报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四集运指数（欧线）期货价格集体上涨，主力合约EC2604收涨0.58%，远月合约收涨1 - 3%不等，运价宣涨尚未落地，多船司陆续调低价格，期价支撑减弱；地缘局势或有望改善，运价回落显著，当前运价市场总体受季节性需求影响大，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价1137.700，环比上涨6.6；EC次主力收盘价1399.1，环比上涨31.80 [1] - EC2604 - EC2606价差 - 261.40，环比下降13.10；EC2604 - EC2608价差 - 360.70，环比下降4.30 [1] - EC合约基差816.49，环比下降8.00 [1] 现货价格数据 - SCFIS（欧线）（周）1954.19，环比下降2.10；SCFI（综合指数）（周）1574.12；SCFIS（美西线）（周）1305.27，环比下降73.27 [1] - CCFI（综合指数）（周）1209.85，环比上涨14.96；CCFI（欧线）（周）1582.60，环比上涨14.85 [1] - 巴拿马型运费指数（日）1606.00，环比下降36.00；波罗的海干散货指数（日）未提及变化；平均租船价格（巴拿马型船）0.00，环比上涨0.00；平均租船价格（好望角型船）22377.00，环比上涨791.00 [1] 行业消息 - 住建部部长倪虹表示“十五五”时期将重点抓好两方面工作，一是推动“好房子”建设，二是加快构建房地产发展新模式，推进现房销售制 [1] - 美国总统特朗普宣布与北约秘书长吕特就格陵兰岛问题达成协议框架，不实施原定于2月1日生效的关税措施 [1] - 俄罗斯总统普京证实1月22日与美国总统特使威特科夫会晤，称美国收购格陵兰岛与俄无关，确认收到加入“和平委员会”邀请，愿从美被冻结资产中支付10亿美元 [1] 其他情况 - 自2026年4月1日起，光伏相关产品不再享受增值税出口退税优惠，料导致抢运发生，提振长协货量，但现货端支撑减弱 [1] - 12月份中国制造业PMI数据小幅回暖，新出口订单指数回升至49，终端运输需求在圣诞节提振下回暖显著 [1] - 现货运价第四周报价大柜2600 - 3200美金不等，马士基第4周开舱大柜2700美金，环比第三周上行100美金 [1] - 泽连斯基表示与美欧伙伴谈判达新水平，有望2026年上半年结束与俄冲突，红海复航预期转暖 [1] - 欧元区通胀压力趋缓，削弱市场对欧洲央行年底前加息预期，12月欧元区CPI回归至欧央行设定的中期目标水平 [1]

政策与规则演变 - 国际海事组织（IMO）净零框架草案表决推迟，原定2025年4月批准、10月通过，现因主要国家分歧被搁置一年[14] - 欧盟航运减排政策已落地，2024年航运业纳入EU ETS，首个履约年度涉及约9000万吨CO2排放，预计行业成本增加22亿欧元，平均推高航运成本3.7%[17] - 欧盟FuelEU Maritime法规于2025年生效，要求船舶所用燃料温室气体强度至2050年累计下降80%[18] - 中国政策推动绿色船舶发展，目标到2025年LNG、甲醇等绿色动力船舶国际市场份额超过50%[23] 行业进展与数据 - 新能源与清洁能源船舶手持订单按总吨位计占比已达51.6%，其中LNG燃料船手持订单数量达1000艘[28] - 2024年及2025年，LNG燃料船订单占当年新能源与清洁能源船舶新船订单的比例分别为73%和69%[28] - 使用螺旋桨导流罩、舵球等技术能效措施的船舶数量已接近50%[41] - 截至2025年10月，全球投入商业运营的甲醇加注船仅10艘，可常态化提供甲醇加注的港口仅17个[54] 挑战与瓶颈 - 绿色燃料成本高昂，绿色甲醇到船价相当于低硫重油的2.5倍，当前全球船用绿色燃料产能仅约1万吨燃油当量，与2030年至少2700万吨的需求存在25倍以上缺口[51] - 高投入能效措施（如风力助推、空气润滑）渗透率不足5%，截至2025年8月，使用风力助推的船舶仅81艘[42] - 新兴技术带来安全风险，且船员培训与安全管理体系滞后，存在规则真空[52][53] 解决方案与路径 - 报告提出需建立全球统一的减排规则、推动产业协同共建绿色燃料供应体系、应用数字智能技术助力低碳转型等综合性破解之道[57][58][65]

