微信小程序与苹果合作动态 - 微信官方宣布其小程序将在iOS端支持接入虚拟支付 旨在为开发者和用户带来更好体验并建设健康繁荣的生态 [1] - 苹果公司推出“小程序合作伙伴计划” 旨在帮助托管小程序的开发者拓展业务并提升在App Store的销售范围 [3] - 参与苹果“小程序合作伙伴计划”的开发者 在销售符合条件的App内购买项目时可享受15%的收益抽成减免 [3] 腾讯与苹果的合作关系 - 腾讯总裁刘炽平回应苹果与腾讯就微信小游戏支付抽成达成15%协议的消息 称双方保持良好合作关系并一直在探讨如何活跃小游戏生态 [4] - 腾讯方面表示关于小游戏支付合作的正式批准可能会在某个时候公布 [4]

市场表现与资金流向 - 10月以来港股反复震荡，恒生科技指数较阶段高点回调近10% [1] - 市场调整期间资金逆势布局相关ETF，恒生科技ETF易方达（513010）和港股通互联网ETF（513040）分别净流入37亿元和24亿元 [1] 主要公司季度业绩 - 腾讯2025年第三季度营业收入1928.7亿元，同比增长15%，净利润631.33亿元，同比增长19% [1] - 腾讯AI战略初见成效，广告、游戏等核心业务运营效率提升，混元基础模型在图像与3D生成领域保持领先 [1] - 京东集团三季度业绩表现亮眼，AI应用在零售、健康、物流与工业四大场景持续落地 [1] 指数特征与投资工具 - 恒生科技指数聚焦港股科技主题公司，中证港股通互联网指数覆盖港股通范围内30家互联网龙头，权重股均包括阿里巴巴、腾讯等 [2] - 两只指数滚动市盈率均在25倍以下，分别处于指数发布以来31%和24%分位处 [2] - 恒生科技ETF易方达（513010）和港股通互联网ETF（513040）分别跟踪以上指数，为投资者提供便捷的AI应用布局工具 [2] 行业前景与机遇 - 模型和应用侧有望迎来局部爆发机遇 [1] - 行业看好AI全面赋能下的互联网科技巨头，以及AI广告、AI Agent、AI视频生成、商业化自动驾驶等落地速度较快的AI应用赛道 [1]

市场整体表现 - 隔夜美股重挫导致A股全线低开 随后沪指率先翻红 [1] - 算力硬件和半导体板块领跌 [1] - 四大行股价均上涨超过1% [1] 半导体行业 - 中芯国际第三季度净利润为15.17亿元 同比增长43.1% [1] - 百度披露自研芯片昆仑芯M100将于2026年年初上市 昆仑芯M300将于2027年年初上市 [1] - 规模最大的芯片ETF(159995)下跌1.54% 最新规模达288.09亿元 覆盖芯片全产业链 [1][2] - 芯片ETF在下跌1.7%之际盘中净流入资金超过1亿元 [1] 科技巨头动态 - 阿里巴巴据称已秘密启动基于Qwen模型的“千问”项目 旨在打造个人AI助手APP 全面对标ChatGPT [1] - 苹果推出小程序合作伙伴计划 抽成比例降至15% [1] - 腾讯第三季度收入同比增长15% 调整后净利润同比增长18% 两项数据均超预期 [1] 资金流向与ETF - 恒生互联网ETF盘中预估获资金净申购7600万元 [1] - 机器人ETF盘中预估获资金净申购1800万元 [1] - 具有红利属性的自由现金流ETF(159201)盘中“吸金”6900万元 该ETF已连续6日获资金净申购 合计净流入7.44亿元 [1] - 自由现金流ETF下跌0.41% 最新规模为64.64亿元 居同标的第一 [1][2] 红利资产趋势 - 随着科技主线极致演绎和年末调仓等因素 红利资产开始承接资金再平衡的需求 [1] - 年内A股公司披露的中期分红金额已超过去年同期（截至11月5日） 同时银行中期分红力度不减 [1]

