报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 11.28 元 [2] 报告的核心观点 - 公司是医疗信息化领军企业，随着行业需求复苏，WiNEX 产品加速交付，发展趋势向好 [7] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.8/4.5/5.2 亿元，对应增速为 336.7%/16.0%/15.7%，对应 PE 为 57/49/42 倍，参考可比公司估值，给予公司 2025 年 65 倍 PE，对应目标价 11.28 元 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 27.82 亿、31.47 亿、35.48 亿、40.04 亿元，同比增速分别为 -12.0%、13.1%、12.8%、12.8% [3] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 0.88 亿、3.84 亿、4.45 亿、5.15 亿元，同比增速分别为 -75.4%、336.7%、16.0%、15.7% [3] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.04 元、0.17 元、0.20 元、0.23 元，市盈率分别为 249 倍、57 倍、49 倍、42 倍，市净率分别为 3.7 倍、3.3 倍、3.1 倍、3.0 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 221,182.75 万股，已上市流通股 191,199.17 万股，总市值 217.87 亿元，流通市值 188.33 亿元 [4] - 资产负债率 30.44%，每股净资产 2.68 元，12 个月内最高/最低价 13.24/5.15 元 [4] 公司业绩情况 - 2024 年实现营收 27.8 亿元，同比减少 12.0%；归母净利润 0.9 亿元，同比减少 75.4%；扣非净利润 1.2 亿元，同比减少 62.7% [7] - 2025 年一季度实现营收 3.4 亿元，同比减少 30.2%；归母净利润为 0.05 亿元，同比减少 68.2%；扣非净利润为 0.05 亿元，同比减少 45.1% [7] 业绩承压原因 - 2024 年单 Q4 营收 8.7 亿元，同比减少 31.2%，因部分客户需求释放递延、招投标节奏滞后、交付验收延后及 WiNEX 升级替换未转化规模收入；归母净利润 -0.7 亿元，同比减少 132.5%，因投资损失、资产减值损失增加 [7] - 2025 Q1 业绩受硬件销售收入、互联网医疗健康收入下降阶段性影响，后续有望改善 [7] 经营质量提升表现 - 2024 年三项费用率为 21.7%，同比减少 0.7pct，经营活动产生的现金流量净额为 4.1 亿元，同比增长 120.5% [7] WiNEX 发展情况 - 进入快速交付期，在多业务领域及区域打造医疗数字化标杆，澳门协和医院项目落地，为海外布局奠定基础 [7] - 在医疗信创领域，累计获得 600 余项信创认证，构建完整自主可控技术体系 [7] - 在智慧医院评级领域，新增助力 11 家医院通过电子病历应用水平五级及以上测评 [7] - 2023 年在中国医院核心系统主要厂商市场份额中占比 13.4%，排名第一 [7] 智能引领举措 - 2024 年持续加强 WiNEX 全系产品、AI 应用等领域研发投入，研发投入占营业收入的 20.2% [7] - 2025 年 2 月发布 WiNGPT2.8 和医护智能助手 WiNEX Copilot 2.1，对接 DeepSeek [7] - WiNEX 实现批量交付并支撑互联网运营创新、国际化适配及信创发展，从云架构、云开发、云交付、云运维四方面推进产品“出厂即可用” [7] “X”板块业务情况 - 构建数字化产品、互联网医疗、医药险联动等数字健康应用场景 [7] - 2024 年相关业务子公司纳里股份、环耀卫宁、卫宁科技分别实现营收 1.6/2.1/1.9 亿元，同比 +2.4%/-3.2%/-4.7% [7] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2024 - 2027 年进行预测，涵盖货币资金、应收票据、营业总收入等多项指标 [8] - 涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率分析，以及每股指标、估值比率等内容 [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 