美联储与财政部流动性对股市的影响 - 美联储与美国财政部协同释放的庞大过剩流动性是推动美股及全球股市牛市的核心力量，其影响超越传统估值指标，导致市场被政策过度扭曲 [1] - 量化宽松(QE)使美联储成为财政部的"银行家"，商业银行存款激增远超贷款增长，未用于扩大实际GDP的过剩资金推高金融市场，成为股市上涨的最强劲驱动引擎之一 [2] - 标普500指数(占GDP百分比)与企业实际利润存在显著缺口，类似20世纪60年代中期和互联网泡沫时期的背离，后续10年美股年化实际回报分别为-4%和-6% [5] 美股高估值与流动性风险 - 美股两大核心指数标普500与纳斯达克100屡创新高，但估值处于历史最高水平，科技巨头业绩若未达乐观预期叠加特朗普关税政策可能引发熊市 [1] - 股票市场估值远超生产率增长，脱节源于流动性扭曲效应而非基本面经济实力 [5] - 第三季度风险资产面临重大风险，美国财政部恢复6000亿美元国债发行计划吸走流动性，外资流入缩减及美联储每月缩表约50亿美元将导致流动性顺风转逆风 [5] 全球股市自满情绪与盈利下修 - 全球股市尤其是美股出现自满迹象，美联储高利率与缩表收紧流动性背景下股市仍创新高，但全球企业盈利净下修幅度达14 3%(过去1个月)和18 7%(过去3个月) [7] - 亚洲和欧洲市场每股盈利下修速度加快，欧洲化工与可选消费行业已出现盈利预警 [7] - 纳斯达克100指数自4月低点累计上涨35%并多次创新高，反映对大型科技公司的过度乐观，下半年美股可能出现重大裂痕 [8] 机构对美股未来走势的预测 - 标普500指数年底目标位5500点(较当前下跌约15%)，为华尔街最低预测，核心GDP与标普500回报率历史趋势显示未来数月回报率大概率转负 [8] - 2025年下半年美股可能遭遇抛售，当前估值处于历史高位且经济可能大幅放缓 [8] - 美联储明年或被迫重启QE以维持实际利率水平，但将催化更大股市泡沫 [5]

公司2025年限制性股票激励计划 - 公司于2025年7月24日召开第三届监事会第二十六次会议，审议通过向29名激励对象授予89.04万股第二类限制性股票的议案 [1] - 授予日为2025年7月24日，激励对象与公司公示名单一致且存续正常聘任或劳动关系 [1] - 激励对象不包括独立董事、监事及持股5%以上股东或实控人亲属，包含1名外籍人员 [2] 激励对象合规性审查 - 激励对象不存在《创业板股票上市规则》第8.4.2条规定的六类禁止情形，包括12个月内被监管机构处罚、重大违法违规等 [2] - 监事会确认激励对象主体资格符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划要求 [3] 激励计划执行结论 - 监事会同意以2025年7月24日为授予日，向29名激励对象授予89.04万股第二类限制性股票 [3]

行业ETF表现 - 全球航空业ETF下跌2.64%至24.88美元，成交43.22万股 [1][2] - 可选消费ETF下跌1.02%至224.24美元，成交69.52万股 [1][2] - 区域银行ETF下跌0.77%至62.87美元，成交178.29万股 [1][2] - 黄金ETF-SPDR下跌0.63%至310.23美元，成交121.13万股 [2] - 能源业ETF下跌0.37%至86.49美元，成交96.68万股 [2] - 公用事业ETF下跌0.20%至84.24美元，成交162.86万股 [2] - 日常消费品ETF下跌0.10%至81.57美元，成交158.55万股 [2] - 金融业ETF上涨0.13%至53.17美元，成交410.09万股 [2] - 医疗业ETF上涨0.14%至136.46美元，成交153.36万股 [2] - 科技行业ETF上涨0.18%至260.75美元，成交55.99万股 [2] 市场整体走势 - 美股盘初主要行业ETF涨跌不一，航空、可选消费和区域银行板块跌幅居前 [1]

美国总统特朗普：人工智能竞赛需要硅谷的爱国主义，敦促科技公司"把美国放在第一位"。 订阅人工智能动态 +订阅 ...