财务业绩与展望 - 哔哩哔哩第三季度盈利表现超出市场预期 [1] - 公司预计第四季度收入将实现中单位数百分比增长 [1] - 第四季度游戏收入预计环比持平或略有增长 [1] - 第四季度广告收入预计增长20%低段水平 [1] - 公司指引第四季度毛利率达到37% [1] - 公司指引第四季度经调整经营利润率达到10% [1] - 摩根士丹利将哔哩哔哩2025年盈利预测上调14% [1] - 摩根士丹利将哔哩哔哩2025至2026年每股盈利预测上调2% [1] 业务运营亮点 - 哔哩哔哩广告业务增长势头略有改善 [1] - 游戏《逃离鸭科夫》取得市场成功 [1] 投资评级与估值 - 摩根士丹利将哔哩哔哩美股目标价从23美元上调至25美元 [1] - 摩根士丹利维持对哔哩哔哩的“与大市同步”投资评级 [1] - 当前公司估值已被认为合理 [1]

港股市场整体展望 - 港股市场面临短期冲击，但中长期驱动行情的核心逻辑未变，慢牛趋势下的阶段性调整为投资者提供逢低布局机会 [1] - 短期市场波动可能加剧，但长期向上趋势不变 [2] - 四季度港股或有望再创新高，受“基本面预期回暖+资金面持续改善”双重支撑 [2] 科技与互联网板块观点 - 多方机构对港股科技板块后市持乐观态度，AI仍是港股市场核心主线 [1][2] - 港股互联网板块有望成为AI主线中最受益的方向 [2] - 互联网行业叙事已转向“AI赋能”，叠加相关政策持续加码，基本面预期将逐步回暖 [2] 重点公司分析 - 高盛看好腾讯，认为其凭借独特的微信生态及全球游戏资产，AI技术正深度赋能全业务线，因此上调资本支出预测与目标价 [1] - 高盛指出阿里巴巴短期盈利或因即时电商领域投资出现波动，但市场应重点关注淘宝天猫平台盈利初现转势信号及国际云端业务增长潜力，当前股价回调是买入良机 [1] 资金面分析 - 外资超预期回流叠加南向资金持续流入，为港股市场注入充足增量资金 [2] - 从结构上看，受益于AI产业周期的港股科技标的将成为年末行情核心主线 [2] 相关投资工具 - 覆盖科技全产业链的港股通科技ETF基金（159101） [3] - 聚焦互联网龙头的恒生互联网ETF（513330） [3]

业绩概览 - 2025年第三季度业绩表现强劲，全面超出市场预期，收入同比增长15%，调整后经营利润同比增长18%至726亿元人民币 [1][2] - 公司整体毛利率达到56.4%，同比提升3.3个百分点，调整后经营利润率同比增长1.0个百分点 [4] - 高利润业务增长推动利润率扩张，增值服务毛利率为61.2%，营销服务毛利率为56.7% [4] 业务板块表现 - 广告业务（营销服务）收入同比增长21%至362亿元人民币，增速超过2025年上半年的20% [6] - 网络游戏业务总收入同比增长23%至636亿元人民币，其中国内游戏收入同比增长15%至428亿元人民币，国际游戏收入同比大幅增长43%至208亿元人民币 [6] - 广告业务增长得益于视频号、小程序、微信搜索等场景的强劲需求以及AIM+自动化广告投放解决方案的提升 [6] - 国内游戏增长由《王者荣耀》、《和平精英》等常青树产品及《无畏契约》、《三角洲行动》等新作驱动，国际游戏增长得益于Supercell旗下游戏及新收购工作室的贡献 [6] AI战略与影响 - AI成为增长核心新引擎，正为腾讯创造实实在在的收入和利润，推动广告收入加速增长并赋能云业务获取更多企业客户 [1][2] - AI技术在各业务线加速渗透和应用，AI战略已从投入阶段迈入商业化变现的收获阶段 [2] - AI驱动的外部AI与云服务被视为重要的新兴增长点 [7] 资本开支与股东回报 - 第三季度资本开支为130亿元人民币，较第二季度的191亿元有所回落，可能与芯片可用性或计算设备租赁等因素有关 [5][7] - 资本开支的后续走向是市场判断腾讯AI基建投入决心的重要风向标 [1][7] - 公司在第三季度执行了高达192亿港元的股票回购，坚定向其2025财年至少800亿港元的回购目标迈进 [7]

