公司业绩表现 - 2024年度实现营业收入53.64亿元，归属于上市公司股东的净利润7.57亿元，基本每股收益1.0498元 [3] - 截至2024年12月31日，公司总资产171.93亿元，归属于上市公司股东的净资产121.81亿元 [3] - 2025年第一季度实现营业收入15.36亿元，同比增长36.37%，归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比下降47.38% [12] - 2025年第一季度基本每股收益0.1868元，截至2025年3月31日，公司总资产181.45亿元，归属于上市公司股东的净资产123.05亿元 [3] 业务板块表现 - 稀有轻金属(铯铷盐)板块2024年实现营业收入13.95亿元，同比增长24.16%，毛利10.92亿元，同比增长50.98% [4] - 铯铷盐精细化工业务实现营业收入7.28亿元，毛利5.84亿元；甲酸铯业务实现营业收入6.67亿元，毛利5.09亿元 [4] - 2024年自有矿共实现锂盐销量39,477吨，同比增长164% [11] - 纳米比亚Tsumeb冶炼厂熔炼尾渣堆含锗金属746.21吨，平均品位253.51克/吨 [7] 战略布局与项目进展 - 加速推进Kitumba铜矿工作，力争2025年完成6万吨/年铜金属采、选、冶一体化布局 [5] - 启动纳米比亚Tsumeb冶炼厂20万吨/年多金属综合循环项目，设计产能为锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年 [8] - 项目分两期建设，第一条转窑主体设备已从天津港发运，整体建设进度符合预期 [9] - 2026年力争完成6万吨/年铜金属采、选、冶一体化产能建设并达产，2025年力争产出合格的锗产品并实现销售 [10] 行业前景与竞争格局 - 锂电行业及铯铷行业在复杂多变的供需格局下仍展现出韧劲和可持续发展空间 [11] - 铯铷作为战略性稀有金属，在传统领域和高科技新兴领域均具有不可替代的重要作用 [4] - 公司通过"资源+技术+市场"三位一体布局，已成为具有绝对资源优势的铯铷一体化龙头企业 [4] - 公司正加速向具有全球资源配置能力的跨国矿业集团转型升级 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期锡价震荡，关注中美谈判可能的短期情绪提振，佤邦复产消息和需求边际走弱风险施压[2][56] 根据相关目录分别进行总结 当周宏观数据/事件 - 5月12日22:00公布日本4月经济观察家前景指数 - 5月13日17:00公布欧元区5月ZEW经济景气指数，18:00公布美国4月NFIB小型企业信心指数，20:30公布美国4月通胀，23:00英国央行行长贝利发表讲话 - 5月14日14:00公布德国4月CPI月率终值 - 5月15日17:00公布欧元区3月工业产出月率，20:40美联储主席鲍威尔在一场活动上致开幕词，21:15公布美国4月工业产出月率 - 5月16日20:30公布美国4月新屋开工总数年化（万户）、营建许可总数，22:00公布美国5月一年期通胀率预期初值、美国5月密歇根大学消费者信心指数初值[4] 锡精矿：关注佤邦复产消息 - 本周（5.6 - 5.9）云南40%锡精矿加工费保持12700元/吨，江西与湖南的60%锡精矿加工费保持8700元/吨 - 