香港对接国家“十五五”规划以巩固航运与航空枢纽地位 - 香港政府表示将继续深化与大湾区各城市合作 目标是构建跨境低空网络 促进人流、物流、资讯流互联互通 为大湾区高质量发展注入新动力 [1] - 国家“十五五”规划建议明确要巩固提升香港作为国际航运中心地位 为香港港口和航运服务发展打下强心针 [1] - 未来香港在制定航空、航运及物流等政策时 均会主动对接国家规划及融入国家发展大局 巩固及提升行业竞争力 并持续发挥香港“内联外通”的优势 [3] 2025年香港航运发展进展 - 香港在2025年成立高层次的香港海运港口发展局以制订长远策略 [1] - 成功进行液化天然气船对船首次加注示范及多次商业化加注作业 [1] - 完成港口社区系统的构建工作 为系统正式全面投入服务做好准备 [1] 2026年香港航运业发展策略 - 运输及物流局将采取多管齐下策略提升航运业韧性及竞争力 包括全力构建“铁海陆江”立体联运体系 拓展货物腹地至内陆省市 [1] - 将于2026年内修订相关法例 进一步优化现有航运业税务优惠措施并引入大宗商品贸易商半税优惠 [1] - 将进一步革新香港船舶注册制度 提升注册安排的灵活性 以吸引更多船舶在香港注册 [1] 国际航空枢纽发展措施 - 香港将积极扩展航空网络 策略性地吸引本地及非本地航空公司开拓新航点和航班 优先聚焦具发展潜力及新增长点的地区 [2] - 致力加强与粤港澳大湾区城市合作 完善大湾区多式联运网络 [2] 低空经济发展规划 - 香港将积极响应国家“十五五”规划的战略部署 致力发展低空经济 以创新科技驱动区域协同发展 [2] - 将充分发挥“一国两制”独特优势 在法例检讨、基础设施建设、拓展应用场景等方面推动低空经济发展 [2] - 重点推动跨境低空经济活动 政府已与内地相关单位建立合作沟通机制 就跨境低空飞行路线规划、货物清关机制等关键议题展开讨论 [2] - 香港将透过检视现行法规及政策框架 积极推动低空经济发展的标准化与制度化 为低空管理体系提供示范 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线EC下跌0.04%，马士基新开舱2月第一周降价揽货，节前运价预计加速下行 [1] - 光伏等产品出口退税政策调整或引发4月1日前抢出口，带来淡季货量相对韧性，市场对4月运价估值不悲观 [1] - 节前或运行偏弱，需关注后续出口抢运情况以及PA、OA联盟的跟降情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC合约量价 - EC2602最新成交价1707.2点，跌幅0.60%，成交量778（环比-932），持仓量单边5106（环比-469），净多持仓-237 [2] - EC2604最新成交价1129.7点，跌幅0.04%，成交量22099（环比-8487），持仓量单边41299（环比-512），净多持仓-1456 [2] - EC2606最新成交价1378点，涨幅3.01%，成交量3489（环比+766），持仓量单边4057（环比+130），净多持仓0 [2] - EC2608最新成交价1486.1点，涨幅0.94%，成交量161（环比+49），持仓量单边1347（环比-4） [2] - EC2610最新成交价1074.7点，涨幅0.98%，成交量1473（环比-671），持仓量单边8347（环比-205） [2] - EC2612最新成交价1326.7点，涨幅0.58%，成交量32（环比-8），持仓量单边130（环比0） [2] - 合约合计成交量28032，持仓量单边60286，净多持仓-1693 [2] 最新现货运价-欧洲航线 - 周度SCFIS指数1954.19点，环比跌0.1%；SCFI为1676美元/TEU，环比跌2.5% [4] - 日度TCI(20GP)为1749美元/TEU，环比持平；TCI(40GP)为2943美元/FEU，环比持平 [4] 基价差 - 上一交易日基差824.49点，上上一交易日基差841.59点，环比变化-17.1点 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月上半月现货价格修正，节前预计驱动偏弱，马士基WEEK6报价超预期下调，02合约交割结算价格估值下修，目前初步预估2月合约交割结算价格大致在1700点附近 [1][4][5] - 取消光伏等产品的增值税出口退税政策或对04合约淡季属性产生扰动，近期04合约波动预计放大，马士基恢复通过红海和苏伊士运河航行的尝试将对更远月合约预期形成扰动，春节前预估整体驱动偏空，空头方向有一定优势，关注春节后船司行为变化情况，2026年3月份周均运力为28397万TEU，运力压力相对较小 [5] - 更远月合约方面，苏伊士运河复航时间仍面临不确定性，2026年超大型船舶交付相对较少，更远月合约波动预计较大 [6] - 策略上，单边2月合约震荡，4月合约驱动偏空，套利暂无 [7] 各目录总结 期货价格 - 截至2026年1月21日，集运指数欧线期货所有合约持仓60286.00手，单日成交28032.00手，EC2602合约收盘价格1707.20，EC2604合约收盘价格1129.70，EC2606合约收盘价格1378.00，EC2608合约收盘价格1486.10，EC2610合约收盘价格1074.70，EC2612合约收盘价格1326.70 [6] 现货价格 - 线上报价情况，如Gemini Cooperation马士基上海 - 鹿特丹WEEK5价格1520/2440，WEEK6报价1265/2010等多家船公司不同船期报价 [1] - 1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格相关情况，目前交割结算价格第一期对应现货价格大致为2700 - 2800美元/FEU（初步预估会在1900点左右），第二期交割结算价格对应SCFIS初步预估2500 - 2600美元/FEU [4] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给方面，截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU，不同船型交付情况不同，交付预期方面，12000 - 16999TEU和17000 + TEU船舶在2026 - 2029年有不同的交付计划，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘，2026年上半年交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [2][3] - 动态供给方面，1 - 3月不同周的运力情况，2月份共计2个TBN和8个空班，3月份共计5个空班和3个TBN [3] 供应链 - 达飞海运鉴于复杂且不确定的国际局势，将部署在FAL 1、FAL 3以及MEX航线上的船舶改道经由好望角航行，而非通过苏伊士运河 [2] 需求及欧洲经济 - 12月份以及1月份货量处于年内较高位置，取消光伏等产品的增值税出口退税政策或对04合约淡季属性产生扰动，需关注2月份以及3月份远东 - 欧洲货量是否能够大幅抬升、实际运价是否会较常规年份坚挺 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近月合约延续偏弱 策略上空配淡季合约 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1574，前值1647，涨跌幅-4.45% [6] - 中国出口集装箱运价指数CCFI现值1210，前值1195，涨跌幅1.25% [6] - SCFI-美西现值2194，前值2218，涨跌幅-1.08% [6] - SCFIS-美西现值1305，前值1323，涨跌幅-1.36% [6] - SCFI-美东现值3163，前值3128，涨跌幅1.12% [6] - SCFI-西北欧现值1676，前值1719，涨跌幅-2.50% [6] - SCFIS-西北欧现值1954，前值1956，涨跌幅-0.10% [6] - SCFI-地中海现值2983，前值3232，涨跌幅-7.70% [6] 现货价格情况 - OCEAN联盟：达飞轮船3693/FEU，报价相对坚挺；中远海运3325/FEU；长荣海运3030 - 