热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.59%。百度跌超6%，哔哩哔哩跌超4%，小鹏汽车、蔚来跌超3%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | DJI | 道琼斯工业平均 | 47457.22c | -1.65% | | IXIC | 纳斯达克指数 | 22870.36c | -2.29% | | SPX | 标普500 | 6737.49c | -1.66% | | NDX | 纳斯达克100 | 24993.46c | -2.05% | | MAGS | 万得美国科技七巨头指数 | 64876.07c | -2.29% | | DRAG | 万得中概科技龙头指数 | 4629.48c | -0.63% | | HXC | 纳斯达克中国金龙指数 | 7983.95c | -1.59% | | 888202 | 万得中概股100 | 3169.51c | -1.89% | 消息面上，美国政府"停摆"对经济的影响迅速扩大。当地时间11月13日，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，由于产出减少，美国政府"停摆"可能 导致私营部门损失6万个 ...

港股市场回顾 - 恒生指数收盘报23831点，下跌145点或0.61%，国企指数收盘报9656点，下跌47点或0.49% [1] - 大市成交额进一步减少至827.99亿港元，港股通录得净流入资金4.84亿港元 [1] - 另一日数据显示恒生指数上涨0.56%至27073.03点，恒生科技指数涨0.8%，市场成交额2706.73亿港元，南向资金净卖出35.21亿港元 [1][3] - 资源股和医药股表现亮眼，赣锋锂业股价上涨超过12%，三生制药股价上涨超过10% [1][3] - 阿里巴巴股价上涨超过3%，市场传闻其秘密启动"千问"项目，全面对标ChatGPT [1][3] - 本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1] 美股市场表现 - 美股周四大幅下挫，道琼斯指数下跌1.7%至47457点，纳斯达克综合指数收挫2.3%至22870点，标普500指数低收1.7%至6737点 [2] - 大型科技股普遍大幅下跌，特斯拉股价下跌6.6%，英伟达股价下跌3.6% [2] - 迪士尼第四财季盈利增长1.6倍，但传统电视业务拖累营收，未达市场预期，股价下跌7.8% [2] - 比特币价格跌至9.8万美元水平，加密货币概念股应声下挫，MicroStrategy股价下跌超过7%，Coinbase股价下跌6.9% [2] 科技行业与人工智能发展 - 阿里巴巴拟更新"通义"应用并更名为"Qwen（通义千问）"，未来将添加智能体AI功能，支持包括淘宝在内的平台购物功能 [3] - 2024年全球专利申请量继续攀升，中国以180万件专利申请蝉联全球第一，计算机技术占全球已公布专利申请总量的13.2% [8] - 人工智能及大模型、集成电路及国产操作系统软件等硬核科技正在引发第四次科技革命 [8] - 阿里巴巴今年天猫双11算力规模刷新纪录，阿里云提供超千万核CPU算力，通义千问大模型在双11大规模落地应用，Qwen翻译模型单日调用量超14亿次 [8] 重点公司业绩与动态 - 腾讯控股第三季度经调整纯利同比增长18%，混元图像3.0上线LiblibAI [11] - 中芯国际第3季纯利1.92亿美元，上升28.87% [11] - 网易游戏《燕云十六声》海外预约人数突破1000万 [11] - 百度发布自我演化可商用智能体"百度伐谋"，昆仑芯超节点亮相，单卡性能可提升95% [11] - 京东集团第三季度净营收2990.6亿元人民币，同比增长14.9% [11] - 哔哩哔哩第三季度经调整净利润为7.86亿元人民币，同比增长233% [11] 市场投资机会与板块展望 - 科技自立自强仍是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司在经历短期震荡后或迎再次布局机会 [3] - 建议关注人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块 [3] - 建议关注仍属较低估值和较高股息的各细分行业央国企龙头公司板块 [3] - 建议关注受益于美联储降息预期且中报业绩继续较好表现的上游有色金属板块 [3] - 建议关注受益于"人工智能+"赋能的科网板块及各行业龙头公司 [3] - 具有社交通信优势及核心壁垒的科网龙头有望显著受益于DeepSeek等大模型的消费者端应用 [8] 本周推荐个股 - 中银航空租赁是全球最大的飞机经营性租赁公司之一，2024年实现营业收入25.57亿美元，同比增长3.90%，实现归母净利润9.24亿美元，同比增长20.90% [9] - 公司2025年上半年实现总营业收入12.4亿美元，同比增长6%，税后净利润3.42亿美元，较2024年上半年核心税后净利润增加20% [9] - 公司中期派息0.1476美元，对应分红率为30%，当前拥有435架自有飞机以及232架订单飞机 [9] - 飞机租赁行业景气度上行，受全球新造飞机供应链紧张等因素影响，飞机供需态势持续趋紧，飞机价值和租金持续上行 [9] - Wind一致预期公司2025年及2026年净利润分别为7.2亿和8.1亿美元，对应当前市值分别仅为9和8倍PE左右 [9] 行业与宏观经济动态 - 中国首十月社会融资规模增量30.9万亿元人民币，新增人民币贷款14.97万亿元 [10] - 工信部将编制"十五五"智能网联新能源汽车及新型电池产业发展规划 [10] - 本港9月商品整体出口货量按年增长13.8% [10] - 香港证监会公布跨境理财通优化措施，促进参与机构与客户互动 [10] - 美国上周EIA原油库存增加641.3万桶，增幅超预期 [10]

