纪要涉及的公司 新大陆 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩良好**：2024 年归母净利润达 10.1 亿元，同比增长 10%；2025 年一季度营收 18.96 亿元，同比增长 9%，归母净利润 3.111 亿元，同比增 25.16%，主要受益于欧洲智能支付终端出货量提升[2][3] 2. **海外业务发展佳**：已覆盖超 120 个国家和地区，通过智能终端设备出口增强市场份额；过去两年终端智能化水平持续提升，2024 年海外业务出货量中智能终端占比显著提高；加速渗透欧洲及北美市场，欧洲订单出货量持续增长，北美产品毛利率接近 50%；逐步渗透拉美、中东非等新兴市场[2][3][20] 3. **国内市场有机会**：第三方支付行业出清改善供需结构，聚焦二三线城市中小微商户，零售与餐饮领域交易流水自 2024 年 9 月起稳步提升，预计二三季度保持稳定，全年交易流水预期良好[2][4] 4. **费率调整有空间**：费率动态波动，通过后端智能化能力基于产品线、商户及代理商画像分析进行动态智能化调整，费率仍有提升空间[5] 5. **跨境支付布局优**：采取分三步走战略，第一步支持外国人来华消费；第二步响应中国商户和消费者出海需求；第三步组建跨境支付团队，申请 MSO、MSB 等相关牌照，参与海外收单和支付运营工作；预计二季度申请牌照有进展[6][7] 6. **数字人民币有潜力**：参与数字人民币产业建设，是唯一总行级服务商，参与货币桥及后台受理系统；目前有一定收入但不明显，战略重点对内治理，对外推动人民币国际化话语权提升[8][9] 7. **AI 赋能有成效**：布局涵盖产业链，与中科院、DeepMind 等合作，通过智能体中台聚合大模型，应用于商户审核、合规防洗钱、AI 客服等，并开发 AI 智能营销体；预计未来两年在零售、医疗及物流场景中提升毛利率；2025 年半年报及 2026 年年度报告将体现 AI 端对增长的贡献[3][11][15] 8. **合作深化有优势**：与支付宝合作铺设超 20 万台“碰一碰”终端设备，获 2024 年 9 月支付宝“碰一碰”全国服务竞赛第一名，2025 年 5 月与阿里云签署数字商业生态伙伴协议；自 2023 年下半年接入字节跳动旗下大模型，进行基于商户侧智能体研发及 AI 应用开发[17][18][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **市值管理**：通过回购方案保持稳健资金策略，目前回购总金额约为 1.8 亿元[4] 2. **国内消费情况**：今年 5 月社零数增速达到 6.1%，创 2024 年以来新高[4] 3. **智能体收费模式**：包括单次付费模式和 SaaS 服务打包收费模式，试运行阶段动态调整，标准化后采用固定化收费模式[13] 4. **网证政策影响**：2025 年网证政策正式发布后，已在全国十几个省市开展相关应用，包括景区、政务、会展等领域，并取得不少订单，实现盈利[22] 5. **线下商户市场格局**：日趋明朗，不再单纯依靠价格竞争，更注重增值服务，公司致力于打造数字商业场景，为二三线城市线下商户提供支付加增值类服务[23]

公司动态 - 公司正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市，以推进国际化发展战略，构建国内国际双循环格局，打造国际资本运作平台，加快数字货币在跨境场景的应用 [2] - 相关细节尚未确定，需提交公司董事会和股东大会审议，并经相关监管机构批准、备案和审核 [2] 公司发展历程 - 公司成立于2005年，于2011年首批获得中国人民银行颁发的《支付业务许可证》，2019年4月25日于深交所上市，成为A股第三方支付第一股 [3] - 2005年-2011年，公司提供信用卡还款、便民缴费等服务，为个人和企业用户提供包括支付等多项业务在内的综合性金融服务 [3] - 2011年-2015年，公司获得了第一批央行支付牌照，开始全面进入收单市场，帮助商户收款 [3] - 2015年-2018年，公司进入3.0时代，拥抱移动互联网，推出智能pos等智能终端，帮助商户做生意 [3] - 2019年上市以后，公司进入战略4.0时代，发力商户经营业务，聚焦餐饮、零售、汽车、旅游等重点行业，持续打造开放共享的SaaS平台和行业解决方案 [4] 财务表现 - 2019-2021年，公司营业收入从48.99亿元攀升至65.96亿元，净利润也从8.06亿元增长至10.83亿元 [4] - 2022年，公司实现营收53.66亿元，同比减少18.65%，归母净利润亏损14.37亿元，同比减少232.75% [5] - 2023年，公司实现了营收两位数增长，净利润扭亏为盈，但整体表现仍未恢复至2021年水平 [5] - 2024年，公司实现营收57.59亿元，同比下降2.96%，归属于上市公司股东的净利润3.51亿元，同比下降23.26% [5] - 2025年一季度，公司营业收入12.99亿元，同比减少13.01%，归母净利润1.01亿元，同比减少51.71% [5] 业务表现 - 2024年，公司数字支付业务实现收入51.65亿元，同比微降0.27%，科技业务收入2.83亿元，主要受信用卡营销推广服务收入同比大幅减少的影响 [5] - 2025年一季度，公司跨境商户规模和跨境支付交易金额同比分别增长了76%和85% [5] 行业环境 - 在行业监管趋严、大额罚单频开、存量竞争激烈的大背景下，公司面临新的挑战 [4] - 2024年公司因违规被罚近800万元，涉及商户实名制、资金结算等问题，合规成本大幅上升 [5]

