投资评级 - 强推评级（维持） 目标价31.04元 当前价26.34元[2][5] - 基于2025年11倍市销率(PS)估值[9] 核心观点 - 数字风洞产品体系加速推广 拓展至数字政府、数据安全、工业互联网、卫星安全等新兴场景[9] - 建设AI"原生安全"能力体系 包括AI大模型数字健康测评工程化设施和春秋AI大模型安全测评平台[9] - 发布"元方"原生安全大模型一体机和行业大模型解决方案 提供私有化部署和垂直场景应用[9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入0.85亿元 同比下滑14.86%[2] - 归母净利润亏损0.42亿元 较上年同期亏损0.18亿元扩大[2] - 研发费用4744.74万元 同比增长2.05%[9] - 预计2025-2027年营业收入分别为4.26亿元/5.18亿元/6.27亿元 同比增速19.6%/21.5%/21.1%[5][9] - 预计2025-2027年归母净利润0.36亿元/0.65亿元/1.00亿元 同比增速324.0%/79.7%/55.1%[5][9] 业务细分 - 数字风洞及运营收入0.43亿元 同比增长13.49%[9] - 网络靶场及运营收入0.36亿元 同比下滑31.81%[9] - 安全服务与管控收入678.58万元 同比下滑32.33%[9] 估值指标 - 当前市盈率469倍 预计2025-2027年降至111/62/40倍[5] - 市净率3.9倍 预计2025-2027年降至3.8/3.6/3.4倍[5] - 总市值39.76亿元 流通市值19.20亿元[6] 产品进展 - 数字风洞ISAC24测试标准应用于AI大模型健康测评[9] - 春秋AI大模型安全测评平台验证智能度、安全度、匹配度和一致度四大能力维度[9] - 提供数据清洗、标识、训练和模型微调等配套服务[9]

投资评级 - 强推评级（维持）目标价14.00元 [2] 核心观点 - 公司全面推广"增收+N"模式创新业务订单实现高速增长2025年上半年新签订单14.03亿元同比增长46.30%其中创新业务新签订单9.41亿元同比增长126.50% [7] - 战略聚焦"AI+停车经营"通过AI技术赋能停车交易结算、车位代运营和停车资产经营业务推动行业线上化、数字化转型 [7] - 创新业务收入表现亮眼2025年上半年创新业务收入4.11亿元同比增长39.85%智能硬件业务收入2.91亿元同比增长4.02%扭转下滑态势 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入7.44亿元同比增长21.44%归母净利润0.41亿元同比增长143.75% [7] - 2025年第二季度单季营业收入4.38亿元同比增长17.54%归母净利润0.40亿元同比增长26.91% [7] - 预测2025-2027年营业收入分别为19.11亿元、22.93亿元、27.33亿元同比增速21.1%、20.0%、19.2% [3][7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.67亿元、2.22亿元、2.89亿元同比增速430.8%、33.3%、30.2% [3][7] - 每股盈利预测2025-2027年分别为0.26元、0.35元、0.45元 [3][7] 业务发展 - 捷停车平台用户规模超1.4亿2025年上半年线上交易流水金额68.95亿元 [7] - 车位代运营业务上线项目超4,000个推出车位电商模式扩大业务适用面2025年上半年智慧停车运营收入0.80亿元同比增长39.46% [7] - 云托管业务增长强劲托管收费车道总数超1.66万条较2024年底净增1,600余条软件及云服务收入1.25亿元同比增长26.11% [7] - 停车资产运营业务新签订单6.77亿元累计在手订单15.86亿元2025年上半年该业务收入2.07亿元同比增长49.86% [7] - 与华为智驾、华为鸿蒙、百度车机、支付宝车机等合作伙伴开展数据服务合作开始获得数据服务收入 [7] 估值指标 - 基于2026年40倍PE给予目标价14.00元 [7] - 当前市盈率2025E为44倍2026E为33倍2027E为25倍 [3][7] - 市净率2025E为2.9倍2026E为2.7倍2027E为2.5倍 [3][7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 功率预测主业高速增长，创新业务构筑新增长动能，公司受益于新型电力系统建设和电力市场化改革推进 [1][4][5] 财务表现 - 2025H1营收3.21亿元，同比+43.15%，归母净利润0.46亿元，同比+32.48%，扣非归母净利润0.43亿元，同比+53.52% [4] - 2025Q2营收1.76亿元，同比+45.74%，环比+21.08%，归母净利润0.29亿元，同比+31.32%，环比+76.82% [4] - 预测2025-2027年收入7.12/8.98/10.83亿元，归母净利润1.21/1.52/1.91亿元，对应EPS 0.91/1.15/1.44元 [5] - 2025H1销售/管理/研发费用率21.77%/6.89%/13.81%，同比分别下降4.98/2.31/4.69个百分点 [4] 主营业务表现 - 功率预测产品收入2.05亿元，同比+55.14%，占整体营收63.96%，毛利率61.58%，同比-11.91个百分点 [4] - 服务新能源电站数量增至5,461家，净增1,116家，细分行业市占率保持领先 [4] - 2025年5月对自研"旷冥"新能源大模型迭代发版，在部分区域风电/光伏功率预测精准率提升1~1.5个百分点 [4] 创新业务进展 - 创新业务收入0.16亿元，同比+1.53%，重点布局四大方向：电力交易、储能、虚拟电厂、微电网能源管理 [4] - 电力交易托管服务已在山西、山东、甘肃、广东和蒙西等地实现业务布局 [4] - 储能业务引入人工智能算法优化运营策略，拓展海外储能项目 [4] - 虚拟电厂持续签约工业负荷、电采暖、中央空调、充电桩等可控负荷资源用户 [4] - 微电网能源管理产品在国内多个园区级光储协同项目中落地，完成多个国外大容量并离网切换型微电网项目 [4] - 截至2025年6月30日，取得发明专利108项，软件著作权131项 [4] 运营与投资 - 全资子公司日新鸿晟运营的新能源资产规模持续增长，相关资产运营收入3,263.38万元，较上年同期增长665.96% [4] - 参股投资"西藏东润数字能源有限公司"、"天津驭能能源科技有限公司"等公司，强化新能源信息化领域产业链布局 [4] 估值指标 - 当前股价54.21元，总市值7,187.36百万元，流通市值4,620.08百万元 [2] - 对应2025-2027年PE 60/47/38倍，PB 5.8/5.4/5.0倍 [5][7]

投资评级 - 报告对税友股份的投资评级为"推荐"且维持该评级 [2] 核心观点 - 税友股份营收稳健增长 B端战略转型助力长期发展 [2] - 公司采用人工智能+场景落地+生态协同的三位一体发展路径 推动财税服务产业转型升级 [8] - 公司正从传统软件服务商向AI驱动的平台化经营模式转型 高价值服务转型取得关键突破 [8] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入9.22亿元 同比增长13.25% [2] - 2025年上半年归母净利润0.71亿元 同比减少19.52% [2] - 第二季度实现营业收入4.74亿元 同比增长4.84% [2] - 第二季度实现归母净利润0.46亿元 同比减少16.58% [2] - 预计2025-2027年营收分别为23.08亿元 28.12亿元 35.10亿元 [4][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.19亿元 4.49亿元 6.46亿元 [4][8] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.54元 1.11元 1.59元 [4][8] 业务发展 - 数字政务端业务营收同比增长16.60% 主要受益于金税四期新电局等项目推广 [8] - 数据价值服务营收同比增长17% 依托犀友人工智能平台构建垂域大模型 [8] - 销售费用同比增长28.38% 投入渠道网络建设和品牌推广 [8] - 研发费用同比增长8.47% 聚焦关键产品智能化迭代与新技术前瞻性研究 [8] - 毛利率保持在59.06%的较高水平 [8] - 亿企赢财税AIBM生态服务平台活跃用户增至1180万户 较年初增长10.28% [8] - 