特斯拉推出网约车服务 - 特斯拉在旧金山湾区及奥斯汀推出网约车服务 但未使用"robotaxi"名称 [1] - 服务范围覆盖湾区 弗里蒙特和圣何塞中部 通过邀请制开放 [1] - 公司AI账号确认正在发送服务邀请并公布运营区域地图 [1] 服务运营细节 - 加州服务配备安全驾驶员 使用FSD(监督版)技术 [2] - 德州自6月起运营robotaxi 当地监管要求较加州宽松 [3] - 用户视频证实加州服务收费运营且配备安全驾驶员 [3] 监管许可情况 - 尚未申请加州完全无人驾驶出租车测试许可 [8] - 持有加州公用事业委员会颁发的运输特许许可证 允许配备司机的非自动驾驶车辆载客 [8] 发展规划 - 目标年底前覆盖约半数美国人口 [9] - 首席执行官此前向投资者透露robotaxi服务的扩张计划 [9]

报告核心观点 - 受益AI驱动的PCB扩产需求及高端化趋势，建议关注PCB生产环节核心设备及关键部件，重点关注芯碁微装、埃科光电，维持“推荐”评级；特斯拉短期基本面承压，建议关注未来Robotaxi业务进展和平价车型落地情况，首次覆盖给予“增持”评级 [3][4][8] 最新报告摘要 AI驱动高端PCB扩产，关注核心设备及部件——行业动态研究 - 全球AI浪潮使PCB产业迎来发展机遇，相关企业扩产，资本开支大幅增长；受AI服务器、5G通信及新能源汽车需求驱动，HDI、IC载板及高频高速板等高端产品加速渗透，PCB生产环节核心设备及关键部件未来需求增长可期 [3] - 芯碁微装是国产高端直写光刻设备龙头，围绕高端化+国际化+大客户战略发力，2024年PCB设备销售量超370台，同比增长35%，中高阶产品占比提升至60%以上，二期园区产能约为一期2倍以上，正加速产能释放 [3] - 埃科光电是国内工业机器视觉行业国产替代先锋，产品可满足PCB制造检测需求，相关产品达国际一线水平，服务国内PCB检测设备头部制造企业，2024年电子制造行业出货量大幅增长，电子制造业务毛利率高，未来业绩有望受益高端PCB扩产 [4] 短期基本面承压，关注未来Robotaxi进展——特斯拉/海外(TSLA/2180)点评报告（港股美股） - 2025Q2特斯拉营收、毛利润、non - GAAP净利润、non - GAAP每股收益同比下降，汽车业务营收下滑16%，主要因销量下降、碳积分收入减少、单车售价下行，交付量下跌13%至约38.41万台，碳积分收入下跌51%至4.39亿美元，汽车业务毛利下降22%至28.66亿美元 [5][6][7] - 2025Q2能源和储能业务营收下降7%，虽储能装机量增长2%至9.6GWh，但ASP下降致营收下滑；服务及其他收入增长17%至30.46亿美元 [7] - 6月特斯拉在奥斯汀开启Robotaxi试点，仅限受邀用户，车费每次6.9美元，已行驶超7000英里，无显著安全关键事件且加快扩张，预计2026年底前对财务产生重大影响 [7] - 2025年底将推出Optimus 3，预估2026年量产，目标5年内年生产100万台；平价车型6月开始初步生产，预计下半年大规模生产 [7] - 预计2025 - 2027年特斯拉营收分别为862.18、923.07、961.04亿美元，同比分别 - 11.7%、+7.1%、+4.1%，归母净利润分别为48.83、62.05、72.38亿美元，对应PS估值分别为12.2、11.4、10.9倍 [8]

行业动态 - 特斯拉FSD入华传闻引发中国新能源汽车市场高阶智能驾驶功能价格雪崩 [1][2][3] - 特斯拉4月22日将FSD买断价格从1.2万美元降至8000美元并推出每月99美元订阅选项 [4] - 中国车企迅速反应 小鹏汽车4月24日宣布XNGP对MAX版车型永久免费 原价1.8万至3.6万元 [6] 企业策略调整 - 理想汽车5月发布L6时将城市NOA功能AD Max版本作为高配车型标配 取消单独软件付费 [6] - 华为问界新M7入门版直接搭载原需数万元选装的ADS 2.0高阶智驾系统 [6] - 蔚来推出NOP+增强领航辅助驾驶订阅服务 每月380元 [7] 商业模式转变 - 行业从"软件定义汽车"转向数据资产运营 短期牺牲软件收入换取用户行驶数据 [9][12][17] - 德勤调查显示中国消费者偏好一次性付费或功能包含在车价中 对订阅模式兴趣低 [9] - 麦肯锡指出头部企业降价策略导致消费者对自动驾驶技术支付意愿下降 [9] 数据资产价值 - 数据闭环成为核心竞争力 真实路测数据驱动AI模型迭代 [12] - UBI保险模式将驾驶行为数据转化为个性化保单 实现直接变现 [15] - 数据积累构建用户粘性 为未来Robotaxi市场奠定基础 [15] 行业长期趋势 - 智能汽车价值从硬件转向持续升级的软件系统 数据成为核心燃料 [13] - 车企转型潜在出行服务运营商 市场空间远超传统卖车业务 [15] - 当前价格战实质是价值锚重置 从软件销售转向数据运营的战略转型 [17]

