评选背景 - 评选旨在鼓励两轮车换电及电池行业创新发展，表彰在换电技术、电池技术、材料创新、设备升级方面有突出贡献的企业 [1] - 评选由起点锂电、起点两轮车及换电、起点研究院（SPIR）联合100+行业技术专家、企业家、研究机构和财经媒体共同推出 [1] - 奖项命名为2025中国两轮车换电及电池技术创新"鲁班奖" [1] 评选企业要求 - 参选企业需在两轮换电及电池产业链细分产品或技术方面有技术创新发明或重大技术创新 [1] - 企业需提交相关专利发明证明及技术创新性描述等材料 [1] 评选流程 - 企业通过自荐或推荐成为候选人，经过资料审核、评审委员会投票/网络投票、结果公示、现场颁奖等环节 [1] 评选时间安排 - 报名时间为2025年5月30日至2025年6月9日 [2] - 微信投票时间为2025年6月9日至2025年6月20日 [2] - 专家评审时间为2025年6月9日至2025年6月22日 [2] - 颁奖典礼将于2025年7月11日在第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛期间举办 [2] - 颁奖典礼预计邀请600+两轮换电及轻型动力电池产业链企业高层、技术专家和媒体人员参与 [2] 奖项设置 - 2025两轮车换电运营商最具影响力品牌 [3] - 2025骑手专用电动两轮车最具影响力品牌 [3] - 2025两轮车及换电锂电池最佳技术创新奖 [3] - 2025两轮车及换电钠电池最佳技术创新奖 [3] - 2025两轮车及换电BMS最佳技术创新奖 [3] - 2025两轮车充/换电柜最佳技术创新奖 [3] - 2025两轮车换电软/硬件系统最佳服务商奖 [3] 报名材料要求 - 企业需填写申请表，包括企业全称、网址、联系人信息等 [3] - 需提供企业简介、原创技术/发明专利先进性描述及相关专利证明文件 [3] - 需提交企业高清LOGO及5张以内产品清晰图片 [3] - 材料需发送至组委会邮箱huangbr@qdyj8.com [3] 联系方式 - 评选咨询联系人：邱先生18938023176、江先生18938944751、尧先生18938055278、杨先生13112795978 [3][4] - 可点击"阅读原文"报名参加评选 [4]

评选背景与目的 - 评选旨在鼓励两轮车换电及电池行业创新发展，表彰在换电技术、电池技术、材料创新、设备升级方面有突出贡献的企业 [1] - 由起点锂电、起点两轮车及换电、起点研究院（SPIR）联合100+行业技术专家、企业家、研究机构和财经媒体共同推出2025中国两轮车换电及电池技术创新"鲁班奖" [1] 评选企业要求 - 参选企业需在两轮换电及电池产业链细分产品或技术方面有技术创新发明或重大技术创新 [1] - 需提交相关专利发明证明及技术创新性描述等材料 [1] 评选流程 - 评选流程包括企业自荐/推荐、资料审核、评审委员会投票/网络投票、结果公示、现场颁奖等环节 [1] - 微信投票时间为2025年6月9日-6月20日，专家评审时间为2025年6月9日-6月22日 [2] - 颁奖典礼将于2025年7月11日在第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛期间举办，预计邀请600+产业链企业高层、技术专家和媒体人员参与 [2] 奖项设置 - 奖项包括2025两轮车换电运营商最具影响力品牌、骑手专用电动两轮车最具影响力品牌、锂电池/钠电池最佳技术创新奖、BMS最佳技术创新奖、充/换电柜最佳技术创新奖、软/硬件系统最佳服务商奖等7大类 [3] 报名材料要求 - 需填写企业全称、网址、联系人信息、奖项选择等基本信息 [3] - 必填材料包括企业简介、原创技术/发明专利先进性描述、相关专利证明文件 [3] - 需提交企业高清LOGO及5张以内产品清晰图片至组委会邮箱huangbr@qdyj8.com [3] 报名方式 - 报名时间为2025年5月30日-6月9日 [2] - 可通过联系邱先生18938023176、江先生18938944751、尧先生18938055278、杨先生13112795978获取申请表或咨询评选事宜 [3][4] - 可通过点击"阅读原文"在线报名 [4]