公司战略与资本运作 - 公司正在筹划境外发行H股并在香港联交所上市 旨在推进国际化发展战略 打造国际资本运作平台 加快数字货币在跨境场景的应用 [1] - 公告发布后股价单日上涨16.16% 主力净流入19.4亿元 [1] - 公司为第一家A股上市的第三方支付企业 本次是继2019年深交所创业板上市后第三次冲刺资本市场 追求"A+H"架构 [1] - 2025年1月以零元退股方式处置包头农商银行全部股份 预计产生公允价值变动损失1.35亿元 同期斥资2.5亿元战略入股餐饮SaaS企业天财商龙 [2] 业务调整与历史沿革 - 2016年剥离10家小贷、众筹、影业等非主业子公司权益 2019年上市前亦有类似剥离动作 [2] - 2017年首次IPO因文件不齐备中止 2019年4月成功登陆深交所创业板 [2] - 2025年一季度营收12.99亿元(同比-13.01%) 净利润1.01亿元(同比-51.71%) 归因于季节性因素及行业承压 [7] - 2024年全年营收57.59亿元(同比-2.96%) 净利润3.51亿元(同比-23.26%) 硬件销售与科技服务收入下滑为主要拖累 [7] 股权结构与治理特点 - 公司无实际控制人 第一大股东联想控股持股26.54% 董事长孙陶然兄弟合计持股9.46% [3] - 联想控股被明确为财务投资者 不谋求控制权 公司强调治理体系完善 [3] - 同业公司富友支付曾因"无实控人"问题遭港交所问询 2024年两次递表失效 [3][4] 数字货币领域布局 - 公告提及"加快数字货币跨境应用"引发市场对稳定币布局猜想 万得稳定币概念指数单日上涨4.29% [6] - 公司被纳入万得稳定币概念指数成分股 但未公开回应投资者相关问询 [6] - 已有央行数字货币(CBDC)布局 包括与央行数研所战略合作及数字人民币推广 [6] 监管与市场反应 - 公司股价因上市消息连续3个交易日累计涨幅超30% 发布异常波动公告称无未披露重大事项 [6] - 香港上市需平衡两地规则 虽无实控人概念但需证明控制权稳定性 [5]

赴港上市计划 - 公司筹划赴港发行H股，目标在香港联合交易所上市，推进国际化战略、构建双循环格局，并加速数字货币在跨境场景的应用落地 [1][3] - 公司公告提及赴港上市主要为推进国际化发展战略，构建国内国际双循环格局，打造国际资本运作平台，加快数字货币在跨境场景的应用 [4] - 香港作为国际金融中心，有助于公司拓展海外业务和提升国际知名度，同时香港市场对金融科技公司估值更高，融资渠道更广泛 [5] 稳定币概念关联 - 市场热议公司将赴港动作与稳定币概念挂钩，尽管公司尚未披露稳定币领域具体布局，但其境内外支付牌照齐全、深度参与数字人民币试点的背景引发联想 [3][9] - 香港对稳定币释放开放态度，相关概念股热度飙升，业内认为公司赴港上市有利于布局稳定币领域，探索新型支付方式 [8][9] - 若公司成功申请香港第三方支付牌照，可为数字货币领域发展创造机会，提高上市估值 [10] 业绩表现 - 2024年公司营业收入57.59亿元，同比减少2.96%，归母净利润3.51亿元，同比减少23.26% [12] - 2025年一季度营业收入12.99亿元，同比减少13.01%，归母净利润1.01亿元，同比减少51.71% [12] - 主营业务增长乏力问题凸显，客户集中度高、利润空间受压等问题逐渐显现 [12] 赴港上市动因分析 - 国内银行卡收单市场部分场景持续缩减，支付机构亟须找到第二业务增长曲线，公司希望通过资本市场获得更多资金推动转型 [6] - 两地上市能够使公司获取更多的公开市场融资，公司主营业务产生的研发支出近三年连年上升，需要更多资金投入 [6] - 政策支持A股公司赴港上市，优化审批流程、缩短上市周期等，推动赴港上市热潮 [6] 股价表现 - 发布赴港上市公告后，公司股价一度触及涨停，6月17日盘中最高报32.75元/股，涨幅20.01%，收盘报31.70元/股，涨幅16.16% [10] - 今年以来公司股价涨幅80.56%，总市值250亿元 [10]