特朗普政府人工智能行动计划 - 特朗普政府宣布将削减繁文缛节并促进美国科技公司出口以加速人工智能使用 [1] - 计划包括三大支柱：加速创新 在美国建立人工智能基础设施 推动美国硬件软件成为全球标准平台 [1] - 政府将简化科技公司建立人工智能数据中心流程并解决电力供应问题 [1] 政策实施细节 - 特朗普拟签署行政命令使该计划在华盛顿科技行业活动上生效 [1] - 行动计划明确支持人工智能模型训练所需的数据中心建设 [1]

核心观点 - 标准普尔500指数有望在下半年实现两位数增长 年底目标价设定为7007点 较当前水平有11%的上涨空间 [1] - 大型科技公司是本轮牛市的核心驱动力 自4月低点以来已推动指数上涨27% [1] - 有利的宏观环境和宽松货币政策将继续支撑美股上行 尽管存在多重不确定性 [4] 科技巨头表现与驱动力 - 自4月9日以来 七大科技巨头股价已累计飙升42% 成为本轮行情最主要推手 [1] - 仅英伟达 微软 苹果 亚马逊和Meta五家公司就贡献了标普500指数超过四分之一的涨幅 [2] - 第二季度“七巨头”整体利润有望增长14% 而标普500指数其他成分股的盈利预计将基本持平 [2] - 超大型科技公司利润率更高 市场份额稳步扩张 人工智能领域蕴含真正的长期增长动能 [1] 指数特征与市场环境 - 当前标普500指数成分股的基本面更强劲 领头羊企业更具增长性和科技属性 生产效率与管理水平显著提升 [2] - 美联储预计年内降息幅度扩大至75个基点以上 利率下行将直接降低企业融资成本并提升科技股估值 [3] - 2025年上半年美股并购交易额同比激增32% 创三年新高 [3] - 标普500指数自6月底以来已连续七次刷新历史高点 显示出强劲的上涨动能 [4] 策略师观点与市场展望 - 优势企业正在持续扩大领先地位 人工智能的增长趋势不会轻易中断 [1] - 对科技股韧性的信心以及对特朗普政府政策风格的深刻理解是保持乐观的依据 [4] - 在2023年 2024年连续两年上涨超20%的基础上 2025年美股有望继续上行 [4]

美股市场表现 - 纳斯达克指数突破21000点整数关口创历史新高 涨幅达0 7% 标普500指数上涨约0 6% 道指涨超200点 [1] - 大型科技股普涨：Alphabet(谷歌母公司)上涨约2% Meta和苹果股价均上涨逾1% [3] - 半导体板块领涨：安谋(ARM)涨幅最高达4 38% 高浦(QCOM)涨2 31% 博通(AVGO)涨2 17% [4] 科技股财报与盈利 - 当前财报季超85%已公布业绩的标普500公司盈利超预期 二季度整体盈利同比增长5% [5] - "七巨头"二季度盈利预计增长14% 显著高于其他493家标普500公司的3 4%增长预期 [5] - 市场高度关注特斯拉和Alphabet即将发布的财报 特别是人工智能支出相关数据 [5] 机构观点与市场展望 - 瑞银维持2026年6月标普500目标位6500点 建议利用波动加仓 [5] - 摩根士丹利认为美股盈利动能 运营杠杆改善等利好因素尚未被充分定价 [5] - 德意志银行指出企业盈利持续增长意味着股票配置仍有上升空间 [7] 科技股估值逻辑 - 大型科技股因持续增长 强劲现金流和高利润率获得估值溢价 历史显示估值非可靠预测指标 [8] - 通胀回落 经济持续增长与利率稳定构成科技股估值的三重支撑 [8] - 人工智能发展仍处初期阶段 科技巨头将成为主要受益者 [8] 中概股与港股表现 - 中概股指数上涨约0 6% 港股两大指数夜盘同步上涨0 6% [8] 美联储政策争议 - 财政部长贝森特呼吁全面审查美联储职能 质疑其未能有效履行职责 [11] - 白宫与美联储矛盾加剧 涉及25亿美元建筑翻修预算超支问题 [12] - 市场预期美联储可能在9月再次降息 当前联邦基金利率较去年12月已下调100个基点 [13][14]

