美元指数表现与资产联动关系反常 - 美元指数上半年暴跌10%，创下近半世纪最差表现 [2] - 传统上美元指数与美股标普500、美国十年期国债利率同涨同跌，但今年5月后该联动关系断裂，美股持续上涨而美元疲软，美债利率与美元出现反向操作 [5] - 黄金价格在北美资金推动下强劲上涨，即便首饰需求因金价上涨而下滑，传统避险逻辑失效 [5] 美元颓势的驱动因素 - 美元下跌受两股关键力量驱动：上半年受特朗普当选预期带来的风险冲击，下半年受美联储降息预期主导 [9] - 市场担忧美国政府的偿债能力和政策稳定性，导致抛售长期美债，长期利率上涨但美元未跟随，风险担忧盖过了收益吸引力 [9] - 美联储降息预期受就业数据混乱影响，例如5月非农就业数据从初值增13.9万下修至1.9万，6月数据从增14.7万下修至减1.3万，修正幅度创历史纪录 [11] - 特朗普干预美联储独立性，例如试图解雇理事库克并任命心腹米兰，米兰在点阵图中主张降息50个基点，与其他成员意见相左，引发市场对美元信用基石的担忧 [13] 美元疲软对全球市场的影响 - 摩根士丹利预测到明年年底美元可能再贬值10%，跌至91左右 [15] - 美元疲软可能推动资本流向新兴市场，但历史教训显示资本快速流入流出易引发资产泡沫和金融危机，例如2000年降息后爆发2008年金融危机，90年代降息引发墨西哥和亚洲金融危机 [16] - 美联储预计仅再降息100个基点，幅度较小，但发展中国家仍需警惕资本流动风险 [18] - 美元疲软缓解人民币汇率压力，为中国央行提供更大政策空间，使其能更专注于国内经济复苏，但长期利好需依靠自身经济基本面稳住 [18] 市场深层逻辑与未来关注点 - 资产联动关系脱钩反映企业信用与政府信用的分化，美股上涨得益于美国科技公司全球竞争力和AI热潮，而美元和美债疲软反映市场对美国政府的信用疑虑 [7] - 美元霸权的定盘星地位正在松动，投资者应关注资产背后的信用逻辑而非短期美元涨跌 [20]

市场指数表现 - 中证A500指数收盘下跌1.8% [1] - 中证A100指数收盘下跌1.5% [1] - 中证A50指数收盘下跌1.1% [1] 外资机构活动 - 自9月份以来至10月13日，高盛、摩根士丹利、贝莱德等254家外资机构合计调研A股上市公司648次 [1] - 摩根士丹利报告显示，今年9月份净流入中国股市的外资反弹至46亿美元 [1] - 9月份46亿美元的外资净流入创下自2024年11月份以来单月最高 [1]

MSCI ESG评级提升 - 公司MSCI ESG评级从A提升至AA [1] - 评级结果于2025年9月发布 [2] - 公司在107家同业公司中处于领先地位 [2] 历史评级表现 - 公司ESG评级在过去五年呈现持续提升趋势 [4] - 评级从2021年10月的BBB级逐步提升至2025年9月的AA级 [4] 评级意义与公司实践 - MSCI ESG评级被全球投资机构视为衡量企业可持续发展能力的重要标杆 [5] - 评级提升是对公司持续深耕ESG管理和长期发展理念的权威肯定 [5] - 公司深入贯彻ESG理念，服务实体经济，致力于做好科技金融、绿色金融等五篇大文章 [5] - 公司坚持经济效益与ESG绩效并重，为利益相关方创造长期可持续共享价值 [5] 未来发展方向 - 公司未来将继续服务国家战略和人民金融需求，积极拥抱新质生产力发展 [5] - 公司将通过高质量ESG管理强化金融服务质效，夯实一流投资银行高质量发展之基 [5]

美国政府停摆与市场影响 - 美国联邦政府因临时拨款法案未获参议院通过而停摆 导致多项公共服务停滞 经济数据发布暂停[1][3] - 政府停摆催生避险需求 推动黄金和美债价格走高 10年期美债收益率在10月1日下跌超过5个基点 2年期美债收益率下跌超过7个基点[3] - 由于非农就业报告推迟发布及投资者信心摇摆 美债收益率随后出现反弹 10年期美债收益率最大反弹幅度超过9个基点[3] - 10月7日美债收益率自高位跳水 投资者评估政府停摆对经济的潜在影响 并对美联储降息预期升温[3] 美国国债市场波动 - 美国国债市场陷入剧烈震荡 10年期美债收益率先下行至4.08% 随后盘中走高至4.17% 之后再度转头向下[1] - 10月8日 10年期美债收益率报4.13% 日内振幅超过4个基点[1] - 摩根士丹利策略师建议投资者逢低买入美债 主要依据是非官方数据显示美国劳动力市场疲软[3] - ADP报告显示美国9月私人部门就业人数意外减少3.2万 远逊于市场预测[3] 美联储政策动向与内部观点 - 市场认为美联储将于10月降息的概率超过90% 投资者普遍相信12月前可能还有两次降息[4] - 美联储FOMC会议纪要显示 将基准利率下调25个基点的决策获得绝大多数成员支持[4] - 会后经济预测显示近半数官员支持年内至少再降息50个基点[4] - 与会者普遍认为经济前景不确定性高 就业下行风险已超过通胀上行压力 小幅降息旨在支持充分就业目标[4] - 美联储内部对降息路径存在分歧 新任理事米兰主张9月即大幅降息50个基点[4] - 部分FOMC成员如沃勒、米兰和鲍曼等明确表示支持降息 而美联储主席鲍威尔等其他官员表态更为谨慎[5] - 美联储副主席杰克逊表示劳动力市场正趋软 需在双重使命间寻求平衡[5] - 政府关门对经济数据发布造成干扰 关键数据未能发布使美联储决策面临更大挑战[5]

