圣湘生物 - 计划以自有资金1亿元增资控股子公司圣维鲲腾，用于完善POCT领域产业链布局，增资后持股比例将达44.6441% [1] - 关联方长沙圣维荣泉创业投资将同步投资1亿元，构成关联交易 [1] - 主营业务为以基因技术为核心的体外诊断整体解决方案，涵盖试剂、仪器及第三方医学检验服务 [1] 亚光科技 - 控股子公司成都亚光签订1.01亿元备产协议，占最近一年营收的10.56%，标的为科研生产任务器材 [1] - 主营业务为高性能微波电子与航海装备的研发设计与制造 [1] 楚天龙 - 股东温州一马计划减持不超过3%股份（1383.41万股），减持原因为资金需求 [2] - 主营业务为嵌入式安全产品与智能硬件的研发生产 [2] 耐普矿机 - 全资子公司拟以4500万美元及或有630万美元认购瑞士维理达资源22.5%股权，标的资产为哥伦比亚铜金银矿权益 [2] - 主营业务为矿山选矿装备及耐磨备件的研发生产 [3] 迪瑞医疗 - 股东恒健国际计划减持不超过3%股份（814.83万股），减持原因为资金需求 [4] - 主营业务为医疗检验仪器及配套试剂的研发生产 [5] 康泰医学 - 控股股东胡坤拟减持不超过2.9865%股份（1200万股） [5] - 主营业务为医疗诊断监护设备的研发生产 [6] 我武生物 - 控股股东拟大宗交易转让450万股（占总股本0.86%）给实控人胡赓熙，高管张露拟减持30万股（0.06%） [7] - 主营业务为过敏性疾病诊疗产品的研发生产 [8] 国科恒泰 - 4名股东拟合计减持不超过5%股份（2294.73万股），减持原因为资金需求 [9] - 主营业务为医疗器械分销及SPD运营管理服务 [9] *ST中程 - 已提交听证申请应对终止上市风险，若失败将退市 [10] - 主营业务为镍矿开发及海外园区运营 [10] 东华软件 - 实控人薛向东及一致行动人拟减持不超过1%股份（3205.48万股），两名高管拟减持74.45万股 [10] - 主营业务为行业信息化解决方案 [11] 山东墨龙 - 股东智梦控股等累计减持H股1.07亿股（占总股本13.39%），减持后持股比例降至5.62% [12] - 主营业务为能源装备产品制造 [12] 银邦股份 - 股东新邦科技拟减持不超过1%股份（821.92万股），减持原因为资金需求 [13] - 主营业务为铝合金复合材料研发生产 [13] 金新农 - 4月生猪销量10.65万头，销售收入1.39亿元，商品猪均价15.05元/公斤 [14] - 主营业务为饲料生产及生猪养殖 [14] 东方嘉盛 - 子公司斥资9972.05万元购入中谷物流954.26万股，占净资产4.18% [15] - 主营业务为供应链服务及产品分销 [15] 玲珑轮胎 - 控股股东获工商银行不超过2.7亿元增持贷款支持，计划增持2-3亿元股份 [16] - 主营业务为轮胎设计制造 [17] 物产金轮 - 股东金轮控股拟减持不超过3%股份（619.77万股），减持原因为经营需要 [18] - 主营业务为纺织梳理器材及不锈钢材料生产 [18] 鹏鹞环保 - 4名董事高管拟合计减持不超过0.07%股份 [19] - 主营业务为环保水处理服务 [19] 瑞鹄模具 - 控股股东宏博科技拟减持不超过1.92%股份（401.89万股），减持原因为资金需求 [20] - 主营业务为汽车模具及轻量化零部件 [21] 电工合金 - 股东秋炜管理拟减持不超过0.63%股份（210.88万股），减持原因为资金需求 [22] - 主营业务为铜合金产品研发生产 [23] 上海新阳 - 控股股东新科投资拟减持不超过0.64%股份（200万股），减持原因为资金需求 [24] - 主营业务为集成电路制造材料及设备 [24] 苏交科 - 控股股东珠实集团拟受让国发基金不超过2%股份（2525.65万股） [26] - 主营业务为工程咨询服务 [26] 和元生物 - 股东华睿盛银等拟合计减持不超过1%股份（649.04万股），减持原因为资金需求 [26] - 主营业务为基因治疗CRO/CDMO服务 [27]

