Listen on the go! A daily podcast of Wall Street Breakfast will be available by 8:00 a.m. on Seeking Alpha, iTunes, Spotify.Getty Images AI-powered analysts, central bank independence, and the housing market! Thanks for the latest hot theme suggestions for the SA Sentiment Survey for September, which explores the investing decisions of the Seeking Alpha community. Click here to take the poll and don't forget to share your thoughts in the WSB comments section! Good morning! Check out today's trending news: ...

AGIX 指数诞生于我们对"如何捕获 AGI 时代 beta 和 alphas"这一问题的深度思考。毫无疑问，AGI 代表了未来 20 年最重要的科技范式转换，会像互联网那样重塑了人类社会的运行方式，我们希望 AGIX 成为衡量这一新科技范式的重要指标，如同 Nasdaq100 之于互联网时代。 「AGIX PM Notes」 是我们对 AGI 进程的思考记录，希望通过学习 Warren Buffett、Ray Dalio、 Howard Marks 等传奇投资者们的分享精神，与所有 AGIX builders 一同见证并参与这场史无前例的技 术革命。 | Ticker | 本周表现 | YTD | Return since 2024 | | --- | --- | --- | --- | | AGIX | 3.11% | 31.66% | 92.48% | | S&P 500 | 0.74% | 13.31% | 39.72% | | QQQ | 1.30% | 17.24% | 46.35% | | DowJones | 0.94% | 8.86% | 22.89% | | | 本周表现 | Index ...

A knack for creative financing and an enormous appetite for risk helped CoreWeave’s Michael Intrator ride the AI data center boom to a $6.7 billion personal fortune. But as bubble fears mount, his reliance on billions in debt to supply advanced chips to all the major AI players puts him in a powerful—and precarious—position.It was a sunny day in August 2017, and CoreWeave CEO Michael Intrator was beginning to think he might actually set his Manhattan office tower on fire.Dozens of powerful Nvidia GPUs were ...

But then, there is a solid chance that Nebius could easily exceed those expectations. The company was recently awarded a five-year, $17.4 billion contract by Microsoft. The tech giant will be using Nebius' dedicated AI data center in New Jersey for the next five years to handle AI workloads. The size of this contract could go up to $19.4 billion if Microsoft decides to buy additional services.Consensus estimates project Nebius to end 2025 with $569 million in revenue. That would be almost 5 times the revenu ...

These companies dominate the U.K. cloud market...Investors, when they think about artificial intelligence (AI) growth potential, have focused on the U.S. and China in recent times. After all, they are the two biggest AI markets, and companies from these countries -- such as the U.S.' Nvidia and China's Huawei -- have stood out for their innovations. But other countries also represent growth opportunities for AI players, and one in particular is the U.K.In fact, the U.K. is the third-largest AI market today, ...

9月22日，A股三大指数集体高开，存储芯片概念延续强势。 相关ETF中，截至发稿，计算机ETF（159998）涨2.17%，成交额超4700万元，现居同标的产品第一。 成分股中，江波龙涨超11%，中科曙光、协创数据、三六零等股涨幅居前。在云计算方面，云计算ETF 沪港深（517390）跌幅收窄，现跌0.17%，成分股中，东华软件涨停，光环新网、奥飞数据等股涨幅居 前。 据智通财经，9月17日，斯坦福大学教授、"AI教母"李飞飞的创业公司World Labs公布空间智能模型的 最新研究成果，并发布用户可以查看和创建3D世界的测试预览版Marble平台。 此外，据智通财经，在华为全联接大会2025上，华为正式启动"天工计划"，未来将投入10亿元人民币资 金与资源，全面支持鸿蒙AI生态创新。据介绍，AI智能体正成为鸿蒙生态进化的重要方向，借助"天工 计划"，华为将支持开发者构建更多AI元服务、意图框架与智能体。 中信证券表示，三季度为电子板块传统旺季，25年三季度行业整体业绩延续正常需求下的增长趋势，其 中AI算力相关（算力芯片、PCB、电源、存储和服务器等）需求强劲，海外算力链和国产算力链持续加 速上行；存储景气 ...

B2B企业节期间华为云会发起企业快成长行动，华为云将动员和整合其广泛的生态伙伴资源，加速全国 中小企业的数智化转型。 来源：环球网 ...

来源：环球网 828 B2B企业节是中国首个数字赋能的"B2B企业节"，华为云联合产业界、各行业伙伴，一起为企业数 字化供需"架桥""铺路"，把最合适的技术、经由最短的路径、以最合理的模式、在最恰当的时间提供给 企业，助力企业降本增效、创新发展。 ...