黄金价格表现 - 纽约期金涨至4000美元/盎司整数位心理关口，创历史新高 [1] - 现货黄金一度逼近3980美元/盎司，同样创下历史新高 [1] - 金价突破3900美元/盎司后，看涨 momentum 加剧，可能测试4000美元/盎司的重要水平 [1] - 金价在高位震荡，缺乏重大抛售活动 [1] 央行黄金购买动态 - 中国9月末黄金储备为7406万盎司，较8月末的7402万盎司增加，为连续第11个月增持黄金 [1][2] - 中国外汇储备从8月底的约3.322万亿美元增至9月底的约3.339万亿美元 [2] - 高盛预计2025年和2026年央行的黄金购买量将平均达到80吨和70吨 [1][2] - 瑞银预测2025年央行黄金需求仍将保持在900吨—950吨 [3] - 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行认为未来12个月内全球央行将继续增持黄金，该比例创2019年以来新高 [3] 机构观点与价格预测 - 高盛将2026年12月黄金价格预测上调至每盎司4900美元，此前预测为4300美元 [1][2] - 高盛分析师指出，私人投资者通过ETF流入黄金的资金意外强劲，给价格预测带来巨大的上行风险 [3] - 黄金在除美联储外央行的储备占比自1996年以来首次超过美国国债，可能标志全球再平衡的开始 [2] - 西部证券研报认为，美国重启降息损害美联储独立性，黄金的储备价值彰显，目前处于第3波主升浪行情早期 [3] 推动金价的因素 - 宏观不确定性、美元走弱以及对硬资产的持续需求推动大宗商品价格普遍上涨 [1] - 新兴市场央行继续将储备进行结构性多元化配置，增加黄金持有量 [2]

黄金价格表现 - 纽约期金涨至4000美元/盎司整数位心理关口，创历史新高 [3][4] - 现货黄金一度逼近3980美元/盎司，同样创下历史新高 [3] - 金价突破3900美元/盎司后，可能测试4000美元/盎司的重要水平 [6] 央行黄金购买动态 - 中国9月末黄金储备为7406万盎司，较8月末的7402万盎司增加，为连续第11个月增持 [3][6] - 高盛预计2025年和2026年央行黄金购买量将平均达到80吨和70吨 [3][7] - 瑞银预测2025年央行黄金需求将保持在900吨至950吨 [8] - 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行认为未来12个月内全球央行将继续增持黄金，该比例创调查以来最高纪录 [8] 机构观点与价格预测 - 高盛将2026年12月黄金价格预测上调至每盎司4900美元，此前预测为4300美元 [3][7] - 高盛分析师指出，私人投资者兴趣浓厚及黄金ETF资金流入强劲，为金价预测带来巨大上行风险 [7] - 西部证券研报认为，美国重启降息损害美联储独立性，黄金储备价值将彰显，目前处于第3波主升浪行情早期 [9] - City Index分析师指出，宏观不确定性、美元走弱及对硬资产的需求推动大宗商品普涨，加剧黄金看涨势头 [6] 市场结构性变化 - 资管机构Crescat Capital数据显示，黄金在除美联储外央行的储备占比自1996年以来首次超过美国国债 [6] - 这一转折点可能标志着全球再平衡的开始，反映央行储备资产从美元债券转向黄金等实物资产的战略性调整 [6]

美股市场表现 - 投资者押注美国经济韧性及美联储宽松政策将持续支撑企业盈利与人工智能支出热潮，美股期货上涨 [1] - 标普500指数上周上涨逾1%，其期货合约目前涨幅约0.4% [1] - 纳斯达克100指数期货上涨0.6% [1] - 美股盘前交易中科技股领涨，美光科技和帕兰提尔科技股价涨幅均超3% [1] 宏观经济背景 - 10年期美国国债收益率上升约4个基点，美元指数走高 [1] - 上周私营部门指标显示美国劳动力市场疲软、需求放缓，但未对经济增长前景构成威胁 [1] - 交易员确信美联储将在10月再次降息25个基点 [1] - 基准情景是经济缓慢但稳定增长、通胀持续回落，以及美联储在年底前启动渐进式降息周期 [1] 企业盈利预期 - 高盛集团策略师指出受强劲经济与人工智能领域稳健前景推动，当前市场对美国企业盈利预期已显偏低，美国企业本季度盈利表现有望好于预期 [1] - 以戴维・科斯汀为首的策略团队预计被称为"七大科技巨头"的科技领军企业将超出盈利预期 [1] - 得益于企业盈利改善、估值稳定及机构资金持续流入，标普500指数预计将保持稳健上行趋势 [1] 其他市场动态 - 欧洲股市走低，法国CAC40基准指数在新一轮政治动荡中跌幅一度达2.1% [1] - 债券价格下跌，欧元走弱，欧元对美元汇率下跌 [1] - 黄金价格突破每盎司3900美元，再创历史新高，延续今年大宗商品市场上涨趋势 [1] - 比特币在周末创下历史新高 [1]