3月锡精矿进口量共计8323吨，同比下降64%，处于近年来最低位；来自缅甸的锡精矿数量2252吨，同比跌幅达87%；来自刚果（金）的数量2439吨，去年同期2551吨；澳大利亚进口1084吨，去年同期1188吨[6] 精炼锡：炼厂开工率低位，进口窗口打开后再关闭 - 本周（5.6 - 5.9）云南与江西精炼锡冶炼企业合计开工率达57.16%，因原料短缺保持低位，远低于2024年四季度水平 - 3月锡锭进口量2101吨，去年同期852吨，同比大幅增加147%，单月进口量是历史同期高位 - 本周（5.6 - 5.9）进口盈亏在（ - 4545，1134）元之间波动，进口窗口打开；印尼3月出口精炼锡8780吨，较去年同期增长50%[9][10] 下游 锡焊料 - 2025年3月国内样本企业锡焊料总样本开工率回升至75.81%，较2月显著改善 - 截止2025年2月，全球半导体销售额同比增速录得17.1%，维持在高位；5月2日，费城半导体指数4397点，近期有所反弹 - 3月，中国半导体产量419.7亿块，同比增长9.2%；中国集成电路出口287.97亿个，同比上升25.12% - 3月手机产量1.37亿台，同比增长0.4%；计算机产量3212万台，同比上升7.8%；光电子器件产量1639亿只，同比增长0.9% - 关注AI概念、促进消费品更新换代政策举措等因素对电子产品消费的拉动效果 - 3月，国内光伏电池产量7844.4万千瓦，同比增长23.6%；3月光伏组件出口量9.54亿个，同比增幅85% - 截止5月9日，国内光伏玻璃开工率当周值70.34%，小幅回升0.9%；同期，光伏玻璃企业库存周转天数26.68天，环比上升2.18%[17][25][26][33][34] 锡化工 - 截止5月9日，PVC周度开工率80.34%，环比上周上升1.01%；乙烯法周度利润 - 652元/吨，电石法利润 - 705元/吨，生产利润维持较大幅亏损 - 截止5月11日，当周30城商品房成交套数12718套，季节性下滑，同比大幅下滑；1 - 3月，地产施工面积累计值613705万㎡，累计同比回落9.5%；3月当月地产竣工面积累计值13060万㎡，同比 - 14.3%[39] 库存：周度社库由降转增 - 5.2 - 5.9期间，锡锭社库增加360吨至10193吨，SHFE仓单减少143吨至8402吨，LME库存增加50吨至2705吨[47] 价格：关注中美贸易谈判，短期震荡 - 本周（5.6 - 5.9）沪锡加权持仓量从53905手增至57275手，锡价震荡，持仓小幅增加 - 宏观上，美国与英国达成贸易框架协议，但保留10%基础关税，美国与欧盟、日本谈判不顺，关注中美在瑞士的会谈；供应端，缅甸佤邦复产推进，刚果（金）锡矿分阶段恢复运营，云南江西炼厂开工率低位，进口窗口打开后关闭，预计5月进口量维持高位；需求端，焊料企业订单无明显增量，进入需求淡季，下游及终端企业刚需采购，现货市场成交清淡，补库意愿低迷，库存增加；综上，短期锡价震荡，关注中美谈判可能的短期情绪提振，佤邦复产消息和需求边际走弱风险施压[54][56]

智通财经5月12日电，力拓5月12日与日本住友金属矿山就西澳大利亚Winu铜金项目签署最终合资协 议，预计将于今年完成交易。根据协议，力拓将继续开发和运营Winu项目，而住友金属矿山将向力拓 支付至多4.304亿美元，以获得该项目30%的股权。双方将继续合作以发展更广泛的战略合作伙伴关 系，探索在铜、其他基本金属和锂方面的商业、技术与战略合作机会。 力拓与住友金属矿山就西澳Winu铜金项目签署最终合资协议 ...