特斯拉机器人出租车服务扩展计划 - 公司CEO埃隆·马斯克在财报电话会议中透露，计划将机器人出租车服务扩展至旧金山湾区及其他美国市场[1] - 目前在得克萨斯州奥斯汀进行有限测试，使用Model Y SUV搭载最新自动驾驶软硬件，仅在白天及良好天气条件下运行，限速40英里/小时的道路[5] - 奥斯汀测试服务目前仅限受邀用户参与，需同意"早期访问计划"条款，车辆由特斯拉员工远程监控并配备前排安全监督员[6] 加州监管限制 - 加州公共事业委员会明确表示，特斯拉未获准在公共道路上使用自动驾驶车辆载客（无论付费与否），必须配备人类驾驶员全程控制[1][2] - 公司仅持有"包车承运人许可证"，允许运营带人类驾驶员的私人汽车服务（类似礼宾车公司），不得使用自动驾驶车辆提供商业服务[3][4] - 加州车管局指出，特斯拉自2014年起持有"有人驾驶测试许可证"，仅允许在安全驾驶员在场时测试自动驾驶车辆且不得收费，安全驾驶员必须为公司员工或承包商[4] 服务运营范围调整 - 特斯拉向监管机构提交通知，计划在湾区扩大现有许可范围内的运营，服务对象包括员工亲友及部分公众群体[3] - 根据加州现行规定，扩展后的服务仍只能使用非自动驾驶车辆，实质为传统网约车模式而非机器人出租车[2][3][4]

财务表现 - 二季度总收入225亿美元，同比下滑12%，创十年来最大季度跌幅，略低于市场预期的228亿美元 [1] - 二季度净利润11.72亿美元，略高于市场预期 [1] - 卖车毛利率环比增长2.5%至15%，主要因新车上市涨价及规模效应改善 [1] - 研发费用15.9亿美元，资本投入24亿美元，均高于此前水平 [1] - 全球交付量38.4万辆，同比减少13.5%，Model 3/Y在欧洲多国销量暴跌超70% [1] 业务板块收入 - 汽车业务收入167亿美元，同比减少16% [3] - 储能收入27.89亿美元，同比降低7% [3] - 服务及其他收入30.5亿美元，同比增长17% [3] 核心业务进展 - 廉价版Model 2.5量产推迟，确认不会取消，量产爬坡将在下季度进行 [3][8][9] - Model Y L将于三季度在中国推出，定位大六座豪华纯电SUV，预计售价40万元 [6] - 美国IRA补贴9月30日终止，四季度销量将受冲击 [8] - 供应链成本或增加3亿美元，主要因特朗普新政关税影响 [9] Robotaxi业务 - 6月在德州启动试运营，首批20台Model Y收费4.2美元/次，累计行驶7000英里 [12] - 计划年底覆盖美国半数人口，扩展至旧金山、洛杉矶等城市，车队规模达1000辆 [12][14] - 预计明年下半年对财务产生实质性影响 [3][14] FSD与自动驾驶 - FSD监督版准备在中国和欧洲推出，等待监管批准 [15] - FSD V13选装率约25%，50%具备FSD的车主未尝试过 [17] - 计划年底在湾区和奥斯汀实现车辆自动交付 [17] - 模型参数规模将扩大约10倍，AI 5芯片计划2026年底量产 [3][17] Optimus机器人 - Optimus 3原型将在3个月内推出，明年年初量产，成本控制在2万美元以下 [18] - 目标5年内月产10万台，2030年达年产100万台 [19] - 整合Grok语音助手，采用与FSD相同的AI推理原则训练 [18] 硬件与AI布局 - 得州超级工厂新增1.6万块H200 GPU，H100总数达6.7万块 [5] - 规划Dojo 3与AI 6芯片融合，适用于汽车、Optimus及数据中心 [3] 市场与监管影响 - 中国市场销量12.88万辆，上半年累计26.34万辆，同比下滑5.4%，市占率降至7.6% [8] - 美国监管积分下滑及关税政策将影响汽车和储能业务 [9][11] - 锂精炼和阴极生产计划2025年转移至美国本土 [11]