3130/FEU，较前期下调约400；东方海外2880/FEU，较前期下调150；整体FAK中枢约2700 - 3300/FEU [6] - GEMINI联盟：马士基Week4（1.20 - 1.26）为1695/2730（20'/40'），Week5降至1510/2420，非欧基港低至2400/FEU；赫伯罗特1585/2535（20'/40'），2月报价维持不变；整体FMK中枢约2400 - 2700/FEU [6] - PREMIER联盟+MSC：MSC为1580/2640（20'/40'）；海洋网联（ONE）为1680/2635（20'/40'），2月同价；阳明海运约2600/FEU，价格相对稳定；HMA为1433/2436（20'/40'） [6] 逻辑与策略 - 逻辑：MSK欧线现货运价调降且降幅扩大 春节前船司需搭建节内运力应对需求减少 叠加当期运力偏高 揽货压力剧增 PA联盟大概率跟进降价 2月初现货报价或继续下探 达飞多条原计划复航苏伊士运河的航线重回好望角绕行 或带动远月合约情绪反弹 但盘面未完全计价复航 且2026年EC供需趋弱 [8] - 策略：关注空配淡季合约的机会 [9]

港股市场整体表现 - 港股恒生指数跌0.1%，跌26点，报26559点 [1] - 恒生科技指数跌0.4% [1] - 早盘成交额为1316亿港元 [1] 科技与人工智能板块 - 百度集团-SW再涨4%领涨蓝筹，公司正式发布文心大模型5.0正式版 [1] - 天数智芯涨超14%再创上市新高，将于1月26日发布未来三代GPGPU产品路线图 [1] - 英矽智能涨超5%再破顶，公司AI赋能肿瘤药物研发能力再获认可 [1] 新能源与汽车产业链 - 敏实集团再涨超10%，公司受益欧洲电动车放量，并积极切入人形机器人、液冷等赛道 [1] - 钧达股份涨超14%，公司拟折让约1.08%配股筹资，所得款项将用于太空光伏电池相关产品研发等 [1] 工业与材料板块 - 建滔积层板再涨超2%，高盛看好中国PCB及CCL行业 [2] - 南山铝业国际跌超8%，公司折让6.4%先旧后新配股，净筹19.9亿港元 [7] 航运与造船行业 - 太平洋航运涨超7%创阶段新高，周三BDI指数攀升至两周高位 [3] - 中船防务涨超3%，公司25年度业绩预告符合市场预期，有望受益船舶总装资产整合推进 [4] 能源与资源板块 - 中海油服再涨超4%，公司将7.46亿美元债权转股权，加码挪威油气业务布局 [5] - 市场避险情绪降温，贵金属价格高位回落，黄金股跌幅居前，赤峰黄金跌3.73%，灵宝黄金跌3.4% [7] 生物科技板块 - 金斯瑞生物科技跌超6%，其联营公司传奇生物隔夜股价大跌逾11% [6] 新股表现 - 新股龙旗科技挂牌首日，午盘报收32.5港元，涨4.84% [8]

港股市场动态 - 石油股普遍走高 中海油服涨4.32% 中石油涨3.33% 中海油涨2.98% 中石化涨3.01% 主要受国际油价小幅上涨推动 WTI 2月原油期货收于每桶60.62美元涨幅0.43% 布伦特3月原油期货收于每桶65.24美元涨幅0.49% [1] - 宁德时代午前跌超4% 里昂研报指出公司面临多项逆风 包括中国电动车销售放缓 锂价上涨 以及电池出口增值税退税削减 [1] - 科济药业-B涨近4% 公司与Dispatch Bio达成临床合作 计划于2026年在中国启动一项I期临床试验 评估联合疗法DISP-11在实体瘤患者中的应用 [1] - 果下科技涨超7% 公司与上能电气签署战略合作协议 围绕储能领域在市场开拓与项目推广方面深化合作 [2] - 金斯瑞生物科技跌超6% 其联营公司传奇生物隔夜股价大跌逾11% 传奇生物披露CARVYKTI于去年第四季度贸易销售净额约5.55亿美元 [2] - 香港地产股普涨 希慎兴业涨5.17% 新鸿基地产涨3.36% 九龙仓置业涨4.02% 恒隆集团涨1.11% 长实集团涨1.48% 里昂报告指出香港楼价出现复苏 市场情绪乐观 但预期升幅较温和 [2] - 百度集团-SW再涨近5% 近两月累计涨幅超40% 公司正式发布文心大模型5.0正式版 基于原生全模态建模 拥有2.4万亿参数 [3] - 太平洋航运涨超9% 高见2.96港元创2023年4月以来新高 波罗的海干散货运价指数攀升至两周高位 