合作进展与官方公告 - 微信官方公众号发布公告，宣布小程序将在iOS端支持接入虚拟支付，旨在为开发者和用户带来更好体验 [1] - 微信官方欢迎苹果推出“小程序合作伙伴计划”，并将尽快为开发者提供接入服务，共同建设健康繁荣的生态 [1] - 苹果公司正式宣布“Mini Apps 合作伙伴计划”，标志着小程序首次进入iOS体系，成为制度化的合规应用形态 [5] 协议内容与商业条款 - 根据消息，协议规定苹果将处理支付，并从微信小游戏和小程序付费中抽取15%的分成 [4] - 苹果新计划为开发者提供新的商业化路径，符合要求的开发者可享受数字商品收入15%的抽成，相比传统App内购30%的费率大幅降低 [5] - 苹果强调该优惠与开发者规模无关，所有合格交易均适用15%的费率 [5] 技术规范与合规要求 - 苹果将小程序定义为基于Web技术构建的自包含体验，分发于“宿主App”内，无需安装即可访问 [5] - 宿主App必须同时支持iOS与iPadOS，并采用“Advanced Commerce API”和“Declared Age Range API”以确保支付透明、内容合规及适龄访问 [5] 双方关系与市场影响 - 腾讯高管在财报电话会议上表示，公司与苹果有着非常好的关系，在不同领域展开合作，并持续沟通以推动小游戏生态健康发展 [4] - 腾讯对双方在小游戏方面取得的进展感到乐观，认为是有建设性的进展 [4] - 此举结束了双方长达一年的谈判与分歧，标志着苹果在中国市场的应用生态策略出现重大调整 [5]

市场表现 - 恒生科技指数开盘下跌2.22%，港股通科技指数下跌1.32% [1] - 部分成分股表现强势，包括京东健康、药明康德、哔哩哔哩-W [1] - 港股科技ETF天弘（159128）盘中出现0.20%溢价，成交额超过1400万元 [1] - 恒生科技ETF天弘（520920）近5日资金净流入近9.3亿元 [1] 公司财报 - 腾讯控股第三季度收入1928.69亿元，同比增长15%，净利润631.33亿元，同比增长19% [2] - 京东集团第三季度收入2991亿元，同比增长14.9%，净利润53亿元 [2] 行业展望 - 中美科技股在2025年均取得亮眼成绩，算力板块涨幅领先 [2] - 展望2026年，国产算力领域方兴未艾，兼具业绩弹性和投资确定性 [2]