25Q1业绩表现 - 25Q1总营收47.83亿元同比+20.75%环比-1.54% [1] - 归母净利润4.91亿元同比+29.47%环比+26.17% [1] - 扣非归母净利4.85亿元同比+44.64%环比+33.40% [1] - 毛利率24.74%同比-0.45pct环比+2.79pct [1] - 净利率10.29%同比+0.71pct环比+2.25pct [1] 业务结构及盈利能力 - 广芯ABF载板产能爬坡导致折旧增加及上游材料成本上升拖累毛利率同比表现 [1] - Q1稼动率保持满产 PCB及载板业务中AI相关订单占比持续提升 [1] - BT载板在存储领域订单旺盛 FC-GBA载板量产项目增多推动亏损收窄 [1] 25Q2及未来展望 - 下游PCB订单能见度长 国内产能利用率维持高位 AI相关订单占比提升 [1] - FC-BGA高端载板产线爬坡放量 泰国工厂加速建设并导入海外客户订单 [2] - 公司卡位国产算力核心客户 高端载板产能扩充将受益AI算力需求爆发 [2] 财务预测与投资评级 - 维持25-27年营收预测215.3/254.4/292.8亿元 [2] - 维持25-27年归母净利预测24.9/30.7/36.3亿元 [2] - 对应EPS为4.85/5.98/7.07元 当前股价PE为22.5/18.3/15.5倍 [2]

公司业绩表现 - 2024年营业收入33.62亿元，同比增长12.70%，主要得益于内部管理强化和产品结构优化[2] - 覆铜板产品收入增长11.82%，粘结片产品收入增长18.11%，显示产品竞争力提升[2] - 归属于上市公司股东的净利润5032.02万元，去年同期亏损12949.00万元，实现扭亏为盈[3] - 扣非净利润2804.24万元，去年同期亏损15056.64万元，盈利能力显著改善[3] 费用控制与研发投入 - 销售费用4481.93万元，同比增长6.86%，主要因股权激励摊销和销售规模扩大[4] - 管理费用6485.19万元，同比大幅增长55.26%，主要因股权激励摊销和人员薪酬增加[4] - 财务费用-108.51万元，同比减少206.69%，主要受益于汇兑收益增加[4] - 研发费用17097.56万元，同比下降6.51%，部分新品研发成果已转入量产阶段[4] 现金流状况 - 经营活动现金流净额32531.03万元，同比增长1154.57%，主要因采购支出减少[5] - 投资活动现金流净额-10319.73万元，去年同期为-8002.89万元，固定资产投资更趋谨慎[6] - 筹资活动现金流净额-9239.53万元，同比减少169.48%，主要因借款减少和股票回购[7] 行业与市场风险 - 行业中低端产能过剩导致价格竞争激烈，外资企业在高端市场占据主导地位[9] - 主要原材料电子铜箔、玻璃纤维布和树脂价格受大宗商品波动影响较大[10] - 应收账款绝对金额可能随经营规模扩大而增加，存在潜在坏账风险[11]

交易概况 - 公司拟以发行股份及支付现金方式收购嘉之宏100%股权，交易对价未确定，预计构成重大资产重组但不导致控制权变更 [1][2] - 发行股份价格为15.28元/股，配套募集资金不超过交易对价的100%，且发行股份不超过总股本30% [2] - 交易完成后公司将补充柔性电路板产能，优化产品结构 [3] 标的公司财务表现 - 嘉之宏2023年营收3.07亿元，2024年营收4.91亿元（同比+60%），归母净利润从910.49万元增至1986.64万元（同比+118.2%） [1][4] - 标的公司厂房面积10万平方米，员工800余人，产品应用于手机、车载、医疗领域，2022年销售额达7.01亿元 [4] - 控股股东吴文一夫妇合计控制64.27%股权，公司曾为IPO自建江西产业园 [4] 收购方财务现状 - 公司2024年营收4.75亿元（同比+2.26%），归母净利润-197.40万元（同比由盈转亏） [1][5] - 印制电路板业务毛利率14.33%（同比-0.81个百分点），业绩下滑主因产能利用率不足及行业价格竞争 [5] - 2022-2024年资产负债率持续上升，系经营规模扩大及购置写字楼导致借款增加 [5] 交易进展 - 公司股票自3月27日起停牌，4月10日复牌，待审计评估完成后将再次召开董事会审议 [2][3]

收购交易 - 迅捷兴拟通过发行股份及支付现金方式收购嘉之宏100%股权并募集配套资金 [1] - 公司股票自3月27日起停牌预计不超过10个交易日交易构成重大资产重组 [1] - 交易双方同属电子电路制造行业迅捷兴主营硬板嘉之宏主营软板具有协同效应 [1] - 停牌前公司股价上涨6.54%至14.33元/股市值19亿元 [2] 行业背景 - 2024年PCB行业价格战加剧竞争集中度提升企业通过并购横向整合或纵向延伸 [6] - 迅捷兴收购属于纵向延伸切入高附加值领域 [6] 公司业绩 - 迅捷兴2021年5月科创板上市主营业务为PCB研发生产与销售 [7] - 公司2017-2020年营收从2.72亿元增至4.48亿元净利润从0.11亿元增至0.56亿元 [8] - 2021年上市当年营收达峰值5.64亿元净利润0.64亿元 [8] - 2021年营收降至4.45亿元降幅21%净利润降28%至0.46亿元 [9] - 2024年营收回升至4.75亿元但净利润转亏-197.40万元同比降114.65% [9] - 2017-2020年毛利率从26.57%升至31.04%上市当年降至26.50%2024年进一步降至18.33% [11] 收购标的 - 嘉之宏成立于2002年为FPC制造商产品覆盖单双面板软硬结合板月产能3万平方米 [13] - FPC具有轻薄柔软特性适用于消费电子汽车医疗等领域 [13] - 嘉之宏客户含手机穿戴设备厂商可补足迅捷兴短板但财务数据未披露 [14] 财务压力 - 迅捷兴2024年末货币资金1.19亿元收购现金支付或对资金形成压力 [14] - 公司资产负债率从上市当年23.80%升至2024年40.40% [14]

发行信息 - 拟公开发行不超过1,884.40万股，不低于发行后总股本25%[10] - 每股面值1元，发行后总股本不超过7,537.58万股[10] - 拟在深交所创业板上市，保荐人为主承销商招商证券[10] 业绩数据 - 报告期内主营业务收入分别为39,189.14万元、49,127.41万元、69,117.72万元和34,393.30万元[27] - 扣非后归母净利润分别为508.17万元、2,262.42万元、6,395.71万元和3,299.47万元[27] - 主营业务毛利率分别为21.44%、23.20%、25.44%和23.98%[29] 用户数据 - 报告期内服务活跃客户近3,000家[27] 未来展望 - 未来1 - 2年收入增长源于产能扩充、客户开拓和产品优化[60] - 中长期收入增长源于产能扩充、产业升级和区域开发[60] 产品研发 - 2019 - 2021年度研发投入金额分别为2,304.51万元、3,047.21万元、3,957.30万元[51] - 截至招股书签署日，拥有已授权专利87项，其中发明专利9项[53] 市场扩张 - 募投项目南通强达电路建成后新增年产96万平方米多层板、HDI板产能[97] 其他新策略 - 未来形成深圳、江西和南通三大生产基地[60]