公司概况 - 稳健集团前身创立于1991年，2020年9月在深圳证券交易所上市，是医疗与消费板块协同发展的大健康企业，旗下有“winner稳健医疗”和“Purcotton全棉时代”两大主品牌 [13] 年度业绩回顾 营收情况 - 2024年累计实现营业收入89.8亿元，同比增长9.7%；剔除感染防护产品收入后，实现营业收入86.2亿元，同比增长18.6%；医用耗材与消费品两大业务营业收入占比分别为43%和56% [17][18] 盈利水平 - 2024年归属于上市公司股东净利润7.0亿元，扣除非经常性损益净利润5.9亿元，同比分别增长19.8%和43.4%；净利润率上升0.7个百分点至7.7% [20][21] 资产质量与研发投入 - 2024年末总资产184亿元，较去年末增长7.5%，资产负债率35.4%；现金及理财产品合计65.2亿元，占总资产比重35%；专利证书和医疗产品注册证数量稳步提升 [23][25][26] 股东回报 - 2024年拟每10股派发现金股利6.5元，总计派发现金股利约3.8亿元，占本年净利润比例为54%；2024年回购股份支付现金1.95亿元；累计现金分红26.1亿元，回购股份支付现金6.9亿元，两项合计占首发募集资金净额的93.0% [28][30] 年度业务情况 医用耗材业务 业务增长 - 2024年医疗板块营业收入39.1亿元，同比增长1.1%；剔除感染防护产品后，医用耗材业务营业收入35.5亿元，同比增长20.4%，是2019年的2.6倍；核心品类同比增长均超30% [33][34] 渠道发展 - 海外销售渠道增长良好，2024年营业收入21.3亿元，同比增长37.7%；国内渠道药店覆盖数量和电商平台粉丝数拓展，营业收入17.8亿元 [36][37] 并购情况 - 2024年9月并购美国医用耗材公司GRI（75.2%股权），加强海外产能等能力；2024年合并日至年末贡献收入2.9亿元 [39][41] 消费品业务 业务增长 - 2024年全棉时代营业收入49.9亿元，同比增长17.1%；核心品类带动板块增长 [43][44] 渠道发展 - 线上渠道营业收入30.7亿元，同比增长18.9%，兴趣电商平台如抖音同比增长近109%；线下门店营业收入14.9亿元，同比增长9.3%；2024年末全域会员人数近6100万，同比+16%，线下门店总数487家，新增92家 [46][47] 盈利能力 - 2024年毛利率55.9%，同比下降1.0个百分点；营业利润率12.1%，较2023年提升0.7个百分点 [49][50] 一季度业绩概览 整体情况 - 2025年第一季度营业收入26.1亿元，同比增长36.5%（剔除GRI收入贡献后同比增长20.7%）；归属上市公司股东净利润2.5亿元，扣除非经常性损益净利润2.3亿元，同比分别增长36.3%和62.5% [53][55] 业务表现 医用耗材业务 - 营业收入12.5亿元，同比增长46.3%（剔除GRI收入贡献后同比增长11.1%）；核心品类手术室耗材、高端敷料、健康个护分别实现营业收入3.7亿元、2.2亿元及1.2亿元，同比分别增长196.8%、21.1%及39.8% [54][55][57] 消费品业务 - 营业收入13.4亿元，同比增长28.8%；核心品类卫生巾、干湿棉柔巾、成人服饰分别实现营业收入3.1亿元、3.7亿元及2.5亿元，同比分别增长73.5%、38.6%和23.4% [54][61] 公司战略与展望 - 公司坚持医疗与消费板块并驾齐驱，国内外市场、线上线下渠道协同发展，秉持利他主义和长期主义，以“产品领先，卓越运营，全球视野”为战略框架，回报股东 [70]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会和现场参观，参与单位有富国基金等 143 位机构投资者，时间为 2025 年 5 月 7 - 8 日 [1] - 上市公司接待人员包括董事长李建全等 [1] 业务发展机遇与策略 医疗业务 - 机遇：新医改推动医疗投入增加、国产替代空间大、医疗资源下沉、贸易摩擦凸显优势、老龄化和新生代需求增长 [1][2] - 策略：聚焦耗材品类、提供一体化场景化解决方案、加大研发投入、推进智能制造与 AI 技术应用 [2] 全棉时代业务 - 机遇：品牌差异化、年轻一代支持国货、国家倡导高质量发展、消费者对绿色环保产品需求增长 [3] - 策略：坚持产品领先与材料先行、全棉全品类发展、应用先进科技、强化数字化建设 [3] 卫生巾业务情况 - 业绩：2024 年全年及 2025 年一季度业绩亮眼，中国卫生巾市场规模为千亿级，品牌成长空间广阔 [5] - 原因：产品领先和差异化、依托强大供应链及医疗级生产车间、持续产品创新 [5] - 新品：二季度推出超净吸 pro、棉纱抑菌等系列，创新推出全棉芯产品并新增医疗级灭菌技术 [5] - 推广：将奈丝公主作为独立子品牌宣传推广 [5] - 产能：2024 年下半年起规划产能增加，预计增速高于全棉时代整体增速 [5] 美国关税政策影响及应对 影响 - 涉及海外事业部、跨境电商渠道及新并购公司 GRI，受影响销售面占医疗板块比例在个位数百分比 [6] - 医疗耗材不同品类面对关税压力不同，部分订单客户承担、部分共担、部分提价，部分可能放弃 [7] 应对 - 可能加大南美投资、扩张美国现有工厂业务，已有越南业务转移至南美举措，措施随政策动态调整 [6] 医疗板块渠道策略及增速展望 海外业务 - 创业起点，主要客户在欧洲，东南亚及其他市场以自主品牌为主，通过并购 GRI 强化全球化布局 [9] 国内院线业务 - 2025 年发力重点，预计显著增长，细分传统敷料、手术室耗材、高端敷料领域，拓展下沉渠道 [9] C 端消费医疗业务 - 凭借稳健品牌认知度和会员基数，预计快速增长，拓展医美等新品类 [9][10] 跨境电商渠道 - 发展速度最快，主打高端敷料，下半年关税或有影响，仍为重点战略渠道 [10] 市值管理与分红规划 市值管理 - 制定市值管理制度，4 月 27 日经董事会审批通过生效，明确原则、责任部门，对标指标并监测 [11] - 股价短期大幅下跌时有保障投资者权益措施 [11] 分红规划 - 过去分红水平上升，2024 年首次中期分红，未来综合评估分红比例，保持相近水平 [11] 全棉时代渠道发展思路 线上业务 - 占比 60%，与天猫等平台合作，抖音平台 2024 年增速翻倍，注重可持续增长 [12][13] 线下业务 - 占比 40%，商超与部分全国连锁品牌合作有进展，门店近 500 家，80%自营、20%加盟，坚持开店策略 [13] 315 事件影响及应对 影响 - 315 晚会一秒提及品牌，信息不对称影响消费者理解和评价 [14] 应对 - 升级残次料处理，产品包装增设二维码，配合抽检自检，公开检测报告，征集改进意见 [14][15] - 4 月 10 日起棉柔巾背面新增二维码，日后开放工厂关键机位，邀请央党媒参观工厂 [15][16]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收6960万美元，调整后毛利率71.9%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）730万美元 [16] - 全球共销售862台设备，平均售价约23455美元 [16] - 截至2025年3月31日，活跃设备数量增至35014台，而2024年第一季度末为32530台 [16] - 本季度耗材销售额达4940万美元，较去年同期增长8.2%，各地区均有增长 [16] - 美洲地区第一季度综合营收下降8.1%，亚太地区和欧洲、中东及非洲地区分别下降30.4%和21.6% [19] - 第一季度利润为4860万美元，上年同期为4840万美元；调整后毛利率为71.9%，上年同期为63.4%；公认会计原则（GAAP）毛利率为69.8%，较上年同期和2024年第四季度的62.7%均有所改善 [20] - 第一季度总运营费用下降7.3%，至6060万美元；销售和营销费用下降约22.7%，至2600万美元；研发费用下降180万美元；一般及行政费用为3360万美元，增长16.3% [21] - 第一季度运营亏损1200万美元，较上年同期的1700万美元有所改善 [21] - 调整后EBITDA为730万美元，高于预期；季度末现金约3.73亿美元，高于2024年12月31日的约3.7亿美元 [22] - 截至3月31日，库存为6560万美元，较12月的6910万美元有所减少 [22] - 2025年全年销售指引为2.7亿 - 3亿美元，调整后EBITDA为1500万 - 2500万美元；预计资本支出约为1000万 - 1500万美元 [22] - 第二季度销售预计为7100万 - 7600万美元，调整后EBITDA为200万 - 400万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 耗材销售增长8.2%，占营收比例超过70%；其中美洲地区增长3.5%，亚太地区增长42.6%，欧洲、中东及非洲地区增长7.9% [6][16][17] - 全球设备销售同比下降43.5%，非Sindeo系统占第一季度设备销售的36% [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区第一季度综合营收下降8.1% [19] - 亚太地区第一季度综合营收下降30.4%，主要因中国市场向分销商模式转型；耗材销售增长主要得益于中国团队减少折扣并向现有客户销售产品 [19][41] - 欧洲、中东及非洲地区第一季度综合营收下降21.6% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括提升商业执行、加速科学创新和深化与供应商的合作 [8] - 提升商业执行方面，改进市场进入策略，包括优化销售结构、增强定价灵活性；在中国向第三方分销模式转型；开放设备组合以提供更多灵活定价和产品选项；完成美国生产整合 [8][9] - 