上市计划与市场反应 - 公司正在筹划境外发行H股并在香港联合交易所上市 相关细节尚未确定 需提交董事会和股东大会审议并经监管机构批准[2] - 上市消息公布后股价单日涨幅达16.05%报31.67元 年初至今累计涨幅55.44% 总市值215亿元[3][7] - 赴港上市旨在推进国际化战略 构建双循环格局 打造国际资本运作平台 加快数字货币跨境场景应用[4] 业务发展与行业环境 - 公司面临主营业务增长乏力挑战 2024年营收57.59亿元同比下降2.96% 归母净利润3.51亿元同比下跌23.26%[8] - 2025年第一季度营收和净利润进一步下滑13.01%和51.71% 业绩呈现"倒V型"轨迹[8] - 支付行业监管趋严导致特殊场景业务规模缩减 同业机构普遍通过增资应对新规 如财付通注册资本增至233亿元[5][6] 资本运作与战略调整 - 近半年两次减少注册资本 从80002万元减至77666.4942万元 与行业增资趋势形成对比[5] - 赴港上市可拓宽融资渠道 香港成熟的资本市场和跨境支付环境为国际化提供跳板[4][6] - 公司提及加速数字货币跨境应用 被市场解读为布局稳定币 但尚未明确申请香港稳定币业务牌照[7][8] 合规与风险状况 - 2024年因违规被罚近800万元 涉及商户实名制和资金结算问题 合规成本大幅上升[9] - "一机一码"政策落地使跳码套利空间归零 监管趋严持续挤压利润空间[9] - 需应对更严格的财务披露与治理要求 管理能力和复杂监管环境是未来发展关键[3][8]

公司动态 - 高汇通主动缩减业务类型，退出储值账户运营Ⅱ类业务，保留储值账户运营Ⅰ类业务，正式告别预付卡发行与受理市场 [1][2][3] - 公司回应称调整是为集中资源发展更具竞争力的互联网支付业务，所有流程合规完成并已妥善处理客户权益保障 [2][4] - 高汇通曾获得互联网支付业务资质及多省市预付卡发行与受理支付业务许可，支付业务分类调整后变更为储值账户运营Ⅰ类、Ⅱ类 [3] - 公司控股方可追溯至中国香港公司锦胜企业有限公司，为香港上市企业有赞旗下，推出产品包括有赞支付和高汇通卡等 [3] - 高汇通2024年9月因多项违规被人民银行没收违法所得1214.74万元并处罚款1572.61万元，罚没共计2787.35万元 [5] - 公司表示已配合监管完成整改，强调有赞财务储备雄厚、规则制度严谨 [5] 行业趋势 - 支付机构主动退出预付卡业务已成行业趋势，高汇通退出或为"止损"之举 [6][7] - 在互联网支付替代、备付金政策调整等冲击下，预付卡交易难以为继，行业前景堪忧 [6][7] - 2025年以来人民银行已注销6家支付机构牌照，存量持牌机构缩减至169家，预付卡业务成为收缩重灾区 [6] - 《非银行支付机构监督管理条例》要求注册资本不得低于1亿元，预计预付卡牌照数量将继续下滑 [6][7] - 行业逐渐出清是趋势，头部支付机构业务更加聚焦，行业发展格局更加稳定 [10] - 预付卡行业陷入困境、银行卡收单交易规模下滑、中小支付机构深度洗牌是行业面临的几大挑战 [11]