洲荧 炉锡日评20250512：国内精炼锡产能开工率环比下降，国内外精炼锡库存量较上周增加 | 变量名称 | | 2025-05-09 | 2025-05-08 | 2025-04-30 | 较昨日变动 | 近期走势 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡期货活跃合约 | 收盘价 | 259540 | 261480 | 260300 | -1, 940. 00 | | | | 成交量(手) | 71445 | 104324 | 94966 | -32,879.00 | | | | 持仓量(手) | 30130 | 30964 | 30598 | -834. 00 | | | | 座存(吨) | 8402 | 8334 | 8545 | 68. 00 | | | 沪锡基差 | SMM 1#锡平均价 | 259600 | 262200 | 261200 | -2, 600. 00 | | | (现货与期货) | 沪锡泰左 | 60 | 720 | 900 | -660.00 | | | 价差(近月与远月) | 沪锡近月-沪锡连一 | -240 | -3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面全球多国央行相继降息，美联储维持原利率政策不变，美国一季度GDP增速转负但经济有韧性，劳动力市场与再通胀面临挑战，中美经贸论谈开启且双方态度强硬 [3] - 基本面印尼下调镍矿内贸基准价格但紧缺延续，菲律宾矿区受扰动发运迟缓，矿价回落仍处高位，4月电镍产量略超预期5月收窄，下游不锈钢库存高位压制5月排产，硫酸镍排产环比提升，新能源消费有增量预期，基本面相对平稳 [3] - 后期基本面暂无明显变动预期，镍矿价格走弱或拖累价格，重点关注中美经贸论谈结果对宏观预期的影响，5月精炼镍产量下滑但仍处高位，硫酸镍需求占比有限，不锈钢库存偏高压制排产，基本面难有明显改善，需关注宏观风险 [3][12] 各部分总结 上周市场重要数据 - SHFE镍价格123450元/吨，较前一周跌1180元/吨；LME镍价格15804美元/吨，较前一周涨106美元/吨 [5] - LME库存197670吨，较前一周降2748吨；SHFE库存23426吨，较前一周降699吨 [5] - 金川镍升贴水2150元/吨，较前一周降250元/吨；俄镍升贴水250元/吨，较前一周涨50元/吨 [5] - 高镍生铁均价960元/镍点，较前一周降20元/镍点；不锈钢库存95.1万吨，较前一周增0.82万吨 [5] 行情评述 镍矿 - 菲律宾1.5%红土镍矿FOB价格由51美元/湿吨降至48.5美元/湿吨，印尼1.5%红土镍矿内贸FOB价格由47.6美元/湿吨涨至48.6美元/湿吨 [6] - 印尼5月（一期）镍矿内贸参考基准价格15049.23美元/湿吨，较4月（二期）降约3.16%，随着菲律宾发运修复或缓解镍矿紧缺，矿价近期或松动 [6] 镍铁 - 高镍生铁（10%-12%）价格由968.5元/镍点降至948.5元/镍点 [7] - 5月中国镍生铁产量2.626万金属吨，环比+3.15%；3月国内镍铁进口约101.33万吨，同比+60%；印尼4月镍铁产量预期14.33万镍吨，同环比+17.19%/+1.19% [7] - 5月中国300系不锈钢排产预期约178万吨，较去年同期增4吨；截止4月30日，国内不锈钢库存57.37万吨，环比去库5900吨 [7] 硫酸镍 - 电池级硫酸镍价格由28080元/吨涨至28115元/吨，电镀级硫酸镍价格维持30750元/吨 [8] - 5月硫酸镍金属量产量预期2.6万吨左右，同环比-20.51%/0.39% [8] - 5月三元材料产量环比提升，合计约6.3745万吨，同环比+1.36%/+30.95%，产品结构向高镍过渡，产能结构转换推动镍元素需求 [8] 宏观层面 - 