中国软件与数据中心行业研究纪要要点总结 涉及的行业与公司 * 行业覆盖中国软件与IT服务行业 数据中心与云计算行业 网络安全行业 金融软件行业 企业资源规划(ERP)行业[1][3][4][20][110][111] * 涉及的公司包括金蝶国际(268 HK) 美图公司(1357 HK) 金山软件(3888 HK) 金山办公(688111 CH) 用友网络(600588 CH) 万国数据(GDS US/9698 HK) 世纪互联(VNET US) 金山云(KC US) 中软国际(354 HK) 声网(Agora, API US) 微盟集团(2013 HK) 明源云(909 HK) 广联达(002410 CH) 中科创达(300496 CH) 四维图新(002405 CH) 安恒信息(688023 CH) 启明星辰(002439 CH) 奇安信(688561 CH) 恒生电子(600570 CH)等[1][2][3][7][9][12] 核心观点与论据 人工智能(AI)作为核心增长驱动力 * 软件公司AI货币化进展扎实 AI相关合同价值不断上升[1] * AI智能体和AI编码的部署正在提升软件公司的运营效率[1] * 由AI驱动的公共云业务增长势头强劲[1] * 数据中心需求受AI驱动表现强劲 国内AI芯片的积极进展支持了数据中心订单的可预见性[1] * 金蝶管理层预计到2030年 AI驱动收入将占总收入的约30%[46] * 美图对国内外用户付费率因GenAI提升功能而上升持积极态度[47] * 专家认为AI编码工具已成熟 显著提升了软件开发效率 可能短期内提升软件公司的利润率/盈利能力[72][73] 财务表现与行业数据 * 覆盖的16家软件公司中 2Q25业绩基本符合预期 1家超预期 12家符合预期 3家未达预期[3] * 数据中心和公共云领域公司(VNET, GDS, 金山云)业绩均超预期 由强劲的AI需求驱动[3] * 工信部数据显示 7M25中国软件和IT服务业收入同比增长12.3%至8.32万亿元人民币(对比6M25为+11.9%) 净利润增长12.4%至1.09万亿元人民币(对比6M25为+12.0%)[4][20] * 7月单月行业收入增长加速至14.6% YoY(对比6M25的+11.9%) 显示需求稳固[4][20] * 7月单月行业净利润增长加速至13.9% YoY(对比6M25的+12.0%) 净利率(NPM)升至13.1%(对比6M25的12.2%)[4][20] * 1H25覆盖软件公司收入平均持平(YoY) 而数据中心与云计算公司收入平均同比增长17%[12] * 覆盖软件公司员工总数在1H25平均环比下降5%(对比FY24)[13] 细分市场动态 * IT服务收入增长(+16.2% YoY)持续超越行业平均水平(6月数据)[4][20] * 软件产品收入增长保持稳健 7月同比增长10.6%(对比3-6月期间为+10.2-14.1% YoY)[4][20] * IT安全领域转弱 7月收入同比下降7.7%(对比6M25的+8.2% YoY)[4][20] * 网络安全需求在2Q25显现疲软 1H25主要网络安全公司收入平均同比下降10.9%[3][110] * 金融软件公司(如恒生电子)收入自1H24以来呈下降趋势[111] 首选公司与投资主题 * 偏好下游需求稳固且经常性收入占比较高的公司[2] * 软件领域首选买入：金蝶(经常性收入占比提升且盈利能力改善带来的稳健增长) 和美图(用户付费率上升及运营杠杆带来的强劲盈利增长)[2][9] * 中国数据中心/公共云领域首选买入：世纪互联VNET(批发能力快速扩张) 万国数据GDS 和金山云(由AI和小米生态系统驱动的强劲增长)[2][9] * 金山办公(688111 CH)评级为中性 因当前估值已基本反映积极因素(快速的AI货币化)和强劲的自由现金流[9] * 用友网络(600588 CH)评级为中性 因未来订单增长趋势能见度低 毛利率压力以及较高的研发支出 尽管通过员工优化有望减少运营支出[9] 其他重要内容 公司具体动态 * **金蝶国际(268 HK) - 买入**: 1H25订阅收入同比增长22%至16.8亿元人民币 占总收入53%(同比提升4.7个百分点) 管理层预计订阅收入占比将进一步上升并改善毛利率 目标是通过员工优化(目标到2026年底员工数降至1万人 从1H25的1.1万人)和AI提升运营效率来增强盈利能力 1H25 AI合同价值超1.5亿元人民币[44][45][46] * **美图公司(1357 HK) – 买入**: 海外市场拥有1540万月活跃用户 付费用户前五国家为美国 日本 泰国 巴西和越南 与阿里巴巴在电商场景合作 例如联合推出"AI试穿" 并将DesignKit部分功能集成至阿里巴巴TTG商户平台 管理层对保持市场领导地位有信心 预计研发费用未来几年年增长约15%[47][48][49] * **世纪互联(VNET US) – 买入**: 宣布获得来自某领先互联网公司的40MW批发订单 将部署国产芯片并采用先进液冷解决方案 管理层观察到近期有几家客户释放新需求 预计未来几个月会有更多新订单 近期签订的批发订单租金定价趋势基本稳定[50][51][52][53] * **万国数据(GDS US / 9698 HK) - 买入**: 管理层预计在FY25E获得200-300MW新订单 需要50亿元人民币资本开支 主要由运营现金流(OCF)提供资金 当前持有900MW容量以备未来开发 足够满足未来3-4年的新订单 数据中心监管已转向国家发改委(NDRC) 主要是为了防止无序建设而非限制行业发展[54][55][56] * **金山办公(688111 CH) – 中性**: 随着运营调整基本完成 公司转向货币化 将更多差异化功能置于高级会员层级(标准价348元/年) 这可能推动国内WPS to-C业务增长加速 管理层相信WPS 365业务在2H25E可实现50%+的同比增长 并能在未来1-2年保持强劲增长势头[57][58] * **用友网络(600588 CH) – 中性**: 目标FY25E收入实现5-10%的同比增长 这意味着2H25E增长将加速 1H25 AI产品订单价值为3亿元人民币 目标FY26E实现盈亏平衡 通过收入恢复 严格的成本控制和AI提升运营效率 员工总数可能大致稳定在1.8-1.9万人[59][60] 估值与市场表现 * 覆盖的中国软件公司平均交易于6.2倍FY25E市销率(P/S) 万国数据GDS和世纪互联VNET交易于14倍FY25E企业价值/息税折旧摊销前利润(EV/EBITDA)[115] * 自2019年以来 覆盖的软件公司平均交易于9.1倍12个月远期市销率 在2021年2月达到22.4倍的峰值 目前为5.9倍[17][18][19] * 覆盖的中国软件 云和数据中心公司股价年初至今(截至9月15日)平均上涨38%[16] * 金蝶自2018年以来平均交易于8.8倍12个月远期市销率 目前为6.8倍[117][118] * 美图自2021年以来平均交易于32.8倍12个月远期调整后市盈率(P/E) 目前为32.9倍[124][125] * 世纪互联VNET自2019年以来平均交易于14.1倍12个月远期EV/EBITDA 目前为11.3倍[120][121] 风险与挑战 * 网络安全需求在近期的能见度较低[10][62][63] * 鉴于房地产市场持续面临阻力 建筑公司和房地产开发商(尤其是民营企业)在短期内对增加软件支出可能仍持谨慎态度[22][36] * 尽管主要国内客户有足够的AI芯片储备来履行现有数据中心订单 但先进AI芯片的暂时供应中断可能是中国近期新订单投放的一个摇摆因素[69] * 对于to-B AI应用的货币化模型 中国大型企业客户仍然偏好传统的基于项目的定价 向订阅模式转型在短期内具有挑战性[74]