上涨74点或4.3%至1803点 [3] - 万国数据-SW涨近3% 公司将出售旗下DayOne 3.85亿美元股份 预计回收投资本金约95% 投资回报率接近6.5倍 [4] - 天数智芯涨近15% 再创上市新高 公司宣布将于1月26日正式发布未来三代GPGPU产品路线图 [4] 美股市场动态 - 美股涨幅扩大 纳指涨1% 明星科技股多数上涨 英特尔股价攀升11.72% 总市值超2500亿美元 美国超微公司涨7.71% 美光科技涨6.61% 特斯拉涨2.91% 英伟达涨2.95% 谷歌A涨1.98% [5] - 存储板块持续走强 美光科技涨6.61% 西部数据涨8.49% SanDisk涨10.63% 希捷科技涨5.59% 齐创历史新高 Counterpoint Research称存储市场已进入“超级牛市”阶段 AI与服务器容量需求激增推动供应商议价能力达历史最高水平 [5] - 纳斯达克中国金龙指数大涨2% 热门中概股上扬 哔哩哔哩涨5.65% 百度涨8.17% 拼多多涨1.4% 阿里巴巴涨3.87% 京东涨2.43% 桥水投资公司表示今年仍然看好中国股票 [6] - USA Rare Earth续涨0.68% 此前两天累涨15% 公司宣布通过子公司在法国拉克建设年产3750公吨的稀土金属及合金工厂 并与相邻的氧化物处理设施形成完整供应链 [6] - 卡夫亨氏跌5.72% 公司向SEC提交补充注册文件 用于登记大股东伯克希尔哈撒韦公司可能转售的325,442,152股公司普通股 占公司总股本约27.5% [6] - 核电股盘前快速拉升 Oklo Inc涨0.95% NuScale Power涨3.95% Cameco涨5.64% [7] - 奈飞跌2.18% 公司第四季度销售额为121亿美元同比增长18% 每股收益为56美分 均超出分析师预期 2025年全年销售额达到452亿美元比上年增长16% 但对未来几个月业绩预测较为谨慎 [7]

智通财经APP获悉，太平洋航运(02343)涨超9%，高见2.96港元创20223年4月以来新高。截至发稿，涨 8.89%，报2.94港元，成交额9505.58万港元。 消息面上，波罗的海干散货运价指数周三攀升至两周高位，受益于所有船型板块运价的集体反弹。波罗 的海干散货运价指数上涨74点，或4.3%，至1803点，为1月6日以来的最高水平。招商证券此前指出， 干散货运输方面，展望26年，伴随美联储降息、西芒杜铁矿放产、中美延续粮食贸易，预计好望角及灵 便型市场运价中枢抬升，旺季仍有再次出现脉冲式行情概率。 ...

消息面上，波罗的海干散货运价指数周三攀升至两周高位，受益于所有船型板块运价的集体反弹。波罗 的海干散货运价指数上涨74点，或4.3%，至1803点，为1月6日以来的最高水平。招商证券此前指出， 干散货运输方面，展望26年，伴随美联储降息、西芒杜铁矿放产、中美延续粮食贸易，预计好望角及灵 便型市场运价中枢抬升，旺季仍有再次出现脉冲式行情概率。 太平洋航运(02343)涨超9%，高见2.96港元创20223年4月以来新高。截至发稿，涨8.89%，报2.94港元， 成交额9505.58万港元。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、股指、国债等多个行业进行分析，指出各行业受地缘政治、供需关系、政策等因素影响，价格走势各异，投资者需关注各行业动态并采取相应投资策略 各行业总结 能源化工 - 原油：美国加强中东军事部署，哈萨克斯坦油田生产或暂停，美元走弱及IEA上调需求预期支撑油价，但库存累积限制反弹空间 [2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘因素主导市场波动，高硫短期受支撑，中期供应趋于宽松；低硫冬季需求有支撑，但供应压力显现 [22] - 沥青：美国行动及夜盘油价反弹带动沥青走强，关注委内瑞拉原油到港情况 [23] - 尿素：现货价格弱稳，行业日产回升，下游开工提升，短期行情或窄幅松动下行，中长期农业需求启动下调空间有限 [24] - 甲醇：液盘偏强震荡，需求减量，港口库存累积，但一季度进口缩减预期有支撑，短期行情震荡僵持 [25] - 