宏观锚点缺失与AI新锚点 - 当前全球宏观锚点缺失 通胀锚点被重新定义 增长锚点因AI等结构性力量变得不可靠 财政锚点因政府缺乏财政纪律趋于不稳定 [4] - 长期宏观锚点缺失影响投资组合构建 传统战略资产配置有效性受质疑 投资者需将更多风险预算分配给战术资产配置（6-12个月）而非战略资产配置（3年以上） [4][5] - AI等超级力量正成为新的投资锚点 其重要性超越宏观预测 是长期回报的主要驱动因素 目前市场处于AI发展的第一阶段（构建期） [6] AI投资机会与市场表现 - AI基础设施投资前景明朗 处于多种强大结构性力量的交汇点 能源和可再生能源交易量正在增长 [8] - "科技七巨头"今年股价仅略微上涨 但盈利增长显著（年同比18%-19%） 杠杆率低 市场表现与盈利脱节 [6][9] - 中国和欧洲企业积极参与AI发展 特别在应用领域为投资者提供新机会 欧洲科技公司条件优越 估值较美国更便宜 [6][12] 美股科技股估值与盈利 - 科技板块是美股回报最强劲板块 Q1实现约20%收益 年同比增长18%-19% 远超市场均值14% [9] - 科技股估值相对历史水平偏高 但新范式下均值回归原则不再适用 估值仅为考虑因素之一 [7][9] - AI可能成为利润率提升器 部分抵销美国关税（20世纪30年代以来最高水平）对利润率的压力 [9][10] 全球供应链与市场动态 - 全球供应链无法一夜之间被撕裂 强行改变将导致通胀 价格上涨和商品供应问题 [14] - 美国债务市场25%-28%由国际投资者持有 外国资金减少或导致利率波动性大幅上升 [14] - 欧洲股票持续跑赢美股需满足两个条件：欧洲公司收益超过美国 欧洲经济政策更积极 目前条件未满足 [15] 黄金与美国国债前景 - 黄金涨势具有可持续性 在投资组合中的多样化作用日益重要 央行配置需求增长 [18] - 美国国债定价反映过多降息预期 10年期期限溢价（65-70个基点）低于公允值（100-125个基点） 长期将面临更高利率环境 [19] - 短期内美联储政策言论可能推动收益率下降 但通胀压力和财政轨迹将限制降息速度和幅度 [19]

资产出售 - 香港赛马会计划出售10亿美元在黑石集团(BXN)及其他美国基金的资产 [1]

公司概况与上市进展 - 公司于2024年6月27日向港交所主板递交招股说明书，由招商证券国际与德意志银行担任联席保荐人，一周后更新招股书并修正2024年毛利数据（原披露-1.297亿元更正为1.297亿元）[1] - 2023年营业收入微调至6.2756亿元，年度亏损上调至4.1432亿元，财务数据频繁更正引发对内部控制能力的质疑[1] 财务表现分析 收入与盈利 - 2022-2024年营业收入分别为5.1189亿元、6.2765亿元、6.5269亿元，增速放缓（2024年同比+4.0%）[5][8] - 连续三年亏损：2022-2024年净亏损分别为4.1414亿元、1.4956亿元、1.9311亿元，经营性亏损未有效收窄[5] - 非国际财务报告准则下亏损净额分别为2.3326亿元、0.9911亿元、0.3020亿元，未实现扭亏[5] 业务结构 - 2024年收入构成：病情与病例管理（72.02%，4.70亿元）、药品及医疗产品销售（19.36%，1.26亿元）、经纪及保险服务（8.62%，0.56亿元）[7][8] - 核心业务病情与病例管理增速放缓（2023年+10.46%，2024年+7.49%），经纪及保险收入波动剧烈（2023年+163.28%，2024年-37.48%）[7][8] 成本与费用 - 毛利率小幅提升：2022-2024年分别为17.24%、18.85%、19.87%，药品销售毛利率显著下滑（2022年28.07%→2024年12.10%）[8][9] - 费用优化明显：销售费用率从38.70%降至14.54%，研发费用率从15.80%锐减至4.60%，可能影响技术迭代能力[9] 财务风险与现金流 - 资产负债率畸高：2022-2024年分别为685.15%、865.71%、737.62%，流动负债净额达20.43亿元[11] - 现金流持续为负：经营活动现金流三年分别为-2.43亿元、-0.83亿元、-0.39亿元，依赖筹资活动输血（2024年现金流入1.10亿元）[11] 商业模式与行业环境 - 定位为"AI+全病程管理"服务商，国内最大患者导向型AI赋能服务提供商，但变现路径模糊且依赖公立医疗体系[3] - 行业规模快速扩张：全病程管理市场从2020年163亿元增至2024年614亿元（CAGR 39.3%），但面临盈利模式不清、医院合作落地缓慢等挑战[13] - 公司提出扭亏策略包括扩展157家医院合作网络、AI系统提效、压缩销售开支等，但实施效果受外部依赖制约[13] 其他关键数据 - 金融负债公允价值变动损失：2022-2024年分别为1.73亿元、0.43亿元、1.52亿元，上市后优先股转换或改善账面利润[14]