加速科学创新方面，HydraLock助推器是历史上最成功的品牌助推器推出；6月将推出含专有PEP9复合物的亲水性助推器；今年晚些时候将推出三种新治疗头；下半年开始Backbar计划；正在开发专用护肤系列 [11][12] - 深化供应商合作方面，有专门业务发展团队与供应商合作推动其收入增长；计划在2025年第三季度重新推出美国忠诚度计划；投资品牌和消费者参与度，今年将推出品牌更新活动 [13][14] - 行业竞争方面，公司在美国市场份额超过60%，是消费者最常要求的面部治疗，消费者净推荐值（NPS）较高；作为入门级治疗，能为诊所带来最多新患者；专注与其他美学治疗的搭配，并强调临床支持以拉开与竞争对手的差距 [90][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济对设备销售有压力，但公司第一季度业绩强劲，超出营收和调整后EBITDA指引，各地区耗材销售表现良好，关键指标如毛利率和盈利能力有所改善 [5][6] - 对2025年剩余时间保持谨慎，因宏观环境不确定，但公司多项举措有望推动增长和盈利提升 [32] - 预计关税在2025年将带来约500万美元额外成本，团队正持续寻找方法降低影响；2026年关税情况尚不确定 [24][57] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会提及非GAAP财务指标，并提供与最可比GAAP指标的调节信息 [3][4] - 公司过去六个月对业务进行多项调整以降低关税影响，将生产从中国迁回美国，目前100%的资本生产在加利福尼亚州长滩进行 [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年盈利能力提升的关键驱动因素、全年指引的潜在上行领域以及终端消费者需求是否有回落迹象 - 公司对2025年下半年情况持谨慎态度，多项举措有望推动增长和盈利提升；耗材销售增长强劲，Signature治疗增长良好，表明HydraFacial已成为消费者日常皮肤护理的一部分；豪华治疗采用率略低；皮肤科和 wellness 领域表现强劲，美国国家账户尤其是医疗账户增长显著，日 spa 和整形外科渠道增长较弱 [32][33] 问题2: 耗材销售增长的驱动因素、HydraLock推出的作用以及亚太地区增长的驱动因素 - HydraLock能吸引消费者到诊所，为销售团队与供应商沟通和举办活动提供理由；亚太地区耗材销售增长主要得益于中国团队减少折扣并向现有客户销售产品 [39][41] 问题3: 护肤品推出的时间和形式 - 治疗室内护肤品（Backbar）计划于今年下半年推出，初期产品数量有限，计划在秋季推出更全面的产品线；护肤系列预计明年年初推出 [43] 问题4: 第一季度高毛利率是否为新的常态以及不同设备耗材利用率差异和未来关税影响 - 第一季度高毛利率得益于供应链效率提升、需求规划优化和产品组合变化；预计第二季度及全年毛利率将下降，因设备采购占比可能增加和关税影响；SYMDEO设备历史上使用的助推器更多，三种设备日常核心耗材使用情况相同；2026年关税情况不确定，团队正寻找方法降低影响 [49][50][54] 问题5: 全年销售指引未改善以及第二季度销售减速的原因 - 第一季度业绩超出预期但维持原指引，主要因亚太地区尤其是中国的关税影响，降低了对第二季度及全年耗材销售的预期 [62] 问题6: 第一季度高毛利率的可持续性 - 预计关税将在第二季度开始产生较大影响，主要在下半年，会抵消正常的季节性毛利率差异 [63][64] 问题7: 耗材销售占比的目标以及各地区耗材销售趋势差异 - 公司未设定耗材销售占比目标，未来资本设备销售情况将影响占比；预计亚太地区尤其是中国市场耗材销售将因关税受到压力 [69][70] 问题8: 本季度至今消费者需求动态是否有变化 - 皮肤科和 wellness 领域表现强劲，MedSpa、皮肤科和 wellness 业务增长良好，豪华治疗和助推器使用增加；日 spa 和整形外科诊所增长较弱；Signature水疗治疗在各领域表现健康，但部分消费者减少了豪华治疗的采用 [73][75][76] 问题9: 全年营销支出情况、策略和灵活性 - 营销支出占营收比例目标与去年持平，但支出方向有所变化，更多投入到吸引终端消费者到供应商和支持供应商网络；营销重点是通过活动和购买赠品等方式提高投资回报率 [81][82] 问题10: 中国市场向分销商模式转型的进展、关税影响是否为净影响以及近期微针磨皮领域的竞争和商品化情况 - 中国市场向分销商模式转型已取得进展，预计本季度完成转型，后续将逐步结束相关业务；关税影响未考虑向供应商和消费者转嫁成本，仍在评估中；公司在美国市场份额领先，作为入门级治疗能带来新患者，与其他美学治疗搭配良好，临床支持使其与竞争对手拉开差距 [87][89][90]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收6960万美元，超出初始预期 [16] - 调整后毛利率为71.9%，高于去年同期的63.4%；GAAP毛利率为69.8%，较去年同期和2024年第四季度均有所改善 [16][20] - 调整后EBITDA为730万美元，高于隐含指引 [16][22] - 总运营费用第一季度下降7.3%至6060万美元；销售和营销费用下降约22.7%至2600万美元；研发费用下降180万美元；总务和行政费用为3360万美元，增长16.3% [21] - 第一季度运营亏损1200万美元，较去年同期的1700万美元有所改善 [21] - 截至季度末现金约3.73亿美元，较2024年12月31日的约3.7亿美元有所增加 [22] - 截至3月31日，库存为6560万美元，较12月的6910万美元有所减少 [22] - 2025年全年销售指引为2.7亿 - 3亿美元，调整后EBITDA为1500万 - 2500万美元；预计资本支出约为1000万 - 1500万美元 [22] - 第二季度预计销售为7100万 - 7600万美元，调整后EBITDA为200万 - 400万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 耗材销售本季度总计4940万美元，较去年同期增长8.2%，在各地区均有增长；其中美洲增长3.5%，亚太增长42.6%，欧洲、中东和非洲增长7.9% [16][17] - 全球设备销售同比下降43.5%；非Sindeo系统在第一季度设备销售中占比36% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度美洲地区综合营收下降8.1%，亚太和欧洲、中东和非洲地区营收分别下降30.4%和21.6% [18] - 亚太地区营收下降原因包括中国市场从直销向分销模式的战略转变 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点为增强商业执行、加速科学创新、深化与供应商的合作 [7] - 增强商业执行方面，改进市场进入策略，包括优化销售结构、增强定价灵活性等；在中国向第三方分销模式过渡；开放设备组合以提供更灵活的定价和产品选项；完成美国生产整合 [7][8] - 加速科学创新方面，重新启动创新管道，推出HydraLock助推器，计划6月推出新的亲水性助推器，今年晚些时候推出三种新的治疗头，下半年推出Backbar护肤产品，开发专用护肤系列 [10][11][12] - 深化供应商合作方面，有专门的业务发展团队与供应商合作，计划在2025年第三季度重新推出美国忠诚度计划；投资品牌和消费者参与度，今年推出刷新活动 [13][14] - 行业竞争中，公司是美国市场份额超60%的行业领导者，是消费者最常要求的面部治疗，消费者净推荐值高；专注与其他美学治疗的搭配，临床支持使其与竞争对手拉开距离 [90][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境动态变化，但战略举措正在取得成果，有信心为未来持续盈利增长奠定坚实基础 [25] - 对2025年下半年持谨慎态度，考虑到宏观环境不确定性，但有多项举措推动增长和盈利能力提升 [32] 其他重要信息 - 公司已将生产从中国迁回美国，100%的资本生产在加利福尼亚州长滩；根据预计需求在全球战略性放置资本设备库存以减少进口关税影响 [23][24] - 预计2025年关税额外成本约500万美元，并已将该估计纳入预测 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 今年盈利能力提升的关键驱动因素、全年指引的潜在上行领域以及终端消费者是否有需求回落迹象 - 公司有多项举措推动增长和盈利能力提升，包括低价设备选项、改进销售执行和创新投资；将持续向投资者更新进展 [32] - 耗材销售增长强劲，标志性治疗增长良好，表明HydraFacial已成为消费者日常皮肤健康护理的一部分；豪华治疗采用率略低；皮肤科和 wellness 领域表现强劲，美国国家账户中的医疗账户增长显著；日间水疗中心和整形外科渠道增长较弱 [33][34] 问题: 耗材销售增长的原因、HydraLock 推出的作用以及亚太地区增长的驱动因素 - HydraLock 是业务流量驱动因素，能吸引消费者并为销售团队与供应商沟通创造机会；对6月即将推出的亲水性助推器充满期待 [40][41] - 