评选背景： 为了鼓励两轮车换电 及电池 行业创新发展，表彰为换电技术、电池技术、材料创 新、设备升级突出贡献的企业， 起点锂电、 起点两轮车及换电、起点研究院（ SPIR） 联合国 内外超过 100+行业技术专家、企业家、研究机构和财经媒体等推出2025中国两轮车换电 及电 池 技术创新 "鲁班奖"奖项评选。 评选企业要求： 在两轮换电 及电池产业链 细分产品或技术方面有技术创新发明或重大技术创新 的企业，参选企业要求提交相关专利发明证明及技术创新性描述等。 鲁班奖评选流程： 评选企业通过企业自荐 /起点锂电/起点两轮车及换电推荐候选人--候选人资 料审核--评审委员会审核投票/网络投票--评选结果公示--现场颁奖等环节。 评选报名时间： 2025年 5 月 30 日 -2025年6月 9 日 微信投票时间： 2025年6月 9 日 -2025年6月 20 日 专家评审时间： 2025年6月 9 日 -2025年6月 22 日 颁奖时间： 2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛期间同期举办，线下 颁奖时间为2025年7月11日，届时起点锂电、起点两轮车及换电将邀请超过 6 00+两轮换电及 ...

2025第五届起点两轮车换电大会 及轻型动力电池技术高峰论坛 聚焦新技术 拓展新市场 三、大会议程 | | 2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛 | | --- | --- | | 7月10日 | 主要行程及议题 | | 09:00-18:30 | 会场签到 | | 13:30-16:00 | 无锡头部电动两轮车整车企业参观考察 | | | （雅迪、新日、台铃、小刀） | | 16:30-18:30 | 中国新能源企业家俱乐部理事会暨两轮车锂电 CEO闭门会 | | 18:30-21:30 | 闭门会交流晚宴（定向邀请） | | 7月11日 | 主要议题及议程 | | | 论坛开幕式 | | 09:00-09：15 | 无锡锡山区人民政府领导致辞及宣传片播放 | | 09:15-09：20 | 起点研究 创始人 李振强 致辞 | | 09:20-09：30 | 2025第五届中国两轮车换电及电池鲁班奖颁奖典礼 | | 09:30-12:00 | 专场论坛 ①：电动两轮车及换电技术专场论坛 | | 聚焦议题 | ü 起点研究院 -《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行 | | | ...

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业总收入152,834.22万元，利润总额12,324.48万元 [2] - 2025年一季度营业收入49,804.35万元，利润总额3,678.38万元 [2] - 2025年一季度主营收入4.98亿元，同比上升59.31%，归母净利润3148.88万元，同比下降7.3% [6] - 2025年一季度扣非净利润3002.16万元，同比下降9.03%，毛利率16.84% [6] 未来盈利驱动因素 - 现有产品主要应用于电动两轮车、电助力自行车、电动摩托车、电动滑板车等领域 [3] - 应用于割草机和高速电摩的电机产品已量产，正在开发电动轮椅、高尔夫捡球车、轮式底盘等领域的电机 [3] - 产品逐步应用于新场景将带动未来收入及盈利持续增长 [3] 行业发展前景 - 电动两轮车电驱动系统行业面临价格下行、竞争加剧、贸易环境不确定性等挑战 [4] - 国内"新国标"催生替换需求，欧洲多国推动电助力车普及 [4][5] - 欧美需求稳定，东南亚等新兴区域成为增量蓝海 [4] - 行业短期需突破价格竞争与技术瓶颈，长期在政策红利与技术迭代驱动下保持高成长性 [4] 行业竞争与市场表现 - 电动两轮车电驱动系统行业具备强劲增长潜力 [5] - 公司对整个行业未来增长持乐观态度 [5] - 近3个月融资净流入5206.43万，融资余额增加 [8]