据央视财经报道，美国联邦政府"停摆"带来的不确定性加剧投资者的避险情绪，多项非政府机构公布的就业数据疲软、强化美联储降息的预期利好金价。 高盛研究部分析师Daan Struyven、Lina Thomas、Alexandra Paulus在最新发布的报告中表示，流入黄金ETF的资金意外强劲，超过了此前模型预测的水 平。私人投资者大力投资黄金的可能性，给他们的预测带来了"巨大的上行风险"，即2026年中4000美元/盎司和明年年底4300美元/盎司。 路透社援引芝商所（CME Group）数据，投资者认为美联储10月降息25个基点的概率高达98%，12月再次进行类似幅度降息的可能性也有90%。报道指 出，黄金通常被视为不确定性时期的避险保值资产，在低利率环境下表现尤为强劲。 来源| 证券时报、智通财经、新华财经、央视财经、智通财经、每日经济新闻等 展望未来走势，机构普遍认为，金价仍有上涨空间。 10月6日（周一），由于美国政府持续关门带来的不确定性加剧以及降息预期升温，现货黄金开盘走强，一度涨近1%，最高升至3920.77美元/盎司，再创 历史新高；此时距离首次突破3800美元关口仅不到10天，年内累计涨幅已达 ...

政府停摆与数据发布 - 受美国政府停摆影响，美国9月非农就业报告暂未公布，劳工部长称政府重新开门后将立即公布数据[1] - 由于政府关门，美国首次申请失业救济人数数据也未公布，但劳工部提供了多数州的可下载数据[1] 市场即时反应 - 受非农报告未公布影响，美股盘前标普500和纳斯达克100期货抹去稍早涨幅[1] - 现货黄金持续走高，站上3880美元/盎司，日内涨幅达0.62%[1] 劳动力市场状况评估 - 芝加哥联储主席估计9月失业率应为4.3%，并指出美联储数据显示劳动力市场仍然稳定[1] - 高盛对州失业救济申请数据的分析显示，截至9月27日当周首次申请失业救济人数升至约22.4万，高于此前一周的21.8万[1] - 截至9月20日当周，持续申领失业救济人数从此前一周的193万人降至191万人[1] - 高盛经济学家估算了亚利桑那州和马萨诸塞州的首次申领人数，并假设这些数据与前一周持平[2] 政策制定者观点 - 芝加哥联储主席对提前大幅降息持谨慎态度，并观察到美联储物价稳定与充分就业的双重使命均在恶化[1] - 美国参议院民主党成员Warren表示白宫已收集就业数据，并呼吁于10月3日公布[1]

美联储估值警告与市场历史反应 - 美联储主席鲍威尔近期声称股票估值偏高，但市场对此置若罔闻，标普500指数整体持平 [1] - 历史数据显示，自1996年以来，在美联储主席发出估值警告后，标普500指数未来12个月平均涨幅接近13% [1] - 鲍威尔的言论与耶伦、伯南克、格林斯潘等前主席的警告类似，这些警告均未引发市场恐慌性即时回调 [2] 当前市场估值水平 - 鲍威尔发表言论时，标普500指数的预期市盈率正徘徊在2021年以来的最高水平附近 [2] - 策略师指出，科技行业推动的盈利增长势头理应支撑更高的估值倍数，估值攀升正成为华尔街新常态 [1] - 标普500指数目前的市盈率已接近历史高点，市销率更是创下历史新高 [5] 市场情绪与技术表现 - 华尔街对当前过高的估值普遍存在自满情绪，目前的估值倍数已远超1996年格林斯潘警示时的水平 [1] - 标普500指数已连续104个交易日收于50日移动均线上方，这是自2024年4月以来持续时间最长的一次，也是1990年以来第五长的纪录 [6] - 主要趋势仍呈强劲看涨态势，但市场早该进行洗盘整理 [6] 长期视角下的警告有效性 - 若将时间跨度拉长，部分美联储的警告更具预见性，例如鲍威尔2021年4月称资产价格过高后，标普500指数随后一年下跌近20% [6] - 格林斯潘1996年发出非理性繁荣警告后，市场狂热情绪愈演愈烈，但最终互联网泡沫破裂 [6] - 在企业盈利持续增长的当下，估值过高及持仓集中的问题不太可能成为引发市场回调的导火索 [6]