美联储5月议息会议维持原有利率不变，官员认为一季度GDP增速转负因净出口走弱，美国经济需求有韧性但就业市场及再通胀压力回升，市场预期7月或开启第一轮降息 [9] - 中美经贸论谈开启，英美达成贸易协议，特朗普表态关税相关，中美双方洽谈前表态强势，需关注后续成果 [9] 基本面 - 供给端5月国内产能平稳，冶炼厂排产下滑，4月实际产量3.63万吨略超预期，5月排产预期3.535万吨，开工率预期65.34%，较上月降约1.76个百分点 [9] - 3月国内电镍出口规模约14.5万吨，同比+93.53%，截止5月9日，中国镍出口盈利242.59美元/吨，5月无新增产能释放，社会库存高位，下游库存压力大，高冰镍产电镍成本高，一体化MHP电积镍利润率盈亏平衡，需观察不锈钢去库及出口利润情况 [9] 消费 - 4月1 - 30日，全国乘用车新能源车市场零售92.2万辆，同比增37%，较上月降7%，新能源市场零售渗透率52.3%，今年以来累计零售334.2万辆，同比增37% [10] - 4月新能源消费市场起伏大，五一假期出游驱动4月28 - 30日销量大增，占4月总量21.04%，但五一期间消费热度未延续，新能源消费增速脉冲式波幅加剧，政策驱动潜在消费枯竭，后期新能源汽车销量增速或回落 [10] 库存 - 当前纯镍六地社会库存合计44088吨，较上期-2822吨；SHFE库存23426吨，环比-699吨，LME镍库存197670吨，环比-2748吨，全球两大交易所库存合计221096吨，环比-3447吨 [11] 行业要闻 - 印尼青美邦新能源材料有限公司产能恢复至70%-80%，此前附属尾矿区滑坡事故引发供应紧张担忧及对HPAL技术审视 [13] - 印尼公布5月（一期）镍矿内贸基准价格15049.23美元/湿吨，较4月（二期）下跌约3.16% [13] - Ivanhoe旗下Ivanplats于5月7日完成对Flatreef矿体首次高品位矿石爆破 [13] - EV Nickel公司发布CarLang A镍矿床初步经济评估，预计20年内开采16亿磅镍，项目总成本46亿美元 [13] - First Atlantic Nickel Corp.获15万美元资助用于Atlantic Nickel镍项目 [13] 相关图表 - 包含国内外镍价走势、现货升贴水走势、LME0 - 3镍升贴水、镍国内外比值、镍期货库存、镍矿港口库存、高镍铁价格、300系不锈钢价格、不锈钢库存等图表 [15][16]

有色金属产业转型升级 - 云南省持续巩固壮大有色金属产业链，将资源优势转化为产业优势，加快推进产业转型升级 [1] - 税务部门以政策落实和服务创新为突破口，为有色金属产业高质量发展注入"税动力" [1] - 云南已形成全球第一且最完整的锡、铟产业链，在有色金属领域占据重要地位 [4] 企业案例：云南金鼎锌业有限公司 - 公司铅锌金属储量超过1400万吨，是国内最大铅锌矿床，亚洲最大铅锌矿 [2] - 2024年获省市科技项目奖补680多万元，拥有"氧化锌原矿流态化浸出工艺"发明专利 [2] - 2023年享受税收优惠政策减免7388.76万元，2024年已享受增值税加计抵减893.7万元和研发费用加计扣除1437.21万元 [3] - 税收优惠有效降低企业成本，节省资金用于环保治理和技术创新 [3] 企业案例：云南锡业新材料公司 - 锡材产品国内市场占有率超20%，全球市场占有率超15% [4] - 2023年研发加计扣除1786万，增值税加计抵减466万，2024年增值税加计抵减2488万 [4] - 公司正全力向世界一流锡新材料精深加工企业目标迈进 [4] 绿色税制推动转型 - 云南省推动绿色能源与绿色制造深度融合，打造"绿色铝+精深加工"集群 [5] - 税务部门落实绿色税收优惠政策，引导企业加大环保和技术创新投入 [6] - 云南云铝海鑫铝业2021年投资2.4亿元购入环保设备，环保税同比下降22.43% [6] - 2025年一季度用水量从192737吨降至150106.50吨，享受20%水资源税减免 [7] - 税收优惠政策引导企业向环保、高效、技术密集型方向发展 [7]

