报告公司投资评级 - 维持买入评级 [6] 报告的核心观点 - 公司一季报业绩亮眼，展现强劲增长趋势，看好消费品和医疗板块双轮驱动公司成长 [2] - 期待股权激励目标较好推进，看好公司持续成长 [6] 业绩简评 - 2024全年营收89.78亿元，同增9.69%，归母净利润6.95亿元，同增19.81% [2] - 2025Q1营收26.05亿元，同增36.47%，归母净利润2.49亿元，同增36.26% [2] - 2024年度累计现金分红总额3.79亿元，分红率为54% [2] 经营分析 消费品板块 - 24Q4公司实现营收29.08亿元，同增33.72%，逐季度提速 [3] - 24全年医用耗材/消费品板块营收分别为39.06/49.91亿元，同增1.14%/17.09% [3] - 24年棉柔巾/婴童服饰/成人服饰营收为15.57/9.63/9.65亿元，同增31.19%/13.21%/15.39% [3] - 24年直营门店店效同比提升2.02% [3] 2025Q1情况 - 营收26.05亿元，同增36.47%，剔除合并GRI3亿元营收后同增21.01% [4] - 医疗板块实现营收12.5亿元，同增46.3%，手术室耗材/高端敷料/健康个护品类分别实现营业收入3.7亿元/2.2亿元及1.2亿元，同比分别增长196.8%/21.1%/39.8% [4] - 消费板块实现营收13.4亿元，同增28.8%，奈丝公主卫生巾实现营业收入3.1亿元，同增73.5%，棉柔巾与成人服饰实现营收3.7/2.5亿元，同增38.6%/23.4% [4] - 电子商务贡献收入占比59.9%，商超渠道一季度实现营业收入1.5亿元，同比增长70.9% [4] 盈利水平 - 24全年/25Q1毛利率为48.46%/47.32%，同比-1.68/+0.84pct，25Q1毛利率因产品结构优化有所改善 [5] - 25Q1公司销售费用率为22.28%，同降2.72pct [5] - 24全年/25Q1归母净利率为7.75%/9.54%，同比保持稳健，低利润率GRI并表与公司产品结构优化影响有所抵消 [5] 未来展望 - 2025年公司将坚持“品牌向上、提质增效、内生外延、快速发展”的经营方向，聚焦核心品类全面提升产品力、营销力、运营力，加强海内外协同、强化B/C端产品布局、借力数字化赋能，全力做大做强自有品牌 [5] - 积极推动GRI整合工作，提高其全球化产能分布的利用效率 [5] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为1.80/2.12/2.54元，对应PE分别为27/23/19倍 [6] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|8,185|8,978|11,402|12,767|14,047| |营业收入增长率|-27.89%|9.69%|27.00%|11.97%|10.03%| |归母净利润(百万元)|580|695|1,047|1,233|1,481| |归母净利润增长率|-64.84%|19.81%|50.58%|17.78%|20.10%| |摊薄每股收益(元)|0.976|1.194|1.798|2.118|2.544| |每股经营性现金流净额|1.79|2.17|3.02|3.07|3.46| |ROE(归属母公司)(摊薄)|5.03%|6.24%|8.89%|9.85%|11.05%| |P/E|38.15|35.24|26.97|22.90|19.07| |P/B|1.92|2.20|2.40|2.26|2.11|[11] 三张报表预测摘要 损益表 - 主营业务收入2022 - 2027E分别为11,351、8,185、8,978、11,402、12,767、14,047百万元，增长率分别为-27.9%、9.7%、27.0%、12.0%、10.0% [13] - 主营业务成本2022 - 2027E分别为-5,973、-4,175、-4,730、-6,033、-6,699、-7,330百万元 [13] - 毛利2022 - 2027E分别为5,379、4,010、4,248、5,369、6,067、6,718百万元，占销售收入比例分别为47.4%、49.0%、47.3%、47.1%、47.5%、47.8% [13] 资产负债表 - 货币资金2022 - 2027E分别为4,527、4,706、1,412、6,654、7,362、8,080百万元 [13] - 应收款项2022 - 2027E分别为1,313、1,060、1,270、1,479、1,656、1,822百万元 [13] - 存货2022 - 2027E分别为1,559、1,434、1,958、2,046、2,180、2,386百万元 [13] 现金流量表 - 经营活动现金净流2022 - 2027E分别为2,983、1,063、1,266、1,759、1,789、2,016百万元 [13] - 投资活动现金净流2022 - 2027E分别为-3,818、1,030、-4,112、-567、-957、-862百万元 [13] - 筹资活动现金净流2022 - 2027E分别为1,118、-1,785、-478、4,136、-20、-316百万元 [13] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|6|24|32|80| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[14]

公司经营情况 - 2024 年营业收入 33.38 亿元，同比增长 25.14%；归母净利润 5.21 亿元，同比增长 134.54% [1] - 2024 年因股权激励计划计提股份支付费用 3919 万元，影响归母净利润 [1][2] - 2025 年一季度打印复印通用耗材业务受终端市场需求影响，营业收入同比略降，归母净利润同比收窄 [10] 研发投入情况 - 2024 年研发投入 4.62 亿元，较上年同期增长 21.01%，占营业收入的比例为 13.86% [3] - 研发投入增加主要系 CMP 抛光液、高端晶圆光刻胶业务布局及新业务投入 [3] 各业务推进情况 CMP 抛光垫业务 - 2024 年产品销售收入 7.16 亿元，同比增长 71.51%；第四季度销售收入 1.93 亿元，同比增长 28.77% [4] - 2025 年第一季度销售收入 2.2 亿元，同比增长 63.14%，环比增长 13.83% [4] - 未来将在本土外资及海外晶圆厂客户推广，拓展硅晶圆及碳化硅用抛光垫 [4] 半导体显示材料业务 - 2024 年产品销售收入 4.02 亿元，同比增长 131.12%；第四季度销售收入 1.20 亿元，同比增长 74.81% [6] - 2025 年第一季度销售收入 1.3 亿元，同比增长 85.61%，环比增长 8.48% [6] - YPI、PSPI 产品国产供应领先，TFE - INK 产品市场份额提高，新产品送样验证持续推进 [6] CMP 抛光液业务 - 2024 年 CMP 抛光液、清洗液业务累计销售收入 2.15 亿元，同比增长 178.89%；第四季度销售收入 7502 万元，同比增长 159.61% [8] - 核心原材料研磨粒子自主供应链优势凸显，多系列产品布局持续完善 [8] 其他新业务 - 2024 年半导体封装 PI、临时键合胶、高端晶圆光刻胶产品首获客户订单 [9] - 高端晶圆光刻胶业务推进速度快，后续将持续推广相关产品 [9] 打印复印通用耗材业务 - 2024 年销售收入 17.9 亿元（不含打印耗材芯片），较上年同期持平 [10] - 持续推进成本挖潜等工作，保障业务稳健运营 [10] 产能布局情况 - 武汉本部抛光硬垫产线产能至 2025 年一季度末提升至月产 4 万片左右（年产约 50 万片） [7] - 仙桃产业园年产 1000 吨 PSPI 产线投产并批量供应，YPI 产品启动扩产计划，二期项目计划 2025 年内试运行 [7] 宏观形势影响 - 国际贸易形势变动推动国内泛半导体产业自主化提升，但下游客户对国产材料供应商要求更严格 [5] - 公司业务布局广，核心原材料自主可控，有利于开拓客户、提升市场份额 [5]

资讯网披露的相关公告，感谢您的关注。 3.公司之后的盈利有什么增长点？ 证券代码：300847 证券简称：中船汉光 中船汉光科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025-001 | | □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ✔业绩说明会 | | --- | --- | | 投资者关系活动类 | | | 别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他 | | 参与单位名称及人员 | 通过"全景·路演天下"（https://rs.p5w.net）参与公司 2024 | | 姓名 | 年度网上业绩说明会的投资者 | | 时间 | 2025 年 4 月 29 日(周二) 下午 15:00~17:00 | | 地点 | 公司通过 全 景 网 " 投 资 者 关 系 互 动 平 台 " | | | （https://ir.p5w.net）采用网络远程的方式召开业绩说 | | | 明会 | | | 1．董事长黄立新 | | | 2．总经理苏电礼 | | 上市公司接待人员姓 | 3．财务总监李欢 | | 名 | 4. 独立董事许江涛 | | | 5．董事会秘书兼副总经理王冬雪 | | ...

