破PSPI材料关键技术，完成部分头部显示面板厂商的产线验证并实现批量出货 [2] - 项目将新建生产车间、搭建生产线，提升PSPI产品生产能力，优化业务结构 [2][3] - PSPI规模化供应将增强与下游显示面板企业的业务黏性，深化业务协同效应 [3] 研发投入与技术积累 - 2020年—2024年公司研发费用累计达4.37亿元，其中2024年研发费用为1.22亿元 [1][4] - 公司累计获得授权发明专利392件，2024年新增67项发明专利授权 [1][4] - 自主开发的"OLED薄膜封装材料"已实现国产化替代并批量供应下游企业 [4] 业绩表现 - 2024年公司营收5.33亿元（同比+3%），净利润9043万元（同比-26.04%） [5] - 2025年一季度营收1.53亿元（同比-40.71%），净利润2544万元（同比-73.23%），主要因蒸发源设备销售下滑 [5] 蒸发源设备突破 - 全资子公司中标京东方第8.6代AMOLED生产线项目，金额6.55亿元（含税），提供线性蒸镀源1套 [6] - 公司8.6代线性蒸发源设备适配韩国Sunic Systems蒸镀机，体现国际领先优势 [6] - 该设备预计对2025年、2026年业绩产生积极影响 [6]

OLED显示器面板行业趋势 - OLED显示器面板2024年迎来爆发性增长，年成长率达132%，预计2025年出货动能延续 [1] - TrendForce集邦咨询上修2024年OLED显示器面板出货量预测，从280万片调整至340万片，年增率从40%上调至69% [1] - 电竞玩家对OLED显示器接受度高，激励品牌扩大相关产品线，韩系面板厂将发展重心转向OLED显示器面板 [1] - AI加持和补贴政策推动下，手机、NB、平板等智能终端出货量有望快速增长，OLED在手机、IT类产品渗透率有望提升 [1] - 三星、LGD收缩LCD产能，积极投入资源推进OLED技术，华硕、微星等电竞品牌大力推广OLED显示器产品 [1] - 中国市场以旧换新政策带动电竞内需，促使本土二线品牌积极扩增OLED显示器产品线 [1] 相关公司动态 - 莱特光电是国内OLED发光材料龙头厂商，受益国内OLED面板厂商产能扩厂/份额提升和发光材料国产化提速 [2] - 奥来德是OLED产业链上游核心的材料和设备双轮驱动型平台企业，是京东方、维信诺等头部面板厂的核心供应商 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 各板块业务快速成长，营收与利润双创新高，2024年公司实现营收4.72亿元，同比+56.90%；剔除股份支付费用后的归母净利润1.79亿元，同比+119.09%；2025Q1营收1.45亿元，同比+27.03%；归母净利润6,087.42万元，同比+39.90% [4] - OLED渗透率提升，下游客户产能持续释放等带来OLED有机材料广阔空间，公司构建全产业研发体系，掌握核心技术与生产工艺，坚持产品研发策略，布局前沿领域 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入8.18/11.48/15.08亿元，实现归母净利润分别为3.05/4.55/6.41亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为32倍、21倍、15倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年6月至2025年6月，莱特光电个股表现从-27%逐步上升至45% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价24.08元，总股本4.02亿股，流通股本1.79亿股，总市值97亿元，流通市值43亿元，52周内最高/最低价24.99 / 15.18元，资产负债率15.8%，市盈率57.33，第一大股东王亚龙 [3] 投资要点 - 各板块业务快速成长，营收与利润双创新高，分产品看，OLED终端材料出货量国内领先，多种材料量产或供货，客户覆盖知名面板厂商；OLED中间体业务平稳向好，客户与产品结构优化；医药中间体业务开拓进展良好，有望带来新增长点 [4] - OLED渗透率提升，下游客户产能持续释放等带来OLED有机材料广阔空间，公司构建全产业研发体系，掌握核心技术与生产工艺，坚持产品研发策略，布局前沿领域 [5] 盈利预测和财务指标 - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入8.18/11.48/15.08亿元，实现归母净利润分别为3.05/4.55/6.41亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为32倍、21倍、15倍 [7] - 2024 - 2027年，公司营业收入增长率分别为56.90%、73.38%、40.40%、31.29%；归母净利润增长率分别为117.17%、82.33%、49.22%、40.79% [9] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为56.9%、73.4%、40.4%、31.3%；营业利润增长率分别为129.5%、84.7%、49.5%、40.9%；归属于母公司净利润增长率分别为117.2%、82.3%、49.2%、40.8% [12] - 获利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为67.1%、65.5%、66.0%、66.7%；净利率分别为35.5%、37.3%、39.6%、42.5%；ROE分别为9.4%、16.0%、21.8%、27.4%；ROIC分别为10.1%、14.4%、19.6%、24.9% [12] - 偿债能力方面，2024 - 2027年资产负债率分别为15.8%、18.9%、20.1%、21.0%；流动比率分别为6.90、4.75、4.34、4.18 [12] - 营运能力方面，2024 - 2027年应收账款周转率分别为3.97、4.25、3.95、3.92；存货周转率分别为1.69、2.24、2.19、2.31；总资产周转率分别为0.23、0.37、0.46、0.54 [12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 各板块业务快速成长，营收与利润双创新高，2024年公司实现营收4.72亿元，同比+56.90%；剔除股份支付费用后的归母净利润1.79亿元，同比+119.09%；2025Q1营收1.45亿元，同比+27.03%；归母净利润6,087.42万元，同比+39.90% [4] - OLED渗透率提升，下游客户产能持续释放等带来OLED有机材料广阔空间，公司构建全产业研发体系，掌握核心技术与生产工艺，坚持产品研发策略，布局前沿领域 