付费用户达778万户 较年初增长10.04% [8] - AI产品及服务销售回款收入占数智财税业务比例达26.59% [8] 估值指标 - 当前市盈率197倍 预计2025-2027年降至101倍 49倍 34倍 [4] - 当前市净率8.9倍 预计2025-2027年降至8.4倍 7.6倍 6.8倍 [4] - 总市值221.66亿元 流通市值221.41亿元 [5] - 每股净资产6.11元 [5]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，6 个月目标价 42.18 元 [5][10] 报告的核心观点 - 恒生电子作为国内金融 IT 龙头企业产品竞争力强 未来有望依托恒云科技拓展海外市场 布局虚拟资产交易业务打开新需求场景 预计 2025/26/27 年实现营业收入 69.29/72.79/76.71 亿元 实现归母净利 11.40/12.59/13.62 亿元 [10] 各部分内容总结 事件概述 - 公司发布 2025 年上半年业绩预告 预计上半年归母净利润约 2.51 亿元 同比增加约 2.21 亿元 增加比例约 740.95% 扣非归母净利润约 1.83 亿元 同比增长 35.30% 营业收入 24.22 亿元 同比下降 14.59% [1] 行业与公司经营情况 - 2025 年上半年公司收入承压 一方面受市场形势影响 金融机构 IT 预算收紧 客户需求减少 市场竞争加剧 采购流程周期延长 另一方面公司主动优化业务结构 收缩部分非核心业务 行业整体景气度依然承压 但公司产品能力和竞争力较强 未来待行业复苏有望释放收入弹性 [2] - 2025 年上半年公司利润增长较快 主要因非经常性损益同比显著增长 约增加 1.7 亿元 去年同期投资股票有大额公允价值变动损失 本期会计计量标准调整带来利润弹性 且联营企业投资收益增加 [2] 海外市场拓展与业务布局 - 恒云科技是恒生电子境外子公司 服务超 250 家金融机构 业务遍及亚太地区 提供多元化技术解决方案 公司依托恒云有三方面业务拓展 [3] - 为在港券商打造新一代核心交易系统 2025 年 6 月恒云科技新一代系统在广发证券（香港）完成全业务上线 具有业务扩展、交易保障、风控合规、业务运营等优势 [3] - 助力在港券商打造虚拟资产交易系统 是香港首批供应商 近两年助力多家金融机构上线 完成与虚拟资产交易所对接 2024 年 12 月以来与中资券商合作 半年推动系统建设 [9] - 与在港加密货币交易所合作 2023 年 5 月恒云科技与 HashKey 签署合作备忘录 探索虚拟资产与金融服务领域合作 包括产品开发、市场营销等 目标用户为持牌证券机构及金融产品经纪商 [9] 财务预测 - 预计公司 2025/26/27 年实现营业收入 69.29/72.79/76.71 亿元 实现归母净利 11.40/12.59/13.62 亿元 [10] - 对公司 2023 - 2027 年利润表、资产负债表、现金流量表相关指标进行预测 包括营业收入、成本、费用、利润等 以及成长性、利润率、运营效率、投资回报率、偿债能力、分红指标等财务指标 [12]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 23.85 元，2025 年 7 月 14 日股价 21.68 元 [6] 报告的核心观点 - 云赛智联作为上海国资系统主要的数据中心和云服务运营商，以及上海自贸试验区政务区块链监管服务平台的服务商和运营商，有望受益于 AI 全产业链、基于区块链的稳定币加密货币和数据要素等行业的快速发展 预计 2025 - 2027 年收入分别为 65.24/74.66/86.87 亿元，归母净利润分别为 2.56/3.08/3.56 亿元 维持买入 - A 投资评级，采用 PS 估值，6 个月目标价 23.85 元，相当于 2025 年 5 倍动态市销率 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 7 月初云赛智联旗下北京信诺时代与环界云达成深度战略合作，推动 FastGPT 在行业客户中部署应用 [2] - 近日云赛智联旗下上海仪电鑫森独家中标"上海自贸试验区政务区块链监管服务平台及区块链应用运维费"项目 [2] 公司布局与业务能力 - 云赛智联大股东是上海仪电集团，核心业务为新一代信息技术产业，培育业务是人工智能 