CPI数据 - 4月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.1%，核心CPI涨幅稳定[1] - 食品价格环比上涨0.2%，高于季节性水平1.4个百分点，鲜菜和猪肉价格降幅收窄[2] - 非食品中出行服务价格回升明显，金饰品价格上涨10.1%，影响CPI环比上涨0.06个百分点[2] - 能源价格同比下降4.8%，汽油价格下降10.4%，影响CPI同比下降0.38个百分点[1] PPI数据 - 4月PPI环比下降0.4%，同比下降2.7%，同比降幅较上月扩大[1][3] - 生产者购进价格指数同比下跌2.7%，环比下降0.6%，有色金属材料类价格环比上涨[3] - 煤炭开采、黑色金属矿采选业价格环比延续下跌，油气开采业价格涨幅收窄[3] - 燃料加工、化学制品、化纤制造、黑色金属加工等中游行业价格承压下行[3] 行业价格变化 - 黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格同比降幅分别收窄1.4和1.0个百分点[4] - 可穿戴智能设备制造价格上涨3.0%，飞机制造价格上涨1.3%，微特电机及组件制造价格上涨1.2%[4] - 服务器价格上涨1.0%，船舶及相关装置制造价格上涨0.8%[4] - 集成电路封装测试系列价格上涨2.7%，半导体器件专用设备制造价格上涨1.0%[4] 政策与需求影响 - 促消费和设备更新政策显效，部分消费品和装备制造产品需求释放[4] - 高技术产业发展带动相关行业价格上涨，如电子器件制造价格降幅收窄0.7个百分点[4] - 外需冲击导致上游价格压力传导至中游原材料价格[3]

A股市场表现 - 上周A股大盘显著回暖，上证指数全周上涨1.92%，收于3342点；深证成指周内上涨2.29%，创业板指上涨3.27% [1] - 市场暖意明显，超九成机构调研公司实现正收益，其中润贝航科上周实现4连板，涨幅为31.17%；九菱科技、*ST金刚涨幅也超20%；万向钱潮、山东章鼓等公司也两连板 [1] 机构调研动向 - 上周共有452家上市公司披露投资者调研记录，机构调研集中度有所下滑但热情不减 [1] - 祥鑫科技、兴业银锡、宏华数科、容百科技等4家公司接受百家以上机构调研，稳健医疗、赛意信息、ST华通、翔宇医疗等14家公司接受超50家机构调研 [1] 祥鑫科技调研情况 - 祥鑫科技上周接受173家机构调研，包括博时基金、德邦基金、海通证券等知名券商与公募 [1] - 公司主要从事精密冲压模具和金属结构件的研发、生产和销售，产品广泛应用于汽车、通信设备、电子电器等领域 [1] - 机构普遍关注公司在人形机器人领域的布局情况 [1] - 公司表示人形机器人是未来重要的战略布局方向之一，致力于围绕客户需求进行产业配套并提供整体解决方案 [2] - 机器人产业链与电动汽车零部件产业链技术重叠度高，部分客户已涉足机器人业务 [2] - 公司与广东省科学院智能制造研究所共建"联合技术创新中心"，研发人形机器人智能化解决方案 [2] - 2025年初注册祥鑫(东莞)智能机器人有限公司，未来人形机器人业务将整合到该全资子公司 [2] 兴业银锡调研情况 - 兴业银锡周内接待125家机构调研，公司主要从事有色金属及贵金属的采选与冶炼 [2] - 银漫二期已取得立项批复，正推进征地；宇邦矿业年采选825万吨扩建工程在申请开工许可；大西洋锡业项目预计2027年四季度投产 [3] - 公司拟发行境外债为配合摩洛哥项目建设等 [3] 宏华数科研情况 - 宏华数科上周共有116家机构参与调研 [3] - 2024年公司营业收入同比增长42.30%，主要受益于下游行业传统工艺向数码化转型的契机 [3] - 公司以技术创新推动产业发展，加大研发投入及产品方案的创新迭代，主要产品销量同比增长 [3] - 每年基于客户需求对产品不断更新迭代，通过参加国内外专业性展会推广新产品 [3] - 