市场指数表现 - 截至午盘上证指数跌0.16%深成指跌1.1%创业板指跌1.74% [3] - 开盘时沪指低开0.56%深成指低开1.14%创业板指低开1.74% [12] - 创业板指早盘下挫跌逾2%沪指跌0.34%深成指跌1.24% [8] - 沪指率先翻红深成指和创业板指跌幅收窄 [6] 板块及个股表现 - 算力产业链全线低迷存储芯片HBMCPO先进封装方向领跌化工有色金属板块回调 [3] - 存储芯片板块盘初调整德明利跌停开盘香农芯创江波龙跌超8% [11] - SPD海南自贸医药油气银行股逆势上涨 [3] - 燃气股逆势走强胜利股份4连板长春燃气首华燃气等纷纷高开 [10] - 海南自贸概念反复走强海马汽车走出11天7板海南海药欣龙控股涨停 [7] - 沪深两市半日成交额1.23万亿较上个交易日缩量257亿全市场超2800只个股上涨 [4] 商品及外汇市场 - 现货黄金突破4200美元/盎司日内涨0.76%现货白银涨近2%现报53.28美元/盎司 [5] - 在岸人民币兑美元汇率升至7.0908创一年来新高 [7] - 人民币兑美元中间价报7.0825调升40个基点 [16] 港股市场 - 港股开盘恒生指数低开1.52%恒生科技指数跌2.22% [14] - 港股科网股集体走弱百度集团跌8.16%京东集团跌3.30%阿里巴巴跌2.96% [9] 资金面操作 - 央行公开市场开展2128亿元7天期逆回购操作操作利率1.40%今日1417亿元逆回购到期 [15]

美国股市表现 - 美国三大股指大幅下跌，道琼斯工业平均指数下跌797.6点至47457.22点，跌幅1.65%，标普500指数下跌1.66%至6737.49点，纳斯达克综合指数重挫2.29%至22870.36点，创一个多月以来最大单日跌幅[2] - AI龙头和科技股领跌，"七巨头"中微软下跌1.54%，亚马逊下跌2.71%，苹果下跌0.19%，特斯拉大跌6.64%，英伟达下跌3.58%，谷歌A下跌2.84%，仅Meta微涨0.14%[2] - 中概股多数承压，纳斯达克中国金龙指数收跌1.59%，百度跌超6%，哔哩哔哩跌近5%，小鹏汽车和蔚来跌逾3%[2] - 标普500的11个板块中有9个收跌，非必需消费品板块领跌2.73%，信息技术板块下滑2.37%，价值股指数本周上涨约1%，成长股指数下跌0.6%[2] 市场情绪与政策背景 - 市场对12月降息25个基点的押注降至约47%，显著低于上周的70%，因通胀担忧升温且美联储官员释放谨慎信号[3] - 美国政府在创纪录43天停摆后重新开门，但关键经济数据发布受干扰，美联储政策前景仍存不确定性[3] - 资产管理公司Longbow Asset Management首席执行官指出，市场押注降息但美联储未给出明确信号，关税推升的通胀是否为一次性扰动是官员犹豫的关键原因[3] 公司动态 - 思科上涨4.6%，公司上调全年营收与利润预测，受益于网络设备需求持续增长[3] - 迪士尼重挫7.8%，公司警告与YouTube TV的分销纠纷可能长期化，令市场担忧传统电视业务压力加大[3] - 苹果公司推出小程序合作伙伴计划，参与计划的开发者在销售符合条件的App内购买项目时可享受15%的收益抽成减免[12] 大宗商品与资产价格 - 国际油价上涨，纽约商品交易所WTI原油期货当月连续合约结算价上涨0.20美元至每桶58.69美元，涨幅0.34%，伦敦布伦特原油期货上涨0.30美元至每桶63.01美元，涨幅0.48%[4] - COMEX黄金期货当月连续合约结算价下跌19.10美元至4194.5美元/盎司，跌幅0.45%[4] - 10月末本外币存款余额332.92万亿元，同比增长8.3%，人民币存款余额325.55万亿元，同比增长8%，前十个月人民币存款增加23.32万亿元[9] 行业与技术发展 - 中国连续四年组织开展6G技术试验，已完成第一阶段，形成超过300项关键技术储备[8] - 法国宣布在2030年前新增42亿欧元太空军事预算，原预算为60亿欧元，民用太空领域将获超160亿欧元投资，聚焦可重复使用运载火箭研发[11] - 美国蓝色起源公司成功发射"新格伦"重型运载火箭并实现火箭第一级和助推器回收，分析认为其在降低成本方面实现较大跨越[13] 资本市场活动 - 11月13日龙虎榜中35只个股出现机构身影，21只呈现机构净买入，14只净卖出，机构净买入前三为海博思创（日涨跌幅20.00%，净买入60938.43万元）、天赐材料（10.00%，23784.26万元）、万润新能（17.82%，19377.09万元）[14][15] - 机构净卖出前三为天际股份（日涨跌幅3.66%，净卖出79776.76万元）、永太科技（9.99%，32276.06万元）、方正电机（-7.92%，9254.55万元）[15][16] 企业公告与事件 - 国泰集团以1.1亿元摘牌收购北矿爆锚100%股权[17] - 4连板人民同泰提示公司股价随时存在快速下跌风险[17] - 华盛锂电股价严重异常波动，前三季营收增62%但仍亏损[17] - 昂立教育再次延期回复资产收购事项问询函，不超过5个交易日[17] - 曙光股份终止向特定对象发行股票，上交所决定终止审核[17]