公司践行"做优 IDC、做强云服务、做深大数据、发展 AI 应用、打造解决方案"路径 [3] - AI 算力方面，为数据中心提供 IDC 基础设施及增值服务等，服务"上海计算"品牌建设，打造高可用智算中心 [3] - AI 数据方面，为政企客户提供大数据服务业务，涵盖数据底座建设等能力，结合人工智能提供行业大模型开发和训练服务 [3] - AI 应用方面，为微软等知名厂商软硬件产品提供增值服务，旗下北京信诺与环界云合作，基于 FastGPT 助力客户开展 AI 转型咨询等 [4] - 区块链技术能力方面，云赛智联是"中国信通院可信区块链政务全栈应用组组长单位"，牵头编制政务区块链领域多项国家级团体标准与应用指南 [5] - 业务落地方面，2022 年中标"上海自贸试验区政务区块链监管服务平台及区块链应用项目"，今年 6 月旗下企业再次中标运维费项目 [5][11] 股价表现 - 相对收益 1M、3M、12M 分别为 6.3、 - 5.9、88.6；绝对收益 1M、3M、12M 分别为 10.3、0.9、104.3 [8] 财务数据 - 预计 2025 - 2027 年主营收入分别为 65.24 亿、74.66 亿、86.87 亿元，净利润分别为 2.56 亿、3.08 亿、3.56 亿元 [12][14] - 2023 - 2027 年营业收入增长率分别为 16.1%、6.8%、16.0%、14.4%、16.4%；净利润增长率分别为 6.7%、4.9%、26.2%、20.6%、15.6% [15]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价为 24.58 元，对应 2025 年 50 倍动态市盈率 [6][11] 报告的核心观点 - 朗新集团聚焦能源数智化与能源互联网双轮发展战略，融合 AI 技术，通过数智化服务、场景化链接和平台化交易为用户提供用电服务，预计 2025 - 2027 年营收与归母净利润实现增长 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 中国经济网与朗新战略研究专家探讨电力市场发展趋势下朗新战略思考与创新实践；朗新集团明确未来持续深化与蚂蚁数科在 RWA 方面合作，拓展相关业务惠及实体经济 [2] 聚焦两大主业践行 AI 驱动的能源科技战略 - 在能源数智化领域，为电网等客户提供软件解决方案和数智化服务，以 AI 技术助力新型电力系统建设；在能源互联网领域，搭建运营多种电力服务平台场景，依托场景基于 AI 实现平台化电力交易 [3] 乘电力市场化东风，积极拓展电力交易服务 - 电力市场将催生千亿甚至万亿级交易新业态；朗新自 2022 年探索售电业务，2024 年交易电量同比增五倍，连续三年履约率 100%；已累计接入超 80 万座光伏电站，装机容量突破 50GW，过去三年在部分省份助力分布式新能源参与绿电交易，代理交易将延伸至集中式中小新能源企业 [4] 与蚂蚁数科持续深化合作，布局 RWA 业务 - 去年 8 月与蚂蚁数科在香港完成国内首单基于新能源实体资产 RWA，为充电桩融资；截至 2025 年一季度末，新电途平台合作运营商近 4000 家、接入设备超 170 万，分布式光伏云平台接入达 38GW；未来持续深化合作，在海外与蚂蚁国际协作开展多服务场景数字化建设和运营 [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 预计 2025 - 2027 年主营收入为 51.73/61.22/72.60 亿元，净利润为 5.31/6.73/8.11 亿元；2025 - 2027 年营收增长率为 15.5%/18.3%/18.6%，净利润增长率为 312.2%/26.7%/20.4%等多项财务指标呈现相应变化 [13][15]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 29.63 元，2025 年 5 月 30 日股价 25.05 元 [4] 报告的核心观点 - 彩讯股份作为国内邮箱领军企业，业绩持续稳健增长，2024 年实现营业收入 16.52 亿元，同比增长 10.41%，扣非归母净利润 2.18 亿元，同比增长 16.81%；2025 年一季度实现营业收入 4.88 亿元，同比增长 