公司业绩增长稳健，全牌照协同效应显现，证券业务进入高速扩张期，金融信息业务回暖 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 15.29 亿元（同比+37.37%），归母净利润 1.04 亿元（同比+43.50%），第四季度单季贡献营收 7.52 亿元（同比+75.18%）、净利润 2.14 亿元（同比+89.25%） [2] - 2025 年一季度公司实现营收 5.42 亿元（同比+84.68%），归母净利润 1.39 亿元（同比+725.93%） [2] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入(百万)|1,529|1,961|2,376|2,796| |同比增速(%)|37.4%|28.3%|21.2%|17.7%| |归母净利润(百万)|104|294|372|479| |同比增速(%)|43.5%|182.1%|26.4%|28.9%| |每股盈利(元)|0.17|0.49|0.62|0.80| |市盈率(倍)|344|122|96|75| |市净率(倍)|16.0|13.1|11.6|10.0| [2] 公司业务情况 金融信息服务 - 2024 年全年互联网金融服务业务实现收入 12.11 亿元（同比+22.75%），占比 79.22%，第四季度受资本市场升温影响业务积极向好 [6] - 2024 年推出财富掌门 2.0 等新功能，2025 年一季度开展完成高端产品全赢系列私享家版软件营销，当期销售商品、提供劳务收到的现金 5.08 亿元（同比+93.09%） [6] - 未来将扩大品牌推广及客户拓展力度，新增注册用户和付费用户数量显著增加 [6] 证券业务 - 证券业务通过全资子公司麦高证券开展，2024 年手续费及佣金净收入 2.41 亿元（同比+162.83%），利息净收入 0.76 亿元（同比+122.91%），自营业务投资收益 1.42 亿元（同比+104.88%），代理买卖证券款 66.24 亿元，较 2023 年末增长 174.87% [6] - 2025 年一季度麦高证券手续费及佣金净收入 9728 万元（同比+143.26%），利息净收入 2115 万元（同比+66.59%），代理买卖证券款 71.36 亿元，较上年度末增长 7.74% [6] - 公司完成先锋基金股权收购并成为控股股东，构建“信息+证券+资管”生态闭环，全牌照协同效应有望进一步释放 [6] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年营收分别为 19.61/23.76/27.96 亿元，同比增长 28.3%/21.2%/17.7%；归母净利润分别为 2.94/3.72/4.79 亿元，同比增长 182.1%/26.4%/28.9% [6]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 公司业绩增长稳健，全牌照协同效应显现，证券业务进入高速扩张期，金融信息业务回暖 [2][6] - 预计公司 2025 - 2027 年营收分别为 19.61/23.76/27.96 亿元，同比增长 28.3%/21.2%/17.7%；归母净利润分别为 2.94/3.72/4.79 亿元，同比增长 182.1%/26.4%/28.9% [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 15.29 亿元（同比 +37.37%），归母净利润 1.04 亿元（同比 +43.50%），第四季度单季贡献营收 7.52 亿元（同比 +75.18%）、净利润 2.14 亿元（同比 +89.25%） [2] - 2025 年一季度公司实现营收 5.42 亿元（同比 +84.68%），归母净利润 1.39 亿元（同比 +725.93%） [2] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入(百万)|1,529|1,961|2,376|2,796| |同比增速(%)|37.4%|28.3%|21.2%|17.7%| |归母净利润(百万)|104|294|372|479| |同比增速(%)|43.5%|182.1%|26.4%|28.9%| |每股盈利(元)|0.17|0.49|0.62|0.80| |市盈率(倍)|344|122|96|75| |市净率(倍)|16.0|13.1|11.6|10.0| [2] 公司业务情况 金融信息服务 - 2024 年全年互联网金融服务业务实现收入 12.11 亿元（同比 +22.75%），占比 79.22%，前三季度增速放缓，第四季度受市场升温影响积极向好 [6] - 报告期内推出新功能，有望增强用户粘性；2025 年一季度产品力持续升级，销售商品、提供劳务收到的现金 5.08 亿元（同比 +93.09%） [6] - 未来将扩大品牌推广及客户拓展力度，新增注册和付费用户数量显著增加 [6] 证券业务 - 通过全资子公司麦高证券开展，2024 年全年手续费及佣金净收入 2.41 亿元（同比 +162.83%），利息净收入 0.76 亿元（同比 +122.91%），自营业务投资收益 1.42 亿元（同比 +104.88%），代理买卖证券款 66.24 亿元，较 2023 年末增长 174.87% [6] - 2025 年一季度延续高增态势，手续费及佣金净收入 9728 万元（同比 +143.26%），利息净收入 2115 万元（同比 +66.59%），代理买卖证券款 71.36 亿元，较上年度末增长 7.74% [6] - 完成先锋基金股权收购并成为控股股东，构建“信息 + 证券 + 资管”生态闭环，全牌照协同效应有望进一步释放 [6] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万)|1,529|1,961|2,376|2,796| |营业成本(百万)|173|186|209|240| |归母净利润(百万)|104|294|372|479| |毛利率(%)|85.7|90.3|91.0|91.3| |净利率(%)|8.6|15.5|16.3|17.8| |ROE(%)|4.6|10.8|12.0|13.4| |资产负债率(%)|79.5|75.4|72.7|69.8| [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 22.8 元 [2][9] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩受客观因素影响小幅承压，但 2025 年一季度营收利润双增长，预计未来数据要素与 AI 行业兴起，市场空间巨大 [9] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司 2024 年实现营业收入 13.39 亿元，同比下滑 0.55%；归母净利润 0.73 亿元，同比下滑 55.96%；扣非净利润 0.53 亿元，同比下滑 60.18% [2] - 2025Q1 公司实现营业收入 2.08 亿元，同比增长 6.25%；实现归母净利润 0.15 亿元，同比增长 17.18%；扣非净利润 0.11 亿元，同比增长 11.99% [2] 评论 - 2025 年第一季度公司营业收入同比增长 6.25%，归母净利润同比增长 17.18%，毛利率同比下降 1.01pct，销售、管理、研发费用率分别同比-7.27pct、-2.38pct、+5.49pct，盈利能力稳中向好 [9] - 2024 年公司发布新一代医院智慧运营管理系统等智慧医疗系统，提高医疗健康行业产品水平，为客户提供一体化、生态型信息化解决方案等 [9] - 公司依赖公共数据资源开发优势，打造公共数据要素能力平台整体解决方案和技术体系，形成系列数据技术平台，与多个数据运营单位建立合作关系，推进数据要素市场落地 [9] - 预测公司 2025 - 2027 年营业收入为 14.87/16.50/18.30 亿元，归母净利润为 1.54/2.25/2.60 亿元，给予公司 2025 年 60xPE，对应目标价 22.8 元 [9] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|1,339|1,487|1,650|1,830| |同比增速(%)|-0.5%|11.0%|11.0%|10.9%| |归母净利润(百万)|73|154|225|260| |同比增速(%)|-56.4%|110.2%|46.0%|15.7%| |每股盈利(元)|0.18|0.38|0.55|0.64| |市盈率(倍)|98|46|32|27| |市净率(倍)|4.3|4.1|3.8|3.7| [4] 公司基本数据 - 总股本 40,823.10 万股，已上市流通股 40,451.15 万股，总市值 71.48 亿元，流通市值 70.83 亿元 [5] - 资产负债率 30.69%，每股净资产 4.13 元，12 个月内最高/最低价 24.05/11.96 元 [5] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据，如 2025 - 2027 年预计营业总收入分别为 