腾讯控股2025年第三季度电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 腾讯控股有限公司[1] * 行业涉及社交网络、游戏、数字广告、金融科技、云计算及人工智能[2][6][10] 财务表现 * 第三季度总收入为730亿人民币（或1,903亿人民币），同比增长18%（或15%）[2][3] * 非IFRS净利润为710亿人民币，同比增长18%[2][3] * 毛利润为1,090亿人民币，同比增长22%[3] * 自由现金流为585亿人民币，与去年持平[4] * 净现金头寸达到100.2亿人民币，环比增长37%[4] * 2025年经营相关的资本支出为120亿人民币，同比下降18%[4][12] 业务分部表现与策略 **游戏业务** * 国内游戏业务收入同比增长15%，主要得益于《特种部队》、《王者荣耀》和《瓦尔兰特》的强劲表现[2][4][8] * 《王者荣耀》10月庆典期间日活用户达到1.39亿[8] * 《特种部队》本季度总收入行业排名前三，9月日活用户超3,000万[8] * 国际游戏业务收入同比大涨43%（恒定汇率计增长42%），主要得益于《消逝的光芒：野兽》的预付费收入及新收购工作室的并表贡献[2][4][8][12] * 《部落冲突：皇室战争》新模式推出后总收入增速超400%[8] * 未来策略包括继续寻求收购游戏工作室、与海外工作室合作、将更多中国制作的游戏推广至全球市场[4][12] **社交网络与通信业务** * 微信和WeChat月活跃用户达到14亿，持续增长[2][4] * 公司系统性地打造活跃的交易生态，推动社交电商业务高速增长，并利用AI技术提升商品推荐与销售转化率[2][7] * 开发AI功能以鼓励更多使用元宝，并推出漫游功能总结内容[7][13] **营销服务（广告业务）** * 营销服务收入同比增长21%至360亿人民币，得益于所有主要广告主类别的广告支出增长[2][4][5] * 营销服务毛利润同比增长29%至210亿人民币，占总毛利润19%[9] * 推出自动化广告活动解决方案"AI营销+"，帮助广告商提高投资回报率[2][9][14] * 广告收入增长的一半归因于eCPM提高（得益于AI技术），另一半来自广告展示量增加[26] * 小程序激活量与使用时间增加，在小剧场与小游戏中投放广告开始推广[9] **金融科技与商业服务** * 金融科技与商业服务分部收入为580亿人民币，同比增长10%[2][5][10] * 商业支付量增速高于第二季度，线上支付持续快速增长，不良贷款率保持行业较低水平且有所改善[2][10][11] * 商业服务收入同比增长18%，主要得益于云存储及数据管理产品需求增加（如来自汽车及互联网公司）[10][11] * 在消费贷款业务中，公司基于数据驱动的保守审贷标准，逾期率在行业内处于较低水平[24] 人工智能（AI）领域进展 * 在人工智能领域进行战略投资，提升广告营销、用户参与、编码、游戏和视频制作等业务效率[2][6] * 混元基础模型团队及其架构持续升级，图像和3D生成模型已达行业领先水平，并增强了大型语言模型和复杂推理能力[2][6][13] * 微信正推进AI助手目标，开发八个垂直领域的AI代理能力，并利用AI增强搜索功能[14][17] * AI芯片供应紧张会影响云收入增长，公司会优先满足内部需求[25] 其他重要内容 * 公司通过出售部分投资组合积极调整，退出投资已超过10亿美元，并积极投资有潜力的AI初创公司[4][22] * 与苹果公司保持良好合作关系，就迷你游戏生态系统进行建设性对话[18] * 云收入增长受限于AI芯片供给，若供应紧张会优先满足内部需求[25] * 微信和QQ定位差异：微信是通信兼社交网络，QQ用户群主要为年轻人，追求差异化定位[27] * 汽车芯片包预算调整反映了对代币消耗预期及芯片供应情况的新评估，而非AI战略或消费者需求变化[15][16]