15.08%，扣非归母净利润 0.71 亿元，同比增长 1.36% [2] - 2025 年 5 月 30 日公司向 51 名激励对象授予 100 万股第二类限制性股票，2025 - 2026 年业绩考核目标为扣非归母净利润相比 2023 年分别增长 34.56%、56.09%，激励计划对公司发展有正向作用 [3] - 公司构建全栈 AI 服务体系，Rich AIBox 入选"中国 AI Agent 产品罗盘"，智算服务提供一体化解决方案，还与华为合作共筑国产 AI 算力底座 [4] - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 19.82/23.61/26.20 亿元，归母净利润分别为 2.97/3.66/4.02 亿元 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 5 月 30 日公司发布授予 2024 年限制性股票激励计划预留部分限制性股票公告，确定授予日为 2025 年 5 月 30 日，授予价格 21 元/股，向 51 名激励对象授予 100 万股第二类限制性股票 [1] - 鲲鹏昇腾开发者大会 2025 举办，公司作为华为首百家鲲鹏 + 昇腾 ISV 合作伙伴之一受邀出席并发表主题演讲 [1] 业绩情况 - 近年来业绩持续稳健增长，2024 年依托自主研发技术完成三大产品线 AI 焕新升级 [2] 激励计划 - 2025 年 5 月 30 日公司会议审议通过授予预留部分限制性股票议案，激励计划对公司发展有正向作用 [3] AI 服务体系 - 公司构建全栈 AI 服务体系，助力客户智能化转型，Rich AIBox 入选"中国 AI Agent 产品罗盘"，智算服务提供一体化解决方案 [4][9] 与华为合作 - 公司是华为首百家鲲鹏 + 昇腾 ISV 合作伙伴之一，核心产品获华为技术认证，积极投身鸿蒙生态建设 [10] 财务预测 - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 19.82/23.61/26.20 亿元，归母净利润分别为 2.97/3.66/4.02 亿元 [11] 财务报表预测和估值数据 - 包含 2023 - 2027 年利润表、资产负债表、现金流量表相关数据及各项财务指标 [14]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年短期项目验收延迟拖累业绩，但合同高增与存货储备预示2025年修复弹性 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为19.32/21.79/24.81亿元，对应增速为11.2%/12.8%/13.9%，归母净利润分别为1.27/1.69/2.26亿元，对应增速为582.2%/33.6%/33.7%，对应EPS分别为0.16/0.21/0.28元，对应当前市值PE分别为89、67、50倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本81,255.38万股，已上市流通股81,255.38万股，总市值104.78亿元，流通市值104.78亿元，资产负债率26.14%，每股净资产2.61元，12个月内最高/最低价为22.00/6.46元 [4] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|1,736|1,932|2,179|2,481| |同比增速(%)|-9.5%|11.2%|12.8%|13.9%| |归母净利润(百万)|19|127|169|226| |同比增速(%)|-42.2%|582.2%|33.6%|33.7%| |每股盈利(元)|0.02|0.16|0.21|0.28| |市盈率(倍)|607|89|67|50| |市净率(倍)|5.3|5.0|4.8|4.4|[3] 财务分析 - 2025年一季度营业收入2.97亿元，同比增长3.04%；归母净利润 - 259万元；扣非净利润 - 473万元，均实现减亏 2024年全年实现营收17.36亿元，同比下降9.46%；归母净利润1858.6万元，同比下降42.18%；扣非净利润1417.5万元，同比下降44.92%，经营性现金流净额1.20亿元，同比增长13.75% [1] - 