14.87 亿、16.50 亿、18.30 亿元等 [10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司处于国内医疗卫生信息软件供应商第一梯队，有望持续受益于医疗信息化推进，预计2025 - 2027年营收分别为15.96、17.95、20.10亿元，归母净利润分别为0.77、1.32、1.89亿元，给予2025年6倍PS，对应目标价6.20元 [7] 报告各部分总结 财务指标 - 2024年营业总收入14.23亿元，同比下滑12.0%；归母净利润亏损1.74亿元，同比下滑573.0%；每股盈利 - 0.11元；市盈率 - 48倍；市净率1.9倍 [3] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为15.96、17.95、20.10亿元，同比增速分别为12.2%、12.4%、12.0%；归母净利润分别为0.77、1.32、1.89亿元，同比增速分别为144.4%、70.7%、43.8%；每股盈利分别为0.05、0.08、0.12元；市盈率分别为108、63、44倍；市净率分别为1.8、1.8、1.7倍 [3] 公司基本数据 - 总股本154,912.47万股，已上市流通股152,669.38万股，总市值83.19亿元，流通市值81.98亿元，资产负债率19.82%，每股净资产2.84元，12个月内最高/最低价8.03/3.10元 [4] 业绩情况 - 2024年营收下滑，主要因下游客户项目招标及实施进度延滞，创新产品HI - HIS系统处于市场拓展磨合期，毛利率45.18%，同比下降1.80pct，销售、管理、研发费用率同比分别增加0.5pct、1.9pct、3.6pct，利润短期承压 [7] - 2025年一季度营收2.90亿元，同比下滑22.67%，归母净利润亏损0.16亿元，首次Q1出现亏损，原因包括部分项目周期延长、新产品HI - HIS处于推广阶段、出售子公司，毛利率55.12%，同比提升3.51pct [7] 业务进展 - 2024年在智慧医疗及公共卫生领域新增千万元级软件订单31个，合同总额达5.8亿元，业务规模稳健扩张 [7] - HI - HIS新产品依托“慧康云”开拓多个区域，落地标杆项目，2024年新签HI - HIS系统订单31个，签约数量同比增长41% [7]

报告公司投资评级 - 推荐（下调）[2] 报告的核心观点 - 公司致力于成为AI驱动的领先科技能源企业，有望受益于电力市场化、数智化和用电场景化发展，完成剥离重组非核心业务后未来有望轻装上阵，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.9/6.0/7.4亿元，同比扭亏为盈294.1%/23.8%/22.3%，对应PE为32/26/21倍，参考可比公司估值，给予公司2025年35倍PE，对应目标价15.74元，给予“推荐”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 公司财务情况 - 2024年实现营业收入44.8亿元，同比-5.2%；归母净利润为-2.5亿元，同比-141.4%；扣非净利润为-2.8亿元，同比-152.1%；2025Q1实现营业收入6.7亿元，同比-0.1%；归母净利润为337.1万元，同比扭亏；扣非净利润为-428.1万元，亏损收窄90.7%[2] - 预测2025 - 2027年营业总收入分别为51.34亿、58亿、64.86亿元，同比增速分别为14.6%、13.0%、11.8%；归母净利润分别为4.86亿、6.02亿、7.36亿元，同比增速分别为294.1%、23.8%、22.3%；每股盈利分别为0.45、0.56、0.68元；市盈率分别为32、26、21倍；市净率分别为2.2、2.1、2.0倍[4] 公司业务布局 - 优化重组非核心业务，2024年完成电视机顶盒、数字城市、数字外贸、工业互联网等非核心业务剥离重组，带来一次性财务影响约4.9亿元[8] - 加强能源互联网业务布局，收购邦道科技10%少数股权使其成为100%控股子公司，加大新电途业务市场开拓力度，2024年销售费用率为18.1%，同比+5.6pct[8] - 向AI技术驱动转型升级，大力投入AI技术研究与应用，推动从项目型软件服务企业升级为平台型能源运营企业[8] 公司业务发展情况 - 能源数智化业务：2024年实现收入21.5亿元，同比-7.5%，主要因非核心业务剥离重组；加强电力营销核心系统业务全国市场经营，发展多条主力产品线；2024年在国网和南网取得新市场突破，业务有明显季节性特征，收入和利润主要体现在下半年[8] - 