本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此投资，责 任自负。本报告不构成个人投资建议 ，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。本报告版权仅为我公司所有 ，未经书面许 可，任何机构和个人不得以任何形式翻版 、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞 达 研 究瑞达期货股份有限公司研究院 ，且不得对本报告 进行有悖原意的引用 、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SM主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,422.00 | -56.00↓ | SF主力合约收盘价（日，元/吨） | | 5,196.00 | -102.00↓ | | | SM期货合约持仓量（日，手） | 647,052.00 | +21510.00↑ | SF期货合约持仓量（日，手） | | 441,536.00 | +15592.00↑ | | 期货市场 | 锰硅前20名净持仓 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 锰硅成本支撑不强、终端需求偏弱、市场情绪有待提振，部分产区复产，产量增加，供需宽松，预计短期价格随黑色整体偏弱运行，需关注主产区产量、锰矿发运及市场情绪变化[5][6] - 硅铁市场情绪偏弱，终端需求不足，库存偏高，成本支撑减弱，虽产量下降但下游需求是关注重点，预计短期随黑色板块偏弱运行，关注止跌信号[7] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 本月双硅价格震荡走弱，硅铁价格跌幅（-1.85%）大于锰硅（-1.47%）[8][10] 现货价格 - 锰硅与硅铁现货价格跌幅相对较小，硅铁现货价格跌幅大于锰硅[11] 基差 - 双硅基差均震荡走强[16] 近远价差 - 双硅价格均震荡走强[21] 双硅价差 - 硅铁与硅锰价差环比下降18元/吨[25] 生产成本 - 锰硅北方大区和南方大区成本环比分别下降44.7元/吨和122.7元/吨；硅铁甘肃、内蒙、宁夏等地生产成本月环比均下降[27] 生产利润 - 锰硅北方即期生产利润降幅大于南方，硅铁宁夏生产即期利润降幅较大[29] 锰硅供应 - 产量当周值止跌，连续两周环比增加，5月总产量约77.89万吨，环比降6.33万吨；内蒙古、广西、云南企业开工率环比增加，宁夏下降[5][34][39] 锰硅需求 - 需求量当周值和钢厂库存处历史同期低位，螺纹钢产量当周值环比降2.58%，也处同期低位[45][46] 锰硅成本 - 锰矿价格走势分化，澳矿报价重心环比上移，整体成本震荡下行[6] 锰硅库存 - 63家样本企业库存环比小幅下降，同比增加，库存可用天数环比降1.88%[55][61] 锰矿 - 港口锰矿库存数量逐渐增加，澳矿库存数量持续下降[62][65] 期权 - 锰硅期权历史波动率月环比增加[69] 硅铁供应 - 产量开工率持续下降，4月全国产量44万吨，5月预计持续下降[7][81] 硅铁需求 - 终端需求偏弱，4月金属镁产量环比下降，硅铁表观消费量环比降11.82%[7][85][87] 硅铁成本 - 兰炭小料价格再度下降[93] 硅铁库存 - 样本企业库存环比小幅增加，处于同期高位，库存可用天数环比下降，处于同期低位[97][101] 期权 - 硅铁期权历史波动率环比增加，持仓认沽认购比例环比下降[106][107]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 硅铁价格 - 各产区72硅铁最新价格：宁夏5200元、内蒙5300元、青海5250元、陕西5200元、江苏5480元、天津5450元；75硅铁：陕西5850元、天津1095元；6517硅铁：内蒙5500元、宁夏5380元、广西5500元、贵州5480元、云南5480元、江苏5500元；6014硅铁：广西5200元 [1][3] - 硅铁各合约价格：主力合约5298元，01合约5202元，05合约5260元，09合约5172元；主力月基差162元，1 - 5月差 - 58元，5 - 9月差88元，9 - 1月差 - 30元，双硅主力价差 - 180元 [1][3] 硅锰价格 - 各产区硅锰价格：内蒙6517为5500元，宁夏6517为5380元，广西6517为5500元，贵州6517为5480元，云南6517为5480元，江苏6517为5500元；广西6014为5200元 [3] - 硅锰各合约价格：主力合约5478元，01合约5518元，05合约5556元，09合约5478元；主力月基差252元，1 - 5月差 - 38元，5 - 9月差78元，9 - 1月差 - 40元 [3] 供应 - 136家硅铁企业产量有月、周数据，产能利用率有内蒙古、宁夏、陕西月数据；硅锰产量有周数据，企业开工率有中国数据 [4][6] 需求 - 粗钢产量有预估值修正和统计局数据；金属镁有汇总价格、出口价格和产量数据；硅铁有出口均价、数量合计、河钢集团采购量和价格数据；硅锰有需求量、出口数量合计数据 [4][7] 库存 - 硅铁60家样本企业有中国、宁夏、内蒙古、陕西库存周数据，还有仓单数量合计、有效预报、仓单 + 有效预报日数据，以及各地区库存平均可用天数数据；硅锰有仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存、单边交易持仓量日数据，还有各地区汇总价格、利润、库存平均可用天数、63家样本企业库存周数据 [5][7] 成本利润 - 铁合金电价有青海、宁夏、陕西、内蒙古日数据；兰炭有市场主流价、开工率、生产毛利数据；二氧化硅、氧化铁皮有市场价数据；硅铁有宁夏生产成本、折主力盘面利润、现货利润、75硅铁出口利润数据；硅锰有各地区利润、折主力盘面利润数据 [5][7]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-06-03锰硅早报 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 锰硅2509： 1.基本面：原料端，锰矿供应过剩局面维持，市场成交冷清。期货端，节前硅锰盘面持续偏弱震荡，带动现货价格同样偏 弱运行。现货端，硅锰厂报价坚挺，但下游钢厂对硅锰采购谨慎。仍需关注节后硅锰市场实际成交情况；中性。 2.基差：现货价5400元/吨，09合约基差-78元/吨，现货贴水期货。偏空。 3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存186100吨；全国50家钢厂库存平均可用天数15.15天。偏多。 4.盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方。偏空。 5.主力持仓：主力持仓净多，空翻多。偏多。 2 0元/吨 2000元/吨 4000元/吨 6000元/吨 8000元/吨 10000元/吨 ...

2025 年 6 月 3 日 硅铁：需求预期不佳，弱势震荡 锰硅：港口矿成交承压，弱势震荡 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 2、铁合金在线：截止本周五锰矿库存更新：天津港库存 311.16 吨，环比减少 13.2 万吨；钦州港库存 94.57 万吨，环比下降 1.63 万吨；曹妃甸港口库存 0 万吨，本周未有新船入库；防城港库存 9 万吨， 环比增加 1 万吨；截止 5 月 30 日锰矿库存总量 414.73 万吨，环比下降 13.83 万吨。 金园园（联系人） 期货从业资格号：F03134630 jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 硅铁、锰硅基本面数据 | | 期货合约 | 收盘价 | 较前一交易日 | 成交量 | 持仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 硅铁2507 | 5298 | -24 | 250,921 | 148,979 | | 期货 | 硅铁2509 | 5172 | -54 | 135,817 | 198,768 | | | 锰硅2506 | 5436 | -56 ...

外贸企业应对市场波动 - 山东临沂港国际物流有限公司日均出口货运量达680标箱 中美经贸会谈后货运量环比增长20% [5] - 临沂海关通过"陆海联动 海铁直运"监管模式使企业综合运输成本下降20% 通关时间缩短至少24小时 [5] - 山东钊延玩具美国客户紧急补货订单达20万美元 临沂宏泰纸塑用品有限公司同步拓展东南亚市场并布局国内电商渠道 [5][6] 区域外贸增长亮点 - 陕西迪泰克新材料有限公司一季度外贸同比增长65.8% 其中出口增长89.4% 核心产品测氡仪远销欧美多国 [9] - 同力重工在印尼/秘鲁等30国市场布局 每12分钟下线一辆非公路宽体自卸车 [9] - 苏州港太仓港区"苏申快航"班期密度提至每天6-8班 江苏前4个月出口增长10.3%达1.23万亿元 [11][13] 国潮消费新趋势 - 抖音商城数据显示"00后"国货下单量同比增速达95% 华佳集团"桑罗SANGLUO"新品小红书曝光量超百万 [25] - 全聚德仿膳茶社推出应节糕点系列 内联升开设"大内宫保"咖啡馆 光明乳业大白兔雪糕成爆款 [27][28] - 美团"古镇旅拍"搜索量同比涨60% 广州花园酒店国风粽子礼盒连续4年融合岭南文化元素 [29][30] 国际投行经济预期调整 - 高盛将2025年中国GDP增速预测上调0.6个百分点 