评选背景与目的 - 旨在鼓励两轮车换电及电池行业创新发展 表彰在换电技术 电池技术 材料创新 设备升级方面有突出贡献的企业 [1] - 由起点锂电 起点两轮车及换电 起点研究院(SPIR)联合100+行业技术专家 企业家 研究机构和财经媒体共同发起 [1] - 奖项命名为"2025中国两轮车换电及电池技术创新鲁班奖" [1] 评选企业要求 - 需在两轮换电及电池产业链细分产品或技术方面有技术创新发明或重大突破 [1] - 参选企业必须提交专利发明证明及技术创新性描述 [1] 评选流程 - 企业通过自荐或平台推荐成为候选人 需经过资料审核 评审委员会投票 网络投票 结果公示 现场颁奖等环节 [1] - 报名时间为2025年5月30日至6月9日 微信投票时间为6月9日至20日 专家评审时间为6月9日至22日 [2] - 线下颁奖典礼将于2025年7月11日举行 预计邀请600+产业链企业高层 技术专家和媒体人员参与 [2] 奖项类别 - 设置7类细分奖项 包括换电运营商品牌影响力 骑手专用电动车品牌影响力 锂电池/钠电池技术创新 BMS技术创新 充换电柜技术创新 软硬件系统服务商等 [3] 报名材料要求 - 需填写企业全称 网址 联系人信息 勾选参评奖项 [3] - 必填内容包括企业简介 原创技术/发明专利先进性描述 相关专利证明文件 [3] - 需补充提交企业LOGO高清图及不超过5张产品图片 [3]

活动背景及亮点 - 起点研究院（SPIR）将发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》，涵盖智能电动两轮车出货量TOP10、两轮车换电运营商TOP10、两轮车电池BMS出货量TOP5等细分榜单，为行业提供标杆参考 [4] - 全球两轮车换电市场高速增长，中国企业凭借产业链整合优势迎来布局风口，但需解决电池安全、下沉市场覆盖及成本优化等挑战 [4] - 上下游企业加速研发高安全、高倍率、高能量密度、长循环寿命、低成本、高低温等性能优势的电池产品 [4] - 海内外轻型动力及中小储能市场高速增长，低空飞行、移动电动工具、人形/智能机器人等新兴应用场景推动电池技术迭代 [4] - AI技术驱动钠电、全极耳等新电池技术与工艺体系的研发优化，加速钠电池和大圆柱在两轮车换电领域的应用 [4] 活动组织架构 - 活动主题为“聚焦新技术 拓展新市场”，由起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电联合主办 [5] - 支持单位包括无锡市锡山区商务局、锡山区东港镇人民政府 [7] - 活动规模预计超过500人，将于2025年7月10-11日在无锡红豆杉庄举办 [7] 大会议程 - 7月10日安排包括无锡头部电动两轮车整车企业（雅迪、新日、台铃、小刀）参观考察及中国新能源企业家俱乐部理事会闭门会 [6] - 7月11日论坛开幕式将有无锡锡山区人民政府领导致辞及2025第五届中国两轮车换电及电池鲁班奖颁奖典礼 [6] - 专场论坛①聚焦电动两轮车及换电技术，议题包括锂电化、智能化发展趋势、换电技术前沿及C端换电机遇与挑战 [6] - 专场论坛②探讨两轮车电池技术路线图、轻型动力电池出海新风向及全极耳大圆柱电池在轻型电动车的应用 [8] - 专场论坛③围绕两轮车换电电池技术，议题涵盖磷酸锰铁锂应用、高安全宽温域钠离子电池及大圆柱锂电池技术创新 [8] 拟邀参会企业 - 电动两轮车及换电企业包括铁塔能源、智租换电、美团、滴滴青桔、雅迪、爱玛等头部品牌 [9] - 轻型动力及两轮车换电电池企业涵盖亿纬锂能、宁德时代、比亚迪、国轩高科等产业链龙头 [9] - 设备领域企业包括先导智能、逸飞激光、海目星等智能制造厂商 [9] - 材料领域企业涉及多氟多、赣锋锂业、贝特瑞、恩捷股份等关键材料供应商 [9] 参会方式 - 报名套餐A定价2888元/人，含1天住宿、自助午餐及行业白皮书精华版 [11] - 报名套餐B定价2288元/人，含自助午餐及行业白皮书简版 [11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予绿源集团控股“买入”评级，目标价 13.41 港元，相比现价存在 61.2%的上涨空间 [2][4][70] 报告的核心观点 - 随着新国标落地和以旧换新补贴持续，电动两轮车市场有望迎来景气度回升；绿源集团控股战略焕新符合行业发展长期趋势，高端市场和生态业务将提供强劲增长动力，显著提升盈利能力 [4][70] - 预计 2025 - 2027 年，公司营收分别为 60.2/73.2/88.5 亿元，增速分别为 18.69%/21.59%/20.90%；归母净利润分别为 1.75/3.23/4.58 亿元，增速分别为 50.86%/84.57%/41.80%；PE 分别为 17.49/9.48/6.68 倍 [4][70][71] 根据相关目录分别进行总结 一、电动两轮车行业元老品牌，战略焕新开启新篇章 - 公司 1997 年创立，是行业开拓者，以技术创新引领演进，2025 年推出“全场景轻出行方案”战略，从制造商向出行生态构建者跨越 [7] - 实控人为倪捷、胡继红夫妇，具备深厚行业积淀和互补专业背景，为公司提供管理支撑 [10][11] - 打造全面覆盖的产品矩阵，2025 年推出高端子品牌 LYVA，拓展价格带至 5000 - 20000 元，开启第二成长曲线 [12] - 2020 - 2022 年营收和净利润复合增长率分别达 41.81%和 71.18%，2024 年受行业影响微降，但经营韧性强；电动自行车是核心收入来源，2024 年占比 59.48% [14][15] - 历史毛利率 13%左右，净利率 2% - 3%，2024 年受研发投入和股份支付费用拖累，未来利润率有望提高 [19] 二、电动两轮车行业：千亿存量市场有着巨大的创新空间 - 2019 - 2024 年电动两轮车销量 CAGR 6.32%，2024 年下降 9.09%，2025 年在政策刺激下有望重回增长 [25] - 2025 年以旧换新政策地市全覆盖，补贴流程优化，截至 4 月换购量达 334.1 万辆，带动新车销售 95.5 亿元；多地对铅酸电池新车补贴更高 [26] - 头部品牌从价格竞争转向价值竞争，通过智能化等提升产品溢价；2024 年各车企核心体验投入增多；出口均价上扬，2025 年一季度达 2000 元 [31][34] - 2024 年线上中高端产品销售占比提升，新国标 2025 年 9 月 1 日实施，将推动产品升级迭代 [37][40] - 我国电动两轮车渗透率高，传统出行市场进入存量竞争；2024 年保有量 4.25 亿辆 [43] - 2024 年全球 E - bike 市场规模约 350 亿美元，到 2030 年将达 622.5 亿美元，CAGR 约 10%；国内高端电助力车市场有望高速发展 [46] 三、技术铸就品质壁垒，产能支撑份额扩张 - 首创液冷电机和数字化电池技术，提高产品耐用性和续航能力，打破核心瓶颈 [47] - 液冷电机实现十年质保，攻克电机性能衰减难题，使电机寿命延长至 3 - 5 倍 [47] - 数字化电池技术解决电池痛点，实现铅酸电池 3 年质保，冬季续航提升 30% [48] - 智能化技术以 APP 为核心，整合多种功能，提升安全性和用户体验 [51] - 建成四大智能制造基地，重庆基地 2025 年初投产，总产能升至 580 万辆/年，远期规划 950 万辆/年 [53] - 拥有 1400 多家经销商和 12800 多家零售门店，构建多层次销售体系 [54] - 线上渠道成熟，2024 年 618 期间交易额达 3.3 亿，创新“新零售”模式，实现线上线下协同 [57] 四、高端化与生态布局打造新成长曲线 - 2025 年推出 LYVA 品牌，布局高端细分场景，技术和设计比肩国际一线品牌 [60] - 渠道布局线上线下融合，宣发策略多样，塑造高端品牌形象 [63] - 2025 年战略焕新，推出“源行者”服务品牌，构建“租售换修”闭环服务体系，启动“携生态出海”战略 [64] - 与嘟嘟换电合作，投放超 2000 个换电柜，采用按需付费模式，兼具便利性和经济性 [64] - 在景区开展租车业务，支持双模式，消除短途出行痛点，响应政策导向 [65][66] - 换电和租车业务构建销售赋能体系，实现商业逻辑闭环 [66] - 针对不同市场制定差异化出海路径，依托生态业务构建全球竞争力 [69] 五、盈利预测及投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司营收和归母净利润增速可观，结合可比公司估值，认为发展前景乐观，给予“买入”评级 [70]