能源互联网业务：2024年实现收入18.0亿元，同比+17.6%，2025Q1保持较快发展；电力场景运营业务取得新成效，生活缴费平台服务表计用户突破5亿户，平台日活用户近2000万，新电途聚合充电业务年度充电量达52亿度，分布式光伏云平台累计接入达25GW；电力市场交易业务竞争优势增强，2024年在多省开展电力市场化交易，AI辅助电力交易成果显著，年度整体交易电量超19亿度，同比增长超5倍；2025Q1“新电途”聚合充电平台经营亏损同比大幅减少，虚拟电厂业务相关光伏云平台新接入分布式光伏超10GW，在集中式电站代理交易领域取得突破，电力交易业务规模超7亿度，同比翻倍以上增长[8]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上，目标价 59.94 元 [2][19] 报告的核心观点 - 受宏观经济影响略下调公司盈利预测，公司在工业 AI 领域持续发力有望带动业绩和估值双升 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 年实现营业收入 91.39 亿元，同比增长 6.02%；归母净利润 11.17 亿元，同比增长 1.38%；扣非净利润 10.38 亿元，同比增长 9.51%。2025 年 Q1 实现营业收入 16.07 亿元，同比下降 7.55%；归母净利润 1.20 亿元，同比下降 17.42% [2] - 预计 2025 - 2027 年营业收入为 104.11 亿元、118.02 亿元、132.94 亿元，对应增速 13.9%、13.4%、12.6%；归母净利润为 12.79 亿元、14.62 亿元、16.67 亿元，对应增速分别为 14.5%、14.3%、14.0%；对应 EPS（摊薄）分别为 1.62 元、1.85 元、2.11 元 [4][8] 业务表现 - 2024 年工业自动化及智能制造解决方案收入 56.43 亿元，同比增长 13.86%；工业软件收入 26.53 亿元，同比增长 20.70%；仪器仪表收入 6.43 亿元，同比增长 3.48%；S2B 平台收入 16.22 亿元，同比下降 14.48%；机器人业务收入 0.56 亿元，新签订单 1.67 亿元，并发布流程工业机器人解决方案“Plantbot” [8] - 2024 年海外收入 7.49 亿元，同比增长 118.27%；新签海外合同 13.55 亿元，同比增长 35%以上；中控国际运营公司在新加坡开业 [8] 行业情况 - 2024 年化工行业营收 33.66 亿元，同比增长 5.89%；石化行业营收 18.54 亿元，同比增长 10.59%；油气行业营收 8.85 亿元，同比增长 47.84%；制药食品行业营收 7.41 亿元，同比增长 17.38%；冶金行业营收 4.88 亿元，同比增长 15.88%；白酒行业 2024 年新签订单突破 2 亿 [8] 技术创新 - 公司聚焦成为工业 AI 全球领先企业，构建“AI + 数据”驱动的核心竞争力，打造“1 + 2 + N”工业 AI 驱动的企业智能运行新架构 [8] - 构建“AI + 机器人”技术融合创新体系，打造“Plantbot”流程工业机器人解决方案，未来第三代人形机器人将接入多模态模型 JanusPro [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - B”的投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 报告公司致力于成为 AI 驱动的领先科技能源企业，链接电力负荷和供给，构建能源互联网平台开展能源运营与交易 我国电力现货市场交易处于初期，行业空间广阔，公司业绩弹性高 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.1 亿元、4.6 亿元、9.4 亿元，对应 2025 年 51.5 倍动态市盈率 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 4 月 28 日报告公司发布 2025 年一季报，25Q1 实现营业收入 6.7 亿元，同比下降 0.12%，归母净利润 0.03 亿元，同比增长 117.5%，单季度毛利率 48.4%，同比提升 3.2pc，环比提升 11.8pc [1] 事件点评 - 2024 年公司聚焦能源数智化、能源互联网双轮发展，投入 AI 技术推动从项目型软件服务升级为平台型能源运营企业 受非核心业务剥离重组影响，2024 年实现营业收入 44.8 亿元，同比下降 5.24%，扣非归母净利润 - 2.8 亿元 [2] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日，流通 A 股市值 150.46 亿元，总市值 157.18 亿元，基本每股收益和摊薄每股收益均为 0.00 元，净资产收益率 - 0.16% [3] 业务情况 - 能源互联网业务：2024 年收入 18.0 亿元，同比增长 17.6%，毛利率 49.6%，同比提升 9.9pc 包括电力服务场景和电力市场交易两业务 2024 年聚合充电新电途平台注册用户破 1800 万，接入充电设备 160 万台，充电量 52 亿度，同比增长约 30%，预计今年达 70 亿度 虚拟电厂分布式光伏云平台 2024 年累计接入 25GW，25Q1 增长至 37.7GW，微电网已具雏形 [3] - 电力市场化交易：覆盖多省，AI 辅助电力交易成果显著，通过优化 AI 预测模型增强竞争优势 2024 年交易电量超 19 亿度，同比增长超 5 倍，25Q1 达 7 亿度同比翻倍 随新能源电力市场化交易放开，预计 2027 年电力交易量增至 1000 亿度电 [4] - 与蚂蚁集团合作：蚂蚁集团为第二大股东，双方围绕多方向合作 2024 年 8 月与蚂蚁数科合作，在香港完成国内首单基于新电途聚合充电平台充电桩资产的 RWA 项目，连接加密金融领域 [4] - 能源数智化业务：2024 年收入 21.5 亿元，同比减少 7.5%，因非核心业务剥离重组收入下降 在电力营销核心系统业务推进全国市场布局，市场地位稳固 [6] 市场数据 - 2025 年 5 月 14 日，收盘价 14.55 元，年内最高/最低 17.56/7.52 元，流通 A 股/总股本 10.34/10.80 亿股，每股净资产 6.05 元 [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,727|4,479|5,126|6,414|8,363| |YoY(%)|3.9|-5.2|14.4|25.1|30.4| |净利润(百万元)|604|-250|305|464|941| |YoY(%)|17.4|-141.4|222.0|52.1|102.6| |毛利率(%)|40.7|41.3|47.4|47.7|49.3| |EPS(摊薄/元)|0.56|-0.23|0.28|0.43|0.87| |ROE(%)|6.7|-7.4|4.9|7.1|12.7| |P/E(倍)|26.0|-62.8|51.5|33.8|16.7| |P/B(倍)|2.1|2.3|2.2|2.1|1.9| |净利率(%)|12.8|-5.6|6.0|7.2|11.3|[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - B”投资评级 [1][10] 报告的核心观点 - 报告公司致力于成为 AI 驱动的领先科技能源企业，链接电力负荷和供给，构建能源互联网平台开展能源运营与交易 我国电力现货市场交易处于初期，行业空间广阔，公司业绩弹性高 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.1 亿元、4.6 亿元、9.4 亿元，对应 2025 年 51.5 倍动态市盈率 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司近一年市场表现 - 4 月 28 日朗新集团发布 2025 年一季报，25Q1 实现营业收入 6.7 亿元，同比下降 0.12%，归母净利润 0.03 亿元，同比增长 117.5%，单季度毛利率 48.4%，同比提升 3.2pct，环比提升 11.8pct [2] 市场数据 - 2024 年公司聚焦能源数智化、能源互联网双轮发展，投入 AI 技术推动从项目型软件服务升级为平台型能源运营企业 受非核心业务剥离重组影响，2024 年实现营业收入 44.8 亿元，同比下降 5.24%，扣非归母净利润 - 2.8 亿元 [4] - 2024 年能源互联网业务收入 18.0 亿元，同比增长 17.6%，毛利率 49.6%，同比提升 9.9pct 包括电力服务场景和电力市场交易两业务 聚合充电新电途平台 2024 年注册用户破 1800 万，接入充电设备 160 万台，充电量达 52 亿度，同比增长约 30%，预计今年达 70 亿度 虚拟电厂分布式光伏云平台 2024 年累计接入 25GW，25Q1 增长至 37.7GW，微电网已具雏形 [4] - 电力市场化交易方面，公司覆盖多省，AI 辅助电力交易成果显著 2024 年交易电量超 19 亿度，同比增长超 5 倍，25Q1 达 7 亿度同比翻倍 随新能源电力市场化交易放开，预计 