香港对接国家“十五五”规划以巩固航运与航空枢纽地位 - 香港政府表示将继续深化与大湾区各城市合作 目标是构建跨境低空网络 促进人流、物流、资讯流互联互通 为大湾区高质量发展注入新动力 [1] - 国家“十五五”规划建议明确要巩固提升香港作为国际航运中心地位 为香港港口和航运服务发展打下强心针 [1] - 未来香港在制定航空、航运及物流等政策时 均会主动对接国家规划及融入国家发展大局 巩固及提升行业竞争力 并持续发挥香港“内联外通”的优势 [3] 2025年香港航运发展进展 - 香港在2025年成立高层次的香港海运港口发展局以制订长远策略 [1] - 成功进行液化天然气船对船首次加注示范及多次商业化加注作业 [1] - 完成港口社区系统的构建工作 为系统正式全面投入服务做好准备 [1] 2026年香港航运业发展策略 - 运输及物流局将采取多管齐下策略提升航运业韧性及竞争力 包括全力构建“铁海陆江”立体联运体系 拓展货物腹地至内陆省市 [1] - 将于2026年内修订相关法例 进一步优化现有航运业税务优惠措施并引入大宗商品贸易商半税优惠 [1] - 将进一步革新香港船舶注册制度 提升注册安排的灵活性 以吸引更多船舶在香港注册 [1] 国际航空枢纽发展措施 - 香港将积极扩展航空网络 策略性地吸引本地及非本地航空公司开拓新航点和航班 优先聚焦具发展潜力及新增长点的地区 [2] - 致力加强与粤港澳大湾区城市合作 完善大湾区多式联运网络 [2] 低空经济发展规划 - 香港将积极响应国家“十五五”规划的战略部署 致力发展低空经济 以创新科技驱动区域协同发展 [2] - 将充分发挥“一国两制”独特优势 在法例检讨、基础设施建设、拓展应用场景等方面推动低空经济发展 [2] - 重点推动跨境低空经济活动 政府已与内地相关单位建立合作沟通机制 就跨境低空飞行路线规划、货物清关机制等关键议题展开讨论 [2] - 香港将透过检视现行法规及政策框架 积极推动低空经济发展的标准化与制度化 为低空管理体系提供示范 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线EC下跌0.04%，马士基新开舱2月第一周降价揽货，节前运价预计加速下行 [1] - 光伏等产品出口退税政策调整或引发4月1日前抢出口，带来淡季货量相对韧性，市场对4月运价估值不悲观 [1] - 节前或运行偏弱，需关注后续出口抢运情况以及PA、OA联盟的跟降情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC合约量价 - EC2602最新成交价1707.2点，跌幅0.60%，成交量778（环比-932），持仓量单边5106（环比-469），净多持仓-237 [2] - EC2604最新成交价1129.7点，跌幅0.04%，成交量22099（环比-8487），持仓量单边41299（环比-512），净多持仓-1456 [2] - EC2606最新成交价1378点，涨幅3.01%，成交量3489（环比+766），持仓量单边4057（环比+130），净多持仓0 [2] - EC2608最新成交价1486.1点，涨幅0.94%，成交量161（环比+49），持仓量单边1347（环比-4） [2] - EC2610最新成交价1074.7点，涨幅0.98%，成交量1473（环比-671），持仓量单边8347（环比-205） [2] - EC2612最新成交价1326.7点，涨幅0.58%，成交量32（环比-8），持仓量单边130（环比0） [2] - 合约合计成交量28032，持仓量单边60286，净多持仓-1693 [2] 最新现货运价-欧洲航线 - 周度SCFIS指数1954.19点，环比跌0.1%；SCFI为1676美元/TEU，环比跌2.5% [4] - 日度TCI(20GP)为1749美元/TEU，环比持平；TCI(40GP)为2943美元/FEU，环比持平 [4] 基价差 - 上一交易日基差824.49点，上上一交易日基差841.59点，环比变化-17.1点 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月上半月现货价格修正，节前预计驱动偏弱，马士基WEEK6报价超预期下调，02合约交割结算价格估值下修，目前初步预估2月合约交割结算价格大致在1700点附近 [1][4][5] - 取消光伏等产品的增值税出口退税政策或对04合约淡季属性产生扰动，近期04合约波动预计放大，马士基恢复通过红海和苏伊士运河航行的尝试将对更远月合约预期形成扰动，春节前预估整体驱动偏空，空头方向有一定优势，关注春节后船司行为变化情况，2026年3月份周均运力为28397万TEU，运力压力相对较小 [5] - 更远月合约方面，苏伊士运河复航时间仍面临不确定性，2026年超大型船舶交付相对较少，更远月合约波动预计较大 [6] - 策略上，单边2月合约震荡，4月合约驱动偏空，套利暂无 [7] 各目录总结 期货价格 - 截至2026年1月21日，集运指数欧线期货所有合约持仓60286.00手，单日成交28032.00手，EC2602合约收盘价格1707.20，EC2604合约收盘价格1129.70，EC2606合约收盘价格1378.00，EC2608合约收盘价格1486.10，EC2610合约收盘价格1074.70，EC2612合约收盘价格1326.70 [6] 现货价格 - 线上报价情况，如Gemini Cooperation马士基上海 - 鹿特丹WEEK5价格1520/2440，WEEK6报价1265/2010等多家船公司不同船期报价 [1] - 1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格相关情况，目前交割结算价格第一期对应现货价格大致为2700 - 2800美元/FEU（初步预估会在1900点左右），第二期交割结算价格对应SCFIS初步预估2500 - 2600美元/FEU [4] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给方面，截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU，不同船型交付情况不同，交付预期方面，12000 - 16999TEU和17000 + TEU船舶在2026 - 2029年有不同的交付计划，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘，2026年上半年交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [2][3] - 动态供给方面，1 - 3月不同周的运力情况，2月份共计2个TBN和8个空班，3月份共计5个空班和3个TBN [3] 供应链 - 达飞海运鉴于复杂且不确定的国际局势，将部署在FAL 1、FAL 3以及MEX航线上的船舶改道经由好望角航行，而非通过苏伊士运河 [2] 需求及欧洲经济 - 12月份以及1月份货量处于年内较高位置，取消光伏等产品的增值税出口退税政策或对04合约淡季属性产生扰动，需关注2月份以及3月份远东 - 欧洲货量是否能够大幅抬升、实际运价是否会较常规年份坚挺 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近月合约延续偏弱 策略上空配淡季合约 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1574，前值1647，涨跌幅-4.45% [6] - 