涉及的行业与公司 * 哔哩哔哩公司（B站）[1] 核心观点与论据：财务表现与盈利能力 * 第三季度总净收入同比增长5%至77亿元人民币 [2] * 毛利润同比增长11%至28亿元，毛利率扩大至36.7% [2][10] * 非公认会计准则营业利润同比增长153%，营业利润率达9% [2][4] * 非公认会计准则净利润同比增长233%，净利润率达10.2% [2][11] * 营业成本同比仅增加2%至49亿元，总运营费用同比下降6%至25亿元 [10] * 销售和营销费用同比下降13%至11亿元 [10] * 公司产生超10亿元自由现金流，并已回购超1亿美元股票，剩余8300万美元额度预计全额利用 [4][23] 核心观点与论据：用户增长与参与度 * 月活跃用户（MAU）达3.76亿，同比增长8% [3] * 日活跃用户（DAU）达1.17亿，同比增长9% [3] * 用户日均使用时长增至112分钟，同比增加6分钟，创历史新高 [2][3] * 月付费用户（MPU）达3500万，创纪录新高，同比增长17% [2][4][13] * 用户增长驱动力在于优质内容与独特社区氛围，用户平均年龄26岁，消费能力不断提升 [12][13] 核心观点与论据：广告业务 * 广告业务收入同比增长23%至26亿元人民币 [2][8] * 超过50%的性能广告素材由AIGC工具支持 [2][8] * 双十一期间广告收入同比增长30%，参与广告客户数翻倍，新客率达55% [20] * 增长动力包括服务重点客户、拓展新垂直领域、扩大社区场景广告渗透以及AI技术应用 [19] * AI广告主收入同比增长约90% [5] 核心观点与论据：增值服务 * 增值服务收入同比增长7%至30亿元人民币 [2][9] * 高级会员数达2540万，约80%使用年度或自动续订计划 [2][9] * BAS产品收入因Fantage产品推动几乎翻番 [2][9] 核心观点与论据：游戏业务 * 游戏收入同比下降17%至15亿元人民币，主要受去年同期高基数影响 [2][6] * 自研游戏《逃离塔科夫》全球销量超300万份，峰值同时在线用户超30万 [2][15] * 计划推出《逃离塔科夫》主机版和移动端，以及Semo繁体中文版和更多国际版本 [2][6][18] * 游戏内容观看时长同比增长22% [5] 核心观点与论据：内容生态系统 * 5分钟以上中长视频观看时间同比增加20% [5] * 注册会员增至2.78亿，12个月留存率约80% [5] * 中国动画内容观看时间因热门作品翻倍 [5] * AI相关内容观看时长同比增长近50%，AI相关视频日均上传量同比增长超80% [5][22] 核心观点与论据：人工智能（AI）技术应用 * AIGC创意占比超过55%，自动化购买与智能投放系统占比45% [4][22] * 推出视频生成工具、文本转视频等功能，提高内容生产效率 [4][22] * 每月近10万名创作者从事AI相关内容创作 [22] 核心观点与论据：未来发展重点与展望 * 未来发展重点包括赋能PUGV社区、加强商业化、保持盈利能力、探索创新游戏及AI驱动解决方案 [7] * 预计第四季度毛利率将达到37%，经调整营业利润率将提升至约10% [4][23] * 年轻一代消费者愿意为自我认同和喜好付费，是持续增长的重要因素 [16] * 公司首要目标是实现游戏DAU增长，并致力于游戏的长期运营 [17][18]

公司业绩与展望 - 第三季度良好的广告业务及运营杠杆支撑利润率扩张 [1] - 预计第四季度总收入将维持5%的同比增长 [1] - 预计第四季度利润率将延续扩张趋势 受惠于运营杠杆释放及费用控制 [1] 业务表现与预测调整 - 第四季度收入增长主要受惠于广告业务的强劲表现 [1] - 广告业务表现稳健 游戏《逃离鸭科夫》等超预期表现 [1] - 基于广告和游戏表现 小幅上调公司2025至2027年收入预测0至3% [1]