出口量增速预测上调5个百分点 [31] - 摩根大通/野村分别上调2025年增速预测0.7和0.5个百分点 主因消费品以旧换新政策及财政赤字率提升至4% [32] - 摩根士丹利指出AI技术突破提升中国供应链优势 预计可提高潜在GDP水平 [32] 汽车行业竞争治理 - 中汽协指出新能源汽车销售占比超40% 但行业盈利水平因"价格战"下降 [38] - 工信部将加强产品一致性抽查 配合反不正当竞争执法 要求企业技术创新降本而非低价倾销 [36][37] - 行业倡议要求企业严格遵从公平竞争 禁止低于成本价销售及虚假宣传 [40] 就业服务升级 - 2025届高校毕业生预计达1222万人 人社部推出20条服务举措包括"直补快办"等数字化服务 [41][43] - 北京高校试点AI视频模拟面试 国家平台构建就业画像 浙江实施"一人一策"精准帮扶 [45][43] - 内蒙古搭建"就业内蒙古"平台 推动人才链与产业链深度融合 [43]

硅铁市场 - 72硅铁自然块报5200 - 5300元/吨，75硅铁5750 - 5850元/吨，较上周跌50 - 100[2] - 5月全国硅铁产量预计40.52万吨，环比减4.17万吨，1 - 5月累计产量同比增3.59%[2][27] - 硅铁仓单和预报合计83765吨，环比减1000吨，交割库存下降[2] - 硅铁2507合约收在5298，跌1.41%，资金净流出7418万，日减仓16752手[3] 锰硅市场 - 锰硅现货6517南北方报5500 - 5550元/吨，钢招定价5650元/吨[8] - 5月全国锰硅总产量约77.89万吨，较4月减少6.33万吨，1 - 5月较去年同期增加15.095万吨[55] - 锰硅仓单和预报合计536865吨，环比减20905吨，交割库存下降明显[8] - 锰硅主力收于5478，跌1.40%，资金流入5892万，增仓16379手[9] 市场观点与逻辑 - 硅铁和锰硅均处于低位宽幅震荡探底阶段，关注买点价机会[4][10] - 核心逻辑包括成本下移、供需错配、贸易成交不佳、政策不稳定等因素[5][12]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：成交量模型 - **模型构建思路**：基于市场成交量变化判断短期市场情绪[12] - **模型评价**：对市场流动性敏感，但易受异常交易干扰 2. **模型名称**：低波动率模型 - **模型构建思路**：通过计算标的指数波动率分位数判断市场风险偏好[12] - **模型评价**：防御性较强，适用于震荡市 3. **模型名称**：特征龙虎榜机构模型 - **模型构建思路**：跟踪龙虎榜机构买卖行为构建资金流向因子[12] - **模型评价**：对机构主导行情有效性较高 4. **模型名称**：智能沪深300/中证500模型 - **模型构建思路**：结合量价特征与机器学习算法优化宽基指数择时[12] - **模型评价**：智能化程度高，但存在过拟合风险 5. **模型名称**：涨跌停模型 - **模型构建思路**：统计涨停/跌停股票比例反映市场极端情绪[13] - **模型评价**：对市场转折点敏感 6. **模型名称**：长期动量模型 - **模型构建思路**：计算宽基指数12个月动量筛选趋势性机会[14] - **模型评价**：在单边市中表现优异 7. **模型名称**：成交额倒波幅模型（港股） - **模型构建思路**：$$ \text{信号}=\frac{\text{成交额}}{\text{波动率}} $$ 捕捉港股资金效率[16] - **模型评价**：适用于高流动性市场 模型的回测效果 1. 成交量模型：当前信号中性[12] 2. 低波动率模型：当前信号中性[12] 3. 智能沪深300模型：当前信号中性[12] 4. 智能中证500模型：当前信号看多[12] 5. 涨跌停模型：当前信号看多[13] 6. 长期动量模型：全宽基中性[14] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：杯柄形态因子 - **因子构建思路**：识别杯柄形态突破个股，计算形态长度与突破幅度[44][45] - **因子具体构建**： - A点（左杯沿）、B点（杯底）、C点（右杯沿）价格序列 - 突破条件：$$ P_{\text{break}} > \max(P_A, P_C) \times (1+\theta) $$ - **因子评价**：对成长股趋势延续性捕捉较好 2. **因子名称**：双底形态因子 - **因子构建思路**：捕捉W底形态突破个股[49][51] - **因子具体构建**： - A点（左底）、B点（颈线）、C点（右底）价格序列 - 突破条件：$$ P_{\text{break}} > P_B \times (1+\lambda) $$ - **因子评价**：在反弹市中表现突出 因子的回测效果 1. 杯柄形态因子：本周组合超额收益1.16%，年内累计超额40.69%[43] 2. 双底形态因子：本周组合超额收益2.29%，年内累计超额30.19%[43] 特殊指标监控 1. VIX指数：当前值14.78，较上周下降[41] 2. 基金仓位：股票型基金仓位90.12%（-71bps），混合型75.70%（+203bps）[23][29]