中国出口集装箱运价指数CCFI现值1210，前值1195，涨跌幅1.25% [6] - SCFI-美西现值2194，前值2218，涨跌幅-1.08% [6] - SCFIS-美西现值1305，前值1323，涨跌幅-1.36% [6] - SCFI-美东现值3163，前值3128，涨跌幅1.12% [6] - SCFI-西北欧现值1676，前值1719，涨跌幅-2.50% [6] - SCFIS-西北欧现值1954，前值1956，涨跌幅-0.10% [6] - SCFI-地中海现值2983，前值3232，涨跌幅-7.70% [6] 现货价格情况 - OCEAN联盟：达飞轮船3693/FEU，报价相对坚挺；中远海运3325/FEU；长荣海运3030 - 3130/FEU，较前期下调约400；东方海外2880/FEU，较前期下调150；整体FAK中枢约2700 - 3300/FEU [6] - GEMINI联盟：马士基Week4（1.20 - 1.26）为1695/2730（20'/40'），Week5降至1510/2420，非欧基港低至2400/FEU；赫伯罗特1585/2535（20'/40'），2月报价维持不变；整体FMK中枢约2400 - 2700/FEU [6] - PREMIER联盟+MSC：MSC为1580/2640（20'/40'）；海洋网联（ONE）为1680/2635（20'/40'），2月同价；阳明海运约2600/FEU，价格相对稳定；HMA为1433/2436（20'/40'） [6] 逻辑与策略 - 逻辑：MSK欧线现货运价调降且降幅扩大 春节前船司需搭建节内运力应对需求减少 叠加当期运力偏高 揽货压力剧增 PA联盟大概率跟进降价 2月初现货报价或继续下探 达飞多条原计划复航苏伊士运河的航线重回好望角绕行 或带动远月合约情绪反弹 但盘面未完全计价复航 且2026年EC供需趋弱 [8] - 策略：关注空配淡季合约的机会 [9]

港股市场整体表现 - 港股恒生指数跌0.1%，跌26点，报26559点 [1] - 恒生科技指数跌0.4% [1] - 早盘成交额为1316亿港元 [1] 科技与人工智能板块 - 百度集团-SW再涨4%领涨蓝筹，公司正式发布文心大模型5.0正式版 [1] - 天数智芯涨超14%再创上市新高，将于1月26日发布未来三代GPGPU产品路线图 [1] - 英矽智能涨超5%再破顶，公司AI赋能肿瘤药物研发能力再获认可 [1] 新能源与汽车产业链 - 敏实集团再涨超10%，公司受益欧洲电动车放量，并积极切入人形机器人、液冷等赛道 [1] - 钧达股份涨超14%，公司拟折让约1.08%配股筹资，所得款项将用于太空光伏电池相关产品研发等 [1] 工业与材料板块 - 建滔积层板再涨超2%，高盛看好中国PCB及CCL行业 [2] - 南山铝业国际跌超8%，公司折让6.4%先旧后新配股，净筹19.9亿港元 [7] 航运与造船行业 - 太平洋航运涨超7%创阶段新高，周三BDI指数攀升至两周高位 [3] - 中船防务涨超3%，公司25年度业绩预告符合市场预期，有望受益船舶总装资产整合推进 [4] 能源与资源板块 - 中海油服再涨超4%，公司将7.46亿美元债权转股权，加码挪威油气业务布局 [5] - 市场避险情绪降温，贵金属价格高位回落，黄金股跌幅居前，赤峰黄金跌3.73%，灵宝黄金跌3.4% [7] 生物科技板块 - 金斯瑞生物科技跌超6%，其联营公司传奇生物隔夜股价大跌逾11% [6] 新股表现 - 新股龙旗科技挂牌首日，午盘报收32.5港元，涨4.84% [8]