科创成长层指引核心观点 - 上海证券交易所发布《科创成长层指引》，明确对未盈利科技型企业的差异化监管规则 [3] - 新规通过分层管理精准支持技术突破大、研发投入高但暂未盈利的科创企业 [4] - 实施"新老划断"机制，增量与存量公司适用差异化的调出标准 [6] 目标企业定位 - 聚焦上市时未盈利但具备三大特征的科技企业：技术突破显著、商业前景广阔、持续高研发投入 [4] 适用范围 - 覆盖两类主体：存量（已上市未盈利公司）自规则发布日自动纳入，增量（新上市未盈利公司）自上市日起纳入 [5] 调出机制 - 增量公司需满足以下任一条件即调出：1）最近两年净利润均为正且累计≥5000万元 2）最近一年净利润为正且营收≥1亿元 [6] - 存量公司调出标准维持原规则（实现盈利即可），净利润计算采用扣非前后孰低原则 [6][7] 投资者识别方式 - 年度报告披露时将同步公告调出信息，交易所同步执行调出操作 [10][11] - 股票简称后缀"U"标识将随调出取消，未按期披露年报或审计报告异常的公司暂不调整层次 [11][12] 交易注意事项 - 投资者交易新增科创成长层股票需签署专项风险揭示书，存量股票交易不受影响 [13] 信息披露要求 - 年度报告需在首页显著位置说明未盈利原因及影响，保荐机构需在督导报告中专项评估风险 [15] - 临时报告新增披露要求：技术创新受阻、成长前景恶化等重大风险事项需及时公告 [16] - 层次调整前后若股价异常波动，需按《科创板上市规则》履行信息披露义务 [16]

中国科技产业溢价趋势 - 长期来看中国科技产业溢价中枢持续上升 2005年以来的20年内港股科技相对市场的超额收益显著 [1] - 港股科技在历次行情中呈现高弹性与持续性 每一次科技溢价抬升均与产业变革密切相关 形成大致5年的科技溢价抬升周期 [1] - 当前科技部分核心产业已迈入本土化阶段 人工智能 人形机器人 低空经济为代表的新质生产力产业获得政策支持 [1] 港股科技ETF及指数 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573） 该指数由中证指数公司编制 从港股通范围内精选不超过50家优质科技企业 [1] - 港股通科技指数旨在全面反映可通过港股通投资的科技领域上市公司整体表现 成分股具有显著成长潜力和市场波动特征 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接C（015740）和A类份额（015739） [1]

美国加密货币法案进展 - 美国众议院通过《天才法案》《清晰法案》和《反CBDC监控国家法案》三项加密货币立法 [2][4] - 《天才法案》以308票赞成、122票反对通过 旨在对加密货币监管进行重大立法改革 将提交总统签署 [4] - 《清晰法案》以294票赞成、134票反对通过 将提交参议院审议 旨在建立更广泛的数字资产监管框架 [5] - 特朗普计划开放加密货币等另类投资给9万亿美元的美国退休市场 可能本周签署相关行政命令 [5] 美国股市表现 - 标普500指数涨0.54%至6297.36点 纳指涨0.74%至20884.27点 均创历史新高 [7][14] - 道指涨0.52%至44484.49点 旅行者集团涨3.89% 迪士尼涨1.96% 可口可乐涨1.95%领涨 [7] - 万得美国科技七巨头指数涨0.52% 微软涨1.2% 英伟达涨0.95% 谷歌涨0.51%领涨 [16][18] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨1.23% 万得中概科技龙头指数涨0.79% [19][21] - 京东集团涨3.32% 拼多多涨2.70% 美团涨2.21%领涨成份股 [22][23] - 联掌门户涨超10% 蔚来和理想汽车均涨逾6% 传奇生物涨近6% [23] 美联储政策预期 - 美联储官员戴利预计今年两次降息是"合理"预期 建议不要提前降低利率 [24][25] - 美联储官员威廉姆斯预计今年通胀率3%～3.5% 明年降至2.5% 2027年回落至2% [25] - 美国经济今年料增约1% 年底失业率或升至4.5% [25]