国家能源集团假冒事件 - 国家能源集团发现不法分子假冒集团名义在全国多地设立"拓展中心"，涉嫌通过抖音、微信视频号等平台进行虚假宣传[2][3] - 集团声明从未设立任何"拓展中心"或开展"投资理财""股权认购"等活动，也未授权开发相关APP，已向相关部门举报[3] - 国家能源集团为中央骨干能源企业，由国电集团与神华集团2017年重组成立，2024年世界500强排名第84位[3] 中信集团假冒事件 - 中信集团监测到香港中国中信集团发展有限公司等企业伪造文件，虚假登记中信宁波公司为股东[4][5] - 公布15家假冒企业名单，涉及香港及内地公司，均与中信集团无股权或业务关系[5][6] - 提示公众通过官网查询子公司名单及授权商标使用主体，香港公司注册制度存在虚假登记漏洞[6] 企业背景信息 - 中信集团为中央金融企业，2024年财富500强排名第71位，连续16年上榜[7] - 集团业务涵盖综合金融、先进智造、先进材料、新消费和新型城镇化五大板块[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周权益市场表现分化，北证50领涨，小盘价值风格占优；综合金融、国防军工、医药、农林牧渔等行业表现较好；债市整体下跌，可转债市场上行 [1][2][6] - 全市场主动权益基金平均回报 -0.41%；短债基金收益均值为 -0.01%，中长债基金收益均值为 -0.03%；含权债基平均负收益；可转债基金平均正收益 [1][2] - 本周有1只新股上市，无破发；样本内打新基金本周平均回报为 -0.18%；8亿账户打新收益率为 0.004% [2] - 统计区间内低、中、高风险FOF近一周平均回报分别为 -0.28%、-0.88%、-1.45% [2] - 统计区间内另类型、债券型QDII平均上涨 0.02%、0.37%，偏股型、指数型QDII平均下跌 0.71%、0.83%；本周REITs平均下跌 0.02% [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 权益市场分化，北证50领涨，沪深300、上证指数、深证成指、创业板指等均下跌；港股恒生指数和恒生科技指数也下跌 [6] - 行业方面，综合金融涨幅超10%领先，国防军工、医药等表现较好，汽车、有色金属等跌幅超2% [8] - A股市场5413只股票中3228只上涨，北证、创业板、科创板、主板上涨个股数量分别为194只、816只、343只、1875只；医药、机械等行业上涨个股多，综合金融、煤炭等行业上涨个股少 [11][15] 重点基金跟踪 主动权益 - 基金业绩表现：样本内4028只全市场基金平均回报 -0.41%，收益较优基金重仓医药、有色金属等行业；医药板块基金平均收益领先，中游制造、周期板块基金相对落后 [17][20] - 仓位测算：普通股票型基金仓位上升0.22个百分点，偏股混合型基金仓位下降0.60个百分点；主动偏股基金增配周期、稳定，减配金融、消费、成长；细分行业上，电力设备等行业配置上升，电子等行业配置下降 [23] 债券型基金 - 债券市场表现：债市整体下跌，中债总财富等指数下降；含权债基整体负收益；中证转债上涨0.46%，成交额2771亿元；可转债市价中位数和转股溢价率有变动 [29][31] - 基金业绩概览：短债基金收益均值 -0.01%，中长债基金收益均值 -0.03%；一级债基收益均值0%，二级债基收益均值 -0.02%；偏债混合基金收益均值 -0.03%，低仓位灵活配置基金收益均值 -0.07%；可转债基金收益均值0.28% [34][37][38][40] 打新基金 - 新股概况：本周1只新股上市，募集资金6.04亿元，上市首日无破发，入围预期收益3.54万元 [41] - 打新收益测算：假设参与网下打新并入围，计算8亿账户周度打新收益率序列 [42] - 基金公司打新概况：筛选出8家有2只以上打新基金的基金公司，本周8亿账户打新收益率为0.004%，周度和年度打新最佳规模均为4亿元 [44] - 打新基金业绩表现：36只打新基金本周平均回报 -0.18% [46] FOF基金业绩表现 - 低、中、高风险FOF近一周平均回报分别为 -0.28%、-0.88%、-1.45% [48] QDII基金 - 偏股型和指数型QDII分别平均下跌0.71%、0.83%，另类型和债券型QDII分别平均上涨0.02%、0.37% [2][49] REITs基金 - 本周REITs平均下跌0.02%，华夏特变电工新能源REIT涨幅靠前，华泰苏州恒泰租赁住房REIT流动性最强 [51]