核心观点 - 公司2025年第三季度实现营收与净利润双增长，AI战略全面提速，游戏业务国际化成果显著 [4] - 公司盈利能力持续增强，利润增速连续多个季度超过营收增速，反映出经营杠杆效应的释放和业务结构的优化 [6] - 管理层强调资本开支调整并非收缩AI投入，而是因GPU供应改善带来的支出效率提升，未来战略重点是打造微信生态内的AI智能体 [4][15] 核心财务表现 - 第三季度总营收为1928.69亿元人民币，同比增长15%，环比增长4% [6] - 净利润达到631.33亿元，同比增长19% [6] - 非国际财务报告准则经营利润为725.7亿元，同比增长18% [6] - 增值服务业务收入同比增长16%至959亿元，其中国际市场游戏收入大增43%至208亿元 [7] - 网络广告业务收入同比增长21%至362.4亿元 [7] - 金融科技及企业服务业务收入同比增长10%至581.74亿元 [7] - 公司保持了强劲的现金流生成能力，并继续通过股份回购积极回报股东，债务净额实现环比下降 [8] 业务亮点与战略动向 - AI战略方面，混元大模型持续迭代，腾讯元宝深度整合微信生态，未来重点是在微信内开发能够理解用户意图并完成服务的AI智能体，特别提及电商智能体构想 [10] - 游戏业务国际化成果显著，收入同比大增43%，公司通过收购海外工作室与自研游戏出海双轮驱动，产品管线充沛 [11] - 广告业务增长21%，主要得益于视频号、微信搜索广告的强劲需求，AI驱动的广告技术是核心增长动力 [12] - 金融科技及企业服务增长稳健，云服务及相关AI解决方案需求改善 [13] 管理层核心表态 - 总裁刘炽平表示中国大模型市场没有出现绝对领先的模型，竞争激烈，公司优势在于微信生态可实现技术快速落地 [15] - AI带来的效率提升主要体现在营收和毛利端，公司拥有充足的GPU供应，资本开支占收比指引下调代表支出效率提高而非战略收缩 [15] - 董事长兼CEO马化腾强调了AI与微信生态融合的长期愿景，即打造AI智能体，并肯定了游戏国际化战略的成功 [16][17] 投资者Q&A总结 - 关于资本开支，管理层强调GPU供应改善提升了支出效率，AI投入重点正从基础设施构建转向应用深化和商业化探索 [19] - 关于国内大模型竞争，管理层认为腾讯优势在于微信巨大的用户和场景生态，可实现技术与应用闭环 [20] - 关于与苹果公司的合作，双方就小游戏生态保持积极、建设性沟通，当前合作状态良好 [21] - 关于QQ的定位，将坚持年轻化、趣味化，专注于服务微信未能完全覆盖的更年轻用户群体 [22]

公司财务表现 - 哔哩哔哩第三季广告收入及经调整营业利润均胜预期 [1] - 管理层指引第四季经调整营业利润率将提升至10% [1] 业务展望 - 预期第四季游戏收入将按季轻微复苏，主要受《逃离鸭科夫》推动 [1] - 第四季广告势头有望维持增长，因双11期间表现稳健，广告库存持续增长且效率提升 [1] 分析师预测与评级 - 将哔哩哔哩2025至27年各年盈测分别上调7%、9%及9%，以反映利润率趋势好过预期 [1] - 美股目标价由25美元上调至27美元，维持"中性"评级 [1]