费用管控优化：2024年销售/管理费用率同比下降2.03/1.08pct，2025年Q1销售/管理费用率同比下降1.28/0.24pct，2025年一季度财务费用率同比增长0.83pct，主因汇率波动影响拖累利润修复 [7] - 造血功能提升：2024年经营性现金流净额1.20亿元，同比增加13.75%，2025年Q1投资活动现金流净额转正至52.7万元，筹资活动现金流净额转正至249万元 [7] 业务分析 - 数字金融业务：2024年收入10.43亿元，同比下降9.2%，占比60.1%，累计中标40余个 [7] - 大数据业务：2024年实现收入5.74亿元，同比下降7.4%，占比33.1%，中标10余家大型银行项目 [7] - 全财务业务：2024年实现收入1.19亿元，同比下降20.3%，占比6.8%；总账产品合同额同比增长50%，全财务业务总体增长率达30%，中标国有大行交易级大总账项目，验证技术领先性 [7] - 合同与存货金额高增：2024年新增销售合同额22.9亿元，同比增长16%；期末存货余额6.96亿元，同比增长73%，为后续收入转化储备动能 [7] 海外业务分析 - 收入韧性增长：2024年海外收入1.29亿元，同比增长3.5%，占比7.43%，海外合同占比从6%提升至20%，单笔签约订单超3.3亿元（泰国汇商银行核心系统），东南亚市场卡位优势凸显 [7] - 海外扩张提速：东南亚客户超60家，中标泰国、马来西亚顶级银行项目，计划向中东、非洲延伸；DataMind数据平台开启“出海”战略 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 云从科技2024年营收3.98亿元同比降36.69%，归母净利润-6.96亿元；2025年一季度营收0.37亿元同比降31.56%，归母净利润-1.24亿元亏损收窄 [2] - 考虑大模型落地与行业需求回暖带动产品部署节奏加快，预计2025 - 2027年营业总收入为4.48/5.60/7.27亿元，同比增长12.6%/25.0%/29.9% [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年预测营业总收入分别为398/448/560/727百万，同比增速-36.7%/12.6%/25.0%/29.9%；归母净利润-696/-484/-358/-284百万，同比增速-8.1%/30.5%/26.0%/20.7% [4] 公司基本数据 - 总股本103,693.88万股，已上市流通股74,654.37万股，总市值127.23亿元，流通市值91.60亿元，资产负债率50.32%，每股净资产1.47元，12个月内最高/最低价45.57/10.15元 [5] 营收与利润情况 - 2024年营收同比回落，净利润仍处亏损状态；2025年一季度营收同比降31.56%，归母净利润亏损收窄 [8] - 2024年营业总成本10.27亿元同比降15.45%；销售、管理与研发三项期间费用合计7.87亿元，占营收比重198%；研发费用4.72亿元同比降18.27%，销售费用1.31亿元同比降33.44%，管理费用1.84亿元同比升32.79% [8] 技术能力与平台建设 - 持续构建语言、视觉与多模态模型体系，完善训练与推理一体化架构，提升模型跨行业适配能力 [8] - 2024年依托“从容大模型 + 训推一体机”平台，联合华为昇腾推进政务、金融等场景部署，强化本地化商用能力 [8] - 模型在OpenCompass多模态评测中得分65.5，位列全球前三、中国第一 [8] - 深化与国家网安基地智算中心合作，协同推进DeepSeek平台相关部署，构建三位一体生态体系 [8] - 2025年3月子公司签署1.95亿元智算中心扩容项目合同，完善平台算力基础与模型治理体系 [8] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标预测，如2024 - 2027年货币资金838/777/636/599百万，营业总收入398/448/560/727百万等 [9] - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测，如营业收入增长率-36.7%/12.6%/25.0%/29.9%，毛利率35.8%/36.9%/38.5%/39.8%等 [9]