富豪外流现象 - 英国正经历高净值人群大规模外流，2025年预计16,500名富豪离开，可投资资产达920亿美元，占该群体9% [11][12] - 富豪榜显示英国亿万富翁数量从2024年165位降至2025年156位，创37年最大降幅 [15] - 公司注册局数据显示2024年超4,400名公司董事离英，伦敦高端房产交易量同比减少36% [17] 典型案例 - 航运大亨John Fredriksen将Seatankers Management总部迁至阿联酋，个人资产137亿英镑 [4] - 房地产开发商Livingstone兄弟移居摩纳哥，净资产各52亿美元 [8] - 埃及富豪Nassef Sawiris移居意大利/阿布扎比，资产86亿美元 [9] - 钢铁大亨Lakshmi Mittal、BlueCrest创始人Michael Platt等均迁离英国 [5][11] 税收政策变革 - 英国废除延续220年的"非居民"税制，原政策允许豁免海外收入所得税和遗产税 [18][19] - 新规将全球征税过渡期从15年缩短至4年，并取消离岸信托避税渠道，遗产税率达40% [25][26] - 农业/商业财产减免改革后，超100万英镑资产需缴纳20%遗产税 [27] - 资本利得税标准税率从20%升至24%，商业资产处置税率2026年将达18% [37] 经济环境因素 - 英国税收负担达70年新高，2027-28年将占GDP 37.7%，接近1948年历史峰值 [32] - 收入超125,140英镑者边际税率达60%，2028年受影响人群将超200万 [34][35] - 国债市场波动加剧，2025年7月政府债券现2022年以来最大抛售，英镑暴跌 [49] 国际竞争格局 - 阿联酋成最热门移民地，2025年预计吸引9,800名百万富翁，迪拜金融中心家办数量年增33% [51] - 美国、意大利、瑞士分别预计新增7,500/3,600/3,000名百万富翁 [52][53][54] - 沙特阿拉伯百万富翁流入量同比增八倍，新加坡、葡萄牙等亦受青睐 [55][56][57]

杭州医药港小镇 - 杭州医药港小镇是杭州生物医药产业发展的核心区，2017年启动建设 [5] - 园区采用三水分流制排水系统，实现研发废水和生活污水分质分流 [5] - 依托数字化手段构建企业—楼栋—园区—河道全要素水污染防控预警体系，实现研发废水精细化管理 [6] - 园区积极融入"海绵城市"理念，进行海绵化改造提升，提升雨水消纳和净化能力 [6] 建德经济开发区化工园区 - 建德经济开发区化工园区前身为杭州市建德高新技术产业园，成立于2008年，是建德工业经济发展的主平台 [4] - 园区以精细化工、新材料、生物医药、新能源为主导产业 [4] - 园区以"不让一滴污水进入新安江"为目标，先后投资超3亿元提升水污染防治水平 [4] - 通过系统布局、设施升级，构建水环境"立体防线"，串联园区内排口、管网、应急池 [4] - 通过数字赋能、智慧管理，打造治水"智慧中枢"，构建智慧化管理平台 [4] 工业园区水环境管理典型案例 - 杭州建德经济开发区化工园区和杭州医药港小镇入选2024年工业园区水环境管理十大典型案例 [4] - 两家园区是杭州市打造的星级工业园区"污水零直排区"，在管网可视、数字治理、生态修复、减污降碳等方面形成典型经验 [4]