亚太地区耗材销售改善主要因中国团队减少折扣并向现有消费者销售产品 [42] 问题: 护肤品推出的时间和形式 - 治疗室用的 Backbar 护肤品计划在今年下半年推出，初期产品数量有限，计划秋季开始构建更全面产品线；护肤品系列预计明年年初推出 [44] 问题: 本季度高毛利率是否为新的常态以及不同设备耗材利用率差异和2026年关税情况 - 第二季度及全年毛利率预计会从第一季度下降，原因包括预计设备采购占收入比例上升以及关税和进口成本影响 [51][52] - SYMDEO设备历史上使用的助推器更多，公司关注提高其他设备用户对助推器的使用率；所有设备都使用基础解决方案 [55][56] - 目前预测2026年关税情况还太早，团队会持续寻找将部分采购本土化的方法，后续会有更多更新 [57][58] 问题: 全年销售指引未改善以及第二季度销售减速的原因 - 第一季度虽超预期，但维持原指引，主要因亚太地区尤其是中国的关税情况影响了对第二季度和全年耗材销售的预期 [63] 问题: 高毛利率的可持续性以及关税是否会影响上下半年毛利率季节性动态 - 预计关税从第二季度开始产生较大影响，主要在下半年，会消耗正常的季节性毛利率差异 [64][65] 问题: 耗材销售占比的目标以及各地区耗材销售趋势差异 - 没有设定耗材销售占比目标，耗材销售占比取决于资本设备销售情况；预计亚太和中国地区耗材销售会因关税面临压力 [71][72] 问题: 消费者需求动态是否因消费者信心变化而改变 - 皮肤科和 wellness 领域表现强劲，医疗水疗、皮肤科和 wellness 部门增长良好，豪华治疗采用增加；日间水疗中心和整形外科渠道增长较弱；标志性水疗治疗在各领域表现健康，只是部分消费者减少了豪华治疗的采用 [75][76][77] 问题: 全年营销支出情况、支出策略和活动以及是否会为保护底线而灵活调整 - 销售和营销支出占收入比例目标与去年持平，支出方向转变为推动终端消费者到供应商并支持供应商网络 [82] - 营销重点是通过活动和购买赠品等方式与供应商合作提高投资回报率 [83] 问题: 中国向分销模式转变的进展、关税影响是否为净影响以及近期微磨皮竞争和产品同质化情况 - 中国向分销模式的转变已开始且进展顺利，已确定合作伙伴，预计本季度完成过渡，后续逐步结束相关业务 [87] - 关税影响未考虑向供应商和消费者转嫁费用，仅考虑了费用本身 [89] - 公司是行业领导者，消费者净推荐值高，专注与其他美学治疗搭配，临床支持使其与竞争对手拉开距离 [90][91]

指数表现 - 上证指数低开高走，中证全指医疗保健设备与服务指数上涨0.39%，报13367.74点，成交额146.35亿元 [1] - 中证全指医疗保健设备与服务指数近一个月上涨5.82%，近三个月下跌2.05%，年至今下跌2.72% [1] - 该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 十大权重股分别为：迈瑞医疗（9.57%）、爱尔眼科（8.34%）、联影医疗（7.63%）、爱美客（3.55%）、惠泰医疗（3.28%）、鱼跃医疗（2.88%）、新产业（2.81%）、美年健康（2.35%）、乐普医疗（2.07%）、九安医疗（2.03%） [1] - 深圳证券交易所占比60.66%、上海证券交易所占比39.34% [1] 行业分布 - 医疗设备占比34.34%、医疗耗材占比27.26%、体外诊断占比21.50%、医疗服务占比16.90% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2] 跟踪基金 - 跟踪医疗保健的公募基金包括：南方中证全指医疗保健设备与服务联接A/C/I、天弘中证全指医疗保健设备与服务ETF、南方中证全指医疗保健设备与服务ETF、建信中证全指医疗保健设备与服务ETF、大成中证全指医疗保健设备与服务ETF、华泰柏瑞中证全指医疗保健设备与服务ETF [2]

达实智能 - 签约5812.89万元智慧医院项目，打造三级甲等肿瘤专科医院 [1] - 主营业务为基于AIoT智能物联网管控平台的智慧服务 [1] 华虹公司 - 2025年Q1营收39.13亿元，同比增长18.66% [2] - 净利润2276.34万元，同比下降89.73% [2] - 主营业务为晶圆制造服务 [2] 金地集团 - 4月签约金额27.8亿元，同比下降55.45% [3] - 1-4月累计签约金额109.3亿元，同比下降52.44% [3] - 主营业务为房地产开发与销售 [3] 金龙汽车 - 4月客车销量3611辆，同比下降3.91% [4][5] - 主营业务为客车生产与销售 [5] 三友医疗 - 