纪要涉及的行业和公司 行业：两轮电动车、燃油摩托车、汽车行业 公司：吉利汽车、9 号、小牛、台铃、春风动力、豪爵、隆鑫（无极）、钱江、本田、凯旋、KTM、比亚迪、小鹏、领克、长安 纪要提到的核心观点和论据 两轮电动车市场 - **销量情况**：2025 年 5 月整体销量较 4 月略有下降，但同比去年增长显著，全年预计同比增长 60%；吉利 5 月销量同比增长约 27%，负责区域整体销量 14 - 15 万台；9 号 5 月销量接近 8000 辆，同比增长 70% - 80%，小牛约 6000 辆，同比增长 10% - 20% [1][2][3][4] - **增长原因**：主要受国补政策影响，部分地区国补余热仍在释放 [1][5] - **国补政策**：由地方政府主导，各地执行力度和发放周期不一，如湖北发放周期约 90 天，安徽已消耗 6 亿额度的百分之六七十；商家需先行垫资，面临资金压力 [1][6][7][8] - **库存情况**：市场基本维持进出平衡，一季度为应对国补已提升库存至高位 [1][10] - **电池市场**：比亚迪进入两轮车和三轮车电池市场，短期不颠覆行业格局，宁德时代等头部企业仍主导；锂电未来份额有望扩大，但受价格和安全性限制；比亚迪新型电池具通用性，台铃将搭载其锂电池 [1][11][12][13][14] 燃油摩托车市场 - **竞争格局**：竞争激烈，主要竞争对手有国内豪爵、隆鑫（无极）、钱江等品牌，以及进口本田、凯旋、KTM 等；春风动力通过差异化策略和精品车型在存量市场增长，尤其在仿赛和 ADV 车型领域突出，抢占外资品牌份额 [36][39][41] - **客户群体**：春风品牌客户基本在 30 岁以下，00 后居多 [33] 汽车市场 - **比亚迪**：5 月共售出 210 多台车，主销车型有宋 PLUS、海豹 06、海狮 05 和海鸥，海豚销量下滑；因销量未达预期进行促销，厂家承担大部分降价成本，但实现全年目标仍困难；未来促销不确定，可能八九月份针对海鸥等车型；吉利、领克、小鹏等品牌跟进降价策略，高端车型如 07EV 仍有调价空间 [60][63][66][67][68][69][70] - **其他品牌**：2025 年 5 月销量与上月基本持平，经营利润略低；主销车型价格呈下降趋势；比亚迪促销对市场影响有限，短期内促销对销量无明显影响 [71][74][75][78] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 9 号新推出针对女性用户的 Q 系列车型，部分型号 6 月上市，具体销售数据待观察 [48] - 上海地区换非原厂电池视为改装，除非主机厂自带比亚迪电池，否则需研发新车型匹配 [59] - 约一半客户关注价格而非智能驾驶技术，智能驾驶对购车决策影响有限 [61] - 武汉华中车展期间经销商杀价致利润下降 [71]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予绿源集团控股“买入”评级，目标价 13.41 港元，相比现价存在 61.2%的上涨空间 [2][4][70] 报告的核心观点 - 随着新国标落地和以旧换新补贴持续，电动两轮车市场有望迎来景气度回升 [4][70] - 绿源集团控股战略焕新符合行业发展长期趋势，高端市场和生态业务将提供强劲增长动力，显著提升盈利能力 [4][70] - 测算 2025 - 2027 年公司营收分别为 60.2/73.2/88.5 亿元，增速分别为 18.69%/21.59%/20.90%；归母净利润分别为 1.75/3.23/4.58 亿元，增速分别为 50.86%/84.57%/41.80% [4][70] 根据相关目录分别进行总结 一、电动两轮车行业元老品牌，战略焕新开启新篇章 - 公司简介：绿源集团 1997 年创立，28 年以技术创新与产业变革引领行业演进，参与标准起草，推出多项技术与服务体系，2023 年上市，2025 