物业企业主动退出项目现象加剧 - 中海物业因鄂州双创之星小区入住率低、欠费户数比例高（截至2025年1月欠费59.59万元）宣布2025年8月退出 [1] - 金科服务因物业费下调及开发商遗留问题亏损，退出重庆恒春凤凰城小区 [1] - 龙湖物业因历史遗留问题退出上海苏堤春晓小区 [1] - 2021-2024年住宅物业换手率从1.7%升至3.3%，年均约2万个小区更换物业公司 [2][7] - 2025年滨江服务、保利物业等品牌物企因物业费下调或收缴率低退出杭州、徐州等地项目 [4] 物业企业战略调整与项目优化 - 万物云2024年退出53个住宅项目，涉及饱和收入2.86亿元 [5] - 世茂服务退出在管面积6090万平方米，同比上升7.2% [6] - 中海物业核心都市圈新签合约额占比提升17个百分点至66% [5] - 招商积余聚焦医院、交通等业态，新签合同额同比提升95%、46% [5] - 融创服务核心城市签约额占比提升6个百分点至98% [5] 业主与业委会推动物业更换 - 北京业委会/物管会组建率从12%升至97%，南宁从16%升至76% [11] - 浙江桐乡提出2025年底业委会组建率80%以上，专业物业服务覆盖率95% [11] - 上海中远两湾城更换万科物业后环境改善，2024年二手房成交进入上海前十 [12][13] - 上海康城通过多次更换物业（如招商积余）提升居住满意度 [14] 行业趋势与挑战 - 物业费下调与收缴率低导致企业退出（如重庆龙兴未来城市小区物业费从3.2元/㎡降至1.9元/㎡） [4] - 开发商遗留问题（如空置房物业费未支付）加剧经营风险 [4] - 行业转向"质价适配"原则，强调服务成本与品质平衡 [15] - 政策推动行业标准化（如《济宁市物业管理条例》设立物管会制度） [11]

7月7日傍晚，中国东方资产管理股份有限公司（下称"中国东方"）发布公告称，在召开的第二届董事会第四十五次会议上，选举梁强为董事长。 梁强担任公司董事长的任职资格尚需国家金融监督管理总局核准，任期自核准之日起计算。 同在7月7日，中国东方还宣布，王占峰因工作变动，辞去董事长、执行董事和董事会战略发展委员会主任委员职务。"谨此对王占峰在任期间为公 司发展所做出的重要贡献致以衷心感谢。" 早在6月13日，中国信达资产管理股份有限公司（下称"中国信达"）宣布，于2025年6月12日收到执行董事、总裁梁强的辞职报告。 当日，中国信达对梁强过往工作进行肯定：担任执行董事、总裁期间，认真执行公司党委和董事会各项决策部署，贯彻新发展理念，构建新发展 格局，恪尽职守、勤勉敬业，守正创新，锐意进取，积极推动公司聚焦主责主业，防范化解风险、服务实体经济，在推进公司高质量发展、数字 化转型、员工能力提升、全面风险管理体系建设等方面做出了突出贡献…… 中国东方领导层包括：总裁邓智毅，监事长高玉泽，纪委书记邢彬，副总裁王季明、邬君宇，总裁助理鲁振宇 文｜《财经》记者 陈洪杰 编辑｜张颖馨 梁强出生于1971年，现年54岁。他于1999年 ...