与韩国细基生物设立合资公司，出资3960万元占比66% [6] - 主营业务为骨科植入耗材研发与生产 [7] 金智科技 - 中标国家电网项目9073.46万元，占2024年营收5.12% [8][9] - 主营业务为智慧能源与智慧城市业务 [10] 平高电气 - 中标国家电网项目17.51亿元，占2024年营收14.12% [10] - 主营业务为高压开关及输变电设备 [10] 鲁抗医药 - 塞来昔布原料药获批上市，属解热镇痛抗炎药 [11] - 主营业务为医药产品研发与生产 [12] 东杰智能 - 取得7项专利，涉及AGV及输送系统技术 [13] - 主营业务为智能物流系统研发与制造 [14] 中再资环 - 子公司获869万元政府补助，占2024年净利润38.67% [15] - 主营业务为废电回收与拆解处理 [15] 葵花药业 - 双醋瑞因胶囊上市申请获受理，拟治疗骨关节炎 [16] - 主营业务为中成药与化学药生产 [17] 湘佳股份 - 4月活禽销售收入8070.27万元，同比增长42.86% [17] - 主营业务为家禽养殖与销售 [17] 人福医药 - HZ-J001乳膏进入II期临床试验，治疗白癜风 [17][18] - 主营业务为药品研发与销售 [19] 舒泰神 - STSP-0902注射液完成Ia期临床，治疗少弱精子症 [20] - 主营业务为生物药物研发 [21] *ST傲农 - 4月生猪销售量13.28万头，同比下降14.42% [22] - 主营业务为饲料与养猪 [23] 北部湾港 - 4月货物吞吐量3174.52万吨，同比增长20.32% [24] - 主营业务为港口装卸服务 [25] 东方铁塔 - 中标国家电网项目1亿元，占2024年营收2.39% [26] - 主营业务为钢结构与钾肥业务 [26] 环旭电子 - 4月营收46.41亿元，同比增长0.72% [27] - 主营业务为电子制造服务 [27] 金辰股份 - 部分银行账户被冻结，涉及金额3297万元 [28] - 主营业务为光伏智能装备制造 [28] 耐科装备 - 核心技术人员汪祥国离职 [29] - 主营业务为半导体封装设备制造 [29] 交建股份 - 中标7.04亿元工程总承包项目，占2024年营收8.43% [30][31] - 主营业务为基建工程施工 [31] 弘元绿能 - 拟12.45亿元转让内蒙古鑫元27.07%股权 [32] - 主营业务为光伏硅料硅片 [32] 青岛啤酒 - 拟6.65亿元收购山东即墨黄酒厂100%股权 [32] - 主营业务为啤酒制造与销售 [33] 兴业银行 - 获准筹建兴银金融资产投资公司，注册资本100亿元 [34] - 主营业务为银行金融服务 [35] 宁波港 - 4月集装箱吞吐量427万标准箱，同比增长8.8% [36] - 主营业务为港口装卸与物流 [36] 宏昌电子 - 珠海二期年产14万吨液态环氧树脂项目投产 [37] - 主营业务为电子级环氧树脂生产 [38] 泛亚微透 - 2股东拟合计减持不超7%股份 [39] - 主营业务为新材料研发与销售 [39] 江苏银行 - 收购江苏丹阳苏银村镇银行获核准 [40] - 主营业务为城商行金融服务 [40] 爱婴室 - 股东拟减持不超1%股份 [41] - 主营业务为母婴用品销售 [42] 东瑞股份 - 4月生猪销售收入2.23亿元，环比增长24.56% [43] - 主营业务为生猪养殖 [44] 深圳新星 - 子公司洛阳新星增资扩股引入投资者2亿元 [45] - 主营业务为铝加工合金材料 [45] 海南发展 - 拟不超4.5亿元收购网营科技51%股权 [46] - 主营业务为幕墙工程与光伏玻璃 [47] 保利发展 - 4月签约金额246.22亿元，同比减少25.44% [47] - 主营业务为房地产开发 [47] 威腾电气 - 股东拟询价转让1.73%股份 [48] - 主营业务为配电设备与储能系统 [49] 海南海药 - 富马酸伏诺拉生原料药获批上市 [50] - 主营业务为药品研发与销售 [51] 日上集团 - 美国撤销越南钢制车轮范围调查 [52] - 主营业务为车轮与钢结构工程 [52] 昊海生科 - 控股股东蒋伟涉嫌内幕交易被立案调查 [54] - 主营业务为医疗器械研发 [55] *ST中程 - 收到深交所终止上市事先告知书 [56] - 主营业务为航空机电产品 [56] 三环集团 - 获不超1.8亿元贷款用于股份回购 [57] - 主营业务为电子元件制造 [58] 中铁工业 - 控股股东拟1.6亿–3亿元增持股份 [59] - 主营业务为工程机械装备 [59] 国脉文化 - 董事长提议0.5亿–1亿元回购股份 [60] - 主营业务为数字内容与元宇宙 [60] 