纯苯：夜盘上涨，供应减少需求增加，华东港口去库，供需好转且地缘局势不稳定，短期行情震荡偏强 [26] - 苯乙烯：部分企业销售良好，库存低位，出口发货提供支撑，供应端计划外减量使基本面紧张 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯个别装置停车货源趋紧，但下游跟进乏力；聚乙烯供应压力将增加，需求减弱；聚丙烯停车装置增加，供应有支撑但需求偏弱 [28] - PVC&烧碱：PVC弱势运行，成本压力有变化，有望去产能；烧碱延续弱势，库存压力大，关注下游减产情况 [29] - PX&PTA：春节前后需求走弱有累库预期，PX估值承压，二季度考虑加工差和月差机会；PTA驱动在原料 [30] - 乙二醇：国内新装置投产，海外装置停车增加，春节前后累库，二季度供需或改善，长线承压 [31] 金属 - 贵金属：隔夜震荡回落，特朗普相关表态令中期强势难改，短期或调整修复超买 [3] - 铜：隔夜伦铜收低，受金价及库存影响，国内“供大于求”，倾向少量空单入场 [4] - 铝：隔夜沪铝延续震荡，美欧摩擦影响市场情绪，23800元位置暂具支撑，暂时观望 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，市场活跃度不高，废铝偏紧成本或上调，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [6] - 氧化铝：国内运行产能9600万吨附近，减产未现，过剩显著，现金成本下降，现货承压 [7] - 锌：炼厂检修与复产并存，供应压力有限，消费端负反馈存在，短期高位震荡，中线反弹空配 [8] - 铅：期现价差和精废价差存在，库存走升，价格区间震荡，低吸参与 [9] - 镍及不锈钢：沪镍高位震荡，交投活跃，不锈钢消费淡季成交受阻，库存有变化，短期多头思路 [10] - 锡：隔夜高开走低，库存增加，1月出口积极性有限，延续期权策略 [11] - 碳酸锂：延续大涨，下游接受度弱，库存下降但去库放缓，期价高位震荡，注意风险 [12] - 工业硅：期货延续震荡，供应减产预期有分歧，需求无明确增量，期价预计维持震荡 [13] - 多晶硅：市场交投清淡，产量或回落，下游接受度提升，期货围绕5万元/吨震荡 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹需求下降库存累积，热卷需求有韧性但去库慢，钢厂利润修复复产放缓 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，发运和到港量有变化，库存累增，需求端有改善但复产节奏受扰动 [16] - 焦炭：日内价格反弹，焦化利润一般，库存增加，贸易商采购意愿改善，大概率偏弱震荡 [17] - 焦煤：日内价格反弹，产量和库存有变化，市场有冬储动作，大概率偏弱震荡 [18] - 锰硅：日内价格下行，锰矿库存有问题，需求端铁水产量下降，建议反弹做空 [19] - 硅铁：日内价格下行，受政策影响价格强势，需求有韧性，供应下降，建议反弹做空 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆底部震荡偏强，美元贬值利好出口，但南美丰产预期强，关注出口和天气情况 [36] - 豆油&棕榈油：美国生物燃料政策利多美豆油，预计美豆和美豆油震荡偏强；印尼政策影响棕榈油价格，需谨慎观察 [37] - 莱粕&菜油：外盘加籽受美豆油提振上涨，关注中加贸易政策，国内供应紧张，预计震荡筑底 [38] - 豆一：国产大豆主力合约减仓价格下跌，关注政策和现货指引 [39] - 玉米：现货价格稳定，国储及地方储备拍卖或形成压力，期货短期震荡 [40] - 生猪：期货连续下跌，出栏压力增加，预计明年上半年猪价有低点 [41] - 鸡蛋：期货震荡运行，现货价格大部稳定，中长期逢低做多 [42] - 棉花：美棉回落，郑棉高位震荡，需求持稳，关注新疆种植面积和纺企需求 [43] - 白糖：美糖震荡，国际上印度增产泰国减产，国内广西生产进度和产量预期有差异，关注后续生产 [44] - 苹果：期价回调，现货春节备货，关注需求和去库情况 [45] - 木材：期价低位运行，供应报价下调到港量或减少，需求出库量增加，库存低位有支撑 [46] - 纸浆：期货小幅下跌，库存累库，报价上调，纸厂采购刚需，关注原纸价格提涨 [47] 其他 - 集运指数（欧线）：现货报价下调，近月合约计价充分，短期下行空间有限，节前震荡，远月关注复航进程 [21] - 股指：A股三大指数上涨，期指多数合约上涨，全球风险偏好有扰动，短期震荡上行，中期关注盈利驱动 [48] - 国债：30年期国债期货上涨，其他合约窄幅震荡，关注曲线做平机会和市场转暖信号 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期市大宗商品上涨为主，贵金属、有色涨势强劲，黑色建材多数下跌；美国经济保持“轻至温和”扩张，通胀持续降温，消费呈现“K型”特征，工业生产超预期反弹，美联储维持谨慎观望；2025年中国消费市场规模破50万亿增3.7%，服务零售额增5.5%，最终消费对经济增长贡献率52%，2026年消费有望平稳增长；1月不降息场景基本确认，年内联储首降预期推迟至6月，短期风险资产存在调整风险，中期推荐多头股指、有色、黄金、白银等 [13] 各目录总结 金融市场涨跌幅 - 2026年1月21日，沪深300期货现价4722.8，日度涨跌幅0.54；上证50期货现价3073.6，日度涨跌幅0.09；中证500期货现价8371，日度涨跌幅1.71；中证1000期货现价8231，日度涨跌幅1.57；2年期国债期货现价102.43，日度涨跌幅 - 0.01；5年期国债期货现价105.88，日度涨跌幅0.01；10年期国债期货现价108.2，日度涨跌幅0.04；30年期国债期货现价112.25，日度涨跌幅0.75；美元指数现价98.5413，日度涨跌幅 - 0.51；美元中间价6.9602，日度涨跌幅 - 38；银存间质押7日1.4948，日度涨跌幅1.76；10Y中债国债收益率1.8326，日度涨跌幅 - 0.67；10Y美国国债收益率4.3；美债10Y - 2Y利差0.7，日度涨跌幅5；10Y盈亏平衡通胀率1.97 [2] 热门行业涨跌幅 - 2026年1月21日，农林牧渔现价5649.4529，日涨跌幅 - 0.74%；国防军工现价12617.6591，日涨跌幅 - 0.02%；商贸零售现价4211.7234，日涨跌幅 - 0.84%；有色金属现价14815.4379，日涨跌幅2.91%；基础化工现价7869.9616，日涨跌幅1.08%；钢铁现价2019.4704，日涨跌幅1.06%；机械现价9419.4888，日涨跌幅1.24%；汽车现价14013.3659，日涨跌幅0.89%；电子现价12764.5952，日涨跌幅2.8%；综合现价3291.0911，日涨跌幅0.99%；建材现价7598.8654，日涨跌幅1.13%；建筑现价3904.5739，日涨跌幅 - 0.39%；电力设备及新能源现价12389.8786，日涨跌幅 - 0.08%；轻工制造现价3988.2181，日涨跌幅0.44%；消费者服务现价7643.9335，日涨跌幅 - 0.91%；纺织服装现价3409.6062，日涨跌幅0.62%；计算机现价8023.1458，日涨跌幅0.73%；综合金融现价960.6395，日涨跌幅 - 0.53%；食品饮料现价22477.2576，日涨跌幅 - 1.52%；交通运输现价2116.931，日涨跌幅 - 0.84%；房地产现价4025.4726，日涨跌幅0.66%；石油石化现价3584.6499，日涨跌幅0.84%；电力及公共事业现价3150.4832，日涨跌幅 - 0.62%；家电现价20356.2577，日涨跌幅 - 0.59%；传媒现价3848.2368，日涨跌幅 - 0.71%；通信现价10170.3767，日涨跌幅0.53%；医药现价11369.2585，日涨跌幅0.1%；非银行金融现价10884.6926，日涨跌幅 - 0.78%；煤炭现价3696.9562，日涨跌幅 - 1.52%；银行现价11332.4686，日涨跌幅 - 1.58% [5] 海外商品涨跌幅 - 2026年1月20日，NYMEX WTI原油现价59.52，日度涨跌幅0.3%；ICE布油日度涨跌幅0.09%；NYMEX天然气现价3.891，日度涨跌幅25.39%；ICE英国天然气现价90.58，日度涨跌幅 - 1.48%；COMEX黄金现价4769.1，日度涨跌幅3.78%；COMEX白银现价94.46，日度涨跌幅6.69%；LME铜现价12753.5，日度涨跌幅 - 1.64%；LME铝现价3107.5，日度涨跌幅 - 1.61%；LME锌现价3175，日度涨跌幅 - 1.44%；LME锡现价49412，日度涨跌幅0.31%；LME镍现价17614，日度涨跌幅 - 2.86%；LME铅现价2028，日度涨跌幅 - 1.58%；CBOT大豆现价1053，日度涨跌幅 - 0.45%；CBOT玉米现价424，日度涨跌幅 - 0.18%；CBOT小麦现价510.5，日度涨跌幅 - 1.45%；ICE2号棉花现价64.35，日度涨跌幅 - 0.48%；MDE原棕榈油现价4069，日度涨跌幅 - 0.07% [8] 国内商品涨跌幅 - 2026年1月21日，集运欧线现价1222.29，日涨跌幅1.12%；黄金现价1092.94，日涨跌幅3.06%；白银现价23112.13，日涨跌幅0.31%；铜现价101327.97，日涨跌幅0.07%；镍现价24175.58，日涨跌幅0.87%；氧化铝现价2667.09，日涨跌幅0.04%；锌现价24354.57，日涨跌幅 - 0.25%；不锈钢现价14707.87，日涨跌幅2.36%；铝现价17119.84，日涨跌幅 - 0.62%；锡现价418869.24，日涨跌幅4.88%；碳酸锂现价167135.81，日涨跌幅3.92%；工业硅现价8765.87，日涨跌幅0.35%；多晶硅现价49657.37，日涨跌幅 - 1.79%；螺纹钢现价3121.39，日涨跌幅 - 0.48%；热卷现价3285.75，日涨跌幅0.31%；铁矿石现价782.96，日涨跌幅 - 0.71%；焦炭现价1685.92，日涨跌幅0.59%；硅铁现价5546.43，日涨跌幅0.13%；锰硅现价5773.76，日涨跌幅 - 0.18%；玻璃现价1046.05，日涨跌幅 - 1.61%；纯碱现价1167.73，日涨跌幅 - 1.14%；燃料油现价2535.35，日涨跌幅1.17%；低硫燃料油现价3083.07，日涨跌幅0.32%；沥青现价3162.06，日涨跌幅0.56%；PX现价7245.12，日涨跌幅 - 0.17%；PTA现价5145.39，日涨跌幅0.21%；短纤现价6508.85，日涨跌幅0.04%；乙二醇现价3675.31，日涨跌幅0.38%；塑料现价6658.41，日涨跌幅0.4%；PP现价6478.51，日涨跌幅0.39%；PVC现价4735.18，日涨跌幅 - 1.29%；烧碱现价2008.56，日涨跌幅 - 1.11%；LPG现价4176，日涨跌幅0.53%；瓶片现价6079.58，日涨跌幅0.31%；橡胶现价15738.27，日涨跌幅0.79%；20号胶现价12636.54，日涨跌幅0.54%；纸浆现价5362.91，日涨跌幅 - 0.28%；豆一现价4309.61，日涨跌幅 - 0.62%；豆二现价3525.88，日涨跌幅 - 0.31%；豆粕现价2790.18，日涨跌幅 - 0.36%；豆油现价8034.74，日涨跌幅0.19%；棕榈油现价8824.72，日涨跌幅0.95%；菜油现价9047.55，日涨跌幅 - 0.15%；菜粕现价2234.97，日涨跌幅 - 0.14%；棉花现价14557.5，日涨跌幅0.07%；白糖现价5146.84，日涨跌幅 - 0.75%；生猪现价12033.76，日涨跌幅 - 0.55%；鸡蛋现价3410.77，日涨跌幅0.27%；红枣现价8773.48，日涨跌幅0.46%；苹果现价608.82，日涨跌幅0.42% [11] 宏观精要 - 国内商品期市大宗商品上涨为主，贵金属、有色涨势强劲，黑色建材多数下跌；美国经济保持“轻至温和”扩张，通胀持续降温，消费呈现“K型”特征，工业生产超预期反弹，美联储维持谨慎观望；2025年中国消费市场规模破50万亿增3.7%，服务零售额增5.5%，最终消费对经济增长贡献率52%，2026年消费有望平稳增长；1月不降息场景基本确认，年内联储首降预期推迟至6月，短期风险资产存在调整风险，中期推荐多头股指、有色、黄金、白银等 [13] 观点精粹 - 股指期货受双重因素提振市场，但持续进攻需等待增量资金，短期震荡上涨；期权备兑增厚需关注期权市场流动性，股指期权震荡；国债期货债市扰动因素仍存，长端情绪偏弱，关注货币政策落地情况，短期震荡；黄金因流动性宽松预期流畅、地缘冲突再起，关注美国基本面表现、美联储货币政策、地缘冲突走势，短期震荡上涨；白银现货结构性偏紧维持，流动性敏感叠加顺周期驱动，关注美国基本面表现、美联储货币政策、地缘冲突走势，短期震荡上涨；航运关注集运欧线远月复航进展，近月春节出货支撑，远月关注复航风险，关注2026年船司复航安排、年末长协签订运价、春节前货主出货量对运价支撑，短期震荡；钢材库存开始累积，盘面冲高回落，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡；铁矿石铁水环比下降，库存持续积累，关注海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态，短期震荡；焦炭刚需小幅回落，首轮提涨开启，关注钢厂生产、炼焦成本、中下游补库，短期震荡；焦煤现货持续上涨，盘面震荡暂稳，关注煤矿复产、蒙煤进口、中下游补库，短期震荡；硅铁市场供需双弱，跟随板块运行，关注原料成本、复产动向，短期震荡；硅锰成本推涨乏力，供应压力仍存，关注成本价格、控产幅度，短期震荡；玻璃产量环比下行，需求未有起色，关注现货产销，短期震荡；纯碱供应回升明显，供需仍旧过剩，关注纯碱库存，短期震荡；铜库存持续累积，铜价高位震荡，短期震荡上涨；氧化铝过剩状态未有明显改善，氧化铝价继续承压，关注矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端，短期震荡；铝Mozal铝厂面临停产，铝价高位震荡，关注宏观风险、供给扰动、需求不及预期，短期震荡上涨；锌伦锌库存续增，锌价反弹空间有限，关注宏观转向风险、锌矿供应超预期回升，短期震荡；铅下游接货意愿改善，铅价或止跌企稳，关注供应端扰动、电池出口放缓，短期震荡；镍印尼拟定镍矿RKAB大幅下降，镍价反弹，关注宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、环节供应释放不及预期，短期震荡；不锈钢受镍价反弹带动，盘面有所回升，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡；锡下游刚需韧性，锡价震荡偏强，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡上涨；工业硅市场情绪反复，硅价有所回升，关注供应端超预期复产、政策变动，短期震荡；多晶硅收储预期仍在发酵，延续高波动，关注供应端超预期复产、国内光伏政策变动，短期震荡；碳酸锂库存去化放缓，锂价震荡承压，关注需求不及预期、供给扰动、新的技术突破，短期震荡 [14] - 原油地缘溢价摇摆，供应压力延续，关注OPEC + 产量政策、中东地缘局势，短期震荡下跌；LPG供应相对偏紧，基差持续低位，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡；沥青在3000关键位置震荡，关注制裁和供应扰动，短期震荡；高硫燃油期价弱势震荡，关注地缘和原油价格，短期震荡下跌；低硫燃油期价弱势震荡，关注原油价格，短期震荡下跌；甲醇停产进展迅速，期价再有追高，关注宏观能源、海外实际停产动态，短期震荡；尿素库存显著去库，看涨情绪浓厚，关注企业库存去库情况，短期震荡；能源化工贸易紧张局势略缓和，但供需偏弱格局依旧承压，各品种价格多震荡；油脂市场情绪企稳，或继续震荡偏强，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡上涨；蛋白粕现实与预期博弈，M15价差走低，关注天气、国内需求、宏观、中美中加贸易战，短期震荡上涨；玉米/淀粉阶段性供需偏紧，价格高位震荡，关注需求、宏观、天气，短期震荡上涨；生猪现货弱势，主力减仓反弹，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌；农业情绪回暖但走势分化，NR明显反弹，各品种价格多震荡 [16]