产业互联网发展趋势 - 数字经济时代产业互联网成为驱动传统产业转型升级的关键引擎[1] - 国家政策支持商品市场数字化改造和智能化升级 2022年《关于加快建设全国统一大市场的意见》和2024年《加快数智供应链发展专项行动计划》明确推动大宗商品数智化平台建设[3] 万联易达商品交易平台核心功能 - 平台提供商品资讯 交易促成 物流运输 融资支持等多元化系统性解决方案[1] - 覆盖能源化工品 黑色金属 有色金属 农产品等大宗商品及普通商品 构建产业交易"数字中枢"[1] - 支持挂牌采购/销售 招投标等多元化交易模式 提供分段采购 网价调差等灵活定价策略[4] 智能技术应用 - 内置AI预测引擎 提供大宗商品价格趋势分析 智能研报生成等服务[3] - 企业智能助手基于产联关系大模型 提供个性化交易建议与资源匹配方案[3] - 实现采购需求发布 供应商筛选 合同签订 物流配送 资金结算全流程数字化[4] 风控与安全体系 - 构建智能风控系统 实现交易全流程风险管控数字化升级[5] - 采用业务流 资金流 物流 票据流"四流合一"原则 结合AI大模型 区块链 物联网技术实现数据实时上链和全程可视化追踪[5] - 建立基于真实交易场景的信用管理体系 提供风险防控服务和信贷评估审核[5] 生态协同效应 - 平台与集团人工智能平台 物流服务平台 数智金融平台形成战略协同[7] - 四大平台生态效应持续释放 推动高效透明 创新驱动的新型产业互联网生态建设[7]

会议基本情况 - 招商安福1年定期开放债券型发起式证券投资基金成立于2022年1月18日，由中国证监会证监许可[2021]4157号文注册募集 [2] - 会议召开方式为通讯方式，投票表决时间为2025年7月8日0:00至2025年8月8日17:00 [3] - 会议审议事项为《关于持续运作招商安福1年定期开放债券型发起式证券投资基金的议案》 [5] 会议参与方式 - 纸质表决票需填写完整并通过专人送交或邮寄至深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座24层 [4][10] - 个人投资者需在表决票上签名并提供身份证件复印件，机构投资者需加盖公章并提供营业执照复印件 [8][9] - 电话授权仅适用于个人投资者，授权时间为2025年7月8日0:00至2025年8月7日15:00 [13][14] 表决规则 - 每份基金份额享有一票表决权，直接投票表决优先于授权委托 [17][14] - 同一基金份额持有人多次授权的，以最后一次授权为准，若授权意见不一致则视为弃权 [15] - 表决票无效的情形包括未签名、未附身份证明文件、未在截止时间前送达等 [18][19] 决议生效条件 - 参与表决的基金份额需不少于权益登记日基金总份额的1/2 [21] - 议案需由提交有效表决意见的基金份额持有人所持表决权的1/2以上通过 [21] - 若首次大会未成功召开，可重新召集，原有效表决票仍有效除非持有人书面说明不参与二次大会 [22] 相关机构 - 召集人为招商基金管理有限公司，地址为深圳市福田区深南大道7088号 [23] - 基金托管人为华夏银行股份有限公司，公证机关为北京市中信公证处 [24] - 表决票和授权委托书可通过招商基金官网下载或剪报复印获取 [7][30]

业务合作与销售渠道拓展 - 海富通基金与西南证券签订开放式证券投资基金销售协议，新增西南证券为旗下部分基金的销售机构 [1] - 自2025年7月11日起，投资者可通过西南证券办理相关基金的开户、申购、赎回等业务 [2] 费率优惠活动 - 2025年7月11日起，通过西南证券申购指定开放式基金的费率不设折扣限制（固定申购费用除外），具体折扣以西南证券活动为准 [4] - 优惠活动适用于新增通过西南证券销售的基金产品 [5] - 费率优惠期限以西南证券官网公告为准 [6] 适用范围与限制 - 费率优惠仅适用于正常申购期的基金产品前端收费模式 [8] - 优惠仅涵盖申购业务手续费（含定投），不包括赎回等其他业务 [8] - 参与定投费率优惠的基金需已在西南证券开通定投业务 [9] 投资者服务与咨询 - 投资者可通过西南证券官网（www.swsc.com.cn）或客服电话95355咨询详情 [11] - 海富通基金提供官网（www.hftfund.com）、客服电话40088-40099及官方微信服务号（fund_hft）作为咨询渠道 [11]