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入8.18/11.48/15.08亿元，实现归母净利润分别为3.05/4.55/6.41亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为32倍、21倍、15倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年6月至2025年6月，莱特光电个股表现从-27%逐步上升至45% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价24.08元，总股本4.02亿股，流通股本1.79亿股，总市值97亿元，流通市值43亿元，52周内最高/最低价24.99 / 15.18元，资产负债率15.8%，市盈率57.33，第一大股东王亚龙 [3] 投资要点 - OLED终端材料出货量保持国内领先，Red Prime材料及Green Host材料持续稳定量产并在客户端份额稳定提升，Red Host材料已小批量供货，新产品Green Prime材料及蓝光系列材料争取早日量产，客户覆盖多家知名面板厂商，产品应用于多家知名终端产品，积极布局硅基OLED市场 [4] - OLED中间体业务整体平稳向好，客户结构优化，产品结构升级，重点推进气代产品已与多家海外知名终端材料客户合作项目，有望逐步量产 [4] - 医药中间体业务开拓进展良好，成功开拓多家知名新药公司，并展开新药中间体合作，未来有望带来新业务增长点 [4] 行业情况 - 智能手机领域OLED成主流显示技术且渗透率持续攀升，中尺寸应用市场国内厂商投资建设高世代线，有望加快OLED面板在中尺寸领域渗透步伐，叠层OLED等新型显示技术商业化进程提速，拉动OLED发光材料市场需求 [5] 盈利预测和财务指标 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 472 | 818 | 1148 | 1508 | | 增长率(%) | 56.90 | 73.38 | 40.40 | 31.29 | | EBITDA（百万元） | 277.61 | 427.48 | 598.40 | 817.76 | | 归属母公司净利润（百万元） | 167.32 | 305.07 | 455.23 | 640.93 | | 增长率(%) | 117.17 | 82.33 | 49.22 | 40.79 | | EPS(元/股) | 0.42 | 0.76 | 1.13 | 1.59 | | 市盈率（P/E） | 57.92 | 31.77 | 21.29 | 15.12 | | 市净率（P/B） | 5.43 | 5.09 | 4.65 | 4.14 | | EV/EBITDA | 31.22 | 20.82 | 14.65 | 10.51 | [9] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润增长率在2024 - 2027年有不同程度变化 [12] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC呈上升趋势 [12] - 偿债能力方面，资产负债率有所上升，流动比率有所下降 [12] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有相应变化 [12] - 现金流量表方面，经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额等有不同表现 [12]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好，维持评级；重点推荐黑电龙头海信视像和TCL电子，投资评级均为买入 [9] 报告的核心观点 - 复盘上一轮显示技术变迁，韩企通过逆周期投资面板产业实现对日企的超越，而技术路线偏差会导致资源错配与盈利能力损伤，海信通过前瞻布局LCD技术实现产品结构升级与毛利率持续提升 [7][82] - 当前Mini LED技术升级已进入加速渗透阶段，基于面板产能向中国转移的产业格局，叠加中国企业在Mini LED显示技术研发上不断加码，中国黑电企业在本轮技术迭代中盈利能力和全球份额的提升具备可持续性 [6][7][82] 根据相关目录分别进行总结 上一轮显示技术变迁中，行业格局与企业盈利能力如何变化 格局：显示技术迭代推动行业龙头变迁 - 黑电显示技术演进路径为“CRT→背投→PDP→LCD（LED背光）→OLED→Mini/Micro - LED”，从技术参数对比来看，Micro LED有望成为显示技术终极解决方案 [16][20] - 20世纪90年代日本企业主导全球黑电产业，1997年亚洲金融危机期间，日本企业收缩战略，韩企选择逆周期投资LCD面板产业，1997年末三星在LCD面板领域超越日企，1999年三星、LG分别位居全球LCD面板产能市占率第一、第二，2006年韩企超越日企成为全球液晶电视市场销售额份额第一 [5][32][43] - 四川长虹在CRT技术向平板显示升级的关键期选择押注等离子技术，导致战略转型困难，而海信视像技术升级节奏领先，实现平板电视市占率连续7年第一、LED电视市占率超30%的领先地位 [48][56] 盈利：技术迭代带来产品结构优化，企业毛利率持续提升 - 2000 - 2011年海信视像电视业务毛利率从8.15%提升至22.33%，主要受益于准确把握LCD渗透率提升契机，持续推出高端产品优化产品结构 [5][59] - LCD电视在市场普及过程中价格虽不断下降，但整体仍高于CRT电视 [5][66] 如何展望本轮Mini LED升级对行业格局与企业盈利的影响 - Mini LED成为下一代主要显示技术的趋势较为明确，2024年全球Mini LED背光电视出货量达620万台，同比增长100%，市场份额升至2.9%，中国市场Mini LED电视销量规模556万台，销售量占整体彩电市场的18.0% [6][67] - 海信、TCL等中国企业持续加码Mini LED技术研发，在2025中国家电及消费电子博览会上均展出突破性产品，未来技术先发优势有望转化为市场竞争力 [6][73][74] - 大陆面板厂份额进一步扩大，产能转移趋势明显，且Mini LED电视产品面板成本占比更低，黑电龙头议价能力增强 [6] - 当前Mini LED渗透率仍较低，基于产业格局和企业研发投入，中国黑电企业在本轮技术迭代中盈利能力的提升具备可持续性 [6][80] 投资建议：把握结构升级与盈利提升的黑电龙头 - 重点推荐黑电龙头海信视像和TCL电子，认为中国黑电企业在本轮技术迭代中盈利能力和全球份额的提升具备可持续性 [7][82]