财报预期与发布信息 - 公司计划于2月12日盘后发布2025年第四季度财报 [1] - 市场普遍预期第四季度营收为19亿美元，较上年同期增长18.8% [1] - 市场普遍预期第四季度每股收益为1.15美元，该预期在过去30天内下调了6.5%，并暗示较上年同期下降66.1% [1] 盈利预期与历史表现 - 当前季度每股收益普遍预期为1.15美元，下一季度为1.34美元 [2] - 在过去四个季度中，公司有三个季度的盈利超出市场普遍预期，平均超出幅度为7.37% [2] - 公司的盈利预期差异为-30.95%，最准确预期为每股0.79美元，低于普遍预期的1.15美元 [3][4] - 公司目前的Zacks评级为4级 [4] 影响第四季度业绩的因素 - 疲软的加密货币市场及价格下跌可能拖累了第四季度的交易量，市场普遍预期交易量为2.79亿，较上年同期下降36.4% [5] - 机构与消费者交易在报告季度内均可能下降 [5] - 国际扩张、衍生品及现货交易的增长，以及USD Coin更深度的生态整合，可能支撑了公司两大收入流——交易费用和稳定币收入的增长 [6] - 交易量下降及价格走低可能拖累了交易额，市场普遍预期交易收入为10.34亿美元，较上年同期下降33.5% [8] - 区块链奖励、稳定币相关收入及Coinbase One订阅收入可能提振了订阅与服务收入，公司预计该部分收入在7.1亿至7.9亿美元之间，市场普遍预期为7.5465亿美元 [9] 费用支出与成本控制 - 数字营销支出的增加可能推高了销售与营销费用，公司预计该费用在2.15亿至3.15亿美元之间 [10] - 旨在提升运营效率的技术投资，加上严格的成本控制，可能改善了利润率 [10] - 由于人员增加，公司预计第四季度技术与开发及一般行政费用在9.25亿至9.75亿美元之间 [10] 股价表现与估值 - 公司股票在2025年第四季度的表现逊于行业、板块及标普500指数 [13] - 公司股票市盈率为28.35倍，高于行业平均的13.35倍 [14] - 其他加密货币相关股票，如Robinhood Markets和Interactive Brokers Group，其交易倍数也高于行业平均水平 [16] 公司发展战略 - 公司正通过扩大美国现货及衍生品市场份额、拓宽产品组合及全球布局来追求增长，持续上线新加密货币和代币化股权 [17] - 2026年，公司计划优先发展现实世界资产永续合约、专业交易所和高级交易终端、下一代去中心化金融基础设施，以及更深层次的人工智能与机器人技术整合 [18] - 公司财务状况依然稳健，流动性强劲且持续减少债务，改善了总债务与资本比率，但发行26亿美元可转换票据带来了潜在的股权稀释和更高财务杠杆风险 [19] 经营环境与挑战 - 公司业绩对加密资产价格波动敏感，比特币、以太坊等数字资产价格下跌可能影响盈利、资产估值、现金流、流动性及公司履行持续义务的能力 [20] - 为支持扩张，公司增加了对技术与开发、销售与营销及一般行政职能的投入，同时部分数字资产的定价压力导致了持续的减值支出，重组工作也带来了额外的运营费用 [21] 投资者考量与未来展望 - 公司专注于发展更广泛的加密货币生态系统、在零售和机构渠道获取现货交易份额，并通过持续创新提升交易体验，这些举措预计推动了强劲增长 [22] - USDC平均余额上升、USDC市值扩大以及更具韧性的平均加密价格，表明收入稳定性随时间推移有所改善 [22] - 鉴于估值溢价、波动性降低、资产价格走低以及低于平均水平的股本回报率，避开该股票是明智的 [23]