财务表现 - 2025年Q2营收224 96亿美元 同比下滑12% 低于华尔街预期的226亿美元 [1] - 净利润11 72亿美元 同比减少20 7% 高于华尔街预期的11 35亿美元 [1] - 毛利率17 2% 低于去年同期的18% 但高于市场预期的16 5% [1] - 总汽车营收166 61亿美元 同比下滑16% 能源业务营收27 89亿美元 同比下滑7% 服务及其他业务营收30 46亿美元 同比增长17% [2] - 运营利润9 23亿美元 同比下滑42% 运营利润率4 1% 同比下降219个基点 [2] - 自由现金流1 46亿美元 同比暴跌89% 资本支出23 94亿美元 同比增长5% [2] 销量与生产 - Q2全球汽车交付量38 4万辆 同比下降13% 其中Model 3/Y交付37 4万辆 其他车型交付1万辆 [7] - 总产量41 02万辆 其中Model 3/Y产量39 68万辆 其他车型产量1 34万辆 [7] - 这是自2022年Q4以来的最低交付记录 也是连续第二个季度同比下滑 [7] 业务发展 - Robotaxi服务已在奥斯汀启动试点 目前车费6 9美元/次 较此前4 2美元有所提高 [8] - 计划年底前将Robotaxi服务扩展至美国一半人口覆盖区域 正在多个州寻求监管批准 [8] - Optimus人形机器人目标5年内达到年产100万台 [3] - 自动驾驶和机器人业务被视为未来增长点 [3][8] 行业竞争 - Waymo运营车队规模超1500辆 2024年上半年付费乘车次数突破1000万次 [11] - Uber计划2026年推出Robotaxi服务 未来六年采购至少2万辆Lucid电动汽车 [11] - 预计2030年Robotaxi将占美国共享出行市场8%份额 2025-2030年复合增长率近90% [11] 影响因素 - 营收下滑主要源于汽车交付量下降 平均售价降低以及监管信贷收入减少 [6] - 碳积分收入4 39亿美元 同比减少超50% 主要因美国取消多项电动车补贴政策 [6] - 电动车税收抵免政策突变与关税冲击导致业绩承压 [3]

公司业绩 - 特斯拉季度营收同比下降12%至225亿美元，为十多年来最大跌幅 [1][4] - 营收低于分析师预期的2274亿美元 [2] - 连续第二个季度出现营收下滑，尽管推出了改款Model Y SUV [3] 产品与生产 - 已开始生产更实惠的新车型，预计下半年实现量产 [1] - 改款Model Y SUV未能如预期般提振需求 [3] 战略布局 - 公司万亿估值依赖于机器人出租车服务（已在奥斯汀启动小规模试验）和人形机器人开发 [3] 管理层动态 - 多位高管离职，包括负责北美和欧洲销售及制造的长期核心成员 [6] - 马斯克近期与特朗普总统公开决裂并组建新政党，引发投资者对其专注度的担忧 [5][6] 行业竞争 - 面临低价电动车厂商的激烈竞争 [1][3] - 马斯克政治立场引发的舆论风波对公司造成负面影响 [1][5]

股价表现与市场背景 - 公司股价在周二收于332 11美元 过去五个交易日上涨6 09% 但年初至今仍下跌12 44% [1] - 标普500和纳斯达克指数周一创历史新高 市场整体表现强劲 [2] 投资者关注焦点 - 投资者重点关注核心汽车业务的困境及机器人出租车业务的未来轨迹 [2] - 分析师Dan Ives维持500美元目标价 潜在上涨空间达50% 认为CEO领导方式发生根本转变 [3][4] 业务发展与战略 - CEO将重心转向机器人出租车在奥斯汀的扩张 并计划拓展更多城市 [4] - 公司处于"积极转折点" 自动驾驶被视为未来几年万亿美元级别的机会 [4] - 中国市场销售在连续八个月下滑后 6月因Model Y需求回升首次增长 [5] 华尔街预期与分歧 - 34位分析师12个月平均目标价为299 52美元 较当前水平有8 82%下行空间 预测区间从19 05美元至500美元 [6] - 预计季度总收入约220亿美元 汽车收入约160亿美元 毛利率(不含补贴)13%-14% 每股收益0 39美元 [7] 长期发展重点 - 投资者更关注公司在人工智能领域的未来布局 而非短期财务表现 [8] - 潜在xAI投资需股东批准 被视为重要催化剂 [4]

About this content About Emily Jarvie Emily began her career as a political journalist for Australian Community Media in Hobart, Tasmania. After she relocated to Toronto, Canada, she reported on business, legal, and scientific developments in the emerging psychedelics sector before joining Proactive in 2022. She brings a strong journalism background with her work featured in newspapers, magazines, and digital publications across Australia, Europe, and North America, including The Examiner, The Advocate, ...

Analyst’s Disclosure:I/we have a beneficial long position in the shares of RIVN, TSLA either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article. Seeking Alpha's Disclosure: Past performance is no guarantee of future results. No recommendation or advice is being given as to whether ...