成立专门团队关注可应用于产品的新技术，持续加强研发投入 [3] 容百科技调研情况 - 容百科技周内获106家机构调研，机构重点关注美国关税政策对公司产品的影响 [4] - 中国产出的产品已基本不再出售到美国市场，目前出口美国的产品主要来自韩国工厂 [4] - 欧洲订单客户群体主要来自三方面：国内头部客户、日韩在欧布局企业、欧洲本土电池厂及车企 [4] - 今年公司聚焦材料主营业务，涵盖三元、锰铁、钠电等材料，系统推进供应链开发建设 [5] - 在全球化布局上，深化与印尼、欧洲上下游企业的合作，协同北美大型客户构建全球供应链体系 [5]

黄金市场表现 - 国际金价年内涨幅超过25%，一度突破3500美元/盎司大关 [1] - 国内黄金股表现强劲，赤峰黄金年内股价翻倍，老铺黄金港股上市1年上涨13倍 [1] - 紫金矿业A股年内累计上涨16.7%，表现相对克制但长期看自2020年6月以来累计涨幅达6倍 [1] 紫金矿业业务概况 - 公司是世界级矿业巨头，业务覆盖铜、金、锌、碳酸锂等多种金属资源 [3] - 铜产量全球第四，2024年突破100万吨，五年复合增速24%，占营收28%、毛利45% [3] - 矿产金产量72.9吨（中国总量25%），占营收50%、毛利30%，储量占中国46% [3] 资源获取方式 - 通过并购获得卡莫阿铜矿、巨龙铜矿等世界级项目 [4] - 自主勘查贡献黄金、铜、锌资源量超50%、47%、86% [5] 成本与盈利能力 - 2025Q1金锭生产成本311.6元/g（1300美元/盎司），低于全球平均水平 [5] - 2024年营收3036亿元（+3%），归母净利润321亿元（+52%），四年复合增速15.4%、49% [7] - 2025Q1毛利率22.9%、净利率15.8%，较2020年上升11%、10.9% [9] 产量规划 - 2025年矿产铜、金目标产量115万吨（+7.5%）、85吨（+16.4%） [10] - 2028年远期目标产量铜150-160万吨、金100-110万吨 [10] 铜价展望 - 中国用铜量占全球60%，电网投资2024年达6000亿元（+15.3%）为主要需求驱动 [13] - 全球铜储量等级1998-2023年下降60%，开采成本累计增长近60% [18] - 供给增速或低于需求增速，中长期价格趋势向上 [19] 金价展望 - 美元信用危机和新兴央行"去美元化"支撑长期上涨 [21] - 短期受关税谈判和美联储政策影响可能宽幅震荡 [24] 机构持仓 - 北向资金持股6.6%（市值250亿元），公募基金2024年末持仓超500亿元 [23]

有色金属周报 20250511 宏观风险降温，金属价格震荡 2025 年 05 月 11 日 ➢ 本周（05/06-05/09）上证综指上涨 1.92%，沪深 300 指数上涨 2%，SW 有色 指数上涨 1.57%，贵金属 COMEX 黄金下跌-1.57%，COMEX 白银下跌-1.95%。工业 金属 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动-0.78%、-0.52%、+0.40%、 +1.83%、-0.75%、-0.62%，工业金属库存 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动- 1.95%、-1.97%、-1.5%、-3.09%、-1.21%、+0.19%。 ➢ 工业金属：海外宏观方面多空交织，美国 4 月非农就业超预期和失业率稳定暂缓 衰退担忧，但一季度 GDP 年化收缩 0.3%叠加潜在关税又使经济停滞风险升高；国内 开启降准降息及公积金利率下调，宏观利好氛围不变，工业金属价格震荡。铜方面，供 应端，本周 SMM 进口铜精矿指数（周）报-43.11 美元/干吨，周度环比减少 0.5 美元/ 干吨。Antofagasta 与中国冶炼厂的年中长单谈判预计将于月底正式开启，鉴于当前恶 劣的现货市场环境和严 ...