贵州茅台 - 4月回购93.48万股，支付金额14.4亿元 [61] - 主营业务为白酒生产与销售 [62] 海信家电 - 控股股东一致行动人增持0.16%股份 [62] - 主营业务为家电制造 [63]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入89.8亿元，同比增长9.7%，归母净利润7.0亿元，同比增长19.8%，扣非归母净利润5.9亿元，同比增长43.4%，EPS为1.19元，全年派息率54.6% [3] - 2024年Q1-Q4单季度收入同比增速分别为-18.8%、+11.0%、+16.8%、+33.7%，归母净利润增速分别为-51.6%、-33.8%、-88.5%、扭亏 [3] - 2025年Q1公司收入26.1亿元（同比+36.5%），归母净利润2.5亿元（同比+36.3%），扣非归母净利润2.3亿元（同比+62.5%）[3] 医用耗材业务 - 2024年医用耗材收入占比43.5%，同比+1.1%（剔除收购的美国公司GRI后同比-6.4%），毛利率下降3.9PCT至36.5%，营业利润率下降1.1PCT至7.6% [4] - 感染防护产品2024年收入占比4.0%，同比下滑61.2%，毛利率下降23.5PCT至21.2% [4][5] - 2025年Q1医用耗材收入同比+46.3%（剔除GRI并表影响为+10.5%），手术室耗材/高端伤口敷料分别同比+196.8%/+21.1% [4][5] - 2024年海外渠道收入占比54.4%，同比+37.7%，2025年Q1国外收入同比+84.1%，C端业务收入同比+40% [4] 健康生活消费品业务 - 2024年健康生活消费品收入占比55.6%，同比+17.1%，毛利率下降1.0PCT至55.9%，营业利润率提升0.7PCT至12.1% [6] - 2025年Q1健康生活消费品收入同比+28.8%，其中卫生巾/干湿棉柔巾同比+73.5%/+38.6% [6][7] - 2024年线上/线下渠道收入占比分别为34.2%/16.6%，增速分别为+18.9%/+9.3%，线下门店总数487家（同比净增76家，+18.5%）[6][7] - 干湿棉柔巾/婴童服饰及用品/成人服饰2024年收入同比+31.2%/+13.2%/+15.4%，毛利率分别-4.8/+1.4/+1.8PCT [7]

上证科创板医疗指数表现 - 上证科创板医疗指数报725.07点，低开高走 [1] - 近一个月上涨4.40%，近三个月上涨0.19%，年至今下跌0.01% [1] - 指数基日为2022年12月30日，基点为1000.0点 [1] 指数构成 - 从科创板选取不超过30家医疗领域上市公司证券作为样本 [1] - 十大权重股分别为：惠泰医疗（11.76%）、联影医疗（10.54%）、爱博医疗（7.72%）、奕瑞科技（6.34%）、圣湘生物（5.03%）、南微医学（5.02%）、心脉医疗（4.57%）、海尔生物（4.39%）、亚辉龙（3.59%）、澳华内镜（3.38%） [1] - 全部样本来自上海证券交易所，占比100.00% [1] 行业分布 - 医疗耗材占比46.02% [1] - 医疗设备占比33.17% [1] - 体外诊断占比20.81% [1] 指数调整规则 - 样本每季度调整一次，实施时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 [2] - 特殊情况下将对指数进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除 [2]

反倾销税裁定 - 印度商工部对原产于或进口自中国大陆、马来西亚和中国台湾地区的黑色墨粉作出第一次反倾销日落复审肯定性终裁，建议继续征收为期5年的反倾销税 [1] - 中国大陆生产商邯郸汉光办公自动化耗材有限公司和中船重工汉光科技股份有限公司的税额均为1167美元/吨，其他中国大陆生产商为1458美元/吨 [1] - 马来西亚生产商的税额为1568美元/吨，中国台湾地区生产商的税额为159美元/吨 [1] 涉案产品范围 - 本案涉及印度海关编码3707项下的黑色墨粉产品 [1] - 不适用于彩色墨粉、MICR墨粉、原始设备制造商印刷设备用进口墨粉、墨粉盒用墨粉以及液体墨粉 [1] 历史背景 - 2020年2月10日，印度商工部应国内企业申请对上述国家和地区的黑色墨粉启动反倾销调查 [2] - 2021年1月28日作出肯定性终裁，2021年3月5日印度财政部决定征收反倾销税，措施自2020年8月10日起生效，有效期5年 [2] - 2024年9月30日，印度商工部应国内企业申请发起第一次反倾销日落复审调查 [2]