校招违约现象与背景 - 校招流程从投递到录用可能长达数周至数月，且各公司发放录用通知的时间不一致，导致求职者可能在已签订两方或三方协议后才收到更心仪的录用通知 [3] - 就业环境多变，不仅学生可能违约，公司毁约也时有发生 [5] 两方与三方协议定义 - 两方协议是应届生与用人单位直接达成的聘用协议，仅涉及双方 [4] - 三方协议是应届生、用人单位与学校共同签署，明确各自权利义务，学校作为第三方参与就业流程 [5] 违约金设置目的与金额 - 两方、三方协议是劳动关系建立前签订的具有法律效力的意向书，不等于劳动合同，设立违约金的主要目的是增加违约成本，用金钱约束承诺 [6] - 违约金金额并非固定，常见档位有2000元、3000元、5000元，部分公司可达1万元以上，甚至根据学历划分档位 [6] - 统计数据显示，追求稳定和流程规范的国企、银行违约金往往更高，而人才流动频繁的互联网大厂相对较低，例如阿里巴巴为2000元，字节跳动和腾讯普遍为5000元 [10] 签约前注意事项 - 签约前需逐字逐句审阅违约金条款，不仅关注自身违约赔偿，也需关注公司违约赔偿金额，避免不对等情况 [11] - 必须核对协议中的公司名称、工作地点、职位、薪资待遇等信息，确保与录用通知邮件或聊天记录一致，警惕协议中仅写基本工资而隐藏绩效、奖金的情况 [12] - 入职时间应明确写明最晚入职日期，避免使用“毕业后入职”等模糊表述，以防错过其他机会且难以维权 [12] - 建议利用AI工具在签约前过一遍协议，列举可能存在的违约风险 [13] 违约操作与沟通策略 - 决定接受新录用通知后，应果断行动，积极与公司、学校沟通，争取减免违约金并主动推进解约流程，尽早通知原公司有利于其安排补招，且多数公司希望在春节前或次年3月前完成解约 [18] - 违约金虽为协议明确规定，但部分公司可协商减免，求职者可诚恳说明应届生经济压力大等实际情况 [19] - 只有拿到原公司的解约函，并向学校申领到新的三方协议后，才算真正解约，需与新公司沟通好新的三方协议签约时间 [19] - 即使违约金为0的录用通知可作为保底，也需注意学校可能要求解约函才能发放新三方协议，而原公司出具解约函可能需要流程时间，可能影响与新公司的签约 [20][21]

据天眼查APP显示，北京值得买科技股份有限公司成立于2011年11月10日，注册资本19885.5243万人民 币。（数据宝） （文章来源：证券时报网） 数据宝统计，截至10:15，值得买成交额13.05亿元，创2024年12月23日以来新高。最新股价上涨 1.93%，换手率26.14%。上一交易日该股全天成交额为9.93亿元。 ...

市场整体表现 - A股市场开盘走弱后震荡反弹，创业板指一度下跌超过2% [3] - 上证指数报4024.31点，下跌5.19点或0.13%，深证成指报13372.96点，下跌103.56点或0.77% [4] - 创业板指报3157.89点，下跌43.86点或1.37%，科创50指数报1387.40点，下跌11.89点或0.85% [4] - 万得全A指数成交额6061亿元，预测成交额2.12万亿元，增加580亿元 [4] 板块表现 - 大消费板块走高，房地产、燃气、锂电板块震荡拉升 [6] - 存储芯片、贵金属、光模块(CPO)等方向跌幅居前 [6] - 热门概念指数中，锂电电解液上涨2.63%，油气开采上涨1.76%，燃气上涨2.66% [7] - 存储器指数下跌4.60%，光模块(CPO)指数下跌3.08%，HBM指数下跌3.30% [7] 港股市场 - 恒生指数下跌288.83点或1.07%至26784.20点，恒生科技指数下跌96.19点或1.61%至5885.11点 [8] - 百度集团股价下跌7.77%至116.400港元，总市值3201亿港元 [9] - 小鹏汽车股价下跌3.78%至101.900港元，京东集团股价下跌3.70%至119.800港元 [9] - 阿里巴巴股价下跌2.59%至157.800港元，总市值30122亿港元 [9] 大消费板块 - 零售、免税、纺织服装等方向拉升，漱玉平民20%涨停，东百集团直线涨停实现8天6板 [11] - 漱玉平民股价上涨20.03%至16.66元，换手率3.87%，总市值68亿元 [13] - 东百集团股价上涨10.00%至11.00元，换手率6.84%，总市值96亿元 [13] - 纺织服装板块中，真爱美家、孚日股份、欣龙控股、九牧王等涨停 [13] 消费数据 - 10月份社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9%，除汽车以外的消费品零售额42036亿元增长4.0% [14] - 1-10月份社会消费品零售总额412169亿元增长4.3%，除汽车以外的消费品零售额372160亿元增长4.9% [14] - 中金公司认为中国消费市场复杂多元，新消费企业与传统行业白马企业仍有较大发展空间 [15] 存储芯片板块 - 存储芯片概念股大面积低开，佰维存储下跌11.88%至125.77元 [17][18] - 聚辰股份下跌9.66%至143.10元，普冉股份下跌9.49%至151.16元 [18] - 德明利下跌8.90%至266.03元，国科微下跌8.05%至60.18元 [18] - 消息面显示四季度服务器DRAM合约报价飙升近70%，NAND合约价格上涨20%-30% [19] 宏观与行业动态 - 隔夜美股三大股指全线下挫，人工智能龙头英伟达等科技股遭到抛售 [18] - 美联储12月降息概率从62.9%降至49%左右 [19] - 大摩认为AI驱动的新一轮内存"超级周期"已来临，由AI数据中心和云服务商主导 [19]