国际贸易环境变化对科研行业的影响 - 国际贸易环境在两周内发生显著变化，高关税导致药厂和科研人员面临供应链不确定性，亟需寻找质量可靠且成本可控的替代品 [2] - 科研和检测工作的顺利开展成为行业关注焦点，供应链稳定性成为关键挑战 [2] YILIMART平台引入沃特世产品的战略意义 - 沃特世全系列色谱柱及消耗品正式入驻YILIMART平台，为国内用户提供长期稳定的采购新途径 [2] - 此举通过渠道布局延伸，帮助用户应对关税波动导致的成本上升和供应链不稳定问题 [2] YILIMART平台的三大核心优势 供应链保障 - 依托沃特世全球供应链体系，确保产品供应的及时性和稳定性，维持供货周期连续性 [3] - 有效规避因关税波动和国际物流变化导致的供应链中断风险 [3] 价格透明化 - 平台采用公开透明的定价体系，用户可实时查询价格并在线下单 [4] - 简化传统采购流程中的比价和审批环节，提升实验室整体运营效率 [4] 品质管控 - 所有沃特世产品均为原厂直供，提供批次溯源文件和完整质量检测报告 [5] - 覆盖色谱柱、样品瓶等消耗品，确保性能稳定且符合国际标准，保障实验结果可靠性与可重复性 [5] 平台服务与用户获取方式 - 科研及检测人员可通过YILIMART官网访问沃特世专属页面，查询产品信息并完成在线采购 [5]

上证科创板医疗指数表现 - 上证科创板医疗指数报697 45点 以2022年12月30日为基日 基点为1000 0点 [1] - 近一个月下跌6 84% 近三个月下跌2 25% 年至今下跌3 82% [1] 指数构成 - 从科创板选取不超过30家医疗领域上市公司证券作为样本 [1] - 十大权重股及占比：惠泰医疗(12 68%) 联影医疗(10 07%) 爱博医疗(7 84%) 奕瑞科技(6 54%) 圣湘生物(4 89%) 南微医学(4 79%) 心脉医疗(4 59%) 海尔生物(4 41%) 亚辉龙(3 61%) 佰仁医疗(3 46%) [1] 行业分布 - 医疗耗材占比47 05% 医疗设备占比31 91% 体外诊断占比21 04% [1] - 全部样本来自上海证券交易所 [1] 样本调整机制 - 样本每季度调整一次 调整时间为每年3月 6月 9月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 公司发生收购 合并 分拆等情形参照细则处理 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 60.06 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收 89.8 亿元/同比+9.7%，归母净利 7.0 亿元/同比+19.8%，收入超预期、利润低于预期，系计提约 2.4 亿元资产减值损失所致；1Q25 营收 26.1 亿元/同比+36.5%，归母净利润 2.5 亿元/同比+36.3%，增长提速，因消费品增长提速、医疗业务并表 GRI 带来增量 [1] - 消费品板块经营渐入佳境，重点品类放量可期；医疗板块高基数压力充分消化，2025 年内生&外延双向发力，看好公司消费+医疗双轮驱动成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 消费品 - 2024 年/1Q25 健康生活消费品板块营收分别为 49.9/13.4 亿元，分别同比+17.1/+28.8% [2] - 2024 年干湿棉柔巾/卫生巾/成人服饰/婴童服饰用品营收分别为 15.6/7.0/9.6/9.6 亿元，分别同比+31/+18%/+15/+13%；1Q25 棉柔巾/卫生巾/成人服饰收入分别同增 39%/74%/23% [2] 医疗耗材 - 2024 年/1Q25 医疗耗材板块营收分别为 39.1/12.5 亿元，同比+1.1/+46.3% [3] - 2024 年感染防护产品营收 3.5 亿元/同比-61.2%，Q1~Q4 分别同比-87.6/-19.8/+3.1/+2.2%；常规品收入 35.5 亿元/同比+20.4%，传统伤口护理和包扎/高端伤口敷料/手术室耗材/健康个护营收分别为 11.9/7.8/8.3/4.0 亿元，同比+4/+31/+49/+35% [3] 毛利率与费用率 - 2024 年毛利率同降 1.7pct 至 47.3%，因原材料成本上涨等因素所致 [4] - 2024 年期间费用率同降 1.7pct 至 35.5%，销售/管理/研发/财务费用率同比-0.3/-1.0/-0.1/-0.3pct，因收入增长对费用摊薄效果增强 [4] 盈利预测与估值 - 上调 2025 - 2026 年收入预测，新增 2027 年盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利分别为 10.61/13.01/15.89 亿元（2025 - 2026 年较前值上调 5.5%/9.7%），对应 EPS 为 1.82/2.23/2.73 元 [5] - 参考可比公司 2025 年 30 倍 PE 均值，考虑公司消费+医疗双轮驱动，给予 2025 年 33 倍目标 PE，目标价 60.06 元（前值 51.90 元） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|8,185|8,978|11,135|12,941|14,857| |+/-%|(27.89)|9.69|24.03|16.22|14.80| |归属母公司净利润 (人民币百万)|580.40|695.38|1,061|1,301|1,589| |+/-%|(64.84)|19.81|52.63|22.60|22.15| |EPS (人民币，最新摊薄)|1.00|1.19|1.82|2.23|2.73| |ROE (%)|5.19|6.24|8.95|10.17|11.32| |PE (倍)|48.66|40.62|26.61|21.71|17.77| |PB (倍)|2.45|2.53|2.39|2.21|2.02| |EV EBITDA (倍)|18.27|18.66|13.50|10.74|9.97|[7] 可比公司估值对比 |公司代码|公司简称|市值（亿元）|归母净利润（亿元）|PE（X）| |----|----|----|----|----| | | | |2024A|2025E|2026E|2027E|2024A|2025E|2026E|2027E| |002511 CH|中顺洁柔|84.27|0.77|2.59|3.06|3.22|109|33|28|26| |003006 CH|百亚股份|134.29|2.88|3.78|4.91|6.21|47|36|27|22| |603214 CH|爱婴室|163.15|1.81|3.50|4.76|6.33|90|47|34|26| |301078 CH|孩子王|29.55|1.06|1.32|1.59|1.86|28|22|19|16| |603301 CH|振德医疗|51.51|3.85|4.87|5.99|-|13|11|9|-| |可比公司平均值| | | | | | |57|30|23|22| |300888 CH|稳健医疗|282.43|6.95|10.61|13.01|15.89|41|27|22|18|[13] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） 详细数据见文档[28]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 60.06 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收 89.8 亿元/同比+9.7%，归母净利 7.0 亿元/同比+19.8%，收入超预期、利润低于预期，主要因 24 年计提约 2.4 亿元资产减值损失；1Q25 营收 26.1 亿元/同比+36.5%，归母净利润 2.5 亿元/同比+36.3%，增长提速系消费品增长提速、医疗业务并表 GRI 带来增量 [1] - 消费品板块经营渐入佳境，重点品类放量可期；医疗板块高基数压力充分消化，25 年内生&外延双向发力，看好公司消费+医疗双轮驱动成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 消费品 - 24 年/1Q25 健康生活消费品板块营收 49.9/13.4 亿元，分别同比+17.1/+28.8% [2] - 24 年干湿棉柔巾/卫生巾/成人服饰/婴童服饰用品营收 15.6/7.0/9.6/9.6 亿元，分别同比+31/+18%/+15/+13%；1Q25 棉柔巾/卫生巾/成人服饰收入分别同增 39%/74%/23% [2] 医疗耗材 - 24 年/1Q25 医疗耗材板块营收 39.1/12.5 亿元，同比+1.1/+46.3% [3] - 24 年感染防护产品营收 3.5 亿元/同比-61.2%，Q1~Q4 分别同比-87.6/-19.8/+3.1/+2.2%；24 年常规品收入 35.5 亿元/同比+20.4%，传统伤口护理和包扎/高端伤口敷料/手术室耗材/健康个护营收分别为 11.9/7.8/8.3/4.0 亿元，同比+4/+31/+49/+35% [3] 毛利率与费用率 - 24 年毛利率同降 1.7pct 至 47.3%，因原材料成本上涨等因素；24 年期间费用率同降 1.7pct 至 35.5%，销售/管理/研发/财务费用率同比-0.3/-1.0/-0.1/-0.3pct，因收入增长对费用摊薄效果增强 [4] 盈利预测与估值 - 上调 25 - 26 年收入预测，新增 27 年盈利预测，预计 25 - 27 年归母净利分别为 10.61/13.01/15.89 亿元（25 - 26 年较前值上调 5.5%/9.7%），对应 EPS 为 1.82/2.23/2.73 元 [5] - 参考可比公司 Wind 一致预期 25 年 30 倍 PE 均值，考虑公司消费+医疗双轮驱动，给予 25 年 33 倍目标 PE，目标价 60.06 元（前值 51.90 元） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|8,185|8,978|11,135|12,941|14,857| |+/-%|(27.89)|9.69|24.03|16.22|14.80| |归属母公司净利润(人民币百万)|580.40|695.38|1,061|1,301|1,589| |+/-%|(64.84)|19.81|52.63|22.60|22.15| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.00|1.19|1.82|2.23|2.73| |ROE(%)|5.19|6.24|8.95|10.17|11.32| |PE(倍)|48.66|40.62|26.61|21.71|17.77| |PB(倍)|2.45|2.53|2.39|2.21|2.02| |EV EBITDA(倍)|18.27|18.66|13.50|10.74|9.97|[7] 可比公司估值对比 |公司代码|公司简称|市值（亿元）|归母净利润（亿元）|PE（X）| |----|----|----|----|----| | | | |2024A|2025E|2026E|2027E|2024A|2025E|2026E|2027E| |002511 CH|中顺洁柔|84.27|0.77|2.59|3.06|3.22|109|33|28|26| |003006 CH|百亚股份|134.29|2.88|3.78|4.91|6.21|47|36|27|22| |603214 CH|爱婴室|163.15|1.81|3.50|4.76|6.33|90|47|34|26| |301078 CH|孩子王|29.55|1.06|1.32|1.59|1.86|28|22|19|16| |603301 CH|振德医疗|51.51|3.85|4.87|5.99|-|13|11|9|-| |可比公司平均值| | | | | | |57|30|23|22| |300888 CH|稳健医疗|282.43|6.95|10.61|13.01|15.89|41|27|22|18|[13] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2023 - 2027 年进行预测，涵盖流动资产、现金、应收账款等多项指标 [28]

财务表现 - 2024年公司实现营收89.8亿元，同比增长9.7%，其中剔除感染防护产品后营收86.2亿元，同比增长18.6% [1] - 2024年归母净利润7亿元，同比增长19.8%，扣非归母净利润5.9亿元，同比增长43.4% [1] - 2025年一季度营收26.05亿元，同比增长36.47%，归母净利润2.49亿元，同比增长36.26% [2] 业务板块 - 医用耗材业务（winner稳健医疗品牌）2024年营收39.1亿元，同比微增1.1% [1] - 消费品业务（Purcotton全棉时代品牌）2024年营收49.9亿元，同比增长17.1% [1] 分红情况 - 2024年度累计现金分红3.79亿元，占归母净利润比例54.43% [2] - 2024年中期分红每10股派4元，合计2.33亿元 [2] - 2024年末期分红预案为每10股派2.5元，合计1.46亿元（需股东大会批准） [1][2]

4月28日，稳健医疗（300888）(300888.SZ)发布2024年业绩报告。2024年，稳健集团实现营业收入89.78 亿元，同比增长9.69%；归母净利润6.95亿元，同比增长19.81%；扣非净利润同比大增43.40%，经营基 本面企稳回升。 公司同步公布2025年一季度报告，2025年一季度公司实现营收26.05亿元，同比增长36.47%；归母净利 润2.49亿元，同比增长36.26%；扣非净利润2.34亿元，同比增长62.46%。一季度延续了营收利润双增长 的发展势头。 2024年亮眼的业绩表现，得益于公司在医疗业务上的内生增长与外延并购双轮驱动，以及消费业务全棉 时代的高质量增长，"医疗+消费"双引擎模式正逐步释放出强大动能。公司通过升级智能制造、践行绿 色发展理念以及布局全球市场，推动了品牌向上和科技创新的落地，为中长期成长注入了强劲动能。 品牌势能与爆品策略齐发力，筑牢高增长确定性根基 作为稳健集团消费业务的重要支柱，全棉时代始终坚守"只做棉，做好棉，将一朵棉花做到极致"的初 心。2024年，面对消费市场品质化、环保化趋势加速的变化，全棉时代以创新产品为驱动，以消费者需 求为导向，实现营业 ...

指数表现 - 中证全指医疗行业指数报53127点 [1] - 近一个月下跌599% 近三个月下跌112% 年至今下跌626% [2] 指数构成 - 基日为2021年12月31日 基点为10000点 [2] - 十大权重股包括迈瑞医疗(1415%) 爱尔眼科(935%) 联影医疗(803%) 爱美客(41%) 惠泰医疗(387%) 新产业(316%) 上海医药(311%) 鱼跃医疗(306%) 益丰药房(249%) 美年健康(245%) [2] - 深交所占比5676% 上交所占比4324% [2] 行业分布 - 医疗设备占比3477% 医疗耗材占比2292% 医药商业占比1573% 医疗服务占比1444% 体外诊断占比1214% [2] 调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 临时调整情形包括中证全指指数调整/公司行业变更/退市/并购分拆等 [3]