公司战略定位 - 公司紧扣国家人工智能+战略部署 以服务区域产业数智化转型为导向 围绕云网算三大核心领域构建一体化服务体系[1] - 公司通过资源统筹 技术创新与协同赋能 为苏州打造具有全国影响力的人工智能+创新高地注入强劲动能[1] 云服务业务 - 公司打造安全可靠 集约高效的国产化政务云平台 破解传统政务信息化建设中资源分散 安全风险等难题[2] - 公司政务云平台自去年6月交付以来 已为58个委办局提供精准云服务 支撑170余个重点项目包括一体化公共数据底座 政务一体化 12345热线等[2] - 公司积极筹划国产化政务云的管理与扩容 以云资源统一纳管 弹性调度 高效使用为目标[3] 网络服务业务 - 公司以基础设施建设为核心 打造稳定可靠 响应迅速的云网体系 为城市数字化运行筑牢防护屏障[4] - 公司统筹运营商资源 强化服务监管 保障各委办局与重点项目线路稳定 协同推进新一代电子政务外网建设[4] - 公司提供新一代政务外网安全运营中心建设保障工作 构建从云资源准入防护到数据全生命周期安全保障的一体化服务能力[5] 算力服务业务 - 公司通过搭建苏州市公共算力服务平台 破解企业找算力难 用算力难 用模型难三大痛点[6] - 平台整合10余家头部云厂商资源 形成通算算力超55万核 智算算力超4200P 超算算力超500P的庞大算力规模[6] - 公司建设200P国产人工智能算力 为思必驰 科沃斯 东吴证券等320余家企业提供稳定算力支撑[6] - 平台一站式AI服务模块苏智云注册用户近6000人 集成21个主流人工智能开发框架与模型镜像[7] - 平台联合生态伙伴打造超120项行业化模型解决方案 覆盖政务 制造 医疗等关键领域[7] 区域协同发展 - 公司公共算力服务平台已与上海 内蒙古 安徽芜湖 江苏扬州等地算力平台实现互联互通[8] - 公司通过建立跨区域资源协同机制 优化算力调度路径 提升服务弹性与调度效率[8]