公司增资与监管合规 - 财付通获批增资70亿元 注册资本从153亿元增至223亿元 增幅达45 75% [1] - 此次增资体现主管部门对公司发展的认可 公司将加大科技创新 支付服务质量及安全稳定方面的投入 [2] - 财付通成立于2006年 初始注册资本10亿元 2024年3月获批增资至153亿元 控股股东为深圳市腾讯计算机系统有限公司 [2] 业务资质与行业动态 - 财付通2011年获首批《支付业务许可证》 拥有储值账户运营Ⅰ类 支付交易处理Ⅰ类等资质 为微信支付 QQ钱包提供底层技术支持 [3] - 近年来多家支付公司完成新一轮增资 包括财付通 易宝支付 网易宝等 [3] - 《非银行支付机构监督管理条例》规定注册资本最低限额1亿元 可根据业务类型 规模等因素提高要求 且必须为实缴资本 [3] 行业分析师观点 - 《条例》实施后支付机构从业门槛提高 财付通大幅增资出于合规要求和自身发展需要 [4] - 增资有助于增强财务基础 支持技术创新和服务提升 同时确保风险管理合规 巩固市场竞争力 [4]

支付行业整合态势 - 年内第六家支付机构退出市场 央行累计注销第三方支付牌照数量达102张 持牌支付机构总数缩减至169家 [1] - 支付行业牌照注销频率明显提升 多家机构面临业务转型困难、合规成本上升等挑战 [4] - 预付卡业务类支付牌照注销数量占比超过八成 年内被注销牌照的六家机构中有四家属于预付卡类型 [5] 润通实业概况 - 上海润通实业投资有限公司支付牌照正式被注销 公司成立于2006年9月 2012年获得支付牌照资质 [1][3] - 获准在上海地区开展预付卡发行与受理业务 后调整为储值账户运营Ⅱ类 [3] - 主要产品为"赢点生活卡" 曾为上海地区企事业单位提供费用缴纳、福利发放等服务 [3] 其他被注销机构情况 - 得仕股份有限公司为上海地区较早获得第三方支付许可的企业 主营预付卡发行与互联网支付业务 [4] - 中汇电子支付专注于航空票务、电子票务等细分领域服务 [4] - 山东飞银支付信息科技有限公司业务覆盖山东省预付卡发行与受理 [4] - 上海银生宝电子支付服务有限公司业务类型涵盖互联网支付、移动电话支付等 2021年续展申请被中止审查 [4] - 汇明商务服务有限公司为上汽集团全资控股子公司 获准在江西省、湖北省、上海市开展预付卡业务 [4] 预付卡行业挑战 - 移动支付普及对传统预付卡业务造成显著冲击 在线团购、信用支付等新兴业务模式提供更多选择 [5] - 预付卡机构面临技术升级、场景拓展等多重困难 部分中小型机构科技创新能力不足 [5] - 《非银行支付机构监督管理条例》实施后 注册资本不得低于1亿元的硬性要求对中小机构形成压力 [5] - 备付金管理规定、税收政策变化影响预付卡机构盈利能力 区域性机构在全国性机构竞争中处于劣势 [5] - 剩余预付卡类支付机构多数具备全国业务资质 被注销牌照的机构主要为区域性中小企业 [5]