2027 年电力交易量增至 1000 亿度电 [5] - 蚂蚁集团是朗新第二大股东，双方全方位合作 2024 年 8 月公司与蚂蚁数科合作，在香港完成国内首单基于新电途聚合充电平台充电桩资产的 RWA 项目，连接加密金融领域 [5] - 2024 年能源数智化业务收入 21.5 亿元，同比减少 7.5%，因非核心业务剥离重组收入下降 公司在电力营销核心系统业务推进全国市场布局，市场地位稳固 [9] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,727|4,479|5,126|6,414|8,363| |YoY(%)|3.9|-5.2|14.4|25.1|30.4| |净利润(百万元)|604|-250|305|464|941| |YoY(%)|17.4|-141.4|222.0|52.1|102.6| |毛利率(%)|40.7|41.3|47.4|47.7|49.3| |EPS(摊薄/元)|0.56|-0.23|0.28|0.43|0.87| |ROE(%)|6.7|-7.4|4.9|7.1|12.7| |P/E(倍)|26.0|-62.8|51.5|33.8|16.7| |P/B(倍)|2.1|2.3|2.2|2.1|1.9| |净利率(%)|12.8|-5.6|6.0|7.2|11.3|[12]

报告公司投资评级 - 上调至“强推”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 公司作为智慧停车领域龙头，战略转型后创新业务发展势头强劲，传统业务有望正增长 [6] - 预计 2025 - 2027 年营业收入为 19.11/22.93/27.33 亿元，对应增速分别为 21.1%/20.0%/19.2%；归母净利润 1.76/2.30/2.97 亿元，对应增速分别为 460.2%、31.0%、29.1% [6] - 参考公司历史估值水平，给予 2025 年 45 倍 PE，对应目标价 12.15 元 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司财务情况 - 2024 年实现营业收入 15.79 亿元，同比下降 4.01%；归母净利润 0.31 亿元，同比下降 72.04%；扣非净利润 0.27 亿元，同比下降 67.23% [2] - 2025Q1 实现营业收入 3.05 亿元，同比增长 27.52%；归母净利润 158.06 万元，实现扭亏为盈 [2] - 预测 2025 - 2027 年营业总收入分别为 19.11 亿、22.93 亿、27.33 亿元，同比增速分别为 21.1%、20.0%、19.2%；归母净利润分别为 1.76 亿、2.30 亿、2.97 亿元，同比增速分别为 460.2%、31.0%、29.1% [2] 创新业务情况 - 2024 年创新业务全年实现营业收入 6.71 亿元，同比 +18.70%，营收占比提升至 42.48% [6] - 停车资产运营业务实现营收 3.05 亿元，同比 +38.67%，停车券业务新签合同 3.25 亿元，同比 +90%，停车资管业务新签合同 3.71 亿元，同比 +31% [6] - 软件及云服务业务实现营收 2.21 亿元，同比 +3.54%，停车场云托管业务实现营收 1.57 亿元，同比 +23.29%，截至 2024 年底在托管收费车道总数超 1.5 万条 [6] - 智慧停车运营业务实现营收 1.45 亿元，同比 +9.98%，截至 2024 年底捷停车累计覆盖车场超 5 万个，线上触达用户超 1.3 亿，全年实现线上交易流水 133 亿元，同比 +13% [6] - 2024 年创新业务新签合同 12.79 亿元，同比 +44% [6] 传统业务情况 - 受地产新建项目需求下降，公司智能硬件业务下滑，智能停车场管理系统营收 6.73 亿元，同比 -15.16%，智能门禁通道管理系统营收 1.51 亿元，同比 -30.44% [6] - 2025Q1 公司整体新签订单同比 +64%，创新业务新签订单保持快速增长，传统智能硬件业务新签订单在 Q1 实现正增长 [6] 公司战略情况 - 公司提出“AI + 停车经营”开放平台战略，构建“车主智慧停车 - 车场精准运营”双向价值闭环，引领行业转型 [6] - 2025 年聚焦停车场云托管、车位运营、停车资产经营等停车经营业务，重点推广“增收 + N”模式和“跨品牌电商”模式 [6] - AI + 停车针对车主提供实时车位智能推荐等服务助力高效停车，针对车场可深度诊断经营趋势，助力提升收益，大部分停车场可实现 5% - 20%左右的增收水平 [6]