港股市场动态 - 石油股普遍走高 中海油服涨4.32% 中石油涨3.33% 中海油涨2.98% 中石化涨3.01% 主要受国际油价小幅上涨推动 WTI 2月原油期货收于每桶60.62美元涨幅0.43% 布伦特3月原油期货收于每桶65.24美元涨幅0.49% [1] - 宁德时代午前跌超4% 里昂研报指出公司面临多项逆风 包括中国电动车销售放缓 锂价上涨 以及电池出口增值税退税削减 [1] - 科济药业-B涨近4% 公司与Dispatch Bio达成临床合作 计划于2026年在中国启动一项I期临床试验 评估联合疗法DISP-11在实体瘤患者中的应用 [1] - 果下科技涨超7% 公司与上能电气签署战略合作协议 围绕储能领域在市场开拓与项目推广方面深化合作 [2] - 金斯瑞生物科技跌超6% 其联营公司传奇生物隔夜股价大跌逾11% 传奇生物披露CARVYKTI于去年第四季度贸易销售净额约5.55亿美元 [2] - 香港地产股普涨 希慎兴业涨5.17% 新鸿基地产涨3.36% 九龙仓置业涨4.02% 恒隆集团涨1.11% 长实集团涨1.48% 里昂报告指出香港楼价出现复苏 市场情绪乐观 但预期升幅较温和 [2] - 百度集团-SW再涨近5% 近两月累计涨幅超40% 公司正式发布文心大模型5.0正式版 基于原生全模态建模 拥有2.4万亿参数 [3] - 太平洋航运涨超9% 高见2.96港元创2023年4月以来新高 波罗的海干散货运价指数攀升至两周高位 上涨74点或4.3%至1803点 [3] - 万国数据-SW涨近3% 公司将出售旗下DayOne 3.85亿美元股份 预计回收投资本金约95% 投资回报率接近6.5倍 [4] - 天数智芯涨近15% 再创上市新高 公司宣布将于1月26日正式发布未来三代GPGPU产品路线图 [4] 美股市场动态 - 美股涨幅扩大 纳指涨1% 明星科技股多数上涨 英特尔股价攀升11.72% 总市值超2500亿美元 美国超微公司涨7.71% 美光科技涨6.61% 特斯拉涨2.91% 英伟达涨2.95% 谷歌A涨1.98% [5] - 存储板块持续走强 美光科技涨6.61% 西部数据涨8.49% SanDisk涨10.63% 希捷科技涨5.59% 齐创历史新高 Counterpoint Research称存储市场已进入“超级牛市”阶段 AI与服务器容量需求激增推动供应商议价能力达历史最高水平 [5] - 纳斯达克中国金龙指数大涨2% 热门中概股上扬 哔哩哔哩涨5.65% 百度涨8.17% 拼多多涨1.4% 阿里巴巴涨3.87% 京东涨2.43% 桥水投资公司表示今年仍然看好中国股票 [6] - USA Rare Earth续涨0.68% 此前两天累涨15% 公司宣布通过子公司在法国拉克建设年产3750公吨的稀土金属及合金工厂 并与相邻的氧化物处理设施形成完整供应链 [6] - 卡夫亨氏跌5.72% 公司向SEC提交补充注册文件 用于登记大股东伯克希尔哈撒韦公司可能转售的325,442,152股公司普通股 占公司总股本约27.5% [6] - 核电股盘前快速拉升 Oklo Inc涨0.95% NuScale Power涨3.95% Cameco涨5.64% [7] - 奈飞跌2.18% 公司第四季度销售额为121亿美元同比增长18% 每股收益为56美分 均超出分析师预期 2025年全年销售额达到452亿美元比上年增长16% 但对未来几个月业绩预测较为谨慎 [7]

智通财经APP获悉，太平洋航运(02343)涨超9%，高见2.96港元创20223年4月以来新高。截至发稿，涨 8.89%，报2.94港元，成交额9505.58万港元。 消息面上，波罗的海干散货运价指数周三攀升至两周高位，受益于所有船型板块运价的集体反弹。波罗 的海干散货运价指数上涨74点，或4.3%，至1803点，为1月6日以来的最高水平。招商证券此前指出， 干散货运输方面，展望26年，伴随美联储降息、西芒杜铁矿放产、中美延续粮食贸易，预计好望角及灵 便型市场运价中枢抬升，旺季仍有再次出现脉冲式行情概率。 ...

消息面上，波罗的海干散货运价指数周三攀升至两周高位，受益于所有船型板块运价的集体反弹。波罗 的海干散货运价指数上涨74点，或4.3%，至1803点，为1月6日以来的最高水平。招商证券此前指出， 干散货运输方面，展望26年，伴随美联储降息、西芒杜铁矿放产、中美延续粮食贸易，预计好望角及灵 便型市场运价中枢抬升，旺季仍有再次出现脉冲式行情概率。 太平洋航运(02343)涨超9%，高见2.96港元创20223年4月以来新高。截至发稿，涨8.89%，报2.94港元， 成交额9505.58万港元。 ...