公司概况与市场地位 * 连连数字是一家专注于ToB领域的第三方支付解决方案提供商 是中国独立数字支付解决方案领域的市场领导者 市场份额约10% [1] * 公司2024年全球总交易金额（TPV）超过3万亿人民币 服务超过590万家客户 覆盖100多个国家和地区 支持130多种货币交易 [1] * 公司拥有全球65张支付牌照及相关资质 建立了合规、风控和反洗钱系统 [1][2] 财务表现与业务构成 * 2024年公司总TPV增长超过60% 收入增长27.9% [3][13] * 数字支付服务收入占比61.4% 增值服务收入占比11.1% [3][13] * 整体毛利率为51.9% 其中全球支付毛利率保持在70%以上 境内支付及增值服务毛利率约为20% [3][13] * 全球支付TPV同比增长63.1% 收入同比增长23.1% 境内支付TPV同比增长64.9% 收入同比增长57.1% 增值服务收入同比增长9.5% [13] 业务驱动因素与行业背景 * 跨境电商的增长是公司发展的重要驱动力 2024年中国跨境电商进出口增速约为10.8% [1][7] * 增长受益于供需两端的线上化趋势 以及小微企业对综合性一站式解决方案的需求 [7] * 支付行业主要分为卡组织、ToC公司（如支付宝、微信）和ToB公司（如Square、Adyen） 公司定位于ToB领域 [6] 核心能力与竞争优势 * 支付公司在跨境支付业务中需要具备两个关键能力：牌照能力和合规风控能力 [8] * 公司拥有全链路的合规支付系统 配备了300多人的IT团队支持跨境贸易中的所有合规风控数据处理 [9] * 公司连接了全球100多个主要电商平台（如Amazon、Shopee） 并与全球主要银行（如花旗银行、德意志银行）建立了合作关系 [10] * 在物流方面 公司与中原海运和杭州普链共同创立了杭州普泰物流有限公司 以降低客户物流成本 [10] 发展战略与未来布局 * 公司未来的发展战略包括进一步拓展全球牌照布局 计划获取中东和拉美地区的支付牌照 [11] * 战略还包括激活各国牌照使用 提供本地化运营服务 并探索数字资产交易 拓展Web3领域 [1][11] * 公司积极探索Web3领域 获得香港虚拟资产交易平台（VATP）牌照 并正在申请香港稳定币沙盒 计划发行稳定币 [1][4][5] 技术创新与应用 * 在AI技术应用方面 公司内部接入了ChatGPT提高效率 部署了DeepSecurity私有化方案 并推出Loop AI工具优化电商平台管理 [12] * 在区块链技术应用上 公司正在探索数字资产交易以提升全球支付和结算效率 [12] 关联公司处置与盈利展望 * 联通公司是连连与美国运通于2017年合作成立的清算合资企业 公司对其投入已超过20亿元 [14] * 公司出售了联通公司部分股权 交易对价约为16亿元 交易完成后仍持有其17.63%的股权 [15] * 过去这项投资每年给公司造成7到8亿元的投资亏损 2024年计提了3亿元亏损 预计2025年将不再受其亏损影响 有望成为盈利拐点 [3][15] * 美国运通进一步向合资公司注资31亿元 [3][15] * 2024年剔除上市费用和股份支付后公司主营业务盈利7,870万元 预计2025年将是盈利拐点 [24] 稳定币与Web3支付探索 * 公司获得香港VATP牌照 2024年花费约7,000多万元用于获取牌照及试营业投入 [5][16] * 稳定币支付旨在提升效率而非替代传统银行Swift体系 可解决非主流小币种结算时间长（3到5天）、外汇波动风险大和成本高的问题 [17][18] * 使用稳定币结算可实现秒级资金流转 规避外汇波动和中间行成本 [18] * 公司计划在真实贸易场景下应用稳定币 而非进行投机性交易 [5] * 公司正在申请稳定币沙盒 如果成功将发行名为连连币的港币稳定币 [30] * 稳定币支付不会绕开银行体系 资金转换仍需通过银行 因此不会对与银行的合作带来重大影响 [21] * 短期内稳定币支付体系不会对传统跨境支付产生显著影响 对集团收入影响有限 不会导致跨境支付收费标准显著变化 [26] 其他重要信息 * 公司销售和管理费用较高主要由于2024年上市过程中产生了2.3亿元的股份支付和上市费用 [24] * 跨境支付费率维持在千分之三至千分之四左右 行业呈现寡头垄断格局 不存在激烈的费率竞争 [25] * 增值服务与主营支付业务有协同效应 目前占比约10% 长远预期可提升至30% [27] * 公司一直是一家ToB公司 服务对象主要是商户和中国中小微企业 目前及未来都不打算涉足C端业务 [23] * 区块链技术在供应链金融领域的应用尚未完全成熟 仍处于探索阶段 [23]

公司IPO历程 - 公司10年内6次尝试IPO，包括3次A股和3次H股递表，均未成功 [1][2][6] - A股三次IPO辅导均被终止，涉及兴业证券、东方证券和国金证券，原因未披露 [3] - H股前两次递表因未完成聆讯或上市导致招股书失效，2024年5月第三次递表 [5][7] 财务表现 - 2021-2024年归母净利润从1.49亿元降至0.84亿元，缩水43.43% [1][8] - 2022-2024年营收增速波动明显（3.63%/31.87%/8.50%），净利润变动幅度为-51.86%/30.24%/-9.77% [8] - 2021-2025年累计现金分红3.65亿元，占同期净利润的91%，被指"清仓式"分红 [12][13] 业务结构 - 综合数字支付服务收入占比超92%，其中境内支付业务收入占比83.9%-87.8% [9] - 商户收单服务毛利率持续下滑，从2022年20.1%降至2024年19.1% [9] - 市场份额仅0.8%，行业前三（支付宝、微信、银联）合计占75.6% [10] 行业竞争 - 第三方支付市场呈双寡头格局，支付宝和微信占移动支付92%份额 [9][10] - 抖音、华为等企业通过收购牌照入局，加剧行业竞争 [10] - 全国支付牌照从271张缩减至169张，行业集中度提升 [9] 公司治理与合规 - 创始人陈建家族控制16.62%股权，但公司声称无实际控制人，曾被证监会问询 [14][15] - 2021-2024年累计被罚近700万元，涉及外汇违规、反洗钱等问题 [16][17] - 涉及46起P2P平台相关诉讼，未决诉讼金额最高达1.25亿元 [17]