年推出新战略；实控人为创始人夫妇，具备深厚行业积淀与专业背景，提供管理支撑 [7][10][11] - 产品矩阵：围绕消费者需求打造立体产品矩阵，2025 年推出高端子品牌 LYVA，拓展价格带至 5000 - 20000 元，开拓中高端客群，提升市场份额与利润率 [12] - 财务分析：历史增长迅猛，2020 - 2022 年营收与净利润复合增长率分别达 41.81%和 71.18%，2024 年受行业影响短期承压；电动自行车是核心收入来源，2024 年占比 59.48%；上市费用短暂影响利润率，未来有望随高端产品放量提高 [14][15][19] 二、电动两轮车行业：千亿存量市场有着巨大的创新空间 - 政策驱动：2019 - 2024 年电动两轮车销量 CAGR6.32%，2024 年同比下降 9.09%，2025 年在新国标和以旧换新补贴刺激下预计重回增长轨道；以旧换新政策持续加码，全国 31 个省份全覆盖，截至 2025 年 4 月以旧换新量达 334.1 万辆，带动新车销售 95.5 亿元；各地政策鼓励铅酸换购和消费升级 [25][26] - 供给端转型：产业智能化升级，头部品牌从价格竞争转向价值竞争，2024 年各车企在核心体验方面投入增多；出口均价上扬，2020 年约 1400 元，2025 年一季度升至 2000 元；中高端价格带产品占比提升；新国标提升产品品质要求，将于 2025 年 9 月 1 日实施 [31][34][40] - 需求升级：电动两轮车渗透率高，2024 年保有量达 4.25 亿辆，传统出行市场进入存量竞争阶段；海外电助力车市场景气度高，2024 年全球市场规模约 350 亿美元，到 2030 年将达 622.5 亿美元，中国市场尚处起步阶段，有望随消费升级和品牌推动迎来高速发展期 [43][46] 三、技术铸就品质壁垒，产能支撑份额扩张 - 技术创新：绿源是行业前沿技术开拓者，首创液冷电机和数字化电池技术，提高产品耐用性和续航能力；液冷电机实现十年质保，效率保持 90%以上，寿命延长 3 - 5 倍；数字化电池解决电池痛点，实现铅酸电池 3 年质保；智能化技术以 APP 为核心，提供全场景骑行解决方案 [47][48][51] - 产能扩张：建成浙江、山东、广西、重庆四大智能制造基地，重庆基地 2025 年初投产，当年提供 80 万辆产能，总产能升至 580 万辆/年，远期规划产能合计 950 万辆/年，各基地均具合规与技术优势 [53] - 立体式销售渠道：构建覆盖全国的销售渠道网络，拥有 1400 多家经销商和 12800 多家零售门店；线上销售体系成熟，2024 年 618 期间线上交易额达 3.3 亿，创新推进“新零售”模式，实现线上线下协同发展 [54][57] 四、高端化与生态布局打造新成长曲线 - LYVA 品牌高端化突围：2025 年推出 LYVA 品牌，布局高端电助力车、户外越野、高端城市通勤等细分场景；技术上搭载自研中置电机系统，设计上邀请国际化团队；渠道布局线上线下融合，宣发策略多样，重新定义电动两轮车价值边界 [60][61][63] - 构建全生态服务体系：2025 年战略焕新，推出“源行者”服务品牌，形成“租售换修”闭环服务体系，启动“携生态出海”战略；与嘟嘟换电合作布局换电生态，投放超 2000 个换电柜，采用按需付费模式；开展景区租车业务，匹配中短距离出行需求，通过“碳路者先锋行动”响应政策导向；生态业务赋能销售，实现商业逻辑闭环 [64][65][66] 五、盈利预测及投资建议 - 盈利预测：测算 2025 - 2027 年公司营收分别为 60.2/73.2/88.5 亿元，增速分别为 18.69%/21.59%/20.90%；归母净利润分别为 1.75/3.23/4.58 亿元，增速分别为 50.86%/84.57%/41.80%；PE 分别为 17.49/9.48/6.68 倍 [4][70][71] - 投资建议：结合可比公司估值水平，认为公司发展前景乐观，2025 年合理 PE 应为 30 倍